公司股价表现 - 布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)股价今年下跌超过15%，近期股价低于55美元[1] - 当前股价下跌但股息率上升至近3.5%，是标普500股息率(低于1.5%)的两倍多[4] 财务业绩 - 2024年公司产生近25亿美元费用相关收益，较2023年增长超过10%[2] - 第四季度费用相关收益增长17%，费用资本增长18%[2] - 2024年从投资者处筹集1350亿美元资金，其中第四季度创纪录筹集290亿美元[2] 业务发展 - 2025年开局势头强劲，预计将成为又一个创纪录年份[3] - 完成首支基础设施结构化解决方案基金募集，达到10亿美元目标[3] - 与Angel Oak达成战略合作，收购多数股权以扩大信贷业务[3] 增长前景 - 计划到2029年将管理资产规模(AUM)从5390亿美元增至约1.1万亿美元[5] - 预计费用相关收益将以17%的年复合增长率增长，到2029年达50亿美元[6] - 预计可分配收益(DE)将以18%年复合增长率增长，从24亿美元增至51亿美元[6] 股息政策 - 2024年股息增长15%[4] - 计划未来几年股息以15%年增长率增长[7] - 可分配收益的95%将作为股息支付给投资者[6] 估值分析 - 当前股价约为2024年可分配收益的35倍[8] - 2029年估值约为可分配收益的18倍[8] - 股价下跌后估值更具吸引力，提供更高股息率和更低估值[9]

业绩总结 - 管理资产(AUM)从1750亿美元下降至1675亿美元，下降幅度为4.3%[12] - 销售额为62亿美元，较64亿美元有所下降[12] - 调整后的营业收入为5460万美元，包含1000万美元的季节性支出[12] - 调整后的每股收益为5.73美元，较去年同期增长6%[12] - 调整后的净收入为$41,946千，较Q4:24的$55,185千下降了24.0%[42] - 2025年第一季度的净收入为28,052万美元[47] - 2025年第一季度的每股摊薄收益为4.05美元[47] 用户数据 - 净流出为30亿美元，主要来自美国零售基金、机构和零售单独账户[12] - 2025年第一季度的净流出为2,979百万美元，2024年第四季度的净流出为4,846百万美元[50] - 2025年第一季度的美国零售基金的结束余额为44,952百万美元，较2024年第四季度的47,814百万美元下降了5.8%[52] - 2025年第一季度的流入率为14.5%，流出率为21.4%，净流出率为6.9%[50] 财务数据 - 调整后的总收入为$197,611千，较Q4:24的$212,013千下降了6.8%[40] - 调整后的运营费用为$143,021千，较Q4:24的$137,560千上升了4.0%[40] - 调整后的运营收入为$54,590千，较Q4:24的$74,453千下降了26.7%[40] - 现金及现金等价物为$135,380千，较12/31/2024的$265,888千下降了49.1%[43] - 总资产为$1,464,564千，较12/31/2024的$1,614,730千下降了9.3%[45] - 总负债为$511,846千，较12/31/2024的$655,597千下降了21.9%[45] 费用与支出 - 调整后的营业利润率为27.6%，若不计季节性支出则为32.7%[12] - 雇佣支出调整后为1.094亿美元，包含1000万美元的季节性支出[28] - 2025年第一季度投资管理费用总额为178,501百万美元[73] - 2025年总运营费用为181,337千美元，调整后为143,021千美元，减少了21.1%[78] 资产与投资 - 2025年第一季度的固定收益总额为37,930百万美元，较2024年第四季度的37,696百万美元略有上升[49] - 交易所交易基金（ETFs）在2024年3月31日的期初余额为15.45亿美元，2025年3月31日的期末余额为34.15亿美元，增长了119.5%[54] - 开放式基金在2024年3月31日的期初余额为560.62亿美元，2025年3月31日的期末余额为536.08亿美元，下降了4.4%[54] - 财富管理在2024年3月31日的期初余额为77.64亿美元，2025年3月31日的期末余额为86.79亿美元，增长了13.8%[58] 未来展望 - 2025年第一季度的每股摊薄收益为5.73美元[73] - 