稳定币立法进展 - 美国参议院本周通过名为GENIUS Act的稳定币立法法案 该法案仍需经过国会另一院审议和总统签署 但标志着稳定币向金融体系整合迈出关键一步 [1] - 新规要求美元锚定稳定币发行方必须保持充足储备金以应对客户赎回 并接受定期审计 [1] 零售商稳定币布局 - 沃尔玛和亚马逊两大美国零售巨头正探索发行自有稳定币 旨在规避信用卡网络2%-3%的交易手续费 [3] - 若稳定币大规模应用 仅沃尔玛和亚马逊每年可节省数十亿美元支付成本 [4] - 商户采用稳定币的核心动机在于降低运营成本 当前Visa仅分得每笔交易金额的0.1% 大部分手续费流向发卡银行 [3] Visa的竞争壁垒 - Visa网络覆盖200个国家地区 服务1.5亿商户 年支付处理规模超15万亿美元 流通中借记/信用卡达48亿张 [8] - 稳定币需同时构建商户和消费者双侧网络效应 短期内难以复制Visa的规模优势 [8][9] - 信用卡2%-3%手续费支撑的现金返还和积分奖励体系 构成稳定币推广的重要障碍 [9] Visa股票估值分析 - 公司上季度每股收益(EPS)同比增长10% 符合长期增长趋势 但34倍市盈率(P/E)显示估值仍处高位 [12] - 稳定币立法尚未最终落地 且Visa的规模优势短期内难以被颠覆 当前股价下跌不应触发抛售 [11][13] - 尽管股价回调10% 但考虑到增长已进入稳态阶段 不建议将其视为高增长机会 [12][13]

移动支付在欧美发达国家发展滞后的原因 信用卡体系的根深蒂固 - 欧美发达国家信用卡体系已发展数十年，几代人养成使用习惯，信用卡的积分兑换、透支消费等功能融入日常生活，移动支付难以撼动其地位 [1] - 信用卡的便捷性和附加福利构筑了难以逾越的竞争壁垒，限制了移动支付的普及 [1] 隐私保护意识的差异 - 欧美发达国家公民对个人隐私的重视程度远高于中国，移动支付需要牺牲个人隐私，交易数据会被平台记录并形成庞大数据库 [1] - 中国社会对个人信息保护意识尚未完全建立，移动支付的便捷性弥补了隐私顾虑，而欧美用户更倾向于保护隐私 [1] 网络基础设施的覆盖不足 - 中国4G、5G网络全面覆盖为移动支付普及奠定基础，而欧美发达国家在人口稀疏地区4G覆盖率不足 [3] - 欧美注重投资回报率，在人烟稀少地区建设基站投资回收期难以预测，资本投入谨慎，导致网络基础设施滞后 [3] 政府政策与银行体系的博弈 - 欧美政府政策更倾向于支持银行信用卡体系，银行业实力雄厚，对政策有显著影响力 [5] - 银行是重要税收来源并为政客提供竞选资金，政府优先支持信用卡体系，限制移动支付平台扩张 [5] 移动支付在中国成功的原因 社会文化与技术发展的结合 - 中国社会对移动支付接受度高，从古稀老人到高中生均广泛使用，街边小摊也接受移动支付 [1] - 4G、5G网络全面覆盖为移动支付提供技术基础，推动其快速普及 [3] 经济与政治生态的差异 - 中国移动支付的成功是多种因素共同作用的结果，包括社会文化、技术发展路径和政治经济结构 [5] - 欧美发达国家的现状反映了其独特的社会经济和政治生态，移动支付发展受限于更深层次的复杂互动 [5]

零售巨头稳定币计划对Visa的挑战 - 沃尔玛和亚马逊探索推出自有稳定币导致Visa股价单日下跌7% 零售商对传统支付网络高额手续费的不满可能加速行业变革 [1] - 稳定币通过锚定法币价值减少结算延迟和交换费用 可能削弱Visa与Mastercard在支付处理领域的主导地位 [4] - Visa已实现每周7天稳定币结算服务 累计处理量突破2亿美元 但仅占公司整体结算量的极小部分 [4] Visa在稳定币领域的战略布局 - 公司通过Tokenized Asset Platform与BBVA阿根廷等银行合作 计划2025年推出试点稳定币项目 [5] - 管理层持续投资加密货币领域 组建专业团队应对行业变化 认为稳定币虽处早期但具备真实潜力 [4] - 国会正在制定稳定币监管框架 明确私营公司发行规则 Visa可能借助其监管经验保持行业核心地位 [6] 公司财务表现与股东回报 - 2025财年Q2营收96亿美元同比增长9% 净利润46亿美元同比下滑2% 主要因9.92亿美元诉讼准备金影响 [8] - 经调整后净利润54亿美元同比增长6% 连续16年提高股息 当前季度股息0.59美元/股 派息率仅22.3% [9] - 过去三年通过股票回购减少流通股9.2% 最近季度斥资45亿美元回购 新批准300亿美元回购计划强化股东回报 [10] 行业竞争格局与估值分析 - Visa凭借全球支付网络、银行深度合作及监管经验构筑护城河 即使稳定币普及仍可能主导其发行与交易环节 [12] - 当前股价对应36倍市盈率 达三年最高估值水平 市场可能已充分反映其增长预期 [13] - 公司在支付行业地位稳固且积极布局稳定币 但高估值下更适合持有而非新建仓位 [15]

