股价表现 - 公司股价在2025年第三季度财报发布后上涨4.1%至64.58美元 [1] 盈利情况 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.30美元，较去年同期1.20美元显著恶化 [1] - 2025年第三季度GAAP每股收益为0.64美元，低于2024年同期的0.97美元 [1] 收入表现 - 2025年第三季度总收入为20亿美元，同比增长18.4% [2] - 所有业务部门收入均实现增长，其中公务航空部门表现突出 [2] 订单与交付 - 本季度共交付62架飞机，包括20架商用飞机和41架公务机（23架轻型、18架中型） [3] - 去年同期交付57架飞机，包括16架商用飞机和41架公务机（22架轻型、19架中型） [3] - 截至第三季度末，积压订单总额为313亿美元，高于上一季度的297亿美元 [3] 分部门业绩 - 公务航空部门收入为5.83亿美元，同比增长4%，但毛利率从23.4%下降至18.7% [4] - 防务与安全部门收入为2.78亿美元，同比增长27%，主要得益于KC-390产量增加和一次性合同调整 [4] - 商用航空部门收入为6.18亿美元，同比增长31%，得益于产品组合优化以及销量和价格提升 [5] - 服务与支持部门收入为4.93亿美元，同比增长16%，各细分市场业务量均有所增长 [5] - 其他部门（包括农业航空、Tempest网络安全等）收入为3200万美元，同比增长150% [6] 运营指标 - 2025年第三季度营业利润为1.596亿美元，低于2024年第二季度的2.852亿美元 [7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2.363亿美元，低于去年同期的3.566亿美元 [7] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为16.7亿美元，低于2024年12月31日的22.3亿美元 [9] - 2025年第三季度调整后自由现金流（不含Eve）为流出3.003亿美元，去年同期为流出2.411亿美元 [9] - 经营活动产生的净现金为3.813亿美元，而2024年同期为使用现金3.37亿美元 [9] 2025年业绩指引 - 公司重申2025年业绩指引，预计交付77-85架商用飞机和145-155架公务机 [10] - 预计收入在70-75亿美元之间，市场共识预期为74.4亿美元 [10] - 预计调整后息税前利润率为7.5%-8.3% [10] - 预计调整后自由现金流为2亿美元或以上 [10]

公司战略与市场定位 - 波音公司将在2025年迪拜航展展示其领先的商业、国防和服务产品组合，强调对中东这一关键战略市场超过80年的合作伙伴关系承诺 [1] - 公司是航展航空航天2050和航空出行会议的战略赞助商，重点关注创新、合作和可持续性，此前在中东地区获得了创纪录的订单 [2] - 波音全球总裁表示，公司在中东的成功反映了合作伙伴的远见和雄心，航展是庆祝成就、重申对各国愿景承诺并展望航空航天增长新时代的机会 [2] 航展产品与技术展示 - 参观者可在波音展台体验沉浸式互动产品和技术展示，包括带有更宽客舱和宽敞结构的全尺寸777X内饰部分以及F-15EX战斗机模拟器 [3] - 静态展示将包括波音777-9飞行测试飞机，这是全球最大的双发喷气式飞机，以及777-300ER、737 MAX、737 BBJ和737 BCF等商用飞机 [5] - 国防静态展示包括F-15鹰式战斗机、CH-47支奴干直升机、KC-46飞马座加油机、AH-64阿帕奇直升机和C-17环球霸王III运输机 [5] - 公司将展示其服务产品，包括零部件、改装、数字服务、培训解决方案和持续保障，并主办用于评估减少航空足迹方案的Cascade气候影响模型 [4] 会议参与与行业洞察 - 波音领导人将参与航展的小组讨论，议题涵盖维修大修、机场与航空公司、可持续性以及先进空中交通等 [7][8] - 具体讨论包括数字服务对维修大修未来的影响、构建弹性供应链、2025年及以后的航空市场展望以及可持续航空燃料的增长等 [12] - 公司专家将就可持续性议题发言，包括构建通往2050年的能源桥梁，涉及可持续航空燃料、低碳航空燃料、电子燃料和氢能 [8] 媒体活动与客户展示 - 航展期间公司将举办一系列媒体简报会、交流和飞机参观活动，包括MQ-28/F-15EX简报会、中东国防承诺简报会和商用市场展望简报会等 [10][13] - 媒体可预约参观777-9飞机以及KC-46、C-17、AH-64和CH-47等国防平台 [15] - 参展的商用客户飞机包括来自Action Aviation、Aloula、Aquiline、阿联酋航空、flydubai等航空公司的737 BBJ、737-800、777-200ER等机型 [6]