2025年第一季度的管理费用为51.4个基点，同比下降2.3%[70] - 2025年第一季度的全球基金的平均资产为5,291百万美元，同比增长14.5%[68]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，Federated Hermes的管理资产总额为8398亿美元[14] - 2025年第一季度总收入为4.235亿美元[14] - 第一季度每股收益为1.25美元[20] - 第一季度股息为0.31美元[20] - 2025年第一季度的收入减去分销费用为3.24亿美元，较2013年第一季度的1.68亿美元增长了93%[25] - 2025年第一季度，管理资产的年同比增长率为8%[92] 用户数据 - 第一季度权益资产较2024年12月31日增加15亿美元，增幅为2%[20] - 第一季度固定收益资产较2024年12月31日增加14亿美元，增幅为1%[22] - 第一季度流动资产较2024年12月31日增加68亿美元，增幅为1%[22] - 2025年第一季度，固定收益的总销售额为5,944百万美元，净销售额为-344百万美元[48] - 2025年第一季度，股票的总销售额为7,475百万美元，净销售额为1,377百万美元[48] 新产品和新技术研发 - 替代/私人市场和多资产策略的管理资产总额为223亿美元[37] - 2025年第一季度，固定收益的年复合增长率为7%[92] - 2025年第一季度，股票的年复合增长率为4%[93] 市场扩张和并购 - 自1998年首次公开募股以来，现金使用总额为65亿美元，其中46%用于分红，34%用于股票回购，20%用于收购[76] 负面信息 - 2025年第一季度，固定收益的净销售额为280百万美元，股票的净销售额为343百万美元[102] - 2023年第一季度的股息支出为2500万美元，较2022年的9800万美元下降了74.5%[107] - 2023年第一季度的股东回购支出为1.2亿美元，较2022年的2.18亿美元下降了44.5%[107] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年第一季度的总分配费用为9330万美元，较2022年第一季度的4440万美元增长了109.5%[105] - 2023年第一季度的市场货币收入为1.795亿美元，占总收入的46.9%[105] - 2023年第一季度的长期债务保持在3.48亿美元，与2022年末持平[107] - 2023年第一季度的留存收益为13.20亿美元，较2022年末的10.16亿美元增长了30.5%[107] - 2023年第一季度的现金和投资总额为5.42亿美元，较2022年末的5.22亿美元增长了3.8%[107] - 2023年第一季度的每股稀释加权平均股份为7710万股，较2022年第一季度的8560万股下降了10.1%[107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入较上一季度略有下降，货币市场资产带来的980万美元更高收入，主要被天数减少导致的920万美元较低收入和股票资产带来的320万美元较低收入所抵消 [25] - 第一季度附带权益和业绩费用为590万美元，上一季度为480万美元，其中约130万美元的第一季度费用被几乎相同金额的补偿费用所抵消 [25][26] - 第一季度运营费用较上一季度减少2250万美元，主要由于1370万美元的较低外汇相关费用和1290万美元的增值税退款；薪酬及相关费用较上一季度增加610万美元，主要是由于基于股票的薪酬和工资税的季节性较高费用；广告和促销费用因广告活动支出时间而减少 [26] - 第一季度税率为23.6%，低于预期范围，公司预计2025年税率在25% - 28%之间，第一季度税率受英国实体记录税前收入、增值税退款及前期税收损失估值备抵影响 [27][28] - 第一季度末现金和投资为5.42亿美元，扣除归属于非控股股东权益部分后为4.76亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 资产较去年年底增加15亿美元，主要由于14亿美元的净销售额 [6] - 第一季度股票销售由MDT基本面量化策略引领，MDT策略在基金和独立管理账户（SMAs）的合并净销售额在第一季度为25亿美元，是上一季度12亿美元的两倍多，2024年净销售额达34亿美元，较2023年的4.11亿美元大幅增长；截至4月18日的第二季度，这些策略净销售额为3.45亿美元 [7] - 第一季度有18种股票基金策略实现净销售，第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的股票基金表现优于同行，31%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，股票基金和SMAs合并净销售额为2.08亿美元 [10] 固定收益业务 - 资产在第一季度较去年年底增加约14亿美元，主要由于市场估值上升，部分被净赎回所抵消；第一季度有19种固定收益基金实现净销售 [11] - 第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的固定收益基金表现优于同行，18%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，固定收益基金和SMAs合并净赎回8800万美元 [12] 另类私募市场业务 - 资产在第一季度增加5.62亿美元，主要由于汇率影响和约6100万美元的净销售额，主要来自MDT市场中性基金 [12] - 欧洲直接贷款三号基金（European Direct Lending III）已完成约3.5亿美元的募资，目标募资约7.5亿美元，一号基金募资3亿美元，二号基金募资约6.4亿美元 [13] - 全球私募股权联合投资基金（Global Private Equity Co - Invest fund）4月首次完成约1.14亿美元募资，目标募资约5亿美元，一号至五号基金每只募资约4 - 6亿美元 [14] - 泛欧成长私募股权创新基金二号（Federated Hermes GPE Innovation Fund II）已完成约1.1亿美元募资，目标募资3亿美元，一号基金募资约2.4亿美元 [15] - 欧洲房地产债务基金（European Real Estate Debt Fund）于2025年开始营销，总体目标为3亿美元 [16] 货币市场业务 - 季度末货币市场资产达到创纪录的637亿美元，其中货币基金增加32亿美元，货币市场独立账户增加36亿美元 [20] - 截至第一季度末，包括子顾问基金在内的货币市场共同基金市场份额约为7.10%，略低于2024年底的7.22%；过去四年从第四季度到第一季度，市场份额平均下降约34个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期资产总额方面，管理资产约为828亿美元，其中货币市场629亿美元、股票78.5亿美元、固定收益98亿美元、另类私募市场20亿美元、多资产3亿美元，货币市场共同基金资产为456亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续发展私募市场业务以实现增长，本月完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management Limited多数股权的收购，增强了私募市场平台，为基础设施资产类别增加项目开发专业知识和能源转型领域经验，提供进入现有可再生能源项目管道的机会和创新记录，有助于识别新兴子行业和未来募资的交易机会 [16][17] - 公司寻求通过收购、股息和股票回购为股东增加价值，2025年已使用这三种方式，董事会昨日宣布每股0.34美元的股息，较上一季度股息增加近10%，第一季度公司购买了略超300万股股票，约占其股票的4%，花费约1.2亿美元 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对现金作为资产类别仍然有利，货币市场策略除在波动时期具有相对安全性外，与银行存款、直接投资国债和商业票据等替代方案相比，还提供了获得有吸引力收益率的机会 [22] - 从利率角度看，预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始时，约有39亿美元的净机构授权尚未投入基金和独立账户，其中股票预计净增加18亿美元，主要由MDT全球股票参与带动；私募市场策略预计净增加约17亿美元，主要在私募股权和直接贷款领域；固定收益预计净增加约4亿美元，主要在可持续投资级信贷、活跃现金短期和政府债券领域 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 货币市场基金市场份额方面，行业资金流入约110亿美元，而公司货币市场基金资产仅增加约3亿美元，似乎公司出现资金流出，能否谈谈竞争环境以及导致这种增长差异的原因 - 公司货币市场资金流入为正，但不如行业内其他公司积极，第一季度通常是行业流动性业务最差的季度，今年年初未出现资金回流情况是积极因素；3月15日开始，由于企业税导致大量资金流出，且公司机构业务占比较大，受影响更严重；季度末市场宏观因素导致其他市场波动，机构客户因追加保证金从流动性资产中提取资金；4月个人税和机构客户追加保证金仍对资金有负面影响，但4月整体呈积极趋势 [36][37][39] - 12月底货币市场资产约为630亿美元，3月31日为637亿美元，对收入更重要的平均资产方面，第四季度为601亿美元，第一季度为639.8亿美元 [41] 问题2: 4月固定收益数据显示有较高的资金流出，是什么原因导致，与近期季度情况不同 - 资金流出主要来自总回报债券基金和高收益基金，约四分之三来自总回报基金，其余来自高收益基金；总回报基金表现正在改善，尽管三年业绩数据尚未变化，但近期数据有所提升，公司对此持乐观态度 [43][44] 问题3: 自纳税日期后货币基金资金流向情况如何，以及在美联储降息后机构资金向货币基金转移的情况，是否有迹象表明关税噪音导致非美国客户退出美国货币基金 - 自4月15日个人纳税日期后的一周，零售和机构资金都有大量回流，本周回流情况稍弱 [50] - 预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] - 未看到关税噪音导致国际客户有明显行动 [49] - 自纳税资金停止流出后，公司资金增加约5亿美元，货币基金和机构业务都有增长 [55] 问题4: 公司财务数据中外汇噪音较多，无外汇噪音情况下其他项目的稳态数字是多少，2025年第二季度外汇波动的影响如何 - 公司对超过1亿英镑进行套期保值，因为英国办公室以美元赚取收入，以英镑支付费用；第四季度美元兑英镑汇率上升，第一季度英镑上升，本季度英镑也在上升；其他项目的正常稳态数字约为400万美元 [57] 问题5: 公司第一季度股票回购情况，未来资本分配情况，以及在收购方面是否有更大规模的计划以推动另类投资平台增长 - 公司第一季度购买了超过300万股股票，公司会根据现金状况和市场情况进行决策，有一些正在考虑的收购项目，规模有与Rivington收购类似的，也有更大的，但目前暂无可宣布的消息 [62] - 公司提高了股息，将继续积极参与股票回购，认为股票被低估，会根据每日情况决定回购数量；董事会批准的回购计划还剩约270万股，预计今年会更新回购计划 [63][64] 问题6: 在机构业务方面，听到的关于资产配置的信息，增量兴趣点、决策情况以及公司最大的机会在哪里 - 公司很高兴有39亿美元的机构授权尚未投入，MDT策略受到关注，因其风险控制和多元化特点，以及在一、三、五和十年期的良好表现；私募股权和直接贷款业务也有17亿美元的授权；活跃现金和短期业务持续活跃 [67][68] - 有两个账户原计划6月底资金到位，现推迟到7月4日美国独立日假期后，目前大多数州账户资产处于周期性下降阶段，但同比仍有显著增长 [69][70] - 过去三个月公司人员前往亚洲，MDT、现金、贸易融资、亚洲（除日本）授权和Guyer股票基金受到关注 [71] 问题7: MDT策略的费率与公司整体股票业务费率相比如何，近期产品在市场波动中的表现如何 - MDT股票策略的混合费率略低于公司股票业务平均费率，但差距不大 [76] - MDT策略在4月的市场波动中表现良好，长期业绩记录保持完好，例如大盘成长策略和大盘价值策略在三年期业绩通常处于前2% [76][77] 问题8: MDT策略资产规模占公司约80多亿美元股票产品的百分比是多少 - MDT策略资产规模约为15亿美元 [81] 问题9: 除一次性的增值税费用和外汇因素外，其他费用项目是否可作为第二季度及以后的合理参考 - 薪酬因第一季度基于股票的薪酬、工资和福利等季节性因素较高，第二季度会有所降低；分销费用与资产相关，希望随着资产增加而上升；系统和通信费用预计上升；专业服务费用、占用和无形资产费用变化不大；广告费用随广告活动开展会略有上升；差旅费随着销售团队外出活动增加会略有上升，各项目上升幅度约为100万美元 [83][84] 问题10: 公司业务整体管道的混合平均费率情况，与历史水平相比如何 - 业务管道对公司整体混合费率有增值作用，过去管道更多倾向于机构固定收益策略，费率较低，如活跃现金和短期策略，而现在更倾向于私募市场和股票业务，尤其是MDT策略 [89] 问题11: MDT ETF的资产管理规模（AUM）情况，以及公司在主动ETF方面的发展计划 - 公司计划每年增加几只ETF，目前ETF整体资产管理规模超过8亿美元；有四只活跃的MDT ETF，于2024年7月推出，资产管理规模约为2.5亿美元 [91][93] 问题12: MDT策略有15亿美元的资产管理规模，有机增长率很高，是否存在容量问题 - 公司认为目前不存在容量问题，对MDT策略的持续增长持积极态度 [97]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度末资产管理规模(AUM)达到创纪录的8400亿美元 其中货币市场资产达6370亿美元 [6] - 一季度总收入环比略有下降 主要因货币市场资产收入增加980万美元被其他因素抵消 [25] - 一季度运营费用环比减少2250万美元 主要来自1370万美元外汇相关费用减少和1290万美元增值税退税 [26] - 一季度税率23.6%低于预期范围 预计2025年税率将在25%-28%之间 [27] - 一季度末现金及投资总额为5.42亿美元 其中归属于公司的部分为4.76亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 股票资产一季度增加15亿美元 主要来自14亿美元净销售额 [6] - MDT量化策略一季度净销售额达25亿美元 是上季度12亿美元的两倍多 [7] - 一季度有18只股票策略实现净流入 包括多只MDT系列产品 [10] - 一季度末44%股票基金三年表现优于同业 31%位于前四分之一 [10] 固定收益业务 - 固定收益资产一季度增加约14亿美元 主要来自市场估值上升 [11] - 一季度有19只固定收益基金实现净流入 包括政府超短债基金等 [11] - 一季度末44%固定收益基金三年表现优于同业 18%位于前四分之一 [12] 另类及私募市场业务 - 另类资产一季度增加5.62亿美元 主要来自外汇影响和6100万美元净流入 [12] - 正在募集多只私募基金 包括欧洲直接贷款III(目标7.5亿美元)等 [13][14][15] - 完成收购英国可再生能源公司Rivington多数股权 增强能源转型领域能力 [16][17] 货币市场业务 - 货币市场资产达创纪录的6370亿美元 一季度增加约70亿美元 [20] - 货币市场共同基金市场份额一季度末为7.10% 略低于上季度的7.22% [23] - 近期货币市场管理资产约6290亿美元 共同基金资产4560亿美元 [24] 公司战略和发展方向 - 通过收购、分红和股票回购为股东创造价值 一季度回购300万股股票(约1.2亿美元) [30] - 董事会宣布每股0.34美元股息 较上季度增加近10% [29] - 继续发展私募市场业务 增强在基础设施资产类别的能力 [16][17] - 计划每年增加少量ETF产品 目前ETF规模已超8亿美元 [91][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动环境下 现金作为资产类别仍具吸引力 [21][22] - 预计美联储将维持较高利率水平 货币市场收益率仍具竞争力 [51][52] - 通胀和就业数据支持"更高更久"的利率预期 但软数据可能预示更快降息 [53] - 机构投资者对MDT策略兴趣浓厚 已赢得39亿美元尚未入金的机构委托 [18][19] 问答环节所有提问和回答 货币市场业务 - 解释一季度货币市场资金流动情况 包括季节性因素和税收相关流出 [36][37][38] - 4月15日税日后资金回流约50亿美元 [55] - 未发现关税问题导致国际客户撤离美国货币市场基金 [49] 固定收益业务 - 近期流出主要来自总回报债券基金和高收益基金 [43] - 总回报债券基金表现正在改善 对未来持乐观态度 [44] 资本配置 - 公司将继续积极回购股票 认为股价仍被低估 [63] - 正在评估多个收购机会 规模可能与Rivington相当或更大 [62] 机构投资者需求 - 机构投资者对MDT策略兴趣浓厚 因其风险控制和多样化特性 [67] - 私募股权和直接贷款策略也获得17亿美元机构委托 [68] 费用和运营 - MDT股票策略费用略低于股票业务平均水平 [76][79] - 预计二季度运营费用将小幅上升 主要来自广告和差旅支出 [83][84] ETF发展 - 计划每年推出少量主动ETF产品 [91] - 目前四只MDT ETF总规模约2.5亿美元 [93]

