关于作者与发布商 - 作者Angela Harmantas拥有超过15年北美股市报道经验 尤其专注于初级资源股 报道足迹遍及加拿大、美国、澳大利亚、巴西、加纳和南非等多个国家[1] - 发布商Proactive是一家全球性金融新闻和在线广播机构 为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容[2] - 其新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室[2] 内容覆盖范围与专长 - 公司在中小型市值市场领域是专家 同时也为投资社区提供蓝筹公司、大宗商品及更广泛投资故事的最新信息[3] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖多个市场 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[3] 内容制作与技术应用 - 所有内容均由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作[2] - 公司始终是前瞻性的技术热衷采用者 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验[4] - 团队会使用技术来协助和增强工作流程[4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人工编辑和创作 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[5]

融资方案核心条款 - 公司完成总额为1.25亿加元的买入交易公募 通过发行47,170,000个单位 每单位价格为2.65加元[1] - 每单位包含一股普通股和半份认股权证 每份完整认股权证可在三年内以3.50加元的价格认购一股普通股[1] - 承销商获得超额配售选择权 可在发行结束后30天内额外认购最多15%的发行单位 以覆盖超额配售[2] 发行时间与批准 - 本次发行预计于2025年11月27日或前后完成[3] - 多伦多证券交易所已有条件批准本次发行及相应普通股的上市 需满足惯例条件[3] 公司业务概况 - 公司是一家加拿大金银生产商 专注于在墨西哥运营、开发、勘探和收购高质量项目[6] - 目前运营位于奇瓦瓦州的Parral尾矿矿 并在哈利斯科州拥有Los Ricos South和Los Ricos North勘探开发项目[6] - 公司致力于构建低成本、高利润的项目组合 总部位于新斯科舍省哈利法克斯[6] 文件获取与适用范围 - 最终招股说明书可在SEDAR+网站www.sedarplus.ca上查阅 也可联系BMO Nesbitt Burns Inc免费获取电子或纸质副本[4] - 本次发行的普通股未根据美国证券法或任何州证券法注册 不得在美国境内向美国人士发售或销售[5]

融资完成公告 - 公司完成发行3亿美元、票面利率5%的2031年到期可转换优先无抵押票据，其中包括初始购买人全额行使额外购买5000万美元票据的期权 [1] 融资条款与结构 - 票据年票面利率为5%，每半年付息一次，首次付息日为2026年7月15日 [6] - 初始转换价格为每股5.84美元，较2025年11月19日纽约证券交易所美国版收盘价有约25%的溢价 [6] - 票据到期日为2031年1月15日，公司可选择以现金、股份或组合方式结算转换义务 [14] - 公司签订了现金结算的上限期权交易，上限价格为每股10.5075美元，购买成本约为4700万美元 [14] - 此次融资净收益约为2.86亿美元 [6] 资金用途与财务影响 - 融资净收益将用于潘科项目的勘探和开发、潜在未来收购以及一般公司用途 [14] - 结合融资前强劲的现金状况，公司现金持有量约为潘科项目投产所需资本的两倍，为项目开发、区域勘探和战略增长提供资金支持 [3][6] - 5%的票面利率比许多传统项目融资设施的年利率低约50%，降低了公司在潘科项目预期建设和调试阶段的债务偿付义务 [2][3] - 无抵押、轻契约结构为公司提供了更大的财务灵活性，消除了项目特定契约和完工测试的限制，使公司能完全控制项目现金流的使用 [2][6] 公司战略与项目背景 - 公司是一家加拿大矿产勘探和开发公司，专注于推进其位于墨西哥锡那罗亚州的100%拥有的旗舰潘科银金项目 [11] - 公司旨在通过实施双轨开发方式，在推进矿山开发的同时，继续以低成本方式进行区域规模勘探，以确立其领先白银公司的地位 [11]

