锂电池板块热度上升 - 天际股份、丰元股份、金银河、红星发展、光华科技领涨板块 [1] *ST正平资源布局 - 收获3连板 最新价3.07元 涨幅5.14% 09:25封停 [1] - 控股子公司正平锂业推进巴基斯坦锂矿项目及摩洛哥铜钴锂铅锌矿项目 [1] 天际股份六氟磷酸锂产能 - 收获2连板 最新价13.89元 涨幅9.98% 09:25封停 [2] - 六氟磷酸锂年产能22000吨 居行业前三 覆盖双氟磺酰亚胺锂等氟化盐系列产品 [2] 丰元股份正极材料布局 - 首板涨停 最新价14.61元 涨幅10.02% 09:34封停 [3] - 磷酸铁锂产能12.5万吨 三元材料产能1.5万吨 供应比亚迪/鹏辉能源/宁德时代等客户 [3] 金银河电池装备技术 - 20%涨幅首板涨停 最新价33.16元 09:36封停 [4] - 提供锂/钠离子电池正负极极片智能制造一体化解决方案 核心设备包括双螺杆连续法自动合浆线等 [4] 红星发展锰系材料产能 - 首板涨停 最新价18.01元 涨幅10.02% 09:36封停 [5] - 电解二氧化锰产能3万吨/年 高纯硫酸锰产能3万吨/年 应用于锰酸锂正极及三元前驱体材料 [5] 光华科技产业链闭环 - 首板涨停 最新价22.35元 涨幅9.99% 09:37封停 [6] - 产品覆盖三元前驱体/磷酸铁锂系列及钴镍锰盐 同时布局退役电池回收与材料再利用业务 [6]

公司锰产品产能 - 电解二氧化锰产能为3万吨/年 [1] - 高纯硫酸锰产能为3万吨/年 [1] - 四氧化三锰产品已完成中试验证但暂无产出 [1] 锰元素技术应用 - 锰元素在固态电池研发中扮演至关重要角色 [1] - 公司掌握四氧化三锰产品生产技术 [1]

本期债券基本情况 - 本期债券为可转换公司债券，债券简称电化转债，债券代码127109 SZ [2] - 发行总额为人民币48,700万元，发行数量为4,870,000张，募集资金净额为人民币479,637,140.50元 [3] - 债券期限为自发行之日起6年，即自2025年6月16日至2031年6月15日 [3] - 募集资金已于2025年6月20日全部到位，并经天健会计师事务所验证 [3] 债券主要条款 - 可转换公司债券及未来转换的A股股票在深交所上市 [3] - 每张面值为人民币100元，按面值发行 [3] - 票面利率采用递增结构：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [4] - 到期赎回价格为债券面值的110.00%（含最后一期利息） [9] - 采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的可转债本金和支付最后一年利息 [4] 转股相关条款 - 初始转股价格为10.10元/股 [5] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日（2025年12月22日）起至债券到期日 [5] - 转股数量计算公式为Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍 [8] - 转股价格调整机制在发生派送红股、转增股本、增发新股、配股以及派发现金股利等情况时启动 [6] - 转股价格向下修正条件：公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80% [7] 赎回与回售条款 - 有条件赎回条款：转股期内公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足人民币3,000万元时 [9] - 有条件回售条款：在债券最后两个计息年度，公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时 [10] - 附加回售条款：募集资金投资项目的实施情况与承诺相比出现重大变化时 [11] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过48,700万元，将全部用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目 [11] - 公司主要从事电解二氧化锰、尖晶石型锰酸锂等锰系正极材料的研发、生产和销售 [12] - 募集资金存放于专项账户，公司已制定《募集资金使用管理办法》 [12] 公司治理变动 - 总经理发生变动：龙绍飞先生因调任湘潭电化产投控股集团有限公司总经理辞职，由成希军先生接任 [13] - 修订《公司章程》及其附件：根据《中华人民共和国公司法（2023年修订）》等相关规定，进行监事会改革，监事会职权由董事会审计委员会行使 [14][15] - 公司进行治理结构优化，删除和调整与监事会相关的条款，完善内部审计章节 [15] 信用评级 - 中证鹏元资信评估股份有限公司维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持电化转债的信用等级为AA [13]

