财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长8%，其中有机增长5% [7] - 2025年全年每股收益（EPS）增长14%，若排除Wolverine剥离带来的0.16美元影响及为SPX Flow收购进行的股权融资带来的0.03美元稀释影响，则增长18% [7] - 2025年全年营业利润增长11%，利润率扩大40个基点至18.2% [7] - 2025年第四季度订单和收入均首次超过10亿美元，订单增长15%（有机增长9%），收入增长13%（有机增长9%），营业利润率增长90个基点至18.4% [8] - 2025年第四季度每股收益为1.85美元，增长23%，若排除为SPX Flow收购进行的股权融资的稀释影响，则增长26% [8] - 2025年自由现金流超过5.5亿美元，增长27%，自由现金流利润率为14%，提升200个基点 [9] - 2025年全年订单增长10%至40亿美元，有机增长5%，年末积压订单为19亿美元，同比增长18% [9] - 2025年全年每股收益增长14%，若排除12月为SPX Flow收购进行的股权融资的稀释影响，则增长15% [19] - 2026年第一季度，公司预计总收入增长约11%，有机增长5%，所有业务部门利润率预计均将同比扩大，带动息税前利润率增长超过100个基点，第一季度每股收益中点预计为1.70美元，若排除12月股权融资的影响，则增长29% [24][25] - 2026年全年，公司预计有机收入将实现中个位数增长，并至少实现50个基点的利润率扩张 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业流程（IP）**：2025年第四季度，Svanehøj收入增长超过50%，传统泵项目有机增长30% [17]。IP部门利润率扩大了100个基点，其中Svanehøj的EBITDA利润率改善了350个基点 [18]。IP部门的准时交付绩效整体改善了600个基点，其中NC泵产品线在12月同比改善了2700个基点 [21] - **连接与控制技术（CCT）**：2025年第四季度订单有机增长40%，其中传统业务和kSARIA贡献均等 [8]。第四季度收入有机增长11% [8]。CCT部门利润率（排除并购稀释影响）提升了240个基点 [18]。在第四季度，CCT的订单全面增长：连接器增长超过20%，控制设备增长70%，售后市场增长35%，kSARIA增长33% [37] - **运动技术（MT）**：2025年第四季度，KONI国防业务收入增长13% [17]。摩擦材料原始设备（OE）业务表现优于全球汽车产量400个基点，售后市场业务因2024年基数较低而增长9% [17]。MT部门营业利润增长13%，利润率达到19.7% [18] - **并购贡献**：2025年，近期收购的Svanehøj和kSARIA的利润率均较上年有所扩大 [7]。2025年全年，来自收购的贡献为每股收益增加了0.25美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：在CCT部门，2025年第四季度航空航天和国防订单分别增长27%和17% [17]。航空航天售后市场销售在2025年增长超过20% [111]。国防领域的Connectivity趋势使连接器业务受益，2025年订单增长27% [15]。KONI国防业务在2025年订单增长超过70%，接近1500万美元 [15] - **能源与流程工业**：在IP部门，Bornemann多相泵在澳大利亚的脱碳项目已发展成价值约5000万美元的订单 [12]。公司正在支持阿根廷的石油增产，BB3泵被选用于北美以外最大的非常规石油储备之一 [13]。Svanehøj受益于加速的海事能源转型 [23] - **生物制药**：公司正在为一家领先的GLP-1药物制造商在美国和欧洲的扩张阶段供应100%的生物制药隔膜阀，该机会已从约2000万美元增长到超过5000万美元 [13][95]。生物制药阀门业务订单在2025年增长了10% [96] - **交通运输**：在铁路领域，KONI作为CR450高速列车平台唯一经过验证的供应商，持续获得市场份额 [15]。摩擦材料OE业务已连续第十三年表现优于全球OE产量 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司专注于通过有机增长和并购实现增长 [12]。有机增长平台包括：Flow（如Bornemann泵）、国防（如Enidine、连接器、KONI）以及交通运输（航空航天控制、铁路）[12][13][14][15]。公司通过收购Svanehøj（海事能源转型）、kSARIA（国防）以及即将收购的SPX Flow来加速增长 [16] - **SPX Flow收购**：预计于2026年3月完成，是公司近期历史上最大的收购，将专注于更高增长、更高利润的流量业务 [10]。SPX Flow在2025年全年订单实现中双位数增长，积压订单以高双位数增长，订单出货比稳定高于1，EBITDA利润率符合预期 [11]。