核心观点 - 公司一季度调整后每股收益1.10美元超出市场预期91美分同比增长236[1] - 总管理资产规模达创纪录的8398亿美元同比增长78[5] - 季度现金股息提升97至每股34美分[7] 财务表现 - 总收入4235亿美元同比增长7超出预期09[2] - 净投资咨询费2875亿美元同比增长9超出预期2829亿美元[2] - 净行政管理费1011亿美元同比增长7超出预期999亿美元[3] - 营业总费用2918亿美元同比下降2低于预期324亿美元[3] - 非营业收入430万美元同比下降21[3] 资产负债表 - 现金及其他投资5418亿美元较2024年底641亿美元下降[4] - 长期债务3482亿美元基本持平于2024年底3481亿美元[4] 资产管理 - 货币市场资产6371亿美元同比增长101超出预期6157亿美元[5] - 固定收益资产995亿美元同比增长33低于预期1006亿美元[5] - 权益资产809亿美元同比增长09低于预期828亿美元[6] - 另类/私募资产194亿美元同比下降51低于预期207亿美元[6] - 平均管理资产8432亿美元同比增长86超出预期8132亿美元[6] 资本运作 - 季度股票回购3057542股耗资1201亿美元[7] 同业表现 - Invesco一季度每股收益44美分超出预期39美分同比增长333[11] - Blackstone一季度可分配收益109美元超出预期104美元同比增长11[12]

财务数据和关键指标变化 - 本季度可分配收益为2.75亿美元，摊薄后每股0.52美元，同比增长8%，股本回报率为17%，公司整体年回报率预计在15% - 20%之间 [17][18] - GAAP净收入为3650万美元，摊薄后每股0.07美元，股本回报率为2% [17] - 账面价值为66亿美元，季度末账面价值为12.39美元，上一交易日收盘价为10.40美元，公司认为股权被严重低估 [19] - 普通股股息率为8.7%，每股普通股股息为0.25美元，第一季度末现金及流动性为19亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 Genesis Capital - 本季度业务量略低于10亿美元，同比增长7%，新增33个赞助商 [20][21] - 承诺业务量同比增长46%，资金发放量增长7%，逾期率极低，赞助商数量同比增长37% [34] 资产管业务 - Sculptor资管规模达350亿美元，本季度资金流入14亿美元，其中房地产业务流入8.7亿美元，使Sculptor房地产基金V的承诺资金达到32亿美元 [21][37] - 信贷基金Sculptor Tactical Credit Fund收盘时资产管理规模达9亿美元，本季度在欧洲完成4.2亿美元的CLO交易 [37][38] Rithm Property Trust - 从单户住宅RPO业务转型为机会型商业REIT，本季度实现收支平衡，筹集5000万美元预融资，持有近1亿美元现金和3亿美元股权 [38][39] SPAC - 规模为2.3亿美元，目标规模在10 - 15亿美元之间 [40] Newrez - 作为美国第三大贷款服务机构和第五大贷款发起机构，服务组合约8500亿美元，第一季度资金发放量略低于120亿美元，税前收入2.7亿美元，剔除按市值计价后同比增长14% [23] - 发起业务资金发放量同比增长9%，锁定业务量增长7%，税前收入增长54%，多渠道策略使各渠道在第一季度均实现盈利 [45] - 服务业务税前收入2.42亿美元，环比增长7%，服务组合达8450亿美元，包括5090亿美元自有MSR和2540亿美元第三方服务，第一季度新增4个第三方服务客户 [47][48] - 自有MSR表现反映了当前市场状况，60天逾期率下降30个基点至3.1% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 高收益债券利差扩大，黄金、比特币和石油市场有不同走势 [33] - 10年期利率约4.30%，前端利率约3.75% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望赢得有限合伙人（LP）和投资者的信任，将业绩放在首位，不会为了平台增长而牺牲业绩 [8][9] - 业务发展方向包括扩大表外资本、拓展投资领域、加强与LP的合作关系 [26][27] - 公司认为在资产制造、服务能力和资管业务方面具有优势，如抵押贷款公司是美国第三大贷款服务机构，资管业务持续取得良好业绩，各产品和基金均有资金流入 [9][10] - 公司计划推出MSR基金，认为在ABF领域具有专业优势和经验，市场对该产品需求巨大 [12][24] - 公司希望通过资本运作解锁股权价值，如将公司上市、分拆业务或转变为C - Corp等 [59] - 公司在并购方面较为活跃，关注抵押贷款和资管领域的机会，希望扩大信贷业务规模，与顶尖资管公司竞争 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司各业务线表现出色，市场波动有利于发挥公司的优势和投资团队的经验 [6][7] - 公司认为当前市场环境下，资产证券化市场开放，估值有吸引力，公司积极收购各类资产 [95][96][97] - 公司对资管业务的发展前景感到兴奋，希望通过增加合作伙伴关系和扩大业务规模来提高收益 [38][140][143] - 公司预计2025年底前会有资本行动来解锁价值，对公司未来发展充满信心 [60][114][132] 其他重要信息 - 公司提醒部分陈述为前瞻性陈述，具有不确定性，建议查阅相关免责声明和风险因素 [4][5] - 会议期间会讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节可在收益补充文件中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Cooper Rocket交易对Newrez的机会、增长和上市计划有何影响 - 公司表示Newrez将照常运营，该交易可能带来一些次级服务机会，公司希望通过合理方式增长收益而非单纯扩大市场份额；对于上市，公司认为需要解锁价值，有望在2025年底前有资本行动 [56][58][59][60] 问题2：截至目前季度账面价值的更新情况 - 公司称账面价值约为12.60美元，较第一季度末有所上升，认为无论经济是否放缓，公司都处于有利位置 [62] 问题3：公司对潜在收购机会的看法，以及4月市场动荡是否带来更有吸引力的价格 - 公司表示并购管道活跃，关注抵押贷款和资管领域，希望扩大信贷业务规模，预计本季度能源和基础设施业务会有消息，期望近期完成一些交易 [67][68][69][70] 问题4：第一季度募资情况良好，近期市场波动下LP的投资意愿如何 - 公司表示各平台都很活跃，品牌认可度高，希望与LP建立合作伙伴关系，对公司未来发展充满期待 [72][73][74] 问题5：Sculptor的业绩表现、预期吸引资金流入的领域、MSR基金的费用和回报预期，以及LP是否会同时投资其他资管业务 - 公司称Sculptor各业务表现良好，房地产基金V进展顺利，ABF和能源基础设施领域有发展潜力；MSR基金即将推出，费用待定，旨在将更多资产移出资产负债表；MSR估值变化净额约1.85亿美元，通过对冲抵消 [80][81][82][85][87] 问题6：Genesis投资组合第一季度是否有信用恶化情况，以及市场波动对证券化投标的影响 - 公司表示Genesis业务表现稳定，逾期率约2%；证券化市场活跃，有很多交易正在进行，市场虽有波动但仍开放，公司积极收购各类资产 [92][95][96][97] 问题7：Sculptor资管业务今年的目标募资水平，以及SPAC设立的动机和市场情况 - 公司称有多个基金正在募资，包括信贷、房地产、ABF、能源和基础设施等领域，目标募资会考虑市场条件和执行能力；SPAC能为公司带来资管费用和表外投资机会，当前市场估值较合理，公司对其部署感到兴奋 [103][106][108][109][110] 问题8：推动Newrez上市计划的触发事件，公司的套期保值目标，以及抵押贷款平台是否有大型次级服务机会 - 公司表示正在推进上市计划，增长资管业务的经常性收益是关键；套期保值方面，公司目前不承担大量久期风险，采用陡峭化策略；抵押贷款平台有次级服务机会，业务管道活跃 [113][116][117][119] 问题9：除Newrez外，是否有其他结构变化来解锁价值，REIT结构是否会改变 - 公司表示会考虑所有选项，有可能创建C - Corp或缩小REIT规模，认为公司有良好的基础，需要增长资管业务来获得合理估值，期望在2025年解锁价值 [125][127][130][132] 问题10：GSC改革及FHFA相关活动对公司业务的影响 - 公司认为如果实现私有化，有利于公司部署资本，参与非政府担保类业务，符合ABF业务发展方向，但这可能需要一些时间 [135][136] 问题11：资管业务希望增加的合作伙伴类型及进展，Newrez 4月住宅业务量趋势及2025年预期 - 公司希望与大型投资者建立合作关系，如Mubadala的投资案例；Newrez 4月业务量有所回升，预计第二季度整体业务量会继续增长 [141][142][143][145]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师的股票评级建议做决策，但券商评级建议不一定可靠，可结合Zacks Rank评级工具做投资决策，当前贝莱德公司的券商平均评级与Zacks Rank评级不同，投资需谨慎 [1][5][8] 券商对贝莱德的评级情况 - 贝莱德目前平均券商评级（ABR）为1.31（1 - 5代表强烈买入到强烈卖出），基于18家券商的实际建议计算得出，接近强烈买入和买入之间 [2] - 18条评级建议中，14条为强烈买入，占比77.8%；2条为买入，占比11.1% [2] 券商评级建议的局限性 - 多项研究表明券商评级建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力的股票方面效果有限甚至无效 [5] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每出现一条“强烈卖出”建议，就有五条“强烈买入”建议 [6] - 券商利益与散户投资者并不总是一致，很少能指出股票价格的实际走向 [7] Zacks Rank评级工具介绍 - Zacks Rank是公司专有的股票评级工具，将股票分为从强烈买入到强烈卖出五个等级，是预测股票近期价格表现的有效指标 [8] - Zacks Rank基于盈利预测修正，与股票短期价格走势有很强相关性，且对所有券商分析师提供当年盈利预测的股票按比例分配等级，能保持五个等级的平衡 [11] - Zacks Rank能及时反映公司业务趋势变化，而ABR不一定是最新的 [12] 贝莱德的投资分析 - 过去一个月，贝莱德当前年度的Zacks共识盈利预测下降4.6%至45.21美元，分析师对公司盈利前景愈发悲观，可能导致股价近期下跌 [13] - 由于盈利预测的近期变化幅度及其他三个相关因素，贝莱德的Zacks Rank为4（卖出），对其相当于买入的ABR应持谨慎态度 [14]

财务表现 - 2025年第一季度摊薄后每股收益(EPS)为1.25美元，较2024年同期的0.89美元增长40% [1] - 2025年第一季度净利润为1.011亿美元，较2024年同期的7500万美元增长35% [1] - 2025年第一季度收入增长2720万美元或7%，主要得益于货币市场资产平均规模增加、绩效费用和附带权益增长 [8] - 运营收入从2024年第一季度的9858万美元增至2025年第一季度的1.3177亿美元，增幅34% [19] - 2025年第一季度运营费用减少600万美元或2%，主要由于英国增值税退税导致其他费用减少2000万美元 [10] 资产管理规模 - 截至2025年3月31日，管理资产规模达到创纪录的8398亿美元，较2024年同期的7787亿美元增长611亿美元或8% [2] - 2025年第一季度平均管理资产规模为8432亿美元，较2024年同期的7765亿美元增长667亿美元或9% [2] - 货币市场资产规模达到创纪录的6371亿美元，较2024年同期的5788亿美元增长583亿美元或10% [7] - 股票资产规模为809亿美元，较2024年同期增长7亿美元或1% [4] - 固定收益资产规模为995亿美元，较2024年同期增长32亿美元或3% [5] 业务亮点 - 货币市场产品贡献了公司53%的收入，长期资产贡献46%，其中股票占28%，固定收益占12%，另类/私募市场和多资产占6% [9] - 最畅销的股票基金包括MDT中盘成长基金、大盘成长基金等 [4] - 最畅销的固定收益基金包括政府超短债基金、市政超短基金等 [5] - MDT市场中性基金等策略产品需求强劲，这些产品通过系统性、可重复的流程评估公司基本面和技术因素 [3] 股东回报 - 董事会宣布季度股息为每股0.34美元，较上一季度增加0.03美元或9.7% [3] - 2025年第一季度回购了3,057,542股B类普通股，总金额1.201亿美元 [3] 行业地位 - 在股票基金管理人中排名前7%，货币市场基金管理人中排名前8%，固定收益基金管理人中排名前10% [17] - 为全球超过10,000家机构和中介提供服务，客户包括企业、政府实体、保险公司等 [16]

智通财经4月25日电，贝莱德正在收购 "被低估的" 英国资产。 ...