行业投资评级与核心观点 - 报告对数据中心基础设施行业持积极看法，认为当前正处于建设周期的早期阶段，需求远超供应，且增长势头正在加速[1][2] - 核心观点是数据中心基础设施的建设已加速至“荒谬的速度”，一个代表着现有年装机量10倍以上的庞大项目管道刚刚开始取得成果，现在判断基础设施周期结束还为时过早[1] - 尽管市场普遍认为存在泡沫，但行业专家一致认为仍处于建设初期，项目管道和需求指标不仅未接近峰值，反而在加速超越预期，预计将持续到第三季度末并进入第四季度，注意力已转向2026年[2] 市场周期与供需动态 - 行业专家将今年定义为7年周期中的第2年，预计今年将有超过6吉瓦（GW）的容量投入使用，而2025年的年化预租赁率已达12+ GW，表明未来需求强劲，行业明显处于供不应求的状态[2] - 建设周期长是防止供应过剩的自然约束，例如Abilene规划的1.2 GW中，仅350兆瓦（MW）在18个月内完成，以创纪录的每月20-25 MW速度推进，显示建设1 GW尚需时日，更不用说100+ GW[2] - 即使微软（MSFT）近期2 GW设施投产，Vantage的1.3 GW Stargate项目仍在许可阶段，而微软的第二笔2 GW投资将于2026年初步安装，威斯康星州的项目管道目前显示为8 GW，表明供应泡沫无法在物理约束下快速形成[2] 技术发展趋势 - 行业在冷却侧正出现整合（如ETN收购Boyd，Daikin收购Chilldyne，SU收购Motivair），因为参与者和用户对初期液冷安装的成功与失败有了更清晰的可见性[3] - 所有主要的暖通空调（HVAC）和电气厂商现在都提供大型CDU（冷却分配单元），虽然初期小规模的机架内/行内CDU确实更商品化，但未来安装的系统将更具工程性，需要更专业的知识，这对拥有该领域专业知识的大型HVAC厂商和可信赖的数据中心基础设施供应商有利[3] - 高压直流（HVDC）电源架构即将带来变革，但其渗透率不太可能成为拐点，对主要厂商的颠覆性较小，因为其内容量与当前安装相似，随着侧车（sidecar）技术的发展可能略有增加[3] 重点公司定位与表现 - Vertiv（VRT）作为规模化的行业领导者定位良好，其次是伊顿（ETN）；江森自控（JCI）的新款冷水机正在推动份额增长，管理层对即将到来的潜在订单以及今年相对于近期发布的保守指引的收入上行潜力最为乐观[4] - 开利（Carrier）目前的产品组合比过去更完整，定位更优；特灵（Trane）虽未出席，但其产品传统上强劲，并通过近期在冷水机和CDU方面的新产品发布得到加强[4][6] - 报告主办了第二届JPM数据中心基础设施日活动，汇集了来自CBRE、Dell‘Oro Group、Digital Bridge、Rosendin Electric、Modine、Wesco、nVent、Hubbell、伊顿（Eaton）、FIX、TAS Energy、AAON、江森自控（JCI）、开利（Carrier）等公司的众多行业高管和专家[6] 专家小组讨论要点 - 宏观市场与技术讨论小组指出，空置率已创下1.6%的历史新低，租金连续三年实现两位数（DD）增长，电力仍然是重大瓶颈，一些在建站点正在等待电力输送[7] - AI建设驱动了三分之二的新增容量，并推动了大部分增量需求；液冷正在成为基础，但气冷仍然普遍；正朝着更高电压和直流架构的颠覆性转变，这可能最终淘汰传统组件如UPS、机架PDU和低压开关设备，固态电子技术正获得关注[7] - Dell‘Oro预测2025年数据中心资本支出（Capex）为：计算基础设施3500亿美元，其他IT基础设施1300亿美元，物理基础设施1200亿美元，整体基础设施预计在未来五年保持中到高个位数（M-T）的复合年增长率（CAGR）[7] - Vertiv（VRT）和SU（推测为施耐德电气）是目前物理基础设施领域的最大参与者，但伊顿（ETN）在收购Boyd后可能获得份额；行业商品化问题也被提及，英伟达（NVIDIA）正推动CDU的更多标准化和开放资格认证，这吸引了新供应商并加剧了竞争[7] - 市场参与者近60家，但主要厂商份额稳定，预计亚洲厂商不会造成颠覆；运营规模比以往任何时候都关键，特别是液冷150%的同比增长吸引了新进入者，并为行业整合奠定了基础；下一代NVIDIA Kyber架构预计将数据中心内部的配电从今天的415 VAC转向未来的800 VDC系统[7] - 市场阶段被描述为主要地区处于第三局下半局，而亚洲和拉丁美洲仅在第一局，仍有显著上行空间；需警惕容量预测中的重复计算，行业讨论表明广泛引用的100 GW五年建设数据存在一定水分；电力可用性是防止过度建设的自然约束[7]

