近半数的患者选择再次回到这里复诊，每五位新患者中就有一位是老客推荐——在口腔医疗这个高度分 散的市场，瑞尔齿科用二十余年的坚持，将一次性治疗转化为了终身信赖的医患关系。 当口腔医疗行业从规模竞速步入价值深耕的下半场，一家机构的影响力不再仅仅由诊所数量或营收规模 定义。2025年，瑞尔齿科凭借其对医疗本质的坚守、系统化的质控体系与人性化服务创新，荣获"年度 口腔医疗影响力品牌"称号。 在瑞尔齿科的价值体系中，医疗质量始终是不可动摇的基石。集团通过多学科联合诊疗（MDT）模式 与层级质控体系，构筑了区别于单纯规模扩张的专业护城河。 2025年12月，瑞尔年度病例大赛首次明确以"多学科联合诊疗"为主题，要求所有参赛案例跨越单一学科 界限。从高难度种植修复到牙周-正畸-种植协同治疗，赛事不仅展现了医生团队处理疑难病例的综合能 力，更推动诊疗理念从"以疾病为中心"向"以患者整体健康为中心"的系统性演进。 从1999年长安街畔的首家诊所，到如今覆盖全国15个城市、拥有118家诊所与医院的口腔医疗集团，瑞 尔齿科的发展轨迹，恰恰映射了中国口腔行业从粗放扩张到精细化运营的范式转变。 医疗为根：以服务构筑信任"护城河" 集团内 ...

公司近期战略动态 - 公司发布两则公告，传递出“坚定”与“进取”的信号，包括基石股东自愿延长锁仓期以表达长期信心，以及启动配售募资以开拓新版图 [1] 基石股东锁仓详情与意义 - 基石投资者第二次自愿延长股份锁定期，从原定的2025年12月31日进一步延长至2026年4月30日，显示出对公司研发能力和重要临床里程碑进展的坚定信心 [2] - 基石投资者自愿锁仓的行为表明其并非财务投机客，而是产业资本或长期价值投资者，与公司深度绑定，并认可公司本次募资的战略规划 [2] - 锁仓期延长至2026年4月底的时间点可能覆盖了公司某些研发里程碑达成期、海外拓展初步运作期或潜在国际合作公告期，基石投资者选择跨越这些潜在节点 [2] 配售融资计划与资金用途 - 公司计划以每股58.41港元配售新股，募资净额近3亿港元，由中信证券、农银国际、黄河证券与利弗莫尔证券共同担任联席配售代理 [3] - 募资将用于四个战略方向：研发数字化转型（耗资1.18亿港元，占总募资额40%）、财务健康化（占28%）、管线持续化与国际化（分别占12%与10%）、以及营运储备（占10%）[3][4] - 配售过程吸引了包括数家国际长线基金在内的意向沟通，公司将从股东结构、战略协同等多方面权衡以确定最终配售对象 [5] 研发数字化转型战略 - 研发数字化转型是核心战场，公司将重金投入三件事：建造AI药物发现平台（“大脑”）、建立统一数据库（“情报中心”）、以及连接数字患者平台（“用户”）[3] - 建立统一数据库旨在整合内部数据并分析全球竞争对手动向、专利和临床数据，以做出更聪明的靶点选择和研发决策 [3] - 连接数字患者平台旨在提前搭建与患者互动的平台，提升用药依从性并收集真实世界数据，为产品上市后的市场教育和生命周期管理做准备 [4] 其他战略资金用途 - 财务健康化部分资金将用于偿还大部分银行贷款，以减少利息支出并优化财务报表，增强公司在行业中的抗风险能力和把握机遇的能力 [4] - 管线持续化与国际化部分资金将用于确保在研产品PB2301/PB2309的持续推进，并设立香港子公司作为进军全球的桥头堡，公司认为国际合作的机遇“更为明确及迫切”[4] - 营运储备部分资金将为即将到来的商业化阶段做好准备 [4] 管理层与股东协同效应 - 基石投资者的锁仓支持与管理层的融资进取形成了“同频共振”，降低了配售可能带来的不确定性，并将市场焦点从“短期稀释”引导至“长期价值创造”[7] - 通过配售，公司获得了升级装备的资源；通过基石投资人的锁仓，公司获得了来自重要伙伴的信任背书 [7]

公司战略与股东回报 - 公司自上市以来始终秉持长期价值创造的发展原则 [1] - 公司未来将继续优化股东回报机制 [1] - 公司计划以优异的经营业绩持续回馈投资者，与股东共享成长红利，实现可持续的共赢发展 [1]

活动概述 - 公司举办2025年投资者日活动 主题为“战略纪律 保障长期价值创造” [1][2] - 活动在伦敦举行 同时提供网络直播 [2] - 议程重点包括介绍公司2030年战略方向以及当前市场状况下的运营策略 [3] 议程安排 - 首席执行官Eivind Kallevik将首先介绍公司2030年战略方向的见解和现状 [3] - 挤压业务部门执行副总裁Paul Warton将介绍如何应对当前市场状况 [3]

