市场整体表现 - 周四美国股市普遍下跌，标普500指数下跌1%，道琼斯工业平均指数下跌449点（跌幅1%），纳斯达克综合指数下跌1.6% [11] - 主要指数本周表现不稳定，尽管上周曾创下历史新高 [6] - 国债收益率下降，10年期国债收益率从周三的4.16%降至4.09%，2年期国债收益率从3.63%降至3.56% [9] 科技行业 - 科技股成为市场最大拖累，尤其是市值巨大、对市场方向有显著影响力的公司 [1][11] - 英伟达股价下跌2.4%，微软股价下跌1.9%，亚马逊股价下跌2.6% [1][11] - 市场对大型科技公司的估值过高感到担忧，这些公司因人工智能的进步而引领市场上涨 [6] 企业财报焦点 - 企业财报和业绩指引成为全周关注焦点，高管声明有助于在经济信息缺乏的背景下揭示经济状况和前景 [2][11] - 最新财报正被密切关注，以判断股市高估值是否合理，同时填补因美国政府停摆造成的信息缺口 [7] - 软件公司Datadog因最新财报超分析师预期，股价大涨21.1% [3][11] - 罗克韦尔自动化因业绩远超预期，股价上涨4.8% [3][11] 特定公司表现 - DoorDash股价暴跌15.1%，为华尔街跌幅最大的股票之一，公司警告明年将大幅增加产品开发支出 [3][11] - 航空公司股价受政府停摆直接影响而下跌，美国航空下跌2.4%，达美航空下跌1.8%，联合航空下跌2.7% [8][12] 宏观经济与政府停摆影响 - 美国政府停摆（史上最长）导致更广泛的经济信息（如通胀、就业和零售销售数据）缺乏 [2][7] - 政府停摆对航空公司产生直接影响，机场面临严重的人员配备问题，美国联邦航空管理局将从周五起在40个高流量市场减少10%的空中交通量 [8][12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告销售额同比增长14%，有机销售额增长13% [7][8] - 第四季度调整后每股收益为3.34美元，高于预期 [13] - 全年报告销售额和有机销售额均增长约1%，达到83亿美元 [19] - 全年调整后每股收益为10.53美元，增长7% [19][33] - 第四季度自由现金流为4.05亿美元，全年自由现金流转换率达到114% [20][28] - 第四季度公司毛利率（新报告方法下）同比扩大290个基点，部门营业利润率同比扩大240个基点 [29] - 全年部门营业利润率为20.4%，同比提高110个基点 [19][33] - 第四季度增量利润率约为40%，全年增量利润率超过40% [31][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备部门第四季度有机销售额同比增长14%，部门利润率为19.8%，同比下降90个基点 [9][30] - 软件与控制部门第四季度有机销售额同比增长30%，部门利润率为31.2%，同比大幅提高880个基点 [10][31] - 生命周期服务部门第四季度有机销售额同比下降4%，部门利润率为17.5%，同比提高30个基点 [11][31] - 智能设备部门预计2026财年报告销售额增长中高个位数，利润率预计在百分之十几到二十出头 [38] - 软件与控制部门预计2026财年报告销售额增长中个位数，利润率预计在百分之三十出头 [38] - 生命周期服务部门预计2026财年报告销售额持平，利润率预计在百分之十几 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 离散行业销售额第四季度同比增长20%，汽车销售额实现低双位数增长，电子商务和仓储自动化销售额增长超过70% [15] - 混合行业（食品饮料、家居个人护理、生命科学）实现双位数增长 [16] - 流程行业销售额第四季度增长10%，所有行业均实现同比增长 [18] - 北美地区是本季度表现最强的区域，预计在2026财年将继续保持领先地位 [19] - 2026财年，离散和混合行业预计实现中个位数增长，流程行业预计实现低个位数增长 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取进一步措施精简组织、提高效率，以服务于客户价值和扩大利润率 [6] - 宣布未来五年投资20亿美元用于现代化基础设施、培养人才和增强数字能力 [19] - 与SLB共同决定有序解散Sensia合资企业，罗克韦尔将拥有其最初投入的流程自动化业务100%的所有权 [11][12] - 解散合资企业后，预计年化收入将减少2.5亿美元，但对营业利润影响甚微，年化利润率将提高约50个基点 [27] - 公司专注于加强高性能文化、加速顶线增长、扩大利润率以及持续提升运营卓越性 [22] - 公司技术组合在数据中心领域具有优势，Logix控制平台和模块化配电技术能满足AI数据中心对快速部署、先进冷却解决方案和安全工业级控制平台的需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治环境仍存在不确定性，关键垂直领域的资本支出投资复苏时机尚不明确 [20] - 贸易政策的稳定性增加将有助于释放额外的资本支出 [20] - 客户在继续应对需求疲软和低商品价格的同时，专注于提高现有设施的效率和盈利能力 [18] - 2026财年报告销售额增长指导区间为3%-7%，中点假设第一季度销售额环比下降，随后几个季度逐步改善 [20][36] - 2026财年年度经常性收入预计增长高个位数，部门利润率预计扩大超过100个基点，调整后每股收益中点预计为11.70美元 [21][35] - 2026财年自由现金流转换率目标为100% [21] 其他重要信息 - 第四季度开始引入新的工程与开发费用项目，将研发和维持工程支出从销售成本重新分类至运营费用，使毛利率提高约8个百分点，但不影响总损益 [24] - 更改了与遗留石棉暴露相关的某些成本的会计政策，导致第四季度一次性税前费用1.36亿美元，每股收益影响0.91美元 [25] - 因决定解散Sensia合资企业，记录了1.1亿美元的非现金减值费用 [27] - 第四季度自愿向美国养老金计划缴款7000万美元 [27] - 2026财年计划资本支出约占销售额的3% [35] - 2026财年目标进行约5亿美元的股票回购 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: Sensia合资企业未能达到预期的原因是什么？ - 合资企业成立后不久便遭遇新冠疫情，对能源市场造成特别影响，开局不利 [47] - 从运营角度看，Sensia设定的范围较广，增加了成本，虽然后来实现运营盈利，但未能达到长期目标，因此决定简化结构 [47][48] - 自2019年以来，公司增加了显著的技术能力，包括控制架构、软件和数字孪生仿真等，认为现在是简化的合适时机 [48] 问题: 流程业务的利润率能否达到离散业务的水平？ - 流程应用通常需要更多工程内容，涉及更多人员，这会对利润率产生抑制作用 [50] - 生命周期服务部门过去几年大幅提高利润率证明即使在人员密集型业务中也能改善利润率 [50] - 进一步结合人工智能和软件定义自动化，利用库和数字孪生减少集成成本，有助于未来在流程领域（特别是能源和油气）实现更盈利的增长 [50][51] 问题: Logix业务量相对于疫情前水平如何？ - 在2025财年下半年，Logix单位业务量触及疫情前水平，但全年仍低于疫情前 [60] - 预计2026财年Logix单位业务量将恢复至疫情前水平，并随着市场增长和份额增长继续提升 [60] 问题: 新Logix产品的推出是否会影响利润率和季节性？ - 已提前发布新的Logix L9处理器并开始接单，新产品的发布通常不会导致订单激增，而是对产品系列的稳定连续增长做出贡献 [62] - 新产品订单开局令人印象深刻，但对季节性影响不大 [62] 问题: 订单出货比情况以及对大型项目前景的信心？ - 产品业务的订单和发货非常接近，预计这种情况将持续，生命周期服务部门的订单出货比为0.9 [71] - 继续看到项目延迟，特别是那些需要更高级别审批的项目，指导并未假设资本环境会有重大改善，但如果资本释放加速，可能推动业绩达到指导区间上限 [71][72] 问题: 2026财年超过40%的增量利润率是否可视为新的长期标准？ - 对2026财年预期的良好增量转换感到自豪，但尚未准备好改变长期框架指导，长期框架的增量利润率仍为35% [75] - 2026财年40%的增量利润率反映了当年的较好机会，但会存在季度和年度的波动 [76] 问题: 2026财年收入指导的构成以及价格走势？ - 收入指导基于离散和混合行业中个位数增长、流程行业低个位数增长的预期 [83] - 由于比较基数难度增加，预计同比增速将逐季下降 [84] - 2026财年价格指导包括1%的基础价格和1%的关税相关价格 [85] - 关税相关价格旨在抵消成本，保持每股收益中性，并非用于扩大利润率 [86][105] 问题: 需求加速是周期推动、回流投资还是市场份额增长？ - 美国是全球最健康的市场，公司在此拥有高份额，受益于投资 [93] - 产品业务需求良好，对棕地优化、在已有自动化基础的设施中添加软件以提升效率的需求旺盛 [94] - 公司拥有卓越的产品组合，认为正在夺取市场份额，是多种因素共同作用的结果 [94] 问题: 中期利润率目标23.5%是否会被重新评估？ - 公司专注于实现已设定的当前目标，并有计划达到并超越该目标 [97] - 在设定新目标之前，首要任务是先实现当前目标 [98] 问题: 通胀和关税的影响？ - 第四季度通胀相对温和，成本削减和利润率扩张行动是抵消通胀的有效措施 [103] - 第四季度关税对每股收益影响为中性，关税相关价格完全用于抵消关税成本 [104] - 预计2026财年通胀仍将相对温和，关税定价目标仍是保持每股收益中性 [105] 问题: 第四季度订单出货比？ - 订单出货比仍维持在1左右，产品订单与发货量基本一致 [107] 问题: 汽车和电子商务/仓储自动化在2026财年的展望？ - 预计2026财年汽车行业增长中个位数，行业已趋于稳定，看到一些转向内燃机和混合动力汽车的改造项目 [113] - 电子商务和仓储自动化的增长是公司传统产品（如Logix、变频驱动和运动控制）与新产品（如自主移动机器人AMR）和软件共同贡献的结果 [114] 问题: Sensia会计处理及未来收益，以及公司费用基线？ - Sensia解散产生减值费用，涉及将资产和损益表项目分回给各自母公司，会产生一些次要交易成本 [120][121] - 预计未来状态将对公司整体利润率和生命周期服务业务利润率有所裨益 [121] - 2026财年公司及其他费用预计约为1亿美元，这是一个较好的基线，部分减少源于2025财年成本削减和利润率扩张行动实施成本的减少 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告销售额同比增长14%，有机销售额增长13% [7][8] - 第四季度调整后每股收益为3.34美元，超出预期 [13] - 全年报告销售额和有机销售额均增长约1%，达到83亿美元 [18] - 全年调整后每股收益为10.53美元，同比增长7% [18] - 全年部门利润率达到20.4%，同比提升110个基点 [18] - 自由现金流转换率达到114%，全年自由现金流达到创纪录的14亿美元 [19][28] - 第四季度公司毛利率（新报告方法下）同比扩大290个基点，部门营业利润率同比扩大240个基点 [29] - 第四季度自由现金流为4.05亿美元，同比增加3800万美元 [30] - 全年资本配置约10亿美元用于股息和股票回购 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备部门有机销售额同比增长14%，部门利润率为19.8%，同比下降90个基点 [9][30] - 软件与控制部门有机销售额同比增长30%，部门利润率为31.2%，同比大幅提升880个基点 [10][30] - 生命周期服务部门有机销售额同比下降4%，部门利润率为17.5%，同比提升30个基点 [11][30] - 生命周期服务部门订单出货比为0.9，符合历史第四季度季节性规律 [11] - 智能设备部门连续增量利润率在20%高位，软件与控制部门连续增量利润率在20%低位，生命周期服务部门连续增量转换率达到100% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 离散行业销售额同比增长20%，其中电子商务和仓储自动化增长超过70%，汽车行业实现低双位数增长 [14] - 混合行业（食品饮料、家居个人护理、生命科学）均实现双位数增长 [15] - 流程行业销售额增长10%，所有子行业均实现同比增长 [17] - 数据中心业务虽规模相对较小，但持续呈现强劲的双位数增长 [14] - 北美地区是本季度表现最好的区域，预计在2026财年将继续成为最强区域 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定有序解散与SLB的Sensia合资企业，罗克韦尔将获得其最初投入的流程自动化业务的100%所有权 [11][12] - 解散后，罗克韦尔进入油气垂直领域的销售额将约为10%，但拥有简化的市场进入模式且利润率将提高 [12] - 公司计划在未来五年投资20亿美元用于现代化基础设施、培养人才和增强数字能力 [18] - 公司专注于软件定义自动化、人工智能赋能技术等差异化解决方案 [41] - 公司通过严格的项目选择和生产力提升，致力于在流程领域（特别是能源和油气）实现更盈利的增长 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治环境仍存在不确定性，关键垂直领域的资本支出投资复苏时机尚不明确 [19] - 贸易政策的稳定性增加将有助于释放额外的资本支出 [19] - 客户继续推迟较大的资本支出项目，特别是在需要更高级别审批的项目上 [68] - 美国可能是全球最健康的市场，公司凭借高市场份额受益于投资 [90] - 