地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 发布日期：2026 年 5 月 13 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 期市综述 截止 5 月 13 日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。集运欧线涨超 4 ...

【冠通期货研究报告】 沪铜日报：多空博弈，铜价偏强 发布日期：2026 年 5 月 13 日 【行情分析】 今日沪铜盘面高开高走，日内上涨。盘面上涨依然受供需错配的影响，但今日美指 上涨，多空博弈之下，价格依然呈现出下跌趋势。国内 4 月电解铜产量录得 117.89 万 吨，产量环比下降 2.72 万吨；1-4 月累计产量达到 470.67 万吨。预计 5 月电解铜产量 预计录得 116.75 万吨，环比下降 1.14 万吨。5 月有 5 家检修企业，其中有一家检修持 续到 7 月。6 月至 8 月检修企业有三家，后续关注硫酸禁止出口后价格及冶炼厂的检修 状况。海外矿山扰动方面，5 月 11 日秘鲁发布能源危机紧急法令，优先保民生用电、限 制矿山工业用电。格拉斯伯格铜矿全面复产时间将由此前预计的 2027 年初推迟至 2028 年初，比原计划再延后一年。铜材端，除铜箔外，其他铜材均呈现一定程度的开工负荷 下降，需求旺季临近尾声。五一假期后去化幅度逐渐放缓，目前库存依然位于历年同期 高位，市场货源依然充足，后续随着冶炼厂停产增加，预计进一步去库。海外矿山的多 发扰动刺激铜盘面大幅上行，美国 4 月 CPI 同比 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜主力合约延续强势收盘上涨 1.67%报 108510 元/吨创 2 月以来高位，上涨核心逻辑在于产业端供需错配 [4] - 供给端外围导致矿端与精炼铜供应有收紧预期，需求端 AI 算力基建、电网升级及新能源等新兴领域需求爆发为铜价提供刚性支撑 [4] - 后市在低库存与供应缺口双重驱动下铜价中枢或维持上行趋势，短期预计维持高位偏强震荡 [4] 报告目录总结 未提及相关目录内容，无总结信息

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2026 年 5 月 12 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止 5 月 12 日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。液化石油气（LP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金试多，白银、铜、锌、锡、镍反弹，铅、铝、工业硅、多晶硅反弹承压，碳酸锂偏强 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：周一纽约尾盘，现货黄金小幅上涨0.40%，收于4734.33美元/盎司，现货白银大幅飙升逾7% [2] - 基本逻辑：美国伊朗谈判陷入死局，双方存在严重分歧；5月12日秘鲁发布能源危机紧急法令，限制白银供应并影响全球通胀；黄金长期看涨，但中期受实际利率和油价影响、短期受技术面压制，白银短期产量或受中国硫酸出口限制和秘鲁法令影响 [2][3] - 策略提醒：黄金短期关注1000附近支撑，建议将黄金配置比例控制在组合风险的5%-10%；关注白银走势，美金白银或冲击90美元一线 [3] 铜 - 行情回顾：铜震荡走强 [4][5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，中国禁止硫酸出口、霍尔木兹海峡封锁影响海外湿法铜生产，秘鲁发布能源危机法令收紧金属供应预期；国内库存节后去化，海外累库，中下游企业开工小幅回落，终端铜需求分化 [5] - 策略推荐：短期铜震荡走强，建议沪铜多单继续持有，逢高部分止盈，中长期看好；短期沪铜关注区间【104500，108500】元/吨，伦铜关注区间【13500，14500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌承压回落 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，5 - 6月炼厂集中检修，全球柴油短缺影响矿山开采和运输，嘉能可旗下冶金厂爆炸增加海外供应担忧；4月中国锌锭产量上升，受假期影响中下游开工下滑 [8] - 策略推荐：短期锌反弹回升，多单谨慎持有；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3450，3550】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [11] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，海外新投项目爬产但中东铝厂减产，国内电解铝锭和铝棒库存累积，下游加工行业开工率回落；海外铝土矿运价上涨，全国氧化铝企业开工率约76.83%，广西新增产能释放，市场供给将增长，库存将累积 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【24000 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落 [15] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼下调镍矿生产配额，调整镍矿基准价计算公式抬升冶炼成本，国内纯镍社会库存累积，下游需求不足；下游终端消费进入旺季，不锈钢市场库存小幅下降，钢厂利润修复，排产高位，供给端压力大 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000 - 