涉及的行业与公司 * **行业**：IT硬件与网络设备行业，特别是人工智能基础设施相关领域，包括AI服务器、AI网络（交换、光通信、互连）、企业IT支出、存储等子行业[1][3][33] * **公司**：报告覆盖了广泛的上市公司，核心关注AI受益股，重点提及： * **首选股**：Arista Networks (ANET)、Amphenol (APH)[1][8] * **其他重点AI受益公司**：Celestica (CLS)、Coherent (COHR)、Lumentum (LITE)、Ciena (CIEN)、Corning (GLW)、Fabrinet (FN)、Credo (CRDO)、Pure Storage (PSTG)[8][21][22][23][24][25] * **企业级与周期性公司**：Hewlett Packard Enterprise (HPE)、Cisco (CSCO)、Dell (DELL)、Nutanix (NTNX)、NetApp (NTAP)[17][29] * **下调评级公司**：Ingram Micro (INGM)、Insight Enterprises (NSIT) 被下调至减持[17] * **完整评级列表**：报告包含41家公司的详细评级与排序，涵盖超配、中性、减持[31] 核心观点与论据 * **对2026年AI板块持积极看法，认为应保持配置但调整内部排序**：AI仍是板块跑赢大盘的主要驱动力，投资者无需大规模轮动出该板块，但应在2025年的赢家中调整偏好排序[1] * **AI估值溢价保守，盈利增长加速未完全定价**： * 覆盖范围内AI公司平均交易估值较历史倍数溢价约26%，这意味着市场仅定价了AI带来的约26%的中期盈利增长加速，这一预期过于保守[2] * 部分AI相关公司给出的早期展望暗示，长期收入/盈利增长因AI提振将增加约400/600个基点，而行业AI前的长期增长预期仅为中个位数/高个位数，这意味着加速幅度接近60%-80%，远高于市场定价的26%[5] * 投资者定价的可持续资本支出增长率约为30%，而2024/2025年增长率约为70%，报告更新的2026年预测为52%[5] * 自2024年初以来，覆盖范围内AI相关供应商增加的市值隐含的AI相关盈利市盈率约为35倍2026年共识每股收益[6] * **股价表现将由盈利增长驱动，而非估值倍数提升**： * 在宏观经济波动背景下，拥有强劲资本支出敞口的AI公司相比盈利驱动有限的非AI公司更受青睐[6] * 关于AI资本支出可持续性的争论将持续，并限制估值倍数从当前水平重新评级，但股价表现仍将由青睐AI公司的盈利势头驱动[7] * 展望2026年，预计AI的“忧虑之墙”将限制AI供应商盈利倍数的上行空间，投资者焦点和股价表现将由盈利上行驱动[10] * **网络增长将赶上并最终超过计算增长**： * 在AI投资周期早期，计算是更大的受益者，但网络增长正在赶上计算增长率，预计未来几年网络增长将超过计算增长[14] * 随着XPU集群规模扩大，网络设备（交换、光器件、铜互连）的附着率提升，是网络增长相对计算增长加速的原因[14][146] * 提高GPU利用率的需求是推动网络设备升级（如从800G向1.6T演进）的另一个驱动因素[150] * **企业支出环境疲软，非AI/周期性公司上行空间有限**： * 预计企业支出将保持低迷，基本重复2025年面临的挑战，但某些硬件领域可能面临额外的阻力，包括强劲的2025年后的PC销量消化，以及传统基础设施需求面临因内存成本上涨导致的价格弹性阻力[17] * 除了内存成本影响外，供应限制将是传统基础设施需要应对的另一个动态[17] * 尽管企业支出预期低迷，但存储市场受益于AI项目需求，预计将保持稳健增长[211] 其他重要但可能被忽略的内容 * **资本支出可见性**：超大规模企业和新兴云公司近期发布的数据中心建设计划，为2026年乃至2027年初的资本支出提供了可见性，限制了预测下行风险[11] * **内存成本上涨的影响**：内存成本上涨对AI基础设施影响较小（预计价格弹性较低），但对传统IT产品的影响可能更大，包括价格弹性和产能限制阻碍收入实现[17] * **主权AI投资**：主权AI投资将逐步推动AI服务器市场的地理分布从北美转移，但到2029年北美预计仍将占据约50%的市场份额[126][133] * **AI服务器利润率担忧**：AI服务器市场尽管增长强劲，但投资者担忧利润率，预计行业利润率将向中个位数百分比收敛，包括目前利润率较高的公司可能面临压力[130] * **定制ASIC服务器增长**：预计定制ASIC服务器在AI服务器市场中的份额将增加，预计2025年至2027年复合年增长率约为45%，而商用GPU的复合年增长率约为11%[120] * **推理占比提升**：AI推理预计将成为AI服务器部署的主要用例，Gartner预测到2029年，约三分之二的AI服务器部署将与推理工作负载相关[123][124] * **跨规模网络的新机会**：报告详细分析了“跨规模”网络机会，即连接地理上分散的数据中心以进行分布式AI训练，这可能带来每年高达100亿美元的市场规模[191][197] * **光通信与AEC市场增长**： * 数据通信光模块市场预计到2026年将增长近+40%至200亿美元，2025-2030年复合年增长率超过+20%[161] * 有源电缆在规模扩大网络中的应用正在增加，预计2026-2027年相关市场规模可达20-40亿美元[180][189] * **数据生成爆炸式增长**：全球数据生成正以前所未有的速度加速，从2020年的72泽字节/年预计增长到2028年的394泽字节/年，推动存储需求[215][217] * **云与存储市场结构变化**：存储市场增长主要由云垂直领域驱动，预计到2029年云将占据约65%的市场份额，同时SSD在数据中心存储容量中的份额预计将从2025年的17%增长到2028年的21%[219][220][224][226]

公司与合作伙伴 - 云原生数据保护提供商Keepit宣布与全球技术生态系统领先的企业对企业平台公司英迈建立战略性的上市合作关系 [1] - 此次合作旨在扩大Keepit在波兰IT渠道的覆盖范围 [1] - 合作将使波兰的分销商、管理服务提供商和托管安全服务提供商能够获得强大的SaaS数据保护服务 [1] - 英迈将支持Keepit在波兰市场的营销和分销工作 [1]

文章核心观点 - 文章旨在比较英迈公司（INGM）和恩普洛公司（NPO）两只科技服务板块股票 为价值投资者筛选更具吸引力的投资标的 [1] - 基于估值指标和盈利预期修订活动 英迈公司（INGM）目前被视为更优越的价值选择 [7] 公司比较：Zacks评级 - 英迈公司（INGM）的Zacks评级为2（买入）而恩普洛公司（NPO）的评级为3（持有）[3] - 英迈公司的评级表明其盈利估计修订活动更为积极 分析师前景正在改善 [3][7] 公司比较：估值指标 - 市盈率 - 英迈公司（INGM）的远期市盈率为8.00 恩普洛公司（NPO）的远期市盈率为30.41 [5] - 英迈公司（INGM）的市盈增长比率（PEG）为0.89 恩普洛公司（NPO）的PEG比率为2.34 [5] 公司比较：估值指标 - 市净率与价值评分 - 英迈公司（INGM）的市净率为1.3 恩普洛公司（NPO）的市净率为3.29 [6] - 基于多项估值指标 英迈公司（INGM）获得价值评级A 而恩普洛公司（NPO）获得价值评级C [6]

财务业绩概要 - 截至2025年9月的季度，公司营收为126亿美元，较去年同期增长72% [1] - 季度每股收益为072美元，与去年同期072美元持平 [1] - 营收超出市场共识预期1216亿美元，带来367%的营收惊喜 [1] - 每股收益超出市场共识预期067美元，带来746%的每股收益惊喜 [1] 区域营收表现 - 拉丁美洲区域营收为96589亿美元，高于三位分析师平均预估的89364亿美元 [4] - EMEA区域营收为366亿美元，高于三位分析师平均预估的355亿美元 [4] - 亚太区域营收为355亿美元，高于三位分析师平均预估的331亿美元 [4] - 北美区域营收为443亿美元，略高于三位分析师平均预估的44亿美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌08%，同期标普500指数上涨36% [3] - 公司目前获Zacks第三级持有评级，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.72美元，超出市场一致预期0.67美元，但与此前一年同期的0.72美元持平 [1] - 本季度盈利超出预期幅度达+7.46%，上一季度盈利超出预期幅度为+1.67% [2] - 季度营收为126亿美元，超出市场一致预期3.67%，较上年同期的117.6亿美元有所增长 [3] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [2][3] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约13.4%，同期标普500指数上涨17.2%，表现略逊于大盘 [4] - 公司当前的Zacks评级为第3级（持有），预计近期股价表现将与市场同步 [7] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.87美元，营收135.3亿美元 [8] - 当前财年的普遍预期为每股收益2.77美元，营收507.6亿美元 [8] - 财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [7] 行业背景 - 公司所属的科技服务行业在Zacks行业排名中位列前35% [9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [9] 同业公司比较 - 同业公司Priority Technology预计将公布季度每股收益0.30美元，同比大幅增长328.6% [10] - 该公司近30天内季度每股收益预期被上调7.1% [10] - 预计Priority Technology季度营收为2.5316亿美元，同比增长11.5% [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为126亿美元，同比增长7.2%，超出指引高端 [4] - 非GAAP摊薄每股收益为0.72美元，处于指引高端 [4] - 第三季度毛利润为8.7亿美元，去年同期为8.45亿美元，增长主要源于净销售额增加 [18] - 毛利润率环比改善34个基点，但同比下降29个基点，原因包括产品组合向低利润率的客户端和端点解决方案倾斜，以及高级解决方案中服务器、存储等低利润率产品占比提升 [19] - 第三季度营业费用为6.46亿美元，占净销售额的5.13%，去年同期为5.33% [20] - 调整后EBITDA为3.42亿美元，以美元计算增长3%，以固定汇率计算增长2% [21] - 非GAAP净收入为1.69亿美元，同比增长6.0% [21] - 净营运资本为49亿美元，去年同期为43亿美元；以天数计算，净营运资本为32天，去年同期为29天 [22] - 调整后自由现金流为流出1.1亿美元，较去年同期流出2.55亿美元有所改善 [22] - 期末现金及现金等价物为8.3亿美元，债务为38亿美元；总杠杆率为2.8倍，净杠杆率为2.2倍 [23] - 对第四季度的指引：营收为140亿至143.5亿美元（中点同比增长超6%），毛利润为9.35亿至9.9亿美元（中点毛利率约6.8%），非GAAP摊薄每股收益为0.85至0.95美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户端和端点解决方案表现稳健，以固定汇率计算增长近13%，主要受笔记本、台式机及相关产品需求推动 [15] - 高级解决方案销售额同比下降4.5%，其中服务器和存储实现强劲的两位数增长，但虚拟化和基础设施软件表现疲软 [16] - 网络业务小幅增长，由企业AI概念验证活动增加推动，但部分被去年强劲的虚拟化销售基数所抵消 [5] - 云业务下降4%，但若剔除一项非核心业务剥离的影响，云净收入实现低个位数同比增长 [16] - 第四季度业务展望：客户端和端点解决方案预计中个位数增长，高级解决方案预计低个位数增长，云业务预计中高个位数增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲和亚太地区以固定汇率计算实现低两位数同比增长 [17] - 北美地区增长较为温和，略高于3% [17] - EMEA地区以固定汇率计算仅略有增长，部分欧洲地区宏观环境仍然疲软 [17] - 客户端和端点解决方案的强劲增长，特别是台式机和笔记本的更新换代，是全球范围内的共同趋势 [17] - 服务器、存储以及网络安全是大多数地区高级解决方案中增长最大的领域 [17] - 大多数地区的云业务实现增长，尤以基础设施即服务和现代工作场所解决方案最为显著 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行一项多年计划以构建AI生态系统，利用其在全球5万亿美元技术领域的中心地位 [6] - Xvantage数字平台正在全球部署，势头不断增强 [4] - 通过内部的Xvantage平台和外部的Enable AI项目，公司帮助客户评估、销售和部署AI [7][9] - Xvantage平台旨在通过其专有AI工厂整合AI、网络安全和云，提供集成的硬件、软件、云和服务捆绑方案 [8][9] - Enable AI项目自2025年初推出以来已吸引数千客户，AI是Xvantage上客户浏览最多的资源内容类别 [10] - 公司发布了首个企业级AI代理（Sales Briefing Assistant），结合了内部400多个模型和谷歌Gemini大语言模型 [11] - 公司相信其AI优先战略正在转化为具体、可衡量的能力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业客户处于AI概念验证的不同阶段，目前主要集中于本地部署和计算层，最终目标是构建端到端的智能AI解决方案 [5][6] - 行业正在经历AI转型的快速变化，新的合作伙伴关系和投资浪潮涌现 [5] - 公司对第四季度的路线图和指引充满信心 [4] - 7月发生的勒索软件事件对第三季度营收造成约1%至1.5%的影响，对每股收益影响约为0.02至0.03美元 [14] - 中小企业客户类别连续第三个季度实现环比增长，令人鼓舞 [5][18] - 通胀缓和、关税确定性增加以及利率下降等宏观因素对中小企业客户类别是积极信号 [51] 其他重要信息 - 勒索软件事件在7月初导致几天无法交易，但团队反应迅速有效，将业务中断降至最低 [4][14] - 公司宣布第四季度季度股息增加2.6% [23] - 公司将于下周在华盛顿特区举办Global One Innovation峰会，预计有超过2000名参与者 [54] - 公司拥有超过23000名团队成员 [55] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来利润率趋势以及中小企业与大型企业组合的影响 [26] - 第四季度指引中隐含的毛利率约为6.8%，考虑到季节性因素和中小企业业务的持续走强 [27] - 高级解决方案的疲软主要是由于一个大型项目的时间问题，服务器和存储继续稳健增长，大型GPU交易可能对利润率略有稀释，云业务在第四季度增长将更强劲 [28] - 地理组合上，亚太地区表现良好，其利润率较低但服务成本也较低 [29] 问题: 关于库存、自由现金流和现金转换周期 [30] - 第二季度末积累的库存与一些将在第三季度完成的大型项目有关，这部分库存已按预期售出 [32] - 第三季度对营运资本的投资低于正常季节性水平，为第四季度的销售高峰做准备 [32] - 参考去年第四季度出现大量正现金流的情况，预计本季度将出现类似的趋势，第四季度应是现金流强劲的季度 [32][33] 问题: 关于传统硬件（如PC、服务器）当前处于周期的哪个阶段 [35] - 台式机和笔记本的更新周期仍处于后半段或后期，但需求依然良好 [35] - 服务器在高级解决方案中表现非常出色，网络业务也有增长，这些类别仍有持续动力 [35] - 目前没有看到客户因组件成本上涨而提前支出的对话，定价方面表现传统 [36] 问题: Xvantage平台带来的效益在中小企业还是企业客户中更为明显 [39] - Xvantage的好处体现在三个阶段：降低服务成本、需求生成、利用数据和洞察帮助合作伙伴推动盈利性有机增长 [41] - 中小企业客户可以使用该平台管理整个业务，实现与ERP系统等集成；企业客户则更多用于定价、库存查询、合作伙伴查找等传统功能 [41][42] 问题: AI驱动的PC是否会延长更新周期至2026年 [43] - 目前约25%的PC出货或更新是AI PC，占比仍较低 [43] - AI PC有潜力带来更长、更平稳的更新周期，但这仍有待观察，明年初会有更清晰的认识 [43] 问题: 关于客户在年底进行预算清理的可能性 [45] - 未看到异常情况，第四季度收入通常因预算周期出现季节性增长，指引中健康的环比增长反映了这一点 [46] - 主要变量是中小企业的支出强度，对其增长感到鼓舞，预计是正常的周期 [46] 问题: 未来4到6个季度的最大催化剂是什么 [48] - 主要催化剂包括合作伙伴持续构建的服务、AI的 monetization 以及安全领域 [49] - 有机会将AI概念验证转化为日常应用，并结合服务和安全 [49] 问题: 从增值经销商处听到的关于宏观经济的反馈 [50] - 反馈更令人鼓舞，特别是中小企业连续三个季度增长，且增长覆盖所有类别（云、网络、网络安全、台式机和笔记本） [50] - 通胀缓和、关税确定性增加和利率下降等宏观因素对中小企业客户是积极信号 [51]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为126亿美元，同比增长7.2%[10] - 2025年第三季度非GAAP净收入为1.69亿美元，同比增长6.0%[10] - 2025年第三季度毛利润为8.70亿美元，同比增长2.9%[10] - 2025年第三季度调整后EBITDA为3.42亿美元，同比增长3.2%[10] - 2025年第三季度非GAAP稀释每股收益为0.72美元，比指导中点高出0.05美元[10] - 2025年第三季度运营费用占净销售额的比例为5.13%，同比改善20个基点[10] - 截至2025年9月，公司的可用流动性为31亿美元[32] - 2025年截至目前的净销售额为377亿美元，同比增长8.8%[13] - 2025年截至目前的非GAAP稀释每股收益为1.94美元，同比增长3.7%[13] 用户数据与财务指标 - 2025年第三季度净收入为99,457千美元，较2024年同期的76,969千美元增长29.1%[40] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为342,218千美元，较2024年同期的331,574千美元增长2.0%[40] - 2025年第三季度非GAAP净收入为168,749千美元，较2024年同期的159,162千美元增长5.0%[44] - 2025年第三季度投资资本回报率（ROIC）为5.6%，较2024年同期的4.7%上升1.9个百分点[41] - 2025年第三季度调整后的自由现金流为(109,944)千美元，较2024年同期的(254,633)千美元改善56.7%[46] 负面信息与成本 - 2025年第三季度的重组成本为3,539千美元，而2024年同期为(507)千美元[42] - 2025年第三季度的折旧和摊销费用为48,032千美元，较2024年同期的48,441千美元略有下降[46] - 2025年第三季度的其他非现金项目和营运资本变动为146,947千美元，较2024年同期的(16,615)千美元显著改善[46] 未来展望 - 2025年第四季度净销售额指导范围为140亿至143.5亿美元，预计同比增长4.9%至7.5%[35] 股东权益与债务 - 2025年第三季度的股东权益为4,102,375千美元，较2024年同期的3,613,905千美元增长13.5%[42] - 2025年第三季度的长期债务为3,059,612千美元，较2024年同期的3,344,033千美元减少8.5%[42]

收入和利润（同比环比） - 第三季度净销售额为126.04亿美元，同比增长7.2%[15] - 第三季度净收入为9.95亿美元，同比增长29.2%[15] - 前三季度净销售额为376.79亿美元，同比增长8.8%[15] - 前三季度净收入为20.65亿美元，同比增长14.0%[15] - 第三季度每股基本收益和稀释后收益均为0.42美元[15] - 截至2024年9月28日的三十九周内，公司净利润为1.811亿美元[23] - 截至2024年9月28日的十三周内，公司净利润为7696.9万美元[21] - 第三季度合并净销售额为126.03755亿美元，去年同期为117.62628亿美元[96] - 前三季度累计合并净销售额为376.78554亿美元，去年同期为346.39001亿美元[96] - 公司总营业利润在十三周期间从2.361亿美元微增至2.396亿美元，增长1.5%[97] - 公司税前利润在十三周期间从1.192亿美元增至1.505亿美元，增长26.3%[98] - 基本每股收益在十三周期间从0.35美元增至0.42美元，增长20.0%[103] 成本和费用（同比环比） - 第三季度毛利率为8.69亿美元，毛利率率为6.9%[15] - 第三季度合并销售成本为117.34108亿美元，去年同期为109.17136亿美元[96] - 前三季度累计合并销售成本为351.40986亿美元，去年同期为321.30141亿美元[96] - 