财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长8% 其中有机增长5% 每股收益增长14% 若排除Wolverine剥离的0.16美元影响和与SPX Flow收购相关的股权发行稀释影响0.03美元 则增长18% 营业利润增长11% 利润率扩大40个基点至18.2% [5] - 2025年第四季度订单和收入均首次超过10亿美元 订单增长15% 有机增长9% 收入增长13% 有机增长9% 营业利润率增长90个基点至18.4% 每股收益1.85美元 增长23% 若排除为SPX Flow融资的股权增发稀释影响 则增长26% [6] - 2025年自由现金流超过5.5亿美元 同比增长27% 自由现金流利润率达到14% 提升200个基点 现金转换率远超100% [7] - 2025年全年订单增长10%至40亿美元 有机增长5% 年末积压订单达19亿美元 同比增长18% [7] - 2026年第一季度收入增长预期约为11% 有机增长5% 预计所有业务部门利润率均将同比扩张 带动息税前利润率增长超过100个基点 第一季度中点每股收益预期为1.70美元 若排除12月股权发行的稀释影响 则增长29% [21][22] - 2026年全年 公司预计有机收入实现中个位数增长 并至少实现50个基点的利润率扩张 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **连接与控制技术**：第四季度订单有机增长40% 其中传统业务和kSARIA贡献相当 收入有机增长11% 利润率（排除并购稀释影响）提升240个基点 2025年全年 航空航天订单增长27% 国防订单增长17% kSARIA收入增长11% [6][15] - **工业流程**：第四季度收入有机增长超过11% 其中Svanehøj增长超过50% 传统泵项目有机增长30% 利润率提升100个基点 包括Svanehøj的EBITDA利润率改善350个基点 [6][15] - **运动技术**：第四季度KONI国防业务增长13% 摩擦业务原厂配套表现优于全球汽车产量400个基点 售后市场同比增长9% 营业利润增长13% 利润率达到19.7% [15] - **运营基础**：工业流程部门2025年可记录事故减少50% 质量索赔减少20% 准时交付绩效提升600个基点 NC泵产品线12月准时交付率同比提升2700个基点 连接与控制技术部门2025年百万件不良品率降低60% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：连接与控制技术业务在航空航天（增长27%）和国防（增长17%）市场表现强劲 kSARIA业务80%集中于国防 订单增长可持续 KONI国防业务2025年订单增长超过70% 接近1500万美元 并获得了未来十年价值可能超过6000万美元的FLRAA能量吸收系统开发项目 [12][15][53] - **能源与流程工业**：工业流程部门在澳大利亚脱碳项目获得约5000万美元Bornemann多相泵订单 在拉丁美洲为阿根廷大型非常规石油储备项目提供BB3泵 生物制药阀门业务凭借EnviZion技术 为一家领先的GLP-1药物制造商在美国和欧洲的扩张阶段供应100%的隔膜阀 [10][11] - **交通运输**：摩擦业务原厂配套表现连续第十三年超越全球汽车产量 铁路业务KONI作为CR450高速列车平台唯一经过验证的供应商 持续获得市场份额 第四季度续签了支持波音增长计划的多年期航空航天控制合同 [12][13] - **区域市场**：工业流程部门在中东和亚太地区的订单渠道表现良好 管理层对沙特阿美未来的投资持积极态度 预计2026年将优于2025年 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长平台**：公司确定了流体系列产品 国防和交通运输三大有机增长平台 并通过并购（如Svanehøj kSARIA 以及即将完成的SPX Flow）进行叠加 [10][11][12][13][14] - **SPX Flow收购**：预计于2026年3月完成交易 这是公司近期历史上最大的收购 旨在加速发展更高增长 更高利润的流体系列业务 2025年SPX Flow全年订单增长中双位数 积压订单增长高双位数 订单出货比稳固高于1 EBITDA利润率符合预期 具有显著的扩张空间 预计协同效应约8000万美元 将在三年内实现 主要来自行政管理 采购和工厂布局优化 [8][9][23][80] - **产品创新与商业化**：公司通过VIDAR流体系列产品和高性能摩擦材料等新产品开拓未开发市场 