公司概况 - 益丰新材料股份有限公司成立于2011年，立足有机硫化学产业，聚焦光学新材料领域，围绕"硫元素"拓展业务，形成有机硫化学品和硫基新材料产品为主线的布局 [4] - 公司成功实现聚硫醇309、聚硫醇405等关键材料的国产化，拥有境内发明专利148项、实用新型专利11项、境外专利授权8项，打破高端光学新材料进口依赖 [6] - 2025年6月21日创业板IPO申请获深交所受理，这是继2020年科创板折戟后的第二次上市尝试，国家专精特新"小巨人"企业 [1][3] 财务表现 - 营业收入连续三年下滑：2022年7.14亿元→2023年6.25亿元（降12.45%）→2024年6.02亿元（降3.81%），累计降幅15.7% [3][6][7] - 净利润相对稳定：2022年1.35亿元→2023年1.37亿元→2024年1.39亿元，但扣非净利润2023年达1.55亿元峰值后2024年回落至1.33亿元 [7] - 核心产品硫脲2024年销售单价暴跌21.82%，有机硫化学品毛利率从2022年61.06%腰斩至2024年34.41% [8][9] - 存货周转率从2022年9.09次/年持续下滑至2024年5.60次/年，库存商品占比从59.02%升至69.57% [17][19][21] 业务结构 - 收入构成：有机硫化学品占比56.92%（2024年），硫基新材料占比28.31%，其中聚硫醇504毛利率最高达63.17% [9] - 原材料供应严重依赖京博石化：2022-2024年向其采购酸性气等金额分别为5091万元、4460万元、4374万元，占采购总额14.85%-16.30% [10][11] - 京博石化同时是重要客户：2022年销售额3415万元占营收4.78%，位列第三大客户，存在关联交易公允性质疑 [11][12] 股权与控制 - 马韵升家族控股49.96%：马韵升直接持股32.45%，配偶万春玲持股12.66%并通过万韵泰达持股4.85%，妹妹马爱凤持股0.26% [13][15] - 历史存在股份代持：2017年股东变更及2020年增资时出现代持情况，虽已解除但曾引发监管关注 [15] - 现金分红数据矛盾：招股书出现两个版本，三年累计分红1.27亿元或1.39亿元，实控人获超6000万元 [16][17] 研发与运营 - 研发投入下降：研发费用从2023年2730万元降至2024年2207万元，研发费用率从4.37%降至3.67%，与79人研发团队（硕士以上58.23%）形成反差 [18][19] - 财务指标变化：资产负债率从2022年30.29%降至2024年19.26%，但加权平均净资产收益率从27.80%降至18.86% [7][20] - 经营活动现金流稳定：2022-2024年分别为1.75亿元、1.70亿元、1.85亿元，显示主业造血能力尚可 [7]