第三季度合并薪酬支出为4.15343亿美元，去年同期为4.09833亿美元[96] - 前三季度累计合并薪酬支出为12.71222亿美元，去年同期为12.71806亿美元[96] - 北美地区折旧成本在十三周期间从1968.8万美元增至2213.0万美元，增长12.4%[97] - 亚太地区其他部门运营费用在十三周期间从1931.1万美元降至787.0万美元，下降59.3%[97] - 北美地区整合与过渡成本在三十九周期间从324.9万美元激增至4176.7万美元，增幅巨大[97] - 2025年三十九周期间重组成本总额为549.3万美元，远低于2024年同期的2201.8万美元，下降75.1%[74] - 三十九周截至2025年9月27日的无形资产摊销费用为6,303.1万美元[69] - 2025年三十九周的税收准备金中包含1490.9万美元的预扣税费用，影响有效税率4.8个百分点[78] 现金流和资本支出 - 截至2024年9月28日的三十九周内，经营活动产生的现金流量净额为2387.8万美元[23] - 截至2024年9月28日的三十九周内，资本性支出为1.066亿美元[23] - 截至2024年9月28日的三十九周内，存货增加2.867亿美元[23] - 截至2024年9月28日的三十九周内，应付账款增加2.452亿美元[23] - 截至2024年9月28日的三十九周内，现金及现金等价物减少9901.8万美元[24] 资产和负债状况 - 库存从46.99亿美元增至53.66亿美元，增长14.2%[13] - 现金及现金等价物从91.84亿美元降至80.26亿美元，减少12.6%[13] - 总负债为151.22亿美元，股东权益为41.02亿美元[13] - 截至2024年9月28日，累计其他综合亏损为2.864亿美元[21] - 截至2025年9月27日，累计其他综合亏损为2.864亿美元[21] - 账面透支额为371,505美元（2025年9月27日），较2024年12月28日的544,029美元下降31.7%[36] - 供应商融资项目下的应付账款义务为2,309,186美元（2025年9月27日），较2024年12月28日的2,392,755美元下降3.5%[43] - 截至2025年9月27日，无形资产净值为7.29292亿美元，客户和供应商关系净值占3.88074亿美元[69] - 总债务从2024年12月28日的33.531亿美元增至2025年9月27日的37.953亿美元，增长13.2%[70] - 截至2025年9月27日，衍生金融工具名义金额为6.31632亿美元，公允价值为1,248.5万美元[61] - 截至2025年9月27日，按公允价值计量的总资产为1.05069亿美元，其中以公允价值计量的投资为8,981.4万美元[64] - 2029年到期的优先担保票据公允价值为19.425亿美元，账面价值为19.75032亿美元[66] - 定期贷款信贷安排公允价值为8.0591亿美元，账面价值为7.63568亿美元[66] 股息支付 - 第三季度宣布股息1830万美元[19] - 截至2024年9月28日的三十九周内，已宣告股息为659.9万美元[21] - 2025年第三季度每股股息为0.078美元，总计派发股息18,318美元[42] - 截至2025年9月27日的三十九周，向Aptec Saudi少数股东支付现金股息5,603美元，较上年同期的6,174美元下降9.2%[42] - 公司宣布将于2025年11月支付每股0.08美元的现金股息[105] 业务运营和投资活动 - 保理业务中，递延购买价款为51,306美元（2025年9月27日），较2024年12月28日的54,912美元下降6.6%[38] - 已出售给金融机构的贸易应收账款总额为702,719美元（2025年9月27日），较2024年12月28日的737,302美元下降4.7%[39] - 截至2025年9月27日的三十九周，保理费用为27,561美元，较上年同期的26,666美元增长3.4%[39] - 自保的美国员工医疗索赔准备金为8,067美元（2025年9月27日），较2024年12月28日的6,922美元增长16.5%[41] - 公司在2024年第三季度行使期权收购Colsof剩余49%股份，支付现金2,184.6万美元[67] - 