报告行业投资评级 * 报告未明确给出对公用事业或环保行业的整体投资评级，但针对多个细分领域及具体公司给出了明确的投资建议和评级 [1][14][52][53][55] 报告核心观点 * 电力需求方面，2025年11月全社会用电量同比增长6.2%，其中第三产业增速最快，高技术及装备制造业用电增长成为新动能的关键信号 [1][4][5] * 天然气市场方面，圣诞假期欧美气价震荡，中国LNG出厂价因高库存和低价海气资源压力延续跌势 [1][15] * 投资策略上，报告看好火电盈利模式向多元化转型、水电财务费用改善、核电成长空间打开、绿电环境价值释放以及城燃企业盈利能力回升等多条主线 [1][14][39][40] 根据目录分章节总结 1. 电力：11月用电二三产贡献增量 居民增速放缓 * 2025年11月单月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [1][4] * 分产业看，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [1][4] * 从增长贡献度看，第二产业以49%的贡献度居首，第三产业贡献29%，居民贡献19%较10月放缓 [1][4] * 1-11月累计，全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [4][9] * 第三产业用电增长最快，其中互联网数据服务业用电量1-11月同比增长43.3%，11月单月增长43.1%；充换电服务业用电量1-11月同比增长48.3%，11月单月增长60.2% [5] * 第二产业是用电最大头，占比超60% [1] * 11月高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%，超出制造业平均增速2.5个百分点，其中汽车制造业用电量同比增长10% [1][5] 2. 燃气：全球气价小幅震荡 国产LNG出厂价延续跌势 * 截至12月26日当周，美国Henry Hub现货价格3.31美元/百万英热，周环比下跌7.30%；荷兰TTF现货价格27.70欧元/兆瓦时，周环比下跌1.42%；英国NBP现货价格73.90便士/色姆，周环比上涨0.89%；东北亚LNG现货价格9.60美元/百万英热，周环比上涨1.05% [1][15][16] * 中国LNG全国出厂价3915元/吨，周环比下跌2.85% [1][15] * 美国NYMEX Henry Hub主力期货合约价格4.37美元/百万英热，周环比上涨9.59% [16][19] * 欧洲天然气库存量为731.01太瓦时，库存水平约为2020-2024五年均值的86.1% [25] * 东北亚LNG现货价自2025年初以来累计下跌34% [34] * 截至12月21日当周，中国LNG综合进口价格为3589元/吨，周环比上涨5.66%，同比下跌15.38% [37] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/22~2025/12/26），燃气、电力设备板块表现跑赢沪深300指数，而公用事业、电力、环保板块则跑输 [42] 4. 公司及行业动态 * **电力市场**：安徽省发布2026年电力中长期交易实施细则，要求新型主体分开发、售电交易单元，并按24时段开展交易 [44]；山东启动2026年171.74亿千瓦时新能源机制电量竞价，风电、光伏竞价上限均为0.35元/千瓦时 [46]；北京发布2026年首轮12亿千瓦时增量新能源竞价结果，风电、光伏成交价均为上限电价0.3598元/千瓦时 [47] * **环保政策**：国务院常务会议部署固体废物综合治理行动 [45]；生态环境部审议通过《建筑垃圾污染控制技术规范》等4项国家标准 [47]；市场监管总局与生态环境部联合印发更严格的生态环境监测机构评审补充要求 [48] * **公司公告**：新奥股份拟私有化新奥能源 [50]；中国广核子公司陆丰2号机组进入全面建设阶段 [50]；中原环保以14.58亿元受让郑州市再生水管线资产及经营权 [50] 5. 投资分析意见与重点公司 * **火电**：推荐盈利结构多元化的公司，包括煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际(A+H)、华电国际 [1][14] * **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [1][14] * **核电**：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [1][14] * **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][14] * **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] * **气电**：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] * **天然气**：