文章核心观点 - 国内营养食品品牌“宝塔膳方”正式上市，其首创“国家膳食标准食品”新品类，旨在将《中国居民平衡膳食宝塔（2022）》的权威饮食建议转化为精准便捷的每日营养解决方案，标志着国民健康消费进入“标准摄入”新阶段 [1][3][6] 产品与品牌定位 - 品牌定位为“功能性营养食品”，强调提供基于科学的营养解决策略，而非简单零食，其品牌名“膳方”寓意“膳食的精准方案” [5] - 品牌以《中国居民平衡膳食宝塔》为唯一研发准则和科学核心，致力于将国家级营养建议转化为日常产品 [3][7] - 品牌通过绑定国家级膳食指南，构建了难以复制的品牌信任壁垒，将行业竞争维度从口感、价格提升至科学、信任与健康管理层面 [6] 产品研发与创新 - 核心产品“宝塔版”严格遵循《中国居民平衡膳食宝塔》第四层建议，精准填补了“每日摄入大豆及坚果类25-35克”缺乏标准化商业产品载体的市场空白 [4] - “宝塔版”是市场上首款将大豆与坚果按权威比例结合的标准品，每包25克独立包装，内含3种熟制大豆（黑豆、青豆、黄豆）与3种精选坚果，确保每日一包即可达成该类别的核心推荐量 [4][8] - 研发团队联合三级公共营养师，对膳食指南进行了深度研读与量化转化，实现了“将国家指南带回家”的便捷体验 [4] 产品矩阵与设计 - 产品矩阵包括三款：宝塔版（750g/盒，25gx30包）、经典版（600g/盒，20gx30包）、纯坚果版（600g/盒，20gx30包） [8] - 宝塔版主打“添加大豆，营养更均衡”，目标客群为注重科学养生的家庭及健康管理者 [8] - 经典版采用“4+3黄金配比”优化坚果与果干组合，口号“添加果干，味更佳”，旨在吸引追求美味与健康兼得的白领及年轻群体 [8] - 纯坚果版采用“6种纯坚果”组合，不含果干，面向追求纯粹营养、低碳水饮食或高端礼赠需求的消费者 [8] - 采用“外盒+独立小包”的礼盒级包装形式，确保新鲜便携并强化礼品属性，包装上原创的Q版膳食宝塔形象用于传递科普知识和建立品牌视觉识别 [5] 市场意义与行业影响 - 品牌的上市为同质化竞争激烈的坚果赛道开辟了全新的价值维度——权威营养标准驱动 [6] - 此举推动了国民健康消费从“经验选择”迈入“标准摄入”的新阶段，引领消费者步入“标准营养，每日膳方”的新生活时代 [3][6] - 品牌主张“每日一包，营养方略”，旨在推动国民健康从模糊感知走向精准管理 [7] 上市与销售 - “宝塔膳方”系列产品已通过品牌官方渠道及主要电商平台全面发售 [6]

公司发展历程与城市关系 - 公司是合肥本土培育的标杆企业，与城市共同生长二十年，见证了城市腾飞 [1] - 公司成长轨迹与合肥城市发展脉络紧密相连，合肥的扶持政策与营商环境为公司提供了发展土壤 [3] - 在公司的推动下，合肥被授予“中国坚果炒货之都”称号，体现了品牌与城市互相成就 [3] 荣誉与质量认可 - 公司在2022年荣获首届合肥市长质量奖金奖，是当时唯一获此殊荣的食品企业 [1] - 公司凭借“关键保鲜技术”荣获国务院颁发的“国家科学技术进步二等奖” [4] 核心战略与品质管理 - 公司始终坚持“新鲜”为核心的战略布局，通过全产业链管理确保产品品质 [4] - 公司在全球范围内优选种植基地，实施全程可控的直采模式，从源头保障原料新鲜 [4] - 公司依托全球十大工厂，推行“八重新鲜设计”与智能化生产工艺，实现全流程保鲜管理 [4] - 公司在2019年推出“透明工厂”在线平台，向公众开放生产全流程 [4] 科技创新与研发实力 - 公司始终将科技创新视为立身之本，持续进行技术研发与创新投入 [5] - 公司在原料甄选、运输、储存、生产加工及包装保鲜等各环节均形成了自主技术体系，构建“奶粉级”品质保障 [5] - 公司获批成为“国家坚果加工技术研发专业中心”，并设立坚果行业首个博士后科研工作站 [5] - 公司累计获得200余项专利授权，并参与制定多项国家及行业标准 [5] 产品创新与工艺变革 - 