财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损7900万美元，摊薄后每股净亏损0.11美元，EBITDA为2.44亿美元，经营活动现金流为2600万美元，自由现金流为负3400万美元 [23] - 第一季度合同钻井收入为9.06亿美元，平均每日收入约44.4万美元，超出指导范围，主要因部分钻机利用率高于预期 [23] - 第一季度运营和维护（O&M）费用为6.18亿美元，在指导范围内，不利的客户纠纷导致3400万美元非现金费用冲销 [24] - 第一季度G&A费用为5000万美元，第一季度末总流动性约13亿美元，包括无限制现金和现金等价物2.63亿美元、受限现金4.208亿美元、未动用信贷额度5.76亿美元 [25] - 预计第二季度合同钻井收入在9.7 - 9.9亿美元之间，O&M费用在6.1 - 6.3亿美元之间，G&A费用在4500 - 5000万美元之间，净现金利息费用约1400万美元，资本支出约2000万美元，现金税约3000万美元 [25][26][27] - 预计2025年全年合同钻井收入在38.5 - 39.5亿美元之间，O&M费用在23 - 24亿美元之间，G&A费用在1.85 - 1.95亿美元之间，净现金利息费用在5.5 - 5.55亿美元之间，现金税在7500 - 8000万美元之间，资本支出约1.15亿美元 [27][28] - 预计2025年末流动性在14.5 - 15.5亿美元之间，信贷额度6月下旬从5.76亿美元降至5.1亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度合同钻井业务收入超出指导范围，主要因部分钻机利用率高于预期 [23] - 预计第二季度合同钻井业务收入因部分钻机活动增加、效率提高和运营天数增多而增长，但受部分钻机计划外停用期影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国墨西哥湾预计2026年二、三季度有多达六个项目启动，未来三年九个项目将做出最终投资决策 [15] - 巴西国家石油公司预计年底活跃钻机数量超30台，未来保持该数量，近期发布招标项目，壳牌预计未来几个月进入市场 [16][17] - 非洲尼日利亚壳牌已授予钻机合同，预计埃克森美孚和雪佛龙年底前各授予一台；科特迪瓦和加纳未来几个月可能授予三个项目；纳米比亚勘探活动持续，预计2027 - 2028年有开发项目；莫桑比克三个长期项目预计2027年启动 [17][18] - 地中海地区尽管地缘政治局势紧张，客户仍推进项目，BP在埃及招标项目预计四季度启动，预计2026年底至少五台钻机签约 [18] - 印度ONGC预计2026年底招标；马来西亚PTTEP预计本季度发布招标；印度尼西亚ENI发布市场调查；澳大利亚雪佛龙招标预计四季度授标，IMpex预计本月招标 [19] - 传统恶劣环境地区，挪威预计2027年需增加两台钻机，英国BP和加拿大Suncor发布招标 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供安全、可靠和高效的运营，专注将79亿美元的积压订单转化为收入和现金，为股东创造可持续价值 [22] - 公司进行成本节约计划，预计2025年实现约1亿美元现金成本节约，2026年有类似规模节约，部分节约已反映在资本支出和间接费用指导中 [33] - 公司认为市场和大宗商品波动未对业务产生重大影响，积压订单使其能更好应对市场干扰，对深水钻井未来充满信心 [13][14] - 行业方面，客户重新重视油气业务，独立预测和关键行业指标显示海上钻井活动将全面增加，增长来自深水盆地 [11][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场和大宗商品波动虽令人不安，但未对业务产生重大影响，积压订单使公司能更好应对市场干扰 [13] - 对深水钻井未来充满信心，客户战略转变和行业基本面支持这一观点，第三方预计到2030年深水投资将增长40% [14] - 认为当前宏观经济不确定性不会导致未来几个季度行业项目延迟，全球海上钻井市场前景乐观 [21] 其他重要信息 - 5月1日起Keelan将正式成为公司总裁兼首席执行官 [5] - 公司签署深水Asgard钻机期权，若行使将延长其第二个固定期限一年；周末Transocean Equinox钻机两个期权被行使，延长固定期限至2026年8月，增加4000万美元积压订单 [9] - 今年已提前启动两个项目，Transocean Barents提前10天在黑海与OMV Petrom合作，Deepwater Invictus提前15天在美国墨西哥湾与BP合作 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 合同公告时间的最佳估计 - 预计今年会有很多合同公告，夏季至年底可能有大量长期合同授予，2025年已签约97%，从现在起全年签约率为93%，很多项目从2026年开始，符合公司预期 [44][45] 问题2: 今年下半年合同预期日费率情况 - 2025年预计约120台工作浮式钻机，2027年增至130台，2029年增至142台，长期合同费率预计与过去一年相似，短期工作可能有压力，实际情况因投标和谈判时间而异 [47][49] 问题3: 壳牌授予Noble合同对公司的影响 - 公司参与壳牌项目过程，但从投资组合角度未参与该类资产竞争，认为壳牌在墨西哥湾有额外需求，公司与壳牌合作关系良好，未来仍有机会，公司对相关钻机采取长期策略 [53][54][55] 问题4: 西非是否为潜在增长区域 - 西非很多国家有多年期、多钻机项目机会，预计该地区2026年将消耗比目前更多钻机，是公司业务的潜在增长区域 [59][60] 问题5: 成本节约情况 - 预计2025年实现约1亿美元成本节约，2026年有类似规模节约，目前未发现实现节约的重大成本，主要通过与供应商重新谈判合同、采用新技术、使用本国船员等方式 [70][71][72] 问题6: 闲置和冷堆船只情况 - Discoverer Inspiration和DD3仍待售，公司按季度评估替代机会；冷堆船队按季度评估，维持冷堆成本低，提供了选择权，目前未发现交易障碍 [76][78] 问题7: 2026年市场强劲时生产商行为及市场情况 - 近期欧洲大型石油公司重新关注油气业务，预计2025 - 2029年深水资本支出增长40%，预计未来三到四年增加20台钻机，石油和天然气消费预计持续到2050年，市场基本面支持积极活动和日费率 [85][86][87] 问题8: 目前新合同价格能否证明市场处于强劲周期 - 从长期来看，市场基本面良好，长期合同价格有支撑，低价锁定优质资产不合理，目前价格可视为长期合同的底价 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为3.38亿美元，自由现金流为1.73亿美元，合同钻井服务收入为8.32亿欧元 [6][24] - 第一季度运营现金流为2.71亿欧元，净资本支出为9800万欧元 [24] - 截至4月28日，总积压订单达75亿欧元，较上一季度增长约30%，其中约19亿欧元计划在2025年剩余时间内转化为收入，2026年和2027年分别约为21亿和15亿欧元 [25] - 维持全年总收入32.5 - 34.5亿欧元、调整后EBITDA 10.5 - 11.5亿欧元、资本支出（不包括客户报销）37.5 - 42.5亿欧元的指导范围 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合同钻井服务第一季度收入8.32亿欧元，调整后EBITDA 3.38亿欧元，调整后EBITDA利润率为39% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期市场波动大，但海上钻井业务和商业管道仍保持活跃，客户对2026和2027年的钻机需求仍在持续 [15] - 布伦特原油长期期货价格维持在60 - 70美元/桶，较去年仅下跌约5美元，仍支持多数项目的经济效益 [15] - 已签约超深水钻井平台利用率持平，总钻机数量从100台略降至99台，市场供应减少2台，市场利用率维持在90% [17] - 2025 - 2026年深水和自升式钻井平台现货市场波动，但中长期基本面有望改善 [16] - 沙特暂停和日费率让步继续对国际温和环境自升式钻井平台市场造成压力，公司主要竞争的恶劣环境自升式钻井平台市场受影响较小，但北海南部需求近期有所下降，预计2025年自升式钻井平台利用率低于2024年 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“首选海上”战略，致力于提升公司水平，通过战略合同增加和增强积压订单，实现整合协同效应，注重安全和效率交付客户项目，确保现金流和股息的弹性 [29] - 公司认为长期合作关系能带来显著效益，新签订的长期合同包含成本 escalation条款，预计正常运营可获得可观的激励收入 [12] - 作为闲置资产报废周期的先行者，公司出售了两艘冷堆钻井船，预计年中完成交易，消除相关堆叠成本 [19] - 公司积极与客户沟通，为有近期市场暴露的钻机寻找工作机会，优先考虑为Valiant和Black Rhino安排近期工作 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境异常波动，但公司已实现积压订单的关键拐点，还有更多签约机会，对业务中长期基本面充满信心 [30] - 近期低至400多美元的日费率表现稳健，公司对股息的承诺和近10%的收益率，以及积压订单30%的增长和超10亿美元的资本回报，使公司的价值主张极具吸引力 [30] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2025年第二季度每股0.50美元的股息，自2022年第四季度以来，公司股息和回购总额已超过10亿美元 [7] - 公司Legacy Diamond船队提前在Noble的ERP系统上线，有望在年底前实现至少1亿美元的协同效应，截至第一季度末，已实现约7000万欧元的协同效应 [7][25] - 公司获得壳牌和道达尔能源的长期合同，总潜在收入在20 - 25亿美元之间，合同包含绩效奖励条款，公司预计平均可获得约40%的可变收入 [8][13] - 公司预计Q2调整后EBITDA环比下降，主要原因是合同到期和计划外停机时间，预计关税在2025年的成本影响低于1500万美元，已纳入指导范围 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 壳牌和道达尔能源合同的绩效奖金机会及风险 - 公司认为这是双赢的合作，基于自身性能数据和能力分析，认为该结构适用于特定场景和项目，具有战略意义 [35][36][37] 问题2: 行业内更多基于绩效的合同如何影响CEA指数定价机制 - CEA指数机制具有灵活性，可考虑多种市场因素，双方每六个月会根据数据协商确定价格，必要时会引入第三方 [39][40][41] 问题3: 壳牌和道达尔能源合同的竞争情况 - 道达尔能源合同是增量需求，壳牌合同不是增量需求，但公司认为合同的长期性是关键，若表现良好，钻机可能在墨西哥湾长期作业 [47][48][49] 问题4: 第二季度和下半年运营成本预期 - 第一季度Regina Allen的保险理赔影响不会在Q2重现，预计全年运营成本会受到低至中个位数的通胀压力，公司将重点管理成本 [51][52] 问题5: 绩效奖金的支付方式和时间 - 两份合同的奖金都是按井计算，完成一口井后进行数据核对和支付 [56][57] 问题6: 壳牌合同钻机升级的停机时间及短期工作安排 - 升级工作需要几个月时间，公司正在进行相关对话，若能充分利用这段时间，最后安装还需几个月 [58][59] 问题7: 绩效合同的指标和实现全额奖金的条件 - 两份合同的机制不同，但都与钻井时间密切相关，还有安全等其他因素，具体细节属于公司和客户的专有信息 [62][63][64] 问题8: 合同准备费用与以往合同的比较 - 合同准备费用与以往多年期合同基本一致 [66] 问题9: 董事会对股息的考虑 - 公司致力于股息支付，根据第一季度结果和指导，预计EBITDA将上升，且有更多合同机会，对资本回报结构有信心 [70][71][72] 问题10: 与道达尔和壳牌合同的定价谈判时间及V级钻机的优势 - 