通胀相对温和，公司通过成本削减和利润率扩张行动来抵消通胀影响 [98][99] 其他重要信息 - 公司从第四季度开始引入新的工程和开发费用线，将研发和维持工程成本从销售成本重新分类到运营费用，使毛利率提高约8个百分点，但不影响总损益 [23][24] - 公司改变了与遗留石棉风险相关的某些成本的会计政策，导致第四季度一次性税前费用1.36亿美元 [25] - 公司更新了调整后收益和调整后每股收益的定义，以排除遗留石棉和环境费用 [25] - 因决定解散合资企业，公司在Sensia业务中记录了1.1亿美元的非现金减值费用 [27] - 公司在第四季度自愿向其美国养老金计划缴款7000万美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Sensia合资企业解散的原因和事后分析 - 合资企业在COVID-19疫情前几个月成立，对能源市场产生了特定影响，造成了具有挑战性的起点 [45] - 从运营角度看，Sensia设定的范围较广，增加了成本，虽然后来实现运营盈利，但未能满足长期目标，因此决定简化结构 [45][46] - 与六年前相比，公司增加了显著的技术能力，包括控制架构、软件和数字孪生仿真，认为是简化的合适时机 [46] 问题: 流程业务利润率提升的驱动因素 - 流程应用通常需要更多工程内容，涉及更多人员，这会抑制利润率 [48] - 生命周期服务部门过去几年大幅提高利润率，证明了即使在人员密集型业务中也能改善利润率 [48] - 进一步结合人工智能和软件定义自动化，通过数字孪生减少集成成本，有助于未来更盈利地增长 [48] 问题: Logix业务量相对于疫情前水平 - 在2025财年下半年，Logix单位量触及疫情前水平，但全年仍低于疫情前 [58] - 预计在2026财年，Logix单位量将恢复至疫情前水平，并随着市场增长和份额增长继续提升 [58] 问题: 新Logix产品推出对利润率模式的影响 - 公司已提前发布新的Logix L9处理器并开始接单，新产品发布通常不会导致订单激增，而是对产品系列的稳定连续增长做出贡献 [60] - 新产品的订单开局令人印象深刻，但对利润率季节性的影响不大 [60] 问题: 订单出货比趋势和大型项目前景 - 产品业务的订单和发货基本同步，预计这种情况将持续 [68] - 继续看到项目延迟，特别是在需要更高级别审批的项目上，指南未假设资本环境有重大改善 [68][69] - 如果资本以更快速度释放，可能会推动业绩达到指引范围的高端 [69] 问题: 2026财年增量利润率指引的可持续性 - 长期框架下的增量利润率指导为35%，2026财年的40%反映了当年的较好机会，但并非长期目标的改变 [71][72] - 补偿支出等已正常化，成本削减和生产力提升持续进行 [72] 问题: 2026财年收入指引的构成和定价影响 - 对离散和混合行业预期中个位数增长，流程行业低个位数增长 [80] - 预计2026财年定价贡献约为2个百分点（1%来自基础定价，1%来自关税定价） [82] - 由于比较基数变得困难，同比增长率预计在年内呈下降趋势 [81] 问题: 需求强劲的原因（周期动力、回流投资、市场份额增长） - 美国是最健康的市场，公司凭借高市场份额受益 [90] - 产品业务需求良好，通过软件优化棕地设施，公司拥有无与伦比的产品组合，认为正在夺取份额 [91] 问题: 中期利润率目标（23.5%）的潜在上调 - 公司专注于达到并超越当前设定的目标，但尚未准备设定新目标 [93][94] - 有计划和动力继续推进利润率提升 [94] 问题: 通胀和关税的影响 - 通胀相对温和，通过成本削减和利润率扩张行动来抵消 [98] - 关税定价旨在抵消关税成本，对每股收益保持中性，不作为利润扩张机会 [99][100] 问题: 第四季度订单出货比 - 订单出货比仍维持在1左右的范围 [102] 问题: 补偿支出和成本削减的滚存影响 - 2025财年补偿支出为2.55亿美元，情况已正常化，补偿将作为核心的一部分，不再作为单独图表列出 [106] - 成本削减和利润率扩张行动的执行成本正在减少，有助于公司费用基线 [119] 问题: 汽车和仓储自动化市场的展望 - 预计2026财年汽车行业增长为中个位数，行业已稳定，看到一些重新配置为内燃机和混合动力车的项目 [108] - 电子商务和仓储自动化的增长由传统产品（如Logix、变频驱动）和新技术（如自主移动机器人）共同贡献 [108][110] 问题: Sensia解散的会计处理及未来公司费用基线 - 解散导致减值费用，因合资企业资产需重新评估 [116] - 未来状态预计对公司整体利润率及生命周期服务业务利润率有益 [117] - 