财务数据和关键指标变化 - 本季度营收超10亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.5亿美元，调整后每股收益为1.65美元，均同比增长 [6] - 调整后EBITDA利润率与去年持平，为25% [6] - 第一季度和第二季度调整后EBITDA同比增长4%，调整后每股收益在本季度增长9% [19] - 上半年调整后自由现金流为1.23亿美元，运营现金流为3.53亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 本季度营收增长6%，达8.53亿美元，由旅游团数量增长3%和每位客人的交易量（VPG）增长7%至3251美元推动 [20] - 调整后EBITDA增长6%，利润率保持稳定 [20] 旅游和会员业务 - 本季度营收为1.66亿美元，同比下降6%，调整后EBITDA下降11%至5500万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心分时度假业务需求强劲，旅游团增长较第一季度有所改善，同比增长3% [7] - 预计未来五年休闲旅游支出每年将实现中个位数增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于发展核心度假所有权业务，利用数据和技术提升全平台客户体验，采取有针对性的收入和成本行动，以应对旅游和会员业务的挑战 [13] - 推进多品牌战略，包括扩大Margaritaville、Accor Vacation Club和Sports Illustrated Resorts等品牌的布局，以拓展关键市场和新受众 [14] - 持续投资于技术、营销和产品创新，如Club Wyndham应用程序的下载量达16.2万次，占预订量的19%，并计划在第四季度推出WorldMark应用程序 [11] [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景动态变化，但公司团队专注于推动增长、管理成本和为业主、会员和客人提供卓越体验 [5] - 公司业务基于休闲旅游的弹性客户基础、有吸引力的价值主张和对股东的持续回报，核心业务基础稳固 [6] - 预计全年调整后EBITDA符合此前指引，旅游和会员业务在年底前仍将面临挑战，但公司有信心通过核心业务的执行和资本配置实现可持续增长和股东价值提升 [26] 其他重要信息 - 公司在本季度向股东返还了1.07亿美元的资本，其中3700万美元通过股息返还，7000万美元通过股票回购返还，回购股份超过流通股的2% [5] [23] - 公司流动性状况良好，季度末现金及现金等价物为2.12亿美元，循环信贷额度可用5.96亿美元，杠杆率为3.4倍，预计第三季度杠杆率略有上升，年底降至3.4倍以下 [25] - 公司修订了10亿美元的循环信贷额度，并完成了今年的第二次资产支持证券（ABS）交易，筹集了3亿美元，预付款率为98%，票面利率为5.1%，为2022年以来的最低水平 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 旅游和会员业务的可见性是否下降，能否扭转局面，是否考虑战略调整 - 该业务下滑有两个原因，一是有机业务方面，交换交易因行业整合而面临挑战，公司过去几年已采取措施减缓下滑；二是合作伙伴整合影响了关联交易，这是未预见的因素 [31] - 公司将采取多种措施，如发展TravelClub业务（第二季度交易量增长7%）、创新库存部署方式和管理成本，以应对挑战并争取重回增长轨道 [32] 问题: 交易规模双位数增长，在融资背景下，对普通客户融资倾向有何影响，是什么推动了交易规模的增长 - 客户融资倾向没有变化，交易规模增长是价格上涨和客户忠诚度提高的综合结果，客户每年购买4 - 5次度假产品，约50%的度假时间通过公司实现，表明他们对度假所有权业务满意并愿意继续购买 [37] [38] 问题: 提高了全年VPG指导，但未提高总VOI销售数字，是否意味着旅游团增长较低 - 