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气；推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][39][40] * **环保**：推荐业绩稳健的高股息标的，包括光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [1] * **其他**：关注热电联产+高股息标的物产环能；可控核聚变低温环节标的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周A股市场指数延续强势，指数创新高与个股分化并存，行情进入高位结构再平衡阶段，上涨源于周期板块带动下的风险偏好阶段性修复 [5] - 春节前行情整体仍具备上行空间，短期有逢低布局机会，市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，行情将以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎 [8] - 科技主题是春季行情中最具弹性的主线方向，聚焦机器人、商业航天与核电等细分领域；海外算力与半导体相关板块中期逻辑延续，机构可中期持有；非银金融板块有配置价值；消费板块把握主题性交易机会，关注体育消费、医疗器械以及中药等细分方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为4.07%；材料指数和信息技术指数表现较好，日常消费指数和电信服务指数表现较弱 [9][14] - 30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有有色金属、国防军工和电力设备，跌幅较大的行业有美容护理、社会服务和银行 [9][17] - 上周万得全A日均成交额为19651.66亿元，处于历史较高位（三年历史分位数87.50%水平） [9][19] - 截至2025/12/26，万得全A估值（PE_TTM）为22.27，较上周值上升0.48，处于历史分位数（近5年）的94.00%；30个申万一级行业中有23个行业估值（PE_TTM）出现修复 [9][24] 市场观察 - 上周市场持续上涨，指数创新高与个股分化并存，上涨源于周期板块带动下的风险偏好阶段性修复，外部环境提供支撑 [5] - 展望后市，春节前行情有上行空间，短期有逢低布局机会，市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，行情将以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎 [8] - 从板块配置角度，关注科技主题细分领域、海外算力与半导体相关板块、非银金融板块以及消费板块的主题性交易机会 [7]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中下跌2.05%，报12.45元/股，成交额1.85亿元，换手率2.31%，总市值91.38亿元 [1] - 当日主力资金净流出3289.52万元，特大单净流出1645.74万元，大单净流出1643.78万元 [1] - 今年以来股价累计上涨29.80%，近5日、20日、60日分别上涨0.32%、5.06%、5.87% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月1日，龙虎榜净买入1.13亿元，买入总额2.05亿元（占总成交额19.09%），卖出总额9173.72万元（占总成交额8.55%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为电线电缆产品的研发、生产和销售，2025年1-9月实现营业收入147.69亿元，同比增长15.92%，归母净利润4.64亿元，同比增长8.73% [1][2] - 主营业务收入构成：电线电缆产品59.33%，电磁线产品40.13%，冷链及汽车后市场服务0.55% [1] - A股上市后累计派现19.31亿元，近三年累计派现8.75亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数4.13万，较上期减少5.72%，人均流通股15447股，较上期增加6.07% [2] 行业归属与机构持仓 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括直流输电、特高压、核电、核聚变、超导概念等 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1547.70万股，较上期减少57.87万股；国寿安保智慧生活股票A为第九大股东，持股470.74万股，较上期减少90.00万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为金杯电工股份有限公司，位于湖南省长沙市高新技术产业开发区，成立于2004年5月24日，于2010年12月31日上市 [1]