预计协同效应约为8000万美元，将在未来三年内实现，主要来自行政管理费用、采购以及部分来自工厂布局优化 [83]。收购预计将在2026年全年产生个位数的每股收益增值 [26]。整合准备工作正在进行，包括确定最佳实践、未来组织结构和绩效衡量标准 [11] - **产品创新**：新产品投资，如流量领域的VIDAR和摩擦领域的高性能材料，将继续推动增长 [10]。摩擦材料业务正在开发突破性材料Geo-Pad，目前正与一家主要欧洲原始设备制造商进行试验，预计2028年开始生产 [16]。Svanehøj通过收购KOHO引入了压缩机产品，以扩大机会 [59] - **商业与运营卓越**：公司举办了首次销售会议S-Win，以提升商业表现 [10]。公司使用SQDC（安全、质量、交付、成本）框架衡量运营绩效，IP和CCT部门在安全和质量方面均有显著改善 [20][21]。IP部门客户预收款同比增加20%，占内部库存比例改善300个基点 [19] - **竞争格局**：在工业流程业务中，未观察到竞争行为有任何变化，公司通过卓越的项目执行（高利润率、准时交付）赢得客户忠诚度 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年表现**：2025年是公司执行长期战略的一个里程碑，在所有指标上均实现增长 [6]。公司实现了所有承诺，并开启了新的强劲增长篇章 [28] - **2026年展望**： - **CCT**：加速的商业航空航天生产，特别是宽体机复苏，预计将推动增长。长期航空航天合同的重新定价将带来多年益处。国防领域对先进电子产品的需求扩大和产品创新将继续推动份额增长。kSARIA的积压订单转化将提供额外助力 [22][23] - **IP**：凭借10亿美元的积压订单和在泵项目中的份额增长，定位强劲增长。Svanehøj继续受益于海事能源转型。GLP-1生产的扩张将支持阀门增长 [23] - **MT**：尽管汽车产量持平且北美市场疲软，摩擦材料OE的持续优异表现使业务定位良好。在中国和欧洲高速列车领域的份额增长正推动铁路业务强劲增长。KONI国防业务因产品差异化和欧美军事地面车辆项目的扩张而增长 [23][24] - **终端市场预期**：2026年全球汽车产量预计持平或略有下降，欧洲持平，北美和中国持平或低个位数下降 [49]。航空航天复苏趋势持续并有所加强，国防市场表现良好且走强 [48]。工业流程（IP）的订单渠道总体健康，中东和亚太地区的渠道有所增长 [34]。公司预计2026年订单将实现低至中个位数增长 [35] - **周期性环境**：在更具周期性的业务部分，出现了一些小幅改善的迹象，例如欧洲汽车零部件短期订单趋稳，但判断为时尚早 [79]。IP部门的短期周期表现突出，备件订单强劲 [80] 其他重要信息 - **人事变动**：Carleen Salvage被任命为投资者关系与财务规划和分析副总裁 [5] - **资本部署**：2025年初，公司动用5亿美元用于股票回购 [9]。公司于2025年12月完成了股权融资，以为 pending 的SPX Flow收购提供资金 [5] - **会计准则**：在SPX Flow交易完成后，公司将修订调整后营业利润和调整后持续经营收入的定义，排除所有与收购相关的无形资产摊销 [27] - **合同更新**：与波音公司的多年合同已续签，这将确保航空航天控制业务支持波音的增长计划 [15]。该合同谈判已完成，带来了高双位数的价格调整，为期4-5年，大部分价格增长将发生在前两年 [71][72] - **现金流目标**：公司的自由现金流利润率已达到在资本市场日设定的2030年目标水平 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工业流程（IP）业务订单渠道和2026年订单流的可见度 [33] - 公司表示，订单渠道总量较上年略有下降，但第四季度渠道与第三季度相比保持稳定且非常健康，其中中东和亚太地区的渠道增长良好 [34] - 管理层在与沙特阿美等客户沟通后，对2026年持积极态度，预计将比2025年更好 [34] - 对于2026年订单，公司预计所有终端市场将贡献增长，实现低至中个位数增长 [35] 问题: 关于CCT部门第四季度40%有机订单增长的构成，以及第一季度指引是否仍包含摊销 [36] - 第四季度CCT订单全面增长：连接器增长超过20%，控制设备增长70%，售后市场增长35%，kSARIA增长33%。唯一特殊项目是与波音合同重新谈判带来的几百万美元价格调整 [37] - 第一季度每股收益指引预计增长17%，其中未改变无形资产摊销的会计处理，该变更将在收购完成后进行。但指引包含了12月股权融资的稀释影响 [38] 问题: 关于SPX Flow当前订单势头的可持续性及核心驱动因素 [45] - 公司指出，SPX Flow的营养与健康板块客户正处于良好的资本支出周期，SPX Flow与多家主要客户关系紧密，地位良好 [46] - 搅拌器业务也有良好机会，尽管部分增长源于2024年的较低基数 [47] 问题: 关于2026年展望与3-6个月前相比的变化，以及运动技术（MT）部门汽车终端市场展望 [48] - 一些趋势得到确认或加强：航空航天复苏持续，国防市场走强 [48] - 对于汽车市场，2025年全球产量增长主要得益于中国，欧洲和北美均下降。