财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为399亿美元，较去年同期增长34亿美元，约9.4% [5][25] - 第一季度公司综合销售额下降0.3%，2月为 - 3.6%，3月为0.6%，4月为1.1%；美国地区综合销售额增长0.2%，2月为 - 3.3%，3月为1.3%，4月为1.8% [25] - 第一季度毛利率为33.8%，较去年第一季度下降约35个基点 [26] - 第一季度运营费用占销售额的比例增至20.9%，较2024年第一季度增加约70个基点 [26] - 第一季度运营利润率为12.9%，2024年第一季度为13.9%；调整后运营利润率为13.2%，2024年第一季度为14.1% [27] - 第一季度利息和其他费用增至5.91亿美元，较去年增加1.63亿美元 [27] - 第一季度有效税率为24.4%，2024年第一季度为22.6% [27] - 第一季度摊薄后每股收益为3.45美元，2024年第一季度为3.63美元；调整后摊薄每股收益为3.56美元，较2024年第一季度下降约3% [28] - 第一季度末商品库存为258亿美元，较2024年第一季度增加约33亿美元，库存周转率从去年的4.5次降至4.3次 [28] - 第一季度资本支出约8亿美元，向股东支付股息约23亿美元 [29] - 过去12个月的投入资本回报率为31.3%，2024年第一季度为37.1% [29] - 重申2025财年业绩指引，预计总销售额增长约2.8%，综合销售额增长约1%；毛利率约为33.4%；运营利润率约为13%，调整后运营利润率约为13.4%；有效税率约为24.5%；净利息费用约为22亿美元；摊薄每股收益预计下降约3%，调整后摊薄每股收益预计下降约2%；按52周计算，调整后摊薄每股收益与2024财年基本持平；计划资本支出约占销售额的2.5% [30][31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 16个商品销售部门中有6个实现综合销售额正增长，包括家电、 plumbing、室内园艺、电气、户外园艺和建筑材料 [19] - 第一季度综合平均客单价基本持平，综合交易次数下降0.5%；核心商品类别通胀使平均客单价提高约30个基点；超过1000美元的大订单综合交易次数较去年第一季度增长0.3% [19] - 第一季度专业客户综合销售额为正增长，超过DIY客户；在石膏、甲板、混凝土和壁板等专业客户集中的类别表现强劲 [20] - 第一季度公司在线综合销售额较去年第一季度增长约8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 以当地货币计算，加拿大综合销售额低于公司平均水平，墨西哥实现正增长；外汇汇率对公司综合销售额产生约70个基点的负面影响 [6][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球采购战略上，目前超50%的采购来自美国，预计12个月后美国以外单一国家采购占比不超10% [7][8] - 专注于提升员工能力，通过举办会议、使用工具、提供培训和认证等方式，提高员工知识和服务水平，以提升客户购物体验 [14][15][16] - 持续投资业务，加强专业生态系统建设，让SRS管理贸易信贷计划，吸引专业客户 [11][54] - 行业市场规模约1000亿美元，高度分散，公司认为自身在家庭装修领域有优势，客户基础健康，将继续投资业务以获取市场份额 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，最坏担忧已过去，股市已恢复，衰退预期下降，消费者信心改善，失业率低，通胀向2%靠近，房价持续上涨，但高利率使住房周转率处于多年低位，新开工数量持平 [37][38] - 消费者因高利率和宏观不确定性，更多参与小项目，大项目融资受限，但公司预计未来大项目支出会增加，目前家庭装修支出累计缺口约500亿美元 [39][40] - 第一季度业绩符合预期，尽管2月受不利天气影响，随着天气好转，客户参与度与2024年下半年相似，但高利率仍对大型装修项目有压力 [6][18] - 对业务前景有信心，重申2025财年业绩指引，相信能有效应对当前环境，通过加强竞争地位和提供优质客户体验来扩大市场份额 [30][33] 其他重要信息 - 第一季度举办春季黑色星期五和春季礼品中心活动，在电器、电动工具、烧烤架和油漆等类别表现良好 [22] - 第二季度各类产品准备就绪，鲜活商品状态好，商家与供应商合作确保产品适合客户需求，创新有助于提升园艺信心和品牌忠诚度 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何描述整体需求环境，1Q销售趋势是否受不确定性影响，在现有房屋销售持平情况下，替换周期是否会加速业务趋势 - 宏观上最坏担忧已过，消费者信心改善，失业率低，通胀下降，房价上涨，但高利率使住房周转率低，新开工数量持平；消费者因高利率和宏观不确定性，更多参与小项目，大项目支出受限；公司预计未来大项目支出会增加，目前家庭装修支出累计缺口约500亿美元 [37][39][40] 问题2: SG&A费用同比增长12%，是否有一次性因素，全年SG&A费用增长如何考虑 - 本季度SG&A费用增长受去年第一季度法律和解费用和SRS费用增加影响；剔除这些因素后，费用杠杆符合预期；全年运营利润率下降40个基点，其中20个基点是自然去杠杆，15个基点是SRS的部分年度影响，5个基点是从53周财年到52周财年的变化；公司运营团队表现出色，供应链和库存管理有成效，将继续投资业务以获取市场份额 [42][43][45] 问题3: 全年综合销售额指引是否过于谨慎，SRS对销售的催化作用及各业务相对优势 - 目前处于第一季度末，团队表现符合预期，剔除外汇压力后已超预期；对第二季度业务有信心，维持业绩指引；SRS表现出色，在三个业务垂直领域均超预期，正通过有机增长、开设新分支和进行收购扩大业务；SRS主要负责贸易信贷计划，目前处于早期阶段，已为数千个账户提供服务，随着更多客户加入，预计业务将加速增长 [51][53][55] 问题4: 关税对定价的影响，是否会用其他收益补贴价格上涨，以及500亿美元递延需求对公司销售增长的影响 - 公司超50%采购来自美国，与供应商合作多年，供应链多元化，有采购灵活性；打算维持整体定价，不会对客户进行广泛提价，将利用组合策略应对；公司有多种手段应对关税影响，包括提高生产率和调整产品线；预计500亿美元递延需求将为公司带来市场份额机会，具体情况将在12月投资者会议上进一步讨论 [62][65][70] 问题5: 17个复杂专业市场的能力部署和表现更新，以及SRS纳入综合销售额计算的情况和预期 - 仍在17个市场开展业务，销售团队、定价方案和交付能力不断成熟，订单管理和账户管理的IT工作将在2025年完成；SRS将于近期纳入综合销售额计算，将作为公司整体综合销售额的一部分，但不纳入美国综合销售额；SRS第一季度销售额达26亿美元，预计全年实现中个位数增长 [74][75][79] 问题6: 库存增加的原因，是否有提前采购，对夏季和假期库存状况的看法，以及Q1综合销售额加速增长是否受复活节时间影响，5月是否延续该趋势 - 库存增加主要因SRS库存纳入，同时公司为利用线上和供应链业务增长机会进行了投资；没有提前采购，库存状况良好，库存充足率达到历史最佳水平；复活节时间变化使3月受益、4月受损，调整后美国4月综合销售额接近2.5%；5月前两周表现良好 [83][84][89] 问题7: 公司能否保持价格和利润率稳定，与竞争对手的价格差距是否会扩大，是否存在无法维持价格稳定的关税水平 - 不评论竞争对手定价策略，公司对自身多元化采购和市场地位有信心；公司会持续测试弹性模型，相信有能力维持价格稳定 [92][93] 问题8: 从会计角度看，关税成本对毛利率的影响，以及在利润表中的确认方式 - 采用零售库存法，毛利率会因零售价格和加价变化产生一定波动，但季度间无重大变化 [95] 问题9: 住房市场区域表现，房价变化对业务的影响，以及其他公司提价对消费者支出能力和公司业务前景的影响 - 部分市场有轻微疲软，但未看到房价变化对业务的影响，当前天气是影响区域表现的主要因素；关注其他行业提价对消费者支出的影响，但公司客户基础较强，平均收入11万美元，80%客户拥有住房，目前客户状况良好，公司认为已度过需求破坏阶段 [100][103][104] 问题10: 第一季度是否有需求提前拉动或项目规模变化，5月业绩趋势，连续四个季度库存损耗带来的顺风效益能持续多久，以及SRS在2026年的利润率情况 - 除家电外，未看到明显需求提前拉动；客户继续参与小项目，大项目仍受融资压力影响；5月前两周表现良好；库存损耗改善工作取得进展，但未达到目标，外部环境仍有挑战；目前不讨论2026年SRS利润率情况，但预计其将成为公司增长动力 [109][110][113] 问题11: 第一季度各地区业绩表现，飓风恢复工作是否有收益，以及当前竞争环境下的定价情况 - 恶劣天气主要影响北部和加拿大地区；飓风恢复工作有收益，且已计入年度指引；目前市场定价相对稳定，公司未看到广泛的价格调整，也不打算进行广泛提价 [118][119][120]

