市场表现 - 三大指数小幅上涨 沪指涨0.08% 深成指涨0.16% 创业板涨0.32% [1] - 沪深京三市超3000股下跌 个股跌多涨少 上午半天成交7286亿 [1] - 两市共2029只个股上涨 2876只个股下跌 54只个股涨停 6只个股跌停 [3] 领涨板块及个股 - 虚拟电厂概念股走强 恒实科技、金智科技、积成电子等多股涨停 [1] - 足球概念股延续强势 金陵体育、共创草坪、舒华体育等涨停 [1] - 算力硬件股再度走强 天津普林、广合科技涨停 胜宏科技涨超9%创新高 [1] - 铜高速连接、CPO等板块领涨 [2] 领跌板块及个股 - 大消费股集体调整 曼卡龙跌超10% [1] - 黄金珠宝、美容护理、创新药、食品饮料等板块领跌 [2] 市场交易情况 - 16只股票炸板 炸板率31% [3]

文章核心观点 公司发布2024年人权尽职调查和现代奴隶制报告，阐述在运营和价值链中预防、识别和解决潜在人权与现代奴隶制风险的进展，强调将人权尽职调查融入日常业务，通过多种举措推动全球业务增长并促进尊重人权的文化 [1][2] 公司进展 尽职调查与项目推进 - 加强自身运营和供应商网络的人权尽职调查，2024年继续扩大可可可持续发展项目Cocoa Life规模，采用综合方法助力可可种植盈利、保护森林和提升当地社区 [3] - 持续扩大全球运营和供应链的人权尽职调查规模，过去三年约96%自有工厂和约98%优先供应商站点接受审计，HRDD覆盖范围扩大至处理成品的供应商制造和物流站点 [6][7] 行业合作与投资 - 认为解决供应链人权问题需多方合作，2022 - 2026年投资约300万美元支持Child Learning and Education Facility（CLEF），目标是通过改善科特迪瓦农村教育覆盖超400万儿童 [4] - 未来四年投资约100万美元支持System Change Architecture for Learning Excellence（SCALE），助力加纳提升教育质量，该项目创新国家层面融资方式 [5] 人员培训与社区覆盖 - 自2021年推出人权政策以来培训超5万名员工，包括约7000名制造和物流人员及约3000名关键管理岗位人员 [6][7] - 扩大儿童劳动监测与补救系统覆盖范围，到2024年底约89%（约2480个）西非Cocoa Life社区被覆盖，目标是2025年底全覆盖并已进行超24万次访谈 [7] 多方合作与行业倡议 - 与三个慈善伙伴和10家可可与巧克力公司合作支持SCALE，筹集4000万美元触发全球教育伙伴关系（GPE）4000万美元赠款，助力加纳教育项目 [10] - 共同主持消费品论坛（CGF）人权联盟，支持制定人权捍卫者最佳实践说明；支持世界可可基金会（WCF）愿景；担任国际可可倡议（ICI）董事会成员；加入印度负责任甘蔗联盟（CRSI）；共同主持CAOBISCO与国际劳工组织合作项目；与WageMap合作 [10] 公司概况 - 公司在超150个国家开展业务，2024年净收入约364亿美元，拥有Oreo、Ritz等知名品牌，是道琼斯北美和全球最佳指数成员 [9]

公司业绩概览 - 2025财年第三季度有机净销售额增长1%，调整后EBIT增长2%，调整后EPS为0.73美元（同比下降3%），全年调整后EPS预计处于先前指引的低端 [1] - 零食业务持续疲软，但餐饮和饮料表现强劲，管理层确认加速成本节约计划并详细说明关税影响 [1] 餐饮和饮料业务表现 - 餐饮和饮料部门有机净销售额增长6%，消费量增长2%，连续六个季度实现正消费增长 [2] - 浓缩烹饪汤在千禧一代消费者中渗透率显著提升，通心粉和奶酪营销活动新增约100万家庭用户，为该子类别四年来最大季度增长 [2] - 浓缩烹饪汤连续第十一个季度市场份额增长，新增家庭用户中超过一半为千禧一代，显示品牌在该人群中的受欢迎度提升 [3] 零食业务挑战与战略 - 零食部门有机净销售额下降5%，领导品牌消费量下降3%，其中三分之二源于行业整体收缩，三分之一源于公司执行问题 [4] - Pepperidge Farm烘焙业务实现九个季度以来最高销量和美元份额增长，而Goldfish因去年新品发布周期和核心产品下滑面临阻力 [4] - 零食业务复苏预计推迟至2026财年，管理层聚焦价格策略、多包装产品和针对性创新以保持份额和利润率 [5] 成本控制与收购整合 - 公司实现约1.1亿美元成本节约（目标为2.5亿美元），SOVOS收购整合后统一ERP系统释放后台效率 [6] - 调整后毛利率收缩110个基点（主要因定价投资），但成本纪律推动调整后EBIT增长2%，收购协同效应提升调整后EPS [6] - 第四季度初完成Sobeys业务ERP系统迁移，预计2026财年将在IT、财务和订单管理领域进一步节省成本 [7][8] 未来展望 - 管理层重申2025财年指引（不含关税），但调整后EPS预计处于区间低端，餐饮和饮料面临约3个百分点的出货相关阻力 [8] - 零食业务全年运营利润率预计为13%，成本节约目标从1.2亿美元上调至1.3亿美元 [8] - 第53周预计贡献约0.05美元调整后EPS，资本支出预计占净销售额的4.5%，关税对调整后EPS影响估计为0.03–0.05美元 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料行业、保健品行业、烘焙行业、乳制品行业 - **公司**：友友鸭掌、清甜时光、甘源、恰恰、西麦罗微、五方斋、朝日唯品、新希望、欧德宝、Frankie TT Cotto、康比特、周黑鸭、山姆会员店、Costco 纪要提到的核心观点和论据 1. **品牌品类和产品创新对业绩有积极影响**：友友鸭掌三月至五月销售额从 2700 万元增长至 2800 万元，清甜时光四月试卖 220 万元，五月达 695 万元，新推出的双拼掌中宝预计 7 月 3 号出数据[1][2] 2. **部分品牌销售情况及面临问题** - 友友鸭掌销售额稳步增长，三月至五月分别为 2700 万元、2730 万元和 2800 万元，显示市场需求和增长潜力[1][4] - 清甜时光四月试卖 220 万元，五月因原材料供应恢复至 695 万元，供应链稳定性是关键风险[1][4] - 蛋黄鹌鹑蛋五月销售额因季节性和负面新闻降至 1500 万元，此前三四月均为 1700 万元，面临市场波动风险[1][4] - 周黑鸭经典蘸料包四月销售额 185 万元，五月增长至 340 万元，新品市场接受度高，但可能蚕食现有产品份额[1][6] - 提拉米苏销量稳定在 950 万至 1000 万元，但因保质期短，区域分散生产，供应链管理复杂[1][7] 3. **山姆会员店各品类销售增速** - 保健品在山姆渠道增速放缓，2024 - 2025 年增速预计为 5% - 8%，低于酒水、电器等品类[3][9] - 酒水、电器、干货等类别增幅最大[9] 4. **山姆渠道食品类 SKU 情况** - 食品类 SKU 总数约 1200 款，包括米面粮油 450 款、坚果干货 265 款、冷冻食品 135 款、休闲食品 183 款[10] - 休闲食品 SKU 数量约占总体 4000 个 SKU 中的 5%，销售额占比可能更高[11] 5. **SKU 相关机制** - SKU 替换依据预包装食品细分排名，如乳制品预制菜排名前十优先替换，还会按具体类别细分排名[12] - 新品上新机制包括会员反馈、市场调研和供应商约谈，新品保护期为三个月到半年，试卖好则全渠道推广，每年按销售数据淘汰表现不佳的 SKU[14] 6. **山姆会员店策略优势** - 采用单渠道试卖策略，降低风险，确保产品符合市场需求[19] - 通过大数据支持新品研发，利用 500 万会员体量收集意见，市调员进行市场调研，发掘潜在爆款[20] - 实施中式化战略，五大区发掘传统美食，提升本土化采购能力，迎合中国消费者口味并带来收益，而 Costco 缺乏类似策略[21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **部分品牌具体销售数据** - 甘源翡翠豆三月销量 790 万，四五月份均保持在 680 万左右；甘源自由品牌 MM 果仁三月销量 1800 万，四月降至 1700 万，五月回升至 1850 万[4] - 恰恰瓜子三个月销售额分别是 2000 万、2030 万和 2050 万；核桃仁 MM 从 3 月 610 