Should you pick Gartner (NYSE:IT) stock over IBM (NYSE:IBM)? There’s a strong case to be made here. Gartner exhibits stronger revenue growth over crucial intervals, enhanced profitability, and a comparatively lower valuation compared to International Business Machines (IBM), indicating that investing in IT may be a more beneficial choice.The IBM logo is seen at the entrance to its China System Center building in Beijing on August 26, 2024. US computer giant IBM will eliminate over a thousand jobs in its res ...

市场整体表现 - 美国股市在2025年9月25日周四出现显著回调，主要指数连续第三个交易日下跌，标志着投资者情绪从本周早些时候的强劲表现和创纪录高点发生转变 [1] - 下午交易时段，道琼斯工业平均指数下跌约0.2%或76点，标普500指数下跌0.4%至0.7%，纳斯达克综合指数下跌0.3%至0.7%，市场对未来的货币政策和更广泛的经济前景感到担忧 [2] 行业板块表现 - 行业表现分化，科技板块获利了结现象明显，标普500指数11个 broad sectors 中有7个在周三收跌，4个收涨 [3] - 能源板块表现突出，Energy Select Sector SPDR 周三上涨1.3%，部分原因是原油价格企稳 [3] - 材料板块和房地产板块表现疲软，Materials Select Sector SPDR 和 Real Estate Select Sector SPDR 周三分别下跌1.2%和1% [3] 材料行业动态 - 铜价因供应中断而上涨，美国矿商Freeport-McMoRan因其印尼Grasberg矿发生致命泥石流事故而宣布合同供应遭遇不可抗力，伦敦金属交易所铜期货在欧洲午盘交易中上涨1.1% [4] - 铜生产商股票上涨，例如Anglo-American和Glencore [4] 房地产行业动态 - 住宅建筑商表现积极，Lennar和D R Horton等公司股价上涨，因报告显示美国2025年8月新房销售激增20.5%，年率达到80万套，为2022年1月以来最高水平 [5] - 销售激增归因于建筑商的降价和销售激励措施，以及抵押贷款利率的下降 [5] 科技行业公司动态 - 科技巨头面临获利了结和估值担忧，Nvidia股价周三下跌0.8%，Oracle股价周三下跌1.7%并在今日下午交易中回吐5.3%，Micron Technology股价周三下跌2.8% [10] - Intel股价上涨超过5%，因有报道称其正在寻求Apple的投资，此前Nvidia已同意向Intel投资50亿美元 [11] - IBM股价上涨超过5%，因汇丰银行宣布使用IBM的量子计算技术进行有前景的试验以改进算法债券交易 [11] 其他公司动态 - Starbucks股价下跌近1%，因公司宣布计划裁员900名企业员工并关闭表现不佳的门店作为重组努力的一部分 [12] - CarMax股价暴跌19.8%，因最新季度利润低于预期且车辆销量同比下降 [12] - Jabil股价下跌6.4%，尽管其利润强于预期，但可能由于其年内迄今的大幅上涨 [12] - Lithium Americas股价飙升95.8%，因有报道称美国政府正考虑收购这家加拿大公司的股权，该公司正与通用汽车合作开发内华达州的一个锂项目 [13]

市场整体表现 - 美股主要指数连续第三天下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.3%（171.50点，收于46,121.28点），标准普尔500指数下跌0.6%（收于6,637.97点），纳斯达克综合指数下跌0.9%（收于22,497.86点）[1][2] - 市场下跌归因于科技股获利了结以及对“专注于人工智能的科技巨头估值过高”的担忧，同时美联储主席对资产价格“估值相当高”的言论也产生影响[2] 汽车行业 - 美国与欧盟正式实施贸易协议，将欧盟汽车进口关税从25%追溯性下调至15%，自8月1日起生效[3] - 关税下调推动欧洲汽车制造商股价上涨，保时捷股价大涨3.8%，大众、梅赛德斯-奔驰和宝马也录得涨幅[3] - 此举与今年3月威胁征收25%全面关税时形成鲜明对比，当时导致大众（-1.26%）、宝马（-2.21%）、保时捷（-2.51%）、通用汽车（-6%）和福特（-3%）股价下跌[3] 