公司战略合作 - 公司宣布扩大其Direct Access计划[1] - 公司与Magnite的SpringServe视频平台建立战略合作伙伴关系[1]

第三季度财务业绩 - 第三季度营收达到14.1亿美元，超过分析师预期的13.4亿美元 [1] - 第三季度每股收益为2.45美元，超过分析师预期的2.41美元 [1] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收将在15.7亿美元至16亿美元之间，高于市场预期的15.5亿美元 [2] - 预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润将在12.9亿美元至13.2亿美元之间 [2] 市场反应与分析师评级 - 财报公布后，公司股价在盘前交易中上涨6.9%至659.44美元 [2] - BTIG分析师维持买入评级，并将目标价从693美元上调至705美元 [4] - Wedbush分析师维持跑赢大盘评级，并将目标价从745美元大幅上调至800美元 [4]

财务业绩表现 - 第三季度营收达到14.1亿美元 超出分析师预期的13.4亿美元 [1] - 第三季度每股收益为2.45美元 超过分析师预期的2.41美元 [1] - 公司预计第四季度营收将在15.7亿美元至16亿美元之间 高于市场预期的15.5亿美元 [2] - 公司预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润在12.9亿美元至13.2亿美元之间 [2] 市场反应与分析师观点 - 财报公布后 AppLovin股价在盘前交易中上涨6.9%至659.44美元 [2] - BTIG分析师维持买入评级 并将目标价从693美元上调至705美元 [4] - Wedbush分析师维持跑赢大盘评级 并将目标价从745美元大幅上调至800美元 [4]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收达14.05亿美元，同比增长68% [1][9] - 调整后EBITDA为11.58亿美元，同比增长79%，利润率达82% [1][9] - 自由现金流为10.49亿美元，同比增长92% [1][9] - 公司预计第四季度营收将在15.7亿至16亿美元之间，环比增长12%到14%，调整后EBITDA目标为12.9亿至13.2亿美元，利润率82%-83% [1][9] - 季度末现金及现金等价物为17亿美元，本季度回购并预留了约130万股股票，价值5.71亿美元 [9] 战略重点与业务进展 - 公司于10月1日成功推出自助服务平台和推荐表格，自助服务广告主支出每周增长约50% [1][6] - 战略核心是增加广告主密度，通过提高推荐系统的转化率来驱动未来多年增长 [1][7] - 未来将致力于优化新广告主的接入流程、应用生成式AI创意广告，并推广Axon Ads平台，以实现2026年全面开放平台的目标 [1][7] - 公司被纳入标普500指数，被视为一个重要里程碑 [1][5] 增长驱动因素与市场机遇 - 业务增长的最大杠杆是提高转化率，这来自于模型持续增强和广告主密度扩大 [15][16] - 生成式AI创意工具有望通过自动化广告创意生成，显著提升用户响应率和转化率 [7][16][31] - 公司认为，随着广告主密度增加和更多数据输入系统，平台上的游戏客户支出将扩大而非减少，形成良性循环 [27][28][29] - MAX供应侧平台生态系统正快速增长，部分原因是广告质量提升和内容多样性增加带来的用户留存率上升 [17][18] 运营执行与平台优化 - 自助服务平台推出顺利，未遇到重大障碍或严重错误，有效过滤了低质量广告账户 [6][23] - 公司正积极测试付费营销以推广Axon Ads平台，目标是实现销售流程自动化，保持精简的销售团队 [7][42][43] - 当前优化重点是注册到上线的转化漏斗，确保新广告主获得无缝体验 [23][41][53] - 平台已向除欧盟流量外的国际网站或商店广告主开放，未来将通过大型语言模型解决本地化挑战 [5][54][55] 行业背景与竞争定位 - 公司在一个对数据隐私和广告技术实践高度关注的环境中运营，致力于严格合规和卓越执行 [1][8] - 应用内广告市场增长率远快于应用内购买市场，因为公司为发行商提供了更好的变现和增长工具 [37][38] - 公司专注于其能控制的因素，即工具和平台的改进，而非外部监管变化（如应用商店税费调整） [33][34] - 公司目前不受供应限制，而是受需求限制，未来有机会将产品扩展到开放网络发布商和联网电视等领域 [34][35][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约为14.05亿美元，同比增长68%，主要得益于核心游戏业务的模型更新 [10] - 第三季度调整后EBITDA为11.58亿美元，同比增长79%，利润率为82%，环比上升1个百分点，主要来自运营杠杆和运营外汇的适度减少 [10] - 季度环比调整后EBITDA转化率为95%，略高于第二季度 [10] - 自由现金流为10.49亿美元，同比增长92%，自由现金流利润率环比改善，主要因本季度无需支付半年度现金利息（利息支付发生在每年第二和第四季度） [10] - 季度末现金及现金等价物为17亿美元 [10] - 