投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-12-12 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251130 | 2025/11 | 制造业 PMI | % | 49.20 | 49.00 | 50.30 | | 20251130 | 2025/11 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 49.50 | 50.10 | 50.00 | | 20251114 | 2025/10 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | 8161.00 | 35299.00 | 14120.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251113 | 2025/10 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 11.50 | 12.80 | | 202511 ...

地缘政治与能源制裁豁免 - 美国正式宣布匈牙利获得对俄罗斯能源供应的完全制裁豁免，特别是通过“土耳其溪”天然气管道和“德鲁日巴”输油管道的供应 [1] - 美国彻底取消了对匈牙利帕克斯-2核电站项目的制裁 [1] - 此次获得的豁免是永久性的安排，涵盖了能源运输、管道运营和费用结算等整个流程 [3] 匈牙利能源安全与行业影响 - “土耳其溪”天然气管道满足了匈牙利近40%的天然气进口需求，冬季用能高峰期比例更高 [3] - “德鲁日巴”输油管道直接为匈牙利炼油产业提供原材料，支撑交通、化工等重要行业运转 [3] - 帕克斯-2核电站项目计划新增两座反应堆，投产后将使核电在国内能源结构中的占比从50%提高到60% [5] 核能领域合作与战略影响 - 随着制裁解除，匈牙利已与美国西屋电气公司达成合作协议，后者将正式参与匈牙利核工业体系 [5] - 美国企业进入匈牙利核能领域，体现了通过获取商业利益扩大在中东欧战略影响力的理念 [8] - 核电站项目制裁解除使匈牙利能够推进其能源结构升级计划，大幅减少对化石能源的依赖 [5] 对欧盟内部政策的影响 - 匈牙利获得美国特殊待遇加剧了欧盟内部分歧，暴露了欧盟在对俄制裁政策上的裂缝 [10] - 匈牙利的永久性豁免可能鼓励其他依赖俄能源的中东欧国家提出类似要求，给欧盟制裁政策的执行带来挑战 [10] - 匈牙利在欧盟内的谈判筹码因获得豁免而显著增强 [10] 俄美关系与潜在对话 - 匈牙利表示愿意扮演“桥梁”角色，协助推动乌克兰和平进程，俄美峰会有可能在解决关键问题后重启 [6][8] - 美国对匈牙利制裁的松绑被解读为间接保留俄罗斯部分能源出口渠道，避免俄美关系完全僵化的信号 [8] - 俄美双方并未关闭对话大门，正在寻找合适的时机和议题 [6]

四川2025年上半年经济运行情况 - 全省GDP同比增长5.6% 增速较一季度加快0.1个百分点 [1] - 第一产业增加值 规模以上工业增加值 服务业增加值 社会消费品零售总额等主要经济指标增速均比一季度加快 [1] 产业支撑情况 - 六大优势产业提质倍增和"15+N"重点产业建圈强链推动现代化产业体系构建 [2] - 规模以上天然气产量创历史同期新高 同比增长11.5% 水力发电增长5.1% [2] - 规模以上制造业增加值增速持续高于规模以上工业 汽车制造业转型加快 [2] - 电子信息产业 装备制造产业增加值保持两位数增长 [2] - 商务服务 信息服务 科技服务等现代服务业较快发展 [2] 新动能发展情况 - 高技术制造业投资同比增长10.2% 高技术制造业增加值增长13.1% [3] - 航空航天器及设备制造业增长14.7% 电子及通信设备制造业增长22.2% [3] - 动力电池 新能源汽车 钒钛产业增加值分别增长36.5% 11.0% 13.8% [3] - 新能源汽车产量增长2.4倍 光伏电池增长1.9倍 汽车用锂离子动力电池增长53.2% [3] - 信息传输 软件和信息技术服务业增加值增长10.9% [3] 市场活力表现 - 设备工器具购置投资增长18.7% 工业投资增长10.9% [4] - 限额以上单位通讯器材类零售额增长50.8% 家用电器和音像器材类增长20.2% 汽车类增长2.7% [4] - 通用设备 电气机械等行业增加值实现两位数增长 [4] - 规模以上工业企业利润总额增长7.0% 规模以上服务业企业利润总额增长13.9% [4]

能源行业政策导向 - 美国总统特朗普推动煤炭、天然气及核能的发展 [1]

中美贸易格局变化 - 中国取消约12,000吨美国猪肉订单，反映中美贸易格局变化[1] - 中国2024年前4个月进口美国猪肉47.5万吨，占美国猪肉出口总量22%，较2018年贸易战前35%明显下降[1] - 中国对美国猪肉加征172%关税，导致美国猪肉在中国市场价格竞争力骤降[1] 中国能源进口调整 - 中国近80天停止进口美国液化天然气[3] - 2024年中国LPG进口量3568.21万吨，自美国进口量占比过半，但近期7艘美国LPG运输船转向印度和东南亚[3] - 中国从加拿大进口原油数量在2024年3月飙升至730万桶，刷新历史纪录[3] 中国贸易政策应对 - 中国对原产于美国的全部进口商品加征关税税率提升至84%[5] - 中国商务部将12家美国实体列入出口管制"实体清单"，对参与对台军售企业实施"全链条禁运"[5] - 中国启动WTO争端解决程序，指控美方关税措施违反相关条款[7] 中国经济结构调整 - 2024年消费对经济增长贡献率突破65%[7] - 中国推动"双循环"战略，加大半导体、人工智能等领域研发投入[7] - 中欧班列开行量突破2万列，人民币国际化进程加速[7] 中国在全球贸易中的角色 - 中国是全球货物贸易第一大国、服务贸易第二大国[7] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，进出口规模创历史同期新高[7] - 中国广交会、消博会吸引全球参与，提供广阔市场机遇[7]