分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月22日为 - 2915，日度变化 - 2916，周度变化 - 2931 [4][12] - 华东基差(镇江库)12月22日为 - 2995，日度变化 - 2986，周度变化 - 3081 [4][12] - 华南基差(佛山库)12月22日为 - 2995，日度变化 - 2886，周度变化 - 3031 [4][12] - 01 - 03 12月22日为 - 30，日度变化 - 3，周度变化 - 5 [4][12] - 02 - 03 12月22日为 - 12，日度变化3，周度变化10 [4][12] - 03 - 06 12月22日为 - 23，日度变化7，周度变化21 [4][12] BU主力合约(02) - 12月22日价格为2995，日度变化86，周度变化101 [4][12] - 成交量12月22日为572497，日度变化105545，周度变化2082 [4][12] - 持仓量12月22日为486961，日度变化11963，周度变化14856 [4][12] - 合車维持4180，无日度和周度变化 [4][12] 现货 - Brent原油12月22日价格为60.5，日度变化0.6，周度变化 - 0.1 [4][12] - 京博12月22日价格显示为0，日度变化 - 2950，周度变化 - 2950 [4][12] - 山东(非京博)12月22日价格显示为0，日度变化 - 2830，周度变化 - 2830 [4][12] - 镇江库12月22日价格显示为0，日度变化 - 2900，周度变化 - 2980 [4][12] - 佛山库12月22日价格显示为0，日度变化 - 2800，周度变化 - 2930 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润12月22日为425，日度变化 - 21，周度变化4 [4][12]

s 加安期货 沥青早报 周度变化 -2931 -3081 -3031 -5 10 21 101 2082 14856 0 -0.1 -2950 -2830 -2980 -2930 4 2025 2019 2022 2024 2020 2021 2023 2025 2019 2024 2021 2022 2023 2025 2020 BU02-03 BU03-06 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 7/1 8/1 4/1 5/1 6/1 3/1 5/1 7/1 4/1 6/1 -20 -20 -40 -40 -60 -60 -80 -80 r -100 -100 2019 2021 2022 2023 2024 2020 2025 2019 2020 -2021 2022 2023 - 2024 2025 BU主力合约 BU远期结构 5000 3150 4500 3100 3050 4000 3000 2950 3500 2900 3000 2850 MAR MA 2800 W 2500 2750 3/1 4/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）12月19日为1，日度变化43，周度变化54 [2][6] - 华东基差（镇江库）12月19日为 -9，日度变化43，周度变化 -26 [2] - 华南基差（佛山库）12月19日为 -109，日度变化23，周度变化 -76 [2] - 01 - 03月差12月19日为 -27，日度变化2，周度变化3 [2] - 02 - 03月差12月19日为 -15，日度变化2，周度变化4 [2] - 03 - 06月差12月19日为 -24，日度变化 -4，周度变化10 [2] 合约情况 - BU主力合约（02）12月19日价格为2909，日度变化 -43，周度变化 -54 [2] - 成交量12月19日为466952，日度变化 -145913，周度变化139147 [2] - 持仓量12月19日为474998，日度变化2643，周度变化48801 [2] 现货情况 - Brent原油12月19日价格为59.8，日度变化0.1，周度变化 -1.3 [2] - 京博12月19日价格为2950，日度变化0，周度变化0 [2] - 山东（非京博）12月19日价格为2830，日度变化0，周度变化0 [2] - 镇江库12月19日价格为2900，日度变化0，周度变化 -80 [2] - 佛山库12月19日价格为2800，日度变化 -20，周度变化 -130 [2] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月19日为446，日度变化 -6，周度变化53 [2]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 - 报告的核心观点：未提及 分组2 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月18日为 -2872，日度变化60，周度变化 -2830 [4][12] - 华东基差(镇江库)12月18日为 -2952，日度变化60，周度变化 -2970 [4][12] - 华南基差(佛山库)12月18日为 -2952，日度变化60，周度变化 -2920 [4][12] - 01 - 03在12月18日为 -29，日度变化 -12，周度变化10 [4][12] - 02 - 03在12月18日为 -17，日度变化 -15 [4][12] - 03 - 06在12月18日为 -20，日度变化 -10，周度变化20 [4][12] BU主力合约(02) - 12月18日价格2952，日度变化 -60，周度变化 -10 [4][12] - 成交量12月18日为612865，日度变化 -188832，周度变化132765 [4][12] - 持仓量12月18日为472355，日度变化 -1318，周度变化37940 [4][12] - 合車12月18日为4180，日度变化0，周度变化 -500 [4][12] 现货 - Brent原油12月18日价格59.7，日度变化0.8，周度变化 -1.6 [4][12] - 京博12月18日价格数据为0，周度变化 -2960 [4][12] - 山东(非京博)12月18日价格数据为0，周度变化 -2840 [4][12] - 镇江库12月18日价格数据为0，周度变化 -2980 [4][12] - 佛山库12月18日价格数据为0，周度变化 -2930 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润12月18日为452，日度变化 -35，周度变化60 [4][12]

示 沥青早报 周度变化 -2830 -2970 -2920 10 7 20 -10 132765 37940 -500 -1.6 -2960 -2840 -2980 -2930 60 2025 2019 2022 2024 2020 2021 2023 2025 2019 2024 2021 2022 2023 2025 2020 BU02-03 BU03-06 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 7/1 8/1 4/1 5/1 6/1 3/1 5/1 6/1 7/1 4/1 -20 -20 -40 -40 -60 -60 -80 -80 r -100 -100 2019 2021 2022 2023 2024 2020 2025 2019 2020 -2021 2022 - 2024 2025 2023 BU主力合约 BU远期结构 5000 3150 4500 3100 3050 4000 3000 3500 2950 2900 3000 MAR MA 2850 W 2500 2800 3/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 4/1 ...