第四季度营收指引为15.7亿至16亿美元，反映12%至14%的环比增长，调整后EBITDA指引为12.9亿至13.2亿美元，目标利润率为82%-83% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏广告业务继续保持稳健发展轨迹，核心模型在本季度实现了多次增量提升 [4] - MAX供应方平台（SSP）继续以非常健康的速度增长，是终端市场增长的最佳指标之一 [4] - 自服务平台的早期广告主支出以约50%的周环比速度增长 [6] - 公司为网站或店铺广告主提前开放了国际流量 [4] - 公司正在测试生成式AI广告创意，未来若能实现大部分创意自动化生成，用户对更定制化广告的响应率将显著改善 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务已覆盖全球（除中国外），但欧盟地区的网站/店铺广告库存尚未向该地区受众开放，欧盟业务占比约为低十位数百分比 [84][85] - 当前自服务广告主主要为西方店铺，在加拿大、澳大利亚、新西兰等英语国家表现成功 [94] - 公司计划在未来平台全面开放后，进入日本、韩国等本地化要求较高的市场 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司被纳入标普500指数，标志着重要里程碑 [4] - 第四季度及2026年的战略重点包括：持续优化所有广告主的模型、改进新广告主入驻流程、引入更多AI智能体以支持无缝体验、测试生成式AI广告创意、积极测试付费营销以推广Axon Ads平台 [7][8] - 公司计划在2026年将平台开放范围扩大至推荐制之外，目标是在不依赖大型销售团队的情况下规模化获取新广告主 [8] - 公司相信，通过为其强大的推荐引擎引入更多样化的广告主，将显著提高转化率，为未来多年的增长提速铺平道路 [8] - 行业环境对数据、隐私和广告技术实践的审查日益严格，公司致力于严格遵守法规、保持透明度和卓越执行 [8] - 公司对核心游戏业务保持20%-30%的长期增长率充满信心 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩表现非常强劲，团队执行力出色 [9] - 自服务平台10月1日的上线顺利，无重大故障或漏洞，有效过滤了低质量广告账户 [5] - 公司处于AI技术应用的早期阶段，相信未来通过神经网络的持续改进，转化率将获得持续增量提升 [21] - 随着广告主密度的增加和推荐系统的优化，模型将能更好地为用户个性化广告，从而提高转化率 [22] - 生成式AI创意工具有望在短期内（数周或数月内）进行测试，从而大幅增加平台上的广告数量 [54] - 公司对自服务平台的长期潜力充满信心，但强调需要时间优化转化漏斗，确保产品质量达到标准后再全面开放 [71][72] 其他重要信息 - 本季度公司回购并扣留了约130万股股票，价值5.71亿美元，资金来自自由现金流 [10] - 在过去三个季度，加权平均稀释普通股流通股数从去年第四季度的3.46亿股降至本季度的3.41亿股 [10] - 董事会将股票回购授权额外增加了32亿美元 [10] - 公司于10月为工程团队设立了PSU（绩效股票单位）池，可用于现有员工激励和未来招聘 [105] - 公司基础设施投资（如GPU采购）采用随用随付模式，支出计入损益表而非资本化，体现了成本纪律 [80] 问答环节所有提问和回答 问题: 自10月1日以来入驻广告主的特征，其GMV是否比试点阶段的600家更小或更偏向中低市场？ [13] - 回答: 当前入驻的广告主是通过推荐筛选的，主要为店铺类型，其规模与去年试点队列相比不具有实质性差异，类别广泛，但尚未包括本地小商户 [14] 问题: 第四季度业绩指引的制定思路，是否参考了去年第四季度的电商季节性因素？ [15] - 回答: 指引综合考虑了多种因素，包括对电商推荐计划的乐观预期、持续的模型增强、第三季度的更新以及正常的假日季节性，但去年与今年的业务基础不同（去年是全新电商业务起步，今年是现有基础），同比参考性不佳 [16] 问题: 转化率大幅提升的评论是否意味着2026年吸收大量电商广告主无需显著增加展示量？ [20] - 回答: 公司增长的最大杠杆是提高转化率，这来自模型增强、广告主密度增加带来的个性化能力提升，以及生成式AI创意工具的潜力 当前系统展示量巨大（日活超10亿），但转化率有巨大提升空间 [21][22][24] 问题: 对供应增长的看法，主要驱动因素是更高的广告负载、移动游戏参与度提升还是MAX的改进？ [25] - 回答: 供应增长是多种因素组合的结果：广告质量提高和内容多样性有望提升用户留存从而扩大供应；解锁以往以应用内购为主、很少运行广告的发行商将带来新供应；模型改进也能帮助现有发行商获得更多用户并更好变现 [26][27][28] 问题: 电商广告主周支出增长50%的背景下，与试点阶段的同一指标相比如何？ [36] - 回答: 当前处于早期阶段（仅一个月），新广告主需要时间整合和学习系统，因此直接与去年试点规模比较为时过早 当前更关注的是工具是否成功构建、上线是否顺利、无大量客户投诉或低质量广告主涌入，这为2026年全面开放增强了信心 [37][38][39] 问题: 在追求新增长点时，如何平衡与核心游戏广告主的竞争关系？ [47] - 回答: 公司不限制增长 随着广告主密度增加，模型能更有效利用剩余展示量，游戏广告主的展示量可能下降但CPM会上升，其总收入不受影响 此外，来自新类别（如高价值商品购买）的数据将有助于改善游戏广告的效果 因此预计需求密度增加将带来全面扩张，而非挤压任何一方 [48][49][50][51] 问题: 优化入驻流程和生成式AI创意的进展如何，这些是否是全面开放的先决条件？ [52] - 回答: AI工具（如网站质量检查机器人）已在平台内部署，生成式AI创意测试预计在数周或数月内进行 但这些并非全面开放的绝对先决条件 关键条件是优化转化漏斗，确保客户从入驻到提升支出的体验顺畅，且公司不被大量支持请求淹没 [53][54][55] 问题: 从支付应用商店30%佣金转向自有支付产品（O&O）的过渡，是否比预期更快，并对第三季度业绩有贡献？ [57] - 回答: 该过渡目前贡献不大，预计其影响将在未来几个季度逐步显现 第三季度业绩主要由模型改进、平台广告主和广告数量增加等内部可控因素驱动 [58] 问题: 是否有兴趣收购可能出售的AdX或Google Ads Manager等资产？ [60] - 回答: 公司当前专注于为现有合作伙伴提供最佳解决方案，并扩大需求侧 目前并不供应受限，而是需求受限 未来在需求侧工作取得进展后，有可能将产品扩展到更广泛的发行商（如开放网络、CTV），但目前重点是需求侧 [61][62] 问题: 广告主的LTV计算相比一年前是否有演变？广告成分是否更高？ [65] - 回答: 应用内广告市场（MAX平台）的增长速度是应用内购市场的数倍，因为发行商获得了更好的增长和变现工具 应用内购市场更为成熟，增长依赖于税率降低等外部因素 公司专注于能在其中产生影响的领域：帮助应用内购游戏推广，并尤其关注为应用内广告游戏提供支持，因为这直接推动其核心市场（MAX供应侧）的增长 [66][67][68] 问题: 周增长50%的指标是否是决定全面开放（GA）的管理指标？还有哪些关键节点需要完成？ [71] - 回答: 支出增长是积极信号，但更关键的是有足够时间优化漏斗（如注册后沟通、仪表盘内AI工具等），确保产品达到质量标准和客户体验良好 全面开放的目标时间是2026年第一季度，距离现在不远 [71][72][73] 问题: 付费营销的时机和规模应如何预期？ [74] - 回答: 公司目前正在测试付费营销，即使未来规模化，相对于业务潜力其预算也不会很大 公司是优秀的绩效营销者，将注重单位经济效益，目标是实现销售力量的自动化，保持精干的销售团队文化 [74][75][76] 问题: 电商广告支出的收费率（take rate）与核心游戏业务相比是否有结构性差异？ [79] - 回答: 提供的广告积分只占新客户总价值的极小部分，可视作用户获取成本 业务建立在统一拍卖基础上，所有类别收费率一致 更高的转化率意味着可能更高的收费率，但并非因类别不同而差异 [79] 问题: AI自动化方面的投资优先级和计算容量需求如何影响未来一年的费用展望？ [80] - 回答: 基础设施投资（如GPU）采用随用随付模式，公司会提前一年规划采购以应对交付周期，但支出计入P&L且不资本化 公司注重成本纪律，不会在收入之前过度投资 [80] 问题: 面向欧盟广告主的网站广告开放有何更新？第四季度指引是否假设了尚未入驻的新广告主？ [83] - 回答: 公司目前可与欧盟广告主合作，但未向该地区受众开放网站/店铺广告库存 欧盟业务非当前优先事项，优先重点是平台全面开放和工具建设 第四季度指引基于已知信息，未对推荐计划可能带来的新广告主数量或支出提升做出预测 [84][85][86] 问题: 当前吸引客户的主要摩擦点有哪些？常见的功能请求是什么？ [90] - 回答: 当前有意限制了推荐码发放以控制节奏 优化重点是提高从注册到上线的转化率 目前功能请求不多，部分原因是新客户处于整合和提升支出的早期阶段 更多功能请求来自一年前入驻的现有客户队列 [91][92] 问题: 国际业务提前启动，是否有意外发现？下一步扩张的重点是什么？ [93] - 回答: 国际业务（除欧盟外）已开放，当前成功客户主要为西方店铺，在英语国家表现良好 下一步是平台全面开放后进入日本、韩国等市场 本地化因LLM技术而已非重大挑战，人类行为通过模型转化为数学是通用的，因此预计国际扩张不会需要巨大投入 [94][95][96] 问题: 现有试点队列在第三季度的表现如何？是否因工具改进而更活跃支出？ [100] - 回答: 过去一年产品持续改进，客户的广告支出回报率（ROAS）和可用工具都在改善 客户对平台的理解（如广告创意时长差异）也在加深 这些因素共同推动使用量和效果的复合增长，但构建规模业务需要时间 [101][102] 问题: 10月发行的PSU（绩效股票单位）是针对工程师的，是用于少数人、招聘还是保留？ [103] - 回答: 该PSU池是为一组工程师设立的，也可作为未来招聘新工程师的工具 [105] 问题: 推荐码是已全部发放完毕，还是合作伙伴在2026年初会继续发放？ [109] - 回答: 推荐码发放是动态的 如果合作伙伴代码用完且带来的客户质量高，公司会提供更多代码 限制发放主要是为了控制节奏以优化工具，但对带来优质客户的合作伙伴会灵活处理 [109] 问题: 如何定义低质量广告主？ [110] - 回答: 当前阶段，筛选标准是公司团队是否愿意购买该产品 许多被拒的低质量广告主实际上在社交和搜索平台有大量广告，是真实业务 但公司当前希望确保平台广告对用户具有高价值，以训练用户认为其广告质量高 随着密度增加，未来标准会放宽 [111][112] 问题: 在核心游戏市场转化率持续改善和电商（可能转化率较低）加入的背景下，何时会耗尽核心游戏市场的库存？ [114] - 回答: 公司目前广告主密度极低（数千广告主对应超10亿日活和百亿级展示），转化率提升空间巨大 社交平台的增长近年也主要来自转化率提升而非用户增长 公司相信在担忧供应问题之前，还有多年转化率增长空间 未来也有兴趣帮助更广泛的发行商（如开放网络、CTV）变现以扩大供应基础，但当前重点在需求侧 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约为14.05亿美元，同比增长68%，主要得益于核心游戏业务的模型更新 [8] - 调整后税息折旧及摊销前利润为11.58亿美元，同比增长79%，利润率达82%，环比提升1个百分点，主要来自运营杠杆和运营外汇的适度减少 [8] - 季度调整后税息折旧及摊销前利润流转化率为95%，略高于第二季度 [8] - 自由现金流为10.49亿美元，同比增长92%，自由现金流利润率环比改善，因本季度无需支付半年期债务现金利息（此类支付发生在每年第二和第四季度） [8] - 季度末现金及现金等价物为17亿美元 [8] - 公司在季度内回购并扣留约130万股股票，金额达5.71亿美元，资金来自自由现金流 [8] - 过去三个季度，加权平均稀释普通股流通股数从去年第四季度的3.46亿股降至本季度的3.41亿股 [8] - 董事会将股票回购授权额外增加了32亿美元 [8] - 对2025年第四季度的财务展望：预计营收在15.7亿至16亿美元之间，反映环比增长12%至14%；调整后税息折旧及摊销前利润预计在12.9亿至13.2亿美元之间，目标利润率为82%-83% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏广告业务继续保持稳健发展轨迹 [3] - MAX供应方平台作为终端市场增长的最佳指标之一，继续以非常健康的速度增长 [3] - 自服务平台（Axon Ads）的广告主周支出环比增长约50% [4] - 自服务平台于10月1日成功上线，未出现重大故障或漏洞，并有效过滤了低质量广告账户 [4] - 公司计划测试基于生成式AI的广告创意，并最终实现大部分创意生成自动化，以提升用户响应率 [5] - 公司正在积极测试付费营销，以向新客户推广Axon Ads平台 [5] - 核心游戏类别长期增长率预期维持在20%-30%，且当前表现优于该区间 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度提前向推广网站或店铺的广告主开放了国际流量 [3] - 欧盟地区目前未向网站或店铺广告主开放库存，欧盟业务占比约为低双位数百分比 [64] - 国际扩张的优先顺序为：首先在西方市场（如加拿大、澳大利亚、新西兰等英语国家）推广，随后进入日本、韩国等封闭但庞大的市场 [71] - 人类行为在不同市场具有相似性，模型可将行为转化为数学问题，因此国际扩张的挑战较小 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司被纳入标普500指数，这是一个重要的里程碑 [3] - 第四季度和2026年的战略重点将始终优先改善所有广告主的模型 [5] - 将继续优化新广告主的入驻流程，并在工作流程中引入更多AI代理，以支持无缝体验 [5] - 计划在2026年将平台广泛开放，超越目前的推荐制 [5] - 目标是通过自动化销售流程，在未来几年内大规模获取新广告主，而无需依赖庞大的销售团队 [6] - 公司相信，为其强大的推荐引擎提供更多样化的广告主将显著提高转化率，为未来几年的增长铺平道路 [6] - 行业环境对数据、隐私和广告技术实践的审查日益严格，公司致力于严格遵守、保持透明度和卓越执行 [7] - 公司认为其平台、可扩展性以及为合作伙伴提供的覆盖范围正获得市场认可 [6] - 对于潜在的谷歌资产出售（如AdX和Google Ads Manager），公司持开放态度，但当前重点是解决需求侧约束，而非供给侧 [44][45] - 长期来看，公司有意将产品供应扩展到更广泛的出版商，包括开放网络和联网电视，但目前专注于广告主获取 [45][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩强劲，团队执行良好，对未来的最佳时期充满信心 [7] - 自服务平台的早期增长（周支出环比增长约50%）增强了公司对平台将成为面向任何类型广告主的开放平台的信心 [4][5] - 公司处于神经网络的早期应用阶段，预计随着技术发展，转化率将持续提升 [17] - 生成式AI工具的发展将使广告创意自动化成为可能，从而进一步提升转化率 [18][19] - 广告主密度的增加，结合推荐系统，将使模型能更好地为用户个性化广告，从而提升转化率 [18] - 公司不认为新广告类别的引入会挤压核心游戏广告主的支出，反而可能通过更精准的定位和更丰富的数据集使所有广告主受益 [34][35][36][37] - 应用内支付市场比应用内广告市场更为成熟，MAX平台的增长速度是前者的数倍 [49] - 应用商店支付费率从30%降至15%的中期至长期趋势，可能为应用内购买游戏带来重大利好，但公司更关注自身可控的工具改进 [42][43][49] 其他重要信息 - 自服务平台的成功指标不仅包括支出增长，更包括产品发布的顺利程度、客户投诉量少以及低质量广告主的有效过滤 [27][28] - 公司为工程团队设立了PSU（限制性股票单位）池，用于招聘和保留人才 [79] - 推荐码的发放是动态的，会根据推荐合作伙伴带来的客户质量进行调整 [81] - 当前对广告主质量的筛选标准是公司团队是否愿意购买其产品，未来随着广告主密度增加，标准可能会放宽 [82][83] - 公司的基础设施投资（如GPU采购）采用按需付费模式，并提前一年规划，以保持成本纪律 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自10月1日以来新入驻广告主的特征，其商品交易总额是否比试点阶段的600家更小或更偏向中低市场 [11] - 新广告主是通过推荐过滤的集合，主要是店铺类型，规模与去年试点队列相比不会明显更小，类别组合具有可比性，且涵盖广泛的购物类别 [12] 问题: 第四季度业绩指引的制定思路，是否参考了去年第四季度的电商季节性因素，以及对新老客户的假设 [13] - 去年与今年的比较基准不佳，因为去年是全新的电商业务在起步，而今年已有基础 指引综合考虑了多种因素，包括对电商推荐计划的乐观情绪、持续的模型增强、第三季度的更新以及正常的假日季节性因素，未对通过推荐计划入驻的新广告主数量或支出增长做出额外假设 [14][65] 问题: 关于转化率大幅提升的评论是否意味着在2026年吸收大量电商广告主时不需要显著增加展示量 [16] - 公司服务大量展示次数给超过10亿用户，在当前按净收入报告的模式下，增长的最大杠杆是提高转化率 这来自持续的模型改进、广告主密度增加带来的个性化能力提升，以及生成式AI广告创意的应用 随着工具进步，转化率将持续提升，展示量需求并非当前限制因素 [17][18][19] 问题: 随着电商业务发展，对供给侧增长的看法，以及推动供给侧增长的主要因素（如广告负载、用户参与度或MAX改进） [20] - MAX平台生态系统的快速增长是多种因素共同作用的结果，包括广告质量提升（电商广告带来内容多样性，可能提高用户留存和广告供给），以及解锁那些主要依赖应用内购买、过去很少运行广告的出版商 随着模型改进，出版商也能获得更好的用户获取和变现工具 [20][21][22] 问题: 电商广告主周支出增长50%这一指标的背景，与试点阶段相比如何，如何判断其好坏 [25] - 该指标处于早期阶段， extrapolation（外推法）是简单的数学函数 新广告主需要时间整合和起步，因此存在滞后 公司更关注的是产品工具是否成功构建，而非立即 extrapolate 到巨大规模 当前的重点是优化转化漏斗和用户体验，确保为广泛开放做好准备 [26][27][28][53] 问题: 在平衡潜在数十亿增量新业务增长与核心游戏广告主可能被替代之间的关系时，如何考量 [33] - 公司不试图限制增长，并相信随着广告主密度增加，游戏广告主的支出将会扩张而非减少 更多样化的广告内容和更丰富的数据将使模型能更精准地定位游戏广告，并可能通过数据交叉提升游戏广告效果 因此预计所有广告类别都将扩张 [34][35][36][37] 问题: 优化入驻流程和生成式AI创意工具的进展速度，这些是否是全面开放平台的先决条件 [38] - Axon广告网站已有提示功能，公司正在基于此调整面向外部的机器人，并将其引入内部，这项工作即将完成 生成式AI创意工具依赖于外部技术（如Sora 2、VO3）的进步，预计在数周或数月内可进行测试 这些工具的完善并非全面开放的绝对先决条件，更关键的是入驻流程的优化和用户体验的顺畅 [38][39][40] 问题: 从应用商店支付向自有支付产品的过渡（支付给应用商店和Play商店的30%费率可能降低）这一中长期利好是否会提前显现，并对第三季度业绩有贡献 [42] - 该因素目前贡献不大，预计其影响将在未来几个季度逐步显现 第三季度的增长主要驱动因素是模型改进、平台广告和广告主数量增加等可控因素 [42][43] 问题: 是否对扩展广告投放场景（超越手机游戏）感兴趣，例如可能因谷歌反垄断审判而出售的AdX和Google Ads Manager资产 [44] - 公司专注于为现有合作伙伴（游戏出版商和未来更广泛的出版商）提供最佳解决方案 当前公司是需求约束型而非供给约束型 如果未来能成功获取大量广告主，则有机会将产品扩展到更广泛的出版商（如开放网络、联网电视），但目前重点在需求侧 [44][45][89] 问题: 广告主的用户终身价值计算是否在演变，应用内购买和应用内广告市场的增长差异及其影响 [48] - 应用内购买市场比应用内广告市场更成熟，MAX平台的增长速度是前者的数倍 公司专注于能产生影响的领域：帮助应用内购买游戏推广自己，并为应用内广告游戏提供更好的变现和增长工具，这直接推动了MAX供给侧市场的扩张 [49][50] 问题: 周支出增长50%是否是决定全面开放平台的关键管理指标，如果不是，哪些因素是关键 [53] - 支出增长是积极信号，但公司更关心的是有足够时间优化转化漏斗、客户沟通、仪表板内的AI工具等，确保产品达到质量标准，能为各种规模的广告主（如本地洗衣店）提供良好体验 全面开放的目标时间是2026年第一季度，并不遥远 [53][54] 问题: 付费营销机会的时间安排和潜在规模，第三季度的销售和营销预算是否已开始投入 [55] - 