2025 年 9 月 15 日 原油：单边继续观望，月差仍可能反弹 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 研 究 所 商 品 研 究 【国际原油】 WTI10 月原油期货收涨 0.32 美元/桶，涨幅 0.51%，报 62.69 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收涨 0.62 美元/桶，涨幅 0.93%，报 66.99 美元/桶；SC2511 原油期货收涨 6.10 元/桶，涨幅 1.27%， 报 486.60 元/桶。 1、全球基准原油价格动态 | 原油品类 | 价格 ($/bbl) | 日变化 | 主力合约 | 区域价差特征 | 市场动态分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特（ICE） | 67.49 | 1.1 | 2025/11 | 对 WTI 溢价 3.90 | 北海油田检修量达峰值，波 兰击落俄无人机推升地缘溢 价 | | WTI（NYMEX） | 63.67 | 1.04 | 2025/10 | 米德兰贴水 0.95 | 库欣库存周降 ...

2025 年 9 月 12 日 原油：供应增加抑制反弹，再次观望 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI10 月原油期货收跌 1.30 美元/桶，跌幅 2.04%，报 62.37 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收跌 1.12 美元/桶，跌幅 1.66%，报 66.37 美元/桶；SC2510 原油期货收跌 7.10 元/桶，跌幅 1.45%， 报 481.60 元/桶。 1、全球基准原油价格动态（9,10，下同） | 原油品类 | 价格 ($/bbl) | 日变化 | 主力 合约 | 区域价差特征 | 市场动态分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特（ICE） | 67.49 | 1.1 | N | 对 WTI 溢价 3.90 | 北海油田检修量达峰 值，波兰击落俄无人机 推升地缘溢价 | | WTI（NYMEX） | 63.67 | 1.04 | O | 米德兰贴水 0.95 | 库欣库存周降 280 万 桶，战略储备回购启动 | | 迪拜（Platts） | 7 ...

商品期货价格表现 - 碳酸锂价格上涨近2% [1] - 工业硅和铁矿石价格均上涨超过1% [1] - 鸡蛋和热卷价格小幅上涨近1% [1] - 红枣价格下跌超过3% [1] - 低硫燃料油价格下跌超过2% [1] - 燃料油、焦煤、SC原油、PX、氧化铝和沥青价格均下跌超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油增产再次推动回调，短线建议观望；原油趋势强度为0，呈中性态势 [1][7] 各部分总结 全球基准原油价格动态 - 布伦特原油价格69.14美元/桶，日变化0.99美元/桶，对WTI溢价3.55美元/桶，OPEC+会议前空头回补，北海油田检修量达年内峰值 [2] - WTI原油价格65.59美元/桶，日变化1.58美元/桶，米德兰贴水1.10美元/桶，美国战略储备回购启动，库欣库存周降280万桶 [2] - 迪拜原油价格71.72美元/桶，日变化0.84美元/桶，对阿曼溢价0.28美元/桶，中东炼厂进料需求旺盛，11月装船现货升水创新高 [2] - 穆尔班原油价格70.1美元/桶，日变化 -1.02美元/桶，官方售价下调1.02美元/桶，应对亚洲买家转购美西原油，创6个月最大OSP降幅 [2] - 乌拉尔原油价格57.91美元/桶，日变化0.54美元/桶，对布伦特贴水11.23美元/桶，印度炼厂逢低采购，波罗的海装船量环比增15% [2] 成品油市场价格及动态 - 92号汽油（新加坡）裂解价差22美元/桶，亚洲FOB价格83.27美元/桶，波斯湾 - 日本运费VLCC w64.5（+15%） [3] - 0.5%低硫船燃裂解价差6.93美元/桶，亚洲FOB价格492.08美元/桶，新加坡 - 华东运费LR2 $2.35m（+12%） [3] - 10ppm柴油裂解价差19美元/桶，亚洲FOB价格88.12美元/桶，中东 - 西非运费Suezmax w107.5 [3] - 380CST高硫燃料油裂解价差 -2.25美元/桶，亚洲FOB价格426美元/桶，新加坡 - 澳洲运费Aframax $1.9m [3] 跨区域比较 - 布伦特 - WTI价差3.55美元/桶，受库欣库存下降影响，较8月均值2.8美元/桶扩大，美湾出口设施拥堵加剧，欧洲套利窗口关闭 [4] - 迪拜 - 阿曼价差0.28美元/桶，受中东OSP下调影响，较8月均值0.35美元/桶缩小，沙特削减亚洲长协量，现货市场竞争白热化 [4] - ESPO - 迪拜价差 -1.41美元/桶，受俄罗斯出口增加影响，较8月均值 -0.9美元/桶缩小，俄油公司规避限价新招：混合阿曼原油交付 [4] - 米德兰 - 库欣价差1.1美元/桶，受管道运力紧张影响，较8月均值0.85美元/桶扩大，EPIC管道故障导致二叠纪盆地积压超500万桶 [4] 关键价差 - 苏丹Heglig油田关闭，影响尼罗河混合原油，价格波动2.1美元/桶，预计持续2周，南苏丹被迫启用战备管道，日减产量达15万桶 [4] - 胡塞武装袭击油轮，影响中东中质原油，价格波动1.35美元/桶，即时影响，保险公司将红海航线保费上调300% [4] - INE上海仓储被制裁，影响SC原油期货，价格波动 -3.2美元/桶，持续影响，上海原油期货持仓量骤降40%，交割机制受挑战 [4] - 美国EPIC管道扩建，影响WTI米德兰，价格波动 -0.75美元/桶，预期影响，二叠纪盆地至墨西哥湾运能将提升30万桶/日 [4] 突发事件或潜在影响因素 - Cosmo石油装置规模100000桶/日，维护周期8/27 - 10月初，影响萨卡伊原油，日本汽油库存降至5年同期低位，紧急释放储备 [5] - 中石化镇海装置规模200000桶/日，维护周期推迟至9月底，影响ESPO原油，舟山原油商业库存突破历史峰值 [5] - BP鹿特丹装置规模180000桶/日，维护周期9/15 - 11/10，影响北海福蒂斯，欧洲柴油裂解价差因此扩大$1.2/bbl [5] - Reliance装置规模660000桶/日，10月计划检修，影响中东重质原油，印度提前囤货致中东燃料油贴水收窄 [6] 其他市场新闻 - 花旗将2026年布油均价预测略微下调至62美元/桶（此前预测为65美元/桶） [6] - 美国至8月29日当周API原油库存公布值62.2万桶，前值 -97.4万桶，预期 -340万桶 [8] - 美国至8月29日当周API库欣原油库存公布值206.3万桶，前值 -49.7万桶 [8] - 美国至8月29日当周API汽油库存公布值 -457.7万桶，前值 -206万桶，预期 -100万桶 [8] - 美国至8月29日当周API取暖油库存公布值78.5万桶，前值 -52.4万桶 [8] - 美国至8月29日当周API精炼油库存公布值368.7万桶，前值 -148.8万桶，预期 -30万桶 [8] - 俄罗斯将首次通过北极东北航道向文莱供应石油 [8] - 俄罗斯9月从西部港口的石油出口量预计将较8月下降6%，降至约190万桶/日 [8] - 特朗普政府希望欧洲停止购买俄罗斯石油，并加入其针对继续购买俄罗斯石油的国家的拟议制裁 [8] - 欧佩克+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，或开始解除第二层减产（约165万桶/日，占全球需求的1.6%），比原计划提前一年多；也有可能暂停增产，最终决定尚未做出 [8]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，9月3日，早盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现。鸡蛋、沪金涨超1%，铁矿石、苯乙烯 （EB）、SC原油涨近1%；跌幅方面，集运欧线、烧碱跌超2%，原木、碳酸锂、焦煤、沪镍、乙二醇 （EG）跌超1%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、价格走势及投资建议，如原油关注逢高做空机会，贵金属维持多头持有等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上涨，三季度石油市场供需基本平衡，后续累库压力或放大，关注SC11合约反弹至495元/桶以上逢高做空机会，配合虚值看涨期权保护 [2] - 贵金属：隔夜美国制造业PMI略低于预期，美联储降息预期升温助推贵金属强势运行，维持多头持有，关注美国非农就业和JOLTs职位空缺数据 [3] - 铜：隔夜内外铜价冲破整数关口，受贵金属带动，短线易受多因素影响扩大涨势，短线多单依托MA5日均线持有，关注看涨期权权利金涨势 [4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，下游开工回升，库存或处偏低水平，但累库拐点未明确，短期维持震荡测试21000元区域阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，供应过剩显现，价格弱势运行，关注2830 - 3000元区域支撑 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [7] - 锌：9月炼厂检修产出预减，与外盘低库存共振，带动盘面反弹，需求预期喜忧参半，中线空配思路不改，关注2.3 - 2.35万元/吨区间空头机会 [8] - 镍及不锈钢：沪镍强势震荡，受印尼政局动荡影响价格反弹，库存下降，短期暂停空头思路，震荡看待 [10] - 锡：隔夜沪锡脱离低点收回部分跌幅，国内有精矿紧缺题材，关注社库与资金变动，低位短多依托27.1万持有，谨慎追多 [11] - 碳酸锂：期价杀跌，市场交投平淡，库存有变动，价格回调，震荡看待 [12] - 多晶硅：震荡收于5.2万元/吨下方，政策细节未披露，预计PS2511价格在5.3万元/吨一线承压 [13] - 工业硅：期货小幅收涨，9月供应过剩矛盾加剧，短期受多晶硅带动情绪走强，降温后盘面或回落，暂看8300元/吨支撑 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，下游承接能力不足，负反馈预期升温，关注限产力度，盘面跟随成本中枢下移，整体承压，关注建材需求环比改善力度 [15] - 铁矿：隔夜盘面反弹，全球发运环比大增，国内到港量反弹，港口暂无累库压力，需求端铁水或阶段性下滑，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格宽幅震荡，焦化第一轮提降部分落地，库存微降，价格受政策预期扰动大，短期承压 [17] - 焦煤：日内价格宽幅震荡，炼焦煤矿产量微增，库存有变动，价格受政策预期扰动大，短期承压 [18] - 锰硅：产量增加，库存未累增，锰矿价格下调，长周期下半年锰矿或累库，观察前低支撑力度 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量维持高位，出口需求稳定，供应回升，库存小幅去化 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：MSC公布黄金周空班计划，即期运价承压，后续预计盘面转入震荡格局，受其他联盟空班情况扰动 [21] 燃料油 - 燃料油&低硫燃料油：新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂生产积极性低迷，供应下降，库存增加，成本端原油反弹，LU和FU走强 [22] 沥青 - 沥青：传统旺季需求季节性提升，供需边际收紧，厂库和社会库去库加快，10合约在3500元/吨有支撑，短期震荡偏强运行，关注裂解价差策略 [23] 液化石油气 - 液化石油气：9月CP持稳，燃气淡季结束后有韧性，进口成本回升和需求反弹支撑价格，民用气价格上调，高基差格局维持，短期盘面近强远弱 [24] 化肥 - 尿素：盘面持续震荡，日产小幅下降，农业备肥慢，企业库存上升，港口库存增加，供应充足，市场震荡运行 [25] - 甲醇：沿海可流通货源充裕，港口累库，现实偏弱，但下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加备货预期，市场预期偏强 [26] 芳烃 - 纯苯：油价回升，统苯价格反弹，周度供需国内供应增长、需求偏弱，港口累库，三季度供需或改善，关注下游需求和油价表现 [27] - 苯乙烯：原油或宽幅波动，纯苯或弱势整理，难以支撑苯乙烯，需求弱稳，供应高位，港口库存累库，基本面疲弱 [28] 烯烃 - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯生产企业库存压力可控，部分企业挺价，但下游接受能力下降限制上行空间，聚乙烯下游农膜需求跟进，聚丙烯供应压力增加，基本面驱动力不足 [29] 氯碱 - PVC&烧碱：PVC夜盘震荡，氯碱一体化利润尚可，供给压力高，下游采购不佳，库存累加，期价或震荡偏弱；烧碱夜盘震荡，山东价格震荡偏弱，其他地区偏强，氧化铝刚需支撑强，期价或宽幅震荡 [30] 聚酯 - PX&PTA：夜盘价格低位震荡，终端织造订单回升，需求向好，但PX供应平稳，PTA降负，现实改善有限，关注装置动态、油价和聚酯提负节奏 [31] - 乙二醇：夜盘在4350元/吨上下波动，国内负荷提升，港口库存回升，聚酯负荷小幅提升，供需稳中趋弱，关注新产能、政策和旺季需求节奏 [32] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置；瓶片产能过剩，关注石化行业政策 [33] 建材 - 