2025 年 12 月 18 日 中枢继续下移，关注油运扰动下的套利 ---2026 年原油期货年度行情展望 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 赵旭意 投资咨询从业资格号：Z0020751 zhaoxuyi@gtht.com 报告导读： 我们的观点：BRENT、WTI 或仍有可能考验 50 美元/桶，SC 或考验 380 元/桶，趋势反弹可能要等到 2026 年下半年； 究 所 我们的逻辑：撇开地缘、贸易战两大不确定性，OPEC+、美国、非 OPEC+增产下全球累库仍是大趋势，尤其上半年；地 缘与油运市场成为关键扰动变量。地缘、战储补库等影响下的运费波动或继续保持剧烈，对跨区套利形成重要驱动。 投资展望：逢高趋势做空；关注各类套利； 风险提示：全球关税加征背景下的经济动荡、地缘再度升温、OPEC+增产计划变更等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 二 〇 二 三 年 度 （正文） 1. 2025 年原油价格走势回顾 回首过去的 2025 年，国际原油市场呈现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 基差与月差 - 山东基差（+80，非京博）12月16日为16，日度变化69，周度变化56 [3] - 华东基差（镇江库）12月16日为86 [3] - 华南基差（佛山库）12月16日为36 [3] - 01 - 03月差12月16日为 - 52，日度变化5，周度变化 - 46 [3] - 02 - 03月差12月16日为 - 22，日度变化 - 3，周度变化 - 2 [3] - 03 - 06月差12月16日为 - 44，日度变化 - 10，周度变化 - 4 [3] 合约与成交持仓 - BU主力合约（02）12月16日价格为2894，日度变化 - 69，周度变化 - 46 [3] - 成交量12月16日为567412，日度增加239607，周度增加341209 [3] - 持仓量12月16日为472105，日度增加45908，周度增加41705 [3] 原油与现货价格 - Brent原油12月16日价格为60.6，日度变化 - 0.6，周度变化 - 1.4 [3] - 京博现货价格12月16日为2950，日度无变化，周度增加10 [3] - 山东（非京博）现货价格12月16日为2830，日度无变化，周度增加10 [3] - 镇江库现货价格12月16日为2980，日度无变化，周度减少60 [3] - 佛山库现货价格12月16日为2930，日度无变化，周度减少30 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月16日为418，日度增加26，周度增加60 [3]

数据来源: Mysteel、云沥青、Wind 免责 s 加安期货 沥青早报 研究中心能化团队 2025/12/16 | | 指标 | 11/13 | 12/9 | 12/11 | 12/12 | 12/15 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基差&月差 | 山东基差(+80)(非京博) | -9 | -43 | -60 | -42 | -23 | -11 | -10 | | | 华东基差(镇江库) | 121 | 97 | 20 | 18 | 17 | -1 | -80 | | | 华南县差(佛山库) | 101 | 17 | 0 | -32 | -33 | -1 | -50 | | | 01-03 | -43 | -35 | -28 | -39 | -30 | 9 | 5 | | | 02-03 | -27 | -20 | -13 | -18 | -19 | -1 | | | | 03-06 | -37 | -42 | -39 | -40 | -34 | 6 | 8 | | 用 | BU主力合约 ...

s 加安期货 -300 -300 2019 2022 2024 2020 2021 2023 2025 2019 2024 2021 2022 2023 2025 2020 BU02-03 BU03-06 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 7/1 8/1 4/1 5/1 6/1 3/1 5/1 6/1 7/1 4/1 -20 -20 -40 -40 -60 -60 -80 -80 r -100 -100 2019 2021 2022 2023 2024 2020 2025 2019 ·2020 -2021 2022 - 2024 2025 2023 BU主力合约 BU远期结构 5000 3150 4500 3100 3050 4000 3000 3500 2950 2900 3000 MAR MA 2850 S 2500 2800 3/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 4/1 5/1 6/1 BU05 BU06 BU01 BU02 BU03 BU04 2022 -2019 -2020 -2021 -2023 ·2024 - 2025 ...

62%品位铁矿粉收于106.05美元/吨，上涨0.28%。58%品位铁矿粉收于93.55美元/吨，上涨0.40%。 西德克萨斯中油（WTI）收于57.34美元/桶，下跌0.69%。布伦特（Brent）原油收于61.17美元/桶，下跌 0.62%。 铀（U3O8）收于77.90美元/磅，上涨0.45%。 来源：自然资源部 上周五（12日），国际原油和有色金属价格下跌，银价从高位回落，而铂钯价格则上涨。 伦敦金属交易所（LME）铜期货价格收于11551.00美元/吨，下跌2.39%。铝2873.00美元/吨，下跌 0.78%。铅1966.00美元/吨，下跌0.88%。锌3138.50美元/吨，下跌1.83%。镍14585.00美元/吨，下跌 0.07%。锡41125.00美元/吨，下跌1.56%。 纽约商品交易所黄金价格收于4298.0美元/盎司，上涨0.42%。银62.01美元/盎司，下跌2.41%。铂1756.8 美元/盎司，上涨2.98%。钯1513.0美元/盎司，上涨0.97%。 ...