最终定价在签约时确定，是当前价格，壳牌和道达尔都是V级钻机的支持者，V级钻机规格适合项目需求，升级后将成为高规格钻机 [74][76][77] 问题11: 已签约合同后是否还有类似长期项目 - 公司正在就近期闲置钻机与客户进行积极对话，虽然竞争存在，但对合作细节和数量感到鼓舞，高效合作可能带来更多工作机会 [81][83][85] 问题12: 壳牌和道达尔合同的激励收入性质 - 激励收入均为日费率奖金，无其他低利润率或额外服务收入 [86][87][88] 问题13: 收购遗留的租赁项目情况 - 是Diamond BOP租赁，费用约2600万美元，计入运营费用 [92] 问题14: 关税对供应商成本和未来项目的影响 - 情况不稳定，预计2025年关税对公司成本影响低于1500万美元，成本增加通常会转嫁给公司，若情况变化，未来影响可能更大 [93][95][96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.44亿美元，合同钻探收入为9.006亿美元，调整后EBITDA利润率约为27% [10] - 第一季度净亏损7900万美元，摊薄后每股净亏损0.11美元，EBITDA为2.44亿美元，经营活动现金流为2600万美元，自由现金流为负3400万美元 [25][26] - 第一季度合同钻探收入超出指导范围，主要因部分钻机利用率高于预期 [26] - 第一季度运营和维护（O&M）费用为6.18亿美元，在指导范围内；G&A费用为5000万美元 [27] - 第一季度末总流动性约为13亿美元，包括无限制现金及现金等价物2.63亿美元、受限现金4.208亿美元和未动用信贷额度5.76亿美元 [27] - 预计第二季度合同钻探收入在9.7 - 9.9亿美元之间，O&M费用在6.1 - 6.3亿美元之间，G&A费用在4500 - 5000万美元之间，净现金利息费用约为1.4亿美元，资本支出约为2000万美元，现金税约为3000万美元 [27][28][29] - 预计2025年全年合同钻探收入在38.5 - 39.5亿美元之间，O&M费用在23 - 24亿美元之间，G&A费用在1.85 - 1.95亿美元之间，净现金利息费用在5.5 - 5.55亿美元之间，现金税在7500 - 8000万美元之间，资本支出约为1.15亿美元 [29][30] - 预计2025年末流动性在14.5 - 15.5亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度合同钻探业务收入超出指导范围，主要因部分钻机利用率高于预期 [26] - 预计第二季度合同钻探业务收入将因部分钻机活动增加、收入效率提高和运营天数增多而增长，但会被部分钻机计划外停用期部分抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国墨西哥湾预计2026年第二和第三季度有多达六个项目启动，未来三年有九个项目将做出最终投资决策 [16] - 巴西国家石油公司预计到今年年底活跃钻机数量将超过30台，并计划在可预见的未来保持相同数量的钻机合同 [17] - 非洲尼日利亚、科特迪瓦、加纳、纳米比亚、莫桑比克等国家和地区均有项目招标或启动计划 [19][20] - 地中海地区预计到2026年底至少有五台钻机签订合同 [21] - 印度、马来西亚、印度尼西亚、澳大利亚等国家和地区均有项目招标或启动计划 [21][22] - 传统恶劣环境地区挪威、英国、加拿大等国家均有项目招标或启动计划 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供安全、可靠和高效的运营，专注于将79亿美元的积压订单转化为收入 [24] - 公司认为市场和商品波动尚未对业务产生重大影响，积压订单使其能够更好地应对市场干扰 [14] - 公司对全球海上钻井市场保持乐观，预计未来海上钻井活动将全面增加 [23] - 公司认为当前宏观经济不确定性不会导致未来几个季度行业预期获得的项目延迟 [23] - 公司预计未来几年海上钻井市场需求将增加，计划通过成本节约计划提高效率和盈利能力 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场和商品波动尚未对业务产生重大影响，积压订单使其能够更好地应对市场干扰 [14] - 管理层对全球海上钻井市场保持乐观，预计未来海上钻井活动将全面增加 [23] - 管理层认为当前宏观经济不确定性不会导致未来几个季度行业预期获得的项目延迟 [23] - 管理层预计未来几年海上钻井市场需求将增加，计划通过成本节约计划提高效率和盈利能力 [34] 其他重要信息 - 自5月1日起，Keelan Adamson将正式成为公司总裁兼首席执行官 [6] - 公司在第一季度提前启动了两个项目，分别是Transocean Barents在黑海与OMV Petrom的项目和Deepwater Invictus在美国墨西哥湾与BP的项目 [11] - 公司在4月16日发布船队状态报告后，签署了一份关于Deepwater Asgard的定价期权，若行使该期权，将使其第二个固定期限延长一年 [10] - 公司在周末行使了Transocean Equinox的接下来两个期权，每日价格为54万美元，将该钻机的固定期限延长至2026年8月，代表4000万美元的积压订单 [10] - 公司正在进行一项企业范围的评估，以确定可以降低成本的领域，目前已确定约1亿美元的现金成本节约，预计在2025年实现，主要在下半年，2026年也有望实现类似规模的节约 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 合同公告时间的最佳估计 - 公司预计今年会有很多合同公告，夏季和年底前都会有，下半年可能会有很多长期合同授予，目前2025年的合同签约率为97%，从现在到年底的签约率为93% [44][45][46] 问题2: 下半年合同预期日费率是否会有压力 - 公司认为2025年预计约有120台工作浮式钻机，2027年将增至130台，2029年将增至142台，短期内短期工作可能会有费率压力，但长期工作的费率预计与过去一年相似 [48] 问题3: 壳牌授予诺布尔合同对公司的影响 - 