产品售价 - 2025年二季度碳酸钡平均售价3118.62元/吨，同比增10.84%[1] - 2025年二季度硫酸钡平均售价3996.72元/吨，同比增19.27%[1] - 2025年二季度碳酸锶平均售价11126.54元/吨，同比增67.13%[6] - 2025年二季度硫磺平均售价2128.36元/吨，同比增140.92%[6] 产量与销量 - 2025年二季度碳酸钡产量50488吨，销量45655吨[2] - 2025年二季度硫酸钡产量9472吨，销量8873吨[2] 营业收入 - 2025年二季度碳酸钡营业收入14238万元[2] - 2025年二季度硫酸钡营业收入3546万元[2] 采购价格 - 2025年二季度母公司重晶石平均采购价377.60元/吨，同比增21.26%[3] - 2025年二季度子公司大龙锰业重晶石平均采购价448.13元/吨，同比增25.57%[3] - 2025年二季度母公司无烟煤平均采购价813.58元/吨，同比降8.93%[3] - 2025年二季度子公司大龙锰业无烟煤平均采购价812.72元/吨，同比降21.59%[3]

股价表现 - 8月6日盘中上涨9.38%至0.35港元/股 成交172.94万港元 [1] 财务业绩 - 2024年营业总收入122.33亿元 净利润亏损6.71亿元 [2] - 预计2025年中报归属股东应占溢利约1.5亿港元 同比增长192.14% [3] 公司概况 - 为锰系产品生产与研发跨国企业集团 主营电解金属锰/电解二氧化锰/锰系电池材料 [1] - 拥有中国运营中储量最大锰矿山 产品获国际品质体系认证 [1] - 2010年于香港联交所主板上市 股份代号1091.HK [1]

公司概况 - 湘潭电化为电解二氧化锰行业龙头企业之一，锰系电池业务市场占有率保持行业领先地位 [4] - 公司拥有锰系正极材料产能16.2万吨/年，产能规模位居行业前列 [15] - 2024年锰酸锂产品下游需求回暖，产销量及产能利用率同比提升，主要产品产销率维持较高水平 [16] 财务表现 - 2024年总资产49.24亿元，所有者权益30.39亿元，资产负债率38.28%，财务杠杆处于行业较低水平 [8][10] - 2024年营业总收入19.12亿元，净利润3.05亿元，营业毛利率27.49% [8][10] - 2024年经营活动净现金流4.06亿元，EBITDA利息保障倍数14.72倍，偿债能力较强 [10] - 2025年一季度营业总收入4.18亿元，净利润0.47亿元，资产负债率进一步降至37% [8][10] 业务运营 - 主要产品包括电解二氧化锰、锰酸锂正极材料等，电解二氧化锰2024年收入12.77亿元（占比66.8%），毛利率37.09% [27] - 原材料采购以碳酸锂为主，2024年采购量0.38万吨，采购金额2.8亿元，价格波动显著影响盈利 [21] - 污水处理业务2024年收入1.23亿元，毛利率35.22%，为公司提供稳定现金流 [22] - 研发投入持续加大，2024年研发费用1.02亿元占营收5.33%，累计获授权专利68项 [24][25] 行业地位 - 在同行业比较中，公司净利润表现优于利民股份（0.93亿元）和五矿新能（-5.08亿元） [11] - 相比五矿新能，公司规模较小但财务杠杆更低（总资本化比率30.86% vs 45.19%） [11] - 电解二氧化锰行业集中度较高，头部企业竞争力强，公司市场占有率保持领先 [15] 投资与项目 - 主要在建项目为年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目，计划总投资4.85亿元 [25] - 靖西市爱屯锰矿项目已探明锰矿石资源量207.63万吨，投产后将增强原料保障能力 [25] - 2025年6月成功发行4.87亿元可转债用于募投项目，转股期至2031年6月 [35] 股东与治理 - 实际控制人为湘潭市国资委，通过电化集团、振湘国投等合计控制公司42.23%股份 [14] - 2024年公司营业总收入占控股股东振湘国投和产投集团的56%和87%，股东支持意愿强 [35] - 截至2025年3月末，股东质押股份占比27.38%，质押比例尚可 [14]

