财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额127.9亿美元 同比增长10.9% 按固定汇率计算增长10.2% [17] - 客户与终端解决方案业务增长最为强劲 按固定汇率计算增长近14% [17] - 毛利率为6.56% 同比下降 主要受业务组合向低利润率业务转移影响 [23][25] - 调整后EBITDA为2.94亿美元 同比增长近6% [26] - 非GAAP净利润1.42亿美元 同比增长超过18% [26][27] - 非GAAP稀释每股收益0.61美元 同比增长12% [27] - 净营运资本46亿美元 去年同期为39亿美元 [28] - 调整后自由现金流为流出2.63亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户与终端解决方案业务增长强劲 主要由台式机笔记本和智能手机类别推动 [17] - 高级解决方案业务实现中个位数增长 由服务器存储和网络安全驱动 同时GPU在亚太市场用于新兴AI解决方案的销售表现强劲 [17] - 云业务持续增长 实现中个位数增长 [7][17] - 通过智能数字助手AIDA为合作伙伴带来价值数亿美元的机会 环比增长近50% [13] - 自助订单同比增长近200% [15] - 平台报价数量较上年同期增长近一倍 [15] - 平台帮助重新激活近2000名休眠客户 这些客户销售额比之前参与度高出约40% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区净销售额增长最为强劲 按固定汇率计算增长17.3% [21] - 北美地区净销售额按固定汇率计算增长13.8% [20] - EMEA地区净销售额按美元计算增长4.8% 按固定汇率计算基本持平 [21] - 拉丁美洲净销售额按固定汇率计算增长6.4% 恢复增长 [22] - 印度市场表现符合预期 竞争加剧继续对毛利率产生影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向平台公司转型 通过XVantage平台执行 [10][11] - 转型分为三个阶段：1)消除摩擦简化运营 2)利用AI自动化优化需求信号 3)通过智能匹配供需释放更大价值 [11] - 已完成两项非核心业务剥离 包括北美地区一项业务和Cloud Blue [9][10] - 在云业务上投资超过6亿美元 建立了首个综合云市场 [10] - 竞争环境加剧 特别是在印度市场 但竞争行为趋于理性 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月初遭遇勒索软件攻击 但第二季度业绩未受影响 [4][6] - 预计第三季度净销售额118.8-123.8亿美元 同比增长超过3% [31] - 预计第三季度毛利率略低于7% [31] - 预计第三季度非GAAP稀释每股收益0.61-0.73美元 假设勒索软件事件影响0.02-0.04美元 [31][32] - 客户与终端解决方案增长将放缓至中个位数 高级解决方案和云业务增长将改善 [31] - SMB客户类别开始恢复增长 但仍比大型企业更为疲软 [18][97] 其他重要信息 - 勒索软件攻击导致部分数据外泄 正在与第三方数据分析公司合作审查相关数据 [5] - 由于平台架构的可扩展性和模块化 公司在几天内恢复了安全运营 [6] - 宣布第三季度股息增加2.6% [29] - 期末现金及等价物8.57亿美元 债务37亿美元 总杠杆率2.8倍 净杠杆率2.2倍 [29] - 为应对潜在关税 本季度进行了战略性库存买入 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于第三季度业务预期 - 预计客户与终端解决方案中个位数增长 高级解决方案低至中个位数增长 云业务高个位数增长 [37][38] - 智能手机增长将放缓 台式机和笔记本更新周期将持续 [37] - 中国市场的增长部分受到政府刺激计划和潜在关税影响 [39][41] 关于北美市场需求 - 未看到明显的需求提前 除少量台式机和笔记本更新 [47] - 大型企业客户继续优于SMB客户 [18] 关于产品周期 - 服务器存储和网络产品处于周期中期 GPU产品在AI解决方案中表现强劲 [57] - AI PC仍处于早期阶段 多数更新仍由Windows生命周期结束驱动 [78][79] 关于运营支出 - 运营支出增长主要受一次性32.8亿美元资产减值影响 [61] - 其余增长来自收入增长带来的可变支出和XVantage平台投资 [61] 关于毛利率 - 毛利率改善主要来自业务组合向高利润率业务转移 [67] - 印度市场竞争环境改善 但仍高于其他市场 [68][69] 关于现金流 - 现金流出主要由于业务增长需要增加营运资金投入 [91] - 库存增加部分为应对潜在关税和满足大客户需求 [91][116] - 预计第四季度现金流将改善 [92] 关于SMB市场 - SMB市场开始恢复增长 主要受XVantage平台推动 [97][99] - SMB客户主要购买台式机笔记本和服务器存储产品 [113] 关于AI相关业务 - GPU销售在北美和亚太市场表现强劲 [106][107] - AI服务器需求主要来自中大型企业和解决方案提供商 [109][110] 关于CloudBlue剥离 - CloudBlue是早期云战略的基础 但已整合到XVantage平台 [124] - 剥离不会对财务状况产生重大影响 [125]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为128亿美元，同比增长10.2%[10] - 2025年上半年净销售额为251亿美元，同比增长10.5%[14] - 2025年第二季度非GAAP稀释每股收益为0.61美元，同比增长11.9%[37] - 2025年第二季度调整后EBITDA为8.39亿美元，同比增长4.9%[12] - 2025年第二季度毛利润为8.39亿美元，毛利率为6.56%[37] - 2025年第二季度净收入为37,826千美元，较2024年同期下降30.6%[47] - 2025年第二季度EBITDA为172,654千美元，较2024年同期下降16.2%[47] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为293,949千美元，较2024年同期增长5.5%[47] - 2025年第二季度非GAAP净收入为142,330千美元，较2024年同期增长18.2%[52] 未来展望 - 2025年第三季度净销售额指导范围为118.75亿至123.75亿美元，预计同比增长1.0%至5.2%[41] 财务状况 - 2025年第二季度可用流动性为33亿美元[40] - 2025年第二季度调整后的自由现金流为(262,770)千美元，较2024年同期下降161.4%[54] - 2025年第二季度的现金及现金等价物为(856,668)千美元，较2024年同期有所改善[49] - 2025年第二季度的长期债务为3,039,545千美元，较2024年同期下降11.2%[48] - 2025年第二季度的股东权益为4,047,646千美元，较2024年同期增长16.8%[49] 成本与支出 - 2025年第二季度运营支出占净销售额的5.44%，较2024年第二季度的5.61%有所改善[8] - 2025年第二季度投资资本回报率（ROIC）为22.3%，较2024年同期下降12.7个百分点[48] - 2025年第二季度调整后的投资资本回报率为84.0%，较2024年同期下降19.0个百分点[49] 每股收益 - GAAP基本和稀释每股收益（EPS）为0.16美元和0.25美元，非GAAP基本和稀释EPS为0.61美元和0.54美元[55] - 2025年6月28日的非GAAP基本和稀释EPS分别为1.22美元和1.15美元[55] 其他信息 - 公司已将定期贷款信用额度的利率降低50个基点[8] - 无形资产摊销对GAAP EPS的影响为0.09美元和0.10美元[55] - 外汇货币净损失对GAAP EPS的影响为0.09美元和0.03美元[55] - 过渡和整合运营改善成本对GAAP EPS的影响为0.35美元和0.15美元[55] - 税前调整的税务影响为（0.15）美元和（0.11）美元[55] - 其他杂项税务调整对GAAP EPS的影响为（0.01）美元[55] - 现金基础补偿费用对GAAP EPS的影响为0.02美元和0.03美元[55] - 重组成本对GAAP EPS的影响为0.00美元和0.00美元[55] - 股票基础补偿费用对GAAP EPS的影响为0.03美元和0.00美元[55]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：B2B、IT 分销行业 [5][6][7] - **公司**：Ingram Micro（安富利公司） [3][6] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 1. **Xvantage 是解决 B2B 和 IT 分销行业问题的综合性生态系统平台业务模型** [83] 2. **Xvantage 能为合作伙伴带来速度、规模和服务，助力其业务增长** [84] 3. **Xvantage 通过连接供需，解决 IT 生态系统的复杂性问题** [93] 论据 1. **行业现状与问题** - B2B 业务复杂、销售周期长，B2C 与 B2B 界限模糊，消费者化趋势明显 [5] - IT 分销行业报价流程复杂，一个典型报价需三家公司 12 人耗时长达 72 小时，客户每天有数百个订单 [5] - 行业存在诸多效率低下和复杂的问题，如集成困难、数据处理复杂等 [23] - IT 行业总目标市场规模达 5 万亿美元 [7] 2. **Ingram Micro 的优势与基础** - 拥有 45 年行业经验，为 1500 