产品认证与交付 - 赛斯纳Citation Ascend飞机于11月5日获得美国联邦航空管理局型号认证 [2] - 该飞机预计将于今年晚些时候投入服务 [2] - 两架飞行测试机累计完成超过1000飞行小时及大量认证测试 [2] 产品性能与配置 - 配备两台普惠加拿大PW545D发动机，提升燃油效率和推力 [4] - 最高速度达441节（817公里/小时），最大航程1940海里（3593公里） [4] - 满油有效载荷为900磅（408公斤） [4] - 机舱最多可配置12个座位 [6] 驾驶舱与航电系统 - 采用全新驾驶舱设计，配备Garmin G5000航电系统及最新软件 [4] - 配备三块14英寸超高清显示屏，支持分屏功能 [7] - 配备自动油门技术以降低飞行员工作负荷并提供飞行包线保护 [7] - 标准双飞行管理系统和合成视觉技术 [7] - 可选装第二套铱星数据无线电和控制器-飞行员数据链通信，支持北美与欧洲间更直接的航线 [7] 机舱设计与舒适性 - 采用平坦地板设计，提供更宽敞的腿部空间和灵活性 [6] - 先进的声学处理系统使机舱噪音水平接近在高速公路上驾驶汽车 [8] - 全新舷窗面积增大约15%，提供更多自然光，并配有半透明和不透明遮光设置 [8] - 全机标配19个USB充电端口和3个通用电源插座，并提供一流的无线手机充电功能 [9] - 乘客可无线控制机舱照明、温度、窗纱和机上娱乐系统 [9] 连接性与辅助功能 - 标配GoGo U.S. Avance L3 Max Wi-Fi，可选装Avance L5 Wi-Fi或Gogo Galileo HDX以实现全球通话 [10] - 配备霍尼韦尔RE100 [XL]辅助动力装置，支持无人值守自管理和附加引气泄漏检测 [5] - 驾驶舱配备卫星语音和数据收发器，支持卫星通话 [7] - 可选装Bongiovi沉浸式音响系统以提升机上体验 [9]

公司动态 - Horizon Aircraft公司在其位于安大略省林赛的机库接待了加拿大皇家空军太空、作战与支援总监Brendan Cook准将进行独家参观和简报[1] - 此次简报的重点是公司的混合动力电动垂直起降飞机Cavorite X7及其潜在的国防应用[1] 公司背景 - 公司为先进航空航天工程公司，开发了全球首批混合动力电动垂直起降飞机之一[1] - 公司纳斯达克股票代码为HOVR，运营名称为Horizon Aircraft[1]

公司战略与产品规划 - 巴西航空工业公司正在研究可能推动长期增长的新产品 [1] - 新产品的考虑必须结合公司的财务状况进行 [1]

IPO与资本表现 - 公司首次公开发行定价为每股34美元 高于指示价格区间[1] - 此次IPO募集资金超过10亿美元[1] - IPO发行规模获得扩大 且获得超额认购[2][15] 上市决策与里程碑 - 公司选择当前上市是基于达成四大关键里程碑：进入生产阶段、明确成本结构、建立可执行的订单管道、获得主要认证[2] - 上市路径采用常规IPO方式 过程缓慢且有条不紊[9] - 投资者对公司业务深入了解后 订单规模持续增加 反映出市场对工程质量和团队的高度认可[15] 产品与技术进展 - 公司已开发两款电动飞机 并开始向客户交付[3] - 当前在新西兰和挪威开展试点项目 客户正进行早期交付和实际任务试验[4] - 飞机性能持续提升 创下336海里最长电池电动飞行世界纪录[7] - 产品定位清晰 优先发展货运和医疗物流市场 再进入客运市场[9] 生产与运营规划 - 公司正在提高飞机生产速率 以降低材料和制造成本[10] - 2023年在全国多地开展飞行试验 包括西雅图、温哥华和俄亥俄州[5] - 预计2024年中至年底 将有多架飞机为国内真实客户投入运营[4] 行业定位与竞争优势 - 电动航空目前属于利基市场 但应用范围和性能正快速提升[6] - 公司通过基础物理原理设计 专注于全天候可靠性 采用分阶段的生产和认证方法[8] - 与竞争对手相比 差异化体现在简单可靠的设计和逐步推进的商业化策略[8] 合作伙伴关系 - GE近期对公司进行投资并成为合作伙伴 双方将在认证策略和推进系统电气化方面协同[12] - 与GE的合作有助于公司将电气化技术引入传统喷气发动机 提升未来推进系统的效率和可靠性[12] 政府与监管环境 - 政府停摆未对公司业务产生实质性影响[14] - 公司飞机具有低成本和可持续特性 未成为监管关注目标[14] - IPO路演过程长达20天 政府停摆影响了IPO执行方式但未阻碍进程[15]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度交付62架飞机，同比增长5%，其中商用飞机交付20架，同比增长25%，公务机交付41架，与去年同期持平 [13] - 前三季度累计交付商用飞机46架，达到年度指引中值的57%，高于五年平均水平2个百分点，累计交付公务机102架，达到指引中值的68%，高于五年平均水平11个百分点 [13] - 第三季度营收接近20亿美元，同比增长18% [14] - 第三季度调整后息税前利润为1.72亿美元，调整后息税前利润率为8.6%，去年同期为1.47亿美元，利润率为8.7% [15] - 前三季度调整后息税前利润率为8.6%，显著高于过去五年2.9%的平均水平 [15] - 