财务业绩 - 第三季度净亏损17亿丹麦克朗（约合2.615亿美元），而去年同期为净利润51.7亿丹麦克朗 [1] - 第三季度税息折旧及摊销前利润为30.6亿丹麦克朗，远低于去年同期的95.4亿丹麦克朗 [2] - 第三季度确认了近17.5亿丹麦克朗的减值损失 [1] - 前九个月营业利润为186亿丹麦克朗，低于去年同期的236亿丹麦克朗，主要原因是2024年确认的取消费用撤销在2025年未重复发生 [2] - 排除新合作伙伴关系和取消费用影响，前九个月税息折旧及摊销前利润为170亿丹麦克朗，较去年同期下降1.3% [3] - 前九个月净利润为65亿丹麦克朗，较去年同期增加4亿丹麦克朗 [3] 业务运营 - 前九个月海上风电场地收益达161亿丹麦克朗，同比增长5%，主要得益于2024年取消费用撤销未在2025年重复 [3] - 尽管第三季度风速较低，但总发电量较2023年同期增长8%，原因是海上风电组合可用率提高以及德国Gode Wind 3项目发电量增加 [5] 战略与投资 - 公司维持全年税息折旧及摊销前利润指引为240-270亿丹麦克朗，此指引不包括新合作伙伴关系的收益和取消费用 [3] - 公司维持全年总投资指引为500-540亿丹麦克朗 [4] - 近期同意向Apollo Global Management管理的基金出售英国2.9吉瓦Hornsea 3海上风电场50%的股权，交易价值约390亿丹麦克朗，Apollo将收购项目50%股权并承诺为剩余建设支出提供资金 [4] - 通过完成增资和出售Hornsea 3项目50%股权的协议，显著增强了财务稳健性 [6]

资本运作与财务强化 - 公司完成600亿丹麦克朗的股权增资并出售英国Hornsea 3海上风电场50%的股权 以强化资产负债表并支持长期业务计划 [1] - 增资和资产出售是公司战略核心 旨在增强流动性并为81吉瓦的海上风电建设组合提供资金 [2] - 成功的增资是丹麦有史以来规模最大的之一 显示出投资者对公司海上风电领导地位的信心重拾 [6] 财务业绩表现 - 公司重申2025年全年息税折旧及摊销前利润指引为240亿至270亿丹麦克朗 不包括合伙收益和取消费用 [1] - 2025年前九个月息税折旧及摊销前利润为186亿丹麦克朗 同比下降21% 主要因缺少2024年入账的一次性取消费用转回 [3] - 剔除一次性影响后 前九个月息税折旧及摊销前利润基本稳定在170亿丹麦克朗 净利润同比增长7%至65亿丹麦克朗 [3] 运营与项目进展 - 公司确认了稳健的运营表现 海上发电收益增长5%至161亿丹麦克朗 得益于更高的涡轮机可用率和德国Gode Wind 3项目的新增产能 抵消了较低的平均风速 [3] - 公司在81吉瓦的在建海上风电组合方面取得稳步进展 包括完成美国东北部项目的海上变电站 [4] - 这些在建资产一旦投入运营 预计将增加每年110亿至120亿丹麦克朗的息税折旧及摊销前利润 [4] 战略调整与重组 - 为提升竞争力并使运营与欧洲海上风电重点保持一致 公司宣布计划在2027年前削减约2000个职位 [5] - 此次重组是更广泛努力的一部分 旨在简化运营 因公司从建设阶段过渡到资产运营阶段 [5] - 最新行动紧随充满挑战的2024年 当年美国项目取消和减值超过280亿丹麦克朗 促使公司将增长战略重置为核心欧洲市场 [6]

公司战略 - 丹麦海上风电巨头Orsted明确表示无计划收购其第二大股东Equinor的可再生能源业务 [1] - Equinor方面曾提议加强两家公司之间的合作关系 [1]