公司于2025年3月自愿偿还定期贷款信贷额度1.25亿美元，并于2025年6月修订该协议将利率降低50个基点[70] - 利率上升1%将导致公司年度利息费用增加约1156.9万美元[183] - 公司利率上限协议于2025年3月31日到期且未续期[184] 重组和效率计划 - 2025年第三季度因业务出售确认额外损失5,491美元[47] - 2025年第二季度因业务出售计划确认减值损失43,237美元[47] - 2025年第三季度重组行动涉及裁员226名员工，产生重组成本353.9万美元[74] - 截至2025年9月27日，与重组相关的剩余负债为475.9万美元，预计将在2026年第三季度前基本支付完毕[75] - 2024年第四季度至2025年上半年实施的效率提升计划总费用为1829万美元，公司预计后续季度不会产生重大费用[72] 税务事项 - 2025年三十九周的有效税率为33.6%，较2024年同期的35.1%下降1.5个百分点[76] - 截至2025年9月27日，公司未确认的税收优惠总额为1683.4万美元，较2024年12月28日的1566.6万美元增长7.5%[80] - 巴西子公司面临税收评估，已计提准备金314.8万美元，并存在合理可能损失1.40953亿美元的风险[87] - 沙特阿拉伯子公司收到扎特卡税务评估，涉及2015年至2020年税款及罚金共计238152沙特里亚尔（按2025年9月27日汇率约合63491美元）[90] - 英迈公司与扎特卡就2015年至2020年税务评估达成和解，支付约1700美元结案[90] 法律和监管事项 - 法国竞争管理局因苹果产品销量分配问题对英迈公司处以罚款，最初为62900欧元，后经上诉减至19500欧元[88] - 英迈法国子公司已根据支付计划向法国财政部支付罚款约11000美元，并于2022年11月4日追加支付约9000美元以结清罚款[88] 其他财务数据 - 截至2025年9月27日，与销售退回相关的存货估值为1.252亿美元[32] - 时间归属限制性股票单位未确认薪酬成本为3,628.5万美元，预计在剩余加权平均约1.4年内确认[57] - 绩效归属限制性股票单位未确认薪酬成本为2,051.9万美元，预计在剩余加权平均约2.6年内确认[58] - 外汇风险价值在险价值模型估算截至2025年9月27日的单日最大潜在损失为234.0万美元[182]

收入和利润（同比环比） - 第三季度净销售额为126.04亿美元，同比增长7.2%[3][4] - 第三季度净销售额为126.04亿美元，同比增长7.1%（从117.63亿美元增至126.04亿美元）[31] - 前三季度净销售额为376.79亿美元，同比增长8.8%（从346.39亿美元增至376.79亿美元）[31] - 第三季度净收入为9946万美元，同比增长29.2%（从7697万美元增至9946万美元）[31] - 前三季度净收入为2.06亿美元，同比增长14.0%（从1.81亿美元增至2.06亿美元）[31] - 2025财年第三季度净收入为9945.7万美元，相比2024年同期的7696.9万美元增长29.2%[34] - 2025财年三十九周净收入为2.06亿美元，相比2024年同期的1.81亿美元增长14.0%[34] - 第三季度GAAP净收入为9950万美元，非GAAP净收入为1.687亿美元[2][3] - 截至2025年9月27日的十三周，公司非GAAP净收入为1.68749亿美元，较上年同期的1.59162亿美元增长6.0%[41] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司非GAAP净收入为4.55259亿美元，较上年同期的4.14789亿美元增长9.8%[41] - 截至2025年9月27日的十三周，公司调整后运营收入为2.57864亿美元，较上年同期的2.53949亿美元增长1.5%[38] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司调整后EBITDA为9.26958亿美元，较上年同期的9.00573亿美元增长2.9%[38] 每股收益 - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.42美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.72美元[3][4] - 