医疗设备行业 - 美国商务部宣布对机器人、工业机械和医疗设备进口启动新的“232条款”国家安全调查，可能为更高关税铺平道路[4] - 主要医疗设备制造商股价应声下跌，百特国际下跌3.5%，GE医疗科技下跌5.3%，Integra LifeSciences下跌5.3%，艾利科技下跌2.8%[4] - 分析师称此为“本已处境艰难的医疗设备行业的新阴影”[4] 科技与IT服务行业 - 新的H-1B签证费用生效，雇主为每份新H-1B申请需支付10万美元，对印度IT公司造成冲击[5] - 印度Nifty IT指数本周暴跌超过6%，塔塔咨询服务下跌2.7%，印孚瑟斯下跌2.58%，LTIMindtree下跌4.26%，Persistent Systems下跌4.76%[5] - 分析师指出，与“现金充裕的科技公司”不同，医疗系统可能难以承担这笔前期成本，或加剧美国医生短缺[5] 制药行业 - 对进口药品征收200%关税的威胁持续存在，此前曾导致全球制药股下跌[6] - 9月4日美国制药巨头安进、艾伯维、辉瑞、默克和礼来在盘前交易中下跌3%至6%，欧洲医疗保健股下跌5%[6][7] - 多家制药公司宣布在美国进行大规模生产投资，强生承诺投入550亿美元，罗氏500亿美元，葛兰素史克300亿美元[7] 科技与航空航天业 - 预计将签署协议允许TikTok美国业务出售给包括甲骨文在内的美国投资者财团[8] - 甲骨文股价在消息面影响下波动，今日盘前交易下跌2.3%，但9月16日因参与报道而盘前大涨5%[8] - 波音公司与土耳其的飞机采购谈判被提及，其股价当日收于215.10美元，过去五年累计上涨46.5%[9]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度收入为176亿美元，按美元计算增长7%，按当地货币计算增长45% [17] - 2025财年全年收入为697亿美元，按当地货币计算增长7%，增加约50亿美元收入 [5][22] - 第四季度咨询收入为88亿美元，按美元计算增长6%，按当地货币计算增长3% [17] - 第四季度托管服务收入为88亿美元，按美元计算增长8%，按当地货币计算增长6% [17] - 全年咨询收入为351亿美元，按美元计算增长6%，按当地货币计算增长5% [22] - 全年托管服务收入为346亿美元，按美元和当地货币计算均增长9% [22] - 第四季度调整后营业利润率为151%，较去年同期调整后结果提升10个基点 [15][21] - 全年调整后营业利润率为156%，较2024财年调整后结果扩张10个基点 [23] - 第四季度调整后每股收益为303美元，较去年同期增长9% [15][21] - 全年调整后每股收益为1293美元，较2024财年调整后每股收益增长8% [23] - 第四季度自由现金流为38亿美元，全年自由现金流为109亿美元，同比增长26% [15][21][23] - 全年向股东返还现金83亿美元，并完成约15亿美元的23项收购 [23] - 第四季度新订单额为213亿美元，按美元计算增长6%，按当地货币计算增长3% [17] - 全年订单额为806亿美元，订单出货比为12 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生成式AI和代理AI收入在2025财年达到27亿美元，是2024财年的三倍 [8] - 生成式AI订单额在2025财年达到59亿美元，几乎翻倍 [8] - 资本项目业务规模达12亿美元，2025财年同比增长49% [9] - 安全业务2025财年增长16% [32] - Industry X业务2025财年增长10% [38] - Song业务2025财年增长8% [38] - 技术托管服务（包括应用托管服务和基础设施托管服务）推动托管服务收入实现高个位数增长 [18] - 运营业务推动托管服务收入实现中个位数增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入按当地货币计算增长5%，若排除联邦业务3%的负面影响，则增长8% [18] - 美洲市场增长由美国驱动，银行业和资本市场、工业以及软件和平台领域表现领先，公共服务业有所下滑 [18] - EMEA市场收入按当地货币计算增长3%，保险、生命科学、公用事业以及消费品、零售和旅游服务领域表现领先，公共服务业有所下滑 [18] - EMEA市场增长由英国和西班牙驱动，意大利有所下滑 [18] - 亚太市场收入按当地货币计算增长6%，银行业和资本市场、公共服务业和公用事业领域表现领先，能源领域有所下滑 [18] - 亚太市场增长由日本和澳大利亚驱动 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为技术生态系统的头号合作伙伴，60%的收入来自与顶级生态系统合作伙伴的合作，该部分收入增长9%，超过整体收入增长 [7] - 