行业呼吁与展望 - 全球领先的海上风电公司Orsted和Vestas敦促欧洲国家加快项目审批、改善拍卖条款并投资电网建设以释放行业强劲增长潜力[1] - Vestas预计全球海上风电容量在2030年前将以每年20-25%的速度增长但欧洲需要更快的许可、更好的拍卖设计和电网扩张来支持建设[2] 欧洲市场挑战 - 包括丹麦、英国、德国和荷兰在内的多个欧洲国家近年拍卖海上风电许可时未能吸引投标方因开发商不愿在没有补贴或收入担保的情况下承担不断上升的成本和融资挑战[3] - Vestas首席财务官批评欧洲政府接连重复相同错误指拍卖迫使开发商在成本上升时承担全部价格风险[4] 公司近期表现 - Orsted第三季度净亏损17亿丹麦克朗（合2.65亿美元）而去年同期净利润为51.7亿丹麦克朗主要受美国关税和一个美国项目停工令导致的18亿丹麦克朗净减值拖累[6] - Orsted股价微涨0.1%此前宣布将裁员四分之一并通过折价配股筹集近100亿美元以巩固资产负债表[7] - Vestas股价上涨约13%因公司宣布新的股票回购计划且第三季度盈利超预期分析师归因于其陆上业务表现强劲[7]

公司财务表现 - 公司第三季度录得亏损2.62亿美元（17亿丹麦克朗），而去年同期为盈利7.96亿美元（51.7亿克朗）[1] - 第三季度减值损失飙升至2.4亿美元（17.57亿克朗），同比激增519% [2] 公司战略与运营调整 - 公司计划在2027年前裁员2000人，相当于其当前职位数量的四分之一 [2][3] - 公司近期完成了规模约93.5亿美元的增发，以筹集资金应对即时融资需求并加强资本结构 [1][3][5] 行业与公司面临的挑战 - 海上风电行业在美国面临阻力，特朗普政府阻碍了包括公司704兆瓦Revolution Wind在内的海上风电项目建设 [4] - 监管变化、成本通胀和高利率在过去两年影响了海上风电项目的经济性 [5] - 公司需要管理美国监管不确定性带来的风险 [5] 公司管理层评论 - 公司首席执行官表示，关键焦点是继续执行业务计划，以保持公司在海上风电领域的全球领导地位和欧洲市场的稳固地位 [5]

公司动态 - 海上风电安装与服务领域的关键合作伙伴Cadeler公司正式启用其位于英国诺维奇的新办公室 [1] - 此次新办公室开业标志着公司持续增长的又一举措 [1] - 英国团队从大雅茅斯迁至诺维奇 并入驻面积显著扩大且更为现代化的办公空间 [1] 战略布局 - 新办公室的设立旨在支持公司在英国及欧洲其他地区不断扩大的项目组合 [1] - 此举强化了公司在英国海上风电市场的业务存在 [1]

财务表现 - 公司第三季度净亏损17亿丹麦克朗（约合2.618亿美元），去年同期为盈利51.7亿丹麦克朗，业绩同比显著下滑 [2] - 第三季度资产减值成本接近18亿丹麦克朗 [2] - 公司重申全年剔除新合作伙伴收益和取消费用后的息税折旧及摊销前利润指引为240-270亿丹麦克朗 [3] 战略与运营 - 公司近期达成协议，以60亿美元向阿波罗全球管理公司出售其英国Hornsea 3海上风电场50%的股权 [3] - 公司首席执行官表示对整体建设项目的良好进展和稳健的运营表现感到满意 [4] - 公司关键焦点是继续执行业务计划，以维持其在海上风电领域的全球领导地位和欧洲市场的稳固地位 [4] 市场与股价 - 公司股价在报告发布当日早盘上涨1.2% [5] - 公司股价今年迄今大幅下跌，主要受美国政府阻止多个在建项目并暂停新许可证发放的影响 [5]

项目融资 - 欧洲投资银行提供5亿欧元绿色贷款支持Iberdrola的Windanker海上风电项目[1] - 该融资由西班牙出口信贷保险公司Cesce提供担保[1] - 此笔贷款是欧洲投资银行与Cesce合作开发担保工具的首个应用案例旨在支持西班牙企业在境外开展的绿色项目[1] 项目规模与技术 - Windanker项目将增加315兆瓦海上风电装机容量每年可为约60万人提供可再生电力[2] - 项目采用21台西门子歌美飒SG 14-236 DD风机单台风机容量达15兆瓦[2] - 风机采用直驱技术可靠性及运行性能提升年发电量较旧型号提高30%以上[3] 项目时间线与运营 - 项目本月开始建设安装首个单桩风机安装计划于2026年进行[4] - 项目预计在2026年第四季度全面投入运营[4] - 项目所发大部分电力将通过长期购电协议在德国市场销售[4] 战略意义与影响 - 该项目是Iberdrola在德国波罗的海的第三个大型海上风电项目是其波罗的海枢纽战略的关键组成部分[2] - 项目是欧洲投资银行集团TechEU计划的一部分该计划目标在2027年前动员2500亿欧元投资于欧洲创新企业[5] - 项目每年预计减少67.2万吨二氧化碳排放支持德国到203年实现80%电力来自可再生能源的国家目标[6]