第三季度调整后自由现金流为3亿美元，主要由2.24亿美元的经营活动现金流和应收账款减少所驱动 [16] - 第三季度调整后净利润为5400万美元，调整后净利润率为2.7%，较去年同期的13.1%大幅下降，主要由于去年与波音协议带来的一次性1.5亿美元正面影响以及净财务结果不利 [17] - 过去12个月每股ADS收益为1.7美元，远高于2021年的负0.20美元 [17] - 公司独立净债务头寸减少6.46亿美元至4.39亿美元，净债务/息税前利润比率降至0.5倍，去年同期为1.3倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用航空业务收入因产品组合改善、销量和价格提升而显著增长31%，调整后息税前利润率从负4.8%改善至正1.3% [9][10] - 公务航空业务收入因价格上涨增长4%，调整后息税前利润率下降4.2个百分点，原因包括产品组合、美国进口关税（影响2.6个百分点）以及成本上升 [9][10] - 防务与安全业务收入因KC-390产量增加和一次性合同相关调整而增长27%，调整后息税前利润率从7.2%改善至12.9% [10] - 服务与支持业务收入因销量增加和OGMA GTF发动机车间产能爬坡而增长16%，调整后息税前利润率下降5个百分点，原因包括服务和材料延迟 [10] - 公司订单储备总额达到313亿美元，创历史新高，同比增长38% [14] - 公务航空和服务与支持业务的订单储备增长领先，分别增长65%和40%，商用航空和防务与安全业务分别增长37%和80% [14] - 客户持有的购买期权总额约为200亿美元，为未来几年订单储备增长提供巨大潜力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略由效率和创新驱动，通过结合精益文化和人工智能工具，在过去12个月成功完成800多个改善项目，生产效率提升显著 [7][8] - 生产周期缩短计划取得重要成果，与2021年相比，Praetor系列生产时间减少40%，KC-390减少33%，E-Jets减少27% [8] - 通过实施零缺陷方法论，不良质量成本降低了12% [8] - 供应链管理2.0计划整合了数字技术、主动风险管理和人工智能部署，飞机交付量增长16%，平均短缺量同比减少25% [9] - 在美国和巴西的关键地点新建和扩建设施，包括新机库、喷漆车间和总装区，旨在支持更高产量和更快交付 [9] - 公司正在投资新技术，为基于新产品的未来增长周期做准备，可能涉及比E195-E2更大的商用飞机、公务机或防务飞机，以及电动推进等新技术 [88] - 涡轮螺旋桨飞机项目已被取消，E175-E2项目因美国的范围条款限制而处于暂停状态 [106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于高度积极阶段，战略正在带来扎实成果并支持可持续增长 [5] - 供应链风险在2025年已结束，所有所需零部件均已到位，第四季度交付集中在未来两个月，因此维持原有指引 [61] - 2025年指引预计交付商用飞机77-85架，公务机145-155架，营收70-75亿美元，调整后息税前利润率7.5%-8.3%，调整后自由现金流超过2亿美元，该指引考虑了第四季度供应链风险和关税影响 [12] - 公司对实现四年期指引充满信心，若一切顺利，利润率可能超过指引上限 [62] - 美国进口关税对公司有害，一方面增加了公务机零部件的成本，另一方面可能因飞机价格提高而影响航空公司下单意愿 [84] - 关于关税的政府间谈判进展良好，公司对此持乐观态度，一旦达成双边协议，飞机及零部件关税有望恢复为零 [84] - 预计从2026年起，所有产品线将实现更高的生产稳定性 [8] 其他重要信息 - 公司股票代码已更新为MBJ，以更好地反映公司当前战略和未来愿景 [20] - 过去两个季度宣布了近2.1亿巴西雷亚尔的股权利息，相当于每股0.28雷亚尔，股息收益率为0.35% [21] - 公司完成了新的负债管理计划，发行了10亿美元、12年期、票面利率5.4%的债券，并计划回购2028年和2030年到期的8.09亿美元债券 [19] - Eve Holding的首个全尺寸工程原型机试飞计划在2025年底或2026年初进行 [10] - 在印度，KC-390的竞标进展顺利，公司与马恒达集团的合作包括市场营销和销售支持，以及工业合作，该项目要求50%的零部件本地化生产 [81][82] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于股东回报的考虑 - 公司已恢复支付股息，目前支付净收入的25%，对于资本密集型业务而言已属较高水平，暂无增加股息计划，股票回购等方案正在讨论中，但尚未有明确决定 [28][29][30] 问题: 关于美国航空E-Jets机队改装项目的范围和市场机会 - 对美国航空E175 E1机队的改装是改进计划的一部分，包括行李架、新座椅、照明和更好的连通性，该改装套件也适用于其他客户，可在公司位于达拉斯的新MRO设施进行 [31][32] 问题: 