合作核心内容 - 西门子与英伟达宣布扩大现有合作伙伴关系 专注于为工业应用开发工业和物理人工智能解决方案[1] - 双方将整合资源共同创建一个“工业人工智能操作系统” 将人工智能集成到各行业的制造和生产工作流程中[1] 合作资源投入 - 西门子将投入数百名工业人工智能专家 以及其硬件和软件专业知识[2] - 英伟达将提供人工智能基础设施 包括仿真模型、框架和技术蓝图[2] - 西门子计划在其整个仿真产品组合中完成图形处理器加速 并扩大与英伟达CUDA-X库和人工智能物理模型的兼容性[2] 技术目标与应用 - 旨在使客户能够以更高速度执行更复杂的仿真[3] - 通过利用英伟达PhysicsNeMo技术和开放模型的生成式仿真 推动开发能够进行实时工程设计和自我优化的自主数字孪生[3] - 合作的一个关键方面是在全球范围内创建完全由人工智能驱动的制造基地[3] - 位于德国埃尔兰根的西门子电子工厂被确定为2026年首个实施该方法的基地[4] - 通过“人工智能大脑” 结合软件定义的自动化与英伟达Omniverse库和基础设施 实现对工厂数字孪生的持续分析和虚拟测试 从而推动基于已验证洞察的运营变革[4] 半导体设计领域的扩展 - 双方计划将英伟达的CUDA-X库和PhysicsNeMo工具集成到西门子的电子设计自动化套件中 从而将这些能力扩展到半导体设计领域[5] - 该集成旨在显著提高验证、布局和工艺优化工作流程的效率[5] 合作愿景与预期效益 - 结合英伟达在加速计算和人工智能平台领域的领导地位与西门子在硬件、软件、工业人工智能和数据方面的领先优势 赋能客户[6] - 赋能客户更快开发产品、实时调整生产 并加速从芯片到人工智能工厂的技术发展[6] - 人工智能辅助布局指导、调试支持和电路优化等附加功能 有望在满足制造要求的同时提高工程生产力[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国工业自动化行业 [1] * **公司**：西门子、施耐德电气、汇川技术等自动化领军企业 [1] 核心观点与论据 * **新年伊始，多家自动化领军企业宣布提价**：提价由西门子、施耐德等优先考虑盈利能力的全球公司率先发起，旨在传导铜、铝、存储器等原材料价格上涨带来的成本压力 [1] * **提价幅度显著**：提价幅度最高可达30-40%，具体因产品而异 [1] * **国内厂商反应不一**：与外资公司直接竞争的汇川技术迅速跟进，而规模较小的国内自动化厂商则仍持观望态度 [1] * **原材料价格大幅上涨是主因**：2025年，铜、铝、镨、半导体存储器价格分别上涨了33%、12%、49%和40-50%，金和锡的价格也保持高位 [6][7] * **提价若成功传导，可能带来上行风险**：这可能对高盛关于中国工业自动化市场美元计值规模在2026年前保持持平的预测构成上行风险 [2] * **高盛原市场预测**：预计市场量增抵消价跌，实现低个位数增长，其中工厂自动化（受消费电子/折叠屏、储能和AI硬件需求驱动）将继续跑赢下滑的过程自动化 [2] * **实际传导效果存疑**：提价可能基于客户逐一谈判，不太可能完全达到宣布的幅度，考虑到当前需求环境，成功传导可能仅限于部分特定客户 [2] * **行业分化可能加剧**：领先企业和尾部企业的盈利前景可能进一步分化，高盛看好定价能力强、能加速行业份额整合的龙头企业 [2] * **维持对汇川技术的买入评级** [2] 具体提价细节 * **西门子**：中国数字工业集团宣布提价2%-50%，2026年1月1日生效，其中驱动相关备件提价5-15%，伺服提价2-5%，其他老一代产品提价幅度更大 [6] * **施耐德电气**：2025年12月31日宣布对工业自动化产品和电气产品提价1%-40%，2026年1月1日生效，其中LXM18伺服驱动备件提价15%，HMI