公司业绩预测调整 - Home Depot维持2025年销售预测 且不因关税提价 [1] - Diageo预计2025年利润受关税影响减少1.5亿美元 计划通过现有措施抵消约一半影响 [2] - 丰田因美国关税在3-4月损失12.5亿美元利润 并预测2025年营业利润下降21% [3] - Steve Madden撤回2025年财务指引 此前预计收入增长高达19% [4] - Rivian下调2025年车辆交付和资本支出目标 [4] - AMD预计2025年因对华芯片限制损失15亿美元收入 [5] - 法拉利预计2025年收益可能因美国对欧汽车关税减少50个基点 [5] - 福特预计2025年息税前利润因关税减少15亿美元 并暂停全年指引 [6] - 康明斯撤回2025年预测 因关税导致经济不确定性增加 [7] - 苹果预计特朗普关税将导致第二季度利润减少9亿美元 [7] - 通用汽车将2025年盈利预测从137-157亿美元下调至100-125亿美元 [9] - 麦当劳2025年第一季度美国同店销售额下降3.6% 为2020年以来最大降幅 [10] - 百事可乐因关税导致供应链成本上升 下调2025年盈利预测 [13] - 宝洁将2025年销售增长预期从最高4%下调 [13] - 赛默飞世尔因关税撤回全年利润预测 预计对华销售损失4亿美元 [14] - Chipotle因经济担忧下调2025年同店销售增长预期 [15] - 联合航空发布第二套2025年盈利预测 显示收益大幅降低 [16] - 沃尔玛宣布将撤回5月15日第一季度报告中的运营收入预测 [16] - 达美航空撤回全年指引 此前已下调第一季度每股收益预测40-50美分 [17] 行业影响与应对措施 - 沃尔玛CEO表示将尽力保持低价 但无法完全吸收关税压力 最终将导致价格上涨 [3] - 富士康因美国关税政策调整增长预期 从"强劲增长"下调至"显著增长" [3] - Stellantis因关税不确定性暂停2025财年指引 正与政策制定者积极沟通 [10] - 梅赛德斯因关税政策波动性过高撤回2025全年展望 [10] - UPS因宏观经济不确定性撤回890亿美元收入预测 并宣布年底前裁员2万人 [10] - JetBlue因宏观经济不确定性撤回2025年展望 预计需求疲软将持续 [11] - Snap不提供第二季度指引 因宏观经济条件可能影响广告需求 [12] - 沃尔沃因关税等因素撤回2025和2026年指引 称2025将是"充满挑战的过渡年" [12] - 美国航空撤回全年指引后采取"非常谨慎甚至消极的增长方式" [13] - Skechers因全球贸易政策不确定性撤回全年展望 [13] - 阿拉斯加航空因近期经济不确定性撤回2025年指引 [15] - 西南航空在季度报告中撤回2025年指引 称"难以预测短期预订趋势" [15] - 罗技因关税环境持续不确定性撤回2026财年展望 [16] 宏观经济环境描述 - 多家公司提到"宏观经济不确定性"为主要挑战 [10][11][12][13][15][16][17] - 普遍反映美国关税政策导致全球供应链受到"重大影响" [3] - 汇率波动加剧了关税政策带来的不确定性 [3] - 消费者面临"压倒性"的经济担忧 导致支出减少 [15] - 当前环境被描述为"类似疫情时期"的挑战 [13]