家技术供应商和 OEM 服务，支持 161000 家客户及数百万企业和消费者 [6] - 产品触及全球 90%的人口，平均每个产品涉及 6 个供应商 [6] - 拥有庞大的生态系统和网络，积累了 40 多年的经验和 4PB 数据 [12] 3. **Xvantage 的构建与特点** - 引入来自 Google、Meta、Amazon 等公司的人才，与内部专业知识相结合 [12] - 从数据入手，聘请首席数据官，专注于数据处理和利用 [12] - 利用 AI 重新构想 B2B 旅程，打造涵盖硬件、软件、云服务等的综合生态系统 [13] - 拥有专利待定的单窗格设计，获 If Design Award 认可 [15] - 具备个性化体验、支持多种技术、提供 AI 洞察、解决特殊定价和实时数据处理等能力 [16] - 构建实时数据网格和 AI 工厂，实现数据的无缝交换和业务逻辑的全球驱动 [17] - 申请 30 多项专利，拥有 400 多个 AIML 模型，投入 3200 万行代码进行开发 [18][19] 4. **Xvantage 的功能与效率提升** - **集成功能**：创建 Xvantage 集成中心，可快速集成各种系统，如 CRM 等，将集成时间从数月甚至数年缩短至几分钟 [24][67] - **AI 应用**：AI 工厂可解决复杂问题，将处理时间从数月缩短至数分钟，如将 PDF 转换为 SKU、将电子邮件转换为订单等 [22] - **业务流程优化**：为合作伙伴提供实时业务洞察，实现业务审查和决策，如帮助 Nora 进行销售分析、寻找新客户等 [37][38] - **订单处理简化**：实现一站式购物和下单，消除碎片化市场，一个点击即可完成订单，如 Nora 的购物和下单演示 [47][49] - **订阅管理便捷**：可在同一平台上轻松更改和升级订阅，处理后端集成和授权 [57][62] 5. **Xvantage 为合作伙伴带来的价值** - **节省时间和成本**：帮助合作伙伴节省时间，如某大型合作伙伴每人每周节省 10 - 15 小时；降低运营成本，提高效率 [30] - **促进业务增长**：为合作伙伴提供需求信号和市场洞察，帮助其优化市场份额、寻找新客户和拓展业务 [38][89] - **提升用户体验**：提供个性化体验和实时数据，增强合作伙伴的粘性和满意度 [16] 6. **Xvantage 对供应商的支持** - 提供业务绩效、合作伙伴广度、订单和发货等信息，帮助供应商了解业务状况 [73] - 提供性能和洞察，帮助供应商制定营销策略，提高品牌知名度 [74] - 优化库存管理，提供老化库存信息和搜索功能 [75] - 处理云代码和报价，提供概率转换和行动倾向信息 [76] - 支持硬件订单的 ASN 设置和通知 [78] - 利用不可知框架处理各种格式的目录数据，快速添加新产品 [79][83] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 约两周前公司内部系统遭遇勒索软件攻击，因 Xvantage 平台的广度和能力，公司能迅速恢复运营 [4] - 公司采用逆向方法构建 Xvantage 平台，未试图构建另一个分销工具，而是重新构想客户旅程，构建新架构 [99] - 公司正在迭代尝试代理式 AI 解决方案，预计很快推出 [99] - 公司已将 21 个国家的业务过渡到 Xvantage 平台，采用云原生架构和分离式数据访问 [101][102]

文章核心观点 Climb Global Solutions公司将举办电话会议讨论2025年第二季度财务结果，并提供了会议相关信息及公司概况等内容 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年7月31日周四上午8:30（东部时间） [1][2] - 免费拨入号码为(800) 225 - 9448，国际拨入号码为(203) 518 - 9708，会议ID为CLIMB [2] - 会议也可在公司网站投资者关系板块www.climbglobalsolutions.com进行回放 [3] - 若注册或连接会议有困难可联系Elevate IR，电话(720) 330 - 2829 [2] 问题提交 - 感兴趣方可以在会议前通过发送邮件至CLMB@elevate - ir.com向公司提交问题 [2] 公司概况 - 公司是一家增值全球IT分销和解决方案公司，专注新兴和创新技术 [4] - 公司通过多个业务部门在美国、加拿大和欧洲开展业务，包括Climb Channel Solutions、Grey Matter和Climb Global Services [4] - 公司为安全、数据管理、连接、存储与HCI、虚拟化与云以及软件与ALM等行业的公司提供IT分销和解决方案 [4] 联系方式 - 公司首席财务官为Matthew Sullivan，电话(732) 847 - 2451，邮箱MatthewS@ClimbCS.com [6] - 投资者关系联系人是Sean