报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 重申灵活高效降准降息，债券收益率或因资金和风偏推动继续震荡下行；两会内容符合预期，霍尔木兹海峡通行受阻冲击原油市场，受避险情绪影响债市偏强运行；海外通胀预期难以成为债市的主要冲击，债市交易点仍在资金+风偏，尽管股市有韧性但债市或继续震荡下行，中期债券或更优[6][8] 各目录总结 逻辑与策略 重申灵活高效降准降息，债券收益率或因资金和风偏推动继续震荡下行；两会符合预期，海峡受阻冲击原油市场，债市偏强，海外通胀难成债市主冲击，债市或震荡下行，中期债券更优[6][8] 宏观主要资产资金流向变化 国内债券收益率下行，美债上行，美元指数走强；权益市场海内外共同走弱，大宗商品大幅上涨，原油、欧线、农产品表现较强[12] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内2月制造业PMI超预期回落，主因春节假期延长影响生产，3月PMI回温概率较高，但回升至50%有难度，需关注原油供给冲击[31] - 海外2月美国非农就业报告爆冷，与中东局势形成滞胀组合，使美联储陷入政策困境，市场对其年内降息节奏预期改变；本周美国ISM非制造业PMI为三年多来最高，显示服务业强劲扩张；美国经济生产和商业活动扩张增加中期韧性，但劳动力市场等走弱支持回落态势[31] - 中东地缘冲突升级为战争，霍尔木兹海峡通行受阻，海湾国家减产，海外炼厂或检修停产；美伊双方距谈判远，军事打击或降温，海峡通行影响大于战争本身且难预测；本次战争或未影响特朗普访华[31] 资金面分析与债券期现指标监控 - 资金面央行公开市场大额回笼但资金价格平稳偏宽松，银行同业存单利率、SHIBOR1Y利率下行，未来1年期资金利率可能继续回落；央行行长对货币政策表述偏中性，将把握货币政策宽松主动权[41] - 国债收益率周变化显示，中债各期限收益率有不同程度变动，利差也有相应变化；信用利差、期货持仓、基差、跨期价差、IRR等指标呈现一定特征[45][49] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 权益市场宽基指数基本面展示了各指数ROE、EPS同比、市盈率等数据，反映上市公司盈利与宏观经济关系[97] - 权益市场微观流动性跟踪涵盖成交额、融资余额、新成立偏股基金份额等指标，反映市场资金流动和活跃度[117] - 权益指数风格通过现货指数比值、基差率、基差年化收益率等指标体现市场风格和期货基差情况[129] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 利率债政府性融资方面，展示国债、地方债、证金债净融资额及发行进度等数据[143] - 财政收支呈现广义财政收支同比、支出进度、票据利率、土地出让金收支同比等情况[153] - 债券融资与资金供需涉及社融、M2、M1等指标及相互关系，反映资金供需和融资情况[161] - 经济基本面跟踪—地产展示土地成交、房屋销售、价格指数、开发投资等多方面数据，反映房地产市场状况[170] - 通胀跟踪涵盖工业品、农产品价格指数，关键分项价格对CPI同比拉动，CPI与核心CPI同比增速等数据，反映通胀情况[193] - 工业生产与库存跟踪包含产量、开工率、库存等多方面数据，反映工业生产和库存状况[213] - 投资与消费展示固定资产投资、社会消费品零售总额等数据，反映投资和消费情况[261] 宏观经济长波基本面跟踪监控 - 利率与汇率跟踪展示美债收益率、联邦基金目标利率、美元指数、人民币汇率等指标，反映利率和汇率情况[270] - 美国通胀跟踪涵盖美国通胀同比、环比，各分项同比等数据，反映美国通胀状况[284] - 美国就业跟踪展示初请失业金人数、失业率、劳动力参与率等数据，反映美国就业情况[298] - 美国生产、地产、消费跟踪包含PMI、商业活动与消费信心指数、地产销售、零售与库存同比等数据，反映美国生产、地产、消费情况[306] - 增长、通胀、库存组合跟踪展示美国就业与通胀、中国社融与通胀、工业库存等数据，反映经济增长、通胀和库存关系[315] - 货币与财政跟踪展示美国和中国财政赤字与GDP、M2与GDP等数据，反映货币和财政情况[323] 附录 - 25年12月美联储议息会议经济预测偏鹰，上调明年经济增长预期、下调后年失业率预期；点阵图偏鹰，与市场押注预期相比维持25BP降息中值；降息节奏偏鹰，确认防御性降息结束，联储进入观望状态；重启RMP首月400亿，为技术性调整；通胀与就业平衡偏鸽，认为劳动力市场降温慢，关税通胀一次性，服务业通胀回落[331][332][333] - 对比2025、2024、2023年中央政治局会议和2025、2024年中央经济工作会议，政策基调、重点、力度等方面有变化，涉及财政、货币、产业、内需、房地产、民生等多领域政策调整[334][336] - 公募基金销售新规在认/申购费、赎回费、销售服务费、客户维护费等方面有调整，不同基金类型调整情况不同[340] - 美东时间2月20日美国关税措施变化，最高法院裁决IEEPA关税措施缺乏授权，政府终止相关措施并援引《1974年贸易法》第122条加征临时关税；中美贸易战经历激烈对抗、暂缓谈判、法律终结三阶段；事件影响方面，IEEPA加征关税难以为继，新关税面临法律风险，中国可能相应下调关税；未来关税退款与尝试援引其他法律加征关税并行，退款或引发法律缠斗，新关税有障碍，关税战策略或转向精确打击[342][343][344]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货 2605 合约放量增仓，冲高回吐涨幅后震荡企稳，期价重心上移至 16160 元/吨，收涨 0.53%，5 - 9 月差升水幅度扩大至 20 元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价或维持震荡偏强格局 [6] - 本周三甲醇期货 2605 合约缩量减仓，震荡偏强小幅收涨，期价最高 2310 元/吨，最低 2263 元/吨，收涨 1.15%至 2288 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度收敛至 0 元/吨，多空分歧出现，甲醇期货维持震荡企稳走势 [6] - 本周三原油期货 2603 合约放量增仓，震荡偏强小幅反弹，期价最高 454.3 元/桶，最低 444.4 元/桶，收涨 1.96%至 448.0 元/桶，地缘因素凸显盖过偏弱供需基本面，短期油价维持偏强格局运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨，增幅 