财务表现 - 公司报告了历史上最佳的第二季度和上半年业绩 实现创纪录收入并同时扩大税前利润 [6] 参会人员 - 公司参会人员包括投资者关系副总裁Gary D Schnierow 首席运营官J Christopher Hurt 总裁兼首席执行官Sharon Price John 首席财务官Voin Todorovic [1] - 外部机构参会者包括Small Cap Consumer Research Northland Capital Markets D A Davidson & Co 和Argus Research Company的分析师 [1] 会议信息 - 此次为Build-A-Bear Workshop 2025年第二季度收益电话会议 于2025年8月28日上午9点举行 [1][2] - 会议包含前瞻性陈述 实际结果可能存在重大差异 参考10-K和10-Q表格中的风险因素部分 [4] - 会议将提供GAAP和非GAAP财务指标 其调节表包含在收益新闻稿中 可通过投资者关系网站获取 [5]

宏观经济数据 - 第二季度GDP增长3.3% 较初值提升30个基点 创2023年第三季度以来最高增速[2] - 消费支出增长1.6% 较前值提升20个基点 为去年第四季度以来最佳表现[2] - 整体物价指数环比持平于2.0% 较第一季度3.8%显著下降 核心物价指数同比2.5% 环比下降100个基点[3] - 当周初请失业金人数22.9万人 低于预期的23万人 连续第八周下降[4] - 持续领取失业金人数195.4万人 连续12周维持在194万人以上 但未突破200万心理关口[5] 企业财报表现 - 美元树公司每股收益1.86美元 超出预期19.23% 营收107.3亿美元超预期0.47% 公司上调业绩指引 股价盘前涨3% 年内累计涨幅达46.7%[6] - 百思买每股收益1.28美元 超预期4.9% 同店销售转正至1.5% 但受关税不确定性影响股价持平 年内累计下跌12%[7] - 迪克体育用品每股收益4.38美元 超预期2.1% 公司上调业绩指引 但收购Foot Locker的交易拖累股价表现[8][9] - 伯灵顿百货每股收益1.59美元 大幅超预期25% 营收27.1亿美元超预期2.5% 股价盘前涨8% 实现年内转正[10] 市场动态与预期 - 道指期货涨42点 标普500期货跌1点 纳斯达克期货跌21点 市场消化英伟达财报及经济数据[1] - 待公布数据包括7月成屋销售 预期环比增长0.3% 前值为下降0.8% 6月同比下降2.8%[11] - 盘后将公布迈威尔科技、戴尔科技和Ulta Beauty等重要企业财报[12]

核心财务表现 - 第二季度每股收益2美元 超出市场预期117% 同比增长149% [3][8] - 净收入184亿美元 超出市场预期11% 同比增长28% [3][8] - 同店销售额增长37% 显著优于去年同期-33%的表现 [3][8] 分品牌运营数据 - Williams-Sonoma品牌同店销售额增长51% 逆转去年同期-08%的下跌 [4] - West Elm品牌同店销售额增长33% 相比去年同期-48%大幅改善 [4] - Pottery Barn Kids and Teens同店销售额增长53% 较去年同期15%加速增长 [4] - Pottery Barn品牌同店销售额小幅增长11% 对比去年同期-71%的显著下滑 [4] 盈利能力指标 - 毛利率471% 较预期443%提升280基点 同比扩张220基点 [5] - 运营利润率179% 远超153%的市场预期 同比提升240基点 [6] - 销售及行政费用率292% 略高于290%预期 同比下降20基点 [5] 现金流与股东回报 - 期末现金及等价物达9858亿美元 较2024财年末121亿美元有所下降 [7] - 上半年经营现金流4017百万美元 低于去年同期4733百万美元 [7] - 通过199亿美元股票回购和8100万美元分红向股东返还近28亿美元 [7] 业绩驱动因素 - 家具与非家具品类同店销售均实现正增长 [2] - 零售与电商渠道表现强劲 [2] - 商品利润率提升与供应链效率优化共同推动盈利改善 [5] 财务指引调整 - 上调2025财年收入增长率指引至05%-35%（原为-15%-15%）[9] - 上调同店销售增长率指引至20%-50%（原为0%-30%）[9] - 维持运营利润率指引在174%-178%区间 [10] - 长期目标维持中高个位数收入增长与中高十位数运营利润率 [10] 行业同业对比 - Lowe's第二季度同店销售额增长11% 上调全年收入指引至845-855亿美元 [11][12] - Home Depot第二季度同店销售额增长但业绩未达预期 维持全年28%收入增长指引 [13][14] - Brinker International连续第六个季度收入超预期 预计2026财年收入56-57亿美元 [15][16]