举办了首届销售会议以提升商业表现和赢得市场份额 [7][8] - **行业竞争**：管理层表示在工业流程领域未观察到竞争行为的变化 公司通过卓越的项目执行（项目利润率达到高水平）和准时交付来建立客户忠诚度和赢得市场份额 [88][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年表现**：2025年是公司执行长期战略的里程碑一年 在所有关键指标上均实现增长 包括收入 利润率 现金流 订单 并且通过并购实现了复合增长 [5][25] - **2026年展望**： - **连接与控制技术**：加速的商用航空生产 特别是宽体机复苏 将推动航空航天组合增长 长期航空合同的重新定价将带来多年利益 国防领域对先进电子产品的需求增长和产品创新将继续推动份额提升 kSARIA的积压订单转换将提供额外助力 [19][20] - **工业流程**：凭借10亿美元的积压订单和在泵项目中的持续份额增长 有望实现强劲增长 Svanehøj将持续受益于加速的海上能源转型 GLP-1生产的扩张将支持阀门业务增长 [20] - **运动技术**：尽管汽车产量持平且北美市场疲软 摩擦原厂配套业务预计将继续跑赢市场 在中国和欧洲高速列车领域的份额增长将推动铁路业务组合强劲增长 KONI国防业务凭借产品差异化和欧美军事地面车辆项目的扩展 将为该部门提供额外动力 [20][21] - **宏观经济与终端市场**：航空航天和国防复苏趋势得到加强并确认 2026年全球汽车产量预计持平或略有下降 其中欧洲预计持平 北美和中国预计持平至低个位数下降 工业流程的短周期业务出现一些稳定迹象 但判断趋势改善为时尚早 [44][45][76] 其他重要信息 - 公司于2025年初部署5亿美元用于股票回购 并于2025年12月完成了为SPX Flow收购融资的股权增发 [4][7] - 工业流程部门在客户预付款方面取得显著进展 现金预收款同比增加20% 占内部库存的百分比改善了300个基点 [17] - 完成与波音公司的合同重新谈判 这是一份为期4-5年的合同 包含高双位数的价格调整 大部分价格增长将在前两年实现 后续年份有额外提价以抵消预期通胀 这将大幅提升航空航天业务的盈利能力 [67][68] - 完成SPX Flow收购后 公司将修订调整后营业利润和持续经营业务调整后收入的定义 排除所有与收购相关的无形资产摊销 [24] - 新任投资者关系与财务规划分析副总裁Carleen Salvage加入 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工业流程部门订单渠道和2026年订单展望的更新 [29][30] - **回答**: 订单渠道较上年略有下降 但第四季度渠道与第三季度相比保持稳定且非常健康 其中中东和亚太地区的渠道增长良好 管理层对渠道感觉良好 与沙特阿美的沟通显示客户对未来投资持积极态度 预计2026年将优于2025年 2026年订单预计实现低至中个位数增长 所有终端市场都将有所贡献 [31][32] 问题: 关于连接与控制技术部门第四季度40%有机订单增长的构成 以及第一季度指引是否仍包含摊销 [33] - **回答**: 第四季度订单全面强劲增长 其中连接器增长超过20% 控制器增长70% 售后市场增长35% kSARIA增长33% 唯一特殊项目是与波音重新谈判合同带来的几百万美元价格调整 第一季度每股收益预期增长17% 该指引未改变无形资产摊销的会计处理（将在收购完成后调整）但包含了12月股权增发的稀释影响 [34][35] 问题: 关于SPX Flow订单势头的可持续性及核心驱动因素 [41] - **回答**: 营养与健康领域的客户正处于良好的资本支出周期 SPX Flow与多家主要客户关系紧密 地位良好 混合器业务也有良好机会 尽管2024年基数较低 管理层对增长机会的可见度确认了最初收购时的判断 [42][43] 问题: 关于2026年展望相较3-6个月前的变化 以及运动技术部门汽车终端市场展望 [44] - **回答**: 航空航天复苏和国防增长的趋势得到加强和确认 对于运动技术 2025年汽车产量增长主要得益于中国 欧洲和北美均下降但降幅小于年初预期 2026年全球产量预计持平或略降 欧洲预计持平 北美和中国预计持平至低个位数下降 [44][45] 问题: 关于如何维持kSARIA和Svanehøj的高增长水平及应对未来比较基数挑战 [52] - **回答**: kSARIA的订单表现具有可持续性 因其80%业务集中于国防 且国防支出预计增加 Svanehøj在2025年订单增长44% 预计2026年难以重复此增速 