报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种指标数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价2026年2月5日较前一交易日降15.64元/克，较上月降15.64元/克 [1] - 沪金近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降61.66元/克，较上月降18.58元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价2026年2月6日较前一交易日增674.70美元/盎司，较上月增4798.10美元/盎司 [1] - COMEX黄金近月收盘价2026年2月6日较前一交易日增677.80美元/盎司，较上月增4786.00美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格2026年2月6日较前一交易日增4853.18美元/盎司，较上月降165.25美元/盎司 [1] - 上金所黄金现货价格2026年2月6日较前一交易日降49.30元/克，较上月降49.30元/克 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）2026年2月6日为1.37元/克 [1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）2026年2月6日为49.15美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价2026年2月6日较前一交易日降1.456元/千克，较上月增68元/千克 [1] - 沪银近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降1.597元/千克，较上月降8.626元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价2026年2月6日较前一交易日降17.42美元/盎司，较上月降9.44美元/盎司 [1] - COMEX白银近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降16.45美元/盎司，较上月降4.05美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格2026年2月6日较前一交易日增78.71美元/盎司，较上月降11.88美元/盎司 [1] - 上金所白银现货价格2026年2月6日较前一交易日增19885元/千克，较上月增1.547元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）2026年2月6日为122元/克 [1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）2026年2月6日为5.54美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.580元/吨，较上月降1310元/吨 [1] - 沪铜连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.360元/吨，较上月降1400元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.100元/吨，较上月降1360元/吨 [1] - 国际铜连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.170元/吨，较上月降5820元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降87.00美元/吨，较上月降461.50美元/吨 [1] - COMEX铜主力合约2026年2月6日较前一交易日降0.21美元/磅，较上月降0.25美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）2026年2月6日为10元/吨 [1] - 国际铜月间价差（BC00 - BC01）2026年2月6日为310.00元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水2026年2月6日为4.26美元/吨 [1] - SMM1电解铜2026年2月6日较前一交易日增190元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水2026年2月6日为175元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水2026年2月6日为60元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水2026年2月6日为37美元/吨 [1] - 保税区现货提单升水2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日增3321吨，较上月增48956吨 [1] - 国际铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日降10562吨，较上月增12667吨 [1] - LME铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日增1925吨，较上月增4500吨 [1] - LME铜注销仓单比例2026年2月6日较前一交易日降7.33%，较上月降1.78% [1] - COMEX铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日降71472短吨，较上月增11296短吨 [1] - 铜现货进口盈亏2026年2月6日为179.48元/吨 [1] - 铜3M进口盈亏2026年2月6日为 - 591.07元/吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为8.90元/吨 [1] - 废铜进口盈亏2026年2月6日为2748.24元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降1015元/吨，较上月降1245元/吨 [1] - 沪铝连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降55元/吨，较上月降1170元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增56元/吨，较上月降19元/吨 [1] - 氧化铝连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增55元/吨，较上月增34元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降113.50美元/吨，较上月降156.50美元/吨 [1] - COMEX铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3279.50美元/吨，较上月降59.