公司认为壳牌在墨西哥湾还有额外需求，公司与壳牌有长期合作关系，预计未来仍有合作机会，公司选择从长远角度考虑，认为未来有更高的活动期 [56][57] 问题4: 西非是否是潜在增长区域 - 公司认为西非有多个国家有多年期、多钻机的机会，预计该地区在2026年将消耗比目前更多的钻机 [62] 问题5: 成本节约计划的具体情况 - 公司已确定2025年约有1亿美元的成本节约，预计2026年也会有类似规模的节约，目前未发现实现节约的重大相关成本，主要通过与供应商重新谈判合同、采用新技术、使用本国船员等方式实现 [68][70][71] 问题6: 闲置和冷堆船只的情况 - 公司的Discoverer Inspiration和DD3仍待售，并在寻找替代机会，冷堆船队会按季度评估是否报废，目前未发现债务契约或会计政策等方面会阻碍相关资产交易 [74][76] 问题7: 2026年市场强劲时生产商的行为 - 公司认为近期欧洲主要石油公司重新关注石油和天然气投资，预计2025 - 2029年深水资本支出将增加40%，未来三到四年可能会增加20台钻机，预计石油和天然气消费将持续到2050年，这将支持积极的活动和日费率 [83][84][85] 问题8: 新合同低中400美元水平是否证明市场处于强劲周期 - 公司认为目前长期合同的基本面良好，短期内短期工作可能会有多种情况，但长期来看，锁定优质资产低于市场费率不合理 [87][88]

业绩总结 - 第一季度总收入为8.74亿美元，较上一季度的9.27亿美元下降了5.7%[28] - 第一季度调整后EBITDA为3.38亿美元，较上一季度的3.19亿美元增长了5.9%[9] - 第一季度调整后EBITDA利润率为39%，高于上一季度的34%[9] - 第一季度自由现金流为1.73亿美元，显著高于上一季度的20万美元[9] - 第一季度净债务为16.75亿美元，较上一季度的17.33亿美元减少了3.4%[9] 用户数据与合同积压 - 合同积压总额为75亿美元，较上一季度的58亿美元增长了29.3%[9] 未来展望 - 2025年财务指导维持不变，预计调整后EBITDA在10.5亿至11.5亿美元之间[30] - 2025年总收入预期在32.5亿至34.5亿美元之间[30] - 2025年资本支出（扣除报销后）预计在3.75亿至4.25亿美元之间[30] 股东回报 - 第一季度通过0.50美元的股息和2000万美元的股票回购，返还给股东约1亿美元[7]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度业绩有盈有亏，虽面临合同收入减少、运营成本上升等挑战，但调整后EBITDA表现尚可，且偿还债务改善了资产负债表，有能力应对市场变化 [2][8] 财务业绩 收入与利润 - 2025年第一季度合同钻井收入9.06亿美元，环比减少4600万美元，主要因部分钻机处于准备和闲置状态及季度天数减少，不过船队收入效率和日均收入有所提高 [1][3] - 第一季度净亏损7900万美元，摊薄后每股亏损0.11美元；调整后净亏损6500万美元，摊薄后每股亏损0.10美元 [1][2] 成本与费用 - 运营和维护费用6.18亿美元，较上一季度增加3900万美元，因不利法律结果、有利法律和解及船厂钻机成本增加，部分被船队维护成本降低抵消 [1][4] - 一般和行政费用5000万美元，较第四季度减少600万美元，主要因法律和专业费用降低 [5] - 利息费用1.52亿美元，第一季度和第四季度相同，但公允价值调整不同；利息收入800万美元，较上一季度减少200万美元 [5] 税收与现金流 - 有效税率为 -95.8%，较上一季度的89.0%下降，主要因本季度营业收入降低；剔除离散项目后为 -62.3%，上一季度为56.7%；第一季度支付税款现金1300万美元 [6][7] - 第一季度经营活动提供现金2600万美元，较上一季度减少1.8亿美元，主要因客户收款减少和工资相关支出增加 [7] 资本支出与债务偿还 - 第一季度资本支出6000万美元，较上一季度的2900万美元增加，用于船队钻机升级 [8] - 偿还未偿债务2.1亿美元，改善了资产负债表 [8] 财务指标分析 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA为2.44亿美元，调整后EBITDA利润率为26.9% [1][36] - 自由现金流为 -3400万美元，杠杆自由现金流为 -2.44亿美元 [43] 其他指标 - 收入效率为95.5%，较上一季度的93.5%和去年同期的92.9%有所提高 [1] - 第一季度末积压订单为79亿美元 [1] 船队运营情况 收入与效率 - 超深水浮式钻机合同钻井收入6.58亿美元，恶劣环境浮式钻机为2.48亿美元 [28] - 超深水浮式钻机平均日收入44.36万美元，恶劣环境浮式钻机为45.26万美元；船队平均日收入43.47万美元 [28][29] - 超深水浮式钻机收入效率为94.3%，恶劣环境浮式钻机为99.3%；船队平均收入效率为95.5% [29] 利用率 - 超深水浮式钻机利用率为61.5%，恶劣环境浮式钻机为69.5%；船队平均钻机利用率为63.4% [29] 公司概况 - 公司是领先的国际海上合同钻井服务提供商，专注于超深水和恶劣环境钻井服务，拥有并运营34座移动海上钻井装置 [11][12] 会议信息 - 公司将于2025年4月29日上午10点（美国东部时间）举行电话会议讨论业绩，可通过拨打 +1 785 - 424 - 1619并提供会议代码119877参加，也可在公司网站收听直播和回放 [13][14][15]