关于公务航空业务利润率下降的原因和防务业务利润率提升的原因 - 公务航空利润率下降部分归因于行业性成本通胀以及美国进口关税的影响，关税对利润率的影响约为2%-3.5% [36][37][38] - 防务业务利润率提升得益于KC-390产量增加和客户组合变化，外国客户占比更高 [37] 问题: 关于商用航空税务抵免和防务业务一次性合同调整的性质 - 商用航空的税务抵免与部分进口零部件相关，属于正常业务范畴 [41][42][55] - 防务业务的一次性调整源于将一架生产中的飞机重新分配给不同客户，由于采用完工百分比法，因此重新计算了合同的收入和盈利能力 [42] 问题: 关于E2飞机使用的PW1900G发动机的可靠性以及亚马逊监视系统项目的现状 - E2飞机使用的PW1900G发动机是第三代产品，包含多项升级，且E2飞机更轻，对发动机需求更低，因此受发动机问题影响远小于竞争对手，预计未来发动机性能和耐久性将进一步改善 [46][48][49] - 目前公司没有参与亚马逊监视系统相关的项目 [49] 问题: 关于税务抵免的具体金额归属和第四季度关税影响的预期 - 税务抵免的金额为低个位数（百万美元），低于5600万巴西雷亚尔 [53][54] - 第三季度关税影响为1700万巴西雷亚尔，年初至今为2700万巴西雷亚尔，全年最初指引为6.2-6.5亿巴西雷亚尔，预计第四季度还有约3500-3800万巴西雷亚尔的影响，但公司正努力通过各项举措减少实际账单金额 [53][54][79] 问题: 关于维持利润率指引的原因，是供应链风险还是关税影响更大 - 供应链风险在2025年已不存在，维持指引是由于第四季度交付集中，若交付顺利，利润率可能达到甚至超过指引上限，全年指引原本未包含关税影响，但公司已通过运营抵消了其影响 [60][61][62] 问题: 关于服务与支持业务未来盈利能力状况和第三季度利润率下降的原因 - 第三季度利润率下降主要由于零部件交付延迟导致的赔付或供应商赔款，属于暂时性因素，预计全年该业务利润率将回归正常的14%-15%水平 [66][68][69] - 服务与支持业务是公司重要的增长驱动力，公司持续投资以扩大能力，预计未来五年该业务的收入和利润将显著增长 [66][69][70] 问题: 关于财务费用和非控制权益较高的原因 - 财务费用较高主要与股价上涨导致的长期激励计划公允价值变动有关，净利息收支约为5000万美元 [74][75] - 非控制权益变动与Eve Holding的公允价值变动有关，属于暂时性影响 [75] 问题: 关于KC-390在印度竞标的进展和本地化计划 - 印度项目进展顺利，公司在新德里的办公室开业是一个重要里程碑，KC-390是印度空军的优秀解决方案 [81] - 与马恒达的合作包括市场营销和工业合作，该项目要求50%的零部件本地化生产，许多零部件仍将在巴西生产，部分由供应商提供，最终组装在印度进行 [82] 问题: 关于与美国政府就取消飞机关税的谈判进展和影响 - 谈判在两国政府之间进行，公司不直接参与，但进展良好，若达成双边协议，飞机及零部件关税有望恢复为零 [83][84] - 关税对公司有害，增加了公务机零部件成本，并可能因商用机价格提高影响订单 [84] 问题: 关于公司提到的"更雄心勃勃的扩张"的具体含义 - 扩张基于公司现代且有竞争力的产品组合以及近310亿美元的订单储备，公司预计未来五年将显著增长，并正在投资新技术，为未来五到十年的新增长周期做准备，可能涉及新的商用、公务或防务飞机产品 [86][87][88] 问题: 关于新商用飞机产品的决策时间表 - 公司持续投资新技术以保持技术就绪状态，但目前尚未确定新商用飞机产品的具体决策时间表 [96] 问题: 关于美国政府停摆对FAA认证工作和关税谈判的影响 - 美国政府停摆未影响公司与FAA的认证工作或关税谈判，相关工作仍在继续 [97] 问题: 关于公司在非洲市场增加投入和能力的计划 - 非洲是公司的重要市场，随着向该地区交付更多飞机，公司将相应增加服务支持能力 [102][103] 问题: 关于阿根廷航空E195-E2订单的最新情况 - 阿根廷航空的E195-E2订单目前没有更新，订单因政府变更而暂停，公司希望未来能重启该替换项目 [109]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度交付62架飞机，同比增长5%，其中商用飞机交付20架，同比增长25%，公务机交付41架，与去年同期持平[13][14] - 公司第三季度营收接近20亿美元，同比增长18%，各业务板块营收贡献均衡：商用航空和公务航空各占约30%，服务与支持占25%，防务与安全占14%[15][16] - 公司第三季度调整后息税前利润为1.72亿美元，调整后息税前利润率为8.6%，相比去年同期的1.47亿美元和8.7%有所增长，但若剔除去年波音协议带来的一次性正面影响（约900个基点），利润率实际改善[16] - 公司第三季度产生3亿美元调整后自由现金流，主要得益于2.24亿美元的经营活动和应收账款减少[17] - 