分析师 窦子豪 SAC 证书编号：S0160525040003 douzh@ctsec.com 分析师 张尤 SAC 证书编号：S0160525070001 zhangyou@ctsec.com 相关报告 1. 《政策加码循环经济，二手 3C 与企业 IT 服务化步入价值兑现期》 2026-06-23 2. 《产业前瞻系列 3：标准划定、技术破局， 十万台级 RoboVan 织就智能物流动脉网》 2026-05-04 3. 《产业前瞻系列 2：服务消费领航，黄金 赛道竞发》 2026-04-12 证券研究报告 政策点评 / 2026.07.03 核心观点 ❖ 事件：根据"十五五"规划纲要，经国务院同意，国家发展改革委近日正式 印发《循环经济发展"十五五"规划》。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数 据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论 不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推 ...

19省份2025年平均工资数据发布 - 已有19个省份公布2025年城镇单位就业人员平均工资数据，其中天津、广东、浙江、江苏、宁夏、重庆、海南7个省份的城镇非私营单位就业人员平均工资超过12万元 [2] - 天津市城镇非私营单位就业人员年平均工资为149507元，同比增长5.0%，广东和浙江的平均工资也超过14万元，分别为143284元和141902元 [2] - 各省份高薪行业存在差异，在浙江、广东等7个省份，信息传输、软件和信息技术服务业的平均工资位居第一，金融业在6个省份的城镇非私营单位平均工资中位居第一 [2] - 不同省份因重点产业不同导致收入居前的行业不同，例如在资源型产业突出的省份，采矿业收入排名可能超过其他行业位居第一 [3] 循环经济发展“十五五”规划印发 - 国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，目标到2030年主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨，资源循环利用产业产值达8万亿元 [4] - 规划提出要补齐“新三样”（如新能源设备）的回收短板，当前回收体系尚不健全，大量退役设备流入灰色拆解渠道 [4] - 循环经济发展为产业升级带来契机，通过回收退役“新三样”中的关键金属元素，可减少对外部资源的依赖，并有望催生新的就业岗位 [5] 德国宣布一揽子经济改革方案 - 德国政府宣布包含34项措施的经济改革方案，涵盖减税、削减福利、放宽劳动力市场规则、减轻企业监管负担及鼓励对高增长行业投资 [6] - 税收方面将下调中低收入群体所得税税率，每年为纳税人节省约100亿欧元，资金来源包括对年收入超过25万欧元的高收入者加税 [6] - 改革旨在应对德国结构性增长疲弱问题，背景包括美国对欧加征关税、中国制造业出口能力提升及全球能源价格走高导致德国制造业成本攀升 [6] 宇树科技科创板IPO注册获批 - 宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册获证监会同意，计划公开发行不低于4044.64万股，募集资金42.02亿元，对应发行估值约420亿元 [8] - 公司2023年至2025年营收分别为1.59亿元、3.92亿元及16.99亿元，扣非后归母净利润分别为-0.18亿元、0.78亿元及5.9亿元 [8] - 从获受理到注册生效仅用时104天，创下科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录 [8] 可灵AI完成近30亿美元融资 - 快手旗下视频生成大模型可灵AI完成近30亿美元融资，投后估值有望达180亿美元，创下全球视频大模型公司最大额融资纪录 [10] - 2026年第一季度，可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%，2026年3月其年化收入近5亿美元，较去年3月的1亿美元增长4倍 [10] - 独立运营后有望获得更高估值并增强业务自主性，视频生成大模型行业竞争的关键在于提升生成视频的质量和成片效率 [10][11] Anthropic与三星洽谈定制AI芯片 - Anthropic已启动定制AI芯片早期研发，并与三星电子讨论潜在制造合作，项目目前处于定义功能及性能指标的初始阶段 [12] - 科技企业自研AI芯片（如谷歌的TPU）旨在降低AI模型的运营成本，为AI应用普及打开更多市场 [12][13] - 顶尖AI大模型使用成本持续攀升，促使大型企业限制内部员工使用频率，AI模型提供商及云厂商自研芯片亦为应对成本压力 [13] 阿里内部全面禁用Claude Code - 因Claude Code被曝存在植入后门的安全风险，阿里自7月10日起全面禁止内部员工在办公环境使用，并推荐使用自研的Qoder作为替代 [14] - Anthropic被指从Claude Code的2.1.91版本开始嵌入“隐形代码”，可秘密传输用户位置等信息，公司称此举旨在防止账户滥用和防范模型“蒸馏”行为 [14] - AI大模型正从技术工具卷入更高层次博弈，美国政府持续升级对本土AI大模型使用的管控，对用户正常访问造成影响 [15] 周五A股市场冲高回落 - 7月3日A股冲高回落，沪指涨0.37%报4043.64点，深成指涨0.64%报15597.51点，创业板指涨0.07%报4019.93点，沪深两市成交额3.18万亿元，较上一交易日缩量2681亿元 [16] - 全市场超3800只个股上涨，机器人概念爆发，黄金概念延续强势，电网设备板块走强，半导体材料、光刻胶及小金属板块下挫 [16] - 市场热点快速轮动，机器人板块因宇树科技IPO进程及优必选机器人热议掀起涨停潮，半导体板块因市场对Meta计划开展云计算业务的影响产生分歧而宽幅震荡 [16]

宏观与政策 - 国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，目标到2030年生态环境质量全面改善，重点任务包括深入打好蓝天碧水净土保卫战、全面实施固体废物和新污染物治理行动等7方面，并规划了大气污染防治提升、水生态环境治理与保护修复等重大工程 [4] - 国家发改委下达今年第三批设备更新项目清单和资金安排，支持能源电力、物流、教育、养老机构、线下消费商业设施、老旧营运货车、住宅老旧电梯等领域，至此今年2000亿元“两新”设备更新资金已全部下达 [6] - 国家电影局、市场监管总局联合发文提出10条举措，旨在推动电影院业态、模式、服务创新，将其打造为集观影、社交、娱乐、消费于一体的综合性文化体验空间 [13] - 央行将于7月6日开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，较当月到期量加码2000亿元，结束此前连续3个月的缩量操作 [6] - 国内成品油零售价格“三连跌”，自7月3日24时起，汽、柴油价格每吨分别下调950元、915元，为近6年来最大降幅，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.75元、0.79元、0.78元 [12] - 车船税优惠政策将迎15年来首次重大调整，自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策 [5] - 证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，拟建立再融资定向增发储架发行，优化小额快速再融资制度，实行统一的市价发行定价机制，并简化上市公司向控股股东定增条件，延长限售期至36个月 [4] - 金融监管总局、湖北省政府发布公告，鉴于武汉众邦银行出现严重信用风险，决定对其实施接管，为期1年 [15] 行业与市场动态 - 《循环经济发展“十五五”规划》发布，首次提出培育壮大循环经济服务业、优化循环经济产业布局，并将算力设施等“新基建”废弃物纳入循环利用体系 [6] - 6月300城住宅用地成交出让2993万平方米，出让金1696亿元，平均溢价率16.3%，上半年300城宅地成交面积、出让金同比分别下降25%和19% [12] - 据乘联分会初步统计，6月全国新能源车零售103.7万辆，同比下降7%，今年以来累计零售473.4万辆，同比下降13%；6月新能源批发150.6万辆，增长22%，今年以来累计批发681.2万辆，同比增长6% [12] - 5月五家中国汽车制造商在31个欧洲国家共售出13.84万辆汽车，同比增长65%，市场份额首次超过日本汽车制造商（销量13.04万辆，同比下降3%） [12] - 国内最大影视基地横店影视城公布多项优惠政策，包括免费开放50万平方米摄影棚，新增总计超20万平方米免费场景，预计落地横店的剧组综合拍摄成本将直降30%左右 [13] - 中央网信办开展网络娱乐团播乱象整治专项行动，集中整治账号注册、规则设计、未成年人网络保护等方面问题 [13] - 国家邮政局调研组走访多家快递企业总部，指出全行业要反对“内卷式”竞争，摒弃“以价换量”的惯性思维 [13] - 金融业网络安全管理办法征求意见，要求金融从业机构建立健全网络安全保障体系，提高网络安全保护能力 [14] - 三星电子正成为全球科技巨头自研AI芯片（ASIC）的核心生产基地，其中长期积压订单有望逼近50万亿韩元，Meta正推进与三星合作设计并生产价值超10万亿韩元的下一代ASIC [15] - 三星电子目标在第三季度将通用DRAM的平均售价（ASP）比上一季度提高20%，据TrendForce调查，三季度DRAM价格环比有望继续上涨13-18% [15] - 韩国政府公布312万亿韩元（约2040亿美元）的投资计划，拟在岭南地区打造半导体、AI和航空航天等产业枢纽，三星、SK集团、现代等多家大型企业将参与投资 [16] - 日本年度春季劳资谈判正式收官，日本最大工会组织Rengo旗下5368家企业会员的平均工资涨幅达5.01%，连续第三年突破5% [16] - 欧元区6月综合PMI终值由初值49.5上修至50，结束连续两个月收缩 [17] - 英国6月服务业PMI终值从5月的49.3下滑至48.8，创下2023年初以来最低水平 [17] - 韩国杠杆ETF资产管理规模已升至约450亿美元的历史高点，年初至今增长约800%，杠杆敞口占韩国自由流通市值的比例已达到2.9%的纪录水平，较年初翻三倍以上 [18] - 美伊达成停火协议后，海湾地区6月石油出口大幅回升，Kpler数据显示6月沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗五国石油出口量较5月增加逾350万桶/日，达到1007万桶/日 [20] - 香港黄金清算及结算系统将于7月7日正式上线，港交所将于7月6日起豁免黄金期货费用一年 [20] - 韩国将于7月6日正式启动韩元24小时交易机制，韩元兑美元汇率年内累计贬值超过7%，刷新17年新低 [22] 公司公告与业绩 - 江波龙上半年净利同比预增62204.03%-74393.95% [10] - 东岳硅材上半年净利同比预增904.88%-952.28% [10] - 杭电股份上半年净利同比预增852%-958% [10] - 中电港上半年净利同比预增176.43%-193.01% [10] - 国泰海道上半年净利同比预增27%-30% [10] - 中金岭南上半年净利同比预增87.89%-114.73% [10] - 鹏鼎控股拟定增募资不超96亿元加码高端PCB产能 [10] - 申昊科技拟不超20亿元采购服务器布局算力租赁业务 [10] - 联动科技拟收购Northstar Technologies布局存储测试 [10] - 杰普特拟112万新元收购NEOPTICS，强化光连接布局 [10] - 天赐材料终止南通年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目 [10] - 阿科力公告华芯智基将成为控股股东，股票复牌 [10] - 动力源筹划控制权变更事项，股票停牌 [10] - 深水海纳终止控制权变更事项 [10] - 长盛轴承公告具身智能零部件领域收入占比不足1% [10] - 福赛科技公告机器人零部件产品未形成订单 [10] - 日盈电子公告电子皮肤尚处验证及小批量试制阶段 [10] - 瑞迪智驱公告2025年末谐波减速机业务营收占比8.44% [10] - 宜宾纸业收到TAC膜相关客户预付款38.2万元 [10] - 宏和科技第二大、第三大股东合计减持875万股 [10] - 亿结锂能拟减持不超过3.5%思摩尔国际股票 [10] - 阿里巴巴因安全风险全面禁止内部员工在办公环境下使用Claude Code，自7月10日起生效 [15] 金融市场表现 - 周五A股冲高回落，上证指数收涨0.37%报4043.64点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.07%，万得全A涨0.48%，市场成交额3.21万亿元，机器人概念股掀涨停潮，贵金属、商业航天、PCB概念走强 [8] - 港股震荡走强，恒生指数收涨1.28%报23350.03点，恒生科技指数涨1%，恒生中国企业指数涨1.15%，南向资金净买入45.38亿港元 [8] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.78%报25779.31点，法国CAC40指数涨0.39%报8508.07点，英国富时100指数涨0.25%报10679.03点，本周德国DAX指数涨4.49% [18] - 韩国股市大幅反弹，韩国综指收盘涨5.76%报8088.34点，盘中一度触发熔断，AI概念股大涨 [18] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨1.49%报4187.3美元/盎司，周涨2.22%，COMEX白银期货收涨2.87%报62.815美元/盎司，周涨6.06% [21] - 美油主力合约涨0.13%报68.78美元/桶，周跌0.65%；布油主力合约涨0.19%，报71.94美元/桶，周跌0.91% [21] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨4.78%报53395.0美元/吨，周涨5.62%；LME期锌涨1.75%报3548.0美元/吨，周涨2.19% [21] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.7804，较上一交易日上涨62个基点，本周累计涨193个基点 [22] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨1.00个基点报4.485% [19]