美联储利率决议预期 - 美联储预计将在周三维持利率不变 [1] - 尽管面临来自总统特朗普在借贷成本方面的持续抨击，但政策预期保持不变 [1]

That's one of the conclusions of a paper by researchers at the Federal Reserve Bank of San Francisco who studied what happens when officials at the Federal Reserve say something surprising in their official policy statements, or in the Fed chair's traditional post-meeting press conference. "Monetary policy news from press conferences—whether in isolation or in conjunction with the news in the associated statement—is a particularly important source of information, with strong effects on Treasury yields and p ...

新加坡独特的货币政策框架 - 新加坡金融管理局采用独特的货币政策管理方法 通过调整新加坡元名义有效汇率的政策区间路径来管理货币政策 而非像许多经济体那样调整国内利率[1] 采用汇率管理的原因 - 新加坡是一个小型且高度依赖贸易的经济体 其商品和服务的总进出口额是其国内生产总值的三倍以上[2] - 国内每花费1新加坡元 其中近40分用于进口 这意味着汇率对通胀的影响远大于国内利率[2] - 例如 新加坡元兑其主要贸易伙伴货币升值 将降低进口商品和服务的价格 从而抑制家庭支付的价格[3] 新加坡元名义有效汇率的定义与作用 - 新加坡元名义有效汇率是新加坡元兑其主要贸易伙伴货币的贸易加权汇率指数[4] - 该指数使新加坡元能相对于其主要贸易伙伴货币整体表现 这对新加坡的总体价格水平至关重要[4] 政策区间的运作机制 - 金融管理局不设定汇率的精确水平或实时控制汇率 而是允许新加坡元名义有效汇率在一个未公开具体水平的政策区间内上下波动 若超出该区间 金管局将通过买卖新加坡元进行干预[5] - 政策区间有三个可调整参数 在2024年之前 这些参数通常每年至少审查两次 通常在4月和10月[5] - 若情况需要立即调整 可进行额外审查 例如2022年高通胀曾触发两次非周期调整[6] - 从2024年开始 央行开始每季度发布货币政策声明 称这能使政策制定者更及时地提供经济前景评估[6] 三大政策杠杆 - 三大政策杠杆分别是政策区间的斜率、水平和宽度[6] - 调整斜率将影响新加坡元升值或贬值的速度[7] - 调整政策区间的水平或中点 可实现新加坡元名义有效汇率的立即走强或走弱 这使其成为应对衰退等严峻形势的工具[7]

