核心观点 - 报告研究的具体公司26Q3收入预计同比增长3.0%至3081亿元，调整后归母净利润为77.6亿元，对应调整后净利率为2.5% [4][12] - 报告研究的具体公司零售业务增速环比改善，预计26Q3京东零售收入增速改善至低个位数增长，带电及日百品类同步环比改善 [4][12] - 报告研究的具体公司外卖业务亏损继续环比收窄，京喜及国际业务保持纪律性投放 [4][12] - 报告研究的具体公司持续投入建设AI能力 [5][12] - 考虑到国内消费环境仍面临压力，小幅下调FY26年调整后归母净利润预测至305亿元（原值为319亿元），维持FY27-28年预测为467/559亿元 [5][12] 业绩前瞻 - 预计报告研究的具体公司26Q3收入同比增长3.0%至3081亿元 [4][12] - 预计报告研究的具体公司26Q3调整后归母净利润为77.6亿元，同比增长33.9%，对应调整后净利率为2.5% [4][12] - 下调FY26年调整后归母净利润预测为305亿元，维持FY27-28年预测为467/559亿元 [4][12] 零售业务 - 预计26Q3报告研究的具体公司零售同比增长2.5%至2568亿元 [12] - 据国家统计局数据，2026年1-8月全国网上商品零售额为8.4万亿元，同比增长4.3% [12] - 家电品类8月同比增长2.3%，增速环比+4.2pct；通讯器材品类8月同比增长27.3%，增速环比+6.9pct [12] - 预计带电品类增速改善至低个位数下滑，日百品类高个位数增长 [12] - 据商务部数据，26年1-8月以旧换新相关商品销售额达1.55万亿元，惠及2.08亿人次 [12] - 六类家电以旧换新9145.8万台，数码和智能产品购新1.08亿件 [12] - 公司Q3起零售增速环比改善趋势明确，随着双十一大促陆续开售，Q4零售业务有望进一步提速 [12] 新业务 - 7月报告研究的具体公司宣布每年投入超百亿为全职骑手、快递小哥等缴纳五险一金，推动构筑规范的行业标准 [12] - 随着行业步入规范化及竞争力度趋缓，公司26Q3外卖亏损预计将继续同比减亏超一半，环比亏损收窄 [12] - 据Joybuy官网，平台于7月推出"Repeat & Save"订阅计划，使客户能够安排定期配送频繁购买的家庭必需品并享受部分独家优惠 [12] - 为部分地区用户提供"Double 11"配送承诺（11点前下单的客户当天晚上11点前即可收到订单） [12] - 预计京喜和国际业务投入将保持纪律，26Q3二者亏损均控制在20亿元以内，新业务整体亏损约93亿元 [12] AI能力建设 - 报告研究的具体公司继续投入加速建设AI基建，京东云已和摩尔线程等多家合作伙伴打造国产万卡集群 [12] - 形成覆盖多模态模型、世界模型和具身模型的JoyAI基础模型矩阵，其中世界模型JoyAI-Echo WM性能已达行业顶尖水平 [12] - 公司致力于推动AI在物理世界实现深度应用，京东工业、零售、物流、产发等将联合推进机器人在相关场景的落地应用 [12] - 预计公司研发及履约费用率将同比提升 [12] 行业数据 - 上证指数收盘3801点，1日涨跌0.1%，5日涨跌-2.24%，1月涨跌-1.08% [1] - 深证综指收盘2329点，1日涨跌0.08%，5日涨跌-5.55%，1月涨跌-3.13% [1] - 大盘指数昨日涨跌-0.22%，近1个月-6.48%，近6个月-12.35% [1] - 中盘指数昨日涨跌-0.13%，近1个月-6.38%，近6个月-10.12% [1] - 小盘指数昨日涨跌0.08%，近1个月-4.58%，近6个月-11.29% [1] - 涨幅居前行业：地面兵装Ⅱ昨日5.08%，近1个月-10.68%，近6个月-20.42% [1] - 涨幅居前行业：航空装备Ⅱ昨日3.55%，近1个月-6.92%，近6个月-21.63% [1] - 涨幅居前行业：航海装备Ⅱ昨日3.18%，近1个月-1.84%，近6个月15.46% [1] - 涨幅居前行业：旅游及景区昨日3.18%，近1个月-6.33%，近6个月-18.6% [1] - 涨幅居前行业：元件Ⅱ昨日2.97%，近1个月-15.13%，近6个月23.35% [1] - 跌幅居前行业：电池昨日-3.13%，近1个月-7.41%，近6个月-28.59% [1] - 跌幅居前行业：保险Ⅱ昨日-3.1%，近1个月-6.1%，近6个月-11.12% [1] - 跌幅居前行业：风电设备Ⅱ昨日-2.82%，近1个月-1.94%，近6个月-32.9% [1] - 跌幅居前行业：能源金属昨日-2.07%，近1个月-10.6%，近6个月-44.12% [1] - 跌幅居前行业：乘用车Ⅱ昨日-1.93%，近1个月-1.42%，近6个月-26.55% [1]