好的，我将根据您提供的电话会议记录，以资深研究分析师的身份进行详细解读。以下是基于文档内容的关键要点总结。 涉及的行业与公司 * 行业：数据中心基础设施，特别是AI数据中心相关的电源、冷却（热管理）和模块化解决方案 [1][4] * 主要讨论的公司包括：Vertiv (VRT)、nVent (NVT)、Modine (MOD)、Motivair/Schneider、Eaton (ETN)、Boyd、CoolIT Systems、Delta Electronics、SMCI、Daikin/DDC/Chilldyne等 [4][5][18][22][26][27][29][31][40][41][42] 核心观点与论据 行业周期与竞争格局 * 数据中心建设周期处于早期阶段，需求强劲且供应持续落后，资本支出方对基础设施投入高度坚定 [1][9] * 技术趋势有利于大型厂商，竞争主要发生在大型已建立的公司之间，价格是最不重要的因素，小型供应商几乎不存在 [1][4] * 技术迭代周期缩短至每18个月一次，这使得提供整体解决方案的规模厂商的护城河持续加强，与看跌观点认为会出现价格压力和颠覆相反 [1][4] 技术发展趋势 * **热管理（冷却）**：向更大规格的CDU（冷却液分配单元）发展，形成系统化解决方案 [4] * 单相直接芯片（D2C）液冷目前占主导，但两相（2-phase）液冷技术获得重大进展，速度快于预期 [4][37] * 两相液冷在10MW数据中心应用中，相比单相可节省35%的年运营支出和12%的5年总拥有成本 [37] * **电源**：800伏高压直流（HVDC）技术是讨论焦点，类似于一年前液冷的关注度，预计将随500+千瓦机柜的普及而逐步采用 [9][27] * 主要厂商已准备好相关产品，这最终将是规模解决方案厂商的竞争领域，会形成护城河而非颠覆机会 [9] * **部署模式**：为加快部署速度，行业趋向采用预制化、模块化的解决方案 [6][25] * 例如Vertiv的Smart Run系统可将白空间部署时间缩短至原来的十分之一，部署速度显著加快 [6] 重点公司动态与优势 * **Vertiv (VRT)**： * 提供从电网到芯片（grid to chip）的全面解决方案，拥有45种参考架构，技术组合在电源、冷却和模块化方面最全面 [5][6][8] * 服务能力是其超级力量，拥有超过4400名服务技术人员和30个全球培训中心，提供全生命周期服务 [11] * 在功率密度方面有明确路线图，从80千瓦机柜发展到即将推出的600千瓦及以上机柜 [16] * 现场演示了142千瓦容量的GB300全机柜设计，效率提升高达70%，800VDC架构可扩展至600千瓦以上，预制基础设施减少部署时间高达85% [17] * **nVent (NVT)**： * 推出了新的1.75兆瓦标准CDU产品组合，并强调其性能规格优于竞争对手 [18][20] * 大型CDU的现价超过20万美元/兆瓦，而之前较小规格产品为10万美元/兆瓦，从总拥有成本角度看对客户更高效 [20] * **Modine (MOD)**： * 推出不锈钢TurboChill DCS冷水机组，旨在通过优化架构完全移除排内CDU，降低系统复杂性 [26] * 该方案比冷水机组加CDU组合便宜约10%，成本约为55万美元 versus 60万美元，并已从一家超大规模运营商获得数千万美元订单 [26] * **Motivair (被施耐德收购)**： * 提供端到端液冷组合，估计今年收入约3亿美元，比2024年增长超过100% [22] * 展示下一代IT Pod预制模块化解决方案，集成电源和冷却，支持高达132千瓦每机柜，总功率超过1.2兆瓦 [25] * **Eaton (ETN)**： * 展示了针对未来HVDC转型的架构，包括计划在2027年初推出的800V侧边柜产品，以及2030年后的固态变压器愿景 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 * **供应链与组件**：Dover (DOV) 旗下的CPC（快速连接器）和SWEP（钎焊板式热交换器）业务增长超过30%，每个CDU都需要热交换器，规模越大对收入越有利 [36] * **市场规模与渗透率**：目前仅有约10%的AI数据中心CDU已投入使用，表明市场仍处于非常早期的阶段 [30] * **新进入者与收购活动**：多家传统HVAC（暖通空调）厂商正在进入市场，例如江森自控（JCI）对Accelsius进行了数百万美元战略投资 [37][42] * **地域动态**：中国公司Envicool展示了2.5兆瓦CDU，但主要通过ODM在美国销售，并自称在中国市场排名第一 [44]

行业前景与投资主题 - 人工智能、云计算和数据中心的巨大增长支撑着极其乐观的需求前景，数据中心容量需求激增以管理和存储基于云计算的海量数据 [1] - 高盛和美国银行预测AI基础设施资本支出将在2028年超过1万亿美元，摩根大通和花旗集团预测到2030年累计总额将达到5万亿美元，麦肯锡估计到2030年全球AI数据中心基础设施资本支出将达约7万亿美元 [2] - 数据中心繁荣由AI、云计算和高性能计算驱动，推动了对专业HVAC解决方案的需求，冷却系统需提供精确可靠的性能，促进了对液冷和模块化单元等先进技术的投资 [8] 推荐公司概览 - 推荐五家非科技类美国公司：Comfort Systems USA Inc (FIX)、Vertiv Holdings Co (VRT)、Mirion Technologies Inc (MIR)、BWX Technologies Inc (BWXT) 和 EMCOR Group Inc (EME) [4] - FIX和EME扩大了数据中心建设工作，支持更强的项目管道，VRT凭借强大的数据中心需求、扩大的能力、收购和订单增长势头而发展，MIR和BWXT将从AI数据中心繁荣加速的核电需求中获益 [10] - 这些股票在2025年已大幅上涨，并有望在2026年从AI引发的数据中心繁荣中极大受益 [3] Comfort Systems USA Inc (FIX) - 公司主要服务于商业和工业暖通空调市场，业务集中在制造厂、办公楼、零售中心等设施 [7] - 数据中心细分市场正成为FIX的重要增长动力，提供高利润率机会并吸引并购活动，具备精密冷却和节能基础设施能力的HVAC公司有望在这个快速扩张的利基市场占据份额 [9] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为14.7%和16.4%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了20.1% [11] Vertiv Holdings Co (VRT) - 公司是全球关键数字基础设施和服务的领先提供商，产品组合广泛，涵盖热管理系统、液冷、UPS等 [12] - 首席执行官表示35%的销售增长和强劲的订单势头反映了强烈的市场需求和满足客户日益复杂基础设施需求的扩展能力，公司战略性地扩大产能以加速其AI赋能管道 [13] - 与英伟达的合作是关键催化剂，VRT旨在比英伟达领先一代GPU，为下一代AI数据中心提供高效、可扩展的电源解决方案 [14] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为20.7%和26.3%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了6.8% [15] Mirion Technologies Inc (MIR) - 公司提供辐射探测、测量、分析和监测产品及服务，业务分为医疗、核能与安全两大板块，致力于通过与小型模块化反应堆开发商合作来扩大在下一代核能领域的影响力 [16] - 