Mansouri, CFA或Aaron D'Souza，来自Elevate IR，电话(720) 330 - 2829，邮箱CLMB@elevate - ir.com [6] 信息获取 - 更多信息可访问www.climbglobalsolutions.com [5]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更聪明、自信地进行投资 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores 这是一套独特的股票评级指南 基于价值、增长和动量三个投资类型对股票进行评级 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率评估股票是否被低估 帮助价值投资者发现价格低于真实价值的公司 [3] - **增长评分(Growth Score)**：关注公司财务健康状况和未来前景 通过预测和历史收益、销售额和现金流等指标寻找可持续增长的股票 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变化和月度盈利预测百分比变化等因素 判断买入高动量股票的最佳时机 [5] - **VGM评分**：综合价值、增长和动量三个评分 帮助投资者找到最具吸引力价值、最佳增长前景和最强劲动量的公司 [6] Zacks Rank与Style Scores的结合 - Zacks Rank利用盈利预测修正来评级股票 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+23.62% 超过标普500同期表现的两倍 [7] - 每天有超过200家公司被评为1(强力买入) 另有600家被评为2(买入) 投资者可结合Style Scores中的A或B评分进一步筛选 [8][9] - 即使股票具有A或B评分 但若被评为4(卖出)或5(强力卖出) 其盈利预测仍可能下降 股价也可能下跌 [10] 重点关注股票：TD SYNNEX (SNX) - TD SYNNEX是全球领先的IT分销和解决方案聚合商 2021年9月与Tech Data Corporation合并后扩大了全球业务范围和供应商合作伙伴关系 [11] - 该公司Zacks Rank为3(持有) VGM评分为B 动量评分为A 过去四周股价上涨13.6% [12] - 2025财年两位分析师在过去60天内上调了盈利预测 共识预期每股收益增加0.18美元至12.01美元 平均盈利意外为+3% [12][13]

Zacks投资工具概述 - Zacks Premium提供多种投资工具，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器，帮助投资者更自信地进行投资 [1] - Zacks Style Scores是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票，评分从A到F，A为最佳 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率筛选被低估的股票，适合价值投资者 [3] - **成长评分(Growth Score)**：分析公司未来盈利、销售和现金流等指标，寻找可持续增长的股票，适合成长型投资者 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用股价变动和盈利预期变化等指标，识别高动量股票的最佳买入时机，适合动量投资者 [5] - **VGM评分(VGM Score)**：综合价值、成长和动量评分，提供最全面的股票评估指标 [6] Zacks Rank与Style Scores的结合 - Zacks Rank通过盈利预期修订来筛选股票，1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达25.41%，远超标普500指数 [8] - 每日有超过200家公司被评为1(强力买入)，另有600家为2(买入)，总计超过800家高评级股票 [8][9] - 最佳投资组合应选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，以最大化成功概率 [10] - 即使Style Scores为A或B，但Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出)的股票仍可能因盈利预期下滑而表现不佳 [11] 重点关注股票：TD SYNNEX (SNX) - TD SYNNEX是全球领先的IT分销和解决方案聚合商，2021年与Tech Data合并后扩大了全球业务和供应商合作关系 [12] - 该公司Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为A，动量评分为A，过去四周股价上涨12.3% [13] - 2025财年盈利预期在60天内上调0.12美元至11.95美元/股，平均盈利意外为3% [13] - 凭借较高的Zacks Rank和顶级Style Scores，该公司值得投资者关注 [14]