在2023财年决定进行30亿美元的多年度投资以成为生成式AI领导者，该投资正在取得回报 [8] - 公司正在进行自我重塑，包括重塑销售内容、交付方式、合作伙伴关系以及运营模式，将先进AI融入一切事务 [10] - 公司启动了为期六个月的业务优化计划，总费用约为865亿美元，预计将产生超过10亿美元的节省，并用于再投资 [16][82] - 公司推出了"重塑服务"，将全部能力整合到单一单元中，以更快、更简单地销售和交付 [13] - 公司通过收购（如CyberCX、IAM Concepts、Momentum ABM、SuperDigital）加强在网络安全、身份安全、B2B和社交媒体营销等领域的实力 [33][39] - 公司计划在2026财年投资约30亿美元进行收购 [41] - 公司在2025财年新增37个季度订单额超过1亿美元的客户，全年达到创纪录的129个，年末拥有305个钻石客户 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景在2025财年没有改善，整体市场未见有意义的积极或消极变化 [5][25] - AI仍处于早期阶段，企业大规模采用进展缓慢，价值实现令人失望，但这也为公司带来了巨大机遇 [26][27] - 客户在AI旅程中面临技术和组织准备度的巨大差距，这推动了公司业务的增长 [28][29] - 公司开始看到拐点的早期信号，更多客户寻求真正的企业级AI计划和激活 [29] - 数字化核心（云、ERP、安全现代化）仍然是最大的增长动力，而先进AI正成为进行大规模数字化转型的新催化剂 [30][31] - 联邦业务采购活动开始回升，但仍慢于以往，需求集中在现代化、整合和效率方面 [91] - 对于2026财年，收入增长指引为当地货币计算2%至5%，若排除联邦业务影响，则为3%至6% [40][46] - 2026财年调整后营业利润率指引为157%至159%，较2025财年扩张10至30个基点 [41] - 2026财年调整后每股收益指引为1352美元至1390美元，增长5%至8% [41] - 2026财年自由现金流指引为98亿美元至105亿美元，计划向股东返还至少93亿美元现金 [42][43] 其他重要信息 - 公司拥有超过779,000名员工，AI和数据专业人员数量从2023财年的40,000人增至77,000人 [5][11] - 2025财年完成了超过6,000个先进AI项目，超过550,000名员工已接受生成式AI基础培训 [11] - 第四季度记录了615亿美元的业务优化费用，预计第一季度还将记录约250亿美元 [16] - 第四季度通过回购和股息向股东返还14亿美元现金 [15] - 2026财年资本支出预计约为10亿美元，比2025财年增加约4亿美元，主要用于扩大主要市场的房地产和租赁hold改善 [42][63] - 董事会宣布季度现金股息为每股163美元，较上年增长10%，并批准了50亿美元的额外股票回购授权 [43] - 公司认为AI不是通缩性的，而是扩张性的，效率提升所节省的资金会被客户再投资到新的优先事项上 [48][49] - 公司在美国仅有约5%的员工持有H-1B签证，主要用于为客户提供专业经验和技能，相关政策变化影响不大 [92] 问答环节所有提问和回答 问题: 对收入增长能见度的看法，考虑到庞大的积压订单、潜在订单管道以及经济背景下的可自由支配支出情况 [45] - 公司对2026财年的定位感觉良好，805亿美元的强劲订单额为2026财年奠定了基础，大型转型交易的管道稳固且需求强劲 [46] - 增长指引的高端假设可自由支配支出没有变化，低端则允许其恶化，排除AFS（联邦业务）影响后，全年指引为3%至6% [46] 问题: AI驱动的生产力收益将如何展开，是否会产生通缩效应，以及对服务业务的潜在影响 [47] - AI被视为扩张性而非通缩性，类似于过去的技术演变，公司在这个过程中变得更强 [48] - AI提升的效率（如编码或运营）所节省的资金会被客户再投资到新的优先事项上，从而推动进一步增长 [48] - 公司建议客户的AI战略应同时关注增长和生产力，许多CEO已意识到此前过于偏向生产力而忽略了增长 [49] - AI之旅的模式正在扩大公司的业务机会，深化客户关系 [50] 问题: 生成式AI与托管服务之间的平衡，以及这对收入和利润的净影响 [53] - 2026财年指引中咨询和托管服务是平衡的，预计两者均为低至中个位数增长 [54] - 托管服务已变得非常战略化，不仅仅是成本游戏，而是帮助客户更快地采用先进技术（如AI） [55][56] - 公司帮助客户决定在何处投资构建专有能力、在何处购买能力、以及在何处通过托管服务更快地发展 [55] - 公司通过使用先进AI交付服务来为客户节省资金，使其能够进行再投资，这与过去几年的模式类似 [56] 问题: 联邦业务的负面影响是否预计在前三个季度持续，并在第四季度消除 [57] - 负面影响预计在第三季度末消除 [57] 问题: 资本支出增加的投资方向 [62] - 增加的约4亿美元资本支出主要用于在特定主要市场扩大房地产和租赁hold改善，因为公司让更多员工返回办公室 [63][64] 问题: 生成式AI项目的定价演变以及从概念验证到生产的转化速度 [65] - 纯粹的生成式AI或先进AI项目的定价对公司整体平均水平是增值的 [65] - 从概念验证到生产的转化正在加速，但这个过程是参差不齐的，公司更关注增长趋势和在新支出中的份额 [66] 问题: 先进AI的定义为何不包括数据部分 [69] - 数据至关重要，约一半的生成式AI、代理AI或物理AI项目会显著拉动数据业务，但公司希望透明地分享全新领域的进展 [70] - 数据是正在增长的数字化核心的一部分，随着先进AI融入所有工作，未来会考虑如何分享相关信息 [71] 问题: 当前技术浪潮所需的培训和再装备与以往技术演变相比有何不同 [72] - 当前技术发展速度更快，对高级技能和新技能的需求来得更快，因此公司需要更果断地行动 [73] - 公司在2019财年就预测未来十年将是云、数据和AI的天下，并已对约500,000名员工进行了经典AI培训，起点较强 [73] 问题: 客户是否更倾向于自行使用生成式AI和代理解决方案，以及是否看到客户尝试后仍需外部帮助的情况 [77] - 许多客户最初认为生成式AI简单而自行尝试，但后来在规模化方面遇到困难，尤其是在思维模式转变、变革管理和流程重塑方面 [78][79] - 公司经常与客户的整个C级团队举办研讨会，分享规模化经验和现有解决方案，帮助客户停止零散的想法，转向规模化实施 [80] 问题: 业务优化计划预计实现的节省及其与AI结合后对运营和利用率的影响 [81] - 业务优化计划预计节省超过10亿美元，这些资金将再投资于业务和人员，同时实现适度的利润率扩张 [82] - 优化行动主要与人才战略相关（即淘汰部分人员以引入新技能），与利用率提升至93%无直接关系，利用率预计在低90%区间波动 [83] - 随着技术成熟和新"重塑服务"结构的推出，公司将探索利用AI改进服务交付和内部运营的机会 [84] 问题: 联邦业务采购环境是否稳定，以及对关税、H-1B签证政策、医疗保健法案等潜在影响的看法 [89][90] - 联邦业务采购开始回升，但仍慢于以往，需求集中在现代化、整合、效率以及ERP和平台等技术领域，公司与生态系统的合作伙伴关系（如与Palantir的新合作）是关键 [91] - 关税政策对资本投资的影响尚早，公司正利用已发生的投资实现增长 [91] - H-1B签证政策对公司影响不大，因为在美国仅有约5%员工持此签证，且用于高度专业化的技能 [92] - 政策变化（如医疗保健）通常为公司带来更多业务，因为公司帮助客户应对变化、合规并利用新机遇 [92] 问题: 2026财年各地区人员编制增长的幅度和时间安排 [95] - 公司预计所有市场的人员编制都会增长，但未提供具体数字，增长基于所看到的需求 [95] 问题: AI内部应用对利用率和毛利率的净影响 [96] - 当前高利用率（93%）反映了需求势头，预计利用率将在低90%区间波动，不会因AI发生结构性变化 [97] - AI已被嵌入大型平台（如生成式AI）以提升效率，这已反映在订单和年度指引中，公司将继续引领自身应用，从而更好地帮助客户 [97]

Accenture (NYSE:ACN) Q4 2025 Earnings Call September 25, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsAlexia Quadrani - Executive Director and Head of Investor RelationsJulie Sweet - Chair and CEOJames Faucette - Managing DirectorAngie Park - CFOConference Call ParticipantsJim Schneider - Senior Equity AnalystTien-Tsin Huang - AnalystDave Koning - Senior Research AnalystBryan Bergin - Managing Director and Equity Research AnalystDarrin Peller - Managing Director and Senior Equity AnalystJamie Friedman - Senior FinT ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为176亿美元 按美元计算增长7% 按当地货币计算增长45% [20] - 全年收入为697亿美元 按当地货币计算增长7% 增加近50亿美元收入 [24] - 第四季度调整后营业利润率为151% 同比上升10个基点 [18][23] - 全年调整后营业利润率为156% 