分组1：车载显示业务 - 新能源汽车推进、智能化座舱渗透率提升、新场景需求增多，Mini - LED技术因显示效果和节能特点满足车载显示屏需求，应用加速 [2] - 公司凭借技术、生产和响应能力获众多车载tier1和终端客户认可，与大陆、佛吉亚、比亚迪等建立合作，车载业务进入快速发展阶段 [2] - 公司将利用Mini - LED先发优势加大拓展力度，加速业务发展 [2] 分组2：LIPO技术 - 2025年中小尺寸OLED出货量预计超10亿台，涵盖手机、智能手表等，LIPO技术作为OLED屏工艺创新，苹果已采用，渗透率有望快速提升并带来新需求 [2] - 公司2022年布局LIPO技术，经三年研发积累和客户验证获高度认可，积极推进技术升级，拓展在OLED折叠屏铰链应用 [3] - LIPO技术已逐步进入量产阶段，预计对公司业绩产生积极影响 [3] 分组3：运动相机业务 - 公司作为新型显示产业头部企业拓展多元化业务，显示产品已应用于运动相机，向大疆、影石、GoPro等终端客户批量交付 [3] - 公司将持续拓展业务覆盖，推进深化合作 [3]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、路演活动、线上交流 [1] - 参与机构 62 家，包括南方基金、易方达基金等 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 23 日 - 6 月 19 日 [2] - 活动地点为现场交流、公司会议室，形式为现场会议、线上交流 [2] - 公司接待人员有董秘兼财务总监陆春龙、证券事务代表李妍君 [2] 公司概况 - 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，专注芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，形成全流程解决方案 [2] 2024 年业绩情况 - 营收：软件业务增长超 70%，整体营收 54,686.68 万元，同比增长近 15% [2] - 净利润：实现净利润 8,429.98 万元，扣除股份支付影响盈利超 1 亿元 [2] - 毛利率：综合毛利率 61.90%，同比上升 1.77 个百分点，软件业务毛利率 85.96%，硬件业务毛利率 52.07% [2] - 研发投入：研发费用率超 50%，总额 27,656.47 万元，同比增长 33.49%，年末授权专利 179 项，同比增长 38%，发明专利 105 项，同比增长 67% [2][3] - 财务结构：2024 年末股东权益 314,857.66 万元，资产负债率 7.57%，流动比率 12.36 [3] - 现金流：2024 年度经营活动现金流量净额 4,690.14 万元，较上年增加 122.10%，销售商品、提供劳务现金流入超 5 亿元，增长 52.33% [3] - 2025 年一季度：营收 6648.49 万元，同比增长 51.43%，净利润亏损规模收敛 [3] 人工智能领域布局 - 产品侧：INF - AI 工业智能化集成平台发布，INF - ADC 系统功能迭代，推出 INF - WPA、iCASE 系统并部署使用 [4] - 大模型侧：算法基础能力建设完成，推出半导体大模型平台 SemiMind，引入 DeepSeek、Qwen2 等大模型 [4] 海外断供背景下发展布局 - 秉承自主创新理念，深耕 EDA 领域二十余年，多款 EDA 软件实现国产替代，布局关键工具研发 [6] - 抓住国产替代机遇，加大研发投入，提高技术壁垒，丰富产品矩阵 [6] 市值与股权激励 - 重视长期投资价值提升，专注主营业务，加大研发，丰富产品，做好信息披露和投资者关系工作 [7] - 2023 年推出限制性股票激励计划，未来适时推出新方案并及时披露 [7] 并购计划 - 关注业务相关领域，若有合适标的，考虑收购加速发展，重点关注 EDA 软件、半导体数据软件和测试设备领域 [7][8]

