业绩总结 - Apitegromab在SAPPHIRE试验中，患者在12个月内的HFMSE评分较安慰剂组提高了30.4%[24] - 在EMBRAZE试验中，apitegromab与tirzepatide联合使用，显示出54.9%的瘦体重保存率，相较于单独使用GIP/GLP-1治疗具有统计学显著性(p=0.001)[30] - Tirzepatide导致的体重减轻中约30%是由于瘦体重的损失[32] - 在SURMOUNT-1试验中，tirzepatide组的体重变化为-15.9 kg，而安慰剂组为-3.6 kg，治疗差异为-12.3 kg (95% CI: -15.1, -9.6) P<0.001[28] - Apitegromab与tirzepatide联合使用的患者，瘦体重变化为4.2磅(p=0.001)[41] - EMBRAZE试验的参与者中，apitegromab组和安慰剂组的安全性良好，未出现严重不良事件[26] - Apitegromab与安慰剂组的不良事件发生率相似[48] 新产品和新技术研发 - Apitegromab的独特机制针对肌肉萎缩，可能为脊髓性肌萎缩症(SMA)患者提供新的治疗选择[18] - Scholar Rock预计在2025年第四季度在美国推出apitegromab[14] - Apitegromab的美国PDUFA日期为2025年9月22日，欧盟MAA预计在2026年中期提交[56] - SRK-439在最低剂量下实现了最大靶向结合和最大疗效[55] - SRK-439的IND申请预计在2025年下半年提交[55] 市场扩张 - 公司计划在全球范围内扩展业务[58] 负面信息 - 在EMBRAZE试验中，apitegromab与tirzepatide联合使用的患者，体重和脂肪质量的损失与安慰剂+tirzepatide组一致[44] - Apitegromab与tirzepatide联合使用时，脂肪质量损失的70%来自脂肪质量，30%来自瘦体重[50] - 与单独使用tirzepatide相比，联合使用apitegromab的瘦体重损失减少了54.9%（p=0.001），相当于减少了4.2磅的瘦体重[50] - 参与EMBRAZE试验的患者中，apitegromab组的女性比例为80.4%[38] 其他有价值的信息 - 所有测试剂量的SRK-439在非人灵长类动物中均显示出与对照组相比，瘦体重显著增加[55]

公司业务进展 - CMP抛光垫产品已深度渗透国内主流晶圆厂客户 [1] - 铜制程抛光硬垫产品在某主流外资逻辑厂商测试通过并取得小批量订单 [1] - 已布局20余款高端晶圆光刻胶 [1] - 已有12款光刻胶送样客户端验证，其中7款进入加仑样阶段 [1] - 2024年度两款光刻胶产品分别收到两家国内主流晶圆厂客户订单 [1] 产品研发与验证 - 光刻胶产品整体测试进展顺利 [1] - 铜制程抛光硬垫产品在外资晶圆厂商市场推广取得突破 [1]

美国初请失业金数据 - 上周美国初请失业金人数减少5000人至24.5万人，符合市场预期，但仍稳定在八个月来的最高水平附近 [2][5] - 四周移动平均值增加4750人至24.55万人，创2023年8月以来最高水平 [5] - 续请失业金人数减少6000人至194.5万人，略高于预期的193.2万人 [6] - 续请失业金四周移动平均值增加1.3万人至192.625万人，创2021年11月以来最高水平 [7] - 5月非农就业新增仅13.9万人，远低于去年同期的19.3万人，失业率为4.2% [9] 金融市场反应 - 美股三大指数小幅上涨：纳指涨0.62%，标普500涨0.55%，道指涨0.62% [3][4] - 美元指数跌0.14%报98.681，现货黄金价格震荡走低至3387.95美元/盎司 [4] 劳动力市场与政策影响 - 