公司战略与定价举措 - 加拿大领先专业宠物零售商Pet Valu宣布对超过100种热门商品实施新降价措施 涵盖食品 玩具 零食 训练垫和笼具等日常必需品 [3] - 自2024年初以来 公司已对超过1000种热门宠物产品实施降价 包括2024年秋季推出的行业领先自有品牌Fresh4Life®猫砂和2025年春季推出的Performatrin Prime®高端犬猫粮系列 [4] - 降价产品覆盖多个领先全国品牌 包括ProPlan Royal Canin Hill's Science Diet Acana Orijen Benny Bullys Tiki Cat Tilted Barn以及公司自有品牌Essentials Pet Expert Approved® [4] 运营规模与市场地位 - 公司拥有超过800家直营或特许经营门店 覆盖全国 是加拿大宠物食品及相关用品领域的领先零售商 [6] - 通过社区门店和数字平台提供超过10,000种价格具有竞争力的产品 包括高端 超高端 全天然及获奖自有品牌系列 [6] - 公司拥有超过45年行业经验 以专业客户服务 优质产品组合和沉浸式店内服务赢得宠物家长的信任与忠诚 [6] 品牌传播与客户价值主张 - 公司明确将"专注宠物爱好者"作为核心目标客群 强调对品质与价值需求的深度理解 [3][4] - 新产品价格通过"更低价格 锁定优惠"标识在店内及线上平台清晰展示 便于消费者识别 [5] - 公司管理层表示此次降价经过精心策划 针对宠物爱好者依赖的核心产品 旨在强化价格竞争力承诺 [5]

**行业与公司** * 行业聚焦美国消费行业 包括非必需消费品和必需消费品板块 涉及零售、服装、奢侈品、食品饮料、家庭用品等多个子行业[1][3][4] * 提及的具体公司包括Keurig Dr Pepper、宝洁(Procter & Gamble)、达美乐披萨(Domino's Pizza)、亿滋国际(Mondelez International)、联合包裹(UPS)、高乐氏(Clorox)、泰森食品(Tyson Foods)、沃尔玛(Walmart)、塔吉特(Target)、TJX等大型消费品企业[33][34][35] **核心观点与论据** * **就业是消费韧性的核心驱动因素** 美国消费者在失去收入来源前会持续消费甚至借贷消费 自COVID以来劳动力市场保持紧张 支撑了消费韧性 实际消费与就业变化呈现正相关关系(R² = 0.22)[1][13][14][15] * **二季度业绩表现稳健但指引保守** 非必需消费品(除亚马逊/特斯拉)和必需消费品板块盈利均超预期4% 营收修正强于盈利修正 但指引比率低迷(0.3x) 主要反映关税风险[2][25][26][27][37][42] * **收入差距对消费产生分化影响** 美国低收入工作者占比在OECD国家中排名第二(23.3%) 低收入消费者开始显现疲态 必需消费品板块因通胀的累退性而承压 低收入服装支出增长(+4.9%)显著落后于高收入群体(+9.7%)[3][53][54][91] * **长期结构性趋势变化** 医疗支出占比从1960年的11%持续增长至当前的26% 商品与服务消费结构受全球化影响 若全球化逆转可能推动商品价格结构性上涨 大公司因更强的议价能力和资金实力可能保持领先[4][44][45][46][49][51] * **美联储政策影响显著** 中性至宽松的美联储政策更利好消费股 两个消费板块在美联储宽松周期中年均跑赢市场约3个百分点[1][19] **其他重要内容** * **消费者行为呈现"降级消费"趋势** 消费者更加价格敏感 寻求价值 进行渠道转换和促销追逐 但同时在特定品类上仍愿意挥霍[31][32][34] * **家庭资产负债表总体健康** 家庭总资产/负债比率处于高位 流动资产/负债比率保持强劲 信用卡拖欠率虽上升但可能见顶 储蓄率稳定在4.5%左右[56][58][59][63][64][65] * **抵押贷款状况有利** 美国房主锁定了长期低息固定利率抵押贷款 有效抵押贷款利率仅4% 低于当前市场利率[52][74][75] * **大额支出预期减弱** 未来12个月购买新房、新家电和生子的预期均同比下降 近期(3个月内)支出预期在多数类别中也呈下降趋势[94][96][97][99][101] * **奢侈品消费呈现改善迹象** 尽管仍同比下降(-2%) 但奢侈品支出增长趋势持续改善 较二季度提升3个百分点[3][90][92][93] **数据与百分比变化** * 美国低收入工作者占比：23.3% 在OECD国家中排名第二[3][53][54] * 医疗支出占比变化：从1960年11%增长至当前26%[4][44][45] * 二季度盈利超预期幅度：非必需消费品(除亚马逊/特斯拉)和必需消费品均超预期4%[25][26][27] * 消费板块指引比率：1个月和3个月指引比率均为0.3x 低于长期平均水平(0.8-0.9x)[25][37][42] * 奢侈品支出增长：三季度至今同比下降2% 但较二季度改善3个百分点[90][92][93] * 收入群体支出分化：低收入家庭支出增长约0% 而高收入家庭支出增长约1.8%[87] * 美联储宽松周期超额收益：消费板块年均跑赢市场约3个百分点[19]