交易概述 - Mirasol Resources Ltd 与 Ampere Metals Pty Ltd 就阿根廷圣克鲁斯省的Virginia银矿项目签署最终协议，出售其矿权和土地权益 [1] - 该交易是公司业务发展计划的首个重大成果，旨在为持续勘探项目提供资金，同时通过保留的矿区使用费使股东继续受益于项目成功 [2] - 交易基于2025年6月16日签署的谅解备忘录 [1] 项目资源详情 - Virginia银矿项目由Mirasol于2009年发现，属高品位、中硫化物浅成热液型矿化，存在于一系列突出的露头脉-角砾岩中 [2] - 根据2023年11月9日更新的资源估算，项目拥有指示矿产资源量为1170万盎司白银，品位为357克/吨；推断矿产资源量为790万盎司白银，品位为184克/吨 [2] 交易核心条款 - Ampere Metals获得初步选择权，可在3.5年内支付400万美元总对价收购Virginia项目51%权益 [3][4] - 在行使第一选择权后，Ampere Metals获得进一步选择权，可在另外3.5年内支付400万美元总对价收购剩余49%权益，从而获得项目100%权益 [3][5] - 交易完成后，Mirasol将保留2%的净熔炼收益（NSR）矿区使用费 [3] 支付时间表 - 签署谅解备忘录时支付5万美元 [7] - 签署最终协议时支付30万美元 [7] - 在签署最终协议后五个月内或Ampere Metals普通股上市时（以较早者为准）支付90万美元 [7] - 签署最终协议后一年支付60万美元 [7] - 签署最终协议后两年支付45万美元 [7] - 签署最终协议后两年半支付45万美元 [7] - 签署最终协议后三年支付62.5万美元 [7] - 签署最终协议后三年半支付62.5万美元 [7] - 签署最终协议后四年半支付100万美元 [7] - 签署最终协议后五年半支付100万美元 [7] - 签署最终协议后六年半支付100万美元 [7] - 签署最终协议后七年支付100万美元 [7] 矿区使用费安排 - Mirasol保留单方面权利，可将其持有的2% NSR矿区使用费以至少200万美元的价格出售给Ampere Metals [6] - 若Mirasol选择保留2% NSR矿区使用费，Ampere Metals拥有（但无义务）以300万美元购买1.5% NSR矿区使用费或以400万美元购买全部2% NSR矿区使用费的权利 [8] - 若Ampere Metals行使了第一选择权获得51%权益但未能完成第二选择权的所有付款，则需将其51%权益转移给Mirasol，以换取1% NSR矿区使用费；Mirasol在商业生产开始后两年内拥有以250万美元购买该1% NSR矿区使用费的权利（但无义务） [9] 公司背景 - Mirasol Resources Ltd 是一家资金充足的勘探公司，在阿根廷和智利矿产资源丰富地区拥有超过20年的运营、许可和社区关系经验 [10] - 公司目前正自主资助其在智利东北部Vicuña铜-金-银区的旗舰项目Sobek铜金项目的勘探，并持续推进一系列前景广阔的早期和中期项目管道 [10] - Ampere Metals Pty Ltd 是一家总部位于澳大利亚的银金矿业公司，专注于通过高质量项目创造价值，由经验丰富的团队领导，目标为地质条件优越、经济可行的资产 [11]

