业 及 产 业 2025 年 07 月 29 日 豪恩汽电，奥特佳，长城汽车 内其他公司。 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W117） 本期投资提示： 研 究 报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 行业点评 1. 豪恩汽电 豪恩汽电专注于智驾领域的传感器及预控制器产品。公司客户结构由早期的海外客户 为主逐步拓展至国内新势力，已实现部分订单落地。我们认为公司收入增速有望达 20%， 但公司更具看点在于其差异化的战略与人文导向。在当前产业高度内卷背景下，公司坚持 不参与低价竞争，持续开拓蓝海市场，如一体机项目，及机器人域控等新兴业务，虽短期 收入有限，但天花板高、成长性强。我们估算公司研发费用约 80%为开发投入，产品落地 效率高，显著优于同类销售驱 ...

全社会用电量增长 - 1~6月山西省全社会用电量达1569.59亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较2024年同期提升2.5个百分点 [1] - 三次产业及居民生活用电量均保持增长，第一产业用电量14.02亿千瓦时，同比增长6.81% [1] - 第二产业用电量1126亿千瓦时，同比增长5.05% [1] - 第三产业用电量254.67亿千瓦时，同比增长12.18% [1] - 居民生活用电量174.9亿千瓦时，同比增长6.29% [1] 工业领域转型升级 - 工业用电量同比增长5.17%，传统产业加速向高端化、智能化、绿色化迈进 [1] - 有色金属矿采选业用电量同比增长23.97% [1] - 石油煤炭及其他燃料加工业用电量同比增长16.41% [1] - 煤炭开采和洗选业用电量同比增长7.98% [1] 制造业新动能表现 - 光伏设备及元器件制造业用电量同比大幅增长671.83% [1] - 新能源整车制造业用电量同比增长197.09% [1] - 医疗仪器设备及器械制造业用电量同比增长36.5% [1] - 城市轨道交通设备制造业用电量同比增长27.2% [1] - 仪器仪表制造业用电量同比增长25.63% [1] 经济结构变化 - 高技术制造业和现代服务业用电增速显著高于平均水平 [2] - 反映了全省经济结构的积极变化和高质量发展的强劲动能 [2]

全社会用电量增长态势 - 山西省上半年全社会用电量达1569.59亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较上年同期提升2.5个百分点 [1] - 三次产业及居民生活用电量均保持增长：第一产业用电量14.02亿千瓦时（+6.81%），第二产业1126亿千瓦时（+5.05%），第三产业254.67亿千瓦时（+12.18%），居民生活174.9亿千瓦时（+6.29%） [1] 工业用电结构变化 - 工业用电量同比增长5.17%，传统产业用电增速显著：有色金属矿采选业（+23.97%）、石油煤炭及其他燃料加工业（+16.41%）、煤炭开采和洗选业（+7.98%） [2] - 高技术制造业表现突出：光伏设备及元器件制造业用电量激增671.83%，新能源整车制造（+197.09%）、医疗仪器设备及器械制造（+36.5%）、城市轨道交通设备制造（+27.2%）、仪器仪表制造业（+25.63%） [2] 服务业用电新动能 - 服务业八大领域用电量同比增长12.48%，互联网数据服务用电量增长43.28%，大同市数据中心集群新投产企业用电量增长迅猛 [2] - 充换电服务业用电量同比激增91.1%，旅游业用电量增长14.78%，带动批发零售业用电增长27.8%，住宿餐饮业用电增长8.27% [2] 经济结构转型成效 - 高技术制造业和现代服务业用电增速显著高于平均水平，反映经济结构优化和高质量发展动能增强 [3]

整车市场 - 年度强势自主品牌份额增量区间为8-14%，替代合资品牌的逻辑持续演绎，预计8-10个强势自主整车品牌将出现年度级或波段性大机会（涨幅>50%）[1] - 7月第二周行业订单下降，大部分车企交付量同比下滑，7月14-20日上险总量39.9万辆（同比+9%，环比+8.1%），新能源上险量21.5万辆（同比+16%，环比-1.4%），新能源渗透率达53.9%[1] - 6月出口总量45.8万辆（同比+28%），2025年自主品牌出海有望持续高增长，供应链端车企多区域产能和渠道建设助力放量[1] 机器人产业链 - 车与机器人在产业链和技术上高度同源，预计60-70%的主流上市汽车零部件企业将涉足机器人（经历转型意愿→收购→送样→获订单4个阶段）[1] - 机器人板块迎来国内外政策共振、巨头共振和产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动因素[1] 投资策略 - 全年看好整车与智能驾驶投资机会，2025年Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链[2] - 短期行业淡季共识度高，但年度以旧换新政策兜底汽车β无虞，后续订单量反转可能性大，建议持续关注2025年汽车投资机会[3] - 整车领域重点关注小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利、长安等品牌，弹性与确定性较高的标的包括小米和零跑，底部标的包括赛力斯和长安[4] - 年度策略聚焦整车国内替代与海外产能加速、智驾普适化及机器人同源延展，汽零领域关注科技龙头及出海拐点，全球替代和平台化延伸能力为2025年重点方向[5]

