美联储利率决议与政策立场 - 美联储在为期两天的会议后决定将主要利率下调25个基点至375%至4%的区间 这是央行今年第二次降息 此前在9月已因劳动力市场疲软降息25个基点 [6] - 尽管本次降息获得强力支持票 但美联储主席鲍威尔警告在12月10日的年终会议上 委员会成员对于下一步利率行动存在强烈分歧 [6] - 政策并非预设路径 12月会议进一步降息并非既定事实 [6] 经济数据与风险平衡 - 9月份通胀同比上升3% 核心CPI（剔除食品和能源）同样上升3% 虽低于预期但仍高于美联储2%的目标 [4] - 自今年初以来就业增长显著放缓 劳动力需求亦出现收缩 [4] - 当前风险状况是通胀面临上行风险 而就业面临下行风险 美联储的工具难以同时应对这两个目标 [5] 经济预测与内部观点 - 美联储9月发布的中值预测显示 预计2025年将进一步进行两次25个基点的降息 到年底将联邦基金利率降至36% 同时上调了经济增长预测 [5] - 19位联邦公开市场委员会成员不同的预测和风险观点 使12月可能的降息存在不确定性 [5] - 在本次降息决议中 成员Stephen I Miran和Jeffrey R Schmid投下反对票 Miran主张降息50个基点 Schmid则主张维持利率不变 [6]

The process is like a ferry slowing down so it can more easily gauge when to stop at the dock, Dallas Fed President Lorie Logan said. ...

美联储主席候选人 - 最终候选人名单包括现任理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼、前理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特以及贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔 [1] - 候选人背景各异，沃勒和鲍曼为现任理事，沃什以最年轻理事经历著称，哈西特与特朗普关系紧密，里德尔则具有资产管理背景 [1] - 财政部预计将在感恩节（11月27日）后向总统递交最终报告 [1] 候选人政策立场 - 凯文·哈西特主张更快降息以刺激经济增长 [1] - 克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼均认为劳动力市场已显放缓迹象，应适度调整政策 [1] - 凯文·沃什强调制度改革，批评美联储资产负债表过度扩张，并提出政策框架需重塑的观点 [1] 提名时间表与市场影响 - 特朗普暗示可能在年底前宣布提名，这一节奏较以往任期届满前三至四个月揭晓的惯例有所提前 [2] - 若提前公布人选，市场对利率和政策预期可能提前调整，提名消息本身可能引发短线波动 [2] - 新任主席的鸽派立场可能使美联储更快进入降息周期，利好黄金与风险资产；鹰派基调则可能维持美元强势，对股市与贵金属形成压力 [2] 提名背景与潜在影响 - 特朗普与现任主席鲍威尔存在分歧，特朗普指责鲍威尔行动迟缓，未能及时降息支撑经济 [2] - 此次人事更替是2018年鲍威尔接替耶伦后的又一次领导层调整 [3] - 新任主席将面临高通胀、增长放缓与政治压力并存的复杂局面，此次更替可能成为全球货币政策方向的关键转折点 [3]

美联储利率决议预期 - 美联储预计将在周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.75%至4% [2] - 此次预期中的降息是继9月会议同样幅度降息后的又一次行动，市场还预期12月会议将再次降息25个基点 [2] 宏观经济背景 - 经济面临劳动力市场疲软和通胀持续高企的双重挑战 [1] - 9月份消费者价格指数同比上涨3%，持续高于美联储2%的目标 [4][5] - 政府停摆导致9月就业报告无限期延迟，但夏季数据显示自今年春季以来招聘活动已出现放缓 [4] 金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标普500指数均处于历史高位 [3] - 道指首次收于47000点上方，报47207.12点，上涨472.51点，涨幅1.01% [3] - 标普500指数报6791.69点，上涨53.25点，涨幅0.79%；纳斯达克指数报23204.87点，上涨263.07点，涨幅1.15% [3] 专家观点与分析 - 有专家指出，3%的通胀水平通常足以让美联储考虑加息以接近2%的目标，但目前经济存在警告信号，包括失业率上升和关税导致的制造业连续七个月收缩，这正推动官员们倾向于降息 [5][7] - 降息刺激经济存在权衡，可能引发通胀回升的风险 [7] - 尽管存在通胀风险，但为支持劳动力市场而降息可能影响联邦支出，超过38万亿美元的国家债务在9月底结束的财年中，偿债成本超过1万亿美元 [7] 债务管理挑战 - 高企的国债利率导致财政部继续发行短期债务，而非以较低利率延长债务期限 [8] - 当前债务发行严重依赖短期债务，原因是利率尚未下降，财政部希望等待美联储降息后能锁定较低长期利率 [9][12] - 去年9月美联储降息50个基点开启降息周期时，国债收益率反而上升，加剧了偿债问题 [13] - 消费者利率或国债收益率未必与美联储利率变动同步，若政府大幅增加借贷，利率可能再次上升 [14] 对美联储政策的批评 - 有批评认为美联储在管理通胀预期方面表现不佳，需要新的领导层和新的操作框架 [16] - 批评指出通胀进展主要归功于总统的政策而非美联储，美联储的政策与总统的经济政策目标相悖 [17][18]