4.48%，其中一般贸易库存 46.03 万吨，增幅 3.80%，保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16% [8] - 截至 2026 年 1 月 9 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 63.78%，环比 - 2.75 个百分点，同比 - 13.97 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 55.50%，环比 - 2.43 个百分点，同比 - 3.37 个百分点，预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升 [8] - 2025 年 12 月，中国汽车经销商库存预警指数 57.7%，同比升 7.5 个百分点，环比升 2.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [9] - 2025 年 12 月中国物流业景气指数 52.4%，环比升 1.5 个百分点，创全年最高水平 [9] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售 9.5 万辆左右，环比 11 月降约 16%，比上年同期 8.42 万辆增长约 13%，2025 年全年我国重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内甲醇平均开工率 86.38%，周环比略减 0.20%，月环比增 2.64%，较去年同期增 6.72%，周度产量均值 204.24 万吨，周环比略减 0.87 万吨，月环比增 1.89 万吨，较去年同期增 13.92 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内甲醛开工率 31.05%，周环比略减 0.65%；二甲醚开工率 7.30%，周环比增 1.51%；醋酸开工率 81.89%，周环比增 4.28%；MTBE 开工率 58.12%，周环比略增 0.01% [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.65%，周环比略增 0.33 个百分点，月环比减 1.17% [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 270 元/吨，周环比回升 30 元/吨，月环比回落 264 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存 115.93 万吨，周环比减 0.93 万吨，月环比增 4.08 万吨，较去年同期增 40.23 万吨 [11] - 截至 2025 年 12 月 31 日当周，我国内陆甲醇库存 42.27 万吨，周环比增 1.86 万吨，月环比增 4.9 万吨，较去年同期增 8.05 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 3 座，较去年同期回落 70 座 [13] - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国原油日均产量 1381.1 万桶，周环比减 1.6 万桶/日，同比增 24.8 万桶/日 [13] - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国商业原油库存 4.19 亿桶，周环比减 383.2 万桶，较去年同期增 441.4 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2284 万桶，周环比增 72.8 万桶；战略石油储备库存 4.135 亿桶，周环比增 24.5 万桶 [13] - 美国炼厂开工率 94.7%，周环比略增 0.1 个百分点，月环比略增 0.2 个百分点，同比增 1.4 个百分点 [13] - 截至 2026 年 1 月 6 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 57352 张，周环比减 7239 张，较 12 月均值降幅 2.41%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 120686 张，周环比减 6220 张，较 12 月均值增幅 14.44% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15850 元/吨| + 50 元/吨|16160 元/吨| + 185 元/吨|-310 元/吨|-135 元/吨| |甲醇|2280 元/吨| + 13 元/吨|2288 元/吨| + 25 元/吨|-8 元/吨|-12 元/吨| |原油|417.2 元/桶| + 0.1 元/桶|448.0 元/桶| + 1.3 元/桶|-30.8 元/桶|-1.2 元/桶| [16] 相关图表 - 报告给出橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [17][24][21] - 报告给出甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [30][36][32] - 报告给出原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [42][47][44]