公司重大进展 - AbraSilver Resource Corp 已正式提交申请 希望将其Diablillos银金项目纳入阿根廷的大型投资激励制度[1] - RIGI是一项联邦投资框架 旨在通过提供长期财政稳定协议及税收、海关和外汇优惠 来吸引和加速阿根廷的重大开发项目[2] - 项目所在地萨尔塔省和卡塔马卡省均已加入该制度 获批将显著提升项目经济效益并增强投资确定性[2] 管理层评论 - 公司总裁兼CEO表示 提交RIGI申请是一个重要里程碑 有助于降低项目风险并推动其发展[3] - 预计政府将于2026年初做出决定 这将为项目带来变革性效益 公司正朝着明年做出建设决定的目标推进[3] 项目与公司概况 - Diablillos是公司全资拥有的高级勘探阶段银金项目 位于阿根廷萨尔塔省[3] - 当前仅针对槽浸法的资源估算显示 Measured和Indicated类别资源量为7310万吨 品位为79克/吨银和066克/吨金 约含186百万盎司银和16百万盎司黄金[3] - 近期钻探显示项目具备显著的进一步增储潜力[3] - 公司与Teck在阿根廷圣胡安省的La Coipita项目上存在参股选择权和合资协议[3]

文章核心观点 - 市场尚未充分认识到Avino Silver & Gold Mines公司内部正在发生的结构性变化 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为经济学家及独立投资者 专注于将宏观经济背景与公司层面估值相结合以识别长期机会 [1] - 分析师位于阿根廷 这为其提供了对当地资产及拉丁美洲和全球趋势的独特内部视角 [1] - 投资理念融合深度价值方法与长期视野 关注被忽视或低估的公司以及基本面出现结构性价值的老牌领先企业 [1]

2025年勘探项目核心成果 - 公司在育空地区历史悠久的Keno Hill白银产区内的旗舰项目Haldane地产完成了2025年勘探计划的前三个钻孔，并获得结果 [1] - 亮点钻孔HLD25-31在Main Fault靶区获得了13.15米长的矿化段，平均品位为818克/吨白银、1.39克/吨黄金、2.54%铅和0.98%锌，其中包含一个3.2米长的子区间，平均品位高达2014克/吨白银、1.72克/吨黄金、4.73%铅和1.1%锌 [1][2] - 2025年计划共完成了八个钻孔，总进尺为1,759.5米，目前尚有五个钻孔的分析结果待公布 [1][7] 具体钻孔结果分析 - 钻孔HLD25-31从与2024年发现孔相同的平台钻探，将矿化向下延伸了90米，并显示出结构变陡及金品位显著高于该地产其他靶区的迹象 [2] - 钻孔HLD25-32在153.00米至175.65米处揭露了一个22.65米宽的矿化带，平均品位为160克/吨白银、0.23克/吨黄金、0.75%铅和0.80%锌，其中包含一个6.50米长的区间，平均品位为326克/吨白银 [3][6] - 钻孔HLD25-33在193.49米至199.05米处获得了一个5.56米长的矿化段，平均品位为176克/吨白银、0.11克/吨黄金、1.33%铅和1.96%锌，其中包含一个2.45米长的子区间，平均品位为311克/吨白银 [5][7] 项目位置与地质特征 - Haldane地产面积为8,579公顷，可通过公路到达，位于Keno City以西25公里，紧邻Hecla Mining公司正在生产的Keno Hill白银矿山 [1] - 该地产拥有多处含银-铅-锌的石英菱铁矿脉，与在Keno Hill开采的含矿脉相似 [1] - Main Fault靶区的矿化主要由菱铁矿+/-石英、方铅矿和闪锌矿脉及角砾岩组成，包括强烈断层和磨碎的脉及脉角砾岩材料 [2] 公司资产与质量保证 - 公司的主要资产包括其100%拥有的Haldane白银项目、Tim白银项目以及同样位于Silvertip/Midway地区的GDR项目，并计划在有利管辖区收购额外的白银资产 [15] - 所有钻探岩心均经过严格的质量保证/质量控制程序，包括使用标准品、空白样和副本样进行控制，约占提交样品的20%，所有数据在纳入本新闻稿前均已核实符合可接受的准确度、精密度和污染阈值 [12][13][14]