Bond investors are re-examining their holdings of longer-dated Treasuries, with some reducing positions and others even going short relative to their benchmark, as the Federal Reserve prepares to cut interest rates by another quarter percentage point on Wednesday. ...

美联储主席继任人选与政策立场 - 克里斯托弗·沃勒是接替杰罗姆·鲍威尔（其主席任期于5月结束）的主要竞争者之一 [1] - 沃勒长期倡导央行独立性，并以基于数据灵活分析做出有先见之明、有时与共识不符的判断而闻名 [3] - 沃勒的政策立场要求降低利率，但他强调其观点是基于关税运作的长期理论以及对劳动力市场风险上升的最新评估 [8] 利率政策与关键决策 - 在最近一次会议上，尽管特朗普新任命的理事斯蒂芬·米兰持不同意见，支持降息半个百分点，但沃勒与多数人一起投票赞成降息四分之一个百分点 [5] - 沃勒在6月成为首位表示美联储应恢复降息的政策制定者，并在7月的会议上对维持利率不变的决定持异议 [10] - 随后公布的新数据证实了其判断，显示招聘急剧放缓且失业率上升 [10] 对美联储独立性的潜在影响与压力 - 特朗普正进行一场更广泛的运动，以对美联储施加更多控制，若其独立性受损，可能对美国经济和全球市场产生深远的负面影响 [2] - 特朗普团队已探索通过施加更多影响于地区联储银行来扩大对利率控制权的方案，若再有一名理事离任，董事会可能出现由特朗普任命者占多数的情况 [16] - 沃勒在5月的演讲中赞扬了独立央行的好处，并暗示解雇美联储官员将对美国经济不利 [14] 美联储的内部改革与角色定位 - 沃勒推动地区联储银行削减成本并精简运营，包括在2023年裁员约350名员工 [18] - 沃勒对美联储应限制其参与多样性努力和气候变化等热点政治议题的观点表示同情 [20] - 沃勒支持美联储退出气候相关金融风险标准的决定 [21]

美联储对疫情期间MBS购买政策的反思 - 美联储主席鲍威尔承认，央行可能过久地维持了抵押贷款支持证券的购买 [3] - 鲍威尔表示，根据事后判断，美联储本可以并且或许应该更早停止资产购买 [5] - 这些在2020年至2021年期间的资产购买决策，初衷是作为防范疫情后经济下行风险的保险措施 [5] MBS购买对房地产市场的影响评估 - 美联储认为MBS购买对房地产市场状况的过度影响程度难以确定，因为影响抵押贷款市场的因素众多 [4] - 批评者认为MBS购买为已经火热的房地产市场增添了不必要的燃料，人为压低了抵押贷款利率 [8] - 2021年1月，30年期固定抵押贷款平均利率曾创下2.65%的历史新低 [8] - 鲍威尔暗示实际影响可能小于许多人的假设，并指出其他强劲因素也在起作用，如疫情期间对更大空间的需求激增、远程工作趋势及其引发的国内迁移潮、以及疫情期间的储蓄 [9] 美联储未来资产负债表政策的导向 - 美联储表示未来在调整资产负债表方面可以更加灵活，暗示未来的量化宽松计划可能更短或更具针对性 [10] - 停止资产购买更早可能产生一些影响，但不太可能从根本上改变经济轨迹 [11] - 自2020年以来的经验表明，央行可以更灵活地使用资产负债表 [11] 美联储对当前使用MBS工具改善住房负担能力的立场 - 美联储坚决拒绝通过恢复购买MBS来降低当前高企的抵押贷款利率或直接解决住房问题的想法 [12][13] - 央行的政策着眼于整体通胀，不针对房价 [13] - 美联储明确表示不会将MBS购买作为直接解决抵押贷款利率或住房问题的手段 [13]