公司定价策略 - 公司表示由于规模效应、供应商合作关系和业务生产力提升，计划维持当前产品定价水平[1] - 超过50%的产品来自美国国内，近年来持续推动进口来源多元化[2] - 预计明年来自单一海外国家的采购占比将不超过10%[2] 财务表现 - 第一季度总销售额达399亿美元，同比增长9.4%[3] - 可比销售额下降0.2%，主要受汇率波动影响[3] 行业对比 - 定价策略与沃尔玛形成差异，后者近期表示将被迫提价以抵消关税成本[3] - 沃尔玛CFO称当前运营环境高度不稳定，关税带来的成本波动幅度前所未有[4] 行业趋势 - 通胀压力、利率波动和地缘政治不稳定正推动财务管理者调整现金管理、供应商支付等策略[4] - 财务团队正通过加速应收款处理、实时交易可视化和减少对账摩擦来优化资金流动[5] - 供应商支付方面提供更多选项和可预测性以保障供应链稳定[5] - 实时支付、虚拟卡、开放银行API和稳定币等新技术应用成为行业主流解决方案[5]

公司业绩预期 - 公司将于2025年5月21日公布第一季度财报 分析师预计每股收益为2.89美元 营收为210.3亿美元 同比分别下降6%和2% 上年同期数据为每股收益3.06美元和营收213.6亿美元 [1] - 历史数据显示 公司股价在财报发布后有55%的概率上涨 单日涨幅中位数为1.7% 最大单日涨幅曾达10% [1] 业务风险与现状 - 公司供应链高度全球化 主要依赖中国、加拿大和墨西哥等地的供应商 使其易受贸易摩擦和关税政策影响 高风险品类包括木材、钢材、铝材、管道装置及各类工具五金 [2] - DIY客户贡献约70%的销售额 但近期该群体消费意愿减弱 导致需求疲软 [2] - 当前市值为1300亿美元 过去12个月营收840亿美元 营业利润100亿美元 净利润70亿美元 [2] 历史股价表现规律 - 过去5年20次财报中 单日正回报发生11次(55%) 正回报中位数1.7% 负回报中位数-3.7% 近3年正回报概率降至50% [5] - 存在短期与中期回报相关性策略机会 例如若单日与5日回报相关性较强 可在单日上涨后做多5天 [3] 同业关联性 - 同业公司财报表现可能影响公司股价反应 部分预期效应甚至在财报发布前已开始定价 [6]

公司战略与定价 - 公司表示不计划将关税成本转嫁给消费者 计划维持当前定价水平 主要依靠规模效应 供应商合作关系和生产力来消化成本上升 [1] - 公司已实现供应商多元化 未来12个月内单一非美国供应商采购占比将不超过10% [2] 财务表现 - 第一季度销售额同比增长9.4%至399亿美元 但可比销售额因汇率影响下降0.6% [3] - 净利润同比下降2亿美元至34亿美元 [3] - 维持全年销售额增长2.8%和可比销售额增长约1%的指引 [4] 行业动态 - 沃尔玛宣布将在未来几周内提价 零售分析师认为此举可能引发行业跟随涨价 [2] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中上涨2.5% [4] 管理层评论 - CEO表示第一季度业绩符合预期 对春季销售季的门店准备和产品组合充满信心 [3]

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财务表现 - 2025财年第一季度销售额达399亿美元 同比增长94% [1] - 可比销售额下降03% 其中美国市场可比销售额增长02% 汇率因素对可比销售额产生70个基点负面影响 [1] - 净利润34亿美元 摊薄后每股收益345美元 较去年同期36亿美元和363美元有所下降 [2] - 调整后摊薄每股收益356美元 去年同期为367美元 [2] - 营业利润513亿美元 同比增长11% 营业利润率129% [11][20] - 调整后营业利润527亿美元 同比增长27% 调整后营业利润率132% [20] 运营数据 - 客户交易量3948亿次 同比增长21% 平均客单价9071美元 基本持平 [12] - 商品库存25763亿美元 同比增长149% [13] - 总资产99157亿美元 同比增长252% 其中商誉19568亿美元 同比增长1312% [13][15] - 长期债务47343亿美元 同比增长125% [15] 管理层评论与展望 - 第一季度业绩符合预期 春季活动和小型项目客户参与度持续 [3] - 重申2025财年指引 预计总销售额增长约28% 可比销售额增长约10% [7] - 预计摊薄每股收益下降约3%至1491美元 调整后摊薄每股收益下降约2%至1524美元 [7] - 资本支出预计占总销售额约25% [7] 非GAAP指标 - 调整后营业利润排除8700万美元SRS相关无形资产摊销影响 [21] - 调整后每股收益排除014美元无形资产摊销影响 [22] - 2025财年指引中预计无形资产摊销将影响营业利润率约40个基点 [21] 公司概况 - 全球拥有2350家零售店和790家分支机构 覆盖美国50个州及多个地区 [5] - 员工总数超过47万人 股票在纽交所上市 代码HD [5] - 第一季度营运现金流4325亿美元 资本支出806亿美元 [16]