市场表现 - 道琼斯指数下跌157点 标普500指数下跌24点 纳斯达克指数下跌90点 罗素2000指数逆势上涨4点[1] 经济数据 - 8月制造业PMI达53.3 创三年多新高 远超预期的49.5和7月的49.8[2] - 8月服务业PMI达55.4 连续第二个月维持在55以上[2] Zoom通讯财报 - 第二季度每股收益1.53美元 超预期10% 营收12.17亿美元同比增长4.7%[3] - 非GAAP运营利润率达41.3% 公司上调当季和全年盈利指引[3] - 盘后交易股价上涨6%[3] Intuit财报 - 第四季度每股收益2.75美元 超预期0.1美元 同比增长38%[4] - 营收38亿美元超预期 同比增长20%[4] - 因当季指引疲弱 盘后股价下跌5%[4] Ross Stores财报 - 第二季度每股收益1.56美元 超预期0.04美元[5] - 营收55亿美元符合预期 同比增长5% 同店销售预计增长2-3%[5] - 盘后股价上涨2.3% 年内至今跌幅收窄至3.74%[5] 政策展望 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会发表讲话 或提及9月会议降息观点[6] - 决策可能等待进一步数据 包括下周将发布的PCE数据[6] - 前次核心PCE同比增2.8% 总体PCE同比增2.6% 较4月2.2%持续上升[7]

财报发布安排 - 公司将于2025年9月4日美股常规交易时段后公布2025财年第二季度业绩 [1] - 公司将于美东时间当天下午5点举行财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 需通过注册链接预先登记获取拨入细节 [2] - 会议提供网络直播 网址为https://ir.zumiez.com [2] - 建议提前15分钟拨入以避免延迟 会议回放将在官网限时提供 [2] 公司业务概况 - 公司是专注于年轻消费群体的专业零售商 主营服装、鞋类、配件及硬件商品 [3] - 业务覆盖动作运动、街服等独特生活方式领域 通过时尚、音乐、艺术和文化满足个性化表达需求 [3] 经营规模与品牌 - 截至2025年8月2日 公司在全球运营731家门店 其中美国571家、加拿大46家、欧洲86家、澳大利亚28家 [3] - 运营品牌包括Zumiez、Blue Tomato和Fast Times 并拥有对应品牌的电子商务网站 [3]