玻璃：现货价格跌幅收窄，玻璃厂去库，产能小幅回升，加工订单环比改善但同比偏弱，期价下行幅度有限，可关注煤炭成本附近低多思路 [34] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格总体上涨，全球天然橡胶供应进入高产期，需求预期走弱，策略上观望 [35] 纯碱 - 纯碱：湖北双环短停，但远兴和五彩碱业即将复产，开工或延续高压运行，库存环比下降，产业链库存均高，弱现实格局延续，长期供给过剩，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [36] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，外盘油强粕弱，国内四季度及明年一季度受美国关税政策影响，8 - 10月大豆到港量充足，中长期谨慎看多连粕 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜反弹，短期回调释放利空，受印尼事件影响，国内大豆近月供应宽松，远月受中美贸易影响，棕榈油四季度减产，可择机逢低买入 [38] - 豆一：国产豆主力合约空头减仓，价格反弹，政策端拍卖成交率回升，市场供应增加，关注新季大豆开称表现 [39] - 玉米：夜盘期货趋弱，前期饲料企业补库或为反弹成因，新季玉米或丰产，贸易商有向上预期，后续或底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格南强北弱，期货价格偏弱，猪粮比价低于6:1，关注收储，9月出栏量或增加，需求有支撑，关注二次育肥，猪价有下行压力 [41] - 鸡蛋：现货价格稳定，盘面低位反弹，行业亏损老鸡淘汰情绪增强，8月鸡苗补栏量低，年底蛋鸡新开产数量或下降，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [42] - 棉花：美棉大幅下跌，德州天气好转产量或上调，签约数据表现尚可，中美展开谈判，郑棉或震荡，下方支撑强，回调买入 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，美糖有压力，国内糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，关注广西甘蔗情况，糖价预计震荡 [44] - 苹果：期价高位震荡，早熟苹果价格高，市场看涨热情增加，但产量同比变化不大，供应端缺乏利多，新季度冷库库存或高于预期，短期价格或上涨，中长期观望 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口或维持低位，库存压力小，操作观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡思路 [47] 金融 - 股指：昨日大盘震荡调整，期指主力合约走势分化，隔夜外盘欧美股市收跌，宏观不确定性再起，市场风格暂维持增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会 [48] - 国债：期货震荡收平，美国就业数据走弱，美联储鸽派意愿明显，国内债市受“股债跷跷板”影响陷入震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [49]

报告行业投资评级 - 原油短线观望，关注各类价差反转 [1] 报告的核心观点 - 对国际原油不同期货品种价格变动情况进行展示，分析原油及成品油市场价格、动态、跨区域差异、关键价差、突发事件或潜在影响因素等，提供原油趋势强度信息 [1][2][4] 各部分总结 原油市场价格及动态 - 欧洲地中海 Naphtha 价格 463.715 €/mt，Dated Brent 价格 67.93 $/b 降 0.54 $，受俄乌冲突、OPEC+减产、北海油田维护季结束影响 [2] - 亚洲迪拜原油价格 70.50 $/b 涨 0.80 $，ESPO 原油价格 64.02 $/b 涨 0.64 $，受中国补库、印度炼厂加工量及日本炼厂重启等影响 [2] - 美洲 WTI USGC 价格 65.91 $/b 降 0.55 $，Mars 原油价格 64.20 $/b 涨 0.24 $，受美湾出口、飓风及管道检修影响 [2] 成品油市场价格及动态 - 汽油方面，欧洲 FOB AR 92RON 价格 725.50 $/mt 持平，亚洲 Singapore 92RON 价格 79.40 $/b 涨 1.13 $，美洲 NYH CBOB 价格 217.89 ¢/gal 降 2.13 ¢ [4] - 柴油方面，欧洲 10ppm ULSD 价格 682.25 $/mt 涨 