文章核心观点 - 第一生命集团与凯捷签署多年协议在印度建立全球能力中心以推动国际数字化转型 [1] 合作协议情况 - 凯捷和第一生命控股宣布签署多年协议在印度建立全球能力中心，该协议将加速第一生命集团全球数字化转型，目标是利用印度专业人才加强内部数字能力和技术平台，推动全球创新和运营效率 [1] - 合作初期覆盖日本、美国和澳大利亚，可根据市场需求和潜力扩展到其他国家，以支持第一生命集团全球发展目标 [2] 双方表态 - 第一生命控股总裁兼首席执行官表示与凯捷的战略伙伴关系支持其长期目标，采用建设 - 运营 - 转移模式加速数字化转型并为关键领域内部专业知识奠定基础 [3] - 凯捷首席执行官称与第一生命集团的合作时机关键，双方基于共同愿景利用技术和创新满足并超越消费者期望，为第一生命集团创造新价值 [4] 公司介绍 - 凯捷是全球企业和技术转型合作伙伴，拥有340000名团队成员分布在50多个国家，2024年全球收入达221亿欧元，能提供端到端服务和解决方案 [5] - 第一生命集团1902年成立，2010年成为股份制公司并上市，2016年转为控股公司结构，业务已扩展到全球，服务超5000万客户，管理约4300亿美元合并资产 [6][7]

股息分配公告 - Prime Dividend Corp宣布2025年5月A类股每月股息为每股0 06533加元 优先股为每股0 06083加元 派息日为2025年6月10日 股权登记日为2025年5月30日 [1] - A类股股息按2014年7月政策执行 基于前5个交易日成交量加权平均价(VWAP)7 84加元计算 年化股息率稳定在10 00% [2] - 优先股股息率为基准利率加2 35% 最低5 00% 最高8 00% 自成立以来A类股累计派息14 31加元/股 优先股累计11 20加元/股 合计25 50加元/股 [3] 投资组合构成 - 公司投资组合集中于加拿大高股息行业 包括银行(7家)、资管(4家)、寿险(4家)及公用事业等(6家) 主要持仓含蒙特利尔银行、永明人寿、BCE电信等 [3] 股息支付细节 - A类股代码PDV 本次股息0 06533加元 优先股代码PDV PR A 股息0 06083加元 [3]

公司业务概况 - 公司业务涵盖退休金、资产管理和人寿保险领域 [1] - 公司在各业务板块中未展现出明显竞争优势 [1] 行业分析师背景 - 分析师在金融领域拥有超过18年从业经验 [1] - 分析师专注于金融行业投资组合管理 [1] - 分析师隶属于现有作者The Outsider [1]

估值与市场表现 - 公司股票交易价格低于行业平均水平 其远期市净率为1 19倍 低于行业平均的1 80倍 金融板块的4 09倍和标普500指数的7 75倍 [1] - 公司市值为136 4亿美元 过去三个月平均交易量为40万股 [1] - 公司股价为206 41美元 高于50日移动平均线190 61美元 显示强劲上涨势头 [3] - 过去一年公司股价下跌1% 而行业增长14 3% 金融板块回报16 3% 标普500指数上涨10% [5] 财务指标与增长潜力 - 公司过去五年盈利增长15 3% 高于行业平均的7 8% [11] - 投资资本回报率为6 1% 高于行业平均的0 6% [12] - 2025年每股收益预计同比增长1 9% 收入预计增长6 2%至242 8亿美元 2026年每股收益和收入预计分别增长11 4%和9 4% [10] - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出预期7 85% [9] 业务优势与战略 - 公司在美国和拉丁美洲传统市场处于领先地位 产品线扩展有助于风险分散 [13] - 在加拿大市场占据领导地位 长寿保险业务预计将长期增长 [14] - 全球中产阶级对保障产品的需求增加 老龄化人口对退休和储蓄产品的需求上升 为公司带来增长机会 [15] - 公司资本充足 计划将资本投入有吸引力的增长机会 同时通过股息和股票回购向股东返还多余资本 [15][19] 技术与管理效率 - 公司在生物特征负债再保险领域处于全球领先地位 过去五个季度的生物特征经验（包括死亡率、发病率和长寿）表现良好 [16][18] - 自由现金流转换率保持在85%以上 反映其稳健的盈利能力 [18] 综合评估 - 新业务量、有利的长寿经验、多元化业务和有效的资本配置预计将在长期内对公司有利 [20] - 股票具有A级的VGM评分 表明其在价值、增长和动量方面具有吸引力 [20]