2026年预计全球产量持平或略有下降，欧洲持平，北美和中国持平或低个位数下降 [49] 问题: 关于如何维持kSARIA和Svanehøj的高增长水平，避免未来比较基数过高 [57] - kSARIA的增长（主要面向国防）被认为是可持续的，因为国防支出预计将持续 [58] - Svanehøj在2025年订单增长44%，预计2026年很难重复这一水平，但公司正通过新产品引入（如收购KOHO带来的压缩机）和有机扩张来寻找机会 [58][59] 问题: 关于在SPX Flow收购完成前，为促进早期整合效率所做的准备工作 [60] - 双方团队已紧密合作，共同确定组织架构、协同效应，并开展商业活动。管理层已共同参与客户会议，为整合后运营做准备 [60][61] 问题: 关于SPX Flow收购完成后的组织结构规划，哪些部分将独立运营，哪些将整合到IP部门 [67] - SPX Flow本身运营良好，拥有优秀的管理团队。公司计划保持业务稳定，由强力的管理团队交付基本业绩。协同效应主要来自行政管理费用的整合，而非过多干扰运营良好的业务部分 [68][69] 问题: 关于与波音合同重新谈判完成后对CCT利润率的提升幅度及时间安排 [70] - 合同带来了高双位数的价格调整，为期4-5年。大部分价格增长将发生在前两年，后续年份还有针对预期通胀的进一步调价。这将大幅提升航空航天业务，特别是与波音相关的业务的盈利能力 [71][72] 问题: 关于公司业务中周期性较强的部分是否出现改善迹象 [78] - 出现了一些小幅改善迹象，例如欧洲汽车短期订单趋稳，IP售后市场在第四季度增长良好（尽管基数较低），但现在判断趋势是否转变还为时过早 [79] - IP部门的短期周期表现突出，通过提升准时交付率获得了市场份额，第四季度和年初的备件订单非常强劲 [80] 问题: 关于SPX Flow资产的现状、ITT的改造计划以及执行记录的应用 [82] - SPX Flow目前已具备良好的盈利能力和EBITDA利润率。ITT将在此基础上执行约8000万美元的协同效应（行政管理费用、采购、工厂布局优化）[83] - ITT还将增加对增长的推动力，包括未计入模型的收入协同效应（如利用ITT在拉丁美洲和中东的基地），填补产品空白（如使用Bornemann双螺杆泵），并更加注重增长导向 [84] 问题: 关于2026年SPX Flow带来的个位数每股收益增值是否包含收入协同效应，以及收入协同效应的潜在规模 [85] - 2026年的增值预期不包括收入协同效应。收入协同效应（如交叉销售）预计主要在2027年及以后开始体现，目前尚未量化，但预计将是显著的 [85] 问题: 关于IP业务的竞争格局是否发生变化，是否存在定价或条款方面更激进竞争的风险 [90] - 管理层表示未发现竞争行为有任何变化。公司通过持续提升运营绩效（如项目执行实现高利润率且准时交付）来赢得客户忠诚度，从而在市场中表现出色 [92] 问题: 关于生物制药阀门业务，特别是GLP-1领域的增量机会和2026年潜在新增订单 [94] - GLP-1相关机会已从约2000万美元增长至超过5000万美元。生物制药阀门业务订单在2025年增长10%。欧洲市场渗透率低于美国，存在更多机会。收购的Habonim阀门业务（专注于新能源）也表现良好，规模已从约5000万美元增长至超过6000万美元，利润率保持良好 [95][96] 问题: 关于2026年全年有机增长展望中，各业务部门的价格获取预期 [100] - 2025年价格获取成功，IP和CCT的价格增长超过了成本通胀。2026年预计价格获取依然强劲，IP和CCT将继续领先，实现美元和利润率层面的正价格成本差，MT部门预计保持中性 [101][102] 问题: 关于摩擦材料售后市场业务在2026年指引中的预期，相对于2025年全年表现 [103] - 对于独立的摩擦材料售后市场（主要在欧洲），预计2026年大致持平，因为欧洲市场增长停滞。原始设备备件业务也预计持平，但其中存在市场份额争夺的因素 [104] 问题: 关于2025年有机增长加速的原因，以及为何2026年第一季度指引放缓至中个位数 [110] - 2025年有机增长5%，主要得益于IP和CCT的贡献。CCT的增长源于航空航天和国防（售后市场航空航天销售增长超过20%）以及kSARIA的强劲表现。IP的增长则得益于泵项目（全年增长30%），其中大部分在第三和第四季度交付 [111][112] - 关于第一季度指引，公司指出第一季度比去年同期多4个工作日，但未具体说明增长放缓的其他原因 [24] 问题: 关于IP部门在项目组合对利润率构成压力的情况下，仍实现高利润率的原因 [113] - 管理层指出，当项目完成并发货时，其利润率通常高于预订时的预期，这得益于良好的项目执行、项目管理、变更管理和成本控制。