PSA6/P6产品提价20%，以太网通信模块提价6% [6] * **汇川技术**：2025年12月31日宣布提价5%-20%，2026年1月10日生效，具体包括：伺服系统全系列+6%，直驱系统+10%，纺织机械控制系统+5%，工业电机+12%，小型PLC+8%，中型PLC+8%-20%，HMI+7%-12%，CNC+8%，可编程自动化控制器+10%-20%，物联网网关+5% [6] 对汇川技术的投资论点 * **增长前景看好**：尽管其关键产品变频器/伺服在1H25于中国市场份额已达25%/34%（排名第一），但公司在海外市场仍有机遇 [15] * **市场份额有望提升**：预计公司将在小型/大型PLC领域获得市场份额，这将成为其向数字化扩展和转型为物联网解决方案提供商的基石 [15] * **电动汽车部件业务增长强劲**：在行业快速增长的基础上，电动汽车部件份额持续提升 [15] * **数字化业务发展潜力**：数字化业务发展有潜力超出预期 [15] * **核心竞争壁垒**：1) 行业领先的研发效率，新产品线成功率高；2) 全面的产品组合和终端市场覆盖，增强了客户的转换成本 [15] * **估值具吸引力**：股价交易于历史平均估值倍数附近，且具有坚实的长期增长和回报前景 [15] * **目标价与风险**：12个月目标价为人民币82.1元，基于35倍2026年预期市盈率，下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车部件业务爬坡慢于预期、通用制造业资本支出/自动化需求放缓等 [16] 其他重要信息 * **高盛市场预测数据**：目前预测中国工业自动化市场2025E/26E/27E同比增长率为0%/-1%/0% [8][12] * **关键产品物料清单结构**：报告估算了电机、驱动器和物联网网关的物料清单结构，显示了不同原材料和元器件的成本占比 [13][18] * **利益冲突披露**：高盛在过往12个月内与汇川技术有投资银行业务关系，并预计在未来3个月内寻求相关报酬 [26]

涉及的公司与行业 * **公司**：深圳汇川技术股份有限公司 (Shenzhen Inovance Technology Co., 300124.SZ) [1][16] * **公司**：海天国际控股有限公司 (Haitian International Holdings, 1882.HK) [1][2] * **行业**：工业自动化 (Industrial Automation, IA) [1][6] * **行业**：塑料注射成型机 (Plastic Injection Molding Machine, PIMM) [1] 核心观点与论据 * **汇川技术工业自动化订单增长强劲**：公司披露2025年12月工业自动化板块订单同比增长30%以上，较11月的同比增长20%以上显著加速，环比增长约10% [1][6] * **汇川技术季度及全年订单趋势符合预期**：基于12月的强劲表现，推算2025年第四季度订单可能实现同比增长20%以上，2025年全年工业自动化订单同比增长约20%，与公司指引及高盛预测的全年工业自动化收入同比增长19%相符 [1] * **海天国际订单同步改善**：海天国际2025年12月整体订单实现双位数同比增长（可能在10%-20%区间），其中国内订单同比增长双位数（可能20%以上），海外订单同比增长双位数（可能在10%-20%区间） [2] * **订单改善的驱动因素**：海天国际管理层将12月国内订单走强部分归因于年底可能存在的经销商激励措施 [1][2] * **对汇川技术的投资论点**：看好公司增长前景，主要基于其在海外市场的机会、在小型/大型PLC领域获得市场份额的预期、电动汽车零部件业务的快速增长以及数字化业务发展的潜力 [16] * **对汇川技术的评级与目标价**：高盛给予汇川技术“买入”评级，12个月目标价为人民币82.10元，基于35倍2026年预期市盈率，当前股价为人民币75.33元，隐含9.0%的上涨空间 [18][19][20] 其他重要内容 * **订单与收入确认的时间差**：考虑到1-2个月的订单交付周期，11-12月的订单改善可能不会反映在2025年第四季度的财报结果中 [1] * **可能优于整体宏观趋势**：纪要指出，汇川技术和海天国际的表现可能优于整体宏观和制造业资本支出趋势 [1] * **汇川技术的竞争优势**：认为公司的主要竞争护城河包括行业领先的研发效率（新产品线成功率高）以及全面的产品组合和终端市场覆盖 [18] * **汇川技术的风险因素**：下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车零部件业务增长慢于预期以及通用制造业资本支出/自动化需求放缓 [19] * **财务预测**：高盛预测汇川技术2025年/2026年/2027年收入分别为人民币454.934亿元、527.071亿元、574.612亿元，每股收益分别为人民币2.03元、2.35元、2.67元 [20] * **市场地位**：截至2025年上半年，汇川技术的核心产品变频器/伺服系统在中国市场份额分别为25%/34%，均排名第一 [16] * **业务覆盖**：汇川技术业务覆盖工业自动化、电动汽车零部件及数字化 [16][19] * **海天国际全年订单汇总**：推算2025年全年海天国际订单同比增长高个位数，其中国内订单同比增长低个位数，海外订单同比增长近20%，与高盛预测的全年收入同比增长9%一致 [2]

Alpha Wealth Insiders Fund 2025年第三季度业绩 - 基金在2025年9月的回报率为4.96% 年初至今回报率达21.37% [1] - 同期基准标普500指数9月回报率为3.65% 年初至今回报率为14.83% 基金表现均超越基准 [1] 基金持仓与选股 - 罗克韦尔自动化公司是基金在2025年第三季度投资者信中重点提及的股票之一 [2] - 罗克韦尔自动化公司并非对冲基金最受欢迎的30只股票之列 但在第三季度末有51只对冲基金持有其头寸 较前一季度的49只有所增加 [4] 罗克韦尔自动化公司业务概况 - 公司是工业自动化和数字化转型解决方案的领先提供商 [2][3] - 公司通过三个部门运营：智能设备、软件与控制以及生命周期服务 提供包括控制系统、软件和咨询在内的产品与服务 旨在提高制造效率和生产力 [3] 罗克韦尔自动化公司市场表现 - 截至2026年1月2日 公司股价收于每股398.55美元 市值为448.1亿美元 [2] - 公司股票过去一个月的回报率为-0.91% 但在过去52周内其股价上涨了41.60% [2]

涉及的行业与公司 * 行业：大中华区科技硬件 亚太区自动化行业[1] * 公司：亚德客(AirTAC International, 1590.TW) 和 上银科技(Hiwin Technologies Corp., 2049.TW)[1][7] 核心观点与论据 * 中国12月制造业PMI从11月的49.2升至50.1，高于市场预期的49.4和共识预期的49.2[2][7] * 生产和新订单指数分别环比改善1.7个百分点和1.6个百分点，达到51.7和50.8[7] * 宏观团队认为，增长动力源于季度末的生产推动、强劲的出口以及基建政策的传导[7] * 维持中国制造业活动在政策支持下处于温和复苏轨道的观点[7] * 在公司层面，部分行业参与者看到进入2026年资本支出情绪有所改善[7] * 在台湾自动化公司中，更偏好亚德客而非上银科技[7] * 亚德客凭借更广泛的产品线应继续获得市场份额，其21倍2026年预期市盈率的估值目前并不苛刻，低于25倍的中周期平均水平[7] * 上银科技基本面不温不火，加上30倍2026年预期市盈率的估值高于2020年以来的26倍平均水平，使其在当前水平缺乏吸引力[7] * 该PMI数据对两家公司的投资论点影响为“不变”，但属于温和的上行惊喜[9] 其他重要内容 * 