公司财报发布 - 家得宝将于5月20日周二开盘前发布第一季度财报 [1] - 分析师预计每股收益为3.59美元 较去年同期3.63美元下降1.1% [1] - 预计季度营收为391.4亿美元 较去年同期364.2亿美元增长7.4% [1] 历史表现与股价 - 公司连续两个季度及过去10个季度中有6次营收超分析师预期 [2] - 周一收盘股价下跌0.4%至379.38美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - 富国银行分析师维持增持评级 目标价从445美元下调至420美元 准确率84% [8] - Truist证券分析师维持买入评级 目标价从391美元微调至393美元 准确率71% [8] - 摩根大通分析师维持增持评级 目标价从470美元大幅下调至410美元 准确率71% [8] - 摩根士丹利分析师维持增持评级 目标价从450美元下调至410美元 准确率66% [8] - Piper Sandler分析师维持增持评级 目标价从435美元下调至418美元 准确率72% [8]

家得宝销售指标预期放缓 - 公司关键销售指标同店销售额预计将放缓 分析师调查显示这一趋势与关税担忧和消费者信心下降相关 [1] - 投资者将密切关注业绩报告 将其作为评估关税对住房市场影响的指标 [1] 行业面临的宏观压力 - 总统关税政策导致多行业混乱 住房产品成本可能上升并抑制消费支出 [2] - 高利率已削弱消费者对家居装修需求 过去两年持续影响公司销售表现 [2] - 贝恩咨询研究显示家居产品属于受关税影响最严重的品类之一 且多为可选消费品 需求与价格敏感度高 [3] 同行企业动态 - 劳氏公司同店销售额同样预计下滑 地板装饰零售商Floor & Decor本月已下调全年销售预期 [3] - 公司CEO上月参与特朗普会议 警告关税可能导致产品涨价和供应短缺 [4] 关税对经济的影响 - 全球供应链已持续数月中断 可能预示双边贸易协定碎片化新时代来临 [4] - 超过50%的制造业受访企业预计关税将带来负面影响 较前几个月有所上升 主要担忧供应链中断和原材料成本上涨 [4] - 2025年第一季度美国经济收缩0.3% 为2022年以来首次萎缩 反映贸易紧张对经济的实质性冲击 [5] 企业决策变化 - 持续不确定性导致企业推迟投资和招聘计划 等待贸易政策明朗化 [5]

公司业绩预期 - 公司将于5月21日公布2025财年第一季度财报 市场关注是否能超预期 [1] - 季度收入预期为209.5亿美元 同比下降2% 每股收益预期2.89美元 同比下降5.6% [2] - 过去四个季度平均盈利超预期3.9% 上一季度超预期幅度达5.5% [3] 行业挑战 - DIY家装领域消费疲软 大额室内项目支出减少 预计第一季度同店销售额下降2% [3] - 房地产市场低迷 高利率和可负担性问题抑制房屋销售和翻新需求 [4] 公司战略举措 - Pro业务板块成为重要增长动力 通过改进产品供应和购物体验推动发展 [5] - 实施Total Home战略 包括供应链现代化 IT基础设施升级和商品组合优化 [5] - 加强全渠道改进和生产力提升 扩大第三方当日达服务 [6] - 重新推出MyLowe's Pro Rewards计划 增强中小型专业客户忠诚度 [6] - 利用AI需求预测和AR工具优化库存和服务匹配 [6] 其他公司业绩对比 - Dollar General一季度每股收益预期1.48美元 同比下降10.3% 收入预期102.8亿美元 同比增长3.7% [9][10] - Five Below一季度收入预期9.611亿美元 同比增长18.4% 每股收益预期0.80美元 同比增长33.3% [11][12] - Burlington Stores一季度收入预期25.2亿美元 同比增长6.9% 每股收益预期1.40美元 同比下降1.4% [13][14]