这是一个普遍趋势，且持续改善 [113]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长8%，有机增长5% [7] - 2025年全年每股收益增长14%，若排除Wolverine剥离和SPX FLOW相关股权发行的稀释影响，则增长18% [7] - 2025年全年营业利润增长11%，营业利润率扩大40个基点至18.2% [7] - 2025年第四季度订单和收入均首次超过10亿美元，订单增长15%（有机增长9%），收入增长13%（有机增长9%）[8] - 2025年第四季度营业利润率增长90个基点至18.4%，每股收益1.85美元，增长23%（若排除股权发行稀释影响则增长26%）[8] - 2025年自由现金流超过5.5亿美元，增长27%，自由现金流利润率达14%，提升200个基点 [9] - 2025年全年订单增长10%至40亿美元，有机增长5%，期末未交付订单达19亿美元，同比增长18% [9] - 2026年第一季度收入增长指引约为11%，有机增长5% [24] - 2026年第一季度每股收益指引中点为1.70美元，若排除12月股权发行影响则增长29% [25] - 2026年全年预计有机收入实现中个位数增长，并实现至少50个基点的利润率扩张 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业流程业务**：2025年第四季度，Svanehøj收入增长超过50%，传统泵项目有机增长30% [17] 全年泵项目订单增长30% [112] 营业利润率扩张100个基点，Svanehøj的EBITDA利润率改善350个基点 [18] 准时交付绩效提升600个基点，ANSI泵产品线在12月同比提升2700个基点 [21] - **连接与控制技术业务**：2025年第四季度有机收入增长11%，其中航空航天增长27%，国防增长17%，kSARIA增长11% [17] 第四季度订单有机增长40%，其中连接器增长超20%，控制设备增长70%，售后市场增长35%，kSARIA增长33% [37] 营业利润率（排除并购稀释影响）提升240个基点 [18] 航空航天售后市场销售额增长超20% [111] - **运动技术业务**：2025年第四季度，KONI国防业务增长13% [17] 摩擦材料原始设备制造商业务表现优于全球汽车产量400个基点，售后市场业务增长9% [17] 营业利润增长13%，利润率达19.7% [18] KONI国防业务2025年订单增长超70%，接近1500万美元 [15] - **并购业务表现**：近期收购的Svanehøj和kSARIA在2025年均实现了利润率同比扩张 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天市场**：商业航空航天生产加速，宽体机复苏预计将推动增长 [22] 与波音完成长期合同重新谈判，将带来多年期利益，合同期4-5年，价格调整幅度为高双位数，大部分提价发生在前两年 [71][72] - **国防市场**：国防现代化和先进电子需求扩大，推动份额增长 [23] 连接器业务受益于互联趋势，2025年订单增长27% [15] KONI国防业务在美国和欧洲的军用地面车辆项目中份额增长 [24] - **工业与能源市场**：在澳大利亚获得约5000万美元的Bornemann多相泵订单，用于脱碳项目 [12] 支持阿根廷石油增产，BB3泵被选用于北美以外最大的非常规石油储备之一 [13] 为一家领先的GLP-1药物制造商供应100%的生物制药隔膜阀，用于其美国和欧洲的扩产阶段 [13] 预计GLP-1生产扩张将支持阀门业务增长 [23] - **汽车市场**：2025年全球汽车产量增长主要受中国推动，欧洲和北美下滑 [49] 预计2026年全球产量持平或略有下降，欧洲持平，北美和中国持平至低个位数下降 [49] 摩擦材料业务连续第十三年表现优于全球原始设备制造商产量 [16] - **轨道交通市场**：KONI作为CR450高速列车平台唯一经过验证的供应商，在中国和欧洲持续获得市场份额 [15][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过有机增长和并购实现增长 [12] 有机增长平台包括流程、国防和交通领域的具体项目 [12][13][14][15] - 即将在2026年3月完成对SPX FLOW的收购，这是公司近期历史上最大的收购，旨在加速发展更高增长、更高利润的流程业务 [10] 预计SPX FLOW将在2026年全年带来个位数的每股收益增值 [26] - 在整合SPX FLOW方面，团队已为交割日做好准备，正在确定最佳实践、未来组织结构和绩效衡量标准 [11] 已提前留用SPX FLOW许多关键领导层 [11] 预计协同效应节约（主要来自行政及一般费用）按计划进行，并继续寻找进一步的采购协同效应及评估产能优化机会 [11] - 公司通过提升商业表现和运营绩效（如安全、质量、交付、成本）来赢得市场份额 [9][20] 在工业流程项目业务中，通过卓越的执行和客户亲密度建立忠诚度，未观察到竞争行为有重大变化 [92][93] - 预计从SPX FLOW收购中获得的协同效应约为8000万美元，将在未来三年内实现，主要来自行政及一般费用、采购以及产能合理化 [83] 