全球宏观范式转变与政治驱动 - 2026年全球宏观市场正经历深刻的范式转变，核心驱动力是特朗普政府为赢得中期选举而采取“不惜一切代价”的政治策略[1][3] - 政府政策重心全面转向赢得“可负担性”辩论，终极交易主题从再通胀转向激进的通缩手段，特别是通过强力掌控能源资源来压低油价[1] - 特朗普支持率仅徘徊在40%左右，面临约20个百分点的历史赤字，若共和党失去国会控制权，其第二任期将陷入困境[3] 能源战略与原油市场影响 - 特朗普政府最快最直接的手段是压低油价，目标是在9月或10月前将美国汽油价格降至每加仑2.25美元左右[1][4] - 针对委内瑞拉的行动根本动机是直接控制该国石油资源（占全球探明储量的18%），以增加供给、打压全球油价[1][4] - 预计原油价格可能在年底跌至50美元甚至40美元的高位区间，核心交易之一是做空原油[1][5] - OPEC将成为最大输家，市场控制力被大幅削弱，而作为石油进口国的印度、日本等国将受益[5] 财政刺激与经济结构变化 - 有65%的概率特朗普将在中期选举前推出新一轮刺激计划，利用去年征收的巨额关税收入，向年收入低于7.5万美元的美国人发放每人2000美元的“关税退税”支票[6][7] - 策略旨在将关税战的受害者（消费者）转化为受益者，以实现地缘政治和国内经济“双赢”[7] - 针对中低收入群体的定向刺激，结合低油价带来的可支配收入增加，将利好服务于大众消费的零售商，并可能逆转当前市场关于“K型经济”复苏的共识[7] 国际秩序变化与资产配置 - 美国为控制油价采取的激进地缘手段，标志着基于规则的国际秩序已经终结，全球地缘不安全感将急剧上升[2][8] - 资产配置深远影响包括：做空新兴市场股票，因小国面临更高地缘政治风险且“趋同交易”逻辑失效；做多国防板块，因安全焦虑迫使各国大幅增加国防开支；做多黄金，因美元信用基础受到侵蚀，黄金成为对冲关键资产，即便美元不崩盘仍有10%以上上涨空间[2][8] 股市风险与AI泡沫 - 美股当前高估值已接近互联网泡沫时期，一旦股市下跌20%-30%，不仅会引发经济衰退，还将导致财政赤字急剧恶化[9] - 市场最大风险点在于AI泡沫破裂，华尔街普遍预期2026年AI相关资本支出将再增长50%，但模型竞争、硬件瓶颈及回报率问题让共识变得脆弱[9] - 若科技巨头（如Microsoft）财报显示任何增长放缓迹象，且散户停止逢低买入，市场可能面临剧烈调整，进而威胁特朗普的连任计划[9]

美元兑加元汇率近期走势 - 截至2026年1月9日，美元兑加元盘中报1.3868，较前一交易日上涨0.0007，涨幅0.0505%，当日最高触及1.3872，最低下探1.3859，波动幅度温和，延续近期上行格局 [1] 主导汇率走势的核心因素 - 货币政策分化是主导汇率走势的核心逻辑，呈现“美松加稳”格局 [1] - 美联储2025年累计降息75个基点，年末联邦基金利率区间降至3.5%-3.75%，市场普遍预期2026年将再降息两次，而官方预测仅为一次 [1] - 加拿大央行2025年四次降息累计达100个基点，年末将主要隔夜利率降至2.25%，并明确当前利率水平或在可预见未来维持不变，市场预期其2026年3月前不会再降息 [1] 影响汇率波动的其他关键因素 - 经济增长差异加剧汇率波动，经合组织预测2025年美国GDP增速为1.6%，2026年将降至1.5%，加拿大GDP增速2025年为1%，2026年略升至1.1% [2] - 加元作为大宗商品货币对原油供需高度敏感，近期美国释放重新进口委内瑞拉原油的信号，引发加拿大原油需求竞争加剧的担忧，显著压制加元表现 [2] - 地缘政治与全球风险情绪短期影响汇率，市场对委内瑞拉原油回归的担忧持续发酵，推动资金规避加元风险 [2] - 美元上涨空间受美联储降息预期制约，且加拿大总理计划推动出口多元化以降低对美依赖，一定程度缓和了市场对加元中长期的担忧 [2] 2026年汇率走势展望与核心变量 - 美元兑加元2026年大概率维持高位震荡偏强态势 [3] - 核心变量之一是美联储降息节奏的不确定性，就业与通胀数据将直接影响美元强弱 [3] - 核心变量之二是原油供应格局变化，委内瑞拉原油回归预期能否落地及油价走势将持续主导加元商品属性溢价 [3] - 核心变量之三是美加央行政策路径差异，若加拿大央行提前释放加息信号，或扭转当前汇率趋势 [3] - 美联储主席更替及《美墨加协定》审查等事件也可能成为短期波动的触发点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析 指出原油市场供应过剩油价中枢下行 贵金属受资金情绪和数据影响波动大 部分有色金属和化工产品价格受基本面、政策、库存等因素影响呈现不同走势 农产品受天气、供需等因素影响 金融产品如股指短期强势、国债关注流动性和收益率曲线走向 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油市场供应过剩 2026Q1累库压力大 美委局势影响下油价中枢下行 [2] - 燃料油和低硫燃料油交易重心在地缘因素 高硫或受间接支撑 低硫面临宽松压力 [22] - 沥青盘面底部信号夯实但基本面疲软 原料端情况影响其价格走势 [23] 贵金属行业 - 隔夜贵金属回落 受美国就业数据、PMI数据及上期所政策影响 资金情绪主导波动 关注美国周度初请失业金数据 [3] 有色金属行业 - 铜价高位下调 关注国内基本面和社库 伦铜关注实值期权仓量变动 前期期权组合策略可持有 [4] - 铝价冲击历史高点后回落 走势与基本面背离 吨铝利润高 铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 废铝偏紧 部分地区成本或上调 与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝产能过剩 现货承压 期货受带动上涨 基差走低 关注情绪降温后沽空机会 [7] - 沪锌接近2年高点后承压 高价对消费有负反馈 警惕回调 可卖出近月看涨期权 [8] - 沪铅受税务成本、炼厂检修等因素影响 多头活跃 临近交割有软挤仓压力 但高价抑制消费 进口窗口打开使回调压力仍存 [9] - 镍及不锈钢短期情绪高涨 下游被迫入场 库存有变化 延续多头思路 [10] - 沪锡减仓下调 委内瑞拉出口影响有限 可持有35万卖看涨期权到期 [11] 化工行业 - 碳酸锂价格高位震荡 市场交投活跃 库存去化速度放缓 矿端报价强势 [12] - 多晶硅市场资金流出 现货提价 期货高位震荡 关注高位成交 [13] - 工业硅触及9000元/吨后回落 供应减产 需求下滑 库存有累库压力 期价或回调 [14] - 尿素盘面偏强震荡 供需阶段性偏紧 短期行情震荡偏强 春季农业需求启动后下调空间有限 [24] - 甲醇盘面下跌 月差回落 海外装置开工负荷低 沿海高库存有压制 关注进口和装置运行情况 [25] - 纯苯进口量充足 库存累积 供应增加 下游需求提升 短期震荡 中线可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯生产企业产销平稳 但原料纯苯累库压制其反弹 [27] - 聚丙烯、塑料和丙烯企业出货顺畅 价格探涨 下游跟进良好 但下游工厂心态谨慎 [28] - PVC上涨 供应回升 需求低迷 关注陕西政策影响 2026年有望去产能 期价重心或上抬 烧碱震荡偏强 但氧化铝减产预期和氯碱一体化利润压制其反弹高度 [29] - PX和PTA价格随油价回落 终端走弱 需求有负反馈 中线PX强预期需下游配合 PTA驱动在原料 