公司早年将瓜子工艺从“炒”改为“煮”，并不断推出风味瓜子及“坚果+”系列新品 [5] 全球化布局与市场拓展 - 公司自2000年起布局海外市场，2019年泰国工厂投产是其全球化进程的重要一步 [7] - 公司产品已销往全球50多个国家和地区，并针对不同地区推出本土化风味产品 [7] 文化传播与品牌出海 - 公司在品牌出海过程中致力于传播中国文化，如在海外包装上附食用指南，在韩国推动瓜子进入中文教学课堂，在美国春节时以瓜子传递年俗文化 [7] - 公司正成为向世界展示中国品牌与文化自信的窗口 [7] 未来发展方向 - 公司未来仍将以瓜子与坚果双线发展，持续引领行业迈向更高品质、更可持续的发展道路 [7]

三季报核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收45.01亿元，同比下降5.38% [3][5] - 前三季度归母净利润1.68亿元，同比大幅下滑73.17% [3][5] - 第三季度单季归母净利润7935.99万元，同比下滑72.58% [5] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额5.81亿元，同比锐减52.95% [3][6] - 第三季度毛利率为24.52%，较去年同期33.1%下降8.6个百分点 [6] - 第三季度净利率由去年同期的15.6%暴跌至4.6%，减少11个百分点 [6] 业绩下滑原因分析 - 2025年前三季度营业成本高达35.14亿元，占同期营收比重达78.07% [4] - 原料成本上升是主因，葵花籽和核心坚果采购价格因天气及供需因素上涨 [10][11] - 2025年上半年公司营业成本为21.93亿元，同比上涨5.70% [9][10] - 支柱产品葵花子上半年营收17.72亿元，同比下降4.45%，毛利率同比下降7.67%至20.93% [12] - 坚果类产品上半年营收同比下降6.98%至6.14亿元，毛利率降至14.77%，同比下降13.95% [14] - 第三季度营业成本为13.2亿元，较第二季度的9.28亿元环比上升42.24% [15] 销售渠道表现 - 2025年上半年经销渠道收入19.73亿元，同比下降18.47% [4][18] - 国内经销商客户数量由去年同期的1362个减少至1306个，国外经销商由108个减少至100个 [17] - 经销渠道营收占比由2024年同期的83.5%下滑至71.67% [18] - 2025年上半年电商业务收入4.51亿元，同比增长24.79%，但仅占营收总比重的16.38% [20] - 电商业务毛利率为15.75%，低于经销渠道 [21] 公司应对措施与战略动向 - 2025年7月推出五大新品，包括山野系列瓜子、每日坚果全坚果系列等，但尚未形成规模化销量 [22] - 全资子公司创味来与控股股东合肥华泰集团共同投资设立上海坤泽投资，公司出资1.6亿元，占比40% [23] - 投资公司将聚焦休闲食品产业链投资，旨在提升财务收益并整合产业链资源 [23] 创始人背景与财富影响 - 创始人陈先保于1998年创新性提出"改炒为煮"工艺，并采用牛皮纸包装和文化卡片营销 [27] - 2000年公司斥资400万元在央视投放广告，当年销售额突破1亿元，2001年暴增至4亿元 [27] - 公司于2011年3月在深交所上市，成为国内"坚果炒货第一股" [28] - 陈先保曾在2012年以30亿元财富问鼎安徽首富，2024年以75亿元身家位列新财富500创富榜第446名 [29][30] - 2025年因公司业绩不佳，陈先保跌出新财富杂志500创富榜 [4][30]