文章核心观点 - 我国公募基金行业处于转型提质关键期 深圳在证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》引领下 推进全链条改革 行业发展迈上新台阶[1] - 深圳公募基金市场活力足 创新实力强 机构数量与管理规模均居全国前列 改革紧扣"服务实体经济 守护投资者利益"核心[1] 全链条改革与投资者利益共同体 - 行业重塑生态 筑牢投资者 基金管理人 销售机构 评价机构深度绑定的投资者利益共同体[2] - 内部治理端将投资业绩 投资者回报纳入核心考核 建立与长期业绩匹配的薪酬管理体系 推动投资行为转向长期价值创造[2] - 产品端发行浮动费率产品 强化自购 9家基金公司发行14只浮动费率产品 规模达148.72亿元 截至9月底自购存量达219.81亿元[2] - 销售端实施降费方案 优化交易模式 调整佣金结构 自2023年7月费率改革以来 31家公募基金公司管理费率和托管费率显著下降 累计让利超60亿元[3] - 投教服务端完善客户陪伴体系 打造特色投教平台 7家基金投顾试点公司服务客户约36.37万户 服务资产154.06亿元[3] 全方位协同与价值创造新生态 - 加强监管协同与央地联动 优化"长钱长投"生态 聚焦中长期资金入市 养老金融等关键议题[4] - 成立养老金专委会 搭建跨部门 跨市场合作平台 企业年金加快落实长周期考核 开展个人投资选择权试点 保险公司推进长期股票投资试点[5] - 截至9月底 深圳公募基金公司管理的社保 年金等养老金产品规模超2万亿元 较去年底增长超10% 平安保险和太平保险在深圳设立私募基金开展长期股票投资[5] - 提升机构专业投研能力 加大投研资源投入 探索差异化发展路径 如深化金融科技赋能 建立人才传承机制 加强科研机构合作[5] - 截至9月末 深圳权益类基金规模达2.13万亿元 今年以来增长23% 指数基金规模较2020年底增长达267% 全部公募基金持有A股流通市值超1.32万亿元 较去年年底增长超20%[5] 多维度赋能与服务国家战略 - 聚焦科技创新 截至9月底深圳科技主题基金数量达495只 规模5060.90亿元 比二季度末增长60.94% 参与首批科创债ETF发行 募集规模超110亿元[7] - 精耕养老产品 截至9月底深圳养老目标基金数量达53只 规模合计142亿元 今年以来增长超30% 58只基金纳入个人养老金名录 Y份额基金规模今年以来增长近60%[7] - 发力绿色金融 截至9月底深圳绿色主题基金规模1123.34亿元 环比二季度末增长22.33%[8] - 促进境内外资本双向奔赴 截至9月底深圳有70只ETF产品被纳入北向陆股通合格ETF名单 存续QDII和港股通产品规模达2767亿元 较2020年底增长超10倍 投向粤港澳大湾区企业标的规模超7000亿元[8]

公司业务概览 - 公司2024年全年全球收入约为34亿美元 [3] - 公司是一家工业领域的企业 [3] 公司战略与展望 - 公司全球团队在利用卓越机遇方面取得进展 [2] - 这些机遇预计将为股东创造长期价值 [2] 会议流程说明 - 会议形式包括首席执行官介绍和炉边谈话环节 [1] - 鼓励与会者通过邮件或举手提问 [1]

文章核心观点 - 当前强制性的季度财务报告制度可能助长公司管理层的短期行为，不利于长期价值创造 [3][4] - 有呼声建议美国证券交易委员会重新考虑其报告政策，将强制季度报告改为半年度报告 [3][11] - 延长报告周期被视为帮助公司摆脱90天短期业绩压力、专注于长期战略的最直接方式 [4][12] 报告频率改革的背景与呼声 - 美国前总统特朗普和新兴的长期股票交易所均呼吁SEC重新审视季度报告标准 [3] - 挪威政府养老金基金（规模超过1.7万亿美元）的管理者指出季度报告可能损害市场活力 [5] - 美国现行的季度报告要求始于1970年，当时的市场环境与现今截然不同，如今信息获取极为便利 [5] 季度报告对公司行为的影响 - 2023年对日本公司的研究发现，强制季度报告导致管理层削减研发支出并调整运营以达成短期目标 [6] - 欧洲的研究结论类似，强制进行季度披露的公司会进行短期操纵，业绩先短暂上升后下降 [6] - 虽然发布季度每股收益指引的标普500公司比例已从2004年的50%降至2024年的21%，但这仍是短期主义的一个象征 [8] 改革方案的探讨与潜在影响 - 延长报告周期并非万能药，英国和欧盟已允许公司降低报告频率，但辅以重大事件的特别披露要求 [9] - 减少报告频率不等于降低透明度，可考虑评估替代性报告框架，如累积报告或关键绩效指标的简化报告 [11] - 将季度报告改为可选而非强制，有助于资本市场更好地服务于进行长期储蓄的最终受益人 [12]