第三季度每股收益为0.42美元，去年同期为0.35美元[31] - 2025财年第三季度GAAP每股收益为0.42美元，同比增长20%[44] - 2025财年第三季度非GAAP每股收益为0.72美元，与去年同期持平[44] - 2025财年前三十九周GAAP每股收益为0.88美元，同比增长8.6%[44] - 2025财年前三十九周非GAAP每股收益为1.94美元，同比增长3.7%[44] 成本和费用（同比环比） - 第三季度毛利润为8.696亿美元，毛利率为6.90%，低于去年同期的7.19%[4][5] - 第三季度运营收入为2.235亿美元，运营利润率为1.77%，低于去年同期的1.85%[4][5] - 2025财年第三季度资本支出为2896.8万美元，相比2024年同期的3795.5万美元减少23.7%[34] - 2025财年第三季度折旧和摊销费用为4803.2万美元，与2024年同期的4844.1万美元基本持平[34] - 2025财年第三季度以股票为基础的薪酬支出为601.8万美元，而2024年同期无此项支出[34] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司无形资产摊销费用为6303.1万美元，较上年同期的6526.5万美元减少3.4%[38] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司整合与转型成本为5225.7万美元，显著高于上年同期的1896.8万美元[38] - 2025财年第三季度整合及运营改进成本对每股收益影响为0.22美元[44] - 2025财年第三季度无形资产摊销对每股收益影响为0.08美元[44] - 2025财年第三季度外汇净损失对每股收益影响为-0.04美元[44] - 2025财年第三季度重组成本对每股收益影响为0.02美元[44] 各地区表现 - 亚太地区净销售额为35亿美元，同比增长12.5%[11] - 拉丁美洲净销售额为10亿美元，同比增长13.0%[14] 现金流 - 经营活动所用现金为1.46亿美元，较去年同期的2.77亿美元有所改善[13] - 2025财年第三季度经营活动所用现金净额为1.46亿美元，相比2024年同期所用现金2.77亿美元改善47.3%[34] - 2025财年三十九周经营活动所用现金净额为6.44亿美元，而2024年同期为提供现金2387.8万美元[34] - 2025财年第三季度应收账款保理业务递延购买价格收款为6506.2万美元，相比2024年同期的6036.2万美元增长7.8%[34] - 截至2025年9月27日的十三周，公司调整后自由现金流为负1.09944亿美元，较上年同期负2.54633亿美元有所改善[43] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司调整后自由现金流为负5.3185亿美元，而上年同期为正1.06112亿美元[43] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度净销售额在140亿至143.5亿美元之间，非GAAP摊薄后每股收益在0.85至0.95美元之间[17] - 公司提供了2025财年第四季度非GAAP稀释每股收益的前瞻性预估[45] - 公司无法提供2025财年第四季度GAAP每股收益的前瞻性预估及与非GAAP指标的调节表[45] 股东回报 - 季度股息上调2.6%至每股0.08美元[3][18] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了调整后EBITDA、非GAAP净收入和调整后自由现金流等非GAAP财务指标[36][37] 投资回报率 - 截至2025年9月27日的十三周，公司投入资本回报率为5.6%，高于上年同期的4.7%[38] - 截至2025年9月27日的三十九周，公司调整后投入资本回报率为9.2%，低于上年同期的10.2%[39]

公司分析 - 技术分销商英格拉姆微控股公司（NYSE: INGM）大约一年前再次上市 [1] - 公司面临销售下滑、利润率微薄以及承担债务的挑战 [1] - 公司在一个竞争激烈且不断变化的行业中运营 [1] 服务内容 - 提供涵盖主要财报事件、并购、IPO和其他重大公司事件的可操作观点 [1] - 每月覆盖10个主要事件以寻找最佳机会 [1] - 根据要求提供对特定情况和公司的分析 [1]