财务表现全面承压 - 2025年前三季度公司营收为45.01亿元，同比下降5.38% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润为1.68亿元，同比大幅下降73.17% [2][3] - 第三季度单季归母净利润为7935.99万元，同比下滑72.58% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.81亿元，同比锐减52.95% [2][4] - 第三季度单季净利率为4.6%，较去年同期的15.6%下降11个百分点 [3] 盈利能力显著恶化 - 2025年前三季度公司营业成本为35.14亿元，占营收比重高达78.07% [2] - 第三季度毛利率为24.52%，较去年同期的33.1%下降8.6个百分点 [3] - 2025年上半年葵花子产品毛利率为20.93%，同比下降7.67个百分点 [7][8] - 2025年上半年坚果类产品毛利率为14.77%，同比下降13.95个百分点 [8] - 公司整体休闲食品业务毛利率同比下降8.52个百分点至19.93% [8] 成本高企是核心问题 - 2025年上半年营业成本为21.93亿元，同比上涨5.70% [6] - 直接材料成本同比上涨5.71%，占营业成本比重为81.53% [6] - 原料成本上升主要由于葵花籽因天气原因质量达标率下降，以及巴旦木、腰果等坚果采购价格上涨 [7] - 第三季度营业成本为13.2亿元，较第二季度的9.28亿元环比上升42.24% [9] 销售渠道面临挑战 - 2025年上半年经销渠道收入为19.73亿元，同比下降18.47% [2][9] - 国内经销商客户数量由去年同期的1362个减少至1306个，国外经销商由108个减少至100个 [9] - 经销渠道收入占比由去年同期的83.5%下滑至71.67% [9] - 电商渠道收入为4.51亿元，同比增长24.79%，但毛利率仅为15.75%，低于传统渠道 [9][10] 地区市场表现分化 - 东方区营收同比下降24.76%，毛利率下降10.10个百分点至22.18% [8][10] - 南方区营收同比增长2.43%，但毛利率下降9.71个百分点至19.87% [8][10] - 北方区营收同比下降19.83%，毛利率下降9.88个百分点至17.50% [8][10] - 电商业务是唯一营收增长且毛利率降幅较小的渠道，毛利率下降1.26个百分点至15.75% [9][10] 公司应对举措 - 2025年7月推出五大新品，包括山野系列瓜子、每日坚果全坚果系列等，但尚未形成规模化销量 [10] - 全资子公司创味来与控股股东合肥华泰集团共同投资设立上海坤泽投资，公司出资1.6亿元，占比40% [11] - 投资公司将聚焦休闲食品产业链投资，旨在整合资源并提升财务收益 [11]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营收45.01亿元，归属于母公司股东的净利润达1.68亿元 [1] - 公司为坚果炒货行业领军品牌，产品销至国内外近70个国家和地区 [1] 产品创新与战略 - 第三季度推出五大战略级新品，包括山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全坚果系列、魔芋千层肚和鲜切薯条，强调向健康零食解决方案转型 [1] - 山野系列瓜子采用高山生态原料和低温慢焙工艺，定位高端市场；全坚果系列主打100%全坚果入料，强调高营养、低GI属性 [1] - 魔芋系列新品凭借低卡、高纤维属性，在抖音旗舰店上市后迅速攀升至店铺销量榜第二位 [3] - 公司沿用大单品思路，目标推出市场认可度高的3亿元至5亿元及5亿元至10亿元的大单品 [2] 渠道拓展与布局 - 持续推进"电商+量贩+特通"三维渠道拓展，与山姆会员店、盒马鲜生深度合作成为新亮点 [3] - 在小象超市平台通过"30分钟送达"服务抢占家庭消费场景，满足即时性需求 [3] - 2025年上半年在山姆和零食量贩店的收入持续增长，公司将加大该类渠道拓展 [3] 市场表现与品牌建设 - 新品矩阵围绕健康化、场景化、性价比三大核心需求展开创新，实现细分市场全面突破 [3] - 全坚果系列及有机核桃仁等高端产品延续增长态势，有机认证产品通过升级切入母婴及健康消费群体，提升客单价 [3] - 公司凭借强大的核心竞争力、全球供应链体系及市场敏锐度，为未来发展奠定基础 [2]