但公司正通过新产品引入和收购KOHO增加压缩机产品线等方式 从创新和产品角度拓展机会 [53][54] 问题: 关于为整合SPX Flow所做的准备工作 [55] - **回答**: 双方团队已紧密合作 为交易完成首日顺利运营做准备 包括确定最佳实践 定义优先事项和整合必备项 设计未来组织架构 并确保关键领导层留任 管理层已共同参与客户会议 并计划进行面对面交流 为商业合作奠定基础 [55][56] 问题: 关于SPX Flow收购后的组织结构规划 [63] - **回答**: SPX Flow运营良好 拥有优秀的管理团队 整合方法将确保业务在强大管理下稳定运营并交付基准业绩 同时实现协同效应 第一年协同效应主要来自行政管理层面 避免公司职能重复 部分业务将进行整合 但运营良好的部分将保持稳定运行 [64][65] 问题: 关于与波音合同重新谈判带来的利润率改善幅度和时间 [66] - **回答**: 合同包含高双位数的价格调整 为期4-5年 大部分提价发生在前两年 第三至第五年有额外提价以抵消预期通胀 这补偿了自2015/2017年以来缺乏价格调整及经历的成本通胀 将大幅提升航空航天业务（特别是波音相关）的盈利能力 [67][68] 问题: 关于公司业务中周期性较强的部分是否出现改善迹象 [75] - **回答**: 出现一些小幅改善迹象 例如最近六周工业流程短周期部分 欧洲汽车订单簿保持稳定 第四季度售后市场增长良好（尽管基数较低） 但现在判断趋势改善还为时过早 [76] - **补充回答**: 公司的短周期表现突出 通过改善准时交付赢得了市场份额 工业流程的备件订单在第四季度和年初都非常强劲 [77] 问题: 关于SPX Flow资产的现状 以及管理层应用自身执行力后对其的展望 [78][79] - **回答**: SPX Flow已具备良好的盈利能力和EBITDA利润率 在此基础上 公司计划执行约8000万美元的协同效应（未来三年） 主要来自行政管理 采购和工厂布局优化 此外 公司将增加对增长的动力 已有许多未计入模型的收入协同机会（如拉美 中东市场拓展 产品线互补） 并将更专注于增长 而非严格遵循80/20法则 [80][81] - **补充回答**: 收入协同效应预计主要在2026年之后实现 交叉销售和商业协同效应很可能从2027年开始 目前尚未量化具体金额 但预计将非常可观 [82] 问题: 关于工业流程领域的竞争行为是否发生变化及定价风险 [87] - **回答**: 未观察到竞争格局行为有任何变化 变化在于公司自身绩效的持续提升 例如项目业务从亏损到实现高水平利润率并完美准时交付 这种市场表现增强了客户忠诚度 [88][89] 问题: 关于生物制药阀门业务的增量机会及2026年潜在订单 [91] - **回答**: GLP-1业务机会已从约2000万美元增长到超过5000万美元 随着客户在欧美扩张生产基地 该业务具有有意义的重复性售后市场（更换隔膜） 生物制药阀门订单在2025年增长10% 欧洲市场渗透率远低于美国 存在许多机会 此外 Habonim阀门业务（专注于新能源）表现良好 规模已从收购时的约5000万美元增长到超过6000万美元 利润率保持良好 并在美国找到了新的增长和市场份额获取途径 [92][93] 问题: 关于2026年各业务部门价格获取的预期 [97] - **回答**: 2025年价格获取非常成功 在工业流程和连接与控制技术部门 价格增长超过了成本通胀 在运动技术部门 价格下降被原材料成本下降所抵消 2026年价格获取预计同样强劲 工业流程和连接与控制技术部门将继续领先 实现正的价差 运动技术部门预计保持中性 [98] 问题: 关于2026年摩擦售后市场展望相对于2025年表现 [99] - **回答**: 预计2026年独立摩擦售后市场业务大致持平 这主要是欧洲业务 且欧洲增长停滞 原厂备件业务也预计持平 但其中包含大量的市场份额争夺 [101] 问题: 关于2025年有机增长加速的原因及2026年第一季度增长预期放缓至中个位数的原因（除保守因素外） [107] - **回答**: 2025年5%的有机增长主要得益于工业流程和连接与控制技术部门的巨大贡献 在连接与控制技术部门 航空航天和国防推动显著 其中航空航天售后市场销售额增长超过20% kSARIA表现优异 在工业流程部门 泵项目交付强劲 全年增长30% 且大部分在第三和第四季度交付 [108][109] - **补充回答**: 关于工业流程部门在高稀释性项目组合下实现高利润率的原因 主要是广泛的项目执行良好 项目实际交付利润率高于预订利润率 这得益于良好的项目执行 变更管理和成本控制 趋势持续改善 [110][111]