收入协同效应预计主要在2027年之后开始显现，目前未量化但预计意义重大 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是执行长期战略的里程碑之年，公司在所有指标上均实现增长 [6] - 尽管工业流程业务的订单渠道总量同比略有下降，但第四季度保持稳定且非常健康，其中中东和亚太地区的渠道有所增长 [34] 与沙特阿美等客户的交流显示对未来投资持积极态度，预计2026年将比2025年更好 [34] - 对于2026年，预计所有终端市场将推动订单实现低至中个位数增长 [35] - 在运动技术业务方面，汽车市场出现一些企稳迹象，例如欧洲汽车零部件订单稳定，但判断趋势改善仍为时过早 [79] - 短周期业务表现突出，通过改善准时交付来获得市场份额，工业流程的备件订单在第四季度和2026年初都非常强劲 [80] - 预计2026年价格获取将保持强劲，工业流程和连接与控制技术业务将引领价格成本正向收益，运动技术业务预计保持中性 [102] 其他重要信息 - 公司于2025年12月完成了股权融资，以为 pending 的SPX FLOW收购提供资金 [5] - 公司任命Carleen Selvaggio为投资者关系与财务规划分析副总裁 [5] - 2025年，公司在安全方面取得进展，工业流程的可记录事故减少50%，连接与控制技术的每百万零件不合格率降低60% [20] - 工业流程团队效仿Svanehøj，收取的客户预付款同比增加20%，占内部库存比例改善300个基点 [19] - 交易完成后，公司将修订调整后营业利润和持续经营业务调整后收入的定义，排除所有与收购相关的无形资产摊销 [27] - 摩擦材料售后市场业务在2026年预计大致持平，主要因为欧洲市场增长停滞 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工业流程业务的订单渠道和2026年订单流展望 [33] - 订单渠道总量同比略有下降，但第四季度保持稳定且非常健康，中东和亚太地区渠道增长 [34] 预计2026年所有终端市场将推动订单实现低至中个位数增长 [35] 问题: 关于连接与控制技术业务第四季度40%有机订单增长的构成，以及第一季度指引是否包含摊销 [36] - 第四季度订单全面增长：连接器增长超20%，控制设备增长70%，售后市场增长35%，kSARIA增长33% [37] 仅有一项数百万美元的价格调整与波音合同重新谈判有关 [37] 第一季度指引未改变无形资产摊销的会计处理，但包含了12月股权发行的稀释影响 [38] 问题: 关于SPX FLOW订单势头的可持续性及核心驱动因素 [45] - 营养与健康领域的客户处于良好的资本支出周期，SPX FLOW与多家主要客户关系紧密 [46] 混合器业务也有良好机会，尽管部分增长源于2024年的低基数 [47] 问题: 关于2026年展望与三个月前相比的变化，以及汽车终端市场展望 [48] - 航空航天复苏和国防增长趋势得到确认并有所加强 [48] 预计2026年全球汽车产量持平或略降，欧洲持平，北美和中国持平至低个位数下降 [49] 问题: 关于如何维持kSARIA和Svanehøj的高增长水平，避免未来基数过高 [57] - kSARIA的增长在短期和中期内是可持续的，因其80%业务与国防支出相关 [58] Svanehøj在2026年难以重复2025年44%的订单增长，但正通过新产品引入和收购来拓展机会 [58][59] 问题: 关于为SPX FLOW整合所做的准备工作 [60] - 双方团队已紧密合作，确定组织架构、协同效应，并已开始共同参与商业活动，为交割后快速整合做准备 [60][61] 问题: 关于SPX FLOW收购后的组织结构规划 [67] - SPX FLOW运营良好，拥有优秀管理团队，整合将确保业务稳定运营，同时实现协同效应，首年协同效应主要来自消除公司层面职能重复 [68][69] 问题: 关于与波音合同重新谈判带来的利润率改善幅度和时间 [70] - 合同为期4-5年，价格调整为高双位数，大部分提价发生在前两年，后续年份有额外提价以抵消通胀，这将大幅提升航空航天业务（尤其是波音相关）的盈利能力 [71][72] 问题: 关于周期性业务是否出现改善迹象 [78] - 出现一些小幅改善迹象，如欧洲汽车零部件订单企稳，售后市场在第四季度增长良好，但判断趋势改善仍为时过早 [79] 短周期业务表现突出，通过提升准时交付赢得市场份额 [80] 问题: 关于SPX FLOW资产的现状、过往及公司可提升的潜力 [82] - SPX FLOW目前已具备良好的盈利能力和EBITDA利润率 [83] 公司计划在未来三年实现约8000万美元的协同效应，并增加对增长的关注，利用自身在拉美、中东的优势以及产品组合填补空白 [83][84] 问题: 关于2026年SPX FLOW的增值预测是否包含收入协同效应，以及收入协同效应的潜在规模 [85] - 2026年的个位数每股收益增值预测不包括收入协同效应 [85] 收入协同效应预计主要在2027年之后开始，目前未量化但预计意义重大 [85] 问题: 关于工业流程业务的竞争格局是否发生变化，是否存在定价或条款方面的风险 [90] - 未观察到竞争行为有任何变化 [92] 公司通过持续提升项目执行绩效（如利润率达到高水平、准时交付）来增强客户忠诚度 [92][93] 问题: 关于生物制药阀门业务的增量机会和2026年潜在订单 [94] - GLP-1相关业务已从约2000万美元增长至超过5000万美元 [95] 生物制药阀门订单在2025年增长10%，在欧洲市场仍有大量渗透机会 [95] Habonim阀门业务规模已从收购时的约5000万美元增长至超过6000万美元，利润率良好，并在美国寻求增长 [96] 问题: 关于2026年各业务板块的价格获取预期 [100] - 2025年在工业流程和连接与控制技术业务实现了显著的价格获取，克服了成本通胀 [101] 2026年预计价格获取保持强劲，工业流程和连接与控制技术业务将继续实现价格成本正向收益，运动技术业务预计保持中性 [102] 问题: 关于摩擦材料售后市场业务在2026年的展望 [103] - 预计2026年独立售后市场业务大致持平，主要因为欧洲市场增长停滞 [104] 原始设备备件业务也预计持平，但公司正通过提供低成本、高质量的解决方案争取市场份额 [104] 问题: 关于2025年有机增长加速的原因及2026年第一季度增长指引放缓的考量 [110] - 2025年增长主要得益于连接与控制技术业务（航空航天、国防、kSARIA）和工业流程业务（泵项目）的强劲表现 [111][112] 工业流程项目执行良好，实际交付利润率高于预订水平，趋势持续改善 [113]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长8% 其中有机增长5% 每股收益增长14% 若排除Wolverine剥离的0.16美元影响和与SPX Flow收购相关的股权发行稀释影响0.03美元 则增长18% 营业利润增长11% 利润率扩大40个基点至18.2% [5] - 2025年第四季度订单和收入均首次超过10亿美元 订单增长15% 有机增长9% 收入增长13% 有机增长9% 营业利润率增长90个基点至18.4% 每股收益1.85美元 增长23% 若排除为SPX Flow融资的股权增发稀释影响 则增长26% [6] - 2025年自由现金流超过5.5亿美元 同比增长27% 自由现金流利润率达到14% 提升200个基点 现金转换率远超100% [7] - 2025年全年订单增长10%至40亿美元 有机增长5% 年末积压订单达19亿美元 同比增长18% [7] - 2026年第一季度收入增长预期约为11% 有机增长5% 预计所有业务部门利润率均将同比扩张 带动息税前利润率增长超过100个基点 第一季度中点每股收益预期为1.70美元 若排除12月股权发行的稀释影响 则增长29% [21][22] - 2026年全年 公司预计有机收入实现中个位数增长 并至少实现50个基点的利润率扩张 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **连接与控制技术**：第四季度订单有机增长40% 其中传统业务和kSARIA贡献相当 收入有机增长11% 利润率（排除并购稀释影响）提升240个基点 2025年全年 航空航天订单增长27% 国防订单增长17% kSARIA收入增长11% [6][15] - **工业流程**：第四季度收入有机增长超过11% 其中Svanehøj增长超过50% 传统泵项目有机增长30% 利润率提升100个基点 包括Svanehøj的EBITDA利润率改善350个基点 [6][15] - **运动技术**：第四季度KONI国防业务增长13% 摩擦业务原厂配套表现优于全球汽车产量400个基点 售后市场同比增长9% 营业利润增长13% 利润率达到19.7% [15] - **运营基础**：工业流程部门2025年可记录事故减少50% 质量索赔减少20% 准时交付绩效提升600个基点 NC泵产品线12月准时交付率同比提升2700个基点 连接与控制技术部门2025年百万件不良品率降低60% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：连接与控制技术业务在航空航天（增长27%）和国防（增长17%）市场表现强劲 kSARIA业务80%集中于国防 订单增长可持续 KONI国防业务2025年订单增长超过70% 接近1500万美元 并获得了未来十年价值可能超过6000万美元的FLRAA能量吸收系统开发项目 [12][15][53] - **能源与流程工业**：工业流程部门在澳大利亚脱碳项目获得约5000万美元Bornemann多相泵订单 在拉丁美洲为阿根廷大型非常规石油储备项目提供BB3泵 生物制药阀门业务凭借EnviZion技术 为一家领先的GLP-1药物制造商在美国和欧洲的扩张阶段供应100%的隔膜阀 [10][11] - **交通运输**：摩擦业务原厂配套表现连续第十三年超越全球汽车产量 铁路业务KONI作为CR450高速列车平台唯一经过验证的供应商 持续获得市场份额 第四季度续签了支持波音增长计划的多年期航空航天控制合同 [12][13] - **区域市场**：工业流程部门在中东和亚太地区的订单渠道表现良好 