核能与安全集团提供的辐射安全技术对运营中的核设施、研发、下一代核反应堆等至关重要，其技术贯穿整个核能生命周期，许多解决方案是核能等高监管行业客户的必备品 [16] - 公司积极投身数字创新，专注于将数字技术融入其辐射安全解决方案，上月与西屋电气公司签署协议，通过数字解决方案增强核仪表 [17] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为24.7%和26.5%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了1.6% [18] BWX Technologies Inc (BWXT) - 公司在美国、加拿大和国际市场制造和销售核部件，业务通过政府运营和商业运营两个部门进行 [19] - 受益于强劲的订单、政府合同和不断增长的核需求，特别是政府运营和商业电力领域，新合同赢得是第二季度强劲业绩的关键贡献因素 [20] - 2025年第三季度末，总积压订单达到74亿美元，同比增长119%，有机订单出货比为2.6，管理层归因于强劲的联邦需求以及政府和商业运营中不断增长的管道 [21] - 公司正在扩大其商业电力部门，并在小型模块化和微型核反应堆的前沿领域取得进展，与美国政府及其他尖端核能公司合作 [22] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为14.5%和9.9%，未来7天每股收益的Zacks共识预期在过去7天内改善了0.2% [24] EMCOR Group Inc (EME) - 公司是AI驱动数据中心关键基础设施的领先提供商，主要产品包括电气基础设施、机械和冷却系统以及消防和安全系统 [25] - 公司在快速增长的数据中心建设市场中获得强劲发展，这已成为其扩大的剩余履约义务的重要贡献者，积极利用其专业知识管理涉及多个行业和多样化客户需求的复杂数据中心项目 [26] - 专注于运营效率、规划和执行纪律，公司正加强其在该细分市场捕捉新机会的能力，来自多个地区的数据中心需求增长不仅推动持续的项目获胜，还支持未来工作流更加可见和稳定 [27] - 数据中心建设工作的规模不断扩大可能继续成为其订单簿和未来收入可见性的关键支持，巩固公司进入2026年的稳定业绩势头 [28] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为5.9%和8.6%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了1.2% [28]

项目核心信息 - 加州州长宣布9家制造公司获得总计9990万美元的CalCompetes税收抵免[9] - 税收抵免计划将带来超过3.7亿美元的投资并支持约2752个就业岗位[9] - 新增就业岗位平均年薪达139000美元[9] CalCompetes项目背景 - 该项目于2013年设立旨在帮助企业增长并留在加州[3] - 项目启动以来已向1200多家公司授予税收抵免并创造约161000个工作岗位[3] - 最新获资助制造商涉及航空航天、废水处理、数据中心基础设施和服装设计等多个行业[3] 资金分配与申请安排 - 目前约有3.08亿美元CalCompetes税收抵免资金可用[5] - 首次申请期为2026年1月5日至1月26日[5] - 第二次申请期为2026年3月2日至3月16日资金额为3.066亿美元加上未分配余额[5] 州长经济发展计划 - 税收抵免支持州长发布的10年经济增长计划"California Jobs First Economic Blueprint"[6] - 计划涉及9个州机构采取行动简化经济、商业和劳动力发展以加速就业创造[6] - 包括投资5200万美元创建先进制造等高需求领域的学徒计划[7] - 另投入1600万美元用于为16-24岁未就学或未就业人群提供实践培训的学徒计划[7]