报告背景与目的 - 本报告是英格兰银行对前美联储主席伯南克所提建议的回应之一，旨在对货币政策委员会定期发布的《货币政策报告》中的预测进行彻底的统计评估 [1][2][3] - 报告评估了四个关键政策变量的预测：CPI通胀、GDP增长、工资增长和失业率，这些变量对理解国内通胀生成过程和英国经济结构特征至关重要 [14] - 评估遵循三项关键原则：采用“实时”数据、考虑货币政策委员会的假设条件、承认预测后新冲击的影响，以聚焦于模型和分析本身的潜在缺陷 [5][6] 预测方法与角色演变 - 英格兰银行的预测综合了多种模型、数据、调查和判断，并会定期更新，预测是条件性预测，基于市场对利率、汇率、能源价格等的预期路径 [34][35][37] - 短期预测（未来两个季度）主要依赖统计模型和高频数据，中期预测（三年期）则以结构性经济模型COMPASS为核心组织框架，并辅以其他专业模型和判断 [40][41][44][45] - 预测在货币政策制定中的角色已发生变化，从代表货币政策委员会的“最佳集体判断”转变为多数委员同意的“合理基线”，并辅以更丰富的风险评估、不确定性分析和替代政策路径 [11][51][53][54] 长期统计性能评估（2015-2025年） - 在准确性方面，报告使用均方根误差进行评估，结果显示预测误差通常随预测期限延长而增加，且新冠疫情后所有变量的预测准确性均显著下降，例如一年期通胀预测的均方根误差从疫情前的0.6个百分点升至疫情后的3.7个百分点 [81][82][83][85] - 与一系列替代预测（如自回归模型、贝叶斯向量自回归模型、COMPASS模型及外部预测者调查）相比，英格兰银行的预测在过去十年中表现至少相当，甚至更优，没有一种替代预测能系统性地超越该行预测 [12][19][20][21][90][92] - 在无偏性方面，通胀和工资增长预测在过去十年中存在低估倾向，但疫情后的偏差主要由异常大的冲击分布导致，失业率预测则持续存在高估倾向，GDP增长预测总体无偏但对数据修订敏感 [98][100][102][103][104] - 在效率性方面，测试表明通胀预测“弱有效”，但GDP增长、工资增长和失业率的预测未能充分利用现有信息，显示出改进空间，此外，“强效率”测试提示可能低估了工资增长对通胀的传导强度以及失业与通胀之间的菲利普斯曲线关系 [107][108][109][114][115][118] 近期预测误差深度分析（2021年中以来） - 2022年末CPI通胀达到11.1%的峰值，比2021年中（俄乌冲突前）的预测高出超过8个百分点，反事实分析表明，随后的能源价格上涨可解释约一半的误差，其他全球因素解释了大部分剩余误差 [27] - 外部冲击可以大致解释通胀峰值误差，但无法完全解释此后通胀的持续性，2022年之后的中期通胀和工资增长预测反复被证明过低，这可能反映了更高的通胀反馈至更强工资增长的“第二轮效应”，或近年价格和工资设定的结构性变化 [28] - 自2021年以来，GDP增长平均强于预测预期，加之潜在供给估计略低，导致最新估计中的闲置产能少于最初预测 [29] - 使用初始数据发布评估时，GDP增长和劳动力市场变量的预测表现似乎更有利，但后期数据版本因纳入更多信息，可能更能反映“真实”情况 [29] 已实施及未来的改进措施 - 作为对近期挑战的响应，英格兰银行已实施多项改进，包括在核心预测框架COMPASS中改进对能源价格的处理、根据最新分析调整货币政策传导速度、以及增加内部供给侧监测的频率 [31][120][121] - 报告结果指出劳动力市场和工资-价格互动领域是未来模型开发的重点，需要更好地建模劳动力市场紧张、工资增长、CPI通胀和通胀预期之间的各种潜在相互作用 [32][124][125] - 该行正在实施伯南克评估中的多项建议，拓宽向货币政策委员会提供的分析输入范围，包括更系统的风险、情景和替代政策路径分析，预测评估是这一持续学习过程的关键部分 [10][53][122][123] - 为支持持续的预测评估和改进，该行开发并公开了新的预测评估工具包及相关代码与数据，采用了数据科学的最佳实践 [4][66][67][68][130][131]

事件背景 - 美国最高法院定于周三审议前总统唐纳德·特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克的事件 [1] 事件核心 - 该事件是前所未有的尝试 对美联储理事丽莎·库克的解雇行动 [1] - 此案将检验最高法院大法官在维护央行独立性方面愿意走多远 [1]

案件核心争议 - 美国最高法院将就前总统特朗普是否有权解雇美联储理事丽莎·库克一案听取口头辩论 争议焦点在于解雇是否违反《联邦储备法》的“正当理由”条款[1] - 案件不仅关乎库克个人去留 更可能影响美联储未来制定货币政策的独立性 使其免受总统因政策分歧而轻易罢免理事的风险[2] 事件背景与相关方 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔披露 其正因监督美联储总部数十亿美元装修项目而受到华盛顿特区美国检察官办公室的刑事调查 鲍威尔认为调查的真实原因是去年多数时间维持利率不变引发了特朗普的不满[3] - 库克是支持鲍威尔维持利率政策的美联储理事之一 特朗普于去年8月底首次尝试解雇一位美联储理事 外界普遍猜测这与库克拒绝按特朗普要求降息有关[4] 潜在影响与权力格局 - 若库克和鲍威尔均被免职 特朗普将有机会任命美联储七人董事会中的多数成员 从而至少在理论上对利率决策拥有更大影响力[5] - 特朗普解雇库克时未提及利率立场 而是引用了联邦住房金融局局长比尔·普尔特的指控 称其在申请住房抵押贷款时做出虚假陈述 这些行为发生在其2022年被拜登总统任命为美联储理事之前[6] 法律依据与诉讼进展 - 根据1913年《联邦储备法》 只有总统有权终止美联储理事会成员的任期 且理事只能因“正当理由”被解雇 法律未详细说明“正当理由”的构成 但历史上通常理解为渎职或失职[7] - 库克起诉特朗普以阻止其被免职后 华盛顿特区联邦地区法院法官贾·科布裁定 在诉讼结果出炉前 库克可继续留在美联储 科布法官认为库克有力地证明了其被解雇涉嫌违反《联邦储备法》的“正当理由”条款 且对该条款的最佳解读是 所谓的解雇理由应与理事“在任期间”的行为有关 而对库克的指控涉及其加入美联储前的行为[8] - 美国司法部对科布的裁决提起上诉但未成功 随后请求最高法院审理此案 司法部在文件中称 终止任期的“正当理由认定”属于“总统不可复审的自由裁量权” 并表示“无论如何 总统在此已确定了充分的理由”[9]

