Werner Enterprises (NasdaqGS:WERN) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 05:00 PM ET Speaker2Good afternoon and welcome to Werner Enterprises' fourth quarter and full year 2025 earnings conference call. All participants are in a listen-only mode until after the presentation. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by 0. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then 1 on your ...

Werner Enterprises reported a cost-burdened fourth quarter that came in light of estimates even after adjusting for nonrecurring items. Werner (NASDAQ: WERN) reported a fourth-quarter headline net loss of $27.8 million, or 46 cents per share, on Thursday after the market closed. However, the number included $44.2 million in restructuring and impairment charges, the bulk of which were noncash items. Excluding those charges and other one-off items, adjusted net income was $3.3 million, or 5 cents per share. ...

业绩总结 - 2025年第四季度收入为7.38亿美元，同比下降2%[24] - 2025年总收入为29.74亿美元[24] - 2025年第四季度GAAP每股收益为-0.46美元，同比下降342%[24] - 2025年调整后每股收益为0.05美元，同比下降29%[24] - 2025年调整后运营收入为1130万美元，同比下降8%[24] - 2025年调整后运营利润率为1.5%，同比下降10个基点[24] 用户数据 - 2025年第四季度卡车运输服务(TTS)收入为5.13亿美元，同比下降3%[28] - 2025年第四季度物流收入为2.075亿美元，同比下降3%[41] - 卡车物流收入（占物流收入的72%）同比下降8%[44] - 中转收入（占物流收入的16%）同比增长24%[44] - 最后一公里收入（占物流收入的12%）同比增长4%[44] - 卡车物流发货量同比下降9%，环比下降18%[44] 未来展望 - 2026年净资本支出指导范围为1.85亿至2.25亿美元[58] - 2026年有效所得税率预计为25.5%至26.5%[58] 财务状况 - 2025财年自由现金流为1900万美元，占收入的0.6%，低于前一年的3.1%[52] - 2025财年净资本支出为1.63亿美元，同比下降31%[52] - 2025财年运营现金流为1.82亿美元，第四季度为6200万美元[52] - 2025年债务总额为7.52亿美元，较上年增长16%[52] - 2023年非GAAP自由现金流为65,668千美元，较2022年的131,132千美元下降50%[63] - 2023年净收入（GAAP）为112,290千美元，较2022年的245,580千美元下降54%[64] - 2023年非GAAP EBITDA为480,825千美元，较2022年的616,537千美元下降22%[64] - 2023年总债务（GAAP）为648,750千美元，较2022年的693,750千美元下降6%[64] - 2023年非GAAP净债务为587,027千美元，较2022年的586,510千美元略微上升[64] 