财务业绩摘要 - 第一季度总收入为11.6亿美元，同比增长0.7%，但低于分析师共识预期的11.8亿美元 [1] - 调整后每股收益为0.41美元，超出市场预期的0.40美元，同比增长11.7% [1] - 归属于公司的净利润同比增长11.5%，达到4.037亿美元 [2] - 毛利润增长4.9%至5.37亿美元，运营收入增长6%至4.307亿美元 [2] 收入构成分析 - 服务收入（公司总收入的最大组成部分）微增0.6%，达到9.918亿美元 [2] - 车辆销售收入增长1.7%，达到1.632亿美元 [2] 区域运营表现 - 国际业务表现优于美国业务，国际服务收入同比增长7.9%，达到1.363亿美元 [3] - 美国服务收入同比小幅下降0.5%，至8.555亿美元 [3] 市场反应 - 公司股价在财报发布后当日下跌2% [1]

Copart (NasdaqGS:CPRT) Q1 2026 Earnings Call November 20, 2025 05:30 PM ET Speaker2Good day everyone and welcome to the Copart first quarter fiscal 2026 earnings call. Just a reminder, today's conference is being recorded. Before turning the call over to Management, I will share Copart's Safe Harbor statement. The Company's comments today include forward looking statements within the meaning of the federal securities laws, including management's current views with respect to trends, opportunities and uncert ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV达4.045亿美元，同比增长12%，收入达1.181亿美元，同比增长10%，收入与GMV比率为29% [17] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为1850万美元，同比增长28%，调整后每股收益为0.37美元，同比增长16% [17] - 2025财年全年GMV创纪录达15.7亿美元，收入达4.767亿美元，同比增长31%，非GAAP调整后EBITDA为6080万美元，同比增长25%，为11年来最高水平 [6][16] - 2025财年GAAP净收入为2810万美元，同比增长41%，每股收益为0.87美元，非GAAP调整后每股收益为1.28美元 [16] - 公司现金及短期投资余额为1.858亿美元，无负债，拥有2600万美元的可用信贷额度 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务部门GMV创纪录达9.03亿美元，同比增长8%，首次突破9亿美元门槛，第四季度GMV增长12%，收入增长17%，直接利润增长19%至2230万美元，创季度纪录 [7][19] - 零售业务部门全年GMV增长30%，第四季度GMV增长8%，收入增长6%，直接利润增长19%至2030万美元，创季度纪录 [8][19] - CAG重型设备类别GMV全年有机增长35%，第四季度GMV增长18%，收入增长20%，直接利润增长16% [8][18] - Machinio及软件解决方案业务合并收入增长29%，直接利润增长24%，由Machinio订阅增长和新软件解决方案业务推动 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略RISE推动增长，优先发展低接触寄售服务和具有经常性收入特征的软件解决方案，目标为20亿美元年GMV和1亿美元年调整后EBITDA [5][6] - 通过整合新支付解决方案、部署AI辅助技术（如卖家资产管理工具SAM）来提升买家体验和运营效率 [4][10][26] - 在碎片化的循环经济市场中继续评估并购机会，该市场的数字化转型仍处于早期阶段 [12][13] - 资产轻量型商业模式和运营效率，包括增加使用AI辅助技术，使公司在2025财年产生5900万美元自由现金流 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为循环经济领域领先的电子商务市场和软件解决方案提供商的角色具有高度差异化和价值，多元化的平台在经济不确定性中为客户和投资者提供稳定性 [11] - 对2026财年第一季度展望包括盈利指标实现两位数同比增长，由近期更高利润的业务组合和运营纪律驱动 [20] - 预计下半年财年将呈现比上半年更高的GMV和盈利能力，这是典型的季节性模式 [24] - 寄售GMV预计将维持在总GMV的低位80%比例， consolidated revenue与GMV的比率预计略低于30% [21][22] 其他重要信息 - 买家基础和流动性是核心竞争优势，平台注册买家首次超过600万，拍卖参与者创纪录达410万 [7] - 新推出的本地化消费者拍卖频道Retail Rush旨在为客户带来更高回收率并为消费者创造价值，目前在哥伦布进行测试 [9][34] - 人力资源团队在本年度招聘了51名管理和职能支持新员工，且首次未使用外部招聘机构，近20%的新员工为内部推荐 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新支付解决方案如何降低交易成本以及推动调整后EBITDA利润率改善的因素 [26] - 回答: 利润率改善源于平台规模效应带来的运营杠杆，以及AI辅助技术在客户服务、员工招聘、支付流程等方面的应用，支付解决方案整合了内部和第三方功能以优化买家支付体验，但不涉及提供融资或“先买后付”服务 [26][27][28][29][30][31] 问题: 关于寄售销售占GMV比例82%的指导及其未来趋势，以及这是否会带来利润率改善 [32] - 回答: 预计该比例未来会逐步提高，这将有利于利润率提升 [33] 问题: 关于Retail Rush的测试地点和全国扩张计划 [34] - 回答: Retail Rush目前作为在线消费者拍卖体验在哥伦布进行测试，获胜买家需自提商品，公司在将其推广到全国之前，先在此单一地点进行原型测试 [34] 问题: 关于GovDeals业务多元化的目标，特别是“政府相关”市场的定义 [37] - 回答: 目标是服务政府机构以及使用政府资产或与政府有业务往来的商业实体，如设备租赁商和服务提供商，CAG部门重型设备类别从零发展到超过1亿美元GMV的运行速率就是一个政府相关市场成功的例子 [37][38] 问题: 关于零售业务中寄售模式与采购模式的关注点，以及竞争格局 [39] - 回答: 公司对服务模式持不可知论，但历史数据显示寄售模式能为卖家带来更高收益，随着客户对公司规模、服务和数据透明度的信任增加，新客户项目更多地倾向于寄售模式，这反映了市场趋势的转变 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV为4045亿美元 同比增长12% 收入为1181亿美元 同比增长10% [17] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为185亿美元 同比增长28% 调整后每股收益为037美元 同比增长16% [17] - 2025财年全年GMV达到创纪录的157亿美元 收入为477亿美元 同比增长31% [6][16] - 2025财年全年非GAAP调整后EBITDA为608亿美元 同比增长25% 为11年来最高水平 GAAP净收入为281亿美元 同比增长41% [6][16] - 公司现金及短期投资余额为1858亿美元 无负债 运营现金流为388亿美元 并进行了161亿美元的股票回购 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务板块第四季度GMV同比增长12% 收入增长17% 直接利润增长19%至创纪录的223亿美元 [19] - 零售业务板块第四季度GMV同比增长8% 收入增长6% 直接利润增长19%至创纪录的203亿美元 [19] - CAG业务板块第四季度GMV同比增长18% 收入增长20% 直接利润增长16% [18] - Machinio及软件解决方案业务合并收入增长29% 直接利润增长24% [19] - CAG板块中的重型设备品类GMV从零起步 现已发展至超过1亿美元的年化GMV规模 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平台注册买家数量首次超过600万 拍卖参与者数量创下410万的新纪录 [7] - GovDeals板块GMV首次突破9亿美元大关 达到创纪录的903亿美元 同比增长8% [7] - 公司在加拿大市场部署了新的卖家资产管理工具 并计划向美国市场超过15000名卖家推广 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先发展低接触的代销服务和具有经常性收入特征的软件解决方案 瞄准政府、工业和零售领域超过1000亿美元的GMV市场机会 [6] - 公司完成了对auction software的收购 以扩展软件开发能力 并以此为基础推出了新的消费者在线拍卖频道Retail Rush [9] - 公司正在测试新的本地化消费者拍卖频道Retail Rush 目前仅在哥伦布市进行原型测试 [34] - 公司利用轻资产商业模式和运营效率 包括越来越多地使用AI辅助技术 2025财年产生了5900万美元的自由现金流 [7] - 公司拥有186亿美元现金且无负债 持续评估在庞大且分散的循环经济市场中的并购机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的弹性多元化平台在持续的经济不确定性中为客户和投资者提供了稳定性 [11] - 公司看到了实现中期目标即年GMV20亿美元和年调整后EBITDA1亿美元的清晰路径 [5] - 2026财年第一季度指引预计GMV在37亿美元至405亿美元之间 非GAAP调整后EBITDA在135亿美元至165亿美元之间 [22][23] - 预计2026财年下半年将呈现比上半年更高的GMV和盈利能力 符合典型的季节性模式 [24] - 预计代销GMV占总GMV的比例将维持在低80%左右 并随时间推移有望进一步提升 [21][33] 其他重要信息 - 公司部署了新的支付处理能力作为增值服务 预计将改善买家的支付便利性和选择 并随着时间的推移提升利润率 [10][11] - 公司在2025财年人力资源团队在没有使用外部招聘机构的情况下 成功招聘了51名管理和职能支持人员 其中近20%为内部员工推荐 [11] - 公司新授权的股票回购金额为1500万美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新支付解决方案如何降低交易成本及提升EBITDA利润率 - 回答指出原因包括平台固有的运营杠杆效应 即更大的交易量摊薄了固定成本 [26] - 公司正在研究和整合AI辅助技术 以在维持或提升服务质量的同时降低成本 应用领域包括客户服务、员工招聘和入职、支付流程等 [26] - 新的支付解决方案是关于整合第三方技术以优化买家支付体验的软件驱动升级 并非提供"先买后付"等融资服务 [27][31] - 公司还在搜索、资产与买家匹配、以及卖家资产上架流程中引入AI工具 以提升自动化和数据丰富度 [27][28] - 新的卖家资产管理工具正在加拿大试点后向美国更大市场推广 这也是提升EBITDA的机会 [29] 问题: 关于GovDeals业务多元化的目标及"政府相关"市场的定义 - 回答解释"政府相关"市场包括为政府提供资产租赁服务的出租方 或在流程中可能持有资产的服务提供商 [37] - 公司对邀请和支持商业卖家进入市场持谨慎态度 并会进行账户管理隔离 [37] - CAG板块中重型设备品类从初创发展到超过1亿美元GMV 就是成功服务政府相关商业卖家的一个例子 [38] 问题: 关于零售业务中代销模式与采购模式的侧重及竞争格局 - 回答表示公司模式灵活 可根据卖家需求提供不同定价模式的服务组合 但长期建议是代销模式能让卖家获得更多收益 [39] - 零售行业过去偏向采购模式是由于萨班斯法案下的财务控制要求 即失去实物 custody 需有采购发票 [40] - 公司通过追踪每一件物品并提供数据透明度 改变了这一叙事 使客户对代销模式更放心 目前新客户项目多数倾向于代销 [40] 问题: 关于Retail Rush的扩展计划 - 回答确认Retail Rush是一个在线消费者拍卖体验 目前仅在哥伦布市有一个履约点进行测试 买家需自提商品 [34] - 该模式和软件平台具备全国推广的潜力 但公司在扩展到单一地点之外前 会先完成原型测试 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV达4.045亿美元，同比增长12%，收入达1.181亿美元，同比增长10% [18] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为1850万美元，同比增长28%，调整后每股收益为0.37美元，同比增长16% [18] - 2025财年GMV创纪录达15.7亿美元，收入达4.767亿美元，同比增长31%，非GAAP调整后EBITDA为6080万美元，同比增长25%，为11年来最高水平 [6][17] - 2025财年GAAP净收入为2810万美元，同比增长41%，GAAP每股收益为0.87美元，非GAAP调整后每股收益为1.28美元 [17] - 公司现金及短期投资余额为1.858亿美元，无负债，拥有2600万美元的信贷额度 [19] - 2025财年运营现金流为6680万美元，资本支出为780万美元，自由现金流为5900万美元 [7][16][17] - 第四季度运营现金流为3800万美元，执行了1610万美元的股票回购 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务GMV达9.03亿美元，同比增长8%，首次突破9亿美元门槛，第四季度GMV增长12%，收入增长17%，直接利润增长19%至创纪录的2230万美元 [8][20] - CAG重型设备类别GMV有机增长35%，从零发展到超过1亿美元GMV的运行速率，第四季度GMV增长18%，收入增长20%，直接利润增长16% [9][19] - 