ESG评级提升 - 公司ESG评级由A上调至AA，为目前行业最高评级 [1] - ESG综合得分8.56分，环境得分8.47分、社会得分5.98分、治理得分9.63分，均领先行业平均水平 [1] - MSCI ESG评级跃升至BBB级，跻身全球通用及多样化学品行业前列 [1] 公司业务概况 - 公司是世界500强企业浙江荣盛控股集团旗下重要支柱企业，中国民营石油化工巨头之一 [2] - 主营业务包括化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，涵盖新能源、新材料等超50种产品 [2] - 拥有4000万吨/年炼油化工一体化项目，化工品规模近6,000万吨 [2] - 位居全球化工最具价值品牌榜第5位、世界化工企业100强第8位 [2] 可持续发展成果 - 连续两年发布可持续发展报告，探索石油资源深度价值 [2] - 碳减排、水资源管理、公司治理等议题表现处于全球石化行业领先水平 [3] - 连续四年入选"恒生A股可持续发展基准指数"，获评"2024年度最佳ESG管理上市公司" [3] - 浙石化获2023年度石油和化工行业重点耗能产品能效"领跑者"名单第一名 [3] 行业趋势 - 石化行业可持续信息披露比例持续上升 [1] - 全球ESG信息披露标准趋严，系统性披露环境与社会绩效成为企业必经之路 [3] - 石油石化行业绿色转型路径需要大量资金，是转型金融服务对象 [3] - 北美和欧洲炼油企业的可再生柴油、CCS等项目已吸引145亿美元投资额 [3]

Albemarle Corp. ( ALB ) is a global leader in lithium, bromine and catalysts with vertically integrated lithium operations. In a multi-year selloff that started in 2022, the stock is down more than 80% from its ATH, driven by depressed lithium pricesHi! I'm a passionate investor who has been researching publically traded companies for over 6 years. My primary focus is on identifying great businesses at reasonable prices and holding them for the long term. While I have a slight bias toward technology compani ...

在瞬息万变的商业环境中，企业的生命力与其对市场的敬畏之心密不可分。上海东亚期货有限公司（以下简称"东亚期货"）始终将"尊重市场"作 为核心理念，通过深入理解市场规律、灵活调整服务策略，在竞争中找到差异化发展路径。这种理念不仅塑造了企业的独特气质，更成为其赢得 客户信赖的重要基石。 长期主义：做市场的同行者 敬畏规律：与市场同频共振 尊重市场的第一步，是承认其客观性与复杂性。东亚期货的团队始终以谦逊的态度观察市场动态，避免主观臆断或盲目跟风。例如，面对行业趋 势的变化，团队会通过多维度信息收集与分析，梳理出可参考的规律，而非依赖单一经验做出决策。这种"让数据说话，让事实先行"的思维方 式，确保服务策略始终贴合市场实际。 更重要的是，团队将市场规律融入日常服务中。他们深知，客户的需求往往与市场波动紧密相关，因此会主动关注外部环境变化，预判可能的影 响，并在沟通中为客户提供参考建议。这种"顺势而为"的服务逻辑，既降低了客户的决策风险，也彰显了企业的专业价值。 灵活应变：在变化中寻找机会 市场的魅力在于其不确定性，而企业的能力则体现在应对变化的灵活性上。东亚期货始终倡导"弹性服务"模式——既不固守传统路径，也不追求 ...

一场涉及数十个知名品牌、波及主要美妆集团的"大甩卖"浪潮正席卷而来。 " 我们对于市场传言和揣测不予置评。 " 面对旗下Gu c c i、Bu r b e rr y、蜜丝佛陀等品牌将被打 包出售的报道，科蒂（Co t y）中国对《FBe a u t y 未来迹》给出回应。 几乎同时，另一则卖子传闻也在市场发酵：从强生分拆独立仅一年多的科赴（Ke n v u e），正 探索出售皮肤健康与美容部门旗下约6个品牌，包括可伶可俐（Cl e a n & Cl e a r）、城野医生 （Dr.Ci:La b o）、芯丝翠（Ne o str a t a）等。若消息属实，预计交易价值可能超过5亿美元（约 合人民币3 5 . 9亿元）。 这绝非孤立个案。在科蒂和科赴之外，Na t u r a&Co自去年起就不断传出出售雅芳（Av o n）的 消息。据不完全统计，2 0 2 0年以来，全球美妆巨头已至少出售5 0多个品牌，其中联合利华卖 掉2 0多个品牌，资生堂近年来已剥离至少1 0余个品牌。 然 而 ， 资 本 市 场 却 给 出 了 截 然 不 同 的 反 应 —— 拆 分 出 售 的 消 息 传 出 后 ， 科 蒂 股 价 ...