分析师评级与目标价调整 - J P Morgan分析师Arun Jayaram维持对Valaris Limited的Underweight评级 并将目标价从40美元下调至38美元 [1] - 下调理由包括公司虽已进行船队优化 但可能仍需进一步削减成本以实现2025年EBITDA指导中值5 3亿美元 [1] 运营与市场挑战 - DS-17钻井船在2025年第一季度因事故停产两周 但减少的停机时间可能使EBITDA略超预期中值 [2] - 超深水市场需求可能放缓 合同到期导致的利用率缺口以及部分钻井平台机会减少构成挑战 [2] - 沙特阿拉伯可能出现更多钻井平台停运 部分租赁给ARO的钻机通过短期延期协议继续运营 [3] 财务预测调整 - 2025年EBITDA预估从5 39亿美元下调至5 22亿美元 2026年从6 98亿美元下调至6 56亿美元 分别较华尔街预期低0 8%和2 8% [4] - 2025年自由现金流预估为2800万美元 2026年为1 32亿美元 假设资本支出分别为3 69亿美元(净报销7500万美元)和2 77亿美元 [4] 投资者关注点与股价表现 - 投资者可能更关注拥有较高浮式钻井设备订单储备的公司 因2025年持续存在利用率空白挑战 [5] - VAL股价周二上涨4 08%至40 86美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.78亿美元，营收14亿美元，资本支出1.18亿美元，调整卡塔尔自升式钻井平台船队处置后，调整后EBITDA在先前提供的指引范围内 [38][39] - 第四季度总运营收入2.89亿美元，总运营费用3.23亿美元，较上一季度的3.07亿美元有所增加，主要归因于与最后两艘Aquadrill钻井船交接相关的合并和整合费用增加 [40][41] - 销售、一般及行政费用（SG&A）为3100万美元，较上一季度增加400万美元，与11月裁员后的年终调整有关 [41] - 年末总债务本金6.25亿美元，持有现金5.05亿美元，包括2700万美元受限现金，净债务头寸1.2亿美元 [42] - 第四季度经营活动现金流700万美元，包括9400万美元的长期维护资本支出，投资活动现金流包括3800万美元的资本升级，12月出售West Prospero获得4500万美元现金收入 [42][43] - 第四季度继续进行股票回购计划，完成1亿美元的股票回购，自2023年9月启动该计划以来，已向股东返还总计7.92亿美元，发行股份数量减少22% [9][43][44] - 预计2025年总运营收入在13亿 - 13.6亿美元之间（不包括3500万美元的可报销收入），调整后EBITDA在3.2亿 - 3.8亿美元之间，全年资本支出在2.5亿 - 3亿美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自上次财报电话会议以来，公司获得全球已授予订单积压的较大份额，占四大上市离岸钻井公司已授予订单积压的约65%，而其运营的钻井船船队仅占该集团的18% [27] - 在美国墨西哥湾，West Vela提前完成最近的钻井工作，获得40天的增量工作，增加2000万美元的订单积压，Sevan Louisiana获得与Walter Oil and Gas的额外工作，将工作持续到6月 [28][29] - 在巴西，West Jupiter和West Telus分别获得与Petrobras从2026年开始的三年期合同，提供10亿美元的增量订单积压和超过7000万美元的动员费 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年市场签约速度缓慢，与资本纪律和供应链限制有关，预计空白期将持续到2026年，全球约有30艘浮式钻井平台在2025年没有确定合同 [30][31] - 钻井船市场利用率从2023年的90%以上降至目前的80%多，预计全年将继续下降 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持灵活和敏捷，在市场波动期间迅速调整，如对West Phoenix进行冷堆，同时致力于优化成本基础，成为股东资本的谨慎管理者 [25] - 公司执行成为纯浮动式钻井公司的战略，在合适地区配备合适的钻机，通过卓越的业绩和运营创新增加净订单积压 [50] - 行业存在许多规模较小、在商业周期中缺乏韧性的钻井公司，公司支持行业整合，但2025年行业面临困难，需要市场稳定后才可能进行交易 [97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场因需求延迟出现疲软，一些竞争对手提供更低的日费率，但长期来看，资源枯竭需要投资，深水项目具有优势和盈利能力，且碳排放强度低，预计未来需求将增加，但可见性不明确 [11] - 公司拥有强大的资产负债表，2025年可销售船队的75%已签约，还有30亿美元的长期合同覆盖，能够应对市场下行并抓住上行机会 [12][13] - 2025年第一季度和全年的EBITDA将因运营问题受到约5500万美元的不利影响，但这些问题已得到解决 [44] - 2026年及以后，随着延迟的需求与已通过最终投资决策（FID）的大型项目库存相交，市场将迅速改善，公司将受益于合同重新定价 [66][51] 其他重要信息 - 2024年公司向股东返还超过5亿美元资本，订单积压13亿美元，剥离非核心资产获得约4亿美元现金收入 [8] - 12月宣布在巴西获得两份2026年开始的长期合同，增加10亿美元订单积压，出售自升式钻井平台West Prospero获得4500万美元现金收入，完成从良性自升式钻井市场的退出 [10] - 巴西的West Rio和West Polaris分别于12月20日和2月18日开始与Petrobras的初始合同，West Auriga的开工日期与先前指引一致，West Polaris受升级系统调试和测试影响 [13][14] - 美国墨西哥湾的West Neptune在完成特殊定期检验（SPS）和升级后于2月16日重新开始钻井，West Vela提前完成最近的钻井工作并获得额外工作 [16][17] - 2024年公司总可记录事故频率比国际钻井承包商协会（IADC）平均水平低近20%，2025年初安全业绩呈良好趋势，West Jupiter被评为2024年公司年度最佳钻机 [19] - 1月公司收到Petrobras的通知，声称因2012年Sete Brazil项目相关合同对公司巴西子公司处以约2.13亿美元的延迟罚款，公司正在与客户讨论暂停罚款，并评估包括对Petrobras提出反诉在内的所有选项 [20][22][23] - 本月挪威法院判决公司因归还Hercules钻机向其所有者支付包括罚款和利息在内的4800万美元，公司不同意该判决并将上诉 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: West Telus在第一季度停工50天的原因，以及是否能采取措施减少巴西今年额外的监管非生产时间（NPT） - 停工是由于监管机构对规则的解释发生变化，公司正在与客户和监管机构合作，以理解和应对新的监管期望 [53][54][55] 问题: Petrobras对Sete钻机的2.13亿美元索赔是否是全新的索赔，有无相关历史背景 - 由于争议仍在进行中，目前无法提供更多信息，公司处于了解情况的早期阶段，将考虑所有可能的辩护措施 [56][57][58] 问题: 与某些客户就项目经济前景的对话的语气和期限如何，以及如何看待同行关于2025年年中合同签订活动加速的讨论 - 近期对话中相对更多地涉及勘探，约30%的钻机目前正在钻探勘探井，2025年的短期前景不明朗，但2026年随着延迟的需求与已通过FID的项目库存相交，市场将迅速改善，客户的FID计划显示2026年和2027年的需求正在增加，项目在当前甚至更低的油价或商品价格下仍具有经济性 [62][65][68] 问题: 能否提供2025年EBITDA在上半年和下半年的分布情况，以及对全年运营费用的预期 - 不按季度细分EBITDA，第一季度可能稍弱，第二季度船队运营更充分，年底存在不确定性，Capella和Louisiana是“观望”钻机，若获得工作可能有上行空间；每日运营费用约为15万美元/天，包括运营费用 overhead，但不包括SG&A overhead和任何综合服务成本 [71][72][75] 问题: 对于像Capella这样没有明确工作前景的钻机，公司如何在指导中管理，以及非堆叠船队中堆叠船只的季度或年度成本运行率是多少 - 若没有明确工作，将对Capella进行堆叠，堆叠成本一次性约为600 - 1000万美元，具体取决于地区，运行率约为5000美元/天；公司部分第六代钻机与最新的第七代钻机相当，具备双井架、可容纳第二个防喷器（BOP）、可采用MPD技术以及可升级动态定位系统等能力 [81][83][84] 问题: 巴西监管机构ANP似乎对钻机工作更加严格，是否有相关变化需要关注 - 这影响了整个行业，监管机构的重点可能会随时间变化，公司正在与客户合作，理解其重点领域并做出积极回应，目前尚不清楚这是暂时现象还是新的标准 [86][89][90] 问题: 在当前行业不确定性高的情况下，公司对并购或其他战略举措的看法，以及股票抛售对交易的影响，公司是否可能被收购或收购其他公司 - 公司不会对具体的并购事宜发表评论，但总体上支持行业整合，认为目前行业内有太多规模较小、缺乏韧性的钻井公司，2025年行业困难，需要市场稳定后才可能进行交易，目前公司专注于运营业务并应对不确定性 [95][97][98] 问题: 关于公司的股票回购计划，在股价下跌、2025年前景不确定以及存在诉讼的情况下，是否会加大回购力度或更加谨慎 - 市场存在不确定性，现金保护是首要考虑因素，但目前股价相对于公司内在价值具有吸引力，公司有2.08亿美元的股票回购额度，但在行动前需与董事会密切协商，公司的财务政策会根据情况不断评估和调整 [108][111][113] 问题: 石油巨头重新强调传统油气业务，这需要多长时间才能为公司带来实际业务 - 难以确定具体时间，但公司已经看到一些资本支出的转移，随着BP等公司的行动，这种转移将加剧，美国政府的变化也对近海钻井公司有利，特别是对深水业务，因为长期来看，投资更倾向于深水油藏 [115][118][119] 问题: 从客户角度看，他们是只专注于眼前事务，还是在日费率上升时可能更积极地签订更长期的合同 - 客户情况各异，一些客户专注于眼前事务，一些更灵活的客户表示若日费率上升将迅速回到市场，2026年和2027年的需求正在增加，叠加基线需求，将产生复合效应 [124][125][126] 问题: 在与客户讨论未来规划时，对于风险稍高的项目，客户是倾向于选择顶级的钻井船还是更保守一些 - 巴西ANP在新的许可证招标中强调了勘探的重要性，巴西的预盐层产量从2030年开始下降，需要进行大量勘探工作，客户的勘探部门需要时间来建立和生成勘探前景，目前公司船队中从事勘探工作的钻机比例比过去十年都高，这是市场的一个重要趋势 [127][128][131] 问题: 回顾2024年，公司执行了多项举措，展望2025年，公司内部重点关注的其他主要事项有哪些 - 公司的首要任务是提高安全绩效，尽管2024年有改善，但仍有很多工作要做；同时需要密切关注成本基础，公司正在开展一系列项目以调整和改善成本 [136][137][138] 问题: Capella和Vela今年重新签约的可能性有多大，Capella何时会决定暂时堆叠 - Capella正在追逐多个年中至下半年开始的机会，若看不到明确的签约前景，将在未来数周内决定堆叠；Vela已增加40天的工作，基于其出色的表现，公司认为可以继续在美国墨西哥湾为其寻找额外工作，目前正在积极洽谈 [144][145][147] 问题: 巴西的Carina没有获得延期，是否有特殊原因，是否与公司与Petrobras的争议有关 - 与公司和Petrobras的争议无关，Petrobras在该批次中只选择了两艘钻机，公司仍在寻找巴西的其他客户，Carina是真正的第七代钻机，具有很强的灵活性，可以在全球范围内进行市场推广 [148][149][150]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.78亿美元，营收14亿美元，资本支出1.18亿美元，调整后EBITDA处于此前提供的指引范围内 [38] - 第四季度，总运营收入为2.89亿美元，主要因运营天数减少；总运营费用为3.23亿美元，较上一季度的3.07亿美元有所增加，主要是由于合并和整合费用增加；销售、一般和行政费用（SG&A）为3100万美元，较上一季度增加400万美元 [39][40][41] - 截至年底，总债务为6.25亿美元，现金及现金等价物为5.05亿美元，净债务为1.2亿美元；第四季度经营活动现金流为700万美元，投资活动现金流包括3800万美元的资本升级支出，还收到出售West Prospero的4500万美元现金收益 [42][43] - 2025年，公司预计总运营收入在13 - 13.6亿美元之间，调整后EBITDA在3.2 - 3.8亿美元之间，资本支出在2.5 - 3亿美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司完成了四项钻油船重新融入船队的工作，优化了自升式钻井平台资产，包括出售卡塔尔钻井平台和West Prospero，并从奥斯陆证券交易所摘牌 [49] - 2025年第一季度，West Telus因监管问题停机50天；West Neptune因升级和供应商问题及恶劣天气，于2月16日重新开始钻探；West Vela提前完成最近的钻井工作，并获得额外工作 [15][16][17] - 2025年，公司市场船队约75%的可用钻井日已签约，正在为剩余产能签订合同 [12][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年市场疲软，一些竞争对手提供更低的日费率，钻机市场利用率从2023年的90%以上降至80%左右，预计全年将继续下降 [11][32] - 全球约有30艘浮式钻井平台在2025年没有确定合同，但许多钻机将找到后续机会 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为专注于浮式钻井平台的公司，在合适的地区拥有合适的钻机，通过提供卓越的性能和运营创新增加净积压订单 [50] - 公司将继续灵活应对市场波动，保持对股东资本的严格管理，优化成本基础 [25] - 行业存在整合需求，公司认为目前需要市场稳定才能进行交易，当前行业内各公司都在努力应对不确定性 [97][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场疲软，但公司认为需求延迟是暂时的，预计2026年市场将迅速改善，因为延迟的需求将与大量已通过最终投资决策（FID）的项目相交 [66] - 公司对未来市场持乐观态度，认为深海项目具有优势和盈利能力，且碳排放强度低，未来需求将增加 [11] - 公司拥有强大的资产负债表和大量的合同积压，能够应对市场波动 [12] 其他重要信息 - 公司收到巴西国家石油公司（Petrobras）的通知，要求支付约2.13亿美元的延迟罚款，公司正在与客户协商暂停罚款，并评估所有选项，包括对Petrobras的反诉 [22][23] - 挪威法院判决公司支付4800万美元的罚款和利息，公司不同意该判决，将提出上诉 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: West Telus在第一季度停机50天的原因，以及如何减少巴西监管导致的非生产时间 - 停机是由于监管机构对规则的解释发生变化，公司正在与客户和监管机构合作，以理解和应对新的监管要求 [53][54][55] 问题2: 与客户就项目经济前景的讨论情况，以及行业内关于加速签约活动的讨论 - 近期更多的钻机在进行勘探工作，2025年市场前景不明朗，但2026年市场将迅速改善，因为延迟的需求将与大量已通过FID的项目相交 [65][66] 问题3: 2025年EBITDA的时间分布，以及对全年运营费用的预期 - 第一季度EBITDA可能较弱，第二季度船队运营更充分，年底存在不确定性；每艘钻油船的每日运营费用约为15万美元，不包括SG&A和综合服务成本 [72][75] 问题4: 如何管理没有明确工作的钻机，以及闲置钻机的成本 - 对于没有明确工作的钻机，公司将采取严格措施，可能会将其闲置；闲置成本一次性约为600 - 1000万美元，每日运营成本约为5000美元 [83] 问题5: 巴西监管机构的变化是否会影响公司业务，以及对运营成本的影响 - 监管机构的变化影响整个行业，公司正在与客户合作应对；目前尚不清楚这是暂时的还是新的标准，需要等待关键职位的确认 [101][103][104] 问题6: 公司对并购和战略举措的看法 - 公司支持行业整合，但目前市场不稳定，需要一段时间的稳定才能进行交易；公司目前专注于运营业务，应对不确定性 [97][98][99] 问题7: 公司是否会增加股票回购，以及如何考虑市场不确定性 - 公司有2.08亿美元的股票回购额度，但需要与董事会密切协商后再行动，目前现金保护是首要考虑因素 [111] 问题8: 石油巨头重新强调传统油气业务对公司业务的影响 - 这对公司业务有利，但具体影响时间难以确定，公司认为深海项目的投资趋势将持续 [116][117][119] 问题9: 客户在面对日费率上涨时的反应，以及对未来合同期限的看法 - 不同客户反应不同，一些客户专注于当前业务，一些灵活的客户会在日费率上涨时迅速回到市场；2026 - 2027年需求将增加 [125][126] 问题10: 客户在选择钻油船时，是否更倾向于高端设备 - 一些客户在勘探项目中更倾向于高端钻油船，但也有客户会根据项目风险和成本进行选择 [127] 问题11: 公司在2025年的内部重点工作 - 公司的首要任务是提高安全绩效，同时保持对成本基础的关注，通过一系列项目优化成本 [137][138][140] 问题12: Capella和Vela在今年重新签约的可能性，以及Capella何时会被闲置 - Capella正在寻求多个机会，如果没有明确的签约前景，公司将在未来几周内决定是否闲置该钻机；Vela已增加40天的工作时间，公司认为可以继续在墨西哥湾市场推广该钻机 [145][146][147] 问题13: Carina在巴西未获得延期的原因 - 与Petrobras的纠纷无关，Petrobras在该批次中只选择了两艘钻机；公司正在考虑其他客户和市场机会，Carina是第七代钻机，具有全球市场竞争力 [149][150]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA约为1.32亿美元，显著高于第二季度，过去12个月EBITDA等效值为5.81亿美元 [7][100] - 第四季度净收入约为2000万美元，每股0.15%，有与好望角型散货船利润分成和250万美元燃油成本节省的积极贡献 [8][101] - 固定费率积压订单约为43亿美元，其中2/3是与投资级评级客户的业务 [8][101] - 按美国公认会计原则，第四季度总运营收入约为2.29亿美元，上一季度约为2.55亿美元，运营收入下降主要因“大力神”号于10月中旬结束与加拿大挪威国家石油公司的合同 [34][126] - 第四季度公司支付每股0.27%的季度股息，股息收益率约为10% [9][102] - 季度末公司现金及现金等价物约为1.35亿美元，还有约460万美元的有价证券以及估计市值约7500万美元的无债务船舶 [36][128] - 基于第四季度数据，公司账面股权比率约为28% [38][130] 各条业务线数据和关键指标变化 集装箱船队 - 第四季度集装箱船队产生约8500万美元的总租船收入，较上一季度下降，原因是部分大型集装箱船按计划进干船坞和进行效率升级，其中包括约170万美元与7艘大型集装箱船燃油节省相关的利润分成 [27][120] 汽车运输船队 - 第四季度汽车运输船队产生约2600万美元的总租船收入，包括来自[难以辨认]节省的利润分成 [29][122] 油轮船队 - 第四季度油轮船队产生约4200万美元的总租船收入，上一季度约为3700万美元，因2024年收购的5艘油轮均已交付 [30][122] 干散货船队 - 第四季度8艘长期租约的好望角型散货船产生约2300万美元的总租船收入，包括约90万美元的利润分成；7艘在现货和短期市场运营的船舶贡献约740万美元的净租船收入，上一季度约为840万美元 [31][123] 能源资产 - 第四季度能源资产产生约5500万美元的合同收入，上一季度约为8600万美元，因“大力神”号于10月中旬结束与加拿大挪威国家石油公司的合同；“莱纳斯”号在本季度产生约2000万美元的收入，上一季度约为1600万美元 [32][124] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度钻机市场指数率上涨2.3% [24][117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去10年转变运营模式，与大型终端用户建立合作，2024年更新和延长多个现有租约，接收9艘新船，马士基订购5艘新大型集装箱船增加12亿美元固定费率租约积压订单 [10][103] - 公司对多艘船舶进行升级改造，以满足国际海事组织和欧盟日益严格的减排监管要求，提升客户成本节约和降低排放，增强与现有客户的合作机会 [19][112] - 公司在融资方面积极应对短期资产债务到期问题，2024年筹集13亿美元融资，包括2.2亿美元高级无担保债券，年末后又在北欧市场筹集1.5亿美元高级无担保债券贷款 [11][104] - 公司业务不聚焦于现货市场，专注长期租约，已建立高效资产融资结构，主要在亚洲资本市场融资，与强大的交易对手合作 [83][175] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初半潜式钻井平台“大力神”号市场较缓慢，预计下半年及以后前景更好，2026年很有希望，目前闲置并进行升级改造，以提高长期吸引力 [45][137] - 公司大部分业务与投资级交易对手合作，现金流稳定可预测，但“大力神”号因美国会计规则在现金流和净收入方面有波动 [54][146] - 公司认为从供应角度看航运业处于有趣位置，多数航运细分市场订单处于历史低位，造船产能显著下降，存在劳动力问题，新船交付需等待4 - 5年，希望需求能跟上 [86][178] 其他重要信息 - 公司与Seadrill就“大力神”号钻井平台的状况存在纠纷，奥斯陆地方法院裁定Seadrill需支付约4800万美元赔偿，包括利息和法律费用，该裁决双方可在一个月内上诉 [12][105] - 2025年晚些时候将有一起与Seadrill相关的案件开庭，涉及2022年“大力神”号特别检验时交付的某些部件的所有权和赔偿问题 [14][107] - 第四季度公司出售一艘2005年建造的支线集装箱船“绿色王牌”号，获利约540万美元；季度末后，公司同意以约950万美元出售其姊妹船“亚洲王牌”号，预计第二季度交付，预计获利约400万美元 [28][121] - 公司收到保险公司通知，将获得近500万美元赔偿，以部分弥补去年夏天钻机在船厂停留期间的现货罐维修费用 [24][117] 问答环节所有提问和回答 问题: 半潜式钻井平台“大力神”号在挪威闲置时的运营成本及2025年预算考虑 - 目前市场年初较缓慢，预计下半年及以后前景更好，2026年很有希望，现闲置是为进行升级改造，提高长期吸引力，预计该钻机今年晚些时候恢复工作 [45][137] 问题: 如何看待股息的稳定性，什么因素会触发股息调整 - 股息按季度确定，无法具体指导下一季度股息；公司大部分业务与投资级交易对手合作，现金流稳定可预测，但“大力神”号因美国会计规则在现金流和净收入方面有波动 [50][142] 问题: 关税对公司汽车运输船和集装箱船业务的影响 - 公司汽车运输船业务的交易对手是大众汽车集团，有能力承担潜在问题；集装箱船业务的交易对手如赫伯罗特、马士基航运、地中海航运等也很强劲；中美贸易模式已发生根本变化，目前影响较2018 - 2019年贸易战时小很多 [61][153] 问题: 如何考虑重新部署出售8艘好望角型散货船的净收益，是否会专注干散货投资 - 公司对各细分市场无偏好，注重与合适的交易对手达成合适的交易；希望在干散货领域有更多业务，但目前LNG市场因竞争激烈对公司吸引力不足；认为出售这些船后重新投资可能获得更好回报 [69][161] 问题: Seadrill赔偿裁决若被上诉，何时能有下一次裁决 - 上诉截止日期为3月5日，之后案件将进入二审，可能需要长达12个月才能安排开庭 [76][167] 问题: “大力神”号在挪威近海工作是否需要重大升级或资本支出 - 该钻机过去在挪威工作过，虽需进行一些投资，但与其他情况相比规模可控，石油公司通常会补偿相关投资成本；若获得合同，将公布租船费率、动员费和投资要求 [79][171] 问题: 未来2 - 3年哪个航运细分市场最具潜力和盈利能力 - 公司不关注现货市场，专注长期租约；航运业多数细分市场订单处于历史低位，造船产能下降，存在劳动力问题，新船交付需等待4 - 5年，希望需求能跟上 [83][175] 问题: 未来几年集装箱船大量交付的积压订单是否会影响公司2026 - 2027年的盈利能力 - 公司认为不会有重大影响，其集装箱船队大多租约到2029 - 2030年，未签约的船只市场需求仍良好 [92][184]