加工差适度修复 [30] - 乙二醇供应内增外降 聚酯有降负预期 港口累库 短期关注油价 长线承压 二季度或改善 [31] - 短纤企业库存低 下游需求弱 瓶片需求转淡 产能过剩是长线压力 均跟随原料波动 [32] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷夜盘震荡 螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 热卷需求和产量回升 库存下降 钢价短期有望维持强势 关注环保限产和市场风向 [15] - 铁矿盘面震荡 供应发运季节性回落但到港量短期高位 需求终端弱 铁水难复产 钢厂有补库需求 需警惕高位波动 [16] - 焦炭价格上行 焦化利润一般 日产略降 库存小幅抬升 下游采购按需 盘面升水后有基本面压力 资金博弈加剧 [17] - 焦煤价格上行 蒙煤通关量下降 煤矿产量略降 库存有变化 盘面贴水修复后有压力 资金博弈加剧 [18] - 锰硅价格震荡上行 锰矿现货价格抬升 港口库存有结构性问题 需求铁水产量下降 库存小幅下降 建议回调买入 [19] - 硅铁价格震荡上行 受政策影响强势 对成本有下降预期 需求有韧性 供应下降 库存小幅下降 建议回调买入 [20] 农产品行业 - 大豆和豆粕预计美豆产量预估不变 全球大豆产量或降1.1% 南美丰产预期主导 豆粕跟随美豆反弹 关注美豆出口和南美天气 [36] - 豆油和棕榈油受宏观影响有溢出 棕榈油需警惕累库 供需面弱 维持震荡思路 关注宏观提振 [37] - 菜籽和菜油沿海油厂库存下降 市场关注中加关系缓和预期 短期底部弱势震荡 [38] - 豆一国产基本面偏强受宏观提振 关注政策和内外市场指引 进口南美大豆丰产预期不变 [39] - 玉米库存偏低 关注东北售粮和拍卖情况 期货短期震荡 [40] - 生猪期货震荡 现货偏强 能繁母猪数据有差异 春节前供应压力大 盘面反弹空间受限 中长期或二次探底 建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋近月合约偏强 远月合约承压 26年上半年蛋鸡存栏预计下降 建议逢低布局上半年期货合约多头策略 [42] - 棉花郑棉上涨 持仓增加 现货销售好 库存同比低 需求持稳 产业可关注套保机会 多单谨慎持有 [43] - 白糖美糖震荡 国际上印度增产、泰国减产 国内广西生产进度和产量预期影响郑糖走势 [44] - 苹果期价高位震荡 现货春节备货 交易重心转向需求 关注后期需求情况 [45] 其他行业 - 木材期价低位运行 供应外盘报价下调 需求进入淡季 库存低位有支撑 操作观望 [46] - 纸浆价格小幅下跌 受下游需求限制 关注宏观和资金动向 港口库存上升 针阔价差缩窄 操作逢低做多 [47] 金融行业 - 股指A股上涨 期指主力合约涨跌不一 基差贴水 全球风险资产未明显受地缘影响 股指短期维持强势 关注情绪和流动性拐点 [48] - 国债30年期国债期货领跌 央行开展逆回购操作 净回笼资金 关注央行买断式逆回购和收益率曲线走向 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）航司报价有差异 1月中旬至2月上旬运力供应高 下旬揽货开启后现货价格波动或加剧 后续关注“现货见顶”后价格回落情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2605合约放量增仓、震荡偏强且大幅收涨，盘中期价重心上移至15650元/吨一线，收盘价涨2.42%至15650元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至30元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价突破三角形区间震荡 [6] - 本周三甲醇期货2605合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨，期价最高涨至2179元/吨，最低下探至2143元/吨，收盘价涨0.88%至2172元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至38元/吨，受国内煤炭期货价格反弹支撑，甲醇期货震荡偏强 [6] - 本周三原油期货2602合约缩量减仓、震荡偏强且略微反弹，期价最高涨至444.8元/桶，最低跌至439.7元/桶，收盘价涨0.68%至444.7元/桶，中东地缘风险凸显、美委冲突升级致委内瑞拉原油外运受限，地缘溢价增强驱动油价反弹，短期原油期货或企稳 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增1.63万吨、增幅3.28%，保税区库存7.96万吨、增幅2.72%，一般贸易库存43.56万吨、增幅3.38%，保税仓库入库率降3.82个百分点、出库率降1.65个百分点，一般贸易仓库入库率增1.02个百分点、出库率降0.73个百分点 [10] - 2025年12月12日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比增1.81个百分点、同比降8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比增0.55个百分点、同比增6.07个百分点，周内检修企业排产恢复带动产能利用率，企业出货慢、灵活控产限制提升幅度，预计本周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点、环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [11] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%、同比增约46%，重卡市场实现八连涨，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年12月12日当周，国内甲醇平均开工率84.31%，周环比增0.57%、月环比增0.37%、同比增2.95%；周度产量均值203.98万吨，周环比增1.63万吨、月环比增6.37万吨、同比增14.83万吨 [12] - 截至2025年12月12日当周，国内甲醛开工率31.37%，周环比增0.03%；二甲醚开工率8.68%，周环比增0.48%；醋酸开工率73.81%，周环比增6.53%；MTBE开工率59.12%，周环比增0.21% [12] - 