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）2026年2月6日为 - 140元/吨 [1] - 氧化铝铝月间价差（A000 - A001）2026年2月6日为 - 136元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 26美元/吨 [1] - 上海电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为20元/吨 [1] - 佛山电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 170元/吨 [1] - 无锡电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为80元/吨 [1] - 巩义电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 250元/吨 [1] - 临沂电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 30元/吨 [1] - 山东电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 河南电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 45元/吨 [1] - 山西氧化铝区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 广西氧化铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 60元/吨 [1] - 几内亚CIF（铝土矿）2026年2月6日为61美元/吨 [1] - 河南铝土矿现货价格2026年2月6日为525元/吨 [1] - 山西铝土矿现货价格2026年2月6日为500元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降154332吨，较上月降63420吨 [1] - 氧化铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降196344吨，较上月降25470吨 [1] - LME铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降2200吨，较上月降4850吨 [1] - COMEX铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降11296吨，较上月增71472吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB2026年2月6日为311美元/吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏2026年2月6日为164.13元/吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏2026年2月6日为164.13元/吨 [1] - 氧化铝厂利润2026年2月6日为42.37元/吨 [1] - 电解铝厂冶炼利润2026年2月6日为 - 200.00元/吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为 - 91.00元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增55元/吨，较上月增480元/吨 [1] - 沪锌连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降1330元/吨，较上月增535元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日增133美元/吨，较上月降114美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）2026年2月6日为5元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水2026年2月6日为1.48美元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水2026年2月6日为 - 60元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水2026年2月6日为20元/吨 [1] - 天津区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 保税区溢价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 精炼锌进口提单价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 精炼锌进口仓单价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存2026年2月6日较前一交易日降2620吨，较上月降7786吨 [1] - LME锌仓单库存2026年2月6日较前一交易日降1300吨，较上月增1000吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏2026年2月6日为60.25元/吨 [1] - 精炼锌3M进口盈亏2026年2月6日为41.39元/吨 [1] - 精炼锌厂冶炼利润2026年2月6日为 - 2098元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降355元/吨，较上月降45元/吨 [1] - 沪铅连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增10元/吨，较上月降830元/吨 [1] - LME铅3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降11.00美元/吨，较上月降56.