公司及其他费用预计约为1亿美元，是一个较好的基线，部分减少源于石棉环境成本移除和执行成本减少 [118][119]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告销售额同比增长14%，有机销售额增长13% [5] - 第四季度调整后每股收益为3.34美元，远高于预期 [5][12] - 全年报告销售额和有机销售额均增长约1%，达到83亿美元 [18] - 全年调整后每股收益为10.53美元，同比增长7% [18][32] - 全年自由现金流转换率达到114%，创下14亿美元纪录 [19][26] - 第四季度公司毛利率（新报告方法下）同比扩大290个基点，部门营业利润率扩大240个基点 [26] - 全年部门营业利润率为20.4%，同比提升110个基点 [18][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备部门第四季度有机销售额同比增长14%，部门利润率为19.8%，同比下降90个基点 [7][27] - 软件与控制部门第四季度有机销售额同比增长30%，部门利润率为31.2%，同比大幅提升880个基点 [9][28] - 生命周期服务部门第四季度有机销售额同比下降4%，部门利润率为17.5%，同比提升30个基点 [10][28] - 自主移动机器人业务在2025财年实现两位数增长，ClearPath业务预计在2026财年实现盈利 [9] - 生命周期服务部门的订单出货比为0.9，符合历史第四季度季节性规律 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 离散行业销售额同比增长20%，其中电子商务和仓储自动化增长超过70%，汽车行业实现低两位数增长 [13] - 混合行业（食品饮料、家居个人护理、生命科学）均实现两位数增长 [14][16] - 过程行业销售额增长10%，所有子行业均实现同比增长 [17] - 北美地区是表现最好的区域，预计在2026财年将继续保持最强区域地位 [17][18] - 数据中心业务虽然规模相对较小，但持续呈现强劲的两位数增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定有序解散与SLB的Sensia合资企业，罗克韦尔将100%拥有其最初投入的过程自动化业务 [10][11] - 解散合资企业后，公司预计年化收入将减少2.5亿美元，但营业利润率将提升约50个基点 [11][25] - 公司正在采取进一步措施精简组织、提高效率，以服务于客户价值并扩大利润率 [5] - 公司计划在未来五年投资20亿美元用于现代化基础设施、培养人才和增强数字能力 [18] - 软件定义自动化和人工智能技术是未来的关键发展方向 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治环境仍存在不确定性，资本支出投资复苏的时机尚不明确 [19] - 贸易政策的稳定性将有助于释放额外的资本支出 [19] - 过程客户继续专注于提高现有设施的效率和盈利能力，以应对需求疲软和低商品价格 [17] - 美国可能是全球最健康的市场，公司凭借高市场份额将从中受益 [55] - 公司对2026财年实现市场份额增长和利润率扩张充满信心 [19] 其他重要信息 - 公司第四季度计入与遗留石棉风险相关的税前一次性费用1.36亿美元（每股0.91美元） [23] - 因决定解散Sensia合资企业，公司记录了1.1亿美元的非现金减值费用（税后及非控股权益调整后每股0.97美元） [25] - 公司在第四季度自愿向其美国养老金计划缴款7000万美元 [25] - 公司改变了工程和开发费用的报告方式，将其从销售成本重新分类至运营费用，使毛利率提高约8个百分点 [21][22] - 公司预计2026财年资本支出约占销售额的3% [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Sensia合资企业未能达到预期的原因分析 - 合资企业成立后不久便遭遇新冠疫情，对能源市场造成冲击，开局不利 [39] - 从运营角度看，Sensia设定的范围较广，增加了成本，虽然后来实现了运营盈利，但未能达到长期目标 [39] - 与六年前相比，公司已增加了显著的技术能力，认为现在是简化的合适时机 [39] - 过程应用通常需要更多工程内容，这会抑制利润率，但生命周期服务部门近年来的利润率提升证明其可以改善 [40] 问题: Logix业务量相对于疫情前水平的位置及新产品影响 - 在2025财年下半年，Logix单位业务量已触及疫情前水平，但全年仍低于疫情前 [42] - 预计2026财年Logix单位业务量将恢复至疫情前水平并持续增长 [42] - 公司已提前发布新的Logix L9处理器并开始接单，还发布了新的过程IO产品家族 [44] - 新产品的发布通常不会导致订单激增，而是为产品系列的稳定连续增长做出贡献 [44] 问题: 订单出货比现状及对大额资本支出项目前景的看法 - 产品业务的订单和发货紧密衔接，预计这种情况将持续，分销商看到的订单正以正常速度转化为公司的订单 [45] - 资本支出项目继续出现延迟，特别是那些需要更高级别审批的项目 [45][46] - 指引并未假设资本环境会有大幅改善，但如果资本支出以更快速度释放，可能会推动业绩达到指引范围的上限 [46] 问题: 2026财年约40%的增量利润率是否可视为新的长期标准 - 虽然对2026财年实现良好的增量转化感到自豪，但公司尚未准备好改变长期框架的增量指引 [47] - 长期框架设定的中期至中期的增量率为35%，每年或每季度会有所波动 [47] - 考虑到进入2026财年的势头，40%的增量率是合适的数字，但这并非相对于35%的巨大变化 [47] 问题: 2026财年收入指引的构成及价格走势 - 对终端市场的展望是：离散和混合行业为中个位数增长，过程行业为低个位数增长 [50] - 指引隐含了第一季度同比高个位数增长，但由于比较基数困难，全年增长率将呈下降趋势 [50][51] - 2026财年的价格指引包括1%的基础价格和1%的关税相关价格 [51] - 关税相关定价对于保持每股收益中性至关重要，公司不打算利用关税来扩大利润率 [52][58] 问题: 需求改善的驱动因素（周期动能、回流投资、市场份额增益） - 美国可能是全球最健康的市场，公司作为本土企业拥有高市场份额，将从投资中受益 [55] - 公司今年看到的来自美国产能扩张的订单高于去年，并预计2026财年此类订单活动将进一步增加 [55] - 对产品业务的需求良好，包括棕地优化、在已有自动化基础的设施中添加软件等 [55] - 公司拥有无与伦比的产品组合，认为正在那里获得市场份额 [55] 问题: 中期利润率目标23.5%是否可能上调 - 公司正全力以赴实现当前设定的目标，并已有计划达到并超越该数字 [56] - 在设定新目标之前，公司希望先实现当前目标 [56] 问题: 通胀水平和关税影响 - 第四季度通胀相对温和，公司通过成本削减和利润率扩张行动来抵消通胀 [57] - 关税对第四季度每股收益影响为中性，关税相关定价仅用于抵消相关成本 [58] - 预计未来通胀仍将相对温和，关税相关的价格和成本目标仍是保持每股收益中性 [58] 问题: 第四季度订单出货比 - 订单出货比仍处于此前提到的1左右范围内，产品订单与发货量基本持平 [59] 问题: 2026财年40%增量利润率的构成及薪酬等成本滚动影响 - 2025财年薪酬支出为2.55亿美元，进入2026财年，薪酬已基本正常化，将成为核心业绩的一部分 [60] - 对驱动利润率扩张的杠杆（如价格、成本削减）感到满意 [60] 问题: 汽车和仓储电子商务市场的驱动因素及2026财年展望 - 预计2026财年汽车行业将实现中个位数增长，行业已趋于稳定，公司看到一些重新调整生产线的项目 [63] - 电子商务和仓储自动化的增长是公司整体贡献的结果，包括传统的Logix、变频驱动和运动控制，以及新的AMR和软件 [63] - 该行业是多方面的，公司已做好充分准备服务于该领域，许多客户将其视为提高生产力的重要机会 [63] 问题: Sensia合资企业解散的会计处理及为何没有持续的收益 benefit - 解散合资企业产生了减值费用，因为在建立合资企业时将其计入资产负债表，解散时需要确认这部分价值减损 [65] - 解散过程中，部分业务回归罗克韦尔，部分归SLB，各自附带损益表、资产和员工，涉及一系列计算 [65] - 预计未来状态将对公司整体利润率以及生命周期服务业务的利润率有所裨益 [65] 问题: 公司费用水平较低的原因及未来基线 - 1亿美元的公司费用是一个较好的基线，其减少部分原因是移除了石棉和环境费用，部分原因是2025财年成本削减和利润率扩张行动的实施成本已计入基数 [66] - 许多执行成本也将逐渐减少 [66]