公司调研 - 湘潭电化接受凯丰投资电话会议调研 主要讨论电解二氧化锰和锰酸锂业务情况 [1] - 电解二氧化锰行业格局稳定 需求呈现温和增长态势 [1] - 控股子公司广西立劲新材料与固态电池企业合作研发锰酸锂应用于半固态/固态电池 目前处于小批量送样测试阶段 尚未形成收入 [1] - 电解二氧化锰产品价格保持稳定 锰酸锂价格受碳酸锂原材料价格波动影响 [1] - 锰酸锂主要应用于3C数码 电动工具 两轮车等领域 并可与其他正极材料搭配使用以拓宽应用场景 [1] - 公司将强化前驱体自给优势 加大研发投入以应对锰酸锂行业成本压力 提升产品性能和竞争力 [1] 机构背景 - 凯丰投资为全球宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖大宗商品 债券 权益类资产及衍生品 [2] - 公司拥有50余人高水平投研团队 专注宏观与产业基本面研究 研究覆盖国内外期货市场主要交易品种 [2] - 通过产业链深度调研结合量化手段辅助交易决策 2016年计划加强与实体企业合作 提供产业咨询 合作套保等综合解决方案 [2]

活动基本信息 - 活动类别为电话会议，时间是2025年7月23日，地点在公司C305会议室 [1] - 调研单位及人员包括国信证券王艺熹、交银施罗德基金庄旨歆等，公司接待人员为董秘贺娟、证代王悦 [1] 产品合作与业务进展 - 控股子公司广西立劲新材料正与部分固态电池企业就锰酸锂用于半固态/固态电池领域合作研发，因商业秘密不便提供更多信息 [1] - 锰酸锂应用于固态电池处于小批量送样测试阶段，未形成营业收入 [1] 产品价格情况 - 电解二氧化锰产品价格稳定，锰酸锂产品价格随碳酸锂价格波动 [1] 产品应用场景 - 锰酸锂除在3C数码、电动工具、两轮车等领域应用，还可与三元、磷酸锰铁锂等正极材料搭配，拓宽应用领域 [1][2] 盈利与改进措施 - 锰酸锂行业受碳酸锂价格波动冲击，虽价格下降趋稳但仍面临成本压力，盈利能力受制约 [2] - 公司将强化前驱体自给优势，加大研发力度提升产品性能以提高竞争力 [2] 行业发展趋势 - 电解二氧化锰属细分行业，格局稳定，市场需求呈温和增长趋势 [2] 其他说明 - 本次活动未涉及应披露重大信息，未使用演示文稿和提供文档附件 [2]

7月21日，电化转债盘中上涨2.18%报155.662元/张，成交额4290.18万元，转股溢价率14.3%。 根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，湘潭电化实现营业收入4.178亿元，同比增加16.15%；归属净 利润4732.87万元，同比下跌2.54%；扣非净利润4542.98万元，同比下跌5.91%。 资料显示，电化转债信用级别为"AA"，债券期限6年（本次发行的可转换公司债券票面利率为第一年 0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价为 110.00元(含最后一期利息)），对应正股名称为湘潭电化，转股开始日为2025年12月22日，转股价10.1 元。 截至2025年7月，湘潭电化筹码集中度非常分散。股东人数6.932万户，人均流通股9081股，人均持股金 额12.29万元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利 ...

可转债市场表现 - 电化转债7月15日盘中下跌2.24%报149.089元/张 成交额5625.77万元 转股溢价率11.8% [1] - 债券信用级别为AA 期限6年 票面利率逐年递增从0.20%至2.00% 到期赎回价110元 [1] - 转股开始日为2025年12月22日 转股价10.1元 [1] 公司基本情况 - 湘潭电化为湘潭市国资委控股企业 2007年4月3日深交所上市 [2] - 主营业务包括电解二氧化锰和新能源电池材料生产销售 城市污水集中处理 工业贸易 [2] - 电解二氧化锰年产能12.2万吨 产品覆盖五大电池类型 远销近20个国家和地区 [2] 财务与股东结构 - 2025年第一季度营业收入4.178亿元 同比增长16.15% [2] - 归属净利润4732.87万元 同比下降2.54% 扣非净利润4542.98万元 同比下降5.91% [2] - 股东人数6.932万户 人均流通股9081股 人均持股金额12.29万元 [2]