提高VPG指导是因为上半年VPG表现强劲，公司对总VOI销售处于指导范围的中高端更有信心，第二季度旅游团增长3%，上半年增长2%，呈加速趋势，且预计下半年消费者需求不会减弱 [41] [42] 问题: 逾期率在过去几个月和7月的走势如何，将拨备率降至20%以下的步骤和时间安排是怎样的 - 年初逾期率上升，但在第一季度末开始缓和，并持续至第二季度和7月，公司认为全年21%的拨备率处于良好水平 [45] [46] - 长期来看，降低拨备率至10%多的水平，一是因为严格的承保质量，FICO评分高于740分，且信用质量持续改善；二是应用程序的采用增加，使客户更容易度假；三是公司有高效的库存回收流程，可在逾期发生时收回库存并以有利价格重新定价，成本销售率低于10% [47] [48] 问题: 不同收入水平的客户在行为、倾向和优劣势方面有何差异 - 通过FICO评分和违约曲线可以看出，高收入家庭表现更好，逾期率更低，但高收入客户在第一年拥有权的流失率较高 [55] [56] [57] - 从业主和新业主的角度来看，上半年业主业务表现强劲，新业主业务也不错，与2019年相比，新业主的成交率、VPG和交易规模都有显著提升，表明不同收入阶层的表现良好 [58] [59] 问题: VPG预期提高，买家组合和成交率与之前的指导相比有何预期 - 财务预测中，新业主组合预计将加速增长，长期目标仍为35%，第二季度为30%，预计下半年会有所改善 [61] 问题: 为增加新业主数量和提高新业主转化率采取了哪些措施 - 公司一直致力于达到35%的新业主组合目标，但上半年业主业务表现出色，自然压低了新业主的比例 [64] - 为吸引新业主，公司将继续寻找合适的合作伙伴，如与Hornblower的合作；新品牌如Margaritaville和Sports Illustrated的推出也将带来新业主；各地区也在开展相关合作 [66] [67] 问题: Accor品牌的国际机会和潜在市场规模如何，何时能成为企业的重要驱动力 - Accor是美国以外最大的国际酒店运营商，品牌强大，潜在市场规模与全球领先的酒店公司相当，与亚太地区团队的整合也很出色，有助于公司发展 [73] [74] - 分时度假业务在美国最为强大，行业以酒店品牌为主，消费者忠诚度高，监管环境保护消费者权益，公司对美国市场和Wyndham品牌充满信心 [74] [75] - 国际市场有增量机会，每个新品牌预计可带来2 - 4亿美元的销售额，多个品牌叠加有望在5 - 7年内实现增长 [76] 问题: 国际销售的经济强度与美国相比如何 - 预计盈利能力和利润率与美国相似，目前公司约90%的收入来自美国，10%来自国际市场，预计扩张不会带来显著的货币波动风险，目标是通过新品牌寻找新的地理客户群体 [77] [78] 问题: 下半年影响业务的因素有哪些，Sports Illustrated品牌的销售时间和规模如何 - 下半年旅游团流量同比增长，VPG指导提高，这将增强对VOI销售高端范围的信心，弥补旅游和会员业务的疲软，从而确认调整后EBITDA的指导范围 [84] [85] - Sports Illustrated纳什维尔度假村预计2026年春季开业，2025年底开始销售，但对底线影响不大，今年核心业务、Margaritaville和Club Wyndham的表现将决定全年业绩 [87] 问题: 新的Margaritaville和Sports Illustrated项目在战略和地理上的重要性是什么 - 酒店行业正朝着满足消费者个性化生活方式的方向转变，Margaritaville和Sports Illustrated等品牌能够满足消费者的特定需求，成为表达生活方式的休闲旅游选择 [89] - 这些新品牌具有独特的数据库，能够为公司带来额外的可寻址市场，每个品牌预计可带来2 - 4亿美元的销售额，对整体VOI销售有积极贡献 [90] [91] 问题: 第二季度新业主销售比例下降，是否是战术性转向老客户，以保持新业主旅游团的高质量 - 第二季度新业主比例下降是自然现象，公司没有采取特殊措施来推动或减缓这一比例，行业内新业主比例在30% - 40%之间都能实现成功运营，公司长期目标是35%，但不会刻意追求短期内达到该比例 [99] - 