产品发布核心信息 - Celestica Inc 推出最新存储平台SD6300超密集存储扩展系统 旨在帮助应对人工智能环境、传统企业及超大规模数据中心的数据增长挑战 [1] 产品技术规格与设计优势 - SD6300为4U JBOD 配备SAS-4上行链路 拥有108个双端口LFF SAS硬盘插槽 采用高可用性架构以提供更佳系统级冗余 [2] - 产品紧凑设计 深度仅1125毫米 可容纳于标准1200毫米机柜内 最大限度提高现有数据中心空间利用率 [2] - 该平台是行业最高密度且最紧凑的超密集JBOD 有助于节省资本支出和运营支出 [2] - 系统配备四个专用SAS-4硬盘插槽 支持SAS-4固态硬盘 以提供更高的整体系统读写性能 [4] 目标应用场景与市场定位 - SD6300结合容量与性能 非常适合需要经济高效存储的各种数据密集型应用 包括AI数据摄取和归档阶段 以及数据湖、冷存储、对象存储、大数据和分析等传统用例 [3] - 产品既适用于超大规模数据中心也适用于企业 与研究、石油天然气勘探、政府、医疗保健和金融服务等行业相关 [3] - 该平台被视为帮助组织最大化数据中心空间利用率并最小化资本支出与运营支出的理想解决方案 特别适用于AI数据摄取和归档阶段 [4] 行业专家评价与公司介绍 - 行业分析公司TRENDFOCUS指出SD6300体现了市场对SAS基础设施在性能和长期可靠性方面的信任 [4] - Celestica是技术领导者 在人工智能、云和混合云的关键数据中心基础设施方面拥有深厚专业知识 [6]

文章核心观点 - 选择能够产生强劲回报的盈利公司是更明智的投资策略，使用净利润比率等会计比率可评估公司盈利能力 [1] - 美光科技、Vertiv控股和康宁公司因其高净利润比率被选为优选标的 [2] - 净利润比率反映了净收入占销售总收入的百分比，是衡量公司盈利水平和运营有效性的关键指标 [3] 筛选标准与方法 - 筛选标准包括：Zacks排名第一（强力买入）、过去12个月销售和净利润增长高于行业水平、过去12个月净利润比率高于行业水平、以及经纪商评级中“强力买入”比例超过70% [4][5] - 应用上述多重参数后，从超过7,685只股票中筛选出13只符合标准的股票 [5] 优选公司分析 - 美光科技在全球范围内设计、制造和销售内存与存储产品，其12个月净利润率为22.9% [6][9] - Vertiv控股为全球数据中心、通信网络和工业领域提供关键数字基础设施技术及生命周期服务，其12个月净利润率为10.7% [7][9] - 康宁公司业务涉及光通信、显示科技、环境科技、特种材料及生命科学等领域，其12个月净利润率为9.2% [8][9][10]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业是数据中心基础设施行业 特别是与人工智能相关的数字关键基础设施领域[2] * 涉及的公司是维谛技术 一家数据中心关键基础设施领域的全球领导者 其80%的业务与数据中心相关[2] 核心观点与论据：市场前景与增长动力 * 公司对市场短期和长期增长具有高度信心 短期信心源于强劲的第三季度订单 同比增长强劲 以及30%的积压订单增长 且积压订单的时间范围构成健康[5] 中长期信心源于强大的且持续增长的项目渠道[6] * 长期增长动力包括 当前增长主要由北美市场驱动 但全球其他地区的人工智能容量仍有巨大发展潜力 特别是出于数据主权原因 推理能力需要在本地部署[7][8] 同时 超大规模云服务商人工智能驱动业务的强劲增长也增强了市场信心[9] * 数据中心部署以分阶段方式进行 例如1吉瓦的项目可能分拆为多个200兆瓦的模块进行 每个模块从下单到部署的周期约为9到15个月 整个项目可能持续数年[10][11] * 行业增长面临 pacing items 包括电力供应 许可审批和熟练劳动力 但这些限制因素正在被解决 并转化为公司的机遇[18][19] 核心观点与论据：竞争格局与产能 * 行业竞争格局正在整合 回归到理性的主要参与者 公司不介意存在具有良好价值主张的理性竞争对手 这有利于行业健康发展[12][13] * 公司未观察到行业存在双重下单现象 订单均与具体项目绑定 具有法律约束力 取消频率可忽略不计 与历史水平一致[16] * 公司通过增加占地面积和提高效率来持续扩张产能 并正在加速产能扩张速度 以支持27%的2025年增长指引 产能规划为项目业务的波动留有余地[17] 核心观点与论据：产品战略与技术重点 * 公司提供从整个电力链 热管理链到白空间的全方位产品组合 