155000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2609低开高走，增仓上行，站上20万关口 [19] - 产业逻辑：供应端海外锂矿供应真空期延长，国内复产传闻引发盘面波动，终端储能订单饱满，动力市场暂未明显增量，5月车企订单好转将推动价格上涨，整体处于供需错配阶段 [20] - 策略推荐：多单持有【197000 - 210000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂处于供需错配阶段，总库存转为去库，价格偏强运行，策略上建议逢低做多 [5] 各目录总结 宏观概况 - 中国央行连续18个月增持黄金，4月末达2462吨；4月财新服务业PMI49.2，环比降0.6个百分点，连续两月低于荣枯线；4月官方制造业PMI为50.3，环比微降0.1个百分点，新订单环比降1.0个百分点至50.6%，生产环比升0.1个百分点至51.5% [3] - 美国4月非农就业新增6.7万人，低于预期的6.8万人，失业率4.3%，与预期和前值持平；4月ISM服务业PMI53.6，略低于预期53.7%，环比小幅下滑；美联储官员强调通胀是主要风险，支持维持利率不变，6月降息概率降至6.5% [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量环比下滑，盐湖提锂贡献主要增量，锂盐厂采购原料积极，国内供应能力维持；智利3月对中国出口18.93万吨，环比减少15.43%，同比增长14.05% [3] - 截止5月8日，碳酸锂产量为26570吨，较上周环比减少665吨，企业开工率为58.22%，较上周环比降低0.63%；5月江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，叠加津巴布韦发运周期影响，短期原料市场偏紧预期强烈 [9] 需求端 - 4月1 - 26日全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；全国乘用车厂商新能源批发71.2万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发344万辆，同比下降6% [4] - 4月20 - 26日储能招中标项目共37个，其中招标项目25个，3.71GW/9.43GWh；中标项目12个，2.26GW/6.01GWh [4] 成本利润 - 截止5月8日，非洲SC 5%报价为2350美元/吨，环比上周上涨270美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2850美元/吨，环比上周上涨250美金/吨；锂云母市场价格为8650元/吨，环比上周上涨900元/吨；碳酸锂行业利润为49022元/吨，环比增加14498元 [4][45] - 截至5月8日，碳酸锂生产成本为141511元/吨，环比上周增加1874元，碳酸锂行业利润为49022元/吨，环比增加14498元；锂矿报价偏强，叠加硫酸价格受中东局势影响价格暴涨，碳酸锂生产成本抬升；期现价格节后同步大涨，带动行业利润稳步增长 [47] - 截至5月8日，磷酸铁锂生产成本为67138元/吨，环比上周增加7343元，磷酸铁锂亏损1530元/吨，环比上周减少183元；本周原料价格大幅拉升，碳酸锂和磷酸铁作为主要原料价格大幅拉升，但产品价格尚未实现顺价传导，外采原料的铁锂企业成本压力增加，行业仍未实现盈利 [50] 总库存 - 截至5月7日总库存为102673吨，较上周减少920吨，其中上游冶炼厂库存为18795吨，环比减少36吨 [4] - 截至5月7日，碳酸锂行业总库存为103593吨，较上周减少920吨，仓单库存为43930吨，环比上周增加7538吨；碳酸锂总库存结束6周累库的趋势再度转为去库；库存结构方面，冶炼厂和下游材料厂库存均出现下滑，贸易商库存上升；仓单库存持续增加，近月合约交割压力较大 [31] 后市展望 - 本周电碳贴水区间为2500 - 4000元/吨，工碳及准电贴水区间为4500 - 6500元/吨；上游锂盐厂出货积极性维持，贸易商报价及出货保持活跃；下游材料厂仍以刚需采购为主，对高价现货接受意愿偏弱，市场实际成交维持清淡 [5] - 本周碳酸锂主力合约大幅增仓上行，触及20万关口；节后首周市场情绪偏暖，叠加总库存转为去库，资金对5 - 6月供需错配共识强烈；供应端传闻不断，海外津巴布韦出口手续要到5月中旬办理完，延长了锂矿供应的真空期，但国内枧下窝复产传闻再起，价格高位引发盘面波动；终端储能订单饱满，动力市场暂未出现明显增量，若5月车企订单好转将进一步推动价格上涨 [5] 锂电行业价格 - 锂电行业多种产品价格较上月有不同程度涨跌，如锂辉石6%CIF涨9.62%、非洲SC 5%涨12.98%，锂云母涨11.61%等，部分产品如钴酸锂、人造负极材料等价格持平，电解液部分类型价格下降 [6] 本周行情回顾 - 截至5月8日，LC2609报收196560元/吨，较上周上涨10%；现货电池级碳酸锂报价194000元/吨，较上周上涨11%，基差贴水幅度收窄，主力合约持仓51万；本周碳酸锂主力合约偏强运行，节后增仓上行，触及20万关口，连续3日站稳19万关；总库存结束连续6周累库局面，5月首周去库920吨，资金对5 - 6月供需错配带动去库的共识强烈；国内产量小幅下滑，非洲矿发运问题叠加进口量环比下滑，供应端增速难以匹配需求增速支撑锂价 [7] 各材料产量及开工率 - 截止5月8日，磷酸铁锂产量为123975吨，较上周环比增加4875吨，企业开工率为93.96%，环比上周增加1.08%；本周磷酸铁锂产量上升，企业几乎满产状态；湖北地区新产能释放，四川雅安地区新投产4万吨，叠加下游电芯厂采购需求维持高位，铁锂行业供需两旺 [12] 下游库存 - 截至5月8日，磷酸铁锂行业总库存为26350吨，较上周增加1506吨；本周铁锂成品库存小幅上升，主要系过节影响；三四线企业根据自身订单情况灵活调整生产节奏以规避库存风险；电池厂排产环比上升，主流企业执行前期订单，产销衔接顺畅，多数企业没有多余库存 [33]