零售业务GMV同比增长30%，第四季度GMV增长8%，收入增长6%，直接利润增长19%至创纪录的2030万美元 [9][20] - Machinio及软件解决方案业务收入增长29%，直接利润增长24%，由Machinio订阅增长和新SaaS模式的软件解决方案业务驱动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 买家基础持续扩大，注册买家数量首次超过600万，平台拍卖参与者创纪录达410万 [8] - 在加拿大市场部署了新的卖家资产管理工具，并计划向美国市场超过1.5万名卖家推广 [11] - 零售业务通过新的本地化消费者拍卖频道Retail Rush进行测试，目前仅在哥伦布设有单一履约点 [10][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行RISE战略，优先发展低接触寄售服务和具有经常性收入特征的软件解决方案 [5][6] - 通过整合新的支付解决方案和AI辅助技术提升买家体验和运营效率 [4][26] - 完成对拍卖软件的收购，以扩展软件开发能力，并作为新软件解决方案业务部门的基础 [10] - 在碎片化的循环经济市场中持续评估并购机会，该市场的数字化转型仍处于早期阶段 [13] - 公司的竞争优势在于其深度、规模和流动性的专有电子商务市场，能够连接数百个不同类别的买卖双方 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看到实现中期目标（年GMV 20亿美元，年调整后EBITDA 1亿美元）的清晰路径 [5] - 尽管存在持续的经济不确定性，但公司多元化的平台为客户和投资者提供了稳定性 [12] - 预计2026财年第一季度GMV在3.7亿至4.05亿美元之间，非GAAP调整后EBITDA在1350万至1650万美元之间，调整后每股收益在0.25至0.35美元之间 [22][23] - 预计2026财年下半年将表现出比上半年更高的GMV和盈利能力 [24] - 寄售GMV占总GMV的比例预计将维持在低80%左右，并有望随时间推移逐步提升 [21][33] 其他重要信息 - 公司部署了新的卖家资产管理工具，整合了移动响应式设计模板、AI辅助列表工具和资产验证工具 [11] - 人力资源团队在2025财年内部招募了51名管理和职能支持新员工，未使用外部招聘机构，其中近20%的新员工为内部推荐 [12] - 公司董事会已授权额外的1500万美元用于股票回购 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新支付解决方案对利润率改善的具体细节 [26] - 回答: 利润率改善源于平台固定成本上的运营杠杆效应，以及AI辅助技术在客户服务、员工招聘和支付流程中的应用，新支付解决方案整合了第三方技术以优化买家支付体验，属于软件驱动升级，不涉及提供融资服务 [26][27][31] 问题: 寄售销售占比的未来趋势 [32] - 回答: 预计寄售销售占总GMV的比例将随时间推移逐步提升 [33] 问题: Retail Rush的扩展计划 [34] - 回答: Retail Rush目前作为在线消费者拍卖体验在哥伦布进行测试，获胜买家需自行提货，公司正在单一地点进行原型测试，未来有潜力在全国范围内向内部和第三方推广该软件和平台 [34] 问题: GovDeals业务多元化战略及政府相邻市场的定义 [36] - 回答: GovDeals的目标是服务公共部门机构及其资产出租方或服务提供商等政府相邻市场，例如CAG业务中的重型设备类别已成功从零发展到超过1亿美元GMV，公司通过细分北美区域和增加销售能力来推动增长 [37][38] 问题: 零售业务中寄售模式与采购模式的竞争格局及战略重点 [39] - 回答: 公司始终根据卖家需求灵活提供寄售或采购模式，但由于平台规模、服务透明度和数据共享能力的提升，越来越多的新客户项目倾向于寄售模式，这有助于卖家保留大部分收益，代表了市场的发展方向 [39][40]

公司近期市场表现 - 公司股票在过去六个月下跌约30% 而同期标普500指数上涨约20% [2] - 股价下跌源于营收未达预期 车辆销售量疲软 以及保险公司全损委托业务放缓 [2] - 当前市销率为89倍 较一年前存在24%的折价 [6] 公司业务与财务基本面 - 公司核心业务为全球在线车辆拍卖和再营销服务 采用先进的虚拟竞价技术 [4] - 最近十二个月营收增长97% 过去三年平均增长99% [6] - 盈利能力强劲 最近十二个月营运现金流利润率为387% 营运利润率为365% [6] - 长期盈利能力稳定 过去三年平均营运现金流利润率为362% 营运利润率为373% [6] 潜在投资机会 - 若股价回升至前期高点 较当前水平存在约50%的上涨空间 [3] - 公司拥有持续的强劲利润率 显示出定价能力和健康的现金流生成能力 [3] - 稳定的利润和现金流可降低风险并支持资本再投资 市场通常对此类特质给予奖励 [4]