公司第三季度调整后净利润为5400万美元，调整后净利润率为2.7%，较去年同期的13.1%大幅下降，主要原因是去年波音协议带来1.5亿美元一次性收益以及净财务结果不如去年有利[18] - 公司净债务在第三季度减少6.46亿美元至4.39亿美元，净债务/息税前利润比率从一年前的1.3倍显著改善至0.5倍，预计年底将实现净现金状况[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用航空业务收入增长31%，调整后息税前利润率从-4.8%改善至+1.3%，得益于运营杠杆和其他运营费用降低[9][10] - 公务航空业务收入增长4%，但调整后息税前利润率下降4.2个百分点，受产品组合、美国进口关税（影响2.6个百分点）和成本上升影响[10] - 防务与安全业务收入增长27%，调整后息税前利润率从7.2%改善至12.9%，得益于KC-390产量增加和一次性的合同相关正面调整[10] - 服务与支持业务收入增长16%，但调整后息税前利润率下降5个百分点，原因是服务和材料延迟[10] - 商用航空业务积压订单达152亿美元，簿记比率为2.7:1；公务航空业务积压订单达73亿美元，簿记比率为2.4:1；防务与安全业务积压订单达39亿美元，簿记比率为1.3:1；服务与支持业务积压订单达49亿美元，簿记比率为1.8:1[5][6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司总积压订单达到313亿美元的历史新高，同比增长38%，其中公务航空和服务与支持业务积压订单增长领先，分别增长65%和40%，商用航空和防务与安全分别增长37%和80%[15] - 客户持有的购买期权总额约为200亿美元，这些期权虽非确定订单，但为未来几年积压订单增长提供了巨大潜力，可能使总积压订单增至500亿美元左右[15] - 在防务与安全市场，KC-390在全球关键项目中获得关注，包括印度和北约，瑞典近期的订单增强了其国际影响力[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略由效率和创新驱动，通过结合精益文化和人工智能工具，在过去12个月成功完成800多个改善项目，实现生产率提升[8] - 生产层面举措和"完美工位"概念的实施使今年飞机交付量增加16%，从2026年起预计所有产品线将实现更高的生产稳定性[8] - 公司通过供应链管理2.0转型供应链，整合数字技术、主动风险管理和人工智能应用，已使飞机交付量增长16%，平均短缺量同比减少25%[9] - 公司在美国和巴西的关键地点新建和扩建设施，包括新机库、喷漆车间和总装区，旨在支持更高产量和更快交付[9] - 公司正在投资新技术，为未来基于新产品的增长周期做准备，可能涉及比E195-E2更大的商用飞机、公务机或防务飞机，以及电动推进等新技术[88] - 涡轮螺旋桨飞机项目已被取消，E175-E2项目因美国的范围条款而处于搁置状态[105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年业绩指引保持信心，预计交付77-85架商用飞机和145-155架公务机，营收达到70-75亿美元，调整后息税前利润率在7.5%-8.3%之间，调整后自由现金流超过2亿美元[12] - 指引看似保守，但反映了第四季度仍面临的供应链风险，若一切顺利，业绩可能达到指引区间的高端甚至超出[61] - 供应链风险在2025年已基本消除，公司拥有组装飞机所需的所有部件，当前挑战在于在接下来两个月内集中完成飞机交付[60] - 美国进口关税对公司造成影响，预计全年影响约为6000-6500万美元，截至第三季度已确认2700万美元，公司正努力通过不同举措减少潜在账单[54][78] - 关于美国关税的谈判在两国政府间进行，公司未直接参与，但对达成双边协议持乐观态度，一旦协议达成，飞机及其部件有望恢复零关税[83] 其他重要信息 - 公司股票代码已正式更新为EMBJ，以更好地反映公司当前战略和未来愿景[21] - 公司在过去两个季度宣布了近2.1亿巴西雷亚尔的股权利息，相当于每股0.28雷亚尔，股息收益率为0.35%，根据巴西公司法，可能需要补充股息以达到最低25%的净利润分配要求[22] - 公司完成了一项新的负债管理举措，发行了10亿美元、期限12年、票面利率5.4%的债券，并计划回购2028年和2030年到期的8.09亿美元债券[20] - 电动垂直起降飞机公司Eve的首个全尺寸工程原型机试飞计划在2025年底或2026年初进行[10][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股东回报的未来计划 - 公司已恢复股息支付，正在评估资本结构，目前没有增加股息的计划，但股票回购已在讨论范围内[29][30][31] 问题: 关于美国航空E-Jets机队改装工作的范围和市场机会 - 与美国航空的合作是提升E175 E1飞机计划的一部分，改装套件包括行李架、新座椅、照明和更好的连接性，该套件也可提供给其他客户，并可在公司位于达拉斯的新维修中心完成[33][34] 问题: 关于公务航空部门利润率下降的原因以及防务部门利润率提升的原因 - 公务航空利润率下降受行业成本通胀和美国进口关税影响，关税影响约2%-3.5%的利润率；防务部门利润率提升得益于KC-390产量增加和客户组合中外国客户占比更高[38][39][40] 问题: 关于商用航空税收抵免和防务部门一次性合同调整的性质 - 商用航空的税收抵免与对某些进口零部件进行的研究有关；防务部门的一次性调整是由于将一架生产中的飞机重新分配给不同客户，根据完工百分比重新计算了合同收入和盈利能力[43][44] 问题: 关于E2飞机使用的PW1900G发动机的可靠性以及亚马逊监控系统项目的状态 - E2飞机使用的PW1900G发动机是第三代产品，进行了多次升级，且E2飞机更轻，对发动机需求更低，因此问题少于竞争对手；公司目前没有参与亚马逊监控系统项目[47][49] 问题: 关于税收抵免的具体金额和关税的预期影响 - 税收抵免的金额为低个位数（百万美元），低于5600万巴西雷亚尔；全年关税影响预计为6000-6500万美元，截至第三季度已确认2700万美元，预计第四季度仍有约3500-3800万美元影响，但公司正努力降低最终账单[53][54] 问题: 关于影响第四季度盈利能力的供应链风险和关税因素哪个更关键 - 供应链风险已基本消除，当前挑战在于完成飞机交付；业绩指引未包含关税影响，若交付顺利，利润率可能达到指引区间的高端[59][60][61] 问题: 关于服务与支持部门未来的盈利能力状况 - 第三季度利润率下降是由于零部件延迟导致对客户的赔付，预计全年利润率将回归正常水平约15%；长期来看，该部门是重要增长动力，随着投资增加，预计未来五年营收和利润将显著增长[65][67][68] 问题: 关于财务费用和非控制性权益高于预期的原因 - 财务费用较高与长期激励计划按市值计价的义务有关；非控制性权益变动与Eve的市值变动有关[73][74] 问题: 关于KC-390在印度竞标活动的进展和本地化要求 - 印度项目进展顺利，公司与马恒达的合作包括营销和工业方面，该项目要求50%的零部件本地化，许多部件仍将在巴西生产，最终组装在印度进行[80][82] 问题: 关于公司对未来扩张的设想 - 公司产品组合现代且具竞争力，积压订单接近310亿美元，还有约500亿美元的期权，预计未来五年将显著增长；公司正在投资新技术，为未来可能的新产品（如更大的商用飞机、电动推进技术）做准备[86][88] 问题: 关于美国联邦政府停摆是否影响认证工作或关税谈判 - 政府停摆未影响公司与美国联邦航空局的认证工作或美巴两国间的关税谈判[96] 问题: 关于公司在非洲市场增加投入的计划 - 非洲是重要市场，公司已交付飞机给南非等地的客户，随着飞机交付量增加，将相应加强服务支持能力[101] 问题: 关于涡轮螺旋桨飞机项目的状态和阿根廷航空订单的更新 - 涡轮螺旋桨飞机项目已被取消；阿根廷航空的E195-E2订单目前没有更新，仍处于搁置状态[104][105][107]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度交付62架飞机 包括20架商用飞机 41架公务机和1架KC-390军用飞机 较去年同期增长5% 其中商用飞机交付量同比增长25% 公务机交付量保持稳定 [12] - 第三季度营收接近20亿美元 同比增长18% 各业务板块贡献均衡 商用航空和公务航空各占约30% 服务与支持占25% 防务与安全占14% [13][14] - 第三季度调整后息税前利润为1.72亿美元 利润率为8.6% 去年同期调整后息税前利润为1.47亿美元 利润率为8.7% 若剔除与波音协议的一次性影响 去年同期的调整后利润率将提高约900个基点 [15] - 今年前九个月的调整后息税前利润率为8.6% 较过去五年2.9%的平均水平有显著改善 但第四季度利润率预计将受到美国进口关税和返岗计划相关成本的影响 [15] - 第三季度调整后自由现金流为3亿美元 主要得益于2.24亿美元的运营活动EBITDA以及应收账款的减少 [16] - 第三季度报告净利润为1.7亿美元 经调整后净利润为5400万美元 调整后净利润率为2.7% 较去年同期的13.1%大幅下降 主要原因是去年与波音协议带来1.5亿美元的一次性正面影响 以及本季度财务结果不及去年有利 [17] - 过去12个月每股收益为每份美国存托凭证1.7美元 较2021年的负0.20美元有实质性提高 [17] - 公司独立净债务头寸在第三季度减少6.46亿美元 降至4.39亿美元 净债务/息税前利润比率降至0.5倍 较一年前的1.3倍显著改善 预计年底将实现净现金头寸 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用航空业务收入因产品组合优化 销量和价格提升而显著增长31% 调整后息税前利润率从负4.8%改善至正1.3% [9] - 公务航空业务收入因价格上涨而增长4% 但调整后息税前利润率下降4.2个百分点 原因包括产品组合 美国进口关税影响2.6个百分点以及成本上升 [9] - 防务与安全业务收入因KC-390销量增加和一次性合同相关调整而增长27% 