交易概述 - 公司签署协议，出售其2.9吉瓦Hornsea 3海上风电场50%的股权给由Apollo Global Management管理的基金，交易总价值约为390亿丹麦克朗（56亿美元）[1] - 此次交易是公司资本回收战略的重要一步，并将显著增强公司资产负债表[1] 交易结构与财务细节 - Apollo将承担项目50%的建设成本，包括EPC合同项下的付款和海上输电资产[2] - 交易总价值390亿丹麦克朗中，约200亿丹麦克朗在交易完成时支付，其中100亿丹麦克朗为股权购买款，100亿丹麦克朗为建设付款，其余部分与未来项目里程碑挂钩[3] - 项目总投资仍维持在公司700-750亿丹麦克朗的预估范围内，该交易预计对全生命周期EBITDA影响中性，且不影响公司2025年盈利或总投资指引[3] 战略背景与影响 - 此次出售是公司更广泛的合作与资产剥离计划的一部分，旨在释放资本以再投资于新的可再生能源项目[4] - 交易推进了公司完成全球最大连片海上风电区（Hornsea 1、2、3，总装机容量超过5吉瓦）的计划[4] - Hornsea 3风电场位于英格兰北部约160公里处，投产后将产生足够为超过300万英国家庭供电的清洁能源[5] 行业意义 - 交易凸显了机构投资者对大规模可再生能源基础设施的持续投资兴趣[5] - 对Apollo而言，此次交易扩大了其在全球清洁能源资产领域的布局，反映了私募股权对欧洲海上风电日益增长的兴趣[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营业利润为62亿美元，净收入为-2亿美元，主要受到因长期油价展望下调导致的净减值影响 [4] - 今年迄今税后经营活动现金流强劲，达到147亿美元 [5] - 调整后每股收益为037美元，受到金融项目负向结果和Titan油田退役相关一次性效应的影响 [5] - 本季度运营现金流为91亿美元，支付了总计39亿美元的两笔挪威大陆架税款 [12] - 向股东分配了56亿美元，包括国家份额在内的43亿美元回购 [13] - 有机资本支出为34亿美元，净现金流为-36亿美元 [13] - 公司拥有超过220亿美元的现金及现金等价物，净债务与资本使用比率降至122% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 勘探与生产挪威公司调整后营业利润为56亿美元（税前）和13亿美元（税后），受产量增长和新油田投产导致的折旧增加影响 [10] - 勘探与生产国际公司业绩反映产量下降，但折旧也较低，Peregrino和Adura IGV相关资产被归类为持有待售，不再计提折旧 [11] - 勘探与生产美国公司业绩受产量增长驱动，但受到与美国海上Titan油田退役相关的268亿美元一次性效应影响 [11] - 市场营销、中游与加工业务更新指引，预计季度平均调整后营业利润约为4亿美元，上行潜力大于下行风险，主要因市场条件变化及此前出售部分天然气基础设施 [11] - 可再生能源业务业绩反映高项目活动，但业务开发和早期阶段成本显著降低 [11] - 报告财务业绩中净减值为754亿美元，主要驱动因素是长期油价假设下调 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总产量为213万桶/日，同比增长7%，有望实现全年4%的产量增长指引 [9] - 挪威大陆架产量增长更为强劲，达到9%，新投产的Johan Castberg油田、巴伦支海的开发以及Johan Sverdrup的强劲表现是重要贡献者 [9] - 挪威大陆架天然气产量受到计划维护和Hammerfest液化天然气工厂长期停产的影响 [9] - 美国陆上天然气产量增长40%，捕获了更高价格，美国海上产量同比增长9% [9] - 美国以外的国际地区产量下降，原因是Peregrino油田暂时停产以及在阿塞拜疆和尼日利亚的资产剥离 [9] - 本季度发电量约为14太瓦时，主要得益于Dogger Bank