12月29日，海陆重工（维权）盘中下跌2.01%，截至14:26，报12.70元/股，成交7.61亿元，换手率 9.26%，总市值105.52亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海陆重工十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股1818.81万股，相比上期增加1208.84万股。 资料显示，苏州海陆重工股份有限公司位于江苏省苏州市张家港市东南大道1号(张家港经济技术开发 区)，成立日期2000年1月18日，上市日期2008年6月25日，公司主营业务涉及从事工业余热锅炉、大型 及特种材质压力容器和核安全设备的制造销售业务,以及固废、废水等污染物处理和回收利用的环境综 合治理服务、光伏电站运营业务。主营业务收入构成为：锅炉及相关配套产品38.47%，压力容器产品 31.00%，环保工程服务9.87%，核电产品8.07%，新能源电力销售6.94%，污水处置2.69%，其他2.03%， 固废处置0.73%，污水处理工程0.20%。 海陆重工所属申万行业为：电力设备-其他电源设备Ⅱ-火电设备。所属概念板块包括：余热发电、固废 处理、煤化工、核电、节能环保等。 截至9月30日，海陆重工股东 ...

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：公司作为化工模块制造龙头，盈利质量优异，主业需求稳健，同时通过可转债募资投建南通基地切入核电模块市场，有望打造新的业绩增长点 [1][3][4] 公司业务与财务表现 - **主营业务**：公司主营化工大型模块制造及EPFCO工程服务，2024年工程服务与模块制造收入占比分别为79%和21% [14][18] - **客户资源**：下游积累巴斯夫、英威达、科思创等多家优质跨国化工企业资源，2024年前五大客户收入占比达77.11% [1][14][61] - **营收业绩**：2023年营收32.4亿元，同比增长88.4%，归母净利润1.9亿元，同比增长38.7%；2024年营收34.9亿元，同比增长7.7%，归母净利润2.4亿元，同比增长26.5% [5][25] - **近期表现**：2025年前三季度营收19.8亿元，同比下降23%，归母净利润1.8亿元，同比下降11% [1][25] - **盈利能力**：毛利率持续提升，2024年综合毛利率16.1%，同比增加1.5个百分点，ROE达13.9%，显著优于同业 [5][30][35] - **现金流**：盈利质量优异，2020-2024年净现比均值为179%，2024年经营性净现金流4.2亿元 [1][38] 行业趋势与主业需求 - **模块化优势**：工业模块化建造在成本控制、施工效率、后端运营等方面具备显著优势，例如采用模块化建造可使8台15万吨乙烯裂解炉平均单台施工成本减少约260万元 [2][47] - **应用领域**：模块化技术早期应用于FPSO等海洋油气开发，后逐步延伸至化工、矿业等领域，渗透率持续提升 [2][51] - **公司技术实力**：公司自2011年起承接化工大型模块业务，2018年落地巴斯夫全球首套模块化化工装置（预制率达90%），2023年建成英威达聚合物三期扩建项目（共63组工业模块） [2][56][58] - **主业需求**：尽管部分业主资本开支有所收缩，但总体仍维持较大体量，叠加模块化渗透率提升，有望为公司主业提供稳定订单 [2][60] 核电业务新增长点 - **产能扩张**：2025年7月公司发布可转债募集说明书，拟募资7.5亿元投建南通利柏特大型工业模块制造项目，项目总投资13亿元，占地面积48.8万平米，达产后预计总产值21亿元，净利润2.1亿元 [3][64][66] - **核电需求**：核电作为低碳基荷电源，发展空间广阔，2022年起我国核电核准数量明显回暖，基本稳定在每年10台机组左右，按照年均推进8台机组建设测算，有望拉动年均约1600亿元投资 [3][78][84] - **模块化应用**：模块化建造可大幅缩短核电站土建周期，已在“国和一号”、“华龙一号”部分机组中实现突破，后续渗透率预计大幅提升 [3][85] - **订单与业绩测算**：2025年3月公司中标中广核宁德二期模块工程，合同额2.3亿元，标志其进入中广核供应链 [4][90] - **测算逻辑**：截至2025年12月，中广核在建机组20台，2026-2027年平均约有6.5台机组处于土建施工环节，按照单机组年均土建价值量40亿元对应260亿元土建需求 [4] - **测算结果**：假设土建模块化占比50%、公司市占率35%，对应增量模块化收入46亿元，业绩4.6亿元（按10%净利率测算） [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.20亿元、2.46亿元、3.56亿元，同比增速分别为-8%、+12%、+44% [4][5] - **每股收益**：对应EPS分别为0.49元、0.55元、0.79元/股 [4][5] - **估值水平**：以2025年12月26日收盘价13.73元计算，对应2025-2027年PE分别为28倍、25倍、17倍 [4][5][6]

资金流向方面，主力资金净流出5024.91万元，特大单买入1550.99万元，占比4.26%，卖出8468.71万 元，占比23.28%；大单买入9472.23万元，占比26.04%，卖出7579.43万元，占比20.84%。 浙能电力今年以来股价跌5.26%，近5个交易日跌1.56%，近20日跌0.59%，近60日涨2.65%。 资料显示，浙江浙能电力股份有限公司位于浙江省杭州市西湖区紫荆花路36号浙能源力科创中心A座10 层，成立日期1992年3月14日，上市日期2013年12月19日，公司主营业务涉及火力发电业务,辅以提供热 力产品,以及对核电投资。主营业务收入构成为：售电收入81.09%，供热收入8.72%，其他(补 充)6.06%，光伏产品销售4.12%。 浙能电力所属申万行业为：公用事业-电力-火力发电。所属概念板块包括：一带一路、大盘、核聚变、 核电、融资融券等。 12月29日，浙能电力盘中下跌2.14%，截至11:19，报5.04元/股，成交3.64亿元，换手率0.53%，总市值 675.80亿元。 分红方面，浙能电力A股上市后累计派现304.73亿元。近三年，累计派现79.11亿元。 机构持 ...