部门表现 - 2023年卡车运输服务（TTS）部门的运营收入（GAAP）为580,093千美元[66] - 2023年TTS部门的非GAAP调整后运营收入为37,165千美元，运营利润率为6.4%[65] - 2023年TTS部门的运营费用（GAAP）为545,754千美元，占总收入的94.1%[66] - 2023年Werner物流部门的运营收入（GAAP）为226,963千美元，运输费用占比为85.1%[67] - 2023年Werner物流部门的非GAAP调整后运营收入为33,831千美元，占总收入的14.9%[67] 其他信息 - 2024年第一季度非GAAP调整后的营业收入为23.91亿美元，占营业收入的11%[68] - 2025年第一季度非GAAP调整后的营业收入为9.57亿美元，占营业收入的5%[68] - 2023年第四季度GAAP营业收入为45.75亿美元，占营业收入的20%[68] - 2023年第四季度无形资产摊销费用为11.48亿美元，占营业收入的0.5%[68] - 2023年第四季度应计的有条件对价调整为-27亿美元，占营业收入的-12%[68] - 2024年和2025年无形资产摊销费用均为11.48亿美元，占营业收入的0.5%[68] - 2024年和2025年应计的有条件对价调整均为0美元，占营业收入的0%[68] - 2024年公司出售三块房地产，产生700万美元的净税前收益[73] - 2025年第二季度公司因诉讼产生的保险和索赔费用为每月50万美元，直到上诉结果有利于公司[70]

2025年第四季度及全年业绩总结 - Kirby Corporation 2025年第四季度每股收益为1.68美元 超出市场一致预期1.62美元 同比增长30.2% [1] - 第四季度总营收为8.518亿美元 略低于市场预期的8.592亿美元 但同比增长6.2% [1] - 2025年是公司创纪录的一年 第四季度每股收益和自由现金流显著增长 为2026年带来强劲势头 [2] 分部业绩表现 海洋运输业务 - 第四季度海洋运输业务营收为4.817亿美元 同比增长3.2% 营业利润增至1.003亿美元 营业利润率提升至20.8% [3] - 内陆运输：第四季度驳船利用率在80%中高段 不利的运营条件导致延误日数环比增加82% 现货市场平均费率环比下降低个位数 同比降幅为中个位数 第四季度续签的定期合同价格下降低个位数 内陆市场营收同比下降1% 占该分部营收的79% [4] - 沿海运输：市场条件保持有利 驳船利用率维持在90%中高段 营收同比增长22% 占该分部营收的21% 营业利润率约为20% [5] 分销与服务业务 - 第四季度分销与服务业务营收为3.701亿美元 同比增长10.3% 营业利润为3010万美元 营业利润率提升至8.1% [6] - 发电市场：营收同比增长47% 营业利润同比增长41% 占该分部营收的52% 营业利润率为高个位数 [7] - 商业与工业市场：营收同比下降1% 占该分部营收的40% 营业利润率为高个位数 [8] - 石油与天然气市场：营收和营业利润同比下降 整体营收下降45% 占该分部营收的8% 营业利润率为高个位数 [9] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月31日 现金及现金等价物为7877万美元 较上一季度末的4702万美元增加 [11] - 第四季度经营活动产生的净现金流为3.122亿美元 资本支出为4700万美元 [11] - 第四季度以平均每股98.53美元的价格回购了1,030,729股 总价值1.016亿美元 [11] 2026年业绩展望 - 公司预计2026年将实现持续的同比盈利增长 每股收益预计同比持平至增长12% [12] - 内陆运输：驳船利用率预计在90%低段 定价将随全年推进而改善 营收预计实现低至中个位数同比增长 营业利润率预计全年平均在百分之十几到20%低段 [13] - 沿海运输：市场条件保持有利 驳船利用率预计在90%中段 营收预计实现中个位数同比增长 全年营业利润率预计在百分之十几高段 [14] - 分销与服务：发电业务将继续成为主要贡献者 石油与天然气业务营收预计以两位数百分比下降 整体营收预计同比持平至略增 全年平均营业利润率预计在中至高个位数范围 [15] - 预计2026年经营活动产生的净现金流在5.75亿至6.75亿美元之间 资本支出预计在2.2亿至2.6亿美元之间 其中约1.7亿至2.1亿为维护性资本支出 高达近6500万为增长性资本支出 [16] 其他运输公司第四季度业绩对比 - 达美航空第四季度每股收益1.55美元 超出市场预期1.53美元 但因高劳动力成本同比下降16.22% [18] - 达美航空第四季度营收160亿美元 超出市场预期156.3亿美元 同比增长2.9% [19] - J.B. Hunt运输服务公司第四季度每股收益1.90美元 超出市场预期1.81美元 同比增长24.2% [20] - J.B. Hunt第四季度总营业收入30.9亿美元 低于市场预期31.2亿美元 同比下降1.6% [21] - 美联航第四季度调整后每股收益3.10美元 超出市场预期2.98美元 但同比下降4.9% [22] - 美联航第四季度营业收入154亿美元 略超市场预期 同比增长4.8% 其中客运营收139亿美元 同比增长4.9% [23]

行业整体趋势 - 货运市场需求疲软、产能过剩、合同流失以及网络整合，正推动运输和物流供应商缩减规模 [5] - 与工业货运相关的制造商因订单量减少和资本条件收紧而削减产量 [5] - 2026年初，货运市场仍在艰难恢复势头，卡车运输、物流、仓储及与运输相关的制造业出现了一波关停和裁员潮 [5] 制造业裁员与关停 - CNH工业美国公司因反铲装载机需求下降，将于2026年5月前关闭其位于爱荷华州伯灵顿的工厂，裁员209人 [1] - 大陆轮胎美国公司因其佐治亚州巴恩斯维尔工厂多年来缺乏成本竞争力，将于2026年底前关闭该厂，裁员235人 [2] - 阿尔顿钢铁公司因国内钢铁行业的结构性挑战（如基础设施老化、产能有限及来自资本更雄厚的大型竞争对手的激烈竞争）将完全停止运营，影响约253名员工 [3] - 固特异轮胎橡胶公司计划永久关闭其位于俄亥俄州芬德利的Tall Timbers模具工厂，从3月31日左右开始裁员85人，涉及制造技术员、工程师、质量专家和模具操作人员等岗位 [15] - 草坪护理供应公司因运营成本上升、制造效率低下、竞争加剧和利润率萎缩，将于2月28日关闭其混合部门，裁员46人，涉及混合操作员、实验室分析员、仓库工人和维护人员等岗位 [20] - 自动化收获公司（泰勒农场子公司）将关闭其位于亚利桑那州尤马的业务，裁员46人，该公司使用自动化机械和机器人在加州和亚利桑那州的农业产区进行季节性收割作业 [21] 物流与供应链裁员与关停 - 梅西百货作为供应链网络现代化和简化的一部分，将于3月底关闭其位于俄克拉荷马州奥瓦索的配送中心，该中心面积130万平方英尺，目前雇佣993人（原设计可容纳1500名员工） [4] - 全球物流供应商德迅计划在3月31日左右关闭其位于佐治亚州Locust Grove的物流业务，裁员153人，业务将转移至新供应商，但该设施将永久关闭 [9] - 第三方物流供应商Legacy Supply Chain将在4月1日前在加州五个地点裁员129人，受影响地点包括布雷亚（92人）、圣地亚哥（14人）、丰塔纳（11人）、卡诺加公园（8人）和印第奥（4人） [10] - GXO物流将于4月4日前关闭其位于伊利诺伊州Romeoville的物流设施，裁员32人，并表示受影响员工可申请服务于其他客户的GXO站点职位 [25] - 费森尤斯美国制造公司因将其部分物流业务剥离给莱德系统，将在三个配送中心裁员165人，包括德克萨斯州科佩尔70人、俄亥俄州俄勒冈54人、威斯康星州基诺沙41人，裁员将于4月10日前完成 [7][8] - 亚马逊配送服务合作伙伴King Delivery LLC将关闭运营并裁员153人 [6] - 另一家亚马逊配送合作伙伴H4 Logistics LLC将关闭其位于威斯康星州基诺沙的设施，导致全部41名员工被裁，公司整体将于3月23日关闭 [22] - FTI Buyer LLC计划于3月6日永久关闭其辛辛那提设施，裁员104人，此举是为了实现运营现代化并向更高效、去中心化的分销网络转型 [13] - First Brands Group将永久关闭其位于德克萨斯州阿灵顿的Cardone Industries设施，影响88名员工，涉及岗位包括收发员、物料处理员、物流分析师、维护人员和分销主管等 [14] 零售与消费品相关裁员 - 美国鹰服饰将于4月3日前关闭其位于加州拉帕尔马的履行中心，裁员108人，这与公司范围内的重组有关，该公司还宣布计划逐步关闭Quiet Logistics的第三方履行业务 [11][12] - 大湖可口可乐分销公司作为旨在提高长期运营效率和客户服务的战略整合的一部分，将在4月3日前在其兰辛地区业务中裁员62人（包括30名CDL司机和23名仓库工人），另有99名员工将被重新分配 [18] 其他行业裁员 - 医疗设备组件制造商Lighteum Medical将在其圣地亚哥工厂裁员83人，于4月3日前完成 [16] - 氢能设备制造商普拉格能源在其休斯顿制造工厂裁员74人，涉及生产、焊接、仓库、技术员和维护等岗位，这与工业和物流需求导致的制造产出减少有关 [17] - 塑料食品服务和食品包装产品制造商Waddington North America将关闭其位于佐治亚州Bremen的工厂，于5月30日前裁员49人 [19] - 医疗和包装公司Tekni-Plex计划关闭其密尔沃基工厂，影响39名员工，该工厂将于4月30日关闭，裁员从3月27日开始 [23][24]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为1.7936亿美元，同比下降26.1%，低于市场预期的1.8576亿美元，未达预期幅度为3.45% [1] - 2025年第四季度每股收益为-0.06美元，上年同期为-0.02美元，但优于市场预期的-0.07美元，超出预期幅度为14.29% [1] 关键运营指标 - 运营比率（Operating ratio）为112.7%，高于两位分析师平均估计的101.8%，显示运营效率恶化 [4] - 燃油附加费收入为2168万美元，低于两位分析师平均估计的2203万美元，且较上年同期下降22.6% [4] - 扣除燃油附加费后的运营收入为1.5768亿美元，低于两位分析师平均估计的1.6372亿美元，且较上年同期下降26.5% [4] 市场表现与展望 - 过去一个月公司股票回报率为+9.5%，同期标普500指数回报率为+1.8% [3] - 公司当前Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于大盘 [3]

行业背景与市场动态 - 行业整体需求疲软已持续超过三年 这种疲软的市场状况导致一些公司破产 同时也推动了寻求规模的卡车运输公司之间的并购活动[3] - 公司通过收购Cowan Systems持续获得收益 帮助其在行业需求疲软的环境中应对挑战[3] 公司战略与业务重点 - 公司致力于发展其专用业务板块 以此巩固其在特种设备领域的市场地位 该板块目前已成为公司业务管道的主要部分[4] - 公司专注于特种领域 这为业务创造了韧性 并帮助公司实现了收入基础的多元化[5] - 公司正基于多元化的收入基础 寻求新的增长机会 其中制造业是目标领域之一 汽车零部件在其业务组合中扮演着越来越重要的角色[5] - 公司在食品饮料、家装和汽车垂直领域看到了业务优势[4] 公司财务表现 - 公司第四季度运营收入同比下降14% 至3650万美元[6] - 疲软的货运状况和较低的货运量导致公司未能达到此前预期的业绩指引[6] - 尽管第四季度整体盈利能力下降 但通过收购Cowan Systems获得的业务推动了其整车运输部门收入同比增长9% 达到4990万美元[6] - 公司预测其2026年全年业绩指引范围在每股70美分至1美元之间[6]

公司股价与事件 - 公司股价在周一大幅上涨7.37%，收于每股59.16美元，成为当日表现最佳的公司之一 [1] - 股价上涨的直接原因是投资者欢迎公司任命新总裁，以支持公司在充满挑战的市场环境中实现增长和复苏 [1] - 新闻标题明确指出，公司股价因新任总裁的任命而飙升7.4% [7] 人事任命 - 公司于2月2日任命乔·维蒂里托为新任总裁，该任命自同日起生效 [2] - 维蒂里托曾在2003年至2020年间在公司工作，担任过多个运营领导职务，之后离开并担任Pam Transport的总裁兼首席执行官 [2] 近期财务表现 - 公司上一季度业绩表现不佳，由去年同期的6950万美元可归属净利润转为680万美元的可归属净亏损 [3] - 公司总收入同比下降0.4%，从18.6亿美元降至18.56亿美元 [3] 行业与市场状况 - 整车运输市场需求总体稳定，10月份有季节性项目活动，但这些项目在11月迅速结束 [4] - 由于缺乏典型的广泛季节性需求提振，直到季度末才出现，导致整车运输量低于预期 [4] - 12月份现货市场趋紧，给物流领域的毛利率带来压力，但市场趋紧的主要驱动因素似乎是可用运力的减少 [4]