业绩总结 - 公司第三季度销售额为21.44亿美元，同比增长5%[14] - 有机销售增长超过4%，年复一年总经常性收入（ARR）增长7%[7] - 调整后的每股收益（EPS）为2.82美元，同比增长4%[14] - 段运营利润率为21.2%，较去年同期提高40个基点[14] - 自由现金流为4.89亿美元，同比增长105%[14] - 调整后净收入为320百万美元，同比增长2.9%[32] - 总体段经营利润为454百万美元，同比增长6.6%[31] 未来展望 - 公司预计全年调整后的EPS范围为9.80至10.20美元[13] - 预计2025财年报告销售中点为82亿美元，较之前的81亿美元有所上调[19] - 预计总ARR将实现高单位数的同比增长[13] - 自由现金流预计为11亿美元，转换率约为100%[36] - 2025财年调整后每股收益预计在8.89至9.29美元之间[34] 用户数据 - 北美地区预计在2025财年将是公司最强的市场，销售增长为7%[11][10] - 智能设备部门报告销售额为968百万美元，同比增长1%[30] - 软件与控制部门报告销售额为629百万美元，同比增长23%[30] - 生命周期服务部门报告销售额为547百万美元，同比下降6%[30] 其他信息 - 公司实现约2.5亿美元的年度生产力收益，比预期提前一个季度[7]

财务业绩 - 公司第四季度利润和收入超出预期 [1] - 业绩表现推动其股价在盘前交易中上涨约5% [1] 业绩驱动因素 - 成本削减措施对业绩产生积极影响 [1] - 市场对自动化产品的需求持续强劲 [1]

公司股价表现 - 11月6日，四方股份股价上涨5.23%，报收32.82元/股，成交额达21.79亿元，换手率为8.42%，总市值为273.46亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为继电保护、电网自动化及发电厂自动化产品的研发、生产、销售和技术服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：电厂及工业自动化占比49.82%，电网自动化占比42.94%，其他业务占比7.09%，房屋租赁、技术服务、材料销售等占比0.15% [1] 基金持仓动态 - 国金基金旗下国金国鑫发起A（762001）在三季度减持四方股份10.89万股，当前持有20.03万股，占基金净值比例为4.89%，为该基金第二大重仓股 [2] - 基于11月6日股价表现，该基金持仓四方股份单日浮盈约32.65万元 [2] 相关基金表现 - 国金国鑫发起A（762001）基金今年以来收益率为12.82%，近一年收益率为9.36%，成立以来累计收益率为346.77% [2] - 该基金现任基金经理王小刚累计任职时间2年315天，现任基金资产总规模为1.4亿元，其任职期间最佳基金回报为22.78%，最差基金回报为15.35% [3]

核心财务业绩 - 第四财季调整后每股收益为1.62美元，同比增长9%，符合市场预期[1] - 第四财季净销售额为48.9亿美元，同比增长5%，超出市场预期的48.8亿美元[1] - 公司第四财季基础销售额同比增长4%[1] 业务部门表现 - 智能设备部门净销售额为34.0亿美元，同比增长4%[2] - 最终控制子部门销售额为12.2亿美元，同比增长4%[3] - 测量与分析子部门销售额为11.5亿美元，同比增长3%[3] - 离散自动化子部门销售额为6.76亿美元，同比增长5%[3] - 安全与生产力子部门销售额为3.6亿美元，同比增长2%[3] - 软件与控制自动化解决方案部门净销售额为14.8亿美元，同比增长9%[4] - 控制系统与软件子部门销售额为10.7亿美元，同比增长7%[4] - 测试与测量子部门销售额为4.08亿美元，同比增长13%[4] 利润率与成本 - 第四财季销售成本同比增长3.9%至23.4亿美元[5] - 第四财季税前利润率为16.4%，高于去年同期的14.7%[5] - 第四财季调整后EBITA利润率为27.5%，高于去年同期的26.2%[5] - 第四财季销售、一般及行政费用同比增长1.1%至13.3亿美元[5] 资产负债表与现金流 - 第四财季末现金及现金等价物为15.4亿美元，低于2024财年末的36亿美元[6] - 第四财季末长期债务为83.2亿美元，高于2024财年末的71.6亿美元[6] - 第四财季经营活动产生的净现金为31亿美元，同比下降7%[7] - 第四财季资本支出为4.31亿美元，高于去年同期的4.19亿美元[7] - 第四财季支付股息11.9亿美元，并回购股票11.7亿美元[7] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度净销售额同比增长约4%，基础销售额增长约2%[8] - 预计2026财年第一季度调整后每股收益约为1.40美元[10] - 预计2026财年净销售额同比增长约5.5%，基础销售额增长约4%[11] - 预计2026财年每股收益为4.73-4.93美元，调整后每股收益为6.35-6.55美元[11] - 预计2026财年经营现金流为40-41亿美元，自由现金流约为35-36亿美元[11] 同业公司表现 - 多佛公司第三季度每股收益2.62美元，超出预期，去年同期为2.27美元[13] - 多佛公司第三季度营收20.8亿美元，低于预期，去年同期为19.8亿美元[13] - Ardagh Metal Packaging第三季度每股收益0.08美元，超出预期，与去年同期持平[14] - Ardagh Metal Packaging第三季度营收14.3亿美元，超出预期，去年同期为13.1亿美元[14] - 美国包装公司第三季度每股收益2.73美元，低于预期，去年同期为2.65美元[15] - 美国包装公司第三季度营收23.1亿美元，超出预期，去年同期为21.8亿美元[15]