调整后息税前利润率从7.2%提升至12.9% 得益于运营杠杆和客户组合 [9] - 服务与支持业务收入因销量增长和OGMA GTF发动机车间的产能爬坡而上升16% 但调整后息税前利润率下降5个百分点 原因是服务和材料延迟 [9] - 公司订单储备总额达到313亿美元的历史新高 同比增长38% 各业务板块订单储备均增长 其中公务航空和服务与支持领跑 分别增长65%和40% 商用航空增长37% 防务与安全增长80% [13] - 商用航空订单储备为152亿美元 簿记比率为2.7:1 公务航空订单储备为73亿美元 簿记比率为2.4:1 防务与安全订单储备为39亿美元 簿记比率为1.3:1 服务与支持订单储备为49亿美元 簿记比率为1.8:1 [4][5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略由效率和创新驱动 通过结合精益文化和人工智能工具 在过去12个月成功完成800多个改善项目 生产效率持续提升 [5][6] - 生产层面举措和"完美工位"概念的实施使今年飞机交付量增加16% 从2026年起预计所有产品线的生产将更加稳定 [6] - 零缺陷方法的实施使不良质量成本降低12% 生产交付周期缩短项目取得重要成果 与2021年相比 Praetor系列飞机生产时间减少40% KC-390减少33% E-Jets减少27% [7] - 公司在美国和巴西的关键地点新建和扩建了设施 包括新机库 喷漆车间和总装区 旨在支持更高产量和更快交付 [8] - 供应链正通过"供应链管理2.0"进行转型 该计划整合了数字技术 主动风险管理和人工智能部署 以实现更智能的规划和预测 飞机交付量因此增加16% 平均短缺率较去年下降25% [8] - 公司取消了涡轮螺旋桨飞机项目 但E175-E2项目因美国的范围条款限制而处于暂停状态 若范围条款发生变化将考虑恢复工作 [92] - 公司正在投资新技术 为未来的增长周期做准备 可能涉及比E195-E2更大的商用飞机 或用于中型飞机的混合动力等电动推进技术 但目前尚未确定具体产品线或时间表 [85][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于一个高度积极的阶段 战略正在带来扎实的成果并支持可持续增长 [4] - 管理层重申2025年业绩指引 预计交付77-85架商用飞机和145-155架公务机 营收达到70-75亿美元 调整后息税前利润率为7.5%-8.3% 调整后自由现金流超过2亿美元 该指引反映了第四季度仍面临的供应链风险 但管理层对实现目标充满信心 [11] - 今年前九个月已交付46架商用飞机 达到指引中值的57% 高于五年平均水平2个百分点 交付102架公务机 达到指引中值的68% 高于五年平均水平11个百分点 体现了强大的执行力 [12] - 客户持有的购买期权总额约为200亿美元 这些虽非确认订单 但为未来几年订单储备增长至接近500亿美元提供了巨大的上行潜力 [13] - 关于美国进口关税 预计全年影响约为6000-6500万美元 截至第三季度已确认2700万美元 预计第四季度仍有约3500-3800万美元的影响 但公司正努力通过各项举措减少实际账单 [54][76] - 美国和巴西政府之间关于取消飞机10%关税的谈判正在进行中 管理层对此持乐观态度 认为一旦达成双边协议 飞机及零部件恢复零关税的可能性很大 [81][82] 其他重要信息 - 公司旗下电动垂直起降飞行器公司Eve的首个全尺寸工程原型机测试飞行计划在2025年底或2026年初进行 [9][86] - 公司在第三季度宣布了一项新的负债管理计划 发行了10亿美元 期限12年 票面利率5.4%的债券 并将回购总计8.09亿美元的2028年和2030年到期债券 [19] - 公司股票代码已正式更新为MBJ 以更好地反映公司当前战略和未来愿景 [19] - 公司在过去两个季度宣布了近2.1亿巴西雷亚尔的股权利息 相当于每股0.28雷亚尔 股息收益率为0.35% 根据巴西公司法要求 可能需要额外派发股息以达到净利润25%的最低分配要求 [19] - 在防务领域 KC-390正在印度和北约等关键全球竞标中取得进展 瑞典近期的订单增强了其国际影响力 印度项目与马恒达集团的合作包括营销和工业方面 该项目要求50%的零部件本地化生产 最终组装将在印度进行 [21][78][79] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来股东回报的考虑 例如股票回购或增加股息 [27] - 管理层表示已恢复派息 目前正在评估资本结构 但尚未有明确决定 不排除股票回购的可能性 但现阶段不考虑增加股息 因为已将25%的净利润用于分红 这对于资本密集型业务而言已经不少 [28][29] 问题: 关于为美国航空改装E-Jets机队的工作范围和市场机会 [30] - 管理层确认这是E175 E1改进计划的一部分 改装内容包括行李架 新的Recaro座椅 新照明系统以及更好的连接功能 该改装套件也适用于其他客户 并可在公司位于达拉斯的新维修中心进行 [31] 问题: 关于公务航空板块息税前利润率下降的原因 以及防务板块利润率提升的原因 [35] - 管理层解释公务航空利润率下降是由于行业性的成本通胀以及美国进口关税的影响 关税影响了约2%-3.5%的利润率 防务板块利润率提升则得益于KC-390销量增加和客户组合变化 其中外国客户占比更高 [36][37] 问题: 关于商用航空税收抵免和防务板块一次性合同调整的性质和可重复性 [40] - 管理层说明商用航空的税收抵免与进口零部件相关 是日常业务的一部分 防务板块的一次性调整是由于将一架生产中的飞机重新分配给另一位客户 并根据完工百分比重新计算了合同收入和利润 [42] 问题: 关于E2飞机使用的PW1900G发动机的可靠性 以及公司在亚马逊监视系统项目中的参与情况 [46][47] - 管理层指出E2使用的PW1900G是第三代发动机 进行了多项升级 且E2飞机更轻 对发动机要求更低 因此问题远少于竞争对手 发动机性能预计将进一步改善 关于亚马逊监视系统 公司目前没有参与相关项目 [48] 问题: 关于税收抵免的具体金额及其对利润率的影响 以及关税的预期影响 [52][53] - 管理层澄清税收抵免的金额为低个位数 低于提问者提到的5600万巴西雷亚尔 关于关税 第三季度影响为1700万巴西雷亚尔 年初至今为2700万巴西雷亚尔 全年指引为6200-6500万巴西雷亚尔 预计第四季度影响约为3500-3800万巴西雷亚尔 但公司正努力降低实际影响 [54][55] 问题: 关于第四季度业绩指引未上调的原因 是供应链风险还是关税影响更大 [59] - 管理层表示2025年的供应链风险已基本消除 所有零部件均已到位 第四季度交付量集中是维持指引的原因 对实现指引上限更有信心 若一切顺利 利润率甚至可能超过指引上限 关税影响已在指引考虑范围内 [60] 问题: 关于服务与支持部门利润率下降的原因及未来盈利能力展望 [64][65] - 管理层解释第三季度利润率下降是由于零部件延迟导致向客户支付赔偿或向供应商索赔 这属于暂时性时间差 预计全年利润率将回归正常的14%-15% 长期来看 该部门是重要增长驱动力 公司正大力投资以支持其在收入和利润方面的显著增长 [66][67] 问题: 关于财务费用和非控制权益高于预期的原因 [71] - 管理层解释财务费用较高是由于股价上涨导致长期激励计划按市价计价的义务增加 非控制权益的变动与Eve的市价计价有关 属于暂时性影响 [72] 问题: 关于KC-390在印度竞标的最新情况 [78] - 管理层表示印度项目进展顺利 公司与马恒达的合作包括营销和工业方面 该项目要求50%的零部件本地化 许多部件仍将在巴西生产 最终组装在印度进行 这是一个巨大的商业机会 [78][79] 问题: 关于公司所提及的"更雄心勃勃的扩张"的具体含义 [84] - 管理层表示扩张基于当前强大的订单储备 预计未来五年公司将显著增长 同时公司正在投资新技术 为五年甚至十年后的下一个增长周期做准备 可能涉及更大或更小的商用飞机 或混合动力等电动推进技术 但目前尚未确定具体产品线 [84][85] 问题: 关于新商用飞机产品决策的时间表 以及美国政府停摆对FAA认证工作和关税谈判的影响 [89] - 管理层表示目前没有明确的决策时间表 仍在进行技术准备 美国政府停摆未对FAA认证工作或美巴之间的关税谈判产生已知影响 [89] 问题: 关于公司在非洲市场增加投入和建设能力的计划 [90] - 管理层确认非洲是重要市场 公司已交付飞机给南非Airlink等客户 随着交付更多飞机 将相应增加在该地区的服务支持 [90] 问题: 关于涡轮螺旋桨飞机项目的状态 以及阿根廷航空E195-E2订单的更新 [92] - 管理层澄清涡轮螺旋桨项目已被取消 而非暂停 E175-E2项目则因美国范围条款而暂停 关于阿根廷航空的订单 目前没有更新 希望未来能重启以替换其老旧的E190 E1机队 [92]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为20.04亿美元，同比增长18%[47] - 2025年调整后的EBITDA为3.57亿美元，同比增长21.1%[49] - 预计2025年净收入为2亿至2.5亿美元[52] 用户数据 - 2025年第三季度交付了2,000架公务机，创下历史新高[9] - 2025年第三季度总订单积压为152亿美元，较上年增长65%[10] 部门表现 - 商业航空部门收入同比增长31%，EBIT为800万美元，同比增长3100万美元，利润率提升1.3%至6.1%[25] - 国防与安全部门收入同比增长27%，EBIT为3600万美元，同比增长127%，利润率提升570个基点至12.9%[32] - 执行航空部门收入同比增长4%，EBIT为7100万美元，同比下降23%，利润率下降420个基点至12.1%[28] - 服务与支持部门收入同比增长16%，EBIT为6800万美元，同比下降15%，利润率下降500个基点至13.7%[34] 未来展望 - 公司S&P评级上调至BBB，显示出中期增长潜力和长期创新关注[8]