公司成立信息 - 临沂华临汽车销售服务有限公司近日成立 法定代表人为庄磊 注册资本1000万人民币 [1] - 公司由山东聚临投资发展集团有限公司全资持股 持股比例100% [1] - 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） 营业期限从2025-7-22至无固定期限 [1] 经营范围 - 主营业务包括新能源汽车整车销售 电车销售 汽车零部件及配件制造 汽车零配件批发及零售 [1] - 延伸业务涵盖机动车鉴定评估 二手车经纪 二手车交易市场经营 机动车修理和维护 [1] - 服务类业务包含社会经济咨询服务 进出口代理 小微型客车租赁经营服务 广告设计代理 [1] - 许可项目包括网络预约出租汽车经营服务 保险兼业代理业务 [1] 行业属性 - 国标行业分类为制造业>汽车制造业>汽车整车制造 [1] - 注册地址位于山东省临沂市罗庄区 具体为沂河路与湖东二路交汇处 [1]

企业名称青岛云易智能汽车科技有限公司法定代表人马宇忠注册资本10000万人民币国标行业制造业> 汽车制造业>汽车整车制造地址山东省青岛市黄岛区漓江西路877号内2栋国际贸易中心1107B室企业类 型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-7-22至无固定期限登记机关青岛市 黄岛区市场监督管理局 来源：金融界 天眼查App显示，近日，青岛云易智能汽车科技有限公司成立，法定代表人为马宇忠，注册资本10000 万人民币，由潇龙（山西省）集团有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1潇龙（山西省）集团有限公司100% 经营范围含人工智能行业应用系统集成服务；汽车销售；小微型客车租赁经营服务；充电控制设备租 赁；共享自行车服务；二手车经纪；二手车交易市场经营；汽车装饰用品销售；专业设计服务；汽车零 配件批发；轮胎销售；电池销售；电池零配件销售；货物进出口；技术进出口；进出口代理；供应链管 理服务；物联网应用服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；国内货物运输代理；国际货物 运输代理；航空国际货物运输代理；道路货物运输站经营；人工智能通用应用系统；物联网技术服务； 物联网技术研发；创业投资（限 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、吉利、小鹏、理想、小米、特斯拉、蓝带、豪能、四菱、新坐标、雷迪克、荣泰股份、托普、英伦、三花、北特、艾克迪、无锡振华、博军科技、伯托利瑞胡、地平线、核赛、富藤 纪要提到的核心观点和论据 1. **关税调整带来积极影响**：中美双方在初始90天暂停实施部分关税，保留部分关税并取消额外加征关税，美国从5月3号起确定加拿大和墨西哥的汽车零部件免于25%关税 ，这对市场行情和实际影响较为正面，解除了市场担忧的极端情况，使股价有所回升 [1][2][4] 2. **内需市场表现良好**：4月零售量同比增长接近15%，年初至今累计零售量同比增长接近8%，批发量创当月历史新高达到219万；消费政策取得较好销售数据，现行政策维持力度不减范围扩大，车企激进定价并预计下半年有促销活动拉动内需 [5][7] 3. **头部企业优势明显**：头部企业凭借技术、成本和全球化布局优势，新车竞争力与二三梯队企业拉开，在销量和盈利端有望持续领跑行业，如比亚迪、吉利等表现优秀 [6][7] 4. **行业景气度乐观**：Q2及下半年新车交付和国内外状态向好，对行业景气度上行保持乐观，推荐小鹏、吉利、小米、比亚迪等中概股整车企业 [8] 5. **零部件企业发展向好**：关税向好解除对海外工厂盈利的扰动，国产机器人链条和特斯拉产业链公司可放心配置，无人驾驶出租车也有正向进度催化；从业绩角度看好无锡振华等公司，优选地平线等核心件环节 [12][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 部分企业有直接出口美国比例较高，部分企业计划从国内出口切换到墨西哥周边供应美国，关税调整影响企业布局 [3] - 车企在工厂层面有自身需求场景，对机器人产业链有正向推动，国产机器人产业化和加速加入进度快 [11]

