业绩预期 - 预期京东健康第三季表现稳健，推动下半年收入按年增长22% [1] - 预期下半年经调整净利润率将按年升90个基点至8.1% [1] - 相应下半年经调整净利润为29亿元 [1] 市场地位与策略 - 在线下药房影响力减弱下，公司将继续巩固其作为主要医疗保健产品分销渠道的地位 [1] - 公司进一步获取市场份额并整合市场 [1] - 公司在在线下门店扩张方面采取审慎策略 [1] 财务影响与目标价 - 考虑到第四季度促销活动的支出较大 [1] - 目标价由62.14港元上调至74.57港元，相当预测明年市盈率30倍 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1]

投资评级与目标价 - 麦格理维持京东健康“跑赢大市”投资评级 [1] - 目标价从62.14港元上调20%至74.57港元 [1] 财务表现预测 - 预计2025年下半年收入同比增长22% [1] - 预计下半年整体毛利率同比扩张1.5个百分点至23.7% [1] - 预计下半年经调整净利润率达到8.1%，同比增长90个基点 [1] 业务驱动因素 - 2025年第三季度趋势良好，增长强劲势头持续 [1] - 增长受惠于更多新药的直接推出以及商家更强劲的广告花费 [1] - 药品销售贡献增强，但供应链能力和市场收入增长可抵消其对毛利率的拖累 [1] 市场地位与战略 - 在线下药房疲弱背景下，公司继续巩固其在主要医疗保健产品分销渠道中的地位 [1] - 公司进一步提升市场份额并整合市场 [1] - 公司在线下门店扩张方式谨慎 [1]

投资评级与目标价 - 麦格理维持京东健康“跑赢大市”投资评级并将目标价从62.14港元上调20%至74.57港元 [1] - 麦格理对京东健康的盈利预测保持不变 [1] 收入增长预期 - 预计京东健康2025年第三季度趋势良好，下半年可录得22%的收入同比增长 [1] - 公司下半年增长势头持续，受惠于更多新药的直接推出以及商家更强劲的广告花费 [1] 市场份额与行业地位 - 在线下药房疲弱背景下，公司预计将继续巩固其在主要医疗保健产品分销渠道中的地位，进一步提升市场份额并整合市场 [1] 毛利率展望 - 药品销售贡献增强预计将影响整体毛利率，但供应链能力和更快增长的市场收入可抵消拖累 [1] - 预计集团毛利率下半年同比扩张1.5个百分点至23.7% [1] - 相关品类增长率预计不会出现明显变化，排序为药品大于补充剂大于器械 [1] 盈利能力预测 - 考虑到线下门店扩张方式谨慎及第四季度促销期间花费增加，预计下半年经调整净利润率达到8.1%，同比增长90个基点 [1]