合并与市值 - 合并后公司市值为400亿美元，企业价值为630亿美元[16] - 合并后，American Water股东持有69%的股份，Essential Utilities股东持有31%的股份[16] - 合并预计在2027年第一季度结束前完成[16] - 合并后将创建一个新的前十大大型纯水务公用事业公司[24] - 合并后将拥有470万水和废水连接，覆盖17个州和18个军事基地[49] 财务表现 - 预计合并后每股收益（EPS）增长率为7%至9%[16] - 预计合并后每股分红（DPS）增长率为7%至9%[16] - 长期每股收益（EPS）年复合增长率目标为7%-9%[26] - 预计2024年到2029年的资本投资年复合增长率为8%-9%[42] - 合并后，American Water的2024年预计资产基础为221亿美元[19] - Essential Utilities在2024年预计的资产基础为115亿美元[19] - 公司在2024年的水和废水率基数预计为340亿美元[29] - 预计2026年的水和废水率基数将达到410亿美元[29] 运营与市场地位 - 合并后，American Water的水和废水处理厂数量为790个，员工总数为6700人[19] - 合并后，American Water的传输和分配管道总长度为54500英里[19] - 公司在水质最佳实践方面巩固了全国领导地位，包括PFAS和铅的修复[25] - 合并后，American Water的市值位列标准普尔500指数前250名[25] 股息与可持续性 - 公司计划维持55%-60%的股息支付比率[27] - 公司致力于客户可负担性和可持续性领导地位[27]

并购交易概述 - 美国水务工程公司（American Water Works Company, Inc）与Essential Utilities公司宣布达成最终合并协议 [1] - 此次合并为全股票免税交易 [1] - 双方公司董事会均已一致批准此项交易 [1] 合并后公司规模 - 合并后将形成一家领先的美国受监管水及污水处理公共事业公司 [1] - 按备考口径计算，合并后公司的市场估值约为400亿美元 [1] - 合并后公司的企业价值约为 [1]

公司核心活动与倡议 - 公司举办第11届“Imagine a Day Without Water”活动，旨在联合个人、社区和政策制定者共同保护水资源，并通过持续投资加强水务基础设施 [1] - 公司强调水是健康繁荣社区的基石，致力于为超过1400万用户提供安全、清洁、可靠且负担得起的水务服务 [2][4] - 公司计划在未来十年内投入400亿至420亿美元用于全美水务和污水处理系统的基础设施升级，以增强系统可靠性和韧性 [2] 公司运营与财务概况 - 公司是美国最大的受监管供水和污水处理公用事业公司，业务覆盖14个州和18个军事基地，拥有超过6700名员工 [4][8] - 公司2024年营业收入为46.8亿美元，净利润为10.5亿美元 [8] - 公司为面临财务困难的客户提供灵活的账单支付方案和经济援助计划 [3] 公司荣誉与人才发展 - 公司入选《福布斯》2025年度“美国最佳公司文化雇主”榜单，该排名基于对员工的独立调查 [11][13] - 公司已完成2025年“Future Wavemakers”实习项目，今年接待了33名大学实习生，旨在培养水务行业下一代领袖 [10] 行业与公众参与 - 活动倡导简单的节水习惯，如刷牙时关闭水龙头、缩短淋浴时间、在清晨或傍晚浇灌植物以减少蒸发 [6] - 鼓励通过组织本地清洁活动来促进水源保护 [6]

项目概述 - 公司宣布完成2025年未来浪潮制造者实习项目 [1] - 该项目是旨在培养下一代水务行业领导者的核心举措 [1] 项目规模与内容 - 今年项目接收了33名来自全国各地的大学实习生 [1] - 项目提供工程、水质、运营、健康与安全等领域的实践经验 [1]