公司业务 - TD Synnex Corporation 是一家从事IT硬件和软件分销的公司 产品包括个人计算、云计算、网络、存储等技术解决方案 [1] - 公司战略重心已转向高级解决方案组合 包括数据中心解决方案和超融合基础设施相关硬件 [1] 战略转型 - 公司正在重点发展先进解决方案组合 表明其业务结构正在向高附加值领域升级 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总非GAAP净收入为2.51亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为2.99美元，均高于指引上限 [18] - 第二季度毛账单收入增长12%，按固定汇率计算增长11%，非GAAP摊薄后每股收益超过指引上限 [6] - 第二季度净收入从毛账单收入减少约31%，净收入为149亿美元，同比增长7%，高于指引上限 [14] - 第二季度毛利润同比增长7%至10亿美元，毛利率为5%，与上一季度持平，同比下降21个基点 [15] - 第二季度非GAAP销售、一般和行政费用为6.32亿美元，占毛账单收入的3%，同比改善11个基点 [17] - 第二季度非GAAP运营收入增长7%至4.14亿美元，非GAAP运营利润率为2%，同比下降10个基点，与第一季度持平 [17] - 第二季度利息费用和财务费用为9000万美元，略高于预期，与上一季度基本一致 [17] - 第二季度非GAAP有效税率约为23%，符合预期 [17] - 第二季度净营运资本为40亿美元，较上一季度有所改善，现金转换周期净改善四天 [18] - 第二季度自由现金流约为5.43亿美元，向股东返还1.86亿美元，其中股票回购1.49亿美元，股息支付3700万美元 [18] - 董事会已批准本季度每股普通股0.44美元的现金股息，将于2025年7月25日支付给7月11日收盘时登记在册的股东 [19] - 本季度末现金及现金等价物为7.67亿美元，债务为41亿美元，总杠杆率为2.4倍，净杠杆率为1.9倍 [19] - 第三季度预计非GAAP毛账单收入在210 - 220亿美元之间，中点增长约6%，净收入在147 - 155亿美元之间，非GAAP净收入在2.27 - 2.68亿美元之间，非GAAP摊薄后每股收益在2.75 - 3.25美元之间，非GAAP税率约为23%，利息费用为8900万美元，预计执行约1.75亿美元的股票回购 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点解决方案组合毛账单收入同比增长13%，受PC更新周期和客户提前采购推动 [14] - 高级解决方案组合毛账单收入同比增长12%，剔除Hive影响后同比增长10%，受数据中心基础设施需求加速和云、安全、人工智能等技术增长推动 [14] - Hive业务在高级解决方案组合中，实现了高个位数增长，主要得益于服务器和网络机架构建相关项目的优势，但利润率环比下降 [6][15] - 软件业务账单收入增长20%，受云、网络安全和基础设施软件推动 [7] - PC业务因更新周期实现强劲增长，网络业务在多个疲软季度后也实现增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区和主要技术在本季度均实现增长，欧洲、亚太和北美市场表现强劲 [7][47] - 主要客户细分市场，包括中小企业、托管服务提供商和公共部门，本季度均实现两位数增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在投资者日分享了五项战略要务，包括统一覆盖范围、瞄准新客户、扩大分销市场、多元化产品和加速服务，以实现高于市场的增长 [8] - 公司通过数字能力瞄准新客户，与客户合作开发集成和自动化运营模型，实现了双方的销售增长和利润率提升 [9][10] - 公司在服务战略方面取得进展，与领先的高级解决方案原始设备制造商合作开展多项服务计划，包括构建数据中心解决方案和部署人工智能基础设施解决方案 [11] - 公司在本季度获得了40多项渠道荣誉，包括被惠普、英伟达、戴尔等公司评为年度合作伙伴 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度业绩受益于需求提前拉动，但由于全球贸易的持续发展，经营环境不稳定，对第三季度的展望持谨慎乐观态度 [13][34] - 公司预计下半年需求将有所放缓，但端点和高级解决方案组合仍将保持一定的更新优势 [25][32] - 公司对公共部门业务前景持积极态度，但宏观环境的不确定性，如关税和中东局势，使其在展望中保持谨慎 [33][34] - 公司认为软件、PC、服务器、网络和云等技术的潜在趋势仍然积极，对各地区市场持谨慎乐观态度 [33][47] 