特朗普关税预计将使通胀同比上升3%，普通家庭收入减少约1000美元 [12][13] - 移民限制和2.4万亿美元减税法案可能加剧财政赤字并限制劳动力供应，最早2026年初影响薪资和通胀 [13] - 职位空缺减少、就业增长放缓、失业申领人数攀升显示劳动力市场裂痕显现 [17] 美联储政策预期 - 市场聚焦美联储点阵图更新，3月预测显示2025年底前降息两次25个基点 [16][17] - 摩根大通预计政策声明无实质性变化，但点阵图将反映经济演变路径 [17] - 富国银行预测美联储可能因关税拖累增长和失业率上升而在下半年降息 [17] - 美银预计今年仅降息一次，高盛和花旗预计点阵图中位数维持两次降息 [17]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善 25年供给端白鸡上游种源环节供应充足 关注海外禽流感疫情对引种端冲击的持续性以及国内鸡源鸭疫等疾病问题对商品代肉鸡养殖及种鸡产蛋性能的影响 需求端终端消费不景气压制鸡肉产品需求和价格及产业链利润 25年扩内需背景下鸡肉消费有望提振 养殖成本低位运行 肉鸡企业有望盈利改善和估值修复 建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等 白羽肉鸡国产品种持续研发迭代升级 未来有望缩小与海外品种在商品代养殖环节的效率差距 长周期视角下国产品种份额有望持续提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 5月毛鸡价格微涨 整体波动小 供给上饲养成活率偏低 市场有效供给收窄 需求上终端消费疲软 价格低位徘徊 [1][8] - 5月鸡苗价格平稳 均价微降 波动有限 行业白羽鸡苗均价2.88元/羽 环比+0.38% 同比-8% 大厂月末成交价约3.5元/羽 本月养殖端补栏谨慎 需求端对鸡苗有不利影响 [1][8] - 5月鸡肉价格先涨后跌 全国白羽肉鸡均价为7.41元/kg 同比-4% 环比-0.074% 鸡肉产品均价为8874.00元/吨 同比-7%、环比-0.43% [6][11] - 5月益生股份父母代、商品代鸡苗销售收入1.74亿元 同比-11.21% 环比+23.06% 销售量0.57亿羽 同比+11.35% 环比+15.69% 均价3.07元/羽 同比-20.26% 环比+6.37% 益生909销售收入0.06亿元 同比-36.20% 环比+1.32% 销售量0.07亿羽 同比-8.86% 环比+4.95% 均价0.91元/羽 同比-30.00% 环比-3.46% [15] - 5月民和股份商品代鸡苗销售收入0.71亿元 同比+0.65% 环比+4.11% 销售量0.25亿羽 同比+10.58% 环比+5.85% 均价2.81元/羽 同比-8.98% 环比-1.64% [15] - 5月圣农发展鸡肉销售收入11.52亿元 同比-5.26% 环比-0.95% 销售量11.92万吨 同比-1.41% 环比+0.68% 均价9664.43元/吨 同比-3.91% 环比-1.61% 深加工鸡肉制品销售收入7.00亿元 同比+9.72% 环比+12.90% 销售量3.74万吨 同比+20.65% 环比+17.24% 均价18716.58元/吨 同比-9.06% 环比-3.70% [15] - 5月仙坛股份鸡肉销售收入4.23亿元 同比+1.44% 环比+2.35% 销售量4.94万吨 同比+7.16% 环比+4.22% 均价8555.54元/吨 同比+3.76% 环比-1.80% 食品加工鸡肉产品销售收入0.46亿元 同比+52.26% 环比+36.60% 销售量0.31万吨 同比+47.62% 环比+29.17% 均价14866.39元/吨 同比+3.15% 环比+5.75% [15] - 2025年1 - 