万降到 4 月 480 万，再微升到 5 月 490 万；意式坚果从 3、4 月 370 万微升到 5 月 380 万[4] - 西麦罗微从 3 月至 5 月销售额从 280 万逐步爬坡到 330 万；五方斋季节性商品总销量约 500 万，黑金枣和灰枣销售额逐步上升[4] 2. **乳制品新产品市场表现** - 朝日唯品芭乐风味分销产品 3 月至 5 月销量分别为 270、295 和 312 - 新希望乳制品替代欧德宝德国进口纯牛奶，3 月至 5 月销量分别为 680、700 和 721 - Frankie TT Cotto 牛肉干新品和康比特益生菌电解质粉处于单渠道售卖阶段，7 月底出数据[5] 3. **烘焙产品销售情况** - 提拉米苏 3 月销售额 948 万元，4、5 月在 950 万至 1000 万元之间；可颂甜甜圈销售额在 350 万至 360 万元之间[7] - 瑞士卷 3 月销售额 1800 万元，4 月 1820 万元，5 月增长至 1860 万元；原味麻薯销售额从 3 月 1200 万元增长到 5 月 1300 万元[7] - 黑松露风味牛柳意面三个月内从 320 万元增加到 360 万元[7][8] 4. **休闲食品细分和排名** - 休闲食品分为预制菜和熟食，预制菜又分预包装预制菜和节庆类大盆菜等 - 月销达 3000 万的零食产品通常位列前三，坚果类产品月销可达 4000 万至 5000 万，比某些乳制品稍高[13]

产品合作与发布 - Laird Superfood与Bluestone Lane合作推出两款功能性冰咖啡饮品：Laird Superfood Latte和Laird Superfood Mocha，均含有功能性蘑菇成分，售价分别为7.45美元和7.95美元 [1][4] - 两款新品采用有机蘑菇提取物，包括Chaga（抗压）、Lion's Mane（认知支持）、Maitake（免疫支持）和Cordyceps（能量支持） [2] - 秋季将推出更多含功能性蘑菇奶精的热饮产品 [1] 合作背景与品牌理念 - 合作基于双方对健康、创新和品质咖啡文化的共同价值观，旨在通过功能性植物基产品提升消费者日常能量摄入体验 [3][4] - Bluestone Lane首席品牌官Andy Stone提及品牌受澳大利亚冲浪文化启发，与Laird Superfood创始人Laird Hamilton的理念高度契合 [3] - Laird Superfood CEO Jason Vieth强调此次合作是公司使命的延伸，即通过功能性成分提升身心整体健康 [4] 公司背景 - Laird Superfood成立于2015年，由冲浪运动员Laird Hamilton创立，专注于为活跃生活方式提供超级食品，产品线涵盖奶精、咖啡、能量棒等 [6] - Bluestone Lane是源自纽约的澳大利亚风格咖啡品牌，以高品质咖啡和健康菜单著称，曾入选Inc 5000增长最快私营公司榜单 [7][8] - Bluestone Lane通过CPG产品（如咖啡豆、茶饮和冷压果汁）扩展业务，并注重顾客体验的个性化 [8] 市场推广 - 新品已在美国50多家Bluestone Lane门店上市，覆盖从曼哈顿海滩到麦迪逊大道的多个地区 [1][4] - 公司通过Instagram和TikTok等社交媒体平台持续发布产品动态 [5]

董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年5月29日以专人送达或电子邮件方式发出 [1] - 会议于2025年6月3日在佛山市禅城区文沙路16号公司会议室以现场结合通讯的方式召开 [1] - 应出席董事9人，实际出席9人，董事会秘书等高级管理人员列席会议 [1] - 会议由公司董事长程雪女士召集和主持 [1] H股全球发售及上市相关事宜 - 董事会审议通过《关于确定H股全球发售及在香港联合交易所有限公司上市相关事宜的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 董事会同意H股全球发售并在香港联合交易所有限公司上市的相关安排，包括刊发招股说明书及其他相关文件 [2] - 授权相关人士处理与本次发行上市有关的具体事务 [2] 公司章程修订 - 董事会审议通过《关于修订<公司章程>的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 根据2024年第二次临时股东大会授权，为H股发行上市之目的修订公司章程草案 [2] - 修订内容依据香港交易及结算所有限公司的修改意见 [2]

