**行业与公司** - 行业：天然气公用事业 - 公司：Spire (SR) 收购 Piedmont Natural Gas 田纳西州本地分销公司 (LDC) 业务 **核心观点与论据** 1. **交易概述** - Spire 以 24.8 亿美元（现金无债务基础）收购 Duke Energy 旗下的 Piedmont Natural Gas 田纳西州 LDC 业务 [4] - 交易预计在 2026 年完成，需田纳西州公用事业委员会批准 [10] 2. **战略意义** - 增强 Spire 在天然气公用事业领域的领先地位，拓展至高增长区域（纳什维尔都会区） [5] - 增加 3,800 英里管道、205,000 名客户（91% 为住宅用户）和 16 亿美元费率基础 [7] - 田纳西州监管环境支持，年费率审查机制 (ARM) 确保资本投资及时回收 [14] 3. **财务影响** - 交易对调整后每股收益 (EPS) 具有增值效应，支持长期 5%-7% 的 EPS 增长目标 [6] - 五年资本计划增加 26% 至 44 亿美元，总费率基础增长 25% 至 79 亿美元 [12] - 预计通过债务、股权和混合证券的平衡组合进行融资，可能出售非公用事业资产（如天然气储存设施） [10][38] 4. **运营与整合** - Spire 的共享服务平台可高效整合业务，Duke Energy 与 Piedmont Natural Gas 的运营理念与 Spire 一致 [7] - 田纳西州业务历史费率基础复合年增长率 (CAGR) 为 11%（2013-2024），最近费率案件支持 9.8% 的股权回报率 [11] 5. **区域优势** - 纳什维尔都会区经济强劲，拥有 HCA Healthcare、日产北美等主要雇主，住房市场稳健 [13] - 田纳西州政治和监管环境友好，立法支持天然气在能源结构中的角色 [14] **其他重要内容** 1. **监管与审批** - 预计在 45 天内向田纳西州公用事业委员会提交申请 [10] - 田纳西州采用年费率审查机制 (ARM)，无需全面费率案件 [23] 2. **融资细节** - 已获得过渡性融资，计划通过债务、股权和混合证券的平衡组合进行永久性融资 [10][38] - 可能出售天然气储存设施以筹集资金，但非必需 [47] 3. **投资者问答** - 管理层对短期和长期 EPS 增长目标（5%-7%）充满信心 [21] - 评级机构已审查交易，预计将发布评论 [25] - 永久性融资计划将在监管批准前完成 [31] **总结** - Spire 通过收购 Piedmont Natural Gas 田纳西州业务显著扩大规模，增强地理多样性，并支持长期财务目标 - 交易预计在 2026 年完成，需监管批准，融资计划包括债务、股权和混合证券 - 田纳西州的高增长经济和友好监管环境为 Spire 提供稳定增长平台

收购交易概述 - Spire Inc以24.8亿美元现金及债务免费基础收购Piedmont Natural Gas田纳西州分销业务[1][2] - 收购对应2026年预计费率基础的1.5倍估值倍数[2] - 交易预计在2026年第一季度完成 需经田纳西州公用事业委员会批准及反垄断审查[2][10] 战略意义 - 显著扩大受监管业务规模 新增纳什维尔地区20万客户 使总客户数接近200万[1][4][5] - 获得田纳西州最大投资者拥有的天然气公用事业 运营3800英里输配管道[4] - 业务覆盖美国增长最快地区之一 与现有密苏里、阿拉巴马、密西西比业务形成协同[4][7] 财务影响 - 交易将提升调整后每股收益 支持长期5-7%的每股收益增长目标[2][8] - 产生显著现金流 支持业务投资、股东回报和股息增长[8] - 通过债务、股权和混合证券组合进行永久融资 并评估出售非公用事业资产[9] 运营整合 - 成立新业务单元Spire Tennessee服务纳什维尔客户[3] - 利用共享服务平台进行整合 强调安全、可靠服务和社区参与[5][7] - 田纳西州建设性监管环境鼓励资本投资支持增长[7] 交易背景 - Piedmont Natural Gas为杜克能源全资子公司 在三个州服务120万客户[17] - 曾获JD Power 2024年南方大型公用事业住宅客户满意度第一名[17] - Spire目前服务170万家庭和企业 为全美最大公开交易天然气公司之一[14]