5月益生股份父母代、商品代鸡苗累计销售收入7.22亿元 同比-19.46% 累计销售量2.60亿羽 同比+15.25% 均价2.78元/羽 同比-30.12% 益生909累计销售收入0.38亿元 同比-22.55% 累计销售量0.39亿羽 同比-79.60% 均价0.97元/羽 同比+279.64% [16] - 2025年1 - 5月民和股份商品代鸡苗累计销售收入3.31亿元 同比-7.68% 累计销售量1.27亿羽 同比+18.19% 均价2.61元/羽 同比-21.89% [16] - 2025年1 - 5月圣农发展鸡肉累计销售收入52.68亿元 同比-1.75% 累计销售量54.02万吨 同比+2.06% 均价9751.94元/吨 同比-3.74% 深加工鸡肉制品累计销售收入32.05亿元 同比+1.52% 累计销售量16.40万吨 同比+18.33% 均价19542.68元/吨 同比-14.20% [16] - 2025年1 - 5月仙坛股份鸡肉累计销售收入18.16亿元 同比+5.94% 累计销售量21.64万吨 同比+8.69% 均价8393.06元/吨 同比-2.53% 食品加工鸡肉产品累计销售收入1.61亿元 同比+13.34% 累计销售量1.13万吨 同比+11.88% 均价14225.17元/吨 同比+1.31% [16] - 25年18 - 21周协会样本行业商品代鸡苗销售量为3.89亿羽 同比-15.92% 1 - 21周累计销售18.78亿羽 同比+1% [20] - 2025年5月肉禽市场中 经销商补货谨慎 食品加工企业随采随用 市场需求疲软 供应上大规格产品供应不足 中小规格产品库存提升 [20] 产能 - 2025年5月中旬 巴西南里奥格兰德州发生H5N1型高致病性禽流感 我国暂停受理巴西企业输华禽肉产品进口申报 [6][28] - 2025年5月在产祖代鸡平均存栏量148.00万套 同比+20.9% 环比+2.8% 后备祖代鸡平均存栏量70万套 同比-15.2% 环比+4.5% [6][28] - 2025年5月协会样本点在产父母代存栏2383万套 同比+7.4% 环比+2.1% 后备父母代种鸡平均存栏量1500万套 同比-2.4% 环比+1.5% 5月父母代鸡苗价格为43.47元/套 25年第23周数据为47.93元/套 [2][29] - 5月鸡苗端盈利环比提升、毛鸡养殖端大幅减亏 毛鸡养殖亏损0.07元/羽 同比亏损大幅缩减 孵化场盈利0.26元/羽 环比盈利大幅提升 [2][36]

美伊关系动态 - 伊朗方面已与美国取得联系，表示希望进行谈判 [1] - 特朗普质疑伊朗为何之前没有寻求谈判，认为现在联系为时已晚 [1] - 特朗普称伊朗完全没有防御能力，对伊朗的耐心已经耗尽 [1] - 特朗普重申伊朗不能拥有核武器 [1] 美国对伊朗政策 - 特朗普表示可能对伊朗采取行动，也可能不会 [1] - 特朗普暗示已向伊朗发出最后通牒 [1] - 特朗普每天与以色列总理内塔尼亚胡保持联系 [1] - 特朗普曾告诉内塔尼亚胡"继续前进"，但未承诺提供更多援助 [1] 伊朗现状 - 伊朗面临诸多困难 [1] - 特朗普提出的无条件投降要求意味着伊朗已经无法忍受 [1]

Labubu玩偶风靡市场 - Labubu玩偶线上线下渠道供不应求 二手市场价格暴涨几十倍且常断货[3] - 6月10日初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元拍卖成交 标注为全球唯一一只 尺寸高131厘米[3] - Labubu所属泡泡玛特股价飙升 创始人王宁身家超1400亿成为河南新首富[5] 星辉娱乐股价异动 - 6月11日星辉娱乐大涨13.43% 盘中一度涨近15% 最近3个交易日累计涨幅超30%[7] - 市场传言公司为泡泡玛特Labubu代工厂 公司明确否认称未开展合作[9] - 