消费领域价格 - 上半年CPI同比下降0.1%，降幅与一季度相同，运行总体平稳 [2] - 核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点 [2] - 食品价格同比下降0.9%，降幅比一季度收窄0.6个百分点，对CPI下拉影响减少约0.11个百分点 [2] - 能源价格同比下降3.2%，降幅比一季度扩大2.1个百分点，对CPI下拉影响增加约0.17个百分点 [2] - 6月核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [3] - 服务价格同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.15个百分点 [3] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约0.09个百分点 [3] - 金饰品价格同比上涨36.4%，涨幅比一季度扩大2.2个百分点，影响CPI上涨约0.17个百分点 [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.5%和4.0%，合计影响CPI下降约0.14个百分点 [3] 生产领域价格 - 上半年PPI同比下降2.8% [4] - 1-2月PPI同比分别下降2.3%和2.2%，3月降幅扩大至2.5%，6月降幅扩大至3.6% [4] - 石油和天然气开采业价格上半年平均下降9.6%，月度同比降幅在1.3%-17.3%之间 [4] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比连续6个月上涨，上半年平均上涨6.2%，涨幅在0.9%-9.5%之间 [4] 行业价格表现 - 新能源汽车整车制造价格同比下降1.6%，降幅比一季度收窄0.6个百分点 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.3%，可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6%，体育用品制造价格同比上涨0.4% [5] - 集成电路封装测试系列价格上涨4.1%，航空航天器及设备制造价格上涨2.2% [5]

物价整体情况 - 2025年6月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%；PPI同比下降3.6%，环比下跌0.4%，降幅继续扩张[4][7] CPI情况 - 核心CPI同比连续回升，6月同比回升至0.7%，创近14个月以来新高[4][7] - 食品价格环比下降0.4%，降幅低于季节性，鲜菜和水产品价格环比上涨0.7%，高于季节性水平；猪价6月中下旬开始反弹，截至7月8日达年内高点15.1元/公斤[12] - 非食品方面，受国际油价上行影响，6月国内汽油价格环比由降转涨0.4%，带动能源价格环比上涨0.1%[14] - 核心消费品CPI环比表现显著好于2023、2024年，预计年内有韧性；服务价格表现偏弱，6月服务CPI环比持平，弱于季节性[15][17] PPI情况 - 6月PPI同比跌幅扩大，产业链上、下游价格仍有提振空间，上游采掘业和原材料工业价格跌幅收窄，加工业和下游生活资料环比下降[22] - 分行业看，油气开采领涨，煤炭采选、黑金采选跌幅较大；中游制造部分行业价格有所改善，但光伏设备及电子元器件制造、锂离子电池制造价格同比下降[26] 政策影响 - “反内卷”政策带动焦煤、螺纹钢、玻璃等工业品价格反弹，但价格修复更多反映政策预期，实际供需格局优化和PPI可持续改善需等待实施细则落地[4] - 破解内卷困局需扩内需政策协同发力，若出口、制造业PMI、地产等数据明显走弱，货币财政政策加码概率可能增加[4] 风险提示 - 房地产走势不确定性仍存；政策力度不及预期[3][31]

库存与PPI关系 - 产成品实际库存增速从10%以上高位回落至0附近，常伴随PPI同比上行周期，今年实际库存同比从去年底5.7%升至5月7.0%[8][12] - 采矿业和制造业上游实际库存增速下降对PPI影响大，5月采矿业和制造业上游实际库存同比分别为25.9%、8.5%，去年底分别为9.1%、5.9%[8][13] - 当下实际库存压力小幅高于去年，明显弱于2015年上半年，39个行业中23个行业库存同比历史分位数高于去年，权重约59%；8个高于2015年上半年，权重约22%[9][17] 二季度经济数据预测 - 预计二季度GDP平减指数同比约 -0.9%，一季度为 -0.8%；二季度名义GDP增速约4.4%，一季度为4.6%[5] 6月CPI数据 - 同比上涨0.1%转正，食品和能源价格同比跌幅收窄，核心CPI同比涨幅扩大；环比下跌0.1%，食品环比好于季节性，能源等小幅上涨[4][25][30] - 房租上涨0.1%，耐用品价格好转，酒类价格下跌0.3%，医疗服务价格连续三月涨0.3%[6] 6月PPI数据 - 环比降幅持平于0.4%，同比降幅从3.3%扩大至3.6%，生产资料环比 -0.6%，生活资料环比从0%降至 -0.1%[35] - 国内部分原材料制造业、绿电相关、部分出口占比较高行业价格下跌拖累PPI，部分行业价格同比有积极表现[35][36][37] 6月涨价扩散情况 - CPI环比涨价项目比例从29%降至24%，同比持平于52.4%[44] - PPI环比涨价行业个数从5个升至6个，生产资料环比涨价比例从32%升至50%[46][50]