美妆行业体育营销创新 - 自然堂通过冠名2025喜马拉雅极限越野跑赛事（海拔超4000米、55KM最长赛道）打造"赛事x圈层x直播"全链路营销模式，构建户外运动专属消费场景[6][8] - 赛事吸引300名精英选手（76%月收入超2万、76%本科以上学历），精准匹配男士护肤高净值人群画像[11][16] - 整合微博开屏+天猫直播+线下市集形成传播矩阵，618期间实现品牌推广与销售高效转化[9] 男士护肤市场趋势 - 中国男士护肤市场规模2024年达156亿元，预计2026年突破200亿元，Z世代（18-24岁）成为核心消费群体[14] - 5000-20000元月收入群体护肤支出占可支配收入4.2%，形成消费金字塔中坚层[14] - 消费需求从基础清洁向祛痘/抗皱/美白等精细化功效升级，产品呈现成分精准化、功能专业化趋势[14][18] 自然堂产品战略 - 男士系列覆盖保湿（冰川系列）、抗衰（黑松露系列）、紧致（咖啡因精华）等细分需求，形成差异化矩阵[18][20] - 核心产品"男士冰川露"通过珠峰8848米环境测试，上市累计销售290万瓶，连续2年蝉联天猫男士乳霜TOP1[22][24][25] - 借赛事场景强化产品功效可视化（8小时保湿、抗紫外线），提升跑步圈层渗透率[22][28] 品牌价值建设 - 美妆行业头部品牌集中度提升（CBI指数75.83），自然堂以喜马拉雅IP构建"取之自然"的品牌精神内核[30][32] - 赛事成为品牌资产沉淀载体，通过极端环境验证产品力，完成从营销话术到消费信任的转化[34] - 国际赛事赞助增强品牌全球影响力，助力国货品牌突破流量红利见顶的竞争瓶颈[32][34]

美国立场改变 2025.06. 19 本文字数：1519，阅读时长大约3分钟 作者 | 第 一财经 钱小岩 2024年11月6日，特朗普在发表胜选演讲时曾说道，"我不会发动战争。我要停止战争" 。不过仅仅 过去大半年，他又变卦了。 据新华社转引美国媒体的报道，美国总统特朗普17日晚告诉其高级别助理，他已批准美军对伊朗的 打击计划，但暂不下达最后命令，以观察伊朗是否会放弃核项目。 以色列在13日突袭伊朗后，特朗普急忙撇清关系，表示美国没有参与。不过到了17日，他就在社交 媒体上数度发文，称"我们的耐心已经耗尽"，要求伊朗"无条件投降"。而如今，他已跃跃欲试，几 近加入以色列对伊朗的空袭。 对于特朗普态度的多次转变，西北大学以色列研究中心主任王晋向第一财经记者表示，美国一方面是 利用以伊冲突对伊朗进行极限施压，同时也是更为重要的，美国也在不断调整自己的立场，如果伊朗 继续态度强硬，恐怕美国也顺应形势，对伊朗进行直接打击。 虽然战事不利，但伊朗态度坚决。伊朗最高领袖哈梅内伊18日发表电视讲话说，伊朗绝不会屈服， 美国的任何军事干预都将遭受无法挽回的后果。 除了喊话投降外，特朗普17日还在社交媒体上宣称，美方知道哈梅 ...

美国学生签证新规核心内容 - 美国国务院宣布对所有F/M/J类签证申请人实施更严格的社交媒体审查，要求账户设置为公开状态并筛查"网络足迹"中可能存在的敌意迹象 [2][7] - 新规适用于首次申请者、已提交未面谈者、豁免面谈者及已面谈未获批者，审查内容包括截图保存可疑内容并评估申请人可信度 [7] - 签证官被授权对拒绝公开隐私设置的申请人进行拒签或补充面谈，重点筛查支持恐怖主义或反犹行为的内容 [7][8] 政策背景与执行影响 - 2023-2024学年美国高校接收超110万国际学生，占高等教育总注册人数的5.9%，国际学生全额学费支撑了本土学生经济援助 [4][9] - 新规将显著增加领事馆工作负担，2023年发放44.6万学生签证，全面审查可能导致受理量缩减 [11] - 特朗普政府任内已冻结哈佛大学26.5亿美元拨款并暂停相关签证申请，国务卿鲁比奥长期主张收紧学生签证政策 [11] 教育界反应与潜在影响 - 美国教育委员会担忧新规可能异化为政治立场测试，影响美国教育国际吸引力并推高拒签率 [12] - 国家政策基金会指出这是签证审查的历史性转向，广义解读或导致大量合格申请者被拒 [12] - 国际学生作为美国受监管最严格访客群体之一，其贡献包括降低高校运营成本并支持本土教育 [9]