同比扩张10个基点 [25] - 第四季度调整后每股收益为303美元 同比增长9% [18][23] - 全年调整后每股收益为1293美元 同比增长8% [25] - 第四季度自由现金流为38亿美元 [18][23] - 全年自由现金流为109亿美元 同比增长26% 现金流净收入比为14 [25] - 第四季度向股东返还现金14亿美元 [18] - 全年向股东返还现金83亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务第四季度收入88亿美元 按美元计算增长6% 按当地货币计算增长3% [20] - 托管服务第四季度收入88亿美元 按美元计算增长8% 按当地货币计算增长6% [20] - 技术托管服务实现高个位数增长 运营业务实现中个位数增长 [21] - 全年咨询收入351亿美元 按美元计算增长6% 按当地货币计算增长5% [24] - 全年托管服务收入346亿美元 按美元和当地货币计算均增长9% [25] - 技术托管服务全年增长10% 运营业务增长6% [25] - 第四季度新预订额213亿美元 按美元计算增长6% 按当地货币计算增长3% [20] - 咨询预订额89亿美元 预订出货比10 [20] - 托管服务预订额124亿美元 预订出货比14 [20] - 全年预订额806亿美元 预订出货比12 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场第四季度按当地货币计算增长5% 美国市场领先增长 [21] - 排除联邦业务3%的影响后 美洲市场按当地货币计算增长8% [21] - 欧洲、中东和非洲市场按当地货币计算增长3% 英国和西班牙领先增长 [21] - 亚太市场按当地货币计算增长6% 日本和澳大利亚领先增长 [22] - 银行业和资本市场、工业、软件和平台推动美洲增长 [21] - 保险、生命科学、公用事业、消费品、零售和旅行服务推动欧洲、中东和非洲增长 [21] - 银行业和资本市场、公共服务和公用事业推动亚太增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为技术生态系统首选合作伙伴 60%收入来自顶级生态系统合作伙伴 [9] - 与生态系统合作伙伴的收入增长9% 超过整体收入增长 [9] - 生成式AI收入从2024财年增长三倍至27亿美元 [10] - 生成式AI预订额几乎翻倍至59亿美元 [10] - 资本项目业务增长49% 达到12亿美元规模 [11] - 公司拥有77000名AI和数据专业人员 2023财年为40000名 [12][13] - 2025财年完成6000多个高级AI项目 [13] - 超过550000名员工接受生成式AI基础培训 [13] - 推出重组服务 将全部能力整合为单一单元 [16] - 近80%的大额交易为多服务类型 [16] - 安全业务增长16% [34] - 行业X增长10% Song增长8% [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景相比2024财年没有改善 [6] - 整体市场没有出现有意义的积极或消极变化 [27] - 企业采用AI的规模仍然缓慢 数字原生企业除外 [28] - 云、ERP和安全现代化仍在进行中 数据准备在许多公司处于初级阶段 [30] - 开始看到转折点的早期信号 更多客户寻求真正的企业范围计划 [31] - AI正在扩展与客户的合作机会 长期合作伙伴关系正在深化 [31] - 数字核心建设仍然是最大增长动力 [32] - 高级AI现在成为进行数字核心大规模转型的新催化剂 [33] 其他重要信息 - 公司拥有305个钻石客户（最大客户关系） [10] - 第四季度增加37个季度预订额超过1亿美元的客户 [10] - 全年有129个季度预订额超过1亿美元的客户 创历史记录 [24] - 启动为期六个月的业务优化计划 记录6.15亿美元费用 [19] - 预计第一季度额外记录约2.5亿美元费用 总计约8.65亿美元 [19] - 业务优化计划包括人才轮换和剥离两项收购 [19] - 现金余额在8月31日为115亿美元 去年同期为50亿美元 [23] - 宣布季度现金股息每股163美元 同比增长10% [43] - 批准50亿美元额外股票回购授权 [43] 2026财年业务展望 - 第一季度收入预期在181亿至1875亿美元之间 [41] - 全年收入预期按当地货币计算增长2%-5% [41] - 排除联邦业务影响后 收入预期增长3%-6% [42] - 无机增长贡献约15% [42] - 计划投资约30亿美元进行收购 [42] - 调整后营业利润率预期在157%-159%之间 [42] - 调整后有效税率预期在235%-255%之间 [42] - 调整后稀释每股收益预期在1352-1390美元之间 增长5%-8% [42] - 经营现金流预期在108亿-115亿美元之间 [43] - 自由现金流预期在98亿-105亿美元之间 [43] - 计划通过股息和股票回购向股东返还至少93亿美元 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 收入增长能见度与可自由支配支出情况 [45] - 公司对2026财年定位感觉良好 805亿美元的强劲预订额为2026财年奠定基础 [46] - 渠道总体稳固 对大型转型交易需求强劲 [46] - 在指导范围的高端假设可自由支配支出没有变化 在低端允许恶化 [46] 问题: AI驱动的生产力和潜在通缩影响 [47] - AI不被视为通缩性而是扩张性 类似于每次技术演进 [48] - AI提高编码或运营等领域的效率 节省的资金被重新投资到新优先事项中 [48] - 客户始终转向下一个优先事项 公司处于最佳位置提供帮助 [48] - 大多数CEO表示他们过于偏向生产力而不是增长 [49][50] 问题: 生成式AI与托管服务之间的平衡 [53] - 2026财年咨询和托管服务预计平衡 两者都处于低至中个位数范围 [54] - 托管服务变得非常战略化 不仅仅是成本游戏 [55][56] - 公司使用高级AI交付服务的方式节省资金 使客户能够重新投资业务 [56] 问题: 联邦业务逆风持续时间 [57] - 预计在第三季度末实现同比持平 [57] 问题: 资本支出增加的原因 [61] - 资本支出预计约10亿美元 比2025财年增加约4亿美元 [62] - 主要用于在某些主要市场扩大房地产和租赁hold改进 [62] - 因为让更多员工返回办公室 [63] 问题: 生成式AI项目定价和从概念验证到生产的转变 [67] - 纯生成式AI或高级AI的定价整体上对平均价格有增值作用 [67] - 看到越来越多项目进入生产阶段 [68] - 领导者远远领先 其他公司刚刚起步 发展将是起伏的 [68] 问题: 高级AI定义中排除数据的原因 [72] - 数据绝对关键 二分之一的生成式AI 代理AI 物理AI项目有显著的数据拉动 [72] - 数据业务非常火爆 是数字核心的一部分 [72] - 想要透明分享真正的新领域 现在高级AI已经融入所有工作 [73] 问题: 与先前技术演进相比的培训和再培训要求 [74] - 发展速度更快 需求更多 技术变化更快 [75] - 更先进的技能和新类型技能出现更快 [75] - 公司从非常强大的基础开始 2019财年就表示未来十年将是云、数据和AI的时代 [75] 问题: 客户寻求自己使用生成式AI解决方案的行为 [80] - 许多客户自己开始项目 然后寻求帮助扩大规模 [81] - 最大的障碍不是技术 而是围绕如何最好使用它的思维模式重组 [81] - 进行整个C-suite研讨会 分享如何实际扩大规模 [82] 问题: 业务优化计划的预期节省和运营演变 [83] - 预计从业务优化计划中节省超过10亿美元 [84] - 将重新投资于业务和人员 同时实现 modest margin expansion [84] - 这些举措主要与人才战略相关 另一部分是退出非战略收购 [85] - 利用率预计在低90s区间波动 [85] - 持续寻找使用技术改进服务交付和运营的方法 [86] 问题: 联邦采购、关税、H-1B签证和医疗政策变化 [91] - 联邦采购开始回升 但仍比过去慢 [92] - 联邦需求围绕现代化、整合、效率 技术处于中心地位 [92] - 资本投资仍为时过早 [92] - H-1B签证对公司不是问题 只有约5%的美国员工持有此类签证 [93] - 政策变化通常为公司带来更多业务 帮助客户应对变化并利用新机遇 [93] 问题: 2026财年人员编制增长幅度和时间安排 [96] - 预计所有市场人员编制都会增长 但没有提供具体数字 [97] - 基于看到的 demand 预期人员编制增长 [97] 问题: AI内部使用对利用率和毛利率的净影响 [98] - 利用率是需求动量的反映 预计将继续在低90s波动 [98] - 没有因AI导致 utilization 的结构性变化 [98] - 已经将AI嵌入大型平台以提高效率 这反映在预订和年度指导中 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为697亿美元 按固定汇率计算增长7% 增加约50亿美元收入 [5][23] - 第四季度收入为176亿美元 按固定汇率计算增长45% 若排除联邦业务影响则增长6% [15][16] - 调整后每股收益为1293美元 全年增长8% 第四季度调整后每股收益为303美元 增长9% [17][24] - 全年自由现金流为109亿美元 同比增长26% 自由现金流与净收入比率为14 第四季度自由现金流为38亿美元 [17][24] - 全年向股东返还现金83亿美元 同比增长7% 第四季度通过回购和股息返还14亿美元 [6][17][24] - 调整后营业利润率为156% 