记者丨郑植文 编辑丨张明艳 11月1日，多家新造车企业在"银十"传统销售旺季交出了亮眼的成绩单，绝大多数品牌实现了销量同 比、环比双增长，展现出市场需求的持续回暖。 | | | | 10月销量(单位:辆) 环比增长 同比增长 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 零泡 | | | 70289 | 5.45% | 84.1% | | 鸿蒙智行 | | | 68216 | 28.91% | 63.8% | | 小朋 | | 42013 | | 1.04% | 75.7% | | 蔚来 | | 40397 | | 16.25% | 92.6% | | 小米 | | 40000+ | | | | | 深蓝 | | 36792 | | 9.42% | 32.1% | | 理想 | 31767 | | | -6.43% | -38.2% | | 埃安 | 27014 | | | -7.21% | -32.6% | | 极狐 | 23387 | | | 45.50% | 110.3% | | 极氪 | 21423 | | | 17.34% | -14.5% | | 岚图 ...

长江商报消息●长江商报记者 张璐 年营收超百亿的美妆龙头珀莱雅（603605.SH）正冲击港股上市。 10月30日，珀莱雅向港交所主板提交上市申请书，冲刺首个"A+H"股上市的美妆公司。 面对国内美妆市场放缓和竞争加剧，珀莱雅欲加速国际化，实现突破。但备战港股，珀莱雅仍面临考 验。 A股市场上，珀莱雅股价已较2023年高点跌超45%。 主品牌"珀莱雅"增长乏力 官网资料显示，珀莱雅成立于2003年，2017年11月于上交所上市，主要从事化妆品类产品的研发、生产 和销售。公司旗下拥有"珀莱雅""彩棠""Off&Relax""悦芙媞""CORRECTORS"等品牌，覆盖大众精致护 肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。 业绩方面，2022年—2024年，珀莱雅营业收入分别为63.85亿元、89.05亿元、107.8亿元；归母净利润分 别为8.17亿元、11.94亿元、15.52亿元；毛利率分别为69.7%、69.93%、71.39%。 2025年前三季度，珀莱雅实现营业收入70.98亿元、归母净利润10.26亿元，同比仅分别增长1.89%和 2.65%，增速较2024年同期大幅放缓。其中，2025年第三季度，珀莱 ...

连续创业者闯进汽车制造业 在创立蔚来汽车之前，李斌已经在其他领域颇有成绩。 李斌1974年出生于安徽安庆，高中时迷上编程的他，在AppleII机上编写BASIC程序的举动，已显露技 术创业者的潜质。1991年，他以太湖县文科状元身份考入北大。 在校期间，基于兴趣所在，李斌和同学共同创建了一家网络科技公司——南极科技，主要业务就是租服 务器在国内帮人注册域名、租空间。这也是李斌第一次成功的创业。 从销量来看，李斌与蔚来汽车(09866.HK、NIO.NYSE)似乎暂时度过了危机。 从零起步，到成为造车新势力头部，李斌带领着蔚来几经"生死"考验。李斌在最近对用户的回应中表 示，"被人问候一下蔚来什么时候倒闭，老被人问候也挺烦，对不对？" 实际上，蔚来刚交出了一份增长的销量成绩单。11月1日，蔚来汽车发布10月销量数据，蔚来公司交付 新车40397台，同比增长92.6%，月销量数据首次破4万辆，累计交付量达91.32万台。 增长与压力并存。蔚来仍处于亏损中，2025年上半年归母净利润亏损扩大至120.3亿元。 李斌立下军令状，蔚来2025年四季度必须实现盈利。为了实现这一关键目标，蔚来正全力冲刺。 距离交卷时刻已经 ...

交付业绩与里程碑 - 2025年10月公司交付新车40,397台，首次突破四万台大关，连续三个月创历史新高 [1] - 10月交付构成：蔚来品牌17,143台，乐道品牌17,342台，firefly萤火虫品牌5,912台 [1] - 公司累计交付新车达913,182台，其中蔚来品牌779,319台，乐道品牌107,621台，firefly萤火虫品牌26,242台 [1] - 全新蔚来ES8在开启交付后第41天达成10,000台交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [1] - 蔚来ES6第30万台正式下线，成为首款产量达30万台的中国品牌30万元以上纯电车型 [1] 产品竞争力与市场表现 - 乐道L90上市三个月累计交付33,348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一 [1][4] - firefly萤火虫品牌在10万级小车市场中持续保持领先地位 [1] - 销量增长由高价位、高毛利的旗舰SUV乐道L90与全新蔚来ES8强势引领，而非“以价换量” [4] - 高端车型的成功推动了公司产品结构优化与整体平均售价的稳定，经营质量大幅提升 [4] 多品牌战略与体系能力 - 多品牌战略协同效应凸显，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌形成三驾马车并驾齐驱的局面 [1][6] - 品牌矩阵覆盖豪华、主流与入门市场，具备承接不同消费需求的能力，为公司构筑宽广护城河 [6] - 连续破纪录的市场表现标志着公司体系化竞争力进入集中收获期，是企业长期战略投入的必然体现 [2] - 从产品规划、供应链支持到生产制造和用户服务，各个环节的协同效能支撑了交付规模的跃升 [3] 增长态势与未来展望 - 公司交付量从7月筑底，8月、9月开启反弹，至10月突破四万大关，上行通道全面开启 [3] - 10月交付成绩为四季度持续向好奠定坚实基础，并增强了实现第四季度盈利目标的确定性 [3][7] - 公司已成功跨越重要的结构性拐点，内在增长逻辑变得更加清晰和坚实 [3] - 单月四万台里程碑将带来更强的市场信心、更健康的现金流及更广阔的规模效应空间 [8]