文章核心观点 公司将出售大部分现有寿险投资组合以获取资金购买新保单，实现长期战略目标并提供短期流动性 [1][2] 交易内容 - 公司将其寿险投资组合按资产净值出售给市场交易对手 [1] - 交易按季度分批进行，至2026年第三季度末完成，每批交付的保单价格在协议签署时预先商定 [3] - 公司将保留一定比例的保单赔付，直至最后一批交易完成，比例取决于赔付时已完成的批次数量 [3] - 公司将在2026年第三季度末之后继续分享未来投资组合超过阈值的部分收益 [3] 交易目的 - 使公司能够购买新保单，利用美国寿险二级市场的机会并提供短期流动性 [2] - 让公司在2025年和2026年每批交易完成后重新投资收益并购买新保单，无需维持过多流动性储备 [4] 公司战略 - 公司自2011年起持续推行构建多元化、有韧性的美国寿险保单投资组合的长期战略 [4] 联系方式 - 有关公告的问题可咨询公司的另类投资基金经理Resscapital AB [4] - 联系人Gustaf Hagerud，邮箱gustaf.hagerud@resscapital.com [5] 信息获取 - 股份认购条款、最低认购金额和股份赎回等信息可在公司网站的公司章程、信息手册和关键信息文件中获取 [5]

财务表现 - 2025年第一季度净收入为1370万美元，摊薄每股收益013美元，较2024年同期的1123亿美元（每股101美元）显著下降，主要受市场波动导致的非经济会计影响[1] - 剔除非经济会计影响后的净经营收入为8110万美元（每股079美元），同比增长41%，较2024年同期的5750万美元（每股052美元）显著改善[1] - 重大事项对2025年第一季度净收入和净经营收入的正面影响为530万美元（每股005美元）[1] - 保险产品收入同比增长39%至8770万美元，投资收入未分配部分飙升236%至3800万美元[4] 业务亮点 - 重申2025年全年及三年净资产收益率指引，摊薄每股经营收益（剔除重大事项）同比增长42%[2] - 年金收集保费增长12%，经纪和咨询客户资产增长16%[5] - 消费者部门健康新年度保费增长9%，医疗保险补充新年度保费增长24%[5] - 职场部门新年度保费增长11%，活跃代理人数量增长8%[5] 资本管理 - 2025年第一季度通过股票回购向股东返还1168亿美元，以平均每股4024美元回购250万股[17] - 截至2025年3月31日，持有公司现金及投资2503亿美元，较2024年底的3725亿美元下降[18] - 债务资本比为420%，剔除累计其他综合亏损后为327%[20] - 账面价值每股2533美元，剔除累计其他综合亏损后为3703美元，增长6%[5][19] 投资组合 - 可供出售固定收益组合公允价值2330亿美元，较2550亿美元的摊销成本低，净未实现亏损包括1645亿美元未实现收益和23亿美元未实现亏损[15] - 投资级公司证券占比最高，达1394亿美元，非投资级部分为6429亿美元[14] - 信贷损失拨备为3890万美元[15] 经营指标 - 过去四个季度净资产收益率为121%，经营净资产收益率（非GAAP）为126%[21] - 美国保险子公司法定风险资本比率估计为379%[16] - 加权平均流通摊薄股份从2024年第一季度的1108亿股降至2025年第一季度的1031亿股[7]

估值与市场表现 - 公司股票交易价格低于行业平均水平 其远期市净率为1 2倍 低于行业平均1 83倍 金融板块4 05倍和标普500指数7 89倍 [1] - 公司市值130 9亿美元 过去三个月平均交易量为50万股 [2] - 公司股价过去一年上涨2 4% 但表现逊于行业增长13 8% 金融板块回报15 4%和标普500指数涨幅8 1% [3] 财务指标与增长 - 公司过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均意外收益达14 67% [4] - 2025年每股收益预计同比增长1 8% 收入预计242 2亿美元 同比增长7 3% 2026年每股收益和收入预计分别增长8 6%和8 7% [5] - 过去五年盈利增长15 3% 高于行业平均7 8% [6] - 过去12个月投资资本回报率6 3% 高于行业平均0 6% [7] 业务优势与战略 - 公司在传统美国和拉丁美洲市场处于领先地位 产品线扩展有助于风险分散 [10] - 在加拿大市场占据主导地位 长寿保险业务预计将长期增长 [11] - 新兴全球中产阶级对保障产品的需求以及老龄化人口对退休和储蓄产品的需求为公司带来增长机会 [12] - 公司资本充足 计划在有机增长和现有业务交易中积极部署资本 同时通过股息和股票回购向股东返还超额资本 [12][14] 技术与运营效率 - 公司在全球生物识别责任再保险领域处于领先地位 过去五个季度的生物识别经验（包括死亡率、发病率和长寿）表现良好 [13] - 公司自由现金流转换率在过去几个季度保持在85%以上 反映其稳健的盈利 [13] 资本管理与股东回报 - 公司通过股票回购、股息支付和审慎投资有效管理资本 [14] - 新业务量、有利的长寿经验、多元化业务和有效的资本部署预计将在长期内继续支持公司发展 [15]