市场整体表现 - 标普500指数当日上涨近40点，涨幅约0.5%，盘中一度接近历史最高纪录，但最终以约1.5点之差未能突破 [5][8] - 道琼斯工业平均指数当日上涨超过500点，涨幅约1% [6] - 纳斯达克指数当日上涨约0.5%，罗素2000指数当日上涨约1% [6] - 标普500指数成分股中，291只股票上涨，212只股票下跌，市场情绪偏乐观 [6] - 标普500指数11个板块中有8个板块收涨，市场广度良好 [7] 行业板块表现 - 能源板块是当日表现最差的板块，下跌约2% [7] - 必需消费品板块是当日表现最佳的板块，上涨1.6% [7] 个股表现：SanDisk - SanDisk是标普500指数中当日涨幅最大的股票，股价在当日交易中上涨15% [8][9] - 公司股价年初至今上涨超过180%，自去年2月从西部数据分拆以来已上涨约1700% [9] - 自1月29日公布财报以来，15位分析师上调了其目标价，平均上调幅度为86%，没有分析师下调目标价 [9] - 其12个月平均目标价从财报前的约481美元上调至约675.58美元 [10] 个股表现：西部数据 - 西部数据是标普500指数中当日表现优异的股票，股价在当日交易中上涨近8% [10][11] - 公司股价年初至今上涨约60%，2025年以来上涨近300% [12] - 股价上涨与分析师上调目标价有关 [12] 个股表现：Pickstone Realty - Pickstone Realty 股价当日上涨33%，收于日内高点 [16] - 股价飙升的原因是加拿大私募股权公司布鲁克菲尔德资产管理公司同意以每股21美元的全现金交易收购该公司，交易总价值约12亿美元 [17] - 该收购价较Pickstone Realty在1月30日的收盘价有34%的溢价 [17] 个股表现：特斯拉 - 特斯拉是标普500指数中当日主要下跌股之一 [18] - 欧洲销售疲软态势延续至今年，在法国，特斯拉1月新车销量下降42%，仅售出661辆汽车 [18] - 在挪威，特斯拉1月新车注册量暴跌88% [19] 公司动态：SpaceX与xAI合并 - 埃隆·马斯克确认其太空探索技术公司SpaceX将与旗下人工智能公司xAI合并 [12][13] - 公司内部备忘录证实了上周的相关报道 [13] - 市场普遍预期合并后的实体将在今年某个时候进行首次公开募股 [13] - 合并背景与SpaceX在太空建设数据中心的雄心以及xAI的技术相结合有关 [15] - 据报道，SpaceX的目标是在6月进行IPO [15] 公司财报：Palantir - Palantir公布最新季度财报，营收为14.1亿美元，超过市场普遍预期的13.3亿美元 [20] - 季度每股收益为0.25美元，超过市场预期的0.23美元 [20] - 息税前利润也超过预期 [20] - 公司给出的全年营收指引为71.8亿至72亿美元，范围紧凑，远高于市场平均估计的62.7亿美元 [21] - 第一季度的营收指引为15.3亿至15.4亿美元，超过市场预期的13.4亿美元 [23] - 第四季度调整后每股收益、营收及调整后息税前利润均超过预期 [23] - 财报公布后，股价在盘后交易中一度上涨超过5% [21][23] - 最新季度营收同比增长93%，环比增长22% [26] - 商业营收同比增长137% [26] - 政府营收同比增长66%，环比增长17%，目前仍占其总营收的一半以上 [27] - 客户总数同比增长34%，商业客户数量同比增长约145% [28] - 尽管股价从11月高点下跌了约29%，但基于传统财务指标，公司年增长率仍高达约70%，且估值昂贵，预期市盈率约为142倍 [22][24]