管理层对沙特阿美未来的投资持积极态度 预计2026年将优于2025年 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长平台**：公司确定了流体系列产品 国防和交通运输三大有机增长平台 并通过并购（如Svanehøj kSARIA 以及即将完成的SPX Flow）进行叠加 [10][11][12][13][14] - **SPX Flow收购**：预计于2026年3月完成交易 这是公司近期历史上最大的收购 旨在加速发展更高增长 更高利润的流体系列业务 2025年SPX Flow全年订单增长中双位数 积压订单增长高双位数 订单出货比稳固高于1 EBITDA利润率符合预期 具有显著的扩张空间 预计协同效应约8000万美元 将在三年内实现 主要来自行政管理 采购和工厂布局优化 [8][9][23][80] - **产品创新与商业化**：公司通过VIDAR流体系列产品和高性能摩擦材料等新产品开拓未开发市场 举办了首届销售会议以提升商业表现和赢得市场份额 [7][8] - **行业竞争**：管理层表示在工业流程领域未观察到竞争行为的变化 公司通过卓越的项目执行（项目利润率达到高水平）和准时交付来建立客户忠诚度和赢得市场份额 [88][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年表现**：2025年是公司执行长期战略的里程碑一年 在所有关键指标上均实现增长 包括收入 利润率 现金流 订单 并且通过并购实现了复合增长 [5][25] - **2026年展望**： - **连接与控制技术**：加速的商用航空生产 特别是宽体机复苏 将推动航空航天组合增长 长期航空合同的重新定价将带来多年利益 国防领域对先进电子产品的需求增长和产品创新将继续推动份额提升 kSARIA的积压订单转换将提供额外助力 [19][20] - **工业流程**：凭借10亿美元的积压订单和在泵项目中的持续份额增长 有望实现强劲增长 Svanehøj将持续受益于加速的海上能源转型 GLP-1生产的扩张将支持阀门业务增长 [20] - **运动技术**：尽管汽车产量持平且北美市场疲软 摩擦原厂配套业务预计将继续跑赢市场 在中国和欧洲高速列车领域的份额增长将推动铁路业务组合强劲增长 KONI国防业务凭借产品差异化和欧美军事地面车辆项目的扩展 将为该部门提供额外动力 [20][21] - **宏观经济与终端市场**：航空航天和国防复苏趋势得到加强并确认 2026年全球汽车产量预计持平或略有下降 其中欧洲预计持平 北美和中国预计持平至低个位数下降 工业流程的短周期业务出现一些稳定迹象 但判断趋势改善为时尚早 [44][45][76] 其他重要信息 - 公司于2025年初部署5亿美元用于股票回购 并于2025年12月完成了为SPX Flow收购融资的股权增发 [4][7] - 工业流程部门在客户预付款方面取得显著进展 现金预收款同比增加20% 占内部库存的百分比改善了300个基点 [17] - 完成与波音公司的合同重新谈判 这是一份为期4-5年的合同 包含高双位数的价格调整 大部分价格增长将在前两年实现 后续年份有额外提价以抵消预期通胀 这将大幅提升航空航天业务的盈利能力 [67][68] - 完成SPX Flow收购后 公司将修订调整后营业利润和持续经营业务调整后收入的定义 排除所有与收购相关的无形资产摊销 [24] - 新任投资者关系与财务规划分析副总裁Carleen Salvage加入 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工业流程部门订单渠道和2026年订单展望的更新 [29][30] - **回答**: 订单渠道较上年略有下降 但第四季度渠道与第三季度相比保持稳定且非常健康 其中中东和亚太地区的渠道增长良好 管理层对渠道感觉良好 与沙特阿美的沟通显示客户对未来投资持积极态度 预计2026年将优于2025年 2026年订单预计实现低至中个位数增长 所有终端市场都将有所贡献 [31][32] 问题: 关于连接与控制技术部门第四季度40%有机订单增长的构成 以及第一季度指引是否仍包含摊销 [33] - **回答**: 第四季度订单全面强劲增长 其中连接器增长超过20% 控制器增长70% 售后市场增长35% kSARIA增长33% 唯一特殊项目是与波音重新谈判合同带来的几百万美元价格调整 第一季度每股收益预期增长17% 该指引未改变无形资产摊销的会计处理（将在收购完成后调整）但包含了12月股权增发的稀释影响 [34][35] 问题: 关于SPX Flow订单势头的可持续性及核心驱动因素 [41] - **回答**: 营养与健康领域的客户正处于良好的资本支出周期 SPX Flow与多家主要客户关系紧密 地位良好 混合器业务也有良好机会 尽管2024年基数较低 管理层对增长机会的可见度确认了最初收购时的判断 [42][43] 问题: 关于2026年展望相较3-6个月前的变化 以及运动技术部门汽车终端市场展望 [44] - **回答**: 航空航天复苏和国防增长的趋势得到加强和确认 对于运动技术 