截至2025年12月12日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.06%，周环比降0.76个百分点、月环比增0.24%；截至12月18日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 205元/吨，周环比回升86元/吨、月环比回落507元/吨 [12] - 截至2025年12月12日当周，华东和华南地区港口甲醇库存102.01万吨，周环比降9.84万吨、月环比降25.89万吨、同比增8.84万吨；截至12月17日当周，内陆甲醇库存39.12万吨，周环比增3.84万吨、月环比增3.25万吨、同比增0.95万吨 [13] 原油 - 截至2025年12月19日当周，美国石油活跃钻井平台数量406座，周环比减8座、同比回落77座 [13] - 截至2025年12月12日当周，美国原油日均产量1384.3万桶，周环比减1.0万桶/日、同比增23.9万桶/日 [13] - 截至2025年12月12日当周，美国商业原油库存4.244亿桶，周环比减127.4万桶、同比增340.1万桶；库欣地区原油库存2086.2万桶，周环比减74.2万桶；战略石油储备库存4.122亿桶，周环比增24.9万桶 [14] - 截至2025年12月12日当周，美国炼厂开工率94.8%，周环比增0.3个百分点、月环比回升4.8个百分点、同比增3.0个百分点 [14] - 截至2025年12月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均58433张，周环比增7396张、较11月均值降9.92%；截至12月16日，Brent原油期货基金净多持仓量平均40988张，周环比减72871张、较11月均值降73.59% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格（较前一日涨跌） | 期货主力合约（较前一日涨跌） | 基差（变化） | | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 15100元/吨（+250元/吨） | 15650元/吨（+360元/吨） | -550元/吨（-110元/吨） | | 甲醇 | 2175元/吨（+10元/吨） | 2172元/吨（+16元/吨） | +3元/吨（-6元/吨） | | 原油 | 408.2元/桶（-0.3元/桶） | 444.7元/桶（+3.8元/桶） | -36.5元/桶（-4.1元/桶） | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][17][18] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][33][35] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖全球原油、螺纹钢、航运、新能源乘用车、食糖等行业热点资讯，还展示了商品期货板块表现、持仓变动以及大类资产表现等情况，为投资者提供市场动态和数据参考[2][3][4][6] 相关目录总结 热点资讯 - 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为2021年1月以来最低水平[2] - 截至12月4日当周，螺纹钢产量、表需连续第二周下降，厂库、社库连续第八周下降，螺纹产量189.31万吨，较上周减少16.77万吨，降幅8.14%；表需216.98万吨，较上周减少10.96万吨，降幅4.81%[2] - 赫伯罗特首席执行官称航运业恢复苏伊士运河航行无具体时间表，若2026年重新开放，行业需几个月逐步重启，有60 - 90天过渡期[2] - 2025年1 - 10月世界新能源乘用车达1736万台，同比增30%；10月达211万台，同比增17%，环比降3%；1 - 10月美国新能源销量140万台增速10%，10月销量9.3万台同比降32%，环比降51%[2] - 广西2025/2026榨季已有44家糖厂开榨，同比减少22家；日榨蔗能力约34.95万吨，同比减少19.35万吨[3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、白银、原油、PP[4] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅方面，非金属建材涨2.71%、贵金属涨30.02%、油脂油料涨8.83%、有色涨24.59%、软商品涨2.83%、煤焦钢矿涨12.12%、能源涨2.82%、化工涨10.86%、谷物涨1.47%、农副产品涨3.75%[4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况[5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 - 0.06%、月内 - 0.33%、年内15.63%；上证50日涨0.38%、月内0.16%、年内10.79%等；固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.35%、月内 - 0.25%、年内 - 1.15%等；商品类中，CRB商品指数日涨0.55%、月内0.81%、年内2.43%等；其他类中，美元指数日涨0.20%、月内 - 0.38%、年内 - 8.68%等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，盘中期价重心下移至15210元/吨一线，收盘价略微收低0.46%至15210元/吨，1 - 5月差升水幅度扩大至20元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价维持区间内震荡 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高涨至2140元/吨，最低下探至2115元/吨，收盘价略微收低0.79%至2128元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至86元/吨，随着甲醇供需预期改善，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情 [7] - 