公司荣誉与行业地位 - 公司坚果规模化定制智能工厂入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目 成为坚果行业唯一入选企业及安徽省食品行业唯一入选单位[1] - 卓越级智能工厂评选为国家级首次开展 要求企业在生产智能化 装备管控 数据集成等方面达到行业领先水平[3] - 公司先后荣获工信部授予制造业与互联网融合发展试点示范 智能制造试点示范(坚果智能制造) 国家绿色工厂及国家绿色供应链管理企业等多项国家级权威认定[9] 智能化建设投入与成果 - 近5年在数字化 智能化领域累计投入超10亿元 部署多物料混合自动包装系统 可视化立式包装机等先进装备[7] - 集成MES SRM ERP CRM 物联网平台 一物一码系统等软件系统 构建覆盖种植 生产 销售的全链条数字化管控体系[7] - 融合5G 大数据 AI 区块链等前沿技术 实现全链路数据贯通与实时感知 建立基于区块链的一物一码溯源系统[7] 生产规模与能力 - 在全球拥有11座大型工厂(含泰国工厂) 通过智能化建设实现精准品控与新鲜保障[5] - 累计拥有30万平方米产业园 36条自动化生产线 6000万级专业进口设备及国家级研发中心[5] - 依托柔性生产与定制化能力持续提升市场竞争力[5] 未来发展规划 - 以此次入选为新起点持续深化智能制造与数字化转型 进一步拓展智能化应用场景[11] - 推动产业链协同创新 逐步实现从传统食品制造企业向全产业链服务型制造的转型[7][11]

行业盛会与健康理念 - 第十届“9·17坚果健康周”在安徽无为市启幕，主题为“每天一把坚果瓜子，有益健康”，同期举办2025年全国坚果果干、节令食品精准采供大会 [1] - 历经十年发展，该活动已从理念倡议发展为深入人心的健康生活方式，构建了从理念传播到消费实践、从产业培育到市场拓展的完整体系 [3] - 精准采供大会汇聚全国数千款创新产品和热销精品，两百余家食品企业参与，成为采购商和消费者的一站式选购平台 [1][7] 区域产业发展与集群 - 安徽无为市依托农业资源与区位优势，构建“1+N”绿色食品产业发展格局，创建绿色食品产业园，涵盖坚果休闲、肉禽加工、蓝莓果干食品等品类 [3] - 通过建成124.8万亩粮食生产基地、创建国家级水产健康养殖示范区等举措，深化前端固链、中端强链、后端延链“三链协同” [3] - 2024年无为市绿色食品全产业链产值达165.7亿元，增速15.6%，培育链上企业276家，其中规上企业24家，累计获批绿色食品、有机农产品和地理标志农产品132个 [5] 龙头企业与产能建设 - 无为市重点扶持三只松鼠、紫约蓝莓、蓝田龟鳖三大龙头企业，并联合高校成立绿色食品产业研究院推动技术转化 [6] - 三只松鼠华东基地无为每日坚果工厂总占地面积892亩，自动化生产线从选料到成品最快仅需一两分钟，生产20余款产品，其中经典款累计销售额超10亿元 [6] - 无为经济开发区将绿色食品产业作为首位主导产业，成功引进一批项目，其中坚果企业约占整个绿色食品产业的80% [5] 市场互动与产品创新 - 本届健康坚果体验官活动吸引了近10万人次参与，通过社交平台传播收集了消费者对产品品质、口味偏好的宝贵意见 [7] - 活动通过圆桌论坛等形式探讨行业发展新思路，全方位展现行业创新成果 [7]