并拥有强大的服务组织和预制化能力[2] 新推出的Vertiv One Core是全预制化数据中心核心 展示了公司的综合能力[2][3] * 高密度机柜 如100 200甚至600千瓦 使得白空间在电力分配和冷却方面变得极其复杂和重要 成为公司的重要增长领域[20][21] 公司通过收购和开发像Smart Run这样的预制化解决方案来抓住白空间机遇 能显著缩短数据中心投入使用的时间[22][23] * 预制化能力是关键差异化优势 它能解决客户上市时间问题 并缓解现场施工和熟练劳动力的限制[24][25] * 服务是公司的超级力量 拥有超过4500名现场工程师且数量不断增加 服务支持对于日益关键和复杂的基础设施至关重要 公司也通过收购增强预测性维护能力[27][28] 核心观点与论据：财务与协作 * 公司中期目标是实现百分之二十多的利润率 驱动因素包括持续的正向价格成本差 效率提升 以及最重要的经营杠杆 服务业务对利润率有积极贡献[30][31] * 公司资产负债表强劲 支持产能扩张和研发投入 研发投入增长超过20% 并购策略侧重于技术补强和未来技术布局 也会考虑增加产能和市场份额的理性交易 股票回购将保持灵活性[32][33] * 公司与英伟达等关键客户紧密合作 共同定义未来技术 例如800伏直流电技术 这种合作使公司具备先发优势 能够引领行业技术路线[35][36] 公司已承诺在2026年下半年推出支持Rubin芯片的800伏直流电解决方案[35] 其他重要内容 * 企业级人工智能市场也在增长 部分发生在企业自有的数据中心 但更多是在托管型数据中心中进行 公司预计企业自有数据中心的增长为中高个位数[37]

公司概况与市场地位 - 公司是数据中心基础设施领域的领导者，提供电源、热管理（冷却）及其他IT设备和服务 [2] - 公司是英伟达的合作伙伴，并正在为计划于2027年推出的新型800V高压直流数据中心开发一套电源系统解决方案 [2] - 公司股票今年以来上涨超过67% [4] - 公司市值达到690亿美元 [3] 财务表现与2025年指引 - 公司在2025年的每次财报电话会议中都上调了全年销售额预测 [4] - 当前销售额指引为102亿美元，较2月份的初始指引增长了10.9% [4][6] - 调整后营业利润指引为20.6亿美元，较初始指引增长6.5% [4][6] - 自由现金流指引为15亿美元，较初始指引增长15.4% [5][6] - 基于管理层指引中值，公司2025年预估市盈率为47倍 [4] 利润率表现与预期差距 - 在正常情况下，管理层预期其增量利润率在30%至35%的范围内 [6] - 这意味着收入每增加1美元，公司预期其调整后营业利润将增加0.30至0.35美元 [6] - 2025年销售额预期增加了10亿美元，本应转化为调整后营业利润预期增加3亿至3.5亿美元，但实际仅增加了1.25亿美元 [7] 成本压力与未来展望 - 未能达到增量利润目标的原因是关税以及管理层为应对关税而确保供应链所采取的行动带来的成本阻力 [8] - 管理层继续相信30%-35%的增量利润率范围，并认为关税是导致2025年低于该范围的最重要阻力 [8] - 华尔街共识预测2026年销售额将增加约20亿美元，随后营业利润增加6.38亿美元，这代表了2026年约32%的增量增长 [9] 长期增长目标与行业前景 - 管理层认为，只要实现30%出头的增量利润率，就有助于公司在2029年达到25%营业利润率的目标 [11] - 该目标基于2024-2029年有机收入复合年增长率12%-14%的假设 [11] - 管理层预期2025年有机收入增长为27%，这表明人工智能/数据中心支出增长正在加速而非减速 [12] - 如果对人工智能/数据中心支出持乐观态度，可以设想一种情景，即到2029年，公司实现182亿美元收入，并产生46亿美元调整后营业利润（是2025年预期利润的两倍多） [13]