本周三原油期货2601合约放量减仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高涨至452.8元/桶，最低下跌至444.6元/桶，收盘价小幅收低1.15%至448.1元/桶，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨，环比增加1.27万吨，增幅2.71%，保税区库存7.24万吨，增幅0.69%，一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.55个百分点，出库率增加0.43个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.23个百分点，出库率减少0.66个百分点 [10] - 截至2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期随着检修企业装置排产恢复，产能利用率将恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [11] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [11] - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆增长约46%，今年1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [12] 甲醇 - 截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略微减少0.17%，月环比小幅增加1.06%，较去年同期小幅增加4.08%，同期我国甲醇周度产量均值201.42万吨，周环比增加3.81万吨，月环比增加7.07万吨，较去年同期增加13.40万吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略微增加0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略微减少0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比小幅增加2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比小幅增加0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略微增加0.85个百分点，月环比小幅减少3.78% [13] - 截至2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略微回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减少3.51万吨，月环比减少2.59万吨，较去年同期增加18.46万吨，截至2025年11月27日当周，我国内陆甲醇库存37.37万吨，周环比增加1.5万吨，月环比增加1.33万吨，较去年同期增加0.45万吨 [14] 原油 - 截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比增加2座，较去年同期回落60座，美国原油日均产量1381.4万桶，周环比减少2.0万桶/日，同比增加32.1万桶/日，处在历史高位 [14] - 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存4.269亿桶，周环比增加277.4万桶，较去年同期减少151.9万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2175.3万桶，周环比减少6.8万桶，美国战略石油储备库存4.11亿桶，周环比增加49.8万桶，美国炼厂开工率92.3%，周环比增加2.3个百分点，月环比回升5.7个百分点，同比增加1.8个百分点 [15] - 截至2025年10月14日，WTI原油非商业净多持仓量平均60991张，周环比减少13318张，较9月均值降幅37.67%，截至2025年11月25日，Brent原油期货基金净多持仓量平均125587张，周环比减少52240张，较10月均值增幅5.17% [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14850元/吨 | +0元/吨 | 15210元/吨 | -150元/吨 | -360元/吨 | +150元/吨 | | 甲醇 | 2135元/吨 | -5元/吨 | 2128元/吨 | -4元/吨 | +7元/吨 | -1元/吨 | | 原油 | 417.1元/桶 | -0.2元/桶 | 448.1元/桶 | -5.7元/桶 | -31.0元/桶 | +5.5元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等 [17][19][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇国内港口库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、甲醇1 - 5月差等 [30][32][33] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等 [43][45][47]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.80%，较上期5.20%下降，去年同期为4.60% [1] - 2025年10月制造业PMI为49.00%，较上期49.80%下降，去年同期为50.10%；非制造业PMI商务活动为50.10%，较上期50.00%上升，去年同期为50.20% [1] - 2025年9月社会融资规模增量当月值为35296.00亿元，较上期25660.00亿元增加，去年同期为37635.00亿元 [1] - 2025年9月M0同比11.50%，较上期11.70%下降，与去年同期持平；M1同比7.20%，较上期6.00%上升，去年同期为 - 3.30%；M2同比8.40%，较上期8.80%下降，去年同期为6.80% [1] - 2025年9月金融机构人民币贷款当月新增12900.00亿元，较上期5900.00亿元增加，去年同期为15900.00亿元 [1] - 2025年9月CPI当月同比 - 0.30%，较上期 - 0.40%上升，去年同期为0.40%；PPI当月同比 - 2.30%，较上期 - 2.90%上升，去年同期为 - 2.80% [1] - 2025年9月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 