较2024财年扩大10个基点 第四季度调整后营业利润率为151% 扩大10个基点 [17][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务全年收入为351亿美元 按固定汇率计算增长5% 第四季度咨询收入为88亿美元 按固定汇率计算增长3% [19][23] - 托管服务全年收入为346亿美元 按固定汇率计算增长9% 第四季度托管服务收入为88亿美元 按固定汇率计算增长6% [19][23] - 技术托管服务增长10% 运营业务增长6% [24] - 全年新签约额达806亿美元 第四季度新签约额为213亿美元 增长6% [18][23] - 全年共有129个季度客户签约额超过1亿美元 第四季度新增37个此类客户 [9][23] - 先进AI业务收入增长至27亿美元 是2024财年的三倍 相关签约额达59亿美元 几乎翻倍 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入按固定汇率计算增长5% 若排除联邦业务影响则增长8% 增长由美国驱动 银行业与资本市场、工业、软件与平台领域表现强劲 公共服务业下滑 [20] - EMEA市场收入按固定汇率计算增长3% 增长由英国和西班牙驱动 意大利下滑 保险、生命科学、公用事业、消费品、零售和旅游服务领域增长 公共服务业下滑 [20] - 亚太市场收入按固定汇率计算增长6% 增长由日本和澳大利亚驱动 银行业与资本市场、公共服务业、公用事业领域增长 能源领域下滑 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为技术生态系统的头号合作伙伴 60%的收入来自与顶级生态系统伙伴的合作 该部分收入增长9% [7] - 公司在2023财年决定投资30亿美元成为生成式AI领导者 目前该投资已取得回报 [9] - 公司启动了为期六个月的业务优化计划 总费用约为865亿美元 包括人才快速轮换和剥离两项非战略性收购 预计将节省超过10亿美元并重新投资于业务 [18][73] - 公司推出了重塑服务 将全部能力整合到单一单元 近80%的大型交易为多服务交易 [14] - 公司在AI和数据领域的专业人才从40000人增加到77000人 超过550000名员工已接受生成式AI基础培训 [11][12] - 公司预计2026财年将在所有三个市场增加员工总数 包括美国和欧洲 [13][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景在2025财年没有改善 但公司仍实现增长并显著提升了竞争地位 [5] - 目前市场整体未见有意义的积极或消极变化 公司专注于通过AI领导力保持对客户的吸引力 [26] - AI时代仍处于早期阶段 存在巨大机遇 但企业要实现AI价值需要艰难的全面重塑 技术准备和组织准备是主要差距 [27][28] - 公司看到早期拐点信号 更多客户寻求真正的企业级AI计划和激活 [29] - 数字化核心建设仍然是最大的增长动力 而先进AI是进行大规模数字化核心转型的新催化剂 [30][31] 其他重要信息 - 钻石客户数量达到305个 [9] - 资本项目业务规模达12亿美元 同比增长49% [10] - 安全业务增长16% 公司收购了CyberCX和IAM Concepts以加强网络安全能力 [32][33] - Industry X增长10% Song增长8% [37] - 公司预计2026财年将投资约30亿美元进行收购 无机增长贡献约15% [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收入增长能见度以及可自由支配支出的看法 [43] - 公司对2026财年的定位感觉良好 强劲的签约额为其奠定了基础 管线总体稳固 对大型转型交易需求强劲 在指导范围的上限假设可自由支配支出无变化 在下限则允许其恶化 [44] 问题: 关于AI驱动的生产力收益以及其对服务的潜在通缩影响 [45] - AI不被视为通缩性的 而是扩张性的 类似于过去的技术演变 效率提升所节省的资金会被再投资到新的优先事项上 AI战略需要同时关注增长和生产力 [46][47] 问题: 生成式AI与托管服务之间的平衡 以及净影响 [50] - 2026财年咨询和托管服务预计将平衡增长 均处于低至中个位数范围 托管服务已变得具有战略性 而不仅仅是成本考量 使用先进AI节省资金允许客户进行再投资 [52][53][54] 问题: 联邦业务逆风是否预期在前三个季度持续并在第四季度消除 [55] - 预计逆风将在第三季度末消除 [55] 问题: 资本支出增加的投资方向 [56] - 2026财年资本支出预计约为10亿美元 比2025财年增加约4亿美元 主要用于在特定主要市场扩大房地产和租赁hold改善 因为更多员工返回办公室 [57][58] 问题: 生成式AI项目的定价以及从概念验证到生产的转化速度 [59] - 