亚德客的估值方法：基础情景采用25倍2026年预期市盈率，认为这能更好地捕捉工业自动化零部件公司的盈利增长势头，在温和复苏情景下，25倍的中周期平均市盈率是合理的，但要进一步重估至30倍或更高的周期峰值估值，需要更强的增长前景[10] * 上银科技的估值方法：基础情景采用市盈率法，认为其估值倾向于随商业周期波动，对其2026年每股收益预测应用24倍的目标倍数，该倍数可由2024-27年20%的营业利润年复合增长率证明是合理的[11] * 上银科技的上行风险：中国宏观经济环境更强、工业自动化需求超预期、微型线性导轨业务发展用时更短、新产品投资超预期但需求弱于预期[13] * 亚德客的上行风险：工业自动化需求复苏更强劲、市场份额增长、人形机器人收入贡献早于预期[14] * 亚德客的下行风险：工业自动化需求更疲弱、更大价格压力、市场份额损失、地缘政治风险对全球经济产生更广泛影响[14] * 截至2025年11月28日，摩根士丹利持有亚德客和上银科技1%或以上的普通股[20]

公司财务发布安排 - 霍尼韦尔将于2026年1月29日纳斯达克开市前发布2025年第四季度财务业绩及2026年展望 [1] - 公司将于美国东部时间当日上午8:30举行电话会议 [1] 信息发布与获取渠道 - 演示材料和电话会议的网络直播可通过公司投资者关系网站访问 [2] - 相关材料将在演示前发布 网络直播录像将在演示后保留30天 [2] - 公司使用其投资者关系网站作为向投资者披露信息及履行监管义务的重要渠道 [4] 公司业务概览 - 霍尼韦尔是一家综合性运营公司 业务遍及全球众多行业和地区 [3] - 公司业务组合以霍尼韦尔加速器操作系统和霍尼韦尔Forge平台为基础 [3] - 公司为航空航天、楼宇自动化、工业自动化、过程自动化和过程技术等领域提供解决方案和创新 [3] - 公司的目标是帮助解决全球最严峻复杂的挑战 使世界变得更智能、更安全、更可靠、更可持续 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入56.54亿元，归母净利润4.32亿元 [1] 战略转型与新兴业务进展 - 公司近年来积极推动“主动换挡”，将战略重心向工业AI、机器人等高潜力新兴业务倾斜 [1] - 时间序列大模型TPT等创新业务已逐步实现规模化商业落地 [1] - 2025年前三季度，公司工业AI产品TPT实现收入1.54亿元，机器人业务实现收入1.22亿元 [1] 未来发展规划 - 公司将继续推进工业AI、机器人等新兴业务的投入及产业化落地应用 [1] - 公司始终致力于将人工智能深度融入产品与技术体系，为公司带来全新发展空间 [1]

公司与华为的战略合作深化 - 公司与华为的合作持续深化 双方于今年9月联合发布了覆盖多行业的全流程、多场景AI创新解决方案 [1] - 合作基于对产业痛点的洞察 整合了公司深厚的行业知识与工业AI解决方案能力 以及华为领先的ICT基础设施与技术底蕴 [1] 具体合作领域与技术融合 - 公司在“1+2+N”工业AI新架构中全面采用华为鲲鹏服务器与OceanStor存储 旨在为全厂物理设备与信息系统提供统一的数据贯通、建模与分析能力 [1] - 公司自主研发的时间序列大模型TPT与超图大模型HGT将基于华为昇腾AI算力底座进行训练与推理 以赋能企业实现生产过程自动化和运营自动化 [1] - 公司新一代通用控制系统UCS将与华为鲲鹏硬件深度融合 通过软件定义与云原生技术重新定义控制系统的产品形态与应用价值 [1] 未来合作方向与生态探索 - 双方将在多行业场景创新、AI大模型与硬件融合等领域达成战略一致 [1] - 未来将结合公司的“线下PlantMate 5S店+线上PlantMart商城”一站式工业服务新模式 共同探索工业服务新生态 [1]

公司业务与产品应用 - 公司产品广泛应用于工业自动化领域 [1] 新兴领域技术关注 - 公司密切关注人形机器人等新兴领域的技术趋势与市场机会 [1] - 相关业务进展将严格按照信息披露规则履行披露义务 [1]