项目背景与现状 - 公司于2月底接手墨西哥Dos de Mayo矿脉系统项目，该项目已停滞35年，没有任何历史数据[5] - 项目包含三个历史矿山工作区，公司正从头开始对这三个区域进行重新采样，以确定矿化位置和连接关系[1][5] - 拉杜拉矿是第三个完成采样的矿区，标志着对三个主要历史工作区的初步采样工作已完成[6] 勘探策略与方法 - 采用地表和地下采样相结合的方式，逐步构建更清晰的矿化分布图[2] - 勘探过程被比喻为拼图游戏，通过连接矿化趋势线上孤立的矿化点来理解整体结构[2][6][8] - 三个矿山工作区提供了矿脉系统在三个位置的入口，但区域之间没有露头，也从未被钻探过[7] - 下一步计划在三个矿区之间进行钻探，以验证它们是否相互连接[3][8] 采样结果与矿化特征 - 在皮诺斯库阿特斯矿记录到高品位化验结果，银品位高达85克/吨，地表某些区域银品位超过2000克/吨[3][9] - 拉杜拉矿虽然规模小，地下工作区长度仅超过12米，但为确定小范围矿化露头提供了宝贵数据[10] - 矿化系统存在变异性，表现为沿矿化趋势分布的不连续矿化囊，而非单一连续大矿体[8][9] - 已确定的三个矿化囊表明矿化存在可重复性，为后续勘探提供良好证据[8] 未来工作与评估重点 - 基于拉杜拉矿的采样结果，公司将通过钻探测试其周边区域，以确定矿化体规模和平均品位[10] - 最终需要通过平均所有数据来计算送往选矿厂的矿石品位[9]

新矿化区发现 - 公司在其全资拥有的育空地区Plata项目中通过土壤采样和勘探发现一个新的金银矿化区命名为Canela [1] - 新发现的Canela矿化区规模较大与附近高品位银金矿化区Ajo具有相似特征 [2] - Canela矿化区目前确定的走向长度约1公里土壤样本中银含量高达38.6克/吨金含量0.27克/吨铅含量0.23%锌含量0.11% [4] 勘探项目细节 - 夏季野外工作项目于9月下旬成功完成共采集1027个土壤样本和115个岩石样本 [3] - Canela矿化区呈西西北-东东南走向与西北方向约800米处的高品位Ajo矿化区平行 [4] - 该矿化区可能向西北方向延伸历史土壤样本显示该区域存在高银值一个本地浮样样本银含量达5890克/吨金含量0.35克/吨 [4] 项目地质背景与潜力 - Plata项目位于育空地区中东部Tombstone黄金带内是一个历史高品位白银产区曾通过小规模开采生产约29万盎司白银 [9] - 项目地质类比世界级高品位Keno Hill银矿同时公司将其理解为更大的"Snowline式"矿化系统的一部分具有发现大型金矿的潜力 [9] - 项目毗邻Snowline Gold公司的Rogue地产该地是一个重要的金矿发现地 [2] 后续工作计划 - 公司计划在未来几天内报告2025年夏季Plata项目的剩余结果 [8] - 冬季将结合新化验数据与历史钻探、土壤、抓样数据以及地球物理和构造数据为2026年的后续野外工作和钻探做准备 [8] - Canela矿化区东部仍未封闭将成为2026年野外季节的高优先级后续目标 [4] 公司项目组合 - 公司拥有多个位于历史悠久的采矿区的项目包括西北地区的Sunrise Lake项目（历史资源量：指示资源1280万盎司银品位262克/吨）和育空地区的Plata高品位白银项目 [14] - 公司在努纳武特的Nanisivik矿区拥有大量土地该矿区在1976年至2002年间生产了超过2000万盎司白银 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可归属收入创纪录达到8.844亿美元 [5] - 第三季度可归属自由现金流创纪录达到2.517亿美元 [4] - 第三季度净收益为1.692亿美元 或每股基本收益0.45美元 [5] - 第三季度调整后收益为1.81亿美元 或每股基本调整后收益0.48美元 [5] - 第三季度可归属营运现金流创纪录达到3.236亿美元 [5] - 第三季度末现金和短期投资总额为9.108亿美元 加上Juanicipio矿44%权益对应的8580万美元现金 [6] - 董事会批准将第三季度股息提高至每股0.14美元 [6] - 2025年前九个月已通过股息和股票回购向股东返还1.469亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度可归属白银产量为550万盎司 其中包括Juanicipio矿一个月贡献的58万盎司 [7] - 白银板块现金成本为每盎司10.41美元 全部维持成本为每盎司15.43美元 [8] - 第三季度可归属黄金产量为183,500盎司 [10] - 黄金板块现金成本为每盎司1,325美元 全部维持成本（不包括存货减值调整）为每盎司1,697美元 [10] - 由于Juanicipio矿的贡献 公司将2025年可归属白银产量指引上调至2200-2250万盎司 并将白银板块全部维持成本指引下调至每盎司14.50-16.00美元 [11] - 黄金产量和成本指引保持不变 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对MagSilver的收购 获得墨西哥Juanicipio矿44%的权益 采用权益法核算 [4] - 在La Colorada矿进行勘探和设备投资 以进一步扩大对Candelaria矿带东部深处高品位区域的访问 [11] - 宣布新的高品位钻探结果 并在推断矿产资源中增加了5270万盎司白银 [11] - 为La Colorada Scarn项目制定两阶段开发方法 第一阶段结合Scarn和脉状矿的开发 第二阶段涉及崩落矿的扩建 [12] - 正在进行关于这种增强开发方法的合作伙伴讨论 [12] - 在Jacobina矿进行广泛的优化研究 确定了缓解制约因素的机会 可能有益于矿山寿命、产量和运营效率 [13] - 已聘请一家领先的工程公司为完成这些优化项目制定详细的设计、进度和成本估算 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一个季度及进入第四季度 公司受益于白银和黄金价格的上涨以及成本的稳健表现 [4] - Juanicipio矿的加入即使在投资组合中仅一个月 也已显示出对降低白银成本和改善利润率的积极影响 [9] - 本季度还受益于Cerro Moro矿因高副产品黄金产量和价格而导致的低全部维持成本 [9] - 在Huarón矿 加速开发以建立高品位采场库存 预计将从2027年中开始提高未来生产的稳定性和可靠性 [8] - 在Escobal矿 危地马拉能源和矿业部已就ILO 169咨询进程举行了多次工作会议 讨论仍然积极且尊重 [14] - 白银被列入美国关键矿物名单 锌因其被列入多个国家的关键矿物名单而表现优异 [30] 其他重要信息 - Steve Busby过渡至首席执行官特别顾问的角色 Scott Campbell被任命为新任首席运营官 [14] - 公司出售了其在智利的非核心开发阶段项目La Pepa 80%的权益 获得4000万美元现金收益 [5] - 由于与MAG收购相关的静默期 公司在第三季度未回购任何股票 但准备伺机采取行动 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于指引增加 Juanicipio矿的先前指引是否与MAG时期保持一致 - 回答: Juanicipio矿的生产指引与MagSilver时期非常相似 假设剩余月份的生产与9月份看到的水平相近 [16] 问题: 关于Huarón矿的品位和开发矿石处理量的增加 - 回答: 加速开发的举措旨在建立高品位采场库存 以提供未来生产的灵活性 这一举措将持续到2026年全年并进入2027年 目前看到更多来自开发的矿石贡献 这些矿石比采场采矿稀释度更高 [18] 问题: 关于Jacobina矿优化研究的更多细节 - 回答: 优化的重点主要围绕选矿厂 