股价与交易表现 - 12月29日盘中下跌2.16%，报8.62元/股，成交额3096.47万元，换手率0.33%，总市值155.44亿元 [1] - 当日主力资金净流入54.95万元，大单买入占比7.42%，卖出占比5.64% [1] - 今年以来股价累计上涨55.88%，近5日、20日、60日分别上涨3.61%、5.64%、19.72% [1] 公司基本情况 - 公司全称为河北建投能源投资股份有限公司，成立于1994年1月18日，于1996年6月6日上市 [1] - 主营业务为投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目 [1] - 主营业务收入构成：火力发电电量78.99%，火力发电热量12.00%，热力供应6.11%，餐饮住宿服务1.33%，光伏发电0.86%，其他0.43%，能源服务0.27% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括核电、养老金概念、氢能源、风能、海上风电等 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为5.62万户，较上期增加1.34%，人均流通股19394股，较上期减少1.32% [2] - A股上市后累计派现40.84亿元，近三年累计派现6.14亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东变动：香港中央结算有限公司持股1704.44万股（第三大股东），较上期减少1673.46万股；招商量化精选股票发起式A（新进，第四大股东，持股790.00万股）；南方中证1000ETF持股662.36万股（第五大股东），较上期减少5.13万股；汇添富品质价值混合持股500.00万股（第六大股东），较上期减少1100.00万股；华夏中证1000ETF（新进，第八大股东，持股393.34万股）；招商成长量化选股股票A（新进，第十大股东，持股333.04万股）；华安安信消费混合A、华安精致生活混合A、交银趋势混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入164.82亿元，同比增长4.51% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润15.83亿元，同比增长262.86% [2]

公司业务与概念布局 - 一家公司业务涉及6G、商业航天、芯片、算力、低空经济及人工智能等多个前沿科技领域，并深度参与中国低轨卫星互联网建设 [1] - 另一家公司产品可广泛应用于导弹、火箭弹、探空火箭及商业航天运载火箭的动力系统，其业务与商业航天、人工智能、军工及无人机概念相关 [1] - 还有一家公司的产品曾助力长征、神舟、嫦娥等国家重大航天任务圆满完成，业务覆盖商业航天、航空发动机及核电领域 [1] 公告信息与投资服务 - 《公告全知道》服务每日推送次日股市重大公告，内容涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空信息 [1] - 该服务对重要公告进行红色标注，旨在帮助投资者提前发现投资热点并防范风险，为决策留出充足时间 [1]

来源：新浪证券-红岸工作室 12月26日，博盈特焊涨4.77%，成交额8.08亿元，换手率18.61%，总市值76.32亿元。 异动分析 海工装备+核电+垃圾分类+人民币贬值受益+回购增持再贷款概念 1、2024年半年度报告，公司的高端钢结构件主要包括海上采油平台支架、核电管道支架、造纸设备转 鼓等。 2、根据2025年10月10日互动易：堆焊技术在核电领域是一项重要的表面处理工艺，通过熔焊方法在关 键零部件表面熔敷特定性能的合金层，提升其耐磨损、耐腐蚀等性能，保障核电机组的运行安全，降低 维护成本，延长设备的使用寿命。公司的主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器 及高端钢结构件的研发、生产和销售。在核电领域中，公司主要为核电企业提供高压管道的内壁堆焊、 汽水分离再热器等使用堆焊技术的设备和部件。 3、根据招股书显示：公司产品主要应用于垃圾焚烧发电领域,有效促进了下游产业实现节能降耗、减排 增效和转型升级。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为55.00%，受益于人民币贬值。 5、2025年3月3日公告，公司已取得中信银行股份有 限公司江门分行的贷款承诺函，中信银行股份有限 公司江门分行 ...

12月26日，兰石重装盘中上涨2.27%，截至13:21，报10.79元/股，成交4.18亿元，换手率3.02%，总市值 140.95亿元。 资金流向方面，主力资金净流入447.68万元，特大单买入3405.45万元，占比8.14%，卖出1652.53万元， 占比3.95%；大单买入7481.36万元，占比17.89%，卖出8786.61万元，占比21.01%。 截至9月30日，兰石重装股东户数8.79万，较上期减少12.59%；人均流通股14863股，较上期增加 14.40%。2025年1月-9月，兰石重装实现营业收入47.46亿元，同比增长26.93%；归母净利润1119.64万 元，同比减少88.40%。 分红方面，兰石重装A股上市后累计派现2.56亿元。近三年，累计派现0.00元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，兰石重装十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1035.69万股，相比上期增加215.35万股。南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股 东，持股596.83万股，相比上期减少7.30万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第七大流通股东 ...