公司玩具业务聚焦车模类产品 包括遥控车模、合金车模、拼装积木车模及婴童玩具等[9] 公司背景与业务结构 - 星辉娱乐2000年成立于汕头 2010年成为粤东首家创业板上市公司[13] - 业务覆盖游戏、玩具、足球三大产业 旗下拥有皇家西班牙人俱乐部等资产[13][14] - 创始人陈雁升以玩具车模起家 2004年成为国内首家获世界500强汽车厂商授权的玩具企业[16] 足球俱乐部收购案例 - 2016年以1700万欧元收购皇家西班牙人53.6%股份 后续增持至99.55% 累计投资超1.25亿欧元[16] - 2016-2019年间收购西班牙人为公司带来38.5亿元收入[16] - 公司为A股首家控股欧洲五大联赛顶级俱乐部的上市公司[16]

6月18日上午，南湖区上市链主企业深耕嘉兴重大项目签约仪式举行，标志着斯达功率器件全球制造总部项目、卫星化学高性能催化新材料项目正式落 地。市委书记陈伟，副市长戴锋出席仪式并见证签约。 重大项目是稳定经济增长的"压舱石"、推动高质量发展的"强引擎"。此次签约的两个项目，充分体现了本地上市链主企业扎根南湖、深耕嘉兴的信心和决 心，符合科技创新和产业创新深度融合要求，契合新质生产力培育发展方向，具有科技含量高、带动能力强、发展后劲足等特点。其中，卫星集团2024年 营业收入超千亿、利税超百亿，净利润位列浙江民营A股上市公司第一位。作为南湖区链主头部企业，近年来，卫星集团先后落地卫星全球营销中心、30 万吨高吸收性树脂项目。此次签约的卫星化学高性能催化新材料项目总投资约30亿元，将依托企业技术优势，打造高性能催化剂产业化落地、高端新材料 集群化发展的一体化产研平台。斯达功率器件全球制造总部项目，是斯达半导体股份有限公司在南湖区先后落地高压特色工艺功率芯片、SiC芯片研发及 产业化等重大项目后，聚焦车规和高端功率芯片、封装的研发和制造，加速推进高端化智造、全球化布局、生态化协同的又一举措。 服务好本土优质企业增资扩产 ...

公司高管减持 - 公司实控人、董事长邬建树拟减持公司股份 副董事长邬好年也计划减持 两人合计减持约350万股 [2] - 邬建树、邬好年两人系父子关系 [2] 一季度业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入57.68亿元 同比增长1.40% 相比2021-2024年第一季度100.80%、54.34%、19.32%和27.29%的增速明显放缓 [3] - 2025年第一季度归母净利润5.65亿元 同比下降12.39% 扣非归母净利润4.87亿元 同比下降18.36% [3] - 毛利率19.9% 同比减少2.5个百分点 主要系Model Y、问界M9等车型改款及产能扩张折旧影响 [2] - 特斯拉全球产量36.26万辆 同比减少16.3% 赛力斯汽车产量4.72万辆 同比减少45.7% [2] 业务展望 - 二季度订单情况已有明显改善 [3] - 客户群覆盖全球主流车企 通过创新商业模式、平台化战略和国际化战略持续拓展客户和市场 [3] - 计划完成前湾新区9期、10期工厂建设并启动占地约150亩的机器人产业基地项目 [5] 机器人业务发展 - 全球人形机器人市场2025年销量预计1.24万台 市场规模63.39亿元 2030年销量接近34万台 市场规模超过640亿元 2035年销量超过500万台 市场规模超过4000亿元 [4][5] - 研发线控刹车系统IBS多年 在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域形成技术积淀 [5] - 已与客户从直线执行器开始合作 启动旋转执行器研发 多次向客户送样灵巧手电机等产品 [5] - 积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 形成平台化产品布局 [5]