2025年市场回顾与投资策略 - 2025年初市场乐观，但随后受到中国低成本AI战略、美国大型科技公司压力、特朗普时期关税、持续通胀和高利率的冲击 [1] - 市场在4月因关税问题剧烈波动，5月企稳，年中随着贸易紧张局势缓解而改善 [1] - 美联储自9月起进行了三次降息，但第四季度因美国历史上最长的政府停摆以及对AI行业估值过高的担忧加剧，增长势头减弱 [1] 当前投资方法论 - 在波动市场中，传统的选股方法是可取之策 [2] - 与关注盈利的指标相比，销售增长为评估股票提供了更可靠的视角 [2] - 销售增长是公司基本动能的清晰信号，反映了对其产品和服务的真实需求，不易受会计选择或短期成本变动的影响 [3] - 持续的销售增长通常意味着市场份额提升、客户群扩大或成功拓展新领域，是未来盈利增长、经营杠杆和长期价值创造的早期指标 [3] - 结合同行和更广泛的经济背景来衡量销售表现最为有效，持续的增长通常支持更稳定的现金流，使管理层能灵活地进行再投资、寻求战略机会并保持资产负债表健康 [4] 筛选潜力股的量化标准 - 筛选主要参数包括：五年历史销售增长率（%）高于行业水平，以及现金流超过5亿美元 [5] - 市盈率（P/S Ratio）低于行业水平：该比率越低，投资者为每单位销售额支付的价格越低，对选股越有利 [6] - 未来一年销售预估修正（四周）百分比变化高于行业水平：优于行业的预估修正通常会引发股价上涨 [6] - 过去五年平均营业利润率大于5%：该比率高表明公司成本控制良好，且销售增长快于成本增长 [7] - 净资产收益率（ROE）大于5%：确保销售增长转化为利润，且公司未囤积现金，高ROE意味着公司支出明智且很可能盈利 [8] - Zacks评级小于或等于2：Zacks评级为1（强力买入）或2（买入）的股票在任何市场环境下均表现优异 [8] 五只推荐股票及其概况 - 筛选出的五只股票为：Agnico Eagle Mines Limited (AEM)、EnerSys (ENS)、CACI International Inc (CACI)、Rockwell Automation, Inc. (ROK) 和 Xylem Inc. (XYL) [2][9] - 这些股票因销售增长强劲且现金流超过5亿美元而被选出，筛选指标包括低市盈率、高ROE和强劲的营业利润率，每家公司过去四周的销售预估修正均高于行业水平 [9] - **Agnico Eagle Mines Limited (AEM)**：总部位于加拿大多伦多，在加拿大、墨西哥和芬兰拥有采矿业务，并在加拿大、欧洲、拉丁美洲和美国进行勘探活动，2025年预期销售增长率为38.6%，目前Zacks评级为1 [10] - **EnerSys (ENS)**：总部位于宾夕法尼亚州，从事各种工业电池的制造、营销和分销，并开发电池充电器及配件、电源设备和户外机柜，还为客户提供支持服务，2026财年预期销售增长率为4%，目前Zacks评级为2 [11] - **CACI International Inc (CACI)**：总部位于弗吉尼亚州雷斯顿，提供IT应用和基础设施解决方案，其方案可增强国防和情报能力、保障国土安全、改善决策并帮助客户更智能高效地运营，2026财年销售额预计增长8.5%，目前Zacks评级为2 [12] - **Rockwell Automation, Inc. (ROK)**：总部位于威斯康星州密尔沃基，在全球提供工业自动化和信息解决方案，业务网络遍布100多个国家，2026财年预期销售增长率为5.8%，目前Zacks评级为2 [13] - **Xylem Inc. (XYL)**：总部位于纽约州莱伊布鲁克，是全球领先的水解决方案提供商之一，业务涉及完整的水循环过程，包括收集、分配和水资源回用，2025年销售额预计增长5.2%，目前Zacks评级为2 [13][14]