Coinbase推出稳定币支付解决方案 - Coinbase推出专为电商平台设计的稳定币支付堆栈Coinbase Payments，旨在帮助支付服务提供商、市场平台和电商基础设施提供商更快地将稳定币支付推向市场[2] - 该解决方案是首个为大规模电商平台打造的全栈稳定币支付方案，通过"抽象化区块链技术"使企业无需专业加密团队即可提供加密原生支付[3] - 解决方案支持USDC支付，具有结算更快、费用更低和全球覆盖的优势[3] 行业采用现状 - 超过50%的财富500强企业正在开发区块链应用，33%的小型企业已使用加密货币[2] - Shopify宣布允许商户通过其平台与Coinbase、Stripe的合作接受USDC稳定币支付[4] - 亚马逊和沃尔玛正考虑采用稳定币作为支付方式[5] 稳定币支付的优势 - 稳定币可实现买卖双方即时资金转移，具有类似现金的流动性，因其由美元储备和短期美国国债支持[5] - 采用稳定币使商户能够进入全球市场，接触全球客户，参与无国界商业的未来[4] 行业挑战 - 稳定币支付面临工具碎片化、技术门槛高和缺乏生产就绪基础设施等障碍[3] - 与传统卡网络相比，稳定币支付缺乏标准化的争议解决机制和明确的责任分担规则[6] - 消费者可能更倾向于使用可分期还款、附带奖励且交易可逆的信用卡，而非需要专用钱包的稳定币[8] 消费者行为分析 - 消费者持有大量稳定币可能被视为预付卡和礼品卡的新形式，资金被锁定在商业生态系统中等待消费[7] - 稳定币是否成为电商领域的颠覆性技术仍有待观察[8]

亚马逊与沃尔玛稳定币计划 - 亚马逊和沃尔玛计划推出自有稳定币以绕过Visa等传统支付方式 [1] 作者背景与投资风格 - 作者专注于基本面分析 偏好美股及ETF投资 同时关注欧洲和中国公司 [1] - 投资策略偏向长期持有 常采取逆向投资观点 [1] 持仓披露 - 作者持有Visa股票或相关衍生品多头头寸 [2]

加密货币交易所Yellow Card与Visa合作 - 公司与Visa签署协议以推动新兴市场使用稳定币进行跨境支付 [1] - 计划在约20个非洲国家推广稳定币并利用Visa平台覆盖目标市场 [1] - 合作将探索简化财务运营、加强流动性管理及实现更快、更具成本效益的转账 [1] 合作细节与市场机会 - Visa平台覆盖全球银行网络为与金融机构合作提供机会 [1] - 公司计划2023年至少在一个非洲市场与Visa合作推出稳定币交易后续扩展至其他市场 [1] - 非洲数字技术普及率提升加纳、肯尼亚、南非和尼日利亚正制定相关监管规定 [1] 非洲监管进展 - 肯尼亚《虚拟资产服务提供商法案》区分稳定资产与投机资产并承认多种用例 [2] - 毛里求斯2021年成为首个颁布此类法律的非洲国家博茨瓦纳2022年颁发首张许可证 [2] - 六个国家及中部非洲经济与货币共同体已制定相关立法 [2]

国内互联网巨头布局稳定币 - 蚂蚁国际与蚂蚁数科已启动申请香港稳定币牌照 蚂蚁数科今年将香港列为全球总部 并已完成监管沙箱先行先试 [1] - 蚂蚁数科与协鑫能科共同成立新公司"蚂蚁鑫能" 业务方向未明确披露 [1] - 京东币链科技已进入香港稳定币发行人沙盒测试第二阶段 圆币科技和渣打银行联合体也参与首批沙盒 [1] - 连连数字组建专责团队推进稳定币项目 该公司持有全球65张支付牌照 [1] 国际企业探索稳定币发行 - 沃尔玛和亚马逊正评估在美国发行自有稳定币的可行性 [2] - Expedia及多家航空公司内部讨论过稳定币发行计划 具体进展未披露 [2] 行业发展趋势 - 稳定币产业链处于快速发展阶段 但整体仍处于初级不成熟状态 [2] - 香港金管局2024年7月公布首批3家沙盒参与机构 显示监管框架逐步完善 [1]