公司动态 - 公司将于2025年8月7日美国东部时间下午2点网络直播2025年第二季度财报电话会议 [1] - 公司将在当天美国金融市场开盘前发布第二季度财报 [1] - 网络直播可通过公司官网"投资者"栏目下的"活动与演示"板块观看 直播结束后可在同一位置观看回放 [1] 公司概况 - 公司是标普小型股600指数成分股 为美国太平洋西北部和中西部地区超过120万客户提供安全可靠且环保的电力及天然气分销服务 [2] - 除公用事业业务外 公司还运营着超过3800英里的天然气管道网络和储存系统 为北部平原地区提供稳定能源供应 [2] - 公司拥有百年历史 持续致力于通过能源改善生活品质 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人：财务主管Brent Miller 电话701-530-1730 [3] - 媒体联系人：整合传播总监Byron Pfordte 电话208-377-6050 [3]

公司可持续发展报告 - 公司发布年度可持续发展报告 重点强调安全、环境可持续性和员工发展 [1][2] - 公司致力于推动能源解决方案 实现为未来提供天然气的使命 [2] - 公司2024年在安全、环境、员工和社区参与方面取得显著进展 [2] 安全与系统完整性 - 公司连续第八年获得美国天然气协会颁发的员工安全卓越奖 [3] - 公司安全评分位居全美天然气分销公司前列 [3] 环境可持续性 - 通过老旧管道更换和保护计划 公司Scope 1排放量已减少51% [4] - 公司有望实现2035年分销管道排放量减少55%的目标 [4] 员工支持 - 员工参与度连续八年提升 公司在盖洛普整体公司数据库中排名前25% [5] 社区参与 - 2024年公司员工、退休人员及其家属贡献超过1万小时志愿服务 [6] - 公司基金会通过教育、劳动力发展等项目提供330万美元资金支持 [6] 公司概况 - 公司是纯受监管的天然气公用事业公司 在纽约证券交易所上市 代码"OGS" [8] - 公司被纳入标普中型股400指数 是美国最大的天然气公用事业公司之一 [8] - 公司为堪萨斯、俄克拉荷马和德克萨斯三州超过230万客户提供服务 [9] - 旗下包括堪萨斯州最大、俄克拉荷马州最大和德克萨斯州第三大天然气分销商 [9]

公司核心优势 - 持续进行系统性资本投入以加强基础设施并提升服务可靠性 2025财年资本支出预期从7 9亿美元上调至8 4亿美元 其中Spire Missouri增加1500万美元 Midstream因储气扩建项目增加3500万美元 [1][2] - 本财年已投入1 03亿美元安装先进计量设备 2024财年累计安装35万台超声波表计 受益客户总数达85万户 [3] - 通过收购战略扩大客户覆盖与管网规模 例如MoGas和Omega管道系统新增263英里州际管线 强化圣路易斯地区服务能力 [4] 财务与运营风险 - 控股公司架构缺乏实质性资产 依赖子公司现金流满足财务义务及股息支付 [5] - 州际天然气管道在高需求期出现输送中断可能影响财务表现 [5] 股价表现 - 过去六个月股价上涨12 7% 显著跑赢行业3 1%的涨幅 [6] 同业可比公司 - UGI Corporation长期盈利增长率5 2% 2025财年EPS预期同比提升2 3% [8] - Atmos Energy长期盈利增长率7 19% 2025财年EPS预期同比提升6% [9] - ONE Gas长期盈利增长率5 56% 2025财年EPS预期同比提升9 7% [9]

公司财务披露 - 公司将于2025年8月5日市场收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 管理层将于2025年8月6日东部时间上午11点举行电话会议 会议将通过公司官网直播 [1][2] 投资者沟通安排 - 电话会议接入号码为833-470-1428 密码734834 网络直播可通过官网"投资者关系-活动与演示"栏目访问 [2] - 会议回放将在官网保留30天 电话录音保留7天 回拨号码866-813-9403 密码391730 [2] 公司基本信息 - 公司为纯受监管天然气公用事业公司 纽约证券交易所代码OGS 入选标普中型股400指数 [3] - 业务覆盖堪萨斯 俄克拉荷马和德州三州 服务超过230万用户 拥有当地最大或第三大分销网络 [4] 业务分布 - 堪萨斯燃气服务为堪萨斯州最大天然气分销商 俄克拉荷马天然气为当地最大 德州燃气服务按客户规模位列该州第三 [4] 投资者关系 - 分析师联系人为Will Fiser 媒体联系人为Leah Harper 官网提供最新资讯及社交媒体渠道更新 [4][5]