0.75 $，亚洲 10ppm Gasoil 价格 86.33 $/b 涨 0.58 $，美洲 USGC ULSD 价格 221.23 ¢/gal 涨 4.11 ¢ [4] - 航空燃油方面，欧洲 Jet A - 1 价格 690.00 $/mt 涨 1.75 $，亚洲 Singapore Jet 价格 84.50 $/b 涨 0.46 $，美洲 USGC Jet 价格 205.70 ¢/gal 降 4.98 ¢ [4] - 燃料油方面，欧洲 3.5% FO 价格 387.75 $/mt 涨 4.25 $，亚洲 380CST 价格 387.90 $/mt 涨 8.99 $，美洲 USGC HSFO 价格 59.93 $/b 降 0.21 $ [4] 跨区域比较 - 供应上，欧洲俄罗斯供应受限但挪威油田增产，亚洲中国炼厂检修、新装置投产延期，美洲美国产量创新高 [5] - 需求方面，欧洲柴油发电等需求增长，亚洲汽油夏季消费及印度节日季燃油需求强，美洲出口需求主导 [5] - 库存上，欧洲 ARA 柴油库存 208.5 万吨，亚洲新加坡轻馏分库存周降 11.01%，美洲墨西哥湾原油库存处五年低位 [5] - 运输方面，欧洲波罗的海运费涨、英国港口罢工影响装卸，亚洲 VLCC 运费稳定、中国租船储备，美洲管道运力瓶颈缓解 [5][7] 关键价差 - Brent - Dubai 价差 3.25 $/b 涨 0.30 $，轻质低硫原油结构性短缺加剧 [7] - WTI - Brent 价差 -2.82 $/b 降 0.25 $，美国原油品质差异扩大 [7] - Gasoil - Naphtha 价差 18.75 $/mt 涨 1.20 $，亚洲裂解装置开工率降至 ୧୫% [7] - ULSD - Jet 价差 0.97 ¢/gal 降 0.15 ¢，航空业复苏不及预期 [7] 突发事件或潜在影响因素 - 乌克兰袭击致俄罗斯 Tuapse 炼厂停产、黑海 CPC 混合油出口量腰斩，保加利亚启用战略储备 [8] - 墨西哥炼厂重启，Dos Bocas 炼厂达产延迟 6 个月，美国汽油出口墨西哥量同比增 45% [8] - 美国制裁使印度银行暂停涉俄美元结算 [8] - 飓风预警使美国墨西哥湾保险公司上调保费 30%，影响 17 万桶/日产量 [8] 其他市场新闻 - 中国 8 月官方制造业 PMI 公布值 49.4 [8] - 中国海上稠油热采产量创新高，多个油田项目有进展 [11] - 美国至 8 月 29 日当周石油钻井总数 412 口，6 月原油产量等创新高 [11] - 印度石油天然气公司称价格划算将继续采购俄罗斯石油 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业市场表现、影响因素及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，铜建议高位空单视风控灵活持有等 各行业总结 能源化工 - 原油上周市场上涨，俄乌和平协议推动不顺，地缘风险有不确定性，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [1] - 贵金属受美联储主席讲话影响短线跳涨，9月降息预期高，国际金银处于震荡区间 [2] - 铜价短线拉高，9月中旬降息概率大带动上涨，沪铜上方7.95万有阻力，高位空单视风控灵活持有 [3] - 铝下游开工季节性回升，库存或维持低位，沪铝短期测试震荡区间上沿阻力 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，与AL跨品种价差可能收窄 [5] - 氧化铝产能高、库存上升，供应过剩，价格偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌社库略降，9月降息预期升温支撑价格，但基本面供增需弱，短期震荡，中线反弹空配 [7] - 沪镍回调，不锈钢库存下降但下游接受度差，沪镍处于反弹中后段，可介入空头 [9] - 锡价收回周内跌幅，关注伦锡3.4万美元阻力，国内关注原料、产能与社库变动，短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂期价跌破8万，市场交投活跃，下游询价积极，库存总体持平，走势强劲，震荡看待并做好风控 [11] - 工业硅期货小幅走高，多头情绪偏强，但产能政策预期影响有限，价格上方空间难打开，预计震荡 [12] - 多晶硅期货震荡，价格有提涨，关注终端接受度和产能治理政策，盘面预计区间震荡，逢低做多 [13] 黑色金属 - 螺纹和热卷夜盘钢价反弹，螺纹表需回升、产量回落、库存上升，热卷需求好转、产量和库存增加，关注唐山限产力度 [14] - 铁矿盘面震荡，供应偏强、库存回升，需求受高铁水支撑，预计高位震荡 [15] - 焦炭价格震荡上行，华东焦化厂有限产预期，库存小幅累增，价格受政策预期扰动大，波动大、下方空间小 [16] - 焦煤价格上行，产量下降、库存有变化，价格受政策预期扰动大，波动大、下方空间小 [17] - 锰硅价格偏弱震荡，关注矿山发运，需求好、产量增加、库存未累增，价格底部抬升，受政策预期扰动 [18] - 硅铁价格偏弱震荡，需求尚可、供应回升、库存去化，跟随硅锰走势，受政策预期扰动 [19] 航运 - 集运指数（欧线）各公司报价加剧市场压力，虽9月上旬跌势或放缓，但难改下行趋势，后续或承压，市场跟随现货震荡下行 [20] 油品 - 燃料油和低硫燃料油受制裁消息影响走强，船燃销量下降但供应降幅更大，库存压力缓解，基本面利多，FU相对SC裂解走强 [21] - 沥青跟随原油上行，需求有潜力，基本面矛盾不突出，走势跟随原油 [22] - 液化石油气海外趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，关注开工率可持续性，维持震荡 [23] 化肥与化工品 - 尿素盘面下跌，基本面变动不大，供需宽松，行情受情绪和出口影响大 [24] - 甲醇现实偏弱、预期偏强，进口到港量回落、库存或累至新高，关注四季度海外装置和市场情绪 [25] - 苯乙烯期货整理，成本端震荡偏弱有支撑，供需宽平衡，码头或累库，基本面拖累价格 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯中，丙烯供需向好价格提振，聚乙烯供应有压力、需求跟进慢，聚丙烯供应有支撑、需求复苏慢 [27] - PVC震荡偏弱，供应高、需求不足、库存累加、出口压力增加；烧碱震荡偏强，库存下降、需求上升，但长期供应压力大 [28] - PX和PTA中，PX价格走强推动产业链价格回升，终端需求预期回升，关注油价和需求节奏 [29] - 乙二醇价格回升，供应增长、需求平稳，港口累库，预期向好，关注政策和需求节奏 [30] - 短纤供需平稳，成本驱动，旺季需求预期提振，中期考虑偏多配置；瓶片产能过剩限制加工差修复，关注政策 [31] 建材 - 玻璃日内走强，累库速度放缓，部分地区价格回升，9月阅兵影响开工，产能波动不大，关注成本附近低多机会 [32] - 纯碱碱厂装置调整，供给或下滑，库存累增，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [34] 农产品 - 大豆和豆粕受生柴政策和关税影响，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，行情中长期谨慎看多，连粕回调布局 [35] - 豆油和棕榈油受美国政策、产量及中国采购预期影响，豆棕油可择机逢低买入 [36] - 菜粕和菜油受生物燃料需求预期提振，国内供需偏紧，期价有上行空间 [37] - 豆一国产大豆价格疲弱，拍卖带来供应压力，需求弱，关注天气、政策和进口贸易 [38] - 玉米大连玉米短期或向上调整，进口玉米拍卖成交率低，新季玉米或丰产，期货底部偏弱运行 [39] - 生猪周末猪价偏强，关注收储和开学需求，下半年供应高，价格中期或回落，关注基本面和政策博弈 [40] - 鸡蛋周末现货好转，若旺季蛋价疲弱或深度去产能，明年上半年蛋价有望支撑，可逢低买入 [41] - 棉花美棉窄幅震荡，国际棉市缺利多，国内库存消化好转，郑棉回调买入 [42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力，国内库存压力轻，关注广西产量，预计糖价震荡 [43] - 苹果期价震荡，冷库出货积极，早熟果价高但质量一般，关注新季度估产 [44] - 木材期价震荡，外盘报价回升，国内供应或维持低位，库存压力小，旺季需求未启动，观望 [45] - 纸浆震荡回落有支撑，港口库存累库，内需回落，供给宽松、需求一般，观望或区间震荡思路对待 [46] 金融 - 股指大盘上行，沪指站上3800点，期指合约收涨，海外鲍威尔讲话推动美股上行，市场风险偏好偏强，增配科技成长板块，关注消费与周期板块 [47] - 国债期货震荡下行，海外日本国债收益率上升，国内A股向好使国债承压，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄乌正式会谈前原油或延续降波震荡行情，虽然后续市场仍会围绕和谈相关内容博弈，但双方和谈意愿较强，出现意外概率已降低，除会谈外，短期关注杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的表态 [4][69] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美俄、美乌两轮会谈顺利，油价降波震荡，市场等待最终俄乌会谈，截至8月21日收盘，WTI原油期货活跃合约报63.48美元/桶，Brent原油报67.67美元/桶，SC原油期货活跃合约收490.9元/桶 [9] - 月间价差走弱 [10] - 截至8月12日当周，WTI基金净多持仓为48,865手，环比-32,472手，Brent基金净多持仓为199,820手，环比-30,594手，汽油净多持仓-2,860手，柴油净多持仓+2,111手，取暖油净多持仓+611手 [14] 原油供给 - OPEC+在9月将日产量提高54.7万桶，自愿减产退出进程可能暂停或逆转，当前增产计划安排下，约220万桶/日的自愿减产产量计划完全恢复；实际产量上，OPEC从5月开始逐步增长，7月产量为2,754.3万桶/日，环比+26.2万桶/日，同比+70.5万桶/日，增产主要来自沙特及阿联酋 [19] - 美国原油产量整体处于高位，但增产能力有限，截至2025年8月15日当周，周度产量为1,338.2万桶/日，环比+5.5万桶/日，近四周平均周度产量为1,332.7万桶/日 [27] 原油需求 - 美国馏分油需求回升，汽油需求相对较差，截至8月15日当周，汽油需求量为884.2万桶/日，环比-15.8万桶/日，同比-35.1万桶/日；馏分油需求为396.7万桶/日，环比+26.6万桶/日，同比+39.1万桶/日；航煤油需求为189.9万桶/日，环比+7万桶/日，同比+14.4万桶/日；当周石油产品需求量为2,150.6万桶/日，环比+14.9万桶/日，同比+108.4万桶/日；汽柴油裂解价差小幅回升，汽油裂解价差处于近五年低位，柴油裂解价差处于五年中性水平；下游炼厂开工维持高位，截至8月15日当周，炼油厂产能利用率为96.6%，环比+0.2个百分点，同比+4.3个百分点；原油加工量为1,720.8万桶/日，环比+2.8万桶/日，同比+51.9万桶/日 [30][39][43] - 国内反内卷政策预期下商品市场多头情绪提振，但油市情绪平淡，后续关注能否带动制造业复苏拉动原油需求增长；7月原油加工量继续增长，为6,306万吨，环比+81.5万吨，同比+399.8万吨，主要因主营炼厂开工维持高位，地炼开工有所提升但仍处较低水平 [47] 原油库存 - 美国原油小幅去库，截至8月15日当周，原油库存（除SPR）为42,068.4万桶，环比-601.4万桶，同比-534.5万桶，SPR库存为40,342.5万桶，环比+22.3万桶，库欣地区周度原油库存为2,347万桶，环比+42万桶；成品油方面，汽油延续去库但库存处于相对高位，馏分油连续累库缓解此前库存紧张格局，截至8月15日当周，汽油库存为22,357万桶，环比-272万桶，同比+297.3万桶，馏分油库存为11,602.8万桶，环比+234.3万桶，同比-678.3万桶，航煤油库存为4,329.6万桶，环比-44.8万桶，同比-353.3万桶 [55][60] - 7月全球原油供需过剩压力加大，供给为10,552万桶/日，需求为10,434万桶/日，供需差为118万桶/日，前值为47万桶/日；OECD小幅累库，7月末库存为28.04亿桶，环比+0.08亿桶 [65]

报告行业投资评级 - 原油单边短线观望，正套持有 [1] 报告的核心观点 - 国际原油期货价格有不同程度上涨，WTI9原油期货涨幅2.09%报63.96美元/桶，布伦特10月原油期货涨幅1.84%报66.84美元/桶，SC2510原油期货涨幅0.95%报490.50元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [4] 相关事件总结 关税与外交事件 - 美国以印度购买俄罗斯石油为由对其商品额外加征关税，还威胁对中国输美商品征次级关税，特朗普表示暂不考虑对中国因购俄石油加征关税，可能两三周后再考虑 [2] - 外交部长王毅8月18 - 20日访问印度并举行中印边界问题特别代表第24次会晤 [2] 持仓数据 - 截至8月12日当周，WTI原油投机性净空头持仓减少27,177手至4,048手 [2] 俄乌冲突相关 - 若普京反对停火，美国考虑制裁俄罗斯石油公司Rosneft和Lukoil [2] - 德国总理默茨认为全面乌克兰和平协议可能比停火好，但需尽快达成 [2] - 特朗普与泽连斯基通话并介绍与普京会谈情况，试图说服泽连斯基从顿涅茨克地区撤军，泽连斯基回应不可能 [2] - 普京要求乌克兰从顿涅茨克地区撤军作为结束冲突条件，若诉求满足可冻结其他地区战事，还称乌交出顿涅茨克可冻结南部两州前线且不发起新攻势，泽连斯基不同意交出但愿与特朗普讨论领土问题 [3]