投资评级 - 报告对舍得酒业的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点与业绩摘要 - 公司2025年前三季度实现营业收入37.0亿元，同比下降17.0%；归属于上市公司股东的净利润为4.7亿元，同比下降29.4% [4] - 第三季度（3Q25）实现营收10.0亿元，同比下降15.9%；归母净利润0.3亿元，同比下降63.2% [4] - 尽管整体业绩承压，但普通酒收入同比增长18%，电商渠道收入同比增长71.4%，表现亮眼 [7] - 报告基于当前白酒销售压力，将公司2025-2027年归母净利润预测下调至4.8亿元、5.3亿元、6.0亿元 [7] - 长期看好公司以老酒战略为基石，推动多品牌、年轻化及国际化战略的成长空间 [7] 分产品与渠道表现 - 第三季度酒类产品销售收入为8.7亿元，同比下降17.4% [7] - 分产品看：中高档酒收入6.9亿元，同比下降23.4%；普通酒收入1.8亿元，同比增长18% [7] - 分渠道看：经销渠道收入7.5亿元，同比下降23.4%；电商渠道收入1.1亿元，同比增长71.4% [7] 盈利能力与财务状况 - 第三季度毛利率为62.1%，同比下降1.6个百分点，但环比提升1.5个百分点 [7] - 第三季度销售费用率和管理费用率分别为25.3%和13.4%，同比分别上升0.5和2.3个百分点 [7] - 第三季度归母净利率为2.9%，同比下降3.7个百分点 [7] - 截至第三季度末，公司合同负债为1.1亿元，同比及环比分别减少0.6亿元和0.4亿元 [7] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025E至2027E分别为64.0%、64.0%、64.5% [6] - 预测净利率将逐步改善，从2025E的9.6%升至2027E的10.3% [6][9] - 预测ROE将持续回升，从2025E的6.7%升至2027E的7.6% [6][9] 财务预测与估值 - 预测营业收入2025E为49.98亿元（同比下降6.7%），2026E为53.53亿元（同比增长7.1%），2027E为57.94亿元（同比增长8.2%） [6] - 预测归属母公司净利润2025E为4.78亿元（同比增长38.3%），2026E为5.28亿元（同比增长10.4%），2027E为5.97亿元（同比增长13.0%） [6][8] - 预测每股收益（EPS）2025E为1.44元，2026E为1.59元，2027E为1.79元 [6][8] - 对应市盈率（P/E）2025E为41.0倍，2026E为37.2倍，2027E为32.9倍 [6][9] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）预计从2025E的15倍改善至2027E的12倍 [9]

海尔智家（600690）(06690)涨超3%，截至发稿，涨3.01%，报25.34港元，成交额5.57亿港元。 2025年前三季度中国区收入累计增长9.5%；三季度单季度中国区收入同比增长10.8%，其中家用空调产 业三季度单季度收入增长超30%。国内多品牌战略升级持续深化，协同发力覆盖多元客群，前三季度高 端品牌卡萨帝增长18%、Leader品牌收入增长25%；海外市场方面，2025年三季度单季度收入同比增长 8.25%，前三季度累计同比增长10.5%。新兴市场方面，前三季度南亚收入同增超25%、东南亚同比增长 超15%、中东非同比增长超60%。 消息面上，海尔智家发布2025年前三季度业绩，该集团取得营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归 属于上市公司股东的净利润为173.73亿元，同比增长14.68%。单看第三季度，该公司实现营收775.6 亿，同比增长9.51%，归母净利润53.4亿，同比增长12.69%。 ...

Suncorp Group (OTCPK:SNMC.D) 2025 Investor Day October 29, 2025 10:00 PM ET Company ParticipantsAndrei Stadnik - Executive Director and Equity ResearchNigel Pittaway - Managing DirectorSteve Johnston - CEO and Managing DirectorAdam Bennett - COOLisa Harrison - Chief Executive of Consumer InsuranceFreya Kong - VP of Equity ResearchJeremy Robson - CFOBridget Messer - Chief Risk OfficerKiran Ganesh - Managing DirectorMichael Miller - Chief Executive of Commercial and Personal InjuryConference Call Participants ...