公司核心投资亮点 - 公司受益于其受监管的自来水、废水和再生水公用事业运营，是公用事业领域坚实的投资选择 [1] - 公司被Zacks评为第二级（买入）[1] 财务表现与预测 - 2025年每股收益（EPS）共识预期为22美分，2026年预期为28美分，意味着25%的同比增长 [2] - 2025年销售收入的共识预期为5585万美元，意味着6%的同比增长 [2] 偿债与流动性 - 截至2025年第二季度，利息保障倍数为2.3，高于1，表明公司有能力轻松履行未来利息支付义务 [3] - 公司流动比率为1.09，优于行业平均水平的0.9，表明有足够的短期资产来覆盖短期负债 [4] 股东回报 - 公司季度股息为每股2.53美分，年化股息为30.4美分 [5] - 当前股息收益率为2.83%，优于Zacks S&P 500综合指数平均的1.09% [5] 增长战略与并购 - 公司专注于执行整体水资源管理战略，通过收购增长走廊中较小的供水和废水系统来增加客户连接数、提升运营规模和效率 [6] - 自2017年以来已收购23个系统，增加了9889个新连接，服务区域扩大了69.9平方英里 [6] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为9.5%，远超行业1.6%的增长 [7] 同业可比公司 - 同行业其他排名靠前的公司包括Consolidated Water (CWCO)、California Water Service Group (CWT) 和 The York Water Company (YORW)，目前均被Zacks评为第二级 [10] - CWCO的2025年EPS共识预期为1.13美元，同比增长0.9%，过去四个季度平均盈利超出预期40.1% [10] - CWT的长期（三至五年）盈利增长率为8.78%，过去四个季度平均盈利超出预期51.6% [11] - YORW的2025年销售收入共识预期为7800万美元，同比增长4.1%；2025年EPS共识预期为1.35美元，同比下降4.9% [11]

公司动态 - 公司于2025年9月10日至11日在科罗拉多州丹佛市参加J D Power公用事业客户会议并展示客户体验领导力 [1] - 公司客户战略创新与绩效总监Lauren Slepian阐述通过战略、旅程映射和数据驱动改进来变革客户体验的方法 [1] 行业地位 - 公司是美国最大的受监管供水和废水公用事业公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1 48美元 较去年同期的1 42美元增长0 06美元 上半年每股收益为2 53美元 较去年同期的2 37美元增长0 16美元 [5] - 2025年每股收益指引范围从5 65-5 75美元上调至5 7-5 75美元 预计全年每股收益增长率为8 6% [17] - 营业收入增长主要来自各州授权的费率上调 以及近期完成的水务和污水处理收购与有机客户增长 但天气因素对每股收益造成0 06美元的不利影响 [9] - 运营成本中 维护和技术成本增加导致O&M成本上升0 17美元/股 折旧和融资成本分别增加0 10美元和0 08美元/股 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上半年资本支出达13亿美元 保持全年33亿美元资本支出目标 投资涵盖数百个基础设施项目 [6][20] - 通过NEXUS Water Group收购将新增47 000客户连接 预计2026年8月完成 交易金额3 15亿美元 [6][21] - 当前有87 000客户连接处于协议阶段 涉及总金额5 35亿美元 包括宾夕法尼亚州8个系统的收购 [7][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和爱荷华州费率案件获批 分别基于9 6%和9 75%的ROE 爱荷华州新费率将于8月1日生效 [12] - 西弗吉尼亚州 肯塔基州和加利福尼亚州正在推进费率案件 分别寻求4 800万 2 700万和6 300万美元的年收入增长 [13][14][15] - 宾夕法尼亚州通过公平市场价值准则完成4笔交易 另有8笔交易处于协议阶段 [22][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重申长期每股收益和股息增长目标为7%-9% 由8%-9%的费率基础增长驱动 [8][18] - 通过收购和有机增长战略扩大地域覆盖 利用规模优势提升水务服务效率 [21][42] - 在加利福尼亚州推动完全脱钩立法 以促进费率可负担性和水资源保护 [16][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年业绩持乐观态度 预计费率上调将持续推动收入增长 [17] - 强调行业整合趋势将持续 特别是在宾夕法尼亚州等市场 [39][42] - 认为公司在可持续发展和费率可负担性方面的领导地位将获得投资者认可 [18] 其他重要信息 - 截至第二季度末 净债务资本比为58% 符合低于60%的目标 2025年计划再发行10亿美元长期债务 [18] - 加利福尼亚州脱钩法案已通过参议院 正在等待众议院拨款委员会审议 [16][45] 问答环节所有的提问和回答 问题 宾夕法尼亚州费率案件前的利益相关方关系建设 - 公司已制定全面的利益相关方参与计划 重点维持优质客户服务 为正常费率申请流程做准备 [25][26] 问题 关于NEXUS收购的盈利能力和对市政交易的影响 - 该交易与典型市政收购相似 不会对盈利能力产生负面影响 公司仍将继续关注市政系统收购机会 [32][34][35] 问题 宾夕法尼亚州公平市场价值交易的展望 - 当前交易均为长期推进项目 预计将有更多交易机会 公司会根据情况选择公平市场价值或传统交易模式 [37][39][41] 问题 加利福尼亚州脱钩法案的进展 - 新法案旨在弥补此前立法不足 目前已完成委员会审议 下一步将提交州议会全体表决 [43][44][45] 问题 2025年业绩超预期的驱动因素 - 主要驱动力为强劲的客户用水需求和地理多元化平台的优势 预计这些因素将持续影响未来业绩 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.48美元，同比增长0.06美元，上半年每股收益为2.53美元，同比增长0.16美元 [5][11] - 2025年EPS指引范围从5.65-5.75美元上调至5.7-5.75美元，预计全年EPS增长8.6% [16] - 营收增长主要来自授权费率上调、近期完成的收购和有机客户增长，但天气因素对每股收益产生0.06美元的不利影响 [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上半年资本支出达13亿美元，预计全年资本投资约33亿美元，保持8%-9%的长期费率基础增长率 [6][19] - 业务发展平台目前有8.7万客户连接处于协议阶段，总价值超过5亿美元 [6][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 在密苏里州、爱荷华州和夏威夷州完成费率案件，分别获得1300万美元、510万美元和150万美元的年化收入增长 [12] - 西弗吉尼亚州、肯塔基州和加利福尼亚州有活跃的费率案件，分别寻求4800万美元、2700万美元和6300万美元的年化收入增长 [13][14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申长期每股收益和股息增长目标为7%-9%，由8%-9%的费率基础增长驱动 [7] - 通过收购NEXUS Water Group系统扩大业务范围，预计增加4.7万客户连接和2亿美元费率基础 [6][20] - 在宾夕法尼亚州恢复公平市场价值交易，已完成4笔交易并有8笔处于协议阶段 [21][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年业绩表现乐观，预计业务强劲表现将持续 [16] - 公司强调其在 affordability 和可持续发展方面的领导地位将获得投资者认可 [17] 其他重要信息 - 公司债务资本比率为58%，符合低于60%的目标，并计划在2025年再发行约10亿美元的长期债务 [17] - 加利福尼亚州正在推进一项关于水公用事业解耦的法案，公司希望该法案能获得通过 [15][46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 宾夕法尼亚州利益相关者关系及下一次费率申请的时间安排 - 公司已制定利益相关者计划，积极建立与各利益相关方的关系，并继续按计划准备费率申请 [25][26] 问题: 关于NEXUS收购的盈利能力和与市政收购的比较 - NEXUS收购被视为扩大现有州业务的好机会，与市政交易相比并无显著差异，预计不会对盈利能力产生负面影响 [32][36] 问题: 宾夕法尼亚州公平市场价值交易的现状 - 宾夕法尼亚州的交易需要较长时间推进，公司预计未来会有更多交易，并遵循监管机构的新指南以加快流程 [39][42] 问题: 加利福尼亚州解耦法案的进展 - 该法案旨在弥补之前的立法不足，公司希望法案能通过立法程序并获得州长签署 [46][47] 问题: 2025年业绩强劲的原因及未来驱动因素 - 业绩强劲主要来自客户使用量增加和费率上调，预计这些因素将持续推动未来增长 [53][54]