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（PB00 - PB01）2026年2月6日为35元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 5.21美元/吨 [1] - 精炼铅上海升贴水2026年2月6日为 - 25元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降16188吨，较上月降4420吨 [1] - LME铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降28775吨，较上月增11400吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为 - 75元/吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏2026年2月6日为 - 97.18元/吨 [1] - 精炼铅3M进口盈亏2026年2月6日为5.26元/吨 [1] - 再生铅厂冶炼利润2026年2月6日为164.00元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降2590元/吨，较上月降8160元/吨 [1] - 沪镍连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降2910元/吨，较上月降6770元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降190元/吨，较上月降470元/吨 [1] - 不锈钢连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降110元/吨，较上月增165元/吨 [1] - LME镍3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降365美元/吨，较上月降1035美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）2026年2月6日为 - 320元/吨 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）2026年2月6日为20元/吨 [1] - LME镍0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 290美元/吨 [1] - 金川镍区域现货升贴水2026年2月6日为100元/吨 [1] - 俄罗斯镍区域现货升贴水2026年2月6日为 - 540元/吨 [1] - 华友镍区域现货升贴水2026年2月6日为 - 100元/吨 [1] - 沪镍仓单库存2026年2月6日较前一交易日降50464吨，较上月降11608吨 [1] - 不锈钢仓单库存2026年2月6日较前一交易日降44439吨，较上月降3916吨 [1] - LME镍仓单库存20

烟台“三级五集群”产业新格局战略 - 核心观点：烟台市在“十五五”开局之年提出构建“三级五集群”产业新格局，标志着其产业政策从粗放式布局转向精准化分层施治，旨在通过产业结构系统性重构培育新质生产力，重塑产业竞争新优势 [1] 战略框架与产业梯队 - 第一级主导产业集群：包括绿色化工、有色及贵金属、装备制造、食品精深加工、现代服务业五大集群，是当前经济的“基本盘”，规模大、基础牢，但面临向价值链高端跃升的压力 [2] - 第二级新兴产业集群：涵盖电子信息、先进结构材料、生物医药、清洁能源、商业航天等领域，已具备一定基础并处于快速成长期，是产业转型的关键引擎 [2] - 第三级未来产业集群：布局智能机器人、智能网联汽车、低空智航、细胞与基因治疗、氢能与LNG综合利用五大前沿领域，尚处培育期，但代表长期竞争力 [2] - 战略目标：推动主导产业由大到强、新兴产业从有到优、未来产业由点到面，形成梯次化产业布局，明确差异化发展路径 [2] 实施面临的主要挑战 - 集群“大而不强”：部分产业停留在价值链中低端，核心技术依赖外部，创新成果本地转化率不足；集群内部生态松散，“链主”企业与中小企业协同不够，产业链协同效应弱 [3] - 企业数字化转型困难：中小企业转型面临内生动力不足、服务市场不规范、基础能力欠缺等挑战，复合型人才短缺和系统性规划缺失导致政策红利难以释放 [3] - 未来产业基础薄弱：以低空经济为例，存在基础设施不完善、专项政策法规体系不完整、本地产业生态薄弱、规模化应用场景不足等系统性短板 [4][5] 系统性的突破路径 - 人工智能深度赋能：建议抢抓“人工智能+”战略机遇，推动制造业从“数字化转型”到“智能化跃升”，利用AI技术优化生产流程、提升研发效率 [6] - 特色领域重点突破：以海洋经济为例，通过“高端海缆北方产业基地”项目，将烟台从海上风电的“场地提供者”升级为“核心装备供应商”，形成环渤海地区独特竞争优势 [6] - 创新产业协同机制：建议组建产业创新联合体，建立链主企业与中小企业的协同平台，并通过政策引导提升供应链本地化率，实现真正的“集群式发展” [6] - 构建多维支撑生态体系：强调需构建涵盖资本、设施、人才等的支撑体系，具体建议包括设立人工智能产业发展基金、规划低空经济基础设施、完善产学研协同育才机制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

宏观经济表现 - 2023年地区生产总值迈入万亿级城市行列，成为我国北方地区首个过万亿的地级市[1] - 2025年前三季度地区生产总值增长6.4%，增幅居全国27个万亿城市和全省16市首位[1] 工业增长与动能转换 - 2025年1-10月，全市规上工业增加值增长13.9%[2] - 2025年1-10月，工业技改投资增长29.1%[2] - 252家倍增培育企业以不到全市规上工业企业10%的数量，贡献了近70%的产值[2] 现代化产业体系 - 系统构建“三级五集群”现代化产业新格局[2] - 第一级优化提升绿色化工、有色及贵金属、装备制造、食品精深加工、现代服务业五大主导产业集群[2] - 第二级培育壮大电子信息、先进结构材料、生物医药、清洁能源、商业航天五大新兴产业集群[2] - 第三级前瞻布局智能机器人、智能网联汽车、低空智航、细胞与基因治疗、氢能与LNG综合利用五大未来产业集群[2] 创新生态与产业链发展 - 烟台先进材料与绿色制造山东省实验室的研究成果辐射带动合作企业销售增加值10亿元，引进及孵化公司11家，带动产业投资2亿元[3] - 实施产业链“链长制”，围绕16条重点产业链精准集聚要素[3] - 海洋工程产业链在2024年实现产值480亿元，同比增长20%[3] 绿色发展与清洁能源 - 近三年全市能耗强度累计下降20.9%[3] - 在清洁能源领域创造“八个第一”，包括发出山东省第一度核电和海上风电、全国首座桩基固定式海上光伏第一度电、全球深远海漂浮式海上光伏第一度电等[3] - 