机构：华源证券 研究员：丁一 天气等外部因素扰动下25Q3 业绩略低于预期。安踏体育发布25Q3 营运数据公告，在天气等外部因素扰 动下业绩略低于预期。分品牌看，安踏品牌25Q3 零售金额录得低单位数正增长；FILA 品牌25Q3 零售 金额录得低单位数正增长；所有其他品牌25Q3 零售金额录得45-50%正增长，在户外赛道整体仍维持较 高景气度的环境下DESCENTE、KOLON SPORT 等品牌维持较快增速。 线下新业态持续拓展，新店型有望成为增长新驱动。从线下渠道看，截至2025 年中报，安踏主品牌拥 有门店7187 家，其中，分别拥有安踏竞技场/安踏冠军/超级安踏/安踏殿堂级/安踏作品集店铺2 家/97 家/69 家/77 家/69 家，新业态百花齐放；此外，FILA 店铺数量维持稳定，DESCENTE、KOLON SPORT 维持快速开店趋势。 多品牌运营仍为公司核心战略。据安踏集团微信公众号，在多品牌战略方面：1）集团于25H1 完成对 JACK WOLFSKIN 狼爪的收购，集团已组建联合管理团队，正在制定3-5 年复兴计划，围绕品牌核心价 值重塑产品及品牌体系；2）集团与韩国时尚集团MUSI ...

安踏品牌25Q3流水实现同比低单位数正增长，该行估计主品牌线下/线上业务分别实现低单/高单位数增 长，库销比略高于5个月，仍处于健康区间。该行估计随着抖音直播策略及货品调整优化，电商表现有 望修复。 Fila：表现符合预期，双十一备货下库存正常偏高 Fila品牌25Q3流水实现同比低单位数正增长，估计电商表现好于线下。运营方面，该行估计由于黄金周 及双十一备货节点库销比提升至6个月，若Q4电商大促顺利完成，年底有望回落至5~6个月。今年9月 FILA正式发布网球战略，续约中国网球公开赛并升级成为独家官方运动鞋服赞助商，期待品类表现优 于整体。 智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，安踏体育(02020)作为国内运动服饰龙头，多品牌战略成效显 著，成功把握户外运动高景气赛道机遇。主品牌通过渠道和产品创新保持稳健增长，FILA在调整后有 望企稳，新收购的狼爪品牌进一步完善了户外品牌矩阵，全球化布局稳步推进。该行预计公司2025- 2027年实现归母净利润为132/148/166亿元，维持"买入"评级。 中泰证券主要观点如下： 安踏体育发布25Q3营运表现 25Q3安踏和FILA品牌流水均实现低单位数正增长，所有 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [4] - 报告核心观点：尽管2025年第三季度业绩因天气等外部因素扰动略低于预期，但公司的多品牌战略是其长期增长的基石，主品牌及FILA贡献运营稳定性，户外赛道品牌贡献成长性 [4][6] 公司基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为87.80港元，总市值约为246.47亿港元，资产负债率为41.03% [2] - 2025年第三季度，安踏品牌与FILA品牌零售金额均录得低单位数正增长，而所有其他品牌（如DESCENTE、KOLON SPORT）零售金额录得45-50%的正增长，显示户外赛道维持高景气度 [6] 运营战略与渠道拓展 - 公司坚持多品牌核心战略，2025年上半年完成对JACK WOLFSKIN（狼爪）的收购，并正制定3-5年复兴计划；同时与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司（安踏持股40%），以开拓中国市场 [6] - 线下渠道持续拓展新业态，截至2025年中报，安踏主品牌拥有门店7187家，其中包含安踏竞技场、安踏冠军、超级安踏等多种新店型，新店型有望成为增长新驱动 [6] - 公司携手武汉纺织大学及东华大学设立全国首批运动鞋设计专业，旨在构建“设计+材料+工艺+数字化”的跨界课程体系，为行业创新发展注入新动能 [6] 财务业绩与盈利预测 - 公司2024年营业收入为708.26亿元人民币，同比增长13.58%；归母净利润为155.96亿元人民币，同比增长52.36% [5][6] - 预测2025年营业收入为780.15亿元人民币（同比增长10.15%），归母净利润为134.43亿元人民币（同比下降13.81%）；预计2026年、2027年归母净利润将恢复增长，分别达到154.53亿元（增长14.96%）和176.26亿元（增长14.06%） [5][6] - 预测毛利率将从2024年的62.2%提升至2025年的63.0%，并进一步升至2027年的63.6% [7] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的25.27%调整至2025年的17.90%，随后在2026年和2027年分别维持在17.09%和16.32%的水平 [5][7]