其他重要信息 - 公司提醒，本次讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，且不打算更新任何前瞻性陈述 [3] - 会议期间将参考某些非GAAP财务信息，GAAP与非GAAP结果的对账信息可在公司投资者关系网站上获取 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明需求提前拉动的情况，哪些产品受益，以及对下半年端点和高级解决方案组合的影响 - 公司在PC业务中看到了一些需求提前拉动的情况，但难以量化，预计受益销售额在1 - 2亿欧元之间，目前PC需求在B2B市场仍然强劲，受疫情期间基础采购更新和Windows 11更新推动 [23][24] - 本季度因需求提前拉动带来的毛利润增量约为1000万美元，预计下半年端点和高级解决方案组合的需求仍然强劲，两者的组合比例可能相当 [25] 问题: 考虑到需求提前拉动和第三季度通常是公共部门业务旺季，为什么第三季度的指引与去年相似，是否会出现低于季节性的情况？另外，是否需要重新考虑2025财年的盈利指引 - 公司在第二季度确实经历了一些需求提前拉动，但对下半年的持续受益持谨慎态度，预计需求将在下半年有所放缓，与分析师日的预期一致 [31][32] - 公共部门业务在第三季度通常是旺季，但宏观环境的不确定性，如关税和中东局势，使公司在展望中保持谨慎 [33][34] - 公司仍然认为能够实现全年11亿美元的自由现金流目标，主要通过改善现金转换周期和营运资本，以及优化Hive业务的营运资本来实现 [36][38] 问题: 请详细说明本季度需求的线性情况，以及端点和高级解决方案的趋势 - 本季度3月和4月需求增长强劲，5月有所放缓，但同比仍保持良好增长，6月的情况符合公司的展望 [43][44] - Hive业务在本季度实现了高个位数增长，表现出色，显示出强劲的势头 [45] - 软件、公共云、网络安全、PC和网络等主要产品类别表现良好，各地区市场也呈现积极态势 [45][47] 问题: Hive业务的需求短缺和库存及营运资本问题是否有所改善？为什么对第三季度的需求增长持谨慎态度 - Hive业务在第一季度和第二季度均实现了良好增长，需求短缺问题相对较小，预计相关组件采购将在下半年销售出去 [54][55] - Hive业务的库存和营运资本问题得到了改善，主要得益于现金转换周期和营运资本的改善，预计这种改善将在本财年持续 [55] - 第三季度的增长基数较高，且宏观环境的不确定性使公司在展望中保持谨慎，但各技术和地区的潜在趋势仍然积极 [55][56] 问题: Hive业务本季度高个位数增长，但利润率较低，是否意味着增长主要来自ODM业务而非备件ODM业务？上季度推迟的订单是否在本季度恢复？ - ODM业务实现了45%的增长，主要由最大客户推动，第二个客户的需求在本季度有所恢复，但略低于预期 [62][63] - Hive业务利润率下降的原因包括未实现的外汇损失和项目组合的影响，预计这些问题将在下半年得到缓解，利润率将在第三季度有所改善 [66][67] - ODM业务占总产品的约6%，数据中心供应链备件业务占总毛账单收入的2% - 4%，本季度处于该范围的较高端 [67] 问题: PC更新周期处于什么阶段 - 公司认为PC更新周期处于中期，已经开始了至少一到两个季度，因此在指引中对PC业务的贡献持积极态度 [77] 问题: 端点业务连续几个季度实现利润率改善的原因是什么，这种改善是否可持续 - 通常在PC更新周期中，需求增加会带来更强的定价环境，从而提高利润率，这是暂时的因素 [81] - 公司在北美市场的大规模采购也为其带来了好处，预计在更新周期结束后，将回归正常的IT支出和市场份额预期 [82] - 利润率改善还与产品组合有关，PC和组件业务的利润率较高，而移动业务的增长较慢，利润率较低 [83][84] 问题: 亚太市场表现强劲的原因是什么，是否可持续 - 亚太市场本季度表现强劲，主要得益于印度和日本市场的贡献，日本市场受消费业务推动，印度市场受B2B业务推动 [88] - 公司在该地区的市场份额较低，有积极的增长计划，且专注于利润率较高的客户细分市场和产品细分市场，因此预计将继续实现稳健增长和利润生成 [89] 问题: ODM业务45%的增长与Hive业务高个位数增长之间的区别是什么？与超大规模客户的合作是否变得更加复杂，这是否是利润率改善的原因之一？网络业务的改善是在Hive业务中还是由Hive业务推动的 - ODM业务增长与Hive业务增长的差异是由于供应链同比下降导致的 [94] - 公司的战略是向价值链上游移动，通过投资工程能力和SMT能力，以及多元化客户基础，有望提高利润率 [96] - Hive业务在网络业务方面表现强劲，但排除Hive业务后，分销网络业务也实现了低个位数增长 [97] 问题: 公司是否与超大规模客户就“美国制造”进行了更多的对话 - 公司与现有客户正在合作多个项目，希望能够达成一些合作，但设计周期较长，不确定何时能够完成 [99] - 公司确认，由于其专业知识、制造能力和服务，其他客户也对与其合作表示出兴趣 [99]