公司章程修订 - 公司召开2024年第二次临时股东大会审议通过H股发行上市后适用的《公司章程（草案）》及相关议事规则修订议案 [1] - 董事会根据香港交易所修改意见对《公司章程（草案）》条款进行调整 主要涉及股份形式、股东名册管理及表决权行使规则 [1][3] 股份管理变更 - 公司股份形式从"股票"修订为"记名股票" 明确H股股东名册正本存放于香港 [1] - H股股东遗失股票可依上市地法律申请补发新股票 处理流程需符合香港证券交易场所规则 [2] 表决机制调整 - 股东表决权仍实行"一股份一票"原则 但允许拥有多票表决权的股东分散投票意向（赞成/反对/弃权）[3] - 沪港通名义持有人申报规则扩展至香港认可结算所或其代理人 需按实际持有人意思表示进行表决申报 [4]

根据提供的文档内容，无法提取有效的行业或公司研究相关信息。文档仅显示浏览器兼容性问题提示，未包含任何可分析的财经数据、公司动态或行业趋势 [1]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Kraft Heinz Company（卡夫亨氏公司） 纪要提到的核心观点和论据 消费者健康与市场压力 - 2025年市场情况与预期不同，新政府致力于降低通胀但未实现，消费者面临高利率、房贷、信用卡压力，工资跟不上通胀，违约率上升 [5][6] - 公司将采取积极策略，把产品和品牌推向消费者购物的地方，强调产品价值和优势 [7] 业务趋势与战略交易 - 品牌增长系统可突出产品价值，如推出家庭装奶酪通心粉，强调无人工色素和成分，提升营销投入至净销售额的4.8%，为十年来最高 [9][11][22] - 国际市场业务增长，美国市场餐厅仍有压力，公司将拓展体育场、休闲和酒店等渠道，实现业务多元化 [12] - 公司认为自身股票被低估，正评估潜在战略交易，以释放股东价值，过去五年已剥离Planters和天然薄片业务，交易将保持财务纪律 [14] 品牌增长系统 - 对产品进行70多种报告和研究，深入了解消费者需求，结合敏捷工作方式加速产品改进，如Lunchables提升饼干和饼干质量，强调每份含12克蛋白质；Kraft Mac and Cheese在九周内完成重新配方，强调奶酪味 [26][27][29] - 该系统已在Philadelphia奶油奶酪、英国Heinz、Capri Sun等品牌取得成功，未来将扩大应用范围 [30] 品牌分类与投资策略 - 加速平台包括酱料、即食餐（以Kraft Mac and Cheese为核心）和零食（以Lunchables为核心）业务，这些业务有增长顺风、内部专业知识和良好利润率，公司将集中投资 [32][33][35] - 保护业务包括甜点和饮料，有良好利润率，公司将努力实现差异化，为加速平台提供资金；平衡业务提供规模，如Oscar Mayer推出新包装，减少25%包装材料，强调蛋白质含量 [36][38] 未来投资组合与战略交易 - 任何潜在交易将与公司战略一致，公司希望扩大加速平台在投资组合中的占比，增加对新兴市场的敞口 [41][42] 关税与全球贸易影响 - 99%的美国消费产品在美国生产，90%的原材料和包装材料在美国采购，降低了关税影响，但仍有相关影响，预计中国关税将使通胀增加50 - 100个基点 [47][48] - 公司采取多种措施应对，如评估替代来源、建立库存、进行重新配方、优先考虑低通胀产品、必要时调整价格 [48][49][50] 生产力与效率提升 - 公司在供应链、收入管理、营销、SG&A等方面进行投资，提高了预测准确性、物流成本和工作资本，提升了营销ROI，建立了共享服务中心，释放资源用于产品和营销投资 [53][54][56] - 公司从成本降低转向效率驱动，通过AI提高供应链效率，如提高巴西农民番茄产量、优化物流配送，降低工厂食品浪费40% [58][59] - 