纪要涉及的公司 - H2O America：一家从事水和污水处理业务的公司，业务覆盖加利福尼亚、得克萨斯、康涅狄格和缅因州 [2][18] - Texas Water Company：H2O America旗下受监管的得克萨斯州水和污水处理公用事业公司 [2] - Texas Water Operations Services：Texas Water Company的附属公司 [2] - QuadVest：一家家族拥有的水和污水处理公用事业公司，在得克萨斯州东南部运营，旗下包括QuadVest LP和QuadVest Wholesale LLC [6][9] 纪要提到的核心观点和论据 收购交易概述 - **交易内容**：Texas Water和Texas Water Operation Services分别收购QuadVest LP和QuadVest Wholesale LLC的资产，总交易金额为5.4亿美元 [9] - **交易影响**：增加超4.7万个连接，获得强大且不断扩大的开发管道，增加在快速增长的休斯顿地区的业务，增强全国和地区的投资组合多元化，预计2024年底得克萨斯州客户将占H2O America总客户群的约17% [9] - **战略意义**：交易预计对长期增长率有显著增值作用，使H2O America成为得克萨斯州第二大投资者拥有的水和污水处理公用事业公司，加强与开发商的网络联系，为投资者带来更强回报 [6][9][10] 收购双方情况 - **QuadVest**：成立于1978年，是得克萨斯州最大的投资者拥有的水和污水处理公用事业公司之一，在休斯顿地区根基深厚，除超4.7万个活跃连接外，还有超8.9万个待开发连接，受益于休斯顿地区人口增长和总体规划社区建设，与开发商和社区领袖有良好合作关系，具备内部工程、采购和建设能力 [13][14] - **Texas Water**：自2006年2月以来在得克萨斯州山区建立了坚实基础，服务连接数量增长了四倍，计划通过收购QuadVest获得更多资源以维持增长 [12] 财务影响 - **资本计划**：未来五年计划在得克萨斯州投资超5亿美元，使H2O America的总资本计划从20亿美元增加6%至21亿美元 [21] - **盈利预期**：交易预计对长期增长率有显著增值作用，预计到2028年对每股收益和信用指标有增值作用 [9][21] - **融资方式**：交易无债务，预计2026年年中完成，通过私募债务和H2O America的股权注入融资，预计发行3.5 - 4.5亿美元普通股和1 - 2亿美元债务，首次费率案例后进一步进行资本重组 [21][22] 增长机会 - **市场地位**：QuadVest运营的三个县是美国人口增长最快的县之一，过去五年累计增长率达两位数，2024年休斯顿在新私人住房单元授权方面排名美国大都市地区第二，与Texas Water结合后将在美国50个增长最快的县中的7个县开展业务，占全国增长市场的前2% [17][18] - **客户增长**：预计到2029年，得克萨斯州客户连接将从2024年的约7%增长到约26% [18] - **风险分散**：交易增强了在不同州和得克萨斯州内的客户基础平衡，提高了管理天气、经济和监管风险的能力，加深了在快速增长地区的业务，受益于积极的监管环境和成熟的成本回收机制 [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **洪水影响**：得克萨斯州发生洪水灾害，H2O America对受灾人员表示哀悼和慰问，感谢第一响应者和得克萨斯州团队在困难时期的支持和服务 [5][11] - **批发业务**：QuadVest的批发业务合同通常为50年，以连接数为基础，有与CPI或水污水处理指数相关的递增条款，约12570个连接为水和污水处理批发账户，预计到2029年，H2O America的非监管业务（包括批发业务）占净收入的约7%，监管业务占93% [53][54][60] - **协同效应**：收购带来采购方面的规模经济，如客户信息系统可享受更低层级价格，合并团队可避免额外招聘人员，实现协同效应 [62][63][64] - **干旱风险**：得克萨斯州不同地区水资源多样性显著，山区有干旱问题，公司通过KT项目增加6000英亩英尺的地下水供应，休斯顿地区水资源丰富，收购有助于分散全州和公司整体业务的风险 [66][67]