文章核心观点 - 产品和服务的重新设计与定价推动寿险行业发展，自动化有望促进保费增长和提高效率，但利率下调、数字化成本增加以及产品定价和成本平衡等问题给行业带来挑战 [1] 行业概况 - 行业包括提供寿险、退休福利、财富和资产管理解决方案的公司，产品有年金、终身和定期寿险等，市场需求受保护产品需求增加、婴儿潮一代退休需求增长和经济增长等因素推动，预计2025年毛保费收入达1.34万亿美元，但死亡率或损失成本上升可能影响盈利能力 [2] 行业趋势 利率下调 - 2024年美联储三次降息共150个基点，2025年可能再降两次，利率下调可能影响寿险公司投资回报，但公司会转向另类投资并应对商业房地产投资挑战 [3] 产品重新设计 - 行业公司通过重新设计产品提高销售和盈利能力，减少长期定期寿险销售，推出提供退休收入、寿险和医疗保障的投资产品，预计2026年全球寿险毛保费收入达2.5万亿美元，2025 - 2029年复合年增长率为3.54%，2025年发达市场保费预计增长1.5%，新兴市场预计增长5.7% [4] 技术应用增加 - 美国寿险行业向数字平台和在线销售转变，实时数据使保费计算更简单、降低风险，自动化有望推动保费增长和提高效率，数字化有助于降低运营成本和扩大利润率，但公司需防范网络威胁 [5] 行业排名与前景 - 行业Zacks排名第58，处于前24%，表明近期前景良好，排名靠前是由于成分公司整体盈利前景积极 [6][7] 行业表现与估值 市场表现 - 过去一年，寿险行业跑赢Zacks标准普尔500指数，但跑输金融板块，行业股票整体上涨13.4%，金融板块上涨15.1%，标准普尔500指数上涨7.7% [9] 估值情况 - 基于过去12个月的市净率，行业目前为1.81倍，低于标准普尔500指数的7.84倍和金融板块的4.05倍，过去五年最高为2.11倍，最低为0.77倍，中位数为1.37倍 [12] 推荐股票 阿巴克斯全球管理公司（Abacus Global Management） - 总部位于佛罗里达州奥兰多，是美国的另类资产管理公司和做市商，专注巩固市场地位，与保险公司和再保险公司的合作、营销举措、国际扩张等有利于增长，预计2025年调整后净收入在7000万 - 7800万美元之间，同比增长51% - 68%，2025年和2026年盈利预计分别同比增长16.7%和21.7%，过去七天2025年共识预期上调2美分，四个季度平均盈利超预期34.80% [18][19] 英杰华集团（Aviva） - 总部位于英国伦敦，在英国、爱尔兰、加拿大和国际市场提供保险、退休和财富产品，各业务线业绩良好，拟收购Direct Line将使其在英国个人保险市场占据领先地位，盈利增长和资产负债表实力使其能够通过股息和回购回报股东并投资业务，2025年和2026年盈利预计分别同比增长8.1%和10.5%，过去30天2025年和2026年共识预期均上调3美分 [22][24] 杰克逊金融公司（Jackson Financial） - 总部位于密歇根州兰辛，为美国零售投资者提供年金产品，零售年金销售有望增长，注册指数挂钩年金（RILA）过去三年占零售年金销售超30%，预计2025年行业销售强劲，RILA销售将超2024年，公司目标2025年向股东返还资本增加11% - 27%，计划通过回购和股息增加投入7亿 - 8亿美元，2025年和2026年盈利预计分别同比增长11%和9.5%，过去30天2025年和2026年共识预期分别上调0.3%和1.2%，四个季度平均盈利超预期8.91% [26][27] NN集团（NN Group） - 总部位于荷兰海牙，是金融服务公司，在荷兰和国际市场提供寿险和非寿险产品，欧洲销售强劲和利润率提高以及荷兰寿险业务的确定福利销售和养老金收购将推动公司发展，公司通过股息和回购提升股东价值，2025年和2026年盈利预计分别同比增长25.5%和2.6%，长期盈利增长率预计为9.9%，过去30天2025年共识预期上调2.7%和2.6% [30][31]