2025年汽车产量增长主要得益于中国 欧洲和北美均下降但降幅小于年初预期 2026年全球产量预计持平或略降 欧洲预计持平 北美和中国预计持平至低个位数下降 [44][45] 问题: 关于如何维持kSARIA和Svanehøj的高增长水平及应对未来比较基数挑战 [52] - **回答**: kSARIA的订单表现具有可持续性 因其80%业务集中于国防 且国防支出预计增加 Svanehøj在2025年订单增长44% 预计2026年难以重复此增速 但公司正通过新产品引入和收购KOHO增加压缩机产品线等方式 从创新和产品角度拓展机会 [53][54] 问题: 关于为整合SPX Flow所做的准备工作 [55] - **回答**: 双方团队已紧密合作 为交易完成首日顺利运营做准备 包括确定最佳实践 定义优先事项和整合必备项 设计未来组织架构 并确保关键领导层留任 管理层已共同参与客户会议 并计划进行面对面交流 为商业合作奠定基础 [55][56] 问题: 关于SPX Flow收购后的组织结构规划 [63] - **回答**: SPX Flow运营良好 拥有优秀的管理团队 整合方法将确保业务在强大管理下稳定运营并交付基准业绩 同时实现协同效应 第一年协同效应主要来自行政管理层面 避免公司职能重复 部分业务将进行整合 但运营良好的部分将保持稳定运行 [64][65] 问题: 关于与波音合同重新谈判带来的利润率改善幅度和时间 [66] - **回答**: 合同包含高双位数的价格调整 为期4-5年 大部分提价发生在前两年 第三至第五年有额外提价以抵消预期通胀 这补偿了自2015/2017年以来缺乏价格调整及经历的成本通胀 将大幅提升航空航天业务（特别是波音相关）的盈利能力 [67][68] 问题: 关于公司业务中周期性较强的部分是否出现改善迹象 [75] - **回答**: 出现一些小幅改善迹象 例如最近六周工业流程短周期部分 欧洲汽车订单簿保持稳定 第四季度售后市场增长良好（尽管基数较低） 但现在判断趋势改善还为时过早 [76] - **补充回答**: 公司的短周期表现突出 通过改善准时交付赢得了市场份额 工业流程的备件订单在第四季度和年初都非常强劲 [77] 问题: 关于SPX Flow资产的现状 以及管理层应用自身执行力后对其的展望 [78][79] - **回答**: SPX Flow已具备良好的盈利能力和EBITDA利润率 在此基础上 公司计划执行约8000万美元的协同效应（未来三年） 主要来自行政管理 采购和工厂布局优化 此外 公司将增加对增长的动力 已有许多未计入模型的收入协同机会（如拉美 中东市场拓展 产品线互补） 并将更专注于增长 而非严格遵循80/20法则 [80][81] - **补充回答**: 收入协同效应预计主要在2026年之后实现 交叉销售和商业协同效应很可能从2027年开始 目前尚未量化具体金额 但预计将非常可观 [82] 问题: 关于工业流程领域的竞争行为是否发生变化及定价风险 [87] - **回答**: 未观察到竞争格局行为有任何变化 变化在于公司自身绩效的持续提升 例如项目业务从亏损到实现高水平利润率并完美准时交付 这种市场表现增强了客户忠诚度 [88][89] 问题: 关于生物制药阀门业务的增量机会及2026年潜在订单 [91] - **回答**: GLP-1业务机会已从约2000万美元增长到超过5000万美元 随着客户在欧美扩张生产基地 该业务具有有意义的重复性售后市场（更换隔膜） 生物制药阀门订单在2025年增长10% 欧洲市场渗透率远低于美国 存在许多机会 此外 Habonim阀门业务（专注于新能源）表现良好 规模已从收购时的约5000万美元增长到超过6000万美元 利润率保持良好 并在美国找到了新的增长和市场份额获取途径 [92][93] 问题: 关于2026年各业务部门价格获取的预期 [97] - **回答**: 2025年价格获取非常成功 在工业流程和连接与控制技术部门 价格增长超过了成本通胀 在运动技术部门 价格下降被原材料成本下降所抵消 2026年价格获取预计同样强劲 工业流程和连接与控制技术部门将继续领先 实现正的价差 运动技术部门预计保持中性 [98] 问题: 关于2026年摩擦售后市场展望相对于2025年表现 [99] - **回答**: 预计2026年独立摩擦售后市场业务大致持平 这主要是欧洲业务 且欧洲增长停滞 原厂备件业务也预计持平 但其中包含大量的市场份额争夺 [101] 问题: 关于2025年有机增长加速的原因及2026年第一季度增长预期放缓至中个位数的原因（除保守因素外） [107] - **回答**: 2025年5%的有机增长主要得益于工业流程和连接与控制技术部门的巨大贡献 在连接与控制技术部门 航空航天和国防推动显著 其中航空航天售后市场销售额增长超过20% kSARIA表现优异 在工业流程部门 泵项目交付强劲 全年增长30% 且大部分在第三和第四季度交付 [108][109] - **补充回答**: 关于工业流程部门在高稀释性项目组合下实现高利润率的原因 主要是广泛的项目执行良好 项目实际交付利润率高于预订利润率 这得益于良好的项目执行 变更管理和成本控制 趋势持续改善 [110][111]