0.50%，较上期0.50%下降，去年同期为3.40% [1] - 2025年9月社会消费品零售总额累计同比4.50%，较上期4.60%下降，去年同期为3.30% [1] - 2025年9月出口总值当月同比8.30%，较上期4.30%上升，去年同期为2.33%；进口总值当月同比7.40%，较上期1.20%上升，去年同期为0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 中国10月标普服务业PMI为52.6，前值52.9；综合PMI为51.8，前值52.5 [2] - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分对美商品加征关税等多项措施 [2][13] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税合法性展开辩论，可能12月宣布判决结果 [2][13] - 11月5日国内商品34个品种基差为正，35个为负，郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] 金属 - 11月5日国际贵金属期货普遍收涨，美国政府停摆、就业数据等因素加剧市场对美经济担忧 [4] - 中国工商银行计划在香港国际机场开设贵金属仓库 [5] - 《安徽省黄金产业高质量发展实施方案（2025 - 2027年）》征求意见，推动资源整合等 [5] - 11月4日伦敦金属交易所锡等库存有增减变化 [6] 煤焦钢矿 - 上期所自11月7日起调整氧化铝期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [7] - 铜陵有色32.04亿元竞得鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权 [7] - 外交部回应欧盟调查英美资源集团向中国五矿出售镍矿业务，希望恪守开放原则 [7][8] 能源化工 - 11月5日美油和布伦特原油主力合约收跌，因美原油库存增加、产量创新高，引发供应过剩担忧 [9] - 利比亚国家石油公司有增产计划，与雪佛龙或合作，与埃及公司谈判 [9] - 波兰就进口美液化天然气供应乌、斯进行谈判 [9] - 沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价每桶升水1美元 [9] 农产品 - 商务部副部长与美国农产品贸易代表团交流，希望美方为农业合作营造氛围 [10][14] - 生猪行业深度调整，需产能调控与行业自律推动发展 [10][11] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月5日央行开展655亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4922亿元 [12] 要闻资讯 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措 [2][13] - 美国最高法院就特朗普关税合法性辩论，或12月出结果 [2][13] - 中国10月标普服务业PMI和综合PMI有变化 [2][13] - 李强出席进博会开幕式，强调中国推进高质量发展和高水平开放 [13][14] - 商务部副部长与美农产品贸易代表团交流，提及贸易波动根源 [10][14] - 外交部回应美财长言论，表明中国对美政策原则 [14] - 第十一次中俄财长对话联合声明加强多方面合作 [14] - 中央金融办副主任指出“十五五”建设金融强国任务 [15] - 10月央行恢复国债买卖操作，买债规模低于预期 [15] - 财政部新设“债务管理司” [16] - 美国财政部公布季度再融资计划，计划逐步增加国债拍卖规模 [17] - 印尼政府首次发行公募点心债，金额60亿元 [17] - 2025年全球债券销售额创纪录 [17] - 美国联邦政府停摆36天，或使四季度经济增速降低 [17] - 美国10月ADP就业人数增加，为美联储降息增添不确定性 [18] - 多家企业有债券相关重大事件 [18] - 多家企业有海外信用评级变化 [18][19] 债市综述 - 中国债市偏弱震荡，后续关注点重回基本面等因素 [20] - 交易所债券市场万科债走势分化，部分债券有涨跌表现 [20] - 中证转债指数等上涨，部分转债有涨幅居前和跌幅居前情况 [21] - 货币市场利率多数上行，部分有下行 [21] - Shibor短端品种多数下行 [22] - 银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率表现分化 [23] - 农发行和财政部部分金融债、国债中标收益率及相关倍数情况 [23] - 欧债和美债收益率集体上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；离岸人民币对美元上涨 [25] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 申万固收称今年Q4机构抢跑做多态势或弱于往年，未来纯债策略或转变 [26][27] - 长江固收预计四季度债市修复行情继续，10年期国债收益率有望下行 [27] 今日提示 - 11月6日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股低开高走，储能等方向领涨，三大指数收涨，全天成交1.89万亿元 [29] - 香港恒生指数等收跌，南向资金大幅净买入103.73亿港元 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、股指、国债等多个行业期货品种进行分析，指出各品种受地缘政治、贸易摩擦、供需关系、政策预期等因素影响，走势分化，部分品种建议观望，部分提示风险或给出操作策略 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜期货下行，俄乌局势缓和、中美贸易博弈及库存增加施压，中期偏空，关注俄美峰会及APAC会议[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘缓和预期扰动下行，高硫中期有压力，可关注裂解价差做空与高低硫价差做扩机会，低硫基本面疲弱[22] - 沥青：库存下降，供需紧平衡，年底或小幅累库，Q4中后期支撑趋弱，警惕盘面补跌[23] - 液化石油气：沙特CP预测上调，美国丙烷出口降、到港低，炼厂库存微升、港口下滑，旺季需求未明显提升，盘面修复[24] 