公司概况 - 公司成立于1993年3月18日，1996年12月5日在深圳证券交易所上市，注册地址为海南省海口市，办公地址位于湖南省株洲市 [1] - 公司是中国五矿集团旗下硬质合金和钨等稀有金属产业的核心企业，具备从钨矿山、冶炼、加工到硬质合金及深加工产品的全产业链优势 [1] - 主营业务为硬质合金和钨、钼、钽、铌等稀有金属及其深加工产品的研制、开发、生产、销售及贸易业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达127.55亿元，在行业4家公司中排名第2，行业第一名厦门钨业营收为320.01亿元，行业平均数为125.63亿元 [2] - 主营业务构成中，精矿及粉末产品27.27亿元占比34.74%，其他硬质合金18.16亿元占比23.13%，切削刀具及工具17.01亿元占比21.68%，难熔金属12.74亿元占比16.23% [2] - 当期净利润为9.32亿元，行业排名第2，行业第一名厦门钨业净利润为25.8亿元，行业平均数为9.38亿元 [2] - 2025Q1 - Q3营收127.6亿，同比增长13.4%，归母净利润8.5亿，同比增长18.3% [6] - 2025Q3营收49.1亿元，调整后同比+35.0%，环比+10.1%；归母净利润3.4亿元，调整后同比+36.5%，环比+15.9% [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为48.62%，低于去年同期的54.05%，且低于行业平均的52.21% [3] - 2025年三季度毛利率为21.83%，高于去年同期的14.86%，且高于行业平均的16.40% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为10.31万，较上期增加120.14%；户均持有流通A股数量为1.22万，较上期减少54.28% [5] - 十大流通股东中，银华心佳两年持有期混合（010730）位居第三大流通股东，持股1113.74万股，相比上期增加581.39万股 [5] - 香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1084.40万股，相比上期减少1907.18万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股东，持股833.72万股，相比上期减少6.77万股 [5] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）位居第七大流通股东，持股741.36万股，为新进股东 [5] 业务亮点与增长动力 - 受益于柿竹园并表、钨价上涨及下游PCB钻针业务放量，利润增长较快 [6] - 计划以现金8.21亿元收购远景钨业99.97%股权，有望使公司资源量、钨精矿产量各增加28%、33% [6] - AI + PCB有望推动钻针量价齐升，公司具有高端PCB微钻产品，高端品类全球市占率第一 [6] - 公司拥有钨全产业链优势，受益于钨制品价格大幅增长，硬质合金板块高附加值产品占比提升 [6] - 拟现金收购远景钨业99.9733%股权，有利于进一步提升公司钨资源自给率 [11] 管理层 - 董事长李仲泽薪酬从2023年的130.42万增加到2024年的133.78万，增加了3.36万 [4] - 总经理沈慧明薪酬从2023年的110.88万增加到2024年的117.66万，增加了6.78万 [4] 机构观点 - 中金公司上调2025/26e净利润51%/115%至13.1/18.5亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价158%至28.37元 [6] - 西南证券预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12.1、15.5、17.8亿元，维持"买入"评级 [11]