美元指数表现及驱动因素 - 周三美元指数下跌0.28% [1] - 下跌主因是波士顿联储主席Susan Collins的鸽派言论强化了市场对10月28-29日FOMC会议降息的预期 [1] - 股市走强降低了对美元的流动性需求 对美元构成压力 [1] - 美元从日内低点反弹 因美国10月帝国制造业商业状况指数超预期上升 且美联储褐皮书称投入成本以更快速度上升 这对美联储政策是鹰派因素 [1] 美国经济数据与美联储政策 - 美国10月帝国制造业商业状况指数上升19.4点至10.7 远强于预期的下降1.8 [3] - 美联储褐皮书显示美国经济活动近几周变化不大 就业水平保持稳定 但整体消费者支出小幅下降 价格继续上涨 数个地区报告投入成本增速加快 [3] - 市场定价显示10月28-29日FOMC会议降息25个基点的概率为98% [4] - 波士顿联储主席Collins表示 在通胀风险有所控制但就业风险更大的情况下 今年进一步使政策正常化以支持劳动力市场是审慎的 [4] 欧元兑美元汇率表现及驱动因素 - 周三欧元兑美元上涨0.24% 主要受美元走弱推动 [5] - 欧洲央行管委Dolenc、Makhlouf和Nagel的鹰派言论提振欧元 他们暗示当前利率水平是合适的 [5] - 法国总理Lecornu的预算让步带来的乐观情绪推动欧元加速上涨 市场预期此举将有助于通过预算并避免周四的不信任投票 从而恢复法国政治稳定 [5] - 欧元区8月工业产出录得四个月来最大跌幅 限制了欧元的涨幅 [5] 美国政府停摆的影响 - 持续的美国政府停摆对美元构成利空 [2] - 停摆持续时间越长 美国经济受损的可能性越大 这对美元是负面因素 [2]

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示持续三年的缩减6.6万亿美元资产负债表的行动可能在几个月内结束 [1] - 美联储自2022年中以来已通过到期不续购的方式将其持有的资产规模缩减了约2.4万亿美元 [3] - 美联储无意将资产负债表规模缩减至新冠疫情前的4万亿美元水平 [3] 利率前景 - 美联储为进一步降息敞开大门 [1] - 鲍威尔暗示在10月28-29日的会议上再次降息25个基点仍然是可能的 [2] 经济与就业评估 - 鲍威尔承认就业面临的下行风险已经上升 [2] - 数据显示9月份企业裁员人数为32,000人 [4] - 鲍威尔指出离职率和招聘率均保持在低位 而家庭对工作可得性的看法和企业对招聘难度的看法持续下行 [4] 市场影响 - 该声明在加密货币市场引发波动 有观点指出比特币在量化紧缩期间从18,000美元上涨至126,000美元 [1] - 受降息预期推动 黄金价格创下近4,200美元的历史新高 年内涨幅达59% [2] 对政策工具的潜在威胁 - 鲍威尔就立法者试图撤销美联储向银行准备金支付利息的能力发出严厉警告 称此举将导致央行失去对利率的控制力 [1][5]

美联储政策展望 - 美联储主席鲍威尔指出就业市场急剧放缓对美国经济构成日益增长的风险[1] - 美联储预计今年将再降息两次并在2026年降息一次[2] - 美联储可能很快停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表[6] 利率与资产负债表操作 - 降低利率可能减少抵押贷款、汽车贷款和企业贷款的借贷成本[4] - 美联储一直允许每月约400亿美元的国债和抵押贷款支持证券到期而不进行替换[6] - 停止缩表可能对较长期国债利率产生影响[6] 通胀与就业评估 - 尽管政府停摆切断了官方经济数据但就业和通胀前景自9月会议以来变化不大[1][4] - 关税已将美联储偏爱的通胀指标推高至2.9%但除关税外不存在更广泛的通胀压力[5] - 就业下行风险上升已改变了对风险平衡的评估美联储对就业市场的担忧略高于物价稳定[5][10] 疫情期间资产购买计划的辩护与反思 - 鲍威尔为2020年和2021年购买较长期国债和抵押贷款支持证券的做法进行辩护称其旨在降低长期利率并在疫情期间支持经济[7] - 有批评指出这些购买通过推高股市加剧了不平等且未对经济产生明显益处[8] - 鲍威尔承认事后看来本可以或许应该更早停止资产购买但当时的决定是作为防范下行风险的保险措施并旨在避免国债市场崩溃[11]