公司目前正在积极测试付费营销，但预算不会很大 即使未来扩大规模，相对于公司营收潜力，这也不会是很大的项目 公司是绩效营销专家，将确保用户获取成本与用户终身价值相比具有吸引力 这将实现销售力量的自动化，保持精干的销售团队文化 [55][56] 问题: 电商支出的平台抽成率或收入利润率是否与核心游戏业务有结构性差异，早期提供的广告积分是否有影响 [58] - 早期提供的广告积分只占新客户总价值很小部分，类似于用户获取成本，影响微不足道 业务建立在统一拍卖基础上，所有类别适用相同的抽成率 更高的转化率可能意味着更高的抽成 [60] 问题: 在AI自动化方面扩大投入的优先事项，以及计算能力需求扩展对明年费用展望的影响 [61] - 基础设施投资（如GPU采购）采用按需付费模式，并提前一年规划以保持领先 相关支出计入损益表，不资本化 公司计划谨慎，不会在收入之前过度投资，这与成本纪律文化一致 [61] 问题: 向欧盟广告主开放网站广告的进展更新，以及第四季度指引是否假设了尚未入驻的新广告主 [63] - 公司目前可以与欧盟广告主合作，但未向欧盟地区的网站或店铺广告主开放库存 欧盟业务不是当前优先事项，优先事项是平台的全面开放和工具建设 [64] 第四季度指引未假设通过推荐计划入驻的新广告主数量或支出增长 [65] 问题: 当前在吸引广告主入驻方面存在的摩擦点有哪些，以及常见的功能添加请求是什么 [68] - 摩擦点主要在于注册后的转化漏斗优化，目标是最大化从注册到上线的转化率 在功能请求方面，令人惊讶的是目前需求不多，可能是因为新客户入驻时间短，尚未深入理解平台 更早入驻的客户（一年前）提出的功能请求更多 [69][70] 问题: 国际扩张的细节，当前可用地区、客户行为差异以及下一步扩张计划 [71] - 当前向网站广告主开放的地区是除欧盟以外的全球范围（中国除外） 目前的成功主要集中在西方市场（如加拿大、澳大利亚、新西兰等） 下一步是随着平台开放，进入日本、韩国等本地化市场 由于LLM的存在，语言本地化已不是大问题，人类行为的普遍性使得模型可以跨国应用 [71][72] 问题: 现有试点队列在第三季度的表现如何，是否因工具改进和功能增加而更积极地支出 [74] - 产品已推出一年，团队持续改进产品，客户的广告支出回报率提升，工具更好，客户对平台的理解更深（如广告创意时长差异的知识） 这些因素共同作用，带来积极的复合效应，但构建大规模业务需要时间 [76][77] 问题: 10月份发行的PSU（限制性股票单位）的背景，是用于少数工程师的招聘还是保留 [78] - PSU是为一组工程师设立的池子，也是未来用于工程团队新员工招聘的工具 [79] 问题: 推荐码是否已全部发放，合作伙伴在2026年初是否会继续发放 [81] - 推荐码发放是动态的，如果合作伙伴用完了分配的代码并带来了高质量潜在客户，公司会提供更多 公司会根据每个推荐合作伙伴的成功情况来调整代码发放，不会限制好的合作伙伴 [81] 问题: 如何定义低质量广告主，哪些类型的广告主不适合平台 [82] - 当前阶段，由于广告主密度不足，筛选标准是公司团队是否愿意购买该产品 随着未来密度增加，标准会放宽 目前许多被拒绝的广告主在社交媒体和搜索引擎上投放广告，是真实的业务，但公司希望确保在缺乏竞争的情况下，向用户展示的每个广告都是高质量的 [82][83][84] 问题: 在核心游戏市场转化率持续提升和引入电商（可能转化率较低）的情况下，何时会耗尽核心游戏玩家市场的广告库存 [87] - 公司认为距离库存耗尽还有很长的路，因为当前广告主密度非常低（数千家广告主对应超过10亿日活跃用户和巨额广告支出） 广告主密度增加将带来更多数据和模型改进机会，转化率有望持续提升多年 同时，公司未来也有兴趣帮助更广泛的出版商（开放网络、联网电视）更好地变现，从而扩大供给基础，但目前重点在需求侧 [88][89]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为1.795亿美元，同比增长11%[26] - 2025年第三季度净利润为2010万美元，同比增长285%[26] - 2025年第三季度调整后EBITDA为5720万美元，同比增长13%[26] - 2025年第三季度基本每股收益为0.14美元，同比增长250%[26] - 2025年第三季度毛利润为1.101亿美元，同比增长11%[26] - Q3 2025的Contribution ex-TAC为1.668亿美元，同比增长12%（不包括政治因素增长16%）[16] - Q3 2025的净收入为2010万美元，每股摊薄收益为0.13美元，较2024年Q3的520万美元和0.04美元每股摊薄收益显著增长[16] - Q3 2025的Adjusted EBITDA为5720万美元，同比增长13%，Adjusted EBITDA利润率为34%[16] - Q3 2025的非GAAP每股收益为0.20美元，较2024年Q3的0.17美元有所上升[16] 未来展望 - 预计2025年Q4的总Contribution ex-TAC将在1.91亿至1.96亿美元之间，增长率为6%至9%（不包括政治因素增长13%至16%）[19] - 预计2025年Q4的Adjusted EBITDA运营费用将在1.12亿至1.14亿美元之间[19] - 预计2025年资本支出约为2300万美元[19] - 预计2025年总Contribution ex-TAC增长将超过10%（不包括政治因素中位数增长）[22] - 预计2025年Adjusted EBITDA利润率将至少达到35%[22] 市场扩张与并购 - Magnite收购了streamr.ai，专注于使CTV广告对中小企业可及的AI工具平台[25] 负面信息 - 2025年第三季度现金及现金等价物为4.821亿美元[28] - 2025年第三季度净债务为7410万美元[28] - 2025年第三季度美国市场收入占总收入的75%[37]