报告核心观点 - 传媒板块近一年表现优异跑赢大盘，2025Q1业绩改善，建议围绕游戏、IP衍生品、出版三条主线布局 [6] - 游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品文化新消费市场崛起；出版教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 [6] - 建议关注恺英网络、完美世界等公司 [6] 行情回顾 近一年表现优异，涨幅明显跑赢大盘 - 截至2025年6月13日，中信传媒指数近一年涨36.04%，跑赢沪深300等指数，在31个一级行业中排第4 [10] - 走势先抑后扬，2024Q3回撤，2024Q4后因多种因素上涨 [11] - 子板块表现分化，互联网广告营销等涨幅居前，传媒板块当前估值历史分位数77.80% [15][16] 2024业绩下滑，2025Q1复苏显著 - 2024年传媒板块营收稳定但利润下滑，主要因税收政策、公允价值变动、其他收益基数效应 [17][19] - 2025Q1营收和归母净利润同比增加，影视和游戏板块靠优质内容拉动，出版靠所得税优惠，广电和互联网媒体有下行压力 [20][22][27] 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值 游戏市场稳健增长，基本面稳固 - 2024年国内游戏市场规模、用户规模、ARPU值创历史新高，2025年1 - 4月增速高，预计全年延续 [29][34] - 年轻用户群体增加，消费意愿和ARPU值有增长动力，推动市场增长 [35] 海外竞争力持续提升，游戏出海战略坚定 - 2024年国产自研游戏出海重回正增长并创新高，2025年1 - 4月延续高增长 [39] - 中国游戏企业在海外竞争力提升，出海战略将持续推进，动力来自挖掘海外空间和积累经验 [42][48] 政策与基本面共振，打造文化输出新范式 - 国内游戏版号发放数量扩容，节奏更稳定，有利于游戏上线和产业发展 [49] - 韩国文化产业发展表明政府重视可带动产业发展，中国也有相关战略和政策支持游戏产业 [52][54] - 游戏产业经济、文化、科技价值高，未来有望加强实力和海外竞争力 [63][64] AI + 游戏趋势明朗，应用空间广阔 - AI在游戏产业应用前景广，目前渗透率高，在玩法创新、NPC智能化、关卡设计等方面有应用 [65][67][70] - AI可辅助游戏研发环节提升效率，多家公司推出相关工具或解决方案 [76][79][81] IP衍生品：文化新消费市场崛起 IP衍生品消费市场增长强势 - 全球和中国IP衍生品市场规模增长，中国增速高于全球，IP玩具和其他衍生品增长快 [84][85][89] - 国内IP衍生品消费需求旺盛，相关公司业绩增速高于消费指数和社零总额 [92] - IP是产业链核心，不同公司对产业链覆盖情况不同，各环节有不同特点 [93][94][98] 情绪消费蕴藏机遇，未来空间广阔 - 随着消费群体代际和结构变化，以IP衍生品为代表的新兴消费将持续旺盛 [6] 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 图书市场回暖，需求弹性有望改善 - 2025Q1图书市场需求回升，出版板块业绩平稳，盈利质量好，估值水平低 [6][27] 免税政策回归，释放利润弹性 - 出版板块受益于所得税优惠政策延续 [27] 盈利质量好，估值水平低，长期收益高 - 建议关注低估值、高分红、高股息国有出版公司，部分公司近三年平均股息率超5% [6] 拥抱AI技术浪潮，积极布局研学赛道 - 多家国有出版公司推进基于AI的数字化转型，探索新业态，同时布局研学赛道 [6]