财务数据和关键指标变化 - Q2毛账单增长12%，按固定汇率计算增长11%，非GAAP摊薄每股收益超过指引上限 [5] - 从毛账单到净收入有大约31%的减少，净收入为149亿美元，同比增长7% [13] - 毛利润同比增长7%至10亿美元，毛利率为5%，同比下降21个基点 [14] - 非GAAP销售、一般和行政费用为6.32亿美元，占毛账单的3%，同比改善11个基点 [15] - 非GAAP营业利润增长7%至4.14亿美元，非GAAP营业利润率为2%，同比下降10个基点 [15] - 总非GAAP净收入为2.51亿美元，非GAAP摊薄每股收益为2.99美元，均高于指引上限 [16] - 第二季度净营运资本为40亿美元，现金转换周期净改善四天 [16] - 本季度自由现金流约为5.43亿美元，向股东返还1.86亿美元 [17] - 第三季度预计非GAAP毛账单在210 - 220亿美元之间，中点增长约6% [18] - 预计净收入在147 - 155亿美元之间，非GAAP净收入在2.27 - 2.68亿美元之间，非GAAP摊薄每股收益在2.75 - 3.25美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - TDC NEX（不包括Hive）毛账单同比增长11%，营业利润率扩大 [5] - 端点解决方案组合毛账单同比增长13%，高级解决方案组合毛账单同比增长12%（不包括Hive增长10%） [13] - Hive利润利润率环比下降，增长处于高位数，主要因服务器和网络机架构建项目的优势 [5][14] - 软件业务账单增长20%，由云、网络安全和基础设施软件推动 [6] - PC业务因更新周期实现强劲增长，网络业务在多个疲软季度后也实现增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区和主要技术在本季度均实现增长，软件、PC和网络市场需求强劲 [6] - 所有主要客户细分市场（SMB、MSP和公共部门）均实现两位数增长 [6] - 欧洲、APJ和北美市场表现强劲，欧洲增长17% [52][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括统一覆盖范围、瞄准新客户、扩大分销市场、多元化产品和加速服务交付 [7] - 通过数字能力为新客户提供专业解决方案，实现销售增长和利润率提升 [9] - 与领先的高级解决方案OEM合作，参与重要服务计划，促进供应链加速 [10] - 公司获得40多项荣誉，被HPE等公司评为年度合作伙伴 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为本季度受益于需求提前拉动，但宏观经济不确定性仍存在 [5] - 预计第三季度业务增长，但由于宏观不确定性和去年同期基数较高，增长可能较为温和 [57] - 对公共部门业务前景持积极态度，但受宏观环境影响，保持谨慎乐观 [32] - 认为软件、PC、服务器、网络和云等技术领域的潜在趋势仍然积极 [32] 其他重要信息 - 董事会批准本季度每股0.44美元的现金股息，将于7月25日支付 [18] - 公司结束本季度时现金及现金等价物为7.67亿美元，债务为41亿美元，总杠杆率为2.4倍，净杠杆率为1.9倍 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明需求提前拉动的情况，哪些产品受益，对财务有何影响，以及对ES和AS组合的影响 - 公司在PC销售中看到了一些需求提前拉动，预计受益于1 - 2亿欧元的销售拉动，对本季度毛利的贡献约为1000万美元 [23][24] - 预计下半年ES和AS组合保持平衡，PC需求在B2B领域仍然强劲，受疫情期间基础采购更新和Windows 11更新驱动 [23][24] 问题2: 考虑到需求提前拉动和公共部门季度因素，为什么第三季度指引与去年相似，是否会出现季节性减弱，以及对2025财年指引的看法 - 公司认为第三季度增长可能较为温和，主要由于去年同期基数较高和宏观不确定性 [57] - 对2025财年指引保持信心，但由于宏观环境，仍需谨慎评估 [31] 问题3: 请重新审视全年自由现金流目标，如何实现该目标 - 公司仍然相信能够实现11亿美元的自由现金流目标，主要通过改善现金转换周期和营运资本管理 [35] - 预计Hive业务的营运资本将在下半年逐步释放，同时随着业务增长放缓，营运资本也将得到改善 [37] 问题4: 请详细说明本季度需求线性情况，以及按AS或DS趋势的表现 - 本季度3月和4月需求强劲，5月略有放缓，但仍保持同比增长 [43] - Hive业务在本季度实现了高位数增长，表现出色 [45] - 软件、公共云、网络安全和PC等产品类别需求强劲，预计未来需求将保持健康 [45][46] 问题5: Hive业务的需求短缺和库存营运资本问题是否有所改善，以及为什么第三季度增长预测较低 - Hive业务在本季度实现了19%的增长，需求短缺问题相对较小 [56] - 库存营运资本问题得到改善，主要由于Hive业务的营运资本减少 [57] - 第三季度增长预测较低，主要由于去年同期基数较高和宏观不确定性 [57] 问题6: 是否看到任何地区或产品线的疲软，还是只是基于政治和经济问题的预期 - 目前公司业务表现符合指引，尚未看到任何地区或产品线的疲软 [60] - 7月将是关键时期，关税和中东局势的影响尚不确定 [60] 问题7: Hive业务的高增长和利润率较低的原因是什么，以及与ODM和备件业务的关系 - Hive业务的高增长主要由ODM业务驱动，供应链业务同比下降，导致整体增长为中高位数 [96] - 利润率较低主要由于未实现的外汇损失和项目组合的影响，预计下半年利润率将得到改善 [67][69] - ODM业务占总产品的6%，数据中心供应链业务占总毛账单的2 - 4% [69] 问题8: 请说明PC更新周期的进展，以及目前处于哪个阶段 - 公司认为PC更新周期处于中期，预计未来仍将对整体增长做出积极贡献 [79] 问题9: PC或ES业务连续几个季度实现利润率改善的原因是什么，以及这种改善是否可持续 - 利润率改善主要由于更新周期带来的需求增加和定价环境改善，以及产品组合的优化 [83][85] - 预计更新周期结束后，业务将回归正常IT支出和市场份额预期，但目前仍有一定的增长动力 [84] 问题10: APJ市场增长的驱动因素是什么，是否可持续 - APJ市场增长主要由印度和日本市场驱动，印度市场由B2B业务推动，日本市场由消费业务推动 [89] - 公司认为APJ市场增长可持续，因为公司在该地区的市场份额较低，且增长计划聚焦于利润率较高的客户和产品细分市场 [90] 问题11: Hive业务的ODM和中高位数增长有何区别，与超大规模客户的合作是否导致利润率改善，以及网络业务改善与Hive的关系 - ODM业务增长45%，Hive整体增长为中高位数，主要由于供应链业务同比下降 [96] - 公司与超大规模客户的合作日益复杂，预计将对利润率产生积极影响 [98] - Hive业务在网络业务中表现出色，同时不包括Hive的分销网络业务也实现了低个位数增长 [99] 问题12: 公司是否看到与超大规模客户在“美国制造”方面的更多对话 - 公司有很多与超大规模客户合作的机会，包括现有客户和潜在新客户，由于公司的专业知识、制造能力和服务，受到了客户的关注 [101]

业绩总结 - 非GAAP毛账单为216亿美元，同比增长12%[6] - 非GAAP稀释每股收益为2.99美元，同比增长10%[6] - GAAP收入为149亿美元，同比增长7%[8] - 非GAAP运营收入为4.14亿美元，同比增长7%[8] - 自由现金流为5.43亿美元，股东回报为1.86亿美元[6] 用户数据 - 美洲地区非GAAP毛账单为133亿美元，同比增长9%[10] - 欧洲地区非GAAP毛账单为68亿美元，同比增长16.7%[10] - 亚太及日本地区非GAAP毛账单为15亿美元，同比增长22%[10] - 公司在2025财年第二季度的美洲地区收入为9,009,195千美元，同比增长5.3%[65] - 公司在2025财年第二季度的欧洲地区收入为4,889,997千美元，同比增长10.5%[65] - 公司在2025财年第二季度的亚太及日本地区收入为1,047,123千美元，同比增长8.7%[65] 未来展望 - 预计第三季度非GAAP毛账单在210亿至220亿美元之间[13] - 预计2025年8月31日的非GAAP净收入将在227,000千美元至268,000千美元之间[92] 新产品和新技术研发 - 战略技术占非GAAP毛账单的28%[22] - 公司计划到2045年实现净零温室气体排放，承诺参与科学基础目标倡议(SBTi)[53] 财务状况 - 公司在2025财年第二季度的调整后EBITDA为1,572百万美元，资本支出为168百万美元[44] - 2025年5月31日的总借款为4,105,705千美元，净债务为3,338,606千美元[98] - 调整后的EBITDA为1,739,818千美元，债务与调整后EBITDA的杠杆比率为2.4[98] - 2025年5月31日的有效税率为22.33%，非GAAP有效税率为22.67%[81] 成本和利润 - 公司在2025财年第二季度的总成本中，变动成本占比约为65%，固定成本占比约为35%[42] - 公司在2025财年第二季度的后端利润率约为2%，前端利润率约为4%[40] - 毛利润为1,046,373千美元，毛利率为7.00%[74] - 非GAAP营业收入为414,035千美元，较2024年同期的388,022千美元增长了6.7%[78] - 非GAAP营业利润率为2.77%[78] 现金流和股东回报 - 自由现金流为542,939千美元，较2024年5月31日的-152,530千美元显著改善[88] - 调整后EBITDA减去资本支出为1,571,848千美元，转换率为90%[114]