核心财务预期 - 预计季度每股收益为0.37美元 与去年同期持平[3] - 预计季度营收为15.5亿美元 较去年同期增长1.8%[3] - 过去30天内共识EPS预期上调0.83%至当前水平[4] 盈利预测指标 - Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为+3.26% 显示分析师近期看好公司盈利前景[12] - 最准确估计高于共识估计 表明信息更新更可能准确[8][12] - 该指标对正面读数具有显著预测能力 负面读数预测效力较弱[9][11] 历史表现记录 - 上一季度实际每股收益0.49美元 超出预期0.47美元 惊喜幅度达+4.26%[13] - 过去四个季度均超越共识EPS预期[14] - 当前Zacks评级为3级（持有）与正面ESP组合形成较强预测信号[10][12] 股价影响因素 - 实际业绩与预期对比将影响短期股价走势[1][2] - 管理层在财报电话会中对业务状况的讨论决定价格变动的可持续性[2] - 尽管盈利超预期重要 但其他因素也可能导致股价反向波动[15]

核心财务表现 - 第二季度每股收益1.10美元 同比增长15%且超出市场预期0.09美元 [2][10] - 季度净销售额达144亿美元 同比增长7%且超出市场预期3亿美元 [2][10] - 税前利润率11.4% 同比提升0.5个百分点 毛利率30.7%上升0.3个百分点 [5] 分区域销售表现 - 美国Marmaxx分部销售额88.41亿美元 同比增长5% [3] - 美国HomeGoods分部销售额22.86亿美元 同比增长9% [3] - 加拿大分部销售额13.81亿美元 同比增长11% [3] - 国际分部（欧洲及澳大利亚）销售额18.93亿美元 同比增长13% [3] 同店销售与运营指标 - 全系统同店销售额增长4% 主要受客流量增长驱动 [4][10] - 分区域同店销售增幅：加拿大9% 美国HomeGoods 5% 国际分部5% 美国Marmaxx 3% [4] - 销售及行政费用率降至19.5% 同比下降0.3个百分点 [5] 资本结构与股东回报 - 季度末现金及等价物46亿美元 长期债务29亿美元 股东权益89亿美元 [6] - 上半年经营现金流22亿美元 季度内通过股息和回购向股东返还10亿美元 [6][7] - 完成11亿美元回购计划 新批准25亿美元回购授权 当前剩余额度24亿美元 [7] 库存与运营策略 - 单店库存水平同比增长10% 公司积极把握市场商品供应优势 [8] - 库存策略确保秋冬季门店及线上平台的新品供应能力 [8] 业绩展望 - 2026财年预期：同店销售增长3% 每股收益4.52-4.57美元（增幅6-7%） [11] - 第三季度预期：同店销售增长2-3% 每股收益1.17-1.19美元（增幅3-4%） [12] - 全年税前利润率指引上调至11.4-11.5% 但三季度利润率预计同比下降0.2-0.3个百分点 [11][12]

财报发布安排 - 公司将于2025年8月27日美股收盘后发布2025财年第二季度财务业绩 [1] - 东部时间下午4:30举行电话会议讨论财务业绩 [1] 投资者参与方式 - 电话会议可通过 investor.fivebelow.com 在线收听音频直播 [2] - 投资者可拨打电话412-902-6753参与（建议提前10分钟接入） [2] - 会议结束后将很快提供回放 [2] 公司业务概览 - 公司是面向青少年等群体的高增长价值零售商 主营趋势性高质量极致性价比商品 [4] - 核心商品价格区间为1-5美元 部分极致性价比商品超过5美元 [4] - 产品覆盖糖果、时尚、派对用品、房间装饰、创意产品、科技产品、体育用品及新潮商品等八大品类 [4] - 公司成立于2002年 总部位于费城 [5] - 截至当前在44个州拥有超过1,850家门店 [5] 投资者联系信息 - 投资者关系副总裁Christiane Pelz负责对接 [6] - 官方联系邮箱为InvestorRelations@fivebelow.com [6]