跨界经营战略背景 - 2025年中国消费市场跨界经营成为企业战略选择 因现有赛道增长放缓 企业迫切追求第二增长曲线 [2][3] - 茶饮市场竞争加剧 2024年中国现制茶饮市场规模增速从19%回落至11% 一线城市每平方公里超3家奶茶店 同质化竞争严重 [13] - 数字化平台提供跨界技术支持 电商和社交媒介使企业能低成本测试新产品并快速迭代 [13] 霸王茶姬跨界案例 - 从茶饮延伸至生活方式品牌 天猫旗舰店转型为"霸王百货" 销售服饰 配件 家居等商品 涵盖牛仔外套 短袖 渔夫帽 挎包 可折叠墨镜 披肩及潮玩 [2][5] - 核心消费群体为18-35岁都市年轻人 联名渔夫帽话题阅读量破2亿次 带动店铺流量同比增长47% [7] - 服饰类商品毛利率达60%以上 远超茶饮30%-40%水平 提升利润贡献并增强品牌延展性 [7] 洽洽瓜子跨界案例 - 布局白酒与美妆市场 推出自有品牌白酒"洽小满"及植物萃取面膜 但新业务收入占比不足5% [8] - 2025年上半年净利润同比暴跌86% 瓜子业务营收增速仅3.2% 低于行业平均水平 [8] - 失败原因为品牌认知割裂 缺乏白酒和护肤品行业经验 资源分散导致主业受冲击 [8][9] 足力健跨界案例 - 从老年鞋履延伸至有机食品领域 推出无添加速冻水饺和手工馒头 计划2025年底开设150家门店 2026年达600家 [10][12] - 60岁以上用户占比超65% 会员体系为新业务提供天然流量 降低获客成本 [12] - 有机主食赛道处于发展初期 未形成绝对龙头 与品牌健康定位形成逻辑关联 [12] 跨界经营核心逻辑 - 成功跨界需基于品牌协同性 霸王茶姬服饰与国风调性契合 足力健食品与老年健康定位关联 [9][14] - 资本市场更支持多元业务结构企业 单一业务模式被认为缺乏抗风险能力 [14] - 企业需评估新业务与品牌价值协同性 目标用户重叠度及供应链匹配度 避免盲目跨界 [15]

公司原料布局与基地建设 - 公司在新疆伊犁拥有3800多亩向日葵种植基地，为山核桃、焦糖等热销风味瓜子提供原料 [1] - 公司在新疆、甘肃、内蒙古等地建立了100多个种植基地，形成"多点协同"的原料布局 [1] - 仅在新疆地区就拥有30万亩向日葵原料基地，并在和田地区皮山县成立农业科技公司推进加工基地建设 [1] 原料质量控制体系 - 公司对原料进行严格筛选，指标包括霉变、虫蚀、千粒重、均匀度等 [2] - 各基地种植用种子需通过口感、口味等多方面测试，符合标准才会投入使用 [2] - 累计合作种植户已超2万户，通过提供种子、农资服务和全程指导保证原料优质性与高纯度 [2] 研发投入与技术创新 - 公司每年投入上百万元研发资金，重点解决向日葵前端产业"卡脖子"问题 [2] - 联合高校专家及农科院科学家开展向日葵菌核病防治、机械化收割、盐碱地水肥一体化等研究 [2] - 研发目标包括降低种植成本、提高管理水平、带动农户增收 [2] 产业链整合战略 - 公司将新疆原料优势转化为产品竞争力，健全产业链链路 [1] - 通过加工基地建设实现原料本地化加工，提升产品竞争力 [1]

公司原料布局与基地建设 - 新疆伊犁是公司优质葵花籽核心源头基地之一，拥有3800多亩向日葵种植面积，具备充足日照、适宜纬度和透气土壤等地理优势[1] - 公司在新疆、甘肃、内蒙古等地建立100多个种植基地，其中新疆拥有30万亩向日葵原料基地[3] - 在和田地区皮山县成立新疆洽洽农业科技有限公司，推进加工基地建设，强化产业链整合[3] 产品品质管控体系 - 伊犁基地主要为山核桃、焦糖等热销风味瓜子提供原料，通过透明化展示种植标准、合作模式与品质管控全流程强化品质可信度[3] - 原料筛选标准涵盖霉变、虫蚀、千粒重、均匀度等指标，种子需通过口感、口味等多方面测试才能投入使用[3] - 搭建规模化种植体系，为农户提供种子与农资服务并全程指导，培训农户掌握质量标准，累计合作种植户超2万户[4] 研发投入与产业升级 - 每年投入上百万元研发资金，联合高校专家及农科院科学家攻克向日葵菌核病防治、机械化收割、盐碱地水肥一体化等"卡脖子"问题[4] - 研发目标包括降低种植成本、提高管理水平、促进产业良性发展和带动农户增收[4] 品牌活动与产业链价值 - 通过葵花节活动设置打葵盘、炒瓜子等互动体验，强化"快乐就要洽洽洽"品牌主张[3] - 全产业链26年深耕，从种子到舌尖实现品质把控，将新疆原料优势转化为产品竞争力[3][4]