合作公告 - Viant与Molson Coors Beverage Company达成一项多年期合作伙伴关系 [1] - Viant被指定为Molson Coors的广告平台 [1] - 此项合作将从2026年开始 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.206亿美元，同比增长24% [9] - 公司出现运营亏损910万美元，而去年同期为运营利润760万美元，亏损中包含570万美元的非现金减值支出和320万美元的重组成本 [15] - 媒体业务收入为4450万美元，同比下降26% [9] - 广告技术和服务业务收入为7610万美元，同比增长104% [9] - 媒体业务运营亏损350万美元，而去年同期为运营利润1170万美元 [13] - 广告技术和服务业务运营利润为980万美元，同比增长378% [13] - 公司现金及有价证券超过6600万美元，本年度迄今已偿还1500万美元债务，信贷设施债务降至约1.73亿美元 [16][17] - 第三季度向股东支付450万美元股息，第四季度董事会批准每股0.05美元的股息，总额约450万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 媒体业务收入下降主要由于政治广告收入减少以及全国电视和广播广告客户收入疲软 [4][9] - 媒体业务本地运营的平均月广告客户数量和每客户收入与去年同期持平 [4] - 媒体业务增加了本地销售团队和数字销售专家，导致年度化运营费用增加约800万美元 [4][5] - 广告技术和服务业务的月活跃客户数量和每客户收入均有所增长 [5][9] - 广告技术和服务业务第三季度运营费用同比增加740万美元，增幅58% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在媒体业务投资于增加本地销售能力和扩展数字销售及运营能力 [4][7] - 在广告技术和服务业务投资于工程团队以改进技术并构建更强大的人工智能能力，同时扩大销售组织 [6][7] - 公司实施了组织设计计划，媒体业务裁员约5%，并关闭了部分租赁设施，预计每年将减少媒体业务运营费用约500万美元 [11][12] - 公司战略是首先减少债务并保持低杠杆，其次主要通过股息向股东返还资本 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 媒体业务年初开局缓慢，部分原因是新政府执政和联邦移民执法行动导致广告客户存在不确定性 [9] - 随着2025年的推进，媒体业务出现连续季度改善，尤其是在本地广告销售方面，执行收入战略的势头和进展良好 [9] - 广告技术和服务业务在第三季度表现优异，季度环比增长38%，但预计第四季度收入和收益将与第三季度相当 [10] - 公司目标是在每个业务板块及合并层面实现盈利，并继续专注于增长收入和减少费用 [10][15][16] 其他重要信息 - 公司企业费用在第三季度为630万美元，同比下降9%，本年度迄今减少了950万美元 [16] - 公司在第三季度对信贷设施进行了修订，以加速债务削减并提供更多财务稳定性和灵活性 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对2026年政治收入前景的评论 - 公司正在为2026年强劲的政治支出环境做准备，认为拉丁裔选票对西南六州的国会选举结果至关重要，公司在16个关键摇摆选区中的6个拥有电视和广播资源，并对即将到来的机会感到兴奋 [19][20] 问题: 与TelevisaUnivision的附属协议续约状态 - 与TelevisaUnivision的附属协议将持续到2026年12月31日，公司计划续约该协议，目前正在与TelevisaUnivision进行讨论 [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.404亿美元，同比增长18% [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2720万美元，同比增长78% [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为19.4%，连续第六个季度扩张 [13] - 自由现金流为700万美元，同比改善近2300万美元 [13] - 非GAAP毛利率为47%，较去年同期提升200个基点 [14] - 现金营业费用为3890万美元，与去年同期持平 [14] - GAAP净亏损为2140万美元，合每股亏损0.20美元 [15] - 非GAAP净利润为1650万美元，合每股收益0.15美元 [15] - 季度末现金余额为3900万美元，较6月季度末增加约500万美元 [15] - 