文章核心观点 H2O America旗下的The Texas Water Company和Texas Water Operation Services将收购Quadvest全部资产 此交易对各方是变革性里程碑 能使合并后公司发展更快、规模更大、更好服务德州社区 预计提升长期每股收益增长率 德州预计2028年成为H2O America第二大公用事业运营地 [1] 交易背景 - H2O America是全国性投资者拥有的地方水和污水处理公用事业网络 旗下有四家区域水公用事业公司 为超160万人提供服务 [13][15] - Texas Water Company自2006年起为德州客户提供安全可靠水和污水处理服务 [12] - Quadvest是家族经营的水和污水处理公用事业公司 服务大休斯顿地区住宅和商业客户 有超47000个活跃连接和超89000个待开发连接 [16][2] 交易意义 - 扩大规模：合并后公司将成为德州第二大投资者拥有的水和污水处理公用事业公司 有近96000个合同连接的活跃管道 [3] - 业务拓展：加速TWC从圣安东尼奥和奥斯汀走廊向大休斯顿都会区的战略扩张 [3] - 提升占比：德州客户占H2O America服务基础的比例将从2024年底的约17%增至2029年的约26% [3] - 增加支出：H2O America预计将以客户为中心的五年资本支出计划增至约21亿美元 增长6% 未来五年计划在德州支出超5亿美元 [3] 各方表态 - H2O America首席执行官表示收购Quadvest是战略多元化、增强和扩展业务的独特机会 预计交易对长期增长率有增值作用 [4] - TWC总裁称与Quadvest合并能扩大运营 为更多德州人提供服务 增强运营卓越性、客户服务和基础设施投资 [4][5] - Quadvest首席执行官称很高兴加入TWC 合并将释放增长、创新和进步机会 提升与业务伙伴合作能力 [5] 交易详情 - 交易金额：TWC将以4.836亿美元收购Quadvest L.P.的受监管系统 TWOS将以5640万美元收购Quadvest Wholesale LLC的系统 总交易价值5.4亿美元 [7] - 融资方式：通过私募债务和H2O America的股权注入组合融资 不影响公司资产负债表和信用评级 无融资条件 [7] 交易时间及条件 - 交易已获H2O America和TWC董事会一致批准 预计2026年年中完成 需满足惯例成交条件和审批 包括德州公共事业委员会批准和《1976年哈特 - 斯科特 - 罗迪诺反垄断改进法案》规定的等待期结束 [8] 领导安排 交易完成后 Williams将继续担任TWC总裁 [6] 信息渠道 - 投资者网络直播和演示：7月8日5:30 a.m. PT / 7:30 a.m. CT / 8:30 a.m. ET举行 可访问https://www.h2o - america.com/investor - relations查看 网络直播存档至10月7日 [9] - 客户信息：可访问www.twcandquadvest.com查看信息图表和更多客户信息 [10] - 公司信息：H2O America网站www.H2O - America.com Quadvest网站www.quadvest.com [15][17] 交易顾问 - H2O America财务顾问为J.P. Morgan Securities LLC 法律顾问为Baker McKenzie LLP 当地监管顾问为Spencer Fane LLP [11] - Quadvest和Quadvest Holdings法律顾问为Porter Hedges LLP和Gregg Law PC 商业顾问为Newport LLC 交易代表为WaterLogic Advisors [11]