核心观点 - 文章核心观点认为 美联储过去三年的紧缩货币政策 基于“工资推动通胀”的理论 被证明是错误的 其通过抑制需求来冷却经济的做法 对制造业和卡车运输业造成了不必要的严重打击 而凯文·沃什被提名为美联储主席可能预示着政策转向 将结束这种牺牲实体经济（主街）以拯救金融体系（华尔街）的做法 [4][5][7][20][26][27] 制造业活动与需求 - 2025年12月ISM制造业PMI读数为47.9 为年内最低 已连续九个月处于收缩区间 新订单连续第四个月收缩 就业分项指数显示制造业岗位连续11个月下降 [1] - 自美联储开启紧缩周期以来 ISM制造业PMI在38个月中有35个月处于收缩区间 其中包括2022年11月至2024年12月创纪录的连续26个月收缩 [2][26] - ISM主席指出 对于新订单 每有一条正面评论 就有1.3条评论表达对近期需求的担忧 主要受关税成本和其他不确定性驱动 [8] 劳动力市场与工资 - 2024年卡车司机工资仅增长2.4% 而同期美国劳工统计局报告的通胀率为2.9% 表明工资增长并未赶上通胀 驳斥了“工资推动通胀”的理论 [3] - 美联储官员曾多次以“居高不下的工资压力”为由维持限制性利率 其理论基础是菲利普斯曲线 [4] - 司机工资和福利合计成本在2023年达到每英里90.7美分 [15] 美联储政策及其影响 - 美联储在2022年3月至2023年7月间加息11次 将联邦基金利率从接近零推高至5.25%-5.50% 为2001年以来最高水平 该利率峰值维持了14个月 直至2024年9月首次降息 [5] - 自2024年9月起 美联储已六次降息 到2026年1月联邦基金利率降至3.5%-3.75% [23] - 文章批评美联储政策故意抑制了创造货运需求的经济活动 其“臃肿的资产负债表”创造了华尔街大机构能获得廉价资金 而小企业和工薪阶层面临信贷紧缩的条件 [6][8][20] 住房市场对卡车运输业的影响 - 30年期固定抵押贷款平均利率从2022年1月的3.22%飙升至2022年10月的7.08% 并在2023年10月超过8% 创2000年以来最高水平 [9] - 消费者金融保护局数据显示 结合利率上升和房价上涨 2021年至2023年间 一套中等价位住房的月供增加了1,532美元 涨幅达113% 截至2024年底 月供增幅仍为1,040美元 涨幅77% [9][10] - 住房开工总数从2022年6月的156万套降至2024年的136万套 同比下降3.9% 仅2024年 多户住宅开工量就下降了25% [10] 卡车运输业现状与成本 - 根据FTR运输情报分析 自2022年第四季度以来持续有承运商退出市场 2023年净减少约4万家承运商 2024年放缓至净减少约1.9万家 同比减少50% [12] - 尽管市场仍比疫情前多出近8.6万家承运商（增长33%） 但这一激增发生在2020-2022年刺激资金流动和运价飙升时期 随后的调整并非市场周期的自然部分 而是美联储引发的需求破坏 [13] - 2024年 非燃料运营成本达到每英里1.779美元 为ATRI有记录以来最高值 保险费用持续攀升 设备成本保持高位 [15] - ATRI记录显示 拥堵每年给卡车运输业造成1,088亿美元的成本 而每年1.359亿小时的滞留时间 则代表了110亿美元的营收损失 [16][17] - 摩根士丹利分析指出 许多承运商“每运营一英里都在亏损” [14] 产业回流与潜在复苏 - 根据回流倡议组织数据 截至2024年 已宣布的回流和外国直接投资总额达1.7万亿美元 高于2023年的9,330亿美元 约24.4万个制造业岗位宣布将回归本土生产 [23] - 约翰迪尔、第一太阳能等公司正在美国本土新建或扩大生产 美国26年来首次钢产量超过日本 [24] - 行业分析人士指出 过去几年的“创伤”将使车队高管在增加运力时保持谨慎 这种谨慎可能有助于实现缓慢、可持续的增长 而非破坏性的繁荣-萧条周期 [25] 政策转向的预期 - 凯文·沃什批评鲍威尔领导下的美联储记录是“不明智的选择” 认为“通胀是政府支出过多和印钞过多造成的” 并呼吁美联储缩表和降息以支持家庭及中小型企业 [19] - 沃什的提名被视为一个信号 表明造成过去三年卡车运输业困境的经济政策框架可能最终会改变 [26] - 文章指出 卡车运输业的复苏更依赖于需求回归 而非运力退出 而需求回归的前提是货币政策停止故意抑制需求 [22]