行业市场概况 - 数据中心基础设施管理市场在2024年估值约为30.6亿美元，预计从2025年到2030年将以17.3%的复合年增长率增长 [2] - 全球人工智能应用的增加正推动对数据中心基础设施的强劲需求 [5] Vertiv (VRT) 公司分析 - 公司提供先进的热管理和电源管理系统，产品组合广泛，涵盖热系统、液体冷却、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案 [3] - 过去12个月有机订单增长约21%，2025年第三季度订单出货比为1.4倍，未完成订单环比增长12%，同比增长30%至95亿美元 [3] - 2025年第三季度美洲地区有机销售额增长43%，亚太地区有机销售额增长21% [5] - 公司宣布以约10亿美元现金收购Purge Rite Intermediate，并附带最高2.5亿美元的额外获利能力支付，以增强其面向人工智能和高性能数据中心的液体冷却和热管理服务 [4] - 公司与英伟达建立合作伙伴关系，旨在比英伟达领先一代，为下一代人工智能数据中心提供高效且可扩展的电源解决方案 [5] - 公司2025年每股收益的Zacks共识预期为4.11美元，过去30天内上调了7.31%，同比增长44.21% [14] - 公司股价年内上涨61.1% [10] Applied Digital (APLD) 公司分析 - 公司专注于建设和运营针对人工智能和高性能计算工作负载优化的高性能数据中心 [1] - 公司与超大规模客户CoreWeave签订了长期合作伙伴关系，初始合同为北达科他州Polaris Forge 1园区的250兆瓦容量，代表15年内70亿美元收入，后扩展至在建的全部400兆瓦容量，总合同价值增至110亿美元 [7] - 公司将数据中心建设时间从24个月缩短至12-14个月，能够快速满足超大规模客户的紧急需求 [8] - 超大规模客户预计仅在2025年就将对人工智能基础设施投资超过3500亿美元 [9] - 公司2025年每股亏损的Zacks共识预期为0.31美元，过去30天内下调了0.04美元，去年同期报告亏损为0.80美元每股 [16] - 公司股价年内上涨306.8% [10] 财务与估值比较 - Vertiv股票基于过去12个月市净率为19.94倍，高于Applied Digital的8.15倍 [12] - Vertiv在过去四个季度均超出Zacks共识预期，平均意外涨幅为14.89% [17] - Applied Digital在过去四个季度中有两个季度未达到Zacks共识预期，两次持平，平均意外跌幅为104.22% [17]

文章核心观点 - AI基础设施领域出现重大交易，IREN Ltd与Cipher Mining Inc分别与科技巨头达成数十亿美元合作协议，以满足对AI驱动计算的飙升需求，行业竞争格局正在重塑 [1][5] IREN Ltd与微软的合作 - IREN与微软签订为期五年、价值97亿美元的合作协议，为微软云AI服务提供英伟达最新GB300 GPU的访问权限 [2] - 协议包括微软20%的预付款，并承诺IREN将从戴尔技术公司购买58亿美元的英伟达GPU及相关设备 [2] - 先进基础设施将部署在IREN的德克萨斯州园区，最终为200兆瓦的AI计算工作负载提供动力 [3] Cipher Mining Inc与科技巨头的合作 - Cipher与亚马逊AWS签署为期十五年、价值55亿美元的租赁协议，提供300兆瓦的一站式AI基础设施，将其加密货币挖矿资产重新用于AI数据中心需求 [3] - Cipher还与Fluidstack签署为期十年、价值30亿美元的托管协议，并获得谷歌部分支持，谷歌的参与确保了14亿美元的担保租赁义务并获得Cipher公司5.4%的股权 [4] - 位于德克萨斯州的基础设施计划到2036年提供可扩展的AI工作负载 [4] AI基础设施行业趋势 - 行业观察者预计将出现更多合作伙伴关系和数十亿美元的交易，因为超大规模企业竞相锁定稀缺的GPU资源和兆瓦级的清洁电力 [5] - 与IREN和Cipher Mining类似的AI数据中心基础设施领域公司包括Applied Digital Corp、Core Scientific Inc、Hut 8 Corp和HIVE Digital Technologies Ltd [5] - 随着超大规模企业增加AI支出，市场已为与独立数据中心运营商达成更多头条合约做好准备 [6]