先进AI项目的定价对公司整体平均价格有提升作用 观察到越来越多的项目进入生产阶段 但趋势会是波动的 [60][61] 问题: 为何数据不包括在先进AI的定义中 [64] - 数据是数字核心的关键部分 业务增长强劲 但为了透明地展示在新支出领域的进展 目前将数据分开报告 未来会考虑如何呈现 [64][65] 问题: 当前技术演变与以往相比在培训和再工具化方面的要求有何不同 [66] - 当前技术演变速度更快 需求更旺盛 新技能需求出现得更快 公司起步时已有强大基础 但赢得人才轮换至关重要 [67] 问题: 客户寻求自行使用生成式AI解决方案的行为 以及是否有客户尝试后回归 [70] - 许多客户最初尝试自行开发 但在规模化方面遇到困难后寻求帮助 公司正在与客户合作 分享成功经验以推动规模化 [71][72] 问题: 业务优化计划的预期节省及其与AI采用的结合 [72] - 预计业务优化计划将节省超过10亿美元 这些资金将重新投资于业务和人员 同时实现适度的利润率扩张 该计划主要与人才战略相关 而非利用率 公司持续寻找利用技术提高效率的机会 [73][74][75] 问题: 联邦采购环境、关税、H-1B签证政策变化以及医疗保健法案的影响 [78] - 联邦采购开始回升 但速度仍慢于以往 需求围绕现代化和效率 关税对资本投资的影响尚早 H-1B签证对公司影响很小 因为只有约5%的美国员工持此签证 政策变化通常为公司带来更多业务机会 [79][80] 问题: 2026财年各地区员工人数增长的幅度和时间安排 [83] - 预计所有市场员工人数都会增长 但未提供具体数字 增长基于所看到的需求 [83] 问题: AI内部使用对利用率和利润率的净影响 [84] - 利用率反映了需求势头 预计将在低90%区间波动 目前没有因AI导致的结构性变化 AI已被嵌入关键平台以推动效率 这体现在签约额和年度指导中 [84][85]

美联储利率政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔对降息表达谨慎态度 此前两位美联储理事在本周早些时候持降息立场[2] - 利率前景不明朗导致股市下跌 标普500指数下跌0.3% 纳斯达克综合指数下跌0.3% 道琼斯工业平均指数下跌0.4%[3] - 近期季度降息0.25个百分点被解读为逐步降息的开端 但鲍威尔的保守立场对此解读带来不确定性[5] 利率环境与经济数据 - 联邦基金利率在2022年9月至2024年9月期间维持在3.13%至5.38%的相对高位[4] - 较低利率可降低企业借贷成本 支持更高利润和更积极的增长计划[5] - 市场关注9月20日当周初请失业金人数 预计为23.5万人 高于前值的23.1万人[6] - 预计8月成屋销售为396万套 低于7月的401万套[6] 公司盈利预期 - Costco预计8月季度每股收益为5.81美元 高于去年同期的5.29美元[6] - Accenture预计8月季度每股收益为2.98美元 高于去年同期的2.66美元[6] - CarMax预计8月季度每股收益为1.03美元 高于去年同期的0.85美元[7] 投资策略分析 - 主动投资旨在跑赢市场 被动投资接受市场水平回报以优先考虑成本或时间效率[9] - 被动投资的常见方法是购买指数基金 指数基金模仿标普500等指数的表现[9] - 指数基金费用低廉 因其投资组合是程式化和自动化的 适合无限期持有[10][11] - 主动投资两种主要方式：手动挑选股票或购买主动管理型基金 后者收取较高费用比率[12]

Stock markets closed with losses for the fifth consecutive day on Thursday, with the Sensex tumbling 555.95 points due to relentless foreign fund outflows and concerns over the US H-1B visa fee, making investors jittery.Photograph: Danish Siddiqui/ReutersThe 30-share BSE Sensex tanked 555.95 points or 0.68 per cent to settle at 81,159.68.During the day, it dropped 622.74 points or 0.76 per cent to 81,092.89. The 50-share NSE Nifty tumbled 166.05 points or 0.66 per cent to 24,890.85.A weak trend in global pe ...

公司业绩与战略 - 埃森哲第四季度营收超出市场预期 [1] - 公司宣布了一项为期六个月、耗资8.65亿美元的重组计划，旨在调整其员工队伍和运营模式，以应对数字化和人工智能服务需求的增长 [1]