公司发展历程 - 1975年首次进入中国市场，正值中国改革开放前夜 [2] - 1979年在北京成立中国代表处，成为最早在华设立办事机构的跨国公司之一 [5] - 1981年与中国重汽签署技术协议，1986年与东风签订B系列柴油发动机技术转让合同 [5] - 20世纪90年代与重庆发动机厂、东风合作成立重庆康明斯和东风康明斯两家合资企业 [5] - 2006年建立西安康明斯，2008年携手福田汽车，2012年落子广西，2018年布局安徽，形成完善销售矩阵 [6] - 2020年至今推动从内燃机技术向新能源动力解决方案转型 [8] - 截至2024年在华企业销售收入达65亿美元，24个发动机系列中有19个已在中国生产 [8] - 在华总投资超过10亿美元，实现从"全球到中国"到"在中国为全球"的战略演进 [8] 技术合作与创新 - 通过技术许可、合资建厂、联合研发将全球领先发动机技术注入中国制造 [2] - 武汉东亚研发中心实现从"产品本地化"到"技术本地化"再到"人才本地化"的进化 [8] - 1999年300辆配装B5 9G型压缩天然气发动机的公交车成为亚洲首批天然气公交客车 [10] - 2000年投放满足欧Ⅱ标准的电控柴油机，2001年推广欧Ⅲ标准，2005年导入欧Ⅳ标准，均领先国家排放标准实施 [10] - 2026年将推出30升产品平台专为矿山工况打造，并发布多燃料动力总成3 0实现1 3%-6%节油效果 [11] - 即将推出新一代电桥和主驱多合一功率电子产品，升级后市场服务体系 [11] 本地化战略 - 在武汉经开区五次追加投资，建立全价值链运营体系 [9] - 深度本地化战略使其成为中国商用车动力系统不可或缺的组成部分 [9] - 从技术引进到本土化深耕，推动中国商用车、工程机械等产业跨越式发展 [4] - 与中国经济发展同频共振，参与工业化进程并建立深厚合作关系 [2] 行业影响与未来布局 - 见证中国从计划经济向市场经济转型的关键节点 [4] - 成为改革开放历程中外资企业与中国经济共生共荣的典范 [4] - 当前行业进入存量竞争阶段，面临传统燃油需求放缓和新能源推广节奏不匹配的挑战 [10] - 已完成国七/非五前瞻技术储备，整合全球研发资源确保新产品落地 [11] - 以数字化、智能化及零碳技术为新支点，助力中国制造向"中国智造"跃升 [12]

安踏收购狼爪品牌 - 安踏集团任命姚剑为狼爪品牌总裁 负责全球业务运营 任命将于2025年7月1日生效 [2] - 安踏以2 9亿美元收购狼爪母公司Callaway Germany Holdco GmbH 100%股权 并于6月2日完成交割 [2][3] - 狼爪创立于1981年 总部位于德国 是欧洲户外市场第一阵营品牌 拥有TEXAPORE防水透气技术等核心科技 [2] 狼爪品牌现状与市场布局 - 狼爪在全球拥有495家专卖店 其中欧洲226家 亚洲269家 另有超过4000家零售店 [3] - 狼爪曾多次易主 2017年濒临破产 2018年被Topgolf Callaway Brands收购 2023年退出美国市场 仅保留欧洲和亚洲业务 [3] - 品牌在欧洲尤其是德语地区渗透率高 安踏可通过收购加速欧洲市场扩张 [3] 收购战略意义 - 安踏收购狼爪旨在填补中端户外市场空白 完善户外品牌矩阵 [3] - 公司将受益于狼爪的材料科技及德国工程设计团队 提升户外领域竞争力 [3] - 狼爪在亚洲市场潜力待挖掘 安踏可通过其渠道资源强化全球化布局 [3] 管理层任命背景 - 新任总裁姚剑曾任亚玛芬大中华区总经理 带领大中华区收入占比从2020年8 3%增至2024年23 1% [4] - 2024年亚玛芬大中华区收入达12 98亿美元 同比增长53 7% [4] - 姚剑擅长国际品牌本土化运营 有望推动狼爪全球化策略及亚洲市场拓展 [4]