公司战略与加密货币布局 - 公司正通过加密货币领域战略合作重新定义其在数字金融领域的角色，包括建立支付基础设施和推动区块链创新[1] - 与加密货币平台合作使客户能在全球超1.5亿个商户处使用加密货币支付，并重点采用稳定币实现实时跨境交易[2] - 支持USDC稳定币结算，通过Crypto Credential增强跨境转账安全性，Multi-Token Network与摩根大通、渣打等合作提升链上实时结算能力[2] - Wirex、Bit2Me等6家加密企业加入其Crypto Credential生态系统，Kraken、OKX等发卡合作伙伴连接加密经济与日常消费场景[3] 行业竞争格局 - 主要竞争对手Visa通过Crypto.com、Coinbase等合作发行加密联名卡并支持直接加密支付[5] - PayPal在部分市场支持加密货币交易并推出自有稳定币PYUSD，优化生态内快速支付体验[6] 财务表现与估值 - 年内股价上涨6.7%，跑赢行业3.5%的涨幅[9] - 远期市盈率32.66倍，高于行业平均22.57倍，价值评分为D级[11] - 2025年盈利预期同比增长9.5%，过去一个月获1次上调且无下调[12] - 当前季度EPS预期4.05美元（同比增长12.81%），全年EPS预期15.98美元（同比增长9.45%）[13]

数字汇款趋势 - 北美消费者行为明显转向数字汇款应用 美国69%受访者偏好使用应用发送资金 加拿大65%用户选择数字平台进行收发[1] - 传统现金或支票方式仅占美国市场的5-8% 突显数字化替代趋势[2] - 资金转移主要动因包括突发财务需求(美国36% 加拿大32%)及节日等特殊场合[2] 行业痛点与解决方案 - 高交易费用引发不满 美国27%和加拿大30%用户对数字汇款成本表示不满[3] - 传统汇款方式存在隐藏费用问题 安全性、隐私性和易用性仍是核心考量因素[4] - 公司通过投资稳定币技术 与Bridge/Baanx/Rain等金融科技公司合作 构建基于稳定币的支付基础设施[4] - Visa Direct平台全球扩张 旨在提供透明高效的转账服务[4] 竞争对手动态 - 万事达通过Mastercard Move项目提升跨境汇款能力 覆盖200国约100亿终端 并试点基于邮箱/手机号的别名汇款[5] - Remitly连接170国银行/代理商/数字钱包 测试AI客服工具并探索加密货币应用[6] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨11.6% 跑赢行业及标普500指数[7] - 远期市盈率28.56倍 高于行业平均水平 价值评分为D级[10] - 2025财年Zacks一致预期每股收益11.35美元 同比增长12.9% 2026财年预计增长12.5%至12.76美元[12][13] - 当前季度(2025年6月)盈利预期2.84美元 同比增长17.36%[13]

价值投资与P/B比率 - 价值投资提供了进入市场并抓住被多数投资者忽视且以低估值倍数交易的股票的机会 [1] - P/B比率是识别具有高增长前景的低价股票的简易指标 计算公式为市值/股东权益账面价值 [2][5] - P/B比率低于1表明股票被低估 高于1则可能被高估 但需结合行业比较 [5][6] 账面价值定义 - 账面价值是公司破产清算后股东理论上可获得的剩余价值 计算公式为总资产减总负债 [3][4] - 计算时需扣除无形资产 通常等同于资产负债表中的普通股股东权益 [4] P/B比率的应用与局限 - 适用于金融、保险、银行及拥有大量有形资产的制造业 但对高研发支出、高负债或服务型公司可能产生误导 [8] - 需结合P/E、P/S及债务权益比等其他指标综合分析 不能单独使用 [9] 筛选标准与选股案例 - 筛选参数包括P/B、P/S、PEG低于行业中位数 当前股价≥5美元 日均成交量≥10万股 Zacks评级≤2且价值得分为A/B [11][12][13][14] - 入选股票中STNE的3-5年EPS增长率最高达26.3% PSFE为17.9% USNA为12.0% [10][15][16][17][18][19] - 具体公司包括USANA健康科学(USNA)、CVS健康(CVS)、辉瑞(PFE)、StoneCo(STNE)和Paysafe Limited(PSFE) 均满足Zacks评级和流动性标准 [15][16][17][18][19]