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转债市场周报:指数再创新高,银行转债转股节奏加快-20250706
国信证券· 2025-07-06 23:07
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场震荡上涨,债市总体震荡,转债个券多数收涨,中证转债指数创新高,银行转债转股节奏加快 [1][2][3] - 6月经济有企稳趋势,中美贸易形势传利好,但经济不确定性较高,各机构实际减仓转债意愿较弱,资金对转债配置需求旺盛,转债供需矛盾加剧,平价估值有抬升空间 [3] - 建议选择正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债,或高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种,对回撤高要求可考虑降仓,7月关注消费、科技、政府投资拉动及创新药等领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点(2025/6/30 - 2025/7/4) 股市 - 权益市场震荡上涨,钢铁、建筑建材、光伏、创新药、银行等板块表现较好,申万一级行业多数收涨,钢铁、建筑材料、银行、医药生物、综合涨幅居前 [1][9][10] - 周一至周五A股三大指数涨跌分化,各交易日不同板块领涨领跌 [9] 债市 - 债市总体震荡,跨季后资金面转松,6月PMI小幅回升、市场风险偏好回升对债市情绪形成压制,周五10年期国债利率收于1.64%,较前周下行0.29bp [1][10] 转债市场 - 转债个券多数收涨,中证转债指数全周+1.21%,价格中位数+1.10%,算术平均平价全周+1.82%,全市场转股溢价率与上周相比-1.57% [2][10] - 多数行业收跌,医药生物、国防军工、环保、公用事业表现居前,交通运输、纺织服装、汽车、通信表现靠后 [14] - 塞力、惠城、景23、应急、新港转债涨幅靠前,三羊、锦鸡、精锻、华锋、会通转债跌幅靠前 [2][15] - 总成交额3238.30亿元,日均成交额647.66亿元,较前周有所提升 [18] 观点及策略(2025/7/7 - 2025/7/11) - 6月经济有企稳趋势,中美贸易形势传利好,但经济不确定性较高 [3][20] - 中证转债指数屡创新高,各机构实际减仓意愿较弱,资金对转债配置需求旺盛,信达投资转股浦发转债,齐鲁转债公告强赎,转债供需矛盾加剧,平价估值有抬升空间 [3][20] - 建议选择平衡型或偏股型转债,对回撤高要求可考虑降仓,7月关注消费、科技、政府投资拉动及创新药等领域 [4][21] 估值一览 - 截至2025/07/04,偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于不同分位值,偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM位于2010年以来/2021年以来的4%/0%分位值 [22] - 全部转债的平均隐含波动率为33.78%,位于2010年以来/2021年以来的64%/44%分位值,转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.81%,位于2010年以来/2021年以来的25%/31%分位值 [22] 一级市场跟踪 上周情况 - 利柏转债公告发行,电化、安克转债上市 [30] - 利柏转债正股利柏特,隶属于建筑装饰行业,本次发行规模7.5亿元,扣除发行费用后拟全部用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 [30] - 电化转债正股湘潭电化,隶属于电力设备行业,本次发行规模4.87亿元,扣除发行费用后拟投入年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目及补充流动资金 [31] - 安克转债正股安克创新,隶属于电子行业,本次发行规模11.05亿元,扣除发行费用后拟投入多个项目及补充流动资金 [32] - 交易所受理有神宇股份1家,无新增交易所同意注册、上市委通过、股东大会通过、董事会预案的企业 [33] 未来一周情况 - 暂无转债公告发行、上市 [33] 待发可转债情况 - 待发可转债共计77只,合计规模1232.2亿,其中已被同意注册的4只,规模合计90.1亿;已获上市委通过的3只,规模合计26.2亿 [33]