净债务总额为3.96亿美元 [15] - 公司上调2026财年全年业绩指引，预计收入在5.4亿至5.5亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润在1亿至1.05亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备端解决方案业务收入为9650万美元，同比增长17% [5] - 设备端解决方案业务的全球设备数量和每设备收入均实现10%的同比增长 [5] - 国际设备端解决方案业务收入同比增长80%，首次贡献了超过设备端解决方案总收入的25% [5] - 应用增长平台业务收入为4470万美元，同比增长20% [5] - 应用增长平台业务中的品牌业务环比增长超过40% [6] - 应用增长平台业务中的DTX或SSP业务实现两位数增长 [6] - 应用增长平台业务的展示量同比增长近30% [8] - 单次点击技术安装量环比增长45% [10] - 品牌直接关系收入占品牌总收入的47%，高于上一季度的22% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际设备端解决方案业务表现突出，收入同比增长超过80% [5][12] - 亚太地区表现强劲，推动了应用增长平台业务的展示量增长 [8] - 非游戏类广告库存实现强劲增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是连接应用开发者、运营商和设备制造商 [4] - 公司通过整合遗留技术栈到一个通用平台，现已开始获益 [6] - 首要战略重点之一是扩展Ignite Graph和DTIQ人工智能机器学习平台 [9] - 公司正投资于第一方数据和人工智能机器学习平台，以实现更精准的定向投放、为广告主带来更高广告支出回报率并改善用户体验 [8] - 监管态势在全球范围内加速倾向于提供用户和发布商选择，这有利于公司的替代应用分发策略 [10] - 替代应用策略是利用公司现有的技术和能力，为安卓和iOS系统开辟新的增长渠道 [11] - 在设备端解决方案业务方面，由于一名主要竞争对手在过去六个月左右退出该业务，竞争有所减少 [33] - 在应用增长平台业务方面，公司更专注于构建需求与供给的飞轮效应，而非直接竞争 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头加速，需求强劲且运营执行纪律严明 [4] - 广告主需求高涨，转化为定价和填充率的提升，特别是在平台的优质广告位 [6] - 随着广告主寻求围墙花园生态系统的替代方案，公司的能力正变得更有价值 [8] - 宏观环境继续向有利于直接分发和替代应用分发模式的方向转变 [10] - 公司对在2026财年及以后实现可持续增长充满信心 [16] - 核心业务势头依然强劲 [16] 其他重要信息 - 公司在9月成功完成债务再融资，获得新的四年期定期贷款额度，增强了资产负债表灵活性 [5][12][15] - 公司拥有超过1000种信号数据，来自安装其Ignite软件的超过5亿台设备，以及其SDK覆盖的20亿至30亿台设备 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于品牌业务加速和新客户获取，广告主的投资回报率情况以及单次点击技术的新合作伙伴展望 [18] - 应用增长平台业务的增长得益于之前收购后的平台整合，形成了需求与供给的飞轮效应 [19] - 品牌直接关系收入占比显著提升至近一半，尤其是在消费品和零售品牌中，趋势向好 [20] - 单次点击技术安装量环比增长近50%，表明该技术正在获得动力，但未透露具体合作伙伴名称 [20][21][22] 问题: 关于国际市场的渗透率以及每设备收入的增长细节 [23] - 国际市场每设备收入实现坚实的两位数同比增长，设备数量增长推动了总收入80%的增长 [23] - 国际设备端解决方案收入首次超过该业务总收入的25%，是设备数量、需求和执行力共同作用的结果 [23] 问题: 关于人工智能在运营和广告中的作用 [25] - 人工智能是公司未来战略的关键部分，用于简化和自动化业务流程，提高效率并驱动未来运营杠杆 [26] - 面向客户的DTIQ人工智能机器学习平台旨在提供更好的模型和结果，以提升广告主的广告支出回报率，是未来的主要增长动力 [26] 问题: 关于最高法院对谷歌应用商店的裁决是否对公司作为替代应用商店前端产生影响 [27] - 裁决支持应用分发的民主化，公司通过帮助应用发布商直接接触用户或通过第三方进行计费来促进这一趋势 [27] - 公司预计替代应用分发业务将在2026年及以后实现显著增长和势头 [28] 问题: 关于Ignite Graph和DTIQ所使用的独特数据类型以及其提供的转化信号 [30] - 公司利用其庞大的设备网络数据，特别是来自Ignite软件的数据，包括设备上的应用、使用安装情况和用户参与度等独特信号，来构建DT Ignite Graph和DTIQ平台，以更有效地为广告主驱动结果 [30][31] 问题: 关于过去6到12个月竞争格局的变化 [32] - 在设备端解决方案业务方面，由于一名主要竞争对手退出，竞争有所减少，但与其他大型玩家的竞争依然激烈 [33] - 在应用增长平台业务方面，公司专注于构建内部飞轮效应，过去六个月竞争格局未发生重大变化 [34]