中小公募业绩表现 - 近一年主动权益基金平均单位净值增长率达40.77%，245只基金净值翻倍 [2] - 133只“翻倍基”来自中小型公募，占比达54.3% [2] - 近一年收益率排名前15位的基金中，中小公募产品占8席，其中中信建投北交所精选两年定开A以240.22%的增长率位居榜首 [2][3] 业绩突出原因分析 - 市场结构性行情显著，景气成长主线回归，中小公募产品规模较小，调仓换股更为灵活 [6] - 中小基金公司的小规模产品可灵活调整持仓集中度，重仓配置近一年涨幅较大的中小市值公司 [6] - 部分中小公司依托股东资源或精简决策链条，在特定赛道形成差异化投研能力 [6] 产品布局与策略特征 - 中小公募产品布局趋向赛道化、高锐度，风格标签鲜明的主动权益基金能提升工具化属性 [8] - 基金产品风格定位清晰稳定，对投资者而言更易预期波动、归因业绩，可避免同质化或风格漂移 [8] - 头部公募通过“全赛道覆盖+核心标的深耕”构建竞争力，在产业趋势明确的赛道中通过深度研究实现超额收益 [8] 行业竞争格局与展望 - 近一年中小公募的业绩“逆袭”是市场风格与行业竞争格局共振的结果 [1][6] - 若宏观经济维持弱复苏、流动性相对充裕，股市大概率仍以科技类成长风格为主线 [9] - 赛道化布局可作为短期“弯道超车”手段，但立足长期价值创造、夯实投研能力才是行业持续发展的根本 [9]

市场表现与业绩综述 - 近一年主动权益基金平均单位净值增长率达40.77% [4] - 近一年净值翻倍的基金（“翻倍基”）数量为245只，其中133只来自中小型公募，占比达54.3% [4] - 在近一年收益率排名前15位的基金中，中小公募产品占据8席，其中中信建投北交所精选两年定开A以240.22%的区间单位净值增长率位居榜首 [4] 中小公募业绩突出的原因 - 市场结构性行情显著，景气成长主线回归，中小公募产品规模较小，调仓换股更为灵活，能快速捕捉市场机会 [6] - 中小基金公司的小规模产品相对较多，可灵活调整持仓集中度、重仓配置近一年涨幅较大的中小市值公司标的 [6] - 部分中小公司依托股东资源或精简的决策链条，在特定赛道形成差异化投研能力，进一步强化了业绩优势 [6] 中小公募的产品布局策略 - 中小公募的产品布局趋向赛道化、高锐度特征，风格标签鲜明的主动权益基金能提升工具化属性，为投资者创造更多阿尔法收益 [8] - 基金产品风格定位清晰稳定，对投资者而言更易预期波动、归因业绩，可避免同质化或风格漂移 [8] 行业竞争格局与未来展望 - 头部公募受规模掣肘，调仓成本高，且多侧重大盘蓝筹与均衡配置，在近一年的市场环境中超额收益空间被压缩 [6] - 头部公司凭借深厚的投研积淀，通过“全赛道覆盖 + 核心标的深耕”构建长期竞争力 [9] - 展望后市，若宏观经济维持弱复苏、流动性相对充裕，股市大概率仍以科技类成长风格为主线；若传统领域复苏超预期，则规模较大的权益基金或迎来表现机会 [9]

行业政策背景 - 2025年5月中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求行业坚持以投资者为本，经营理念从重规模向重投资者回报转型 [1] 公司经营理念 - 公司自2019年成立以来，始终践行以"合规、诚信、专业、稳健"为核心的行业文化理念 [1] - 公司高度认同并倡导"诚信、合规"经营理念，筑牢诚信合规底线以保障投资者合法权益 [2] - 公司以中国特色金融文化内涵为指导，在服务投资者过程中采取稳健策略，注重长期价值创造而非短期利益 [3] 公司治理与内控 - 公司通过完善治理结构、部门职责，建立健全内部控制体系，前置合规风控审核环节，加强业务流程监控管理以确保规范运营 [2] - 公司加强投资者适当性管理，强化诚实守信、廉洁合规展业，以更好服务居民理财和共同富裕目标 [2] 投研体系建设 - 公司积极推动"平台式、一体化、多策略"投研新体系建设，强化团队协同，加快形成行研驱动投资形势，保障产品平稳运作以提升投研水平 [3] 业务发展与客户服务 - 公司加速渠道多维拓展，升级营销体系驱动高质量发展，深度挖掘客户并与现有渠道密切合作，稳步推动存量产品持续运营，结合客户需求定制化发行新产品 [3] - 公司完善固收产品布局，先后发行利率债主题、央企主题信用债及全市场信用债基金，覆盖开放式及3个月、6个月、3年、63个月定期开放式等多种形态 [3] - 公司建立定期走访交流工作机制，持续维护服务现有集团客户和央企客户，举办市场协同工作分享交流会 [3] 人才与企业文化 - 公司构建长期人才培育和激励约束机制，深化诚信合规文化建设 [4] - 公司坚持正确选人用人导向，注重专业能力、业务水平及政治品质、职业道德修养，锻造高素质专业化金融人才队伍 [4] - 公司通过内外部合规培训和宣传工作，夯实员工"诚信、合规"价值观，促使员工理解"义利观"内涵，营造"讲诚信、守底线"的金融环境 [4]