诉讼核心事件 - 门窗制造商Andersen Corporation起诉自动化公司ATS Corporation 指控其未能为爱荷华州子公司Eagle Window and Door Manufacturing Inc的一个价值数百万美元工厂项目交付设备 [1] - Andersen公司声称已为该工厂投入数百万美元 旨在提高针对定制住宅建筑市场的高端E系列窗户产量 [1] - Andersen指控ATS延误工期、要求数百万美元额外付款并完全停止项目工作 指责其“项目管理不善”导致设备交付延迟860天 [2] - ATS公司已提交答辩状和反诉 并动议驳回Andersen Corporation和Eagle Window and Door的起诉 [2] ATS公司的立场与反诉 - ATS不仅寻求驳回Andersen的案件 还反诉要求赔偿因Andersen和Eagle违反项目协议而对ATS Ohio造成的损害 [4] - ATS Ohio在2020年至因E系列项目被起诉期间 曾为Andersen旗下的工厂完成五个项目 [4] - ATS指出在E系列窗户自动化装配项目中 Eagle要求偏离ATS Ohio标准实践和项目规格 但无意补偿ATS因此产生的成本 [5] - ATS表示已向Andersen和Eagle提供多个方案 试图使Eagle的指令与合同要求保持一致 [5] 事件背景与影响 - Andersen对ATS提起违约诉讼 称延误已导致未明确的财务损失 并推迟了其新E系列产品的发布 [6] - ATS作为上市公司 受保密客户信息限制 但在向法院陈述立场后可以提供更多细节 [3]

财务业绩摘要 - 2025财年第四季度净销售额为48.55亿美元，同比增长5% [2] - 2025财年全年净销售额为180.16亿美元，同比增长3% [2] - 第四季度GAAP每股收益为1.12美元，同比增长15% [2] - 全年GAAP每股收益为4.03美元，同比增长43% [2] - 全年调整后每股收益为6.00美元，同比增长9% [2] - 全年营运现金流为36.76亿美元，同比增长11% [2] - 全年自由现金流为32.45亿美元，同比增长12% [2] 盈利能力与效率 - 第四季度税前利润率为16.4%，较去年同期提升170个基点 [2] - 全年税前利润率为16.3%，较去年同期提升480个基点 [2] - 第四季度调整后分部EBITA利润率为27.5%，提升130个基点 [2] - 全年调整后分部EBITA利润率为27.6%，提升160个基点 [2] - 公司实现2亿美元的成本协同效应目标 [3] 资本回报与股东价值 - 董事会宣布季度现金股息增加5%至每股0.555美元 [1] - 董事会授权新增5000万股普通股回购计划 [1] - 2026财年计划通过约10亿美元股份回购和约12亿美元股息向股东返还约22亿美元 [4] 2026财年业绩展望 - 预计全年净销售额增长约5.5% [5] - 预计全年基础销售额增长约4% [5] - 预计GAAP每股收益在4.73美元至4.93美元之间 [5] - 预计调整后每股收益在6.35美元至6.55美元之间 [5] - 预计营运现金流在40亿美元至41亿美元之间 [5] - 预计自由现金流在35亿美元至36亿美元之间 [5] 业务板块表现 - 智能设备板块第四季度销售额34.03亿美元，基础销售额增长3% [15] - 软件与控制板块第四季度销售额14.75亿美元，基础销售额增长8% [15] - 最终控制业务第四季度调整后EBITA利润率为27.6% [15] - 测量与分析业务第四季度调整后EBITA利润率为30.2% [15] 订单与市场需求 - 基础订单连续三个季度实现中个位数增长 [3] - 美洲地区第四季度销售额增长6% [15] - 欧洲地区第四季度销售额增长3% [15] - 亚洲、中东和非洲地区第四季度销售额增长2% [15] 战略重点与整合进展 - 成功完成AspenTech和Test & Measurement业务整合 [3] - 业务组合与长期结构性趋势保持一致 [3] - 公司定位为领先的自动化企业 [3]