贵金属行业 - 金银：隔夜刷新新高，美国政府停摆、关税摩擦及货币宽松预期支撑，中长期上行逻辑稳固，短期涨速快、波动大[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜震荡收阳，关注贸易与政府停摆风险，国内社库增加，预计暂时震荡[4] - 铝：隔夜偏强，库存中性、本周去库，现货平淡，受贵金属拉动，短期测试前高阻力[5] - 氧化铝：产能高位、库存上升、供应过剩，价格下调，未触发减产但接近，弱势运行[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧、税率政策或增成本，库存高位，价差收窄待察[7] - 锌：LME库存低位、跌势放缓，沪锌偏弱、内外价差高，国产矿TC转降提供支撑，消费不旺、累库承压，预计沪伦比震荡[8] - 铅：LM伦累库、低位震荡，进口窗口临近，国内炼厂复产约束上方空间，成本支撑下区间震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅、交投平淡，多头兑现、中美摩擦提升不确定性，不锈钢基本面弱，镍价弱势、重心下移[10] - 锡：隔夜增仓冲高回落，LME贴水，伦锡、沪锡有阻力，等待社库，高位空单持有[11] - 碳酸锂：期价反弹、交投清淡，消费旺季支撑现货，库存有变化，低位震荡待明朗[12] - 工业硅：期货小涨，未跟焦煤联动，现货承压，新疆复产、大厂提产有累库风险，10月末西南减产、成本支撑，短期震荡[13] - 多晶硅：期货回升，受政策预期主导，基本面无支撑，产量或增、库存高，有政策辟谣，或回调，严控仓位[14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回升、产量降、库存落，热卷需求升、产量降、累库缓，产业链负反馈预期发酵，需求弱，短期有反复[15] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运降但强于去年、到港增、库存累积，需求表需回升、铁水下滑，减产压力增加，高位震荡[16] - 焦炭：日内震荡上行，第一轮提涨落地、第二轮暂缓，利润一般、日产微降、库存降，下游铁水支撑，关注关税影响[17] - 焦煤：日内震荡上行，煤矿产量增、竞拍成交降、价格稳、库存降，下游支撑，关注关税影响[18] - 锰硅：日内震荡，关注钢厂招标，需求铁水高位，产量微降、库存微降，期现需求好，锰矿报价升、库存降，关注贸易摩擦[19] - 硅铁：日内震荡，需求铁水高位、出口平稳、金属镁产量升，供应高位、库存去化，关注贸易摩擦[20] 化工行业 - 尿素：主力合约低位震荡，日产高、需求疲弱、企业累库，印标集港、港口累库，供需宽松，行情偏弱[25] - 甲醇：受制裁影响，沿海进口补充放缓、港口去库，国内开工高、企业累库，关注码头接货与库存及贸易争端[26] - 纯苯：检修致开工回落、库存降，基本面尚可，夜盘油价拖累，进口高、需求回落，关注油价与外围[27] - 苯乙烯：停车检修增多未改供应充足，新装置或投产，下游产量恢复但成品库存高，贸易冲突令需求担忧[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求转弱、成交欠佳，聚乙烯供应压力大、终端消化有限，聚丙烯检修增加但供应宽裕，下游需求谨慎[29] - PVC&烧碱：PVC内外贸发运增加、上游去库、中游累库，供应高压，需求淡稳，出口承压，或震荡偏弱；烧碱开工下滑、库存下降，价格有支撑，需求好转，期价下行有限[30] - PX&PTA：PX开工高但检修、供应收缩，PTA供应或增，聚酯负荷平稳、终端需求尚可但后市转淡，产业链弱势[31] - 乙二醇：国内开工回落、港口累库，利润回落，价格有支撑，油价提供下行驱动，关注原料市场[32] - 短纤&瓶片：短纤盘面加工差震荡、现货好，产能有限、负荷高、需求转好；瓶片提负、基差强、加工差好，需求或转淡，关注原料与库存[33] 橡胶行业 - 天然橡胶&合成橡胶：需求回暖，供应压力大，天然橡胶库存降、合成橡胶升，成本驱动弱，贸易摩擦致市场谨慎，建议观望[35] 建材行业 - 玻璃：夜盘弱势，中游出库挤压销售、累库，日熔高位，加工订单改善不足，低估值下建议观望[34] - 纯碱：累库，产量小幅下滑，下游产能持稳，光伏累库降温，供需过剩，反弹高位做空，成本附近谨慎[36] 农产品行业 - 大豆&豆粕：连粕震荡下行，美豆销售慢，国内大豆到港足、豆粕库存高，四季度供应无忧，贸易恶化明年一季度或趋紧，高供高库弱需下或振荡向下，建议观望[37] - 豆油&棕榈油：油箱比走强提振，植物油短期或受原油与贸易影响，棕榈油近端需求弱、远端有减产预期有韧性，美豆出口受考验，国内豆油高库存，油脂中长期有韧性，逢低多配[38] - 菜粕&菜油：加籽下行，菜系降库慢，单边驱动不显著，期价短期震荡[39] - 豆一：国产大豆走强，国储拍卖流拍，成交需求差，强于进口大豆，关注国内外政策与基本面[40] - 玉米：夜盘反弹动力弱，黄淮海抢收抢烘，东北玉米降价范围缩小，新粮上市量将增加，底部偏弱但接近底部[41] - 生猪：期货多数合约创新低，现货反弹，出栏均价处底部区间，10月出栏或增加，行业去产能支撑明年下半年合约[42] - 鸡蛋：现货普涨、期货收跌，蛋价现金流平衡或亏损，老鸡淘汰慢，中期或下跌[43] - 棉花：美棉下跌，郑棉震荡，新棉成本支撑但有套保压力，轧花厂收购谨慎，旺季需求弱，关注产量与贸易进展，观望[44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量高，印度和泰国预期好，供应充足有压力，国内关注新榨季估产与天气[45] - 苹果：期价震荡，红富士上市，市场看涨，但产量变化不大，入库量或高于预期，价格有压力，偏空操作[46] - 木材：期价弱势，外盘报价高、国内现货弱，进口或维持低位，需求旺季不温不火，库存低，供需好转但需求利多不足，观望[47] - 纸浆：期货下跌，价格持稳，港口库存同比高、去库，供给宽松，需求一般，海外阔叶浆报价上行支撑针叶浆，观望[48] 金融行业 - 股指：大盘缩量震荡，期指涨跌互现，IC领跌，基差贴水，外盘分化，美联储官员降息分歧，关注美俄会面、中美经贸及国内政策会议，中期增配科技成长板块，关注风格轮动[49] - 国债：期货上涨，利率债收益率下行，9月金融数据符合预期，Q4或季节性下行，低通胀延续，美国经贸政策敏感，短期利率高位宽幅震荡，债市修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落[50]