这是一个老厂 有机会通过简化流程、使用更少但更大的设备来提高可靠性、效率和降低成本 长期来看 转向过滤堆存尾矿设施将开辟更多的处置空间 并允许通过模块化临时膏体厂使用部分尾矿建造胶结膏体 回填到矿山北部的高品位采区 从而提高回收率 [20][21][22] 问题: 关于第四季度黄金产量的信心 - 回答: 尽管第三季度面临挑战 但维持第四季度的指引 并且有信心实现 11月份的黄金产量已经开始好转 [25] 问题: 关于La Colorada Scarn更新开发方法中合作伙伴讨论的细节 - 回答: 讨论非常深入 但目前公开分享还为时过早 新的分阶段方法允许先进行小规模、高品位、低资本投入的开发 然后再进行大规模的崩落矿开采 预计在2026年第二季度发布初步经济评估 合作伙伴关系可能会分阶段进行 第一阶段合作规模较小 第二阶段较大 [26][27][28] 问题: 关于锌价表现优于铅价的原因 - 回答: 基本金属价格反映了对世界经济前景的看法 锌因其被列入多个国家的关键矿物名单而表现优异 [29][30] 问题: Cerro Moro、El Peñón、Timmins和Minera Florida的技术问题是否会持续到第四季度 - 回答: 第三季度出现的技术问题符合黄金生产后置加重的预期 目前看到品位已经回升 有望实现指引目标 在Timmins矿 通过使用PVC套管、密封剂或聚合物以及动态支撑来缓解深部中央采矿区的生产钻孔挤压问题 贝尔溪矿的膏体回填系统利用率正在提高 [31][32][33] 问题: 关于MagSilver交易结束后的进展 - 回答: Juanicipio矿的进展至少达到或超出了预期 在各个层面（运营、冶金、地质、勘探）都有大量参与 勘探也在进行中 期待在第四季度看到Juanicipio矿完整季度的表现 并在明年1月中下旬发布包含该矿生产概况的2026年预算 [34][35] 问题: La Colorada Scarn的合作伙伴公告是否独立于初步经济评估 - 回答: 合作伙伴关系的信息可以在初步经济评估之前公布 一旦有签署文件就会发布 [36] 问题: 关于La Colorada Scarn分阶段开发中高品位区域的细节 - 回答: 高品位核心区域主要是901和902区域 903区域仍在钻探中 分阶段方法结合了靠近地表的的高品位结构和Scarn核心的高品位、宽大截距 这种方法资本投入更少 执行风险更低 可能更快使项目投产 并且白银产量不会比原先规划的大型崩落矿方案低太多 [37][38][39][40] 问题: Scarn矿石是否可能通过现有选厂处理 - 回答: 现有选厂产能太小（约2000-2500吨/天） 将新建一个更大的选厂 并预留未来第二阶段扩建的潜力 Scarn矿石和脉状矿石的冶金特性非常相似 易于混合处理 [41] 问题: 关于Juanicipio矿权益法会计核算的细节 - 回答: 会计核算方法与MagSilver用于报告Juanicipio矿的方法相同 引入了新的非GAAP指标（如可归属收入、可归属自由现金流）来帮助理解包含Juanicipio矿的公司业绩 Juanicipio合资企业的现金位于合资企业层面 只有在分配股息时才会出现在公司的现金余额中 预计第四季度会有补发股息 [43][44][45][46] 问题: 关于股息增加和股票回购的问题 - 回答: 本次股息增加是偏离股息政策的特例 仅适用于本季度 原因是现金流生成非常强劲 与静默期无关 未来将继续伺机进行股票回购 [48][49] 问题: 白银全部维持成本指引大幅降低是否仅由于Juanicipio矿的加入 - 回答: 主要是Juanicipio矿的强劲影响 此外 较高的黄金价格（相对于指引假设）也有助于抵消部分成本上涨 [50][51] 问题: 关于潜在资产剥离的标准和长期白银或黄金产量水平 - 回答: 近年来已完成多项资产剥离 包括本季度以4000万美元现金出售La Pepa项目 目前对运营资产组合感到满意 长期白银或黄金产量水平需待Juanicipio矿的最终预算确定后再看 [52][53]