事件概述 - 美国最高法院将于周三上午就前总统特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克一案听取口头辩论 这标志着其政府为控制央行而进行的非凡行动进入新阶段 [1] - 此案将测试作为行政分支领导人的特朗普的权力界限 最高法院的裁决可能为美联储官员提供不同于其他政府机构的特殊保护 [2][8][9] 涉事主体与指控 - 特朗普于去年8月试图解雇美联储理事丽莎·库克 指控其在抵押贷款申请中存在明显差异 构成欺诈 [1][5] - 库克由拜登总统于2022年任命 成为首位担任美联储理事的有色人种女性 其任期设定为14年 至2038年结束 [4] - 指控源于特朗普的亲密盟友 联邦住房金融局局长比尔·普尔特 其也曾对纽约总检察长莱蒂西亚·詹姆斯和民主党参议员亚当·希夫发起类似调查 [5] 法律争议与辩护 - 一家联邦法院此前已阻止了对库克的解雇 她目前仍在美联储利率制定委员会任职 [2] - 库克的律师指控政府“选择性使用”信息 并辩称库克在其他贷款文件中准确列出了其财产 争议点仅是一个“孤立的标注” [6] - 律师方进一步辩称 美联储理事只能“因故”被解雇 且解雇过程剥夺了库克依据美国宪法第五修正案应享有的正当程序权利 [6] 政治背景与央行独立性 - 特朗普政府因美联储政策制定者无视其多次大幅降息的呼吁 正与美联储就利率问题展开一场前所未有的斗争 [2] - 本月 美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔启动刑事调查而广受批评 调查涉及美联储华盛顿历史办公楼的装修 鲍威尔认为他因未“遵循总统的偏好”而成为目标 [3] - 经济研究表明 一个不受政治影响的真正无党派中央银行对于保持经济和市场稳定至关重要 [10] - 国会于1913年创建美联储 赋予其独特结构 使其比行政分支的其他部分更具独立性 它不直接接受国会拨款 其联邦公开市场委员会每年召开八次预定会议设定利率 [9] 特朗普与美联储的冲突 - 特朗普曾多次公开攻击鲍威尔 称其为“愚蠢的人” 并在去年春天私下告诉顾问他想解雇鲍威尔 尽管在市场因此消息下跌时他有所退缩 但仍持续施压 [11] - 美联储官员抵制了特朗普的议程 美联储肩负管理通胀和失业率的“双重使命” 提高利率可以稳定高物价 但可能带来失业风险 [12] - 在去年美联储举行的八次利率制定会议中 经济学家仅在其中三次降低了利率 将利率降至3.5%至3.75%的区间 [13] - 包括鲍威尔在内的美联储官员警告称 特朗普的政策 包括大规模驱逐出境和提高关税 一直在影响物价和劳动力市场 并增加了经济的不确定性 [13]

核心观点 - 周三关于丽莎·库克案件的辩论发生在一个更广泛的背景下 即特朗普竞选活动试图让中央银行屈从于总统的意愿 [1] 事件背景 - 丽莎·库克案件的相关辩论于周三进行 [1] - 该事件与特朗普的竞选活动相关联 [1] 潜在影响 - 特朗普的竞选活动旨在使中央银行屈从于总统的意愿 [1] - 这一更广泛的行动可能对中央银行的独立性构成挑战 [1]

事件概述 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周三出席最高法院的口头辩论，这是对美联储机构支持的罕见公开表态[1] - 此案的核心在于裁决总统特朗普是否有权解雇美联储理事莉萨·库克[1] - 案件将检验总统的免职权是否凌驾于数十年来保护美联储独立性的规定之上，以及库克以“正当理由”为辩护是否成立[1]

文章核心观点 - 特朗普政府试图施压美联储降息的行为可能产生反效果 不仅难以达到预期目的 反而可能阻碍市场与央行官员所预期的今年降息进程 [2] 市场与政策反应 - 市场对美联储主席杰罗姆·鲍威尔反驳特朗普政府试图影响政策的言论反应平淡 [2] - 美联储官员与市场均预期今年会有降息 [2]