新业主业务的关键绩效指标表现强劲，为长期发展奠定了良好基础 [100] 问题: 在旅游团流量增长的情况下，如何在提高新业主比例的同时保持VPG的连续性 - 公司更关注旅游团组合的增长、应对更具挑战性的比较基数、执行新的合作伙伴关系以及按时开放新渠道和内部机会 [102] - 7月新业主业务的营销团队执行情况良好，新业主渠道正在按预期增长，预计第三季度旅游团流量将加速增长，关键是在加速旅游团流量的同时保持VPG在第二季度的水平，目前团队在这方面的平衡做得很好 [103] [104] 问题: Sports Illustrated阿拉巴马度假村的开业时间和纳什维尔度假村的融资方式 - 纳什维尔度假村是改造项目，将于2026年开业，预计今年第四季度开始销售；阿拉巴马州塔斯卡卢萨度假村是新建项目，因许可流程延迟，预计2027年初交付 [110] - 公司预计今年将宣布第三个Sports Illustrated度假村的选址，可能也是改造项目 [111]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收超10亿美元，调整后EBITDA为2.5亿美元，调整后每股收益为1.65美元，均同比增长 [6] - 本季度调整后自由现金流为1.23亿美元，前六个月经营现金流为3.53亿美元 [23] - 本季度末杠杆率为3.4倍，预计第三季度略有上升，年末降至3.4倍以下 [24] - 全年调整后EBITDA预计在9.55 - 9.85亿美元之间，VOI总销售额预计在24 - 25亿美元之间，VPG预计在3200 - 3250美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 本季度营收增长6%至8.53亿美元，得益于旅游人次增加3%和VPG增长7%，平均交易规模实现两位数增长 [20] - 调整后EBITDA增长6%，利润率保持稳定 [20] 旅游与会员业务 - 本季度营收为1.66亿美元，同比下降6%，调整后EBITDA下降11%至5500万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心分时度假业务需求强劲，旅游人次较第一季度环比改善，与2024年相比增长3% [7] - 预订节奏与去年基本一致，平均预订窗口为109天，对全年剩余时间的业务有清晰的可见性 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于发展核心度假所有权业务，利用数据和技术提升全平台客户体验，采取有针对性的收入和成本行动，以应对旅游会员业务的挑战 [13] - 推进多品牌战略，通过拓展新品牌和市场，扩大客户群体和地理覆盖范围 [13] - 持续投资于技术、营销和产品创新，提升客户体验和市场竞争力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游市场需求强劲，消费者健康且优先考虑旅游，预计未来五年休闲旅游支出将实现中个位数增长 [7] - 公司业务具有较强的韧性，超过75%的收入来自可预测的来源，拥有近200亿美元的未来潜在收入管道 [8] - 对全年调整后EBITDA实现预期目标充满信心，尽管旅游会员业务仍面临挑战，但度假所有权业务的强劲表现将弥补其不足 [25] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Eric Ho拥有丰富的战略、运营财务和资本配置经验，自加入公司以来积极开展工作 [16] - 公司俱乐部Wyndham应用程序已有16.2万次下载，占预订量的19%，并计划在第四季度推出WorldMark应用程序 [11] - 公司与Hornblower建立独家营销合作伙伴关系，以创造难忘的体验并吸引新客户 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 旅游与会员业务的可见性是否下降，能否扭转局面，是否考虑战略调整 - 旅游会员业务下滑有两个原因，一是有机业务方面，交换交易因行业整合持续面临挑战；二是行业整合影响了关联方的交易规模 [31] - 公司采取了一系列措施，包括发展TravelClub业务、创新库存部署方式和管理成本，有信心通过战略投资和替代方案使业务重回增长轨道 [32][33] 问题: 平均交易规模双位数增长的原因，以及对客户融资倾向的影响 - 平均交易规模增长是由于持续适度提价和客户满意度提高，导致客户购买更多产品，客户融资倾向没有明显变化 [37][38] 问题: 提高VPG全年指导但未提高VOI总销售额的原因 - 提高VPG指导是为了反映上半年的强劲表现，对VOI总销售额处于预期范围中高端更有信心 [41] - 第二季度旅游人次增长3%，上半年增长2%，呈加速趋势，且消费者在下半年保持强劲 [42] 问题: 逾期率的跟踪情况以及降低拨备率至20%以下的步骤和时间 - 年初逾期率上升，但在第一季度末和第二季度有所缓和，7月也保持缓和趋势，全年拨备率预计为21% [44][45] - 降低拨备率的因素包括严格的承保质量、应用程序的采用以及高效的库存回收流程 [46][47] 问题: 不同收入水平客户的行为和倾向差异 - 通过FICO评分和违约曲线可了解不同收入水平客户的表现，高收入客户违约率低但提前还款可能性高 [54][55] - 新客户和老客户在经济不确定性下表现不同，但公司新客户业务和老客户业务都表现强劲，各项指标较疫情前有所提升 [57][58] 问题: VPG预期提高后，买家组合和成交率的预期变化 - 财务预测中预计新客户组合将加速增长，长期目标仍为35%，第二季度为30%，预计下半年有所改善 [60] 问题: 促进新客户增长和提高转化率的举措 - 公司持续寻找合适的合作伙伴，如与Hornblower的合作，以及推出新品牌，如Margaritaville和Sports Illustrated，以吸引新客户 [65] - 各地区也在开展小型合作项目，公司新客户成交率较疫情前提高了约11个百分点 [66] 问题: 国际市场的机会和何时成为重要驱动力，以及国际销售的经济强度与美国市场的比较 - Accor是美国以外最大的国际酒店运营商，品牌强大，但分时度假行业在美国最为成熟 [71][72] - 国际市场有增量机会，单个新品牌预计带来2 - 4亿美元的销售额，多个品牌叠加有望实现增长 [74] - 预计国际销售的利润率与美国市场相似，目前公司约90%的收入来自美国，10%来自国际市场 [75] 问题: 下半年影响业务的因素，以及SI品牌的时间和规模 - 下半年旅游人次同比增长，VPG指导提高，使公司对VOI销售额和调整后EBITDA的预期更有信心 [81][82] - Sports Illustrated度假村预计2026年春季开业，2025年底开始销售，但短期内对底线影响不大 [83] 问题: 新项目（Margaritaville和SI）的重要性和战略意义 - 新品牌符合消费者生活方式，能为公司带来新的客户群体和可寻址市场，每个品牌预计带来2 - 4亿美元的销售额 [86][87] - Margaritaville和Accor已实现两位数增长，Sports Illustrated的加入将推动VOI总销售额增长 [88] 问题: 第二季度新客户销售占比下降的原因，是否采取了战术调整 - 第二季度新客户销售占比下降是自然波动，公司未采取特殊措施推动或减速该比例，新客户关键绩效指标表现强劲，为长期发展奠定了良好基础 [95][96] 问题: 如何在提高新客户组合的同时保持VPG和旅游人次增长 - 公司更关注旅游人次增长、合作伙伴执行情况和新渠道开放，7月新客户渠道增长符合预期，预计第三季度加速增长 [99][100] - 提高全年VPG指导后，关键是在加速旅游人次增长的同时保持VPG稳定，目前团队平衡得很好 [101] 问题: Sports Illustrated品牌阿拉巴马州度假村的开业时间和纳什维尔度假村的融资方式 - 纳什维尔度假村是转换型物业，预计2026年开业，2024年第四季度开始销售 [105] - 阿拉巴马州塔斯卡卢萨度假村是新建项目，因许可流程延迟，预计2027年初交付 [106] - 预计今年将宣布第三个Sports Illustrated度假村的选址，可能也是转换型物业 [107]