公司在生产力方面领先于原计划，长期算法计划节省3%，过去几年实现更高节省，今年预计接近4% [63] 政府监管影响 - 公司90%的产品组合无人工色素或成分，加速平台这一比例达97%，针对人工色素和染料监管，公司采取替代、寻找解决方案或重新设计产品的策略，已成立敏捷团队应对 [66][67][68] - 公司对SNAP的敞口从三年前的20%降至13%，接近行业平均水平，州和地方政府的豁免对公司影响不大 [69][70] 员工所有权与参与度 - 公司培养员工的主人翁意识，提高了员工参与度，去年在市场波动时员工参与度达到历史最高，在22个国家包括美国成为首选工作场所 [72] 未来展望 - 2025年为稳定年，2026年回归增长，2027年实现算法绩效，但近期市场动态更具挑战性，目前判断对2026和2027年目标的影响还为时过早 [74][77] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在奥斯卡梅耶（Oscar Mayer）熟食冷切业务中推出全新包装，包装材料减少25%，五十年来首次具备可重新密封功能，并强调家庭从真实食物中获取蛋白质 [38] - 公司在印度和墨西哥设立了两个 captive centers，印度有800人，墨西哥有200人，还有新活动将逐步转移到共享服务组织 [56][57] - 公司在工厂中添加传感器，实现实时监控，可提前发现设备维护需求，避免设备过度填充，实现主动管理 [61][62]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致） [8] 报告的核心观点 - 5月沪深港通中35只主要港股消费股有资金流入 [1] - 2025年年初至今南向资金净流入占自由流通股比例较2024年末上升2.5% [2] - 5月35只股票有南向资金流入，29只流出，2只无净资金流动；2025年年初至今37只股票有资金流入，29只流出，无零净资金流动股票 [2][3] 各部分总结 南向资金流入流出情况 - 5月1 - 30日，66只符合互联互通交易的主要港股消费股中，南向资金持股占自由流通股比例较上月上升0.6个百分点 [1] - 5月流入前五的股票为H&H（自由流通股比例增加12.3个百分点）、Weilong（10.6个百分点）、Tianli Education（6.4个百分点）、Jiumaojiu（5.6个百分点）和Crystal（4个百分点）；流出前五的股票为CRB（-4.3个百分点）、ZHY（-2.7个百分点）、Man Wah（-2.6个百分点）、Shenzhou（-2.6个百分点）和Koolearn（-2.1个百分点） [7][9] - 2025年年初至今流入前五的股票为Weilong（自由流通股比例增加29.4个百分点）、Xiaocaiyuan（27.4个百分点）、Maogeping（23.5个百分点）、H&H（16.1个百分点）和CR Beverage（13.7个百分点）；流出前五的股票为Helens（-13.4个百分点）、CR Beer（-12.6个百分点）、ZHY（-10.7个百分点）、Samsonite（-5.9个百分点）和Yuhua Education（-5.9个百分点） [7][9] 行业分类资金流向 - 5月家居装修、啤酒、免税、家电、箱包、教育和玩具行业平均资金流出，其他行业平均资金流入 [7] - 2025年年初至今啤酒、教育、家居装修和箱包行业资金流出，其他行业平均资金流入 [7] 相关公司南向资金持股比例情况 - 报告展示了众多公司如COFCO Joycome、Anta、Bosideng等的南向资金持股占自由流通股比例的历史数据及股价走势 [12][14][16] 其他信息 - 部分公司纳入或排除深港通的时间信息，如2021年9月6日Cheerwin、Nayuki和Youran Dairy纳入深港通，2022年9月5日Cheerwin被排除 [156] - 列出了摩根士丹利未覆盖研究的公司，包括Modern Dairy、Man Wah等 [156] - 对行业进行了分类，包括农业、服装与运动服饰、啤酒等多个类别 [157]