业绩总结 - 2017年公司持续运营的收益为2.324亿美元，较2016年的2.842亿美元下降了18.2%[10] - 2017年每股收益（EPS）为1.45美元，较2016年的1.19美元增长了21.8%[10] - 电力和天然气公用事业部门2017年报告收益为8160万美元，较2016年的6930万美元增长了17.8%[17] - 管道和中游部门2017年报告收益为2050万美元，较2016年的2340万美元下降了12.3%[20] - 建筑服务部门2017年报告收益为5330万美元，较2016年的3390万美元增长了57.3%[23] - 建筑材料部门2017年报告收益为1.234亿美元，较2016年的1.027亿美元增长了20.1%[26] 未来展望 - 2018年建筑服务部门的收入指导为14.5亿至16亿美元，较2017年增长[39] - 2018年建筑材料部门的收入指导为18亿至19亿美元，较2017年增长[42] - 2018年每股收益（EPS）指导为1.25至1.45美元[43] - 2018-2022年资本计划总预测为23.23亿美元[46]

可再生能源天然气(RNG)采购 - Southern Company子公司Virginia Natural Gas和Chattanooga Gas完成新一轮可再生天然气采购 进一步扩大清洁能源组合[1] - 预计全生命周期可减少18,978公吨CO2e排放 相当于19,036英亩美国森林一年碳吸收量[1][10] - RNG通过捕获垃圾填埋场、农业副产品等有机废物分解产生的甲烷制成 避免强效温室气体直接排入大气[2][11] 公司清洁能源战略 - 公司计划2050年前实现运营直接温室气体净零排放 此次交易是减排目标的关键举措[3] - 2023年首次收购RNG后持续扩大布局 展现对清洁能源替代方案的长期承诺[4] - 利用现有天然气基础设施无缝过渡 客户无需更换设备即可使用清洁燃料[12] 政策支持框架 - 弗吉尼亚州《能源创新法案》和田纳西州《天然气创新法案》为RNG项目提供法律基础[5][6] - 政策允许通过天然气采购调整机制回收创新能源解决方案的增量成本[6] - 监管支持使子公司能前瞻性投资RNG 平衡能源需求与环境责任[6][8] 合作项目与技术创新 - 与Hampton Roads卫生区合作 将污水处理厂有机废物转化为RNG[7][9] - 大西洋处理厂项目建成后 将成为有机废物转清洁能源的示范案例[9] - 项目强化公司在RNG开发领域的领导地位 兼具环保效益与经济价值[9][13] 行业比较数据 - CenterPoint Energy市值238亿美元 年化股息率2.41% 服务280万计量客户[18][19] - Fortis市值237亿美元 年化股息率3.79% 业务覆盖美加及加勒比地区[20][21] - E.ON SE市值475亿美元 年化股息率2.5% 在欧洲提供智能电网与绿色能源解决方案[22][23]

核心观点 - 公司通过投资强化和扩展业务以满足不断增长的客户需求 并利用技术提升运营效率降低成本 [1] - 公司面临供应商依赖和严格法规带来的风险 [1] 资本投资计划 - 2025财年资本支出计划从7 9亿美元上调至8 4亿美元 重点投向可靠性提升 新服务连接和智能表安装 [2] - 未来10年资本投资总额达74亿美元 预计推动长期费率基础增长7-8% [2][8] 技术升级 - 2024财年部署超过35万块先进超声波表 累计覆盖85万客户 提升计量准确性和客户体验 [3][8] 业务扩张 - 通过收购扩大地理覆盖和客户基础 2024年1月完成MoGas和Omega管道系统收购 新增263英里州际天然气管道 [4] 股价表现 - 过去6个月股价上涨6 3% 跑赢行业3 4%的跌幅 [7] 同业比较 - 同业UGI Corporation长期盈利增长率5 2% 过去四季平均盈利超预期75 67% [9] - Southwest Gas长期盈利增长率9 9% 过去四季平均盈利超预期6% [10] - New Jersey Resources预计2025财年每股收益增长9 9% 收入达19 6亿美元(增长9%) [10]

公司动态 - 公司将于2025年6月5日在纽约参加Mizuho Mid-Cap Utilities Conference 并与投资机构进行系列会议 [1] - 会议材料将在公司官网的投资者栏目中公开 [2] 公司概况 - 公司是100%受监管的天然气公用事业公司 在纽交所上市 股票代码为OGS [2] - 公司被纳入标普中型股400指数 是美国最大的天然气公用事业公司之一 [2] - 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨市 为超过230万客户提供能源服务 [3] 业务分布 - 堪萨斯天然气服务公司是堪萨斯州最大的天然气分销商 [3] - 俄克拉荷马天然气公司是俄克拉荷马州最大的天然气分销商 [3] - 德克萨斯天然气服务公司是德克萨斯州第三大天然气分销商 [3] 投资者关系 - 公司官网提供最新资讯和投资者活动信息 [3] - 公司通过社交媒体平台(@ONEGas Facebook LinkedIn YouTube)与公众保持互动 [3]