A新涡轮机的启动以及陆上可再生能源资产的贡献 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取有力措施管理成本，今年迄今成本与去年相比保持稳定，符合2月资本市场更新时的说法 [5] - 与去年同期相比，可再生能源业务的运营成本下降了约50%，预计全年将下降30% [6] - 在挪威大陆架，公司停止了两个早期电气化项目，因为它们利润不足，这降低了当前成本和未来的资本支出 [7] - 公司参与了Ørsted的配股，并计划提名董事会候选人，寻求更积极的角色，认为更紧密的工业和战略合作可以为双方股东创造价值 [8] - 公司正在限制对海上风电的资本承诺，在当前环境下，对承诺新的重大资本设定了高门槛 [18] - 公司成立了名为"Power"的新业务领域，将寻找基于现有投资组合和客户基础的机会，但无意大幅增加对该领域的投资，将保持严格的资本纪律 [49] - 公司启动了NCS 2035项目，旨在通过更多但更小的发现、更快的开发以及更低的运营成本，将挪威大陆架的产量水平维持到2035年 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源市场持续波动，地缘政治动荡、关税和贸易紧张局势继续影响定价和交易条件，但公司已为此做好准备，拥有稳健的资产负债表、强劲的产量和强大的投资组合 [5] - 关于全球天然气市场，短期来看，今年冬季市场似乎比许多人想象的更为紧张，如果出现冷冬，可能对市场产生重大影响 [34] - 长期来看，有更多液化天然气项目即将投产，亚洲需求仍保持健康增长，约每年3%，美国国内天然气价格日益成为政治话题，可能限制天然气出口，对俄罗斯液化天然气的潜在制裁也将影响欧洲市场 [35][36] - 公司预计在当前远期价格下，年底净债务比率将处于指引范围15%-30%的低端 [13] - 公司维持2月资本市场更新时的指引，包括产量、资本支出以及资本分配 [13] 其他重要信息 - Bacalhau油田于10月投产，这是巴西第一个由国际运营商开发的盐下项目，储量超过10亿桶，日产能22万桶，将显著贡献国际增长 [4] - 本季度在挪威大陆架有七项商业发现，包括Aker BP在Yggdrasil地区的重要发现以及Smørbuk Midt的发现并投产，预计六个月内回本 [7] - 本季度公司发生了Munkstad的 tragic fatality，安全工作将继续全力进行，事故教训将被落实 [9] - 在纽约的Empire Wind项目，所有54个单桩已安装完成，项目执行进展顺利，但面临风电安装船可用性问题，正在努力解决 [10][72] - 董事会批准了每股037美元的普通现金股息，以及2025年高达1266亿美元的第四批也是最后一批股票回购计划，全年资本分配总额约为90亿美元 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 挪威业务单位折旧费用是否为新常态 - 勘探与生产挪威公司的单位折旧费用增加是由本季度新资产投产驱动的，特别是Johan Castberg油田，预计未来会逐渐减少 [16] 问题: 参与Ørsted配股及寻求董事会席位的战略考量 - 参与配股是对持股的重新承诺，在海上风电行业面临挑战时期，公司认为行业需要整合，更紧密的工业和战略合作可以创造股东价值，公司具备的项目开发和风险管理能力可以互补 [17][24] - 在当前环境下，公司将限制对海上风电的资本承诺，除了继续开发Empire Wind、Dogger Bank和Baltic项目外，对新的重大资本承诺设定了高门槛 [18] 问题: 市场营销、中游与加工业务指引变更的细节 - 指引变更为季度约4亿美元，主要因欧洲天然气市场状况正常化、全球波动性更多由政治决策驱动以及此前出售部分天然气基础设施 [22][23] - 指引从区间改为单点数字是因为即使有宽区间也经常超出，且当前交易环境对所有参与者都更具挑战性 [23] - 此前出售天然气运输资产的影响约为每季度4000万美元 [56] 问题: Bacalhau油田的投产进度 - Bacalhau油田于10月15日投产，是一个极其复杂的开发项目，目前有两艘钻井船在位，将逐步钻探19口井，预计整个2025年和2026年将持续进行钻井和完井作业，达到产量峰值的时间尚不确定 [27][28] 问题: 海上风电项目剩余股权资本需求及全球天然气市场展望 - Dogger Bank项目进展顺利，剩余股权注入有限；Empire Wind项目在2026年有约20亿美元的显著股权注入，2027年将获得大致等额的投资税收抵免，该项目在未来两年基本现金流中性；波兰的Baltic 2和3项目杠杆率高，所需股权有限 [33] - 短期天然气市场受天气驱动，若冷冬可能对市场产生重大影响；长期有更多液化天然气项目投产，亚洲需求健康增长，美国国内政治因素可能限制出口，对俄罗斯液化天然气的制裁是另一个影响因素 [34][35][36] 问题: 营运资本变化及挪威业务对布伦特原油贴水 - 本季度营运资本减少10亿美元，目前为37亿美元，今年迄今减少约30亿美元，主要与商品价格和市场营销、中游与加工业务相关，鉴于当前市场结构和价格水平，该水平是合理的 [39] - 挪威业务对布伦特原油贴水收窄主要因Johan Castberg油田投产，该油田能实现约5美元/桶的溢价 [40] 问题: Peregrino资产处置时间及Johan Sverdrup油田产量展望 - Peregrino资产60%股权的处置将分两步进行，40%预计在第四季度完成，20%在明年第一季度完成，交易总价值35亿美元，生效日为2024年1月1日，预计实际对价略低于30亿美元 [43][44] - Johan Sverdrup油田表现优异，正在通过多边井和水管理优化采收率，预计2025年产量与2023和2024年大致持平，2026年开始下降 [46] 问题: 在限制海上风电投资的同时，其他电力市场机会 - 公司成立了"Power"新业务领域，将寻找基于现有投资组合和客户基础的机会，但无意大幅增加投资，将保持严格的资本纪律，任何投资都需具备显著盈利能力和回报 [49] 问题: 现金税支付细节 - 本季度支付了两笔挪威大陆架税款，总计39亿美元，下一季度将有三笔，每笔约200亿挪威克朗，报告税款与实付税款存在时间差，国际业务（特别是英国和美国）也存在类似情况 [53][54] 问题: 2026年资本分配计划展望 - 公司为应对可能的价格下跌已削减投资和控制成本，资本分配是优先事项，现金股息是可靠的，股票回购是资本分配框架的常规部分，目标是在资本分配上具有竞争力，会考虑如Empire Wind项目现金流影响等特殊性，2026年分配计划将在明年第四季度业绩公布时宣布 [61][62] - 净债务比率预计年底处于指引范围低端，尽管有Ørsted配股支出，但受强劲的底层运营现金流和营运资本改善支撑 [64] 问题: 资产减值与长期油价假设的关系 - 减值主要受长期油价假设下调驱动，英国资产减值650亿美元中，部分原因是这些资产被归类为持有待售，本年未计提折旧，若正常折旧，减值额会低得多；美国墨西哥湾资产减值385亿美元也主要因价格假设，其中一资产存在运营挑战 [67][68] 问题: Empire Wind项目安装船可用性问题 - Empire Wind项目今年面临挑战，但停工时间已赶上，项目完成55%，所有单桩已安装，安装船问题是Maersk与船厂之间的合同纠纷，公司正在寻求解决方案或市场其他机会，预计能管理此风险 [72][73] 问题: 英国Rosebank项目审批进展及财政展望 - Rosebank项目许可因范围三排放问题被撤销，公司已向监管机构提交回应，现已进入公众咨询阶段，预计11月20日结束，决策日期未定；公司主张英国应建立强健稳定的财政框架以支持投资 [76][78] 问题: 挪威大陆架供应链和成本通胀展望 - 当前挪威大陆架活动水平高，但未来活动水平可能下降，公司通过NCS 2035项目计划每年钻探30口勘探井，推进6-8个海底开发项目，以不同的工作方式和与供应商合作来维持高活动水平 [82][83] 问题: 美国投资税收抵免的获取里程碑 - 美国投资税收抵免的获取标准是项目投产，即首次发电，公司计划在2027年实现 [85]