建成全国首个海上风电与海洋牧场融合示范项目、全国最大滩涂光储电站，投运全国第一个商业化核能供热示范项目[3] - 全市清洁能源装机容量已突破1900万千瓦[4] - 一个总投资7000亿元的千万千瓦级核电、风电、光伏基地正在成型[4] 民生改善与城市发展 - 海阳核能供暖工程已安全运行多个供暖季，累计为数十万户居民提供零碳热源，节约原煤超百万吨[4] - 市中心城区绿色出行比重持续提升[4] - “十四五”以来改造老旧小区惠及群众近50万户[4] - 智慧城市建设实现医保电子凭证全覆盖，智慧交通有效提升通勤效率[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为有色及贵金属日度数据简报，提供2025年12月11日有色及贵金属各品种多维度数据，涵盖黄金、白银、铜、铝和氧化铝、锌、铅、镍和不锈钢、锡等品种，包含收盘价、基差、月间价差、升贴水、库存、进口盈亏、利润、价格系数等指标，并与前一交易日、上月、上周数据对比 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 2025年12月11日沪金主力收盘价957.90元/克，较前一交易日降3.32元，较上月涨1.50元，较上周涨1.50元；沪金近月收盘价953.94元/克，较前一交易日涨3.54元，较上月涨1.80元，较上周降4.36元 [1] - COMEX黄金主力收盘价4258.30美元/盎司，较前一交易日涨21.70美元，较上月涨21.70美元，较上周涨19.60美元；COMEX黄金近月收盘价4233.80美元/盎司，较前一交易日涨21.10美元，较上月涨26.90美元，较上周涨69.70美元 [1] - 伦敦黄金现货价格4195.78美元/盎司，较前一交易日降19.20美元，较上月降9.82美元，较上周降5.65美元；上金所黄金现货价格953.25元/克，较前一交易日涨6.35元，较上月涨1.27元，较上周涨1.27元 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）7.25元/克，较前一交易日降0.28元，较上月降5.55元，较上周涨4.70元；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01） - 19.55美元/盎司，较前一交易日涨10.70美元，较上月降58.15美元，较上周涨4.95美元 [1] 白银 - 2025年12月11日沪银主力收盘价14488元/千克，较前一交易日涨1.064元，较上月涨1.900元；沪银近月收盘价1933元/千克，较前一交易日涨104元 [1] - COMEX白银主力收盘价1.04美元/盎司，较前一交易日涨62.20美元，较上月涨4.67美元；COMEX白银近月收盘价1.13美元/盎司，较前一交易日涨3.28美元，较上月涨8.03美元，较上周涨61.53美元 [1] - 伦敦白银现货价格2.41美元/盎司，较前一交易日涨2.67美元，较上月涨9.50美元，较上周涨61.04美元；上金所白银现货价格2285元/千克，较前一交易日涨781元，较上月涨841元，较上周涨14377元 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约） - 2元/克，较前一交易日降7元，较上月涨46元；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01） - 1.16美元/盎司，较前一交易日降0.60美元，较上月涨0.53美元 [1] 铜 - 2025年12月11日沪铜（CU）主力合约收盘价92210元/吨，较前一交易日涨1.230元，较上月涨360元，较上周涨4.660元；沪铜（CU）连续合约收盘价92180元/吨，较前一交易日涨1.220元，较上月涨4.660元，较上周涨400元 [1] - 国际铜（BC）主力合约收盘价82650元/吨，较前一交易日涨570元，较上月涨380元，较上周涨4.580元；国际铜（BC）连续合约收盘价82550元/吨，较前一交易日涨350元，较上月涨6.230元 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）11619.00美元/吨，较前一交易日涨143.00美元，较上月涨655.00美元；COMEX铜主力合约（美元/磅）5.41美元，较前一交易日涨0.08美元，较上月涨0.32美元，较上周涨0.04美元 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01） - 30元/吨，较前一交易日降10元，较上月涨40元；国际铜月间价差（BC00 - BC01）1160元/吨，较前一交易日降100.00元，较上月降30元，较上周涨1.650元 [1] - LME铜0 - 3升贴水11.69美元/吨，较前一交易日持平，较上月降38.75美元，较上周涨17.65美元；SMM1电解铜 - 25元/吨，较前一交易日涨5元，较上月降165元，较上周降45元 [1] - 区域现货升贴水方面，华东 - 35元/吨，较前一交易日涨65元，较上月降65元，较上周降205元；广东 - 30元/吨，较前一交易日涨10元，较上月涨10元，较上周涨50元 [1] - 品种现货升贴水方面，平水 - 25元/吨，较前一交易日持平，较上月降145元，较上周降25元；湿法 - 75元/吨，较前一交易日降90元，较上月降20元 [1] - 保税区现货仓单升水3美元/吨，较前一交易日涨41美元，较上月持平；保税区现货提单升水2美元/吨，较前一交易日涨48美元，较上月持平 [1] - 沪铜仓单库存31461吨，较前一交易日涨2530吨，较上月降678吨，较上周降12496吨；国际铜仓单库存6166吨，较前一交易日涨1237吨，较上月持平，较上周降5543吨 [1] - LME铜仓单库存 - 700吨，较前一交易日涨2825吨，较上月涨28725吨，较上周涨164975吨；LME铜注销仓单比例39.64%，较前一交易日涨1.56%，较上月涨32.16%，较上周涨4.57% [1] - COMEX铜仓单库存10883短吨，较前一交易日涨2119短吨，较上月涨66863短吨，较上周涨445166短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 873.97元/吨，较前一交易日降386.78元，较上月降353.40元，较上周涨71.65元；铜3M进口盈亏 - 442.37元/吨，较前一交易日降85.23元，较上月降118.49元，较上周涨140.84元 [1] - 精废价差283.68元/吨，较前一交易日降4006.66元，较上月降393.66元，较上周降1136.74元；废铜进口盈亏 - 317.12元/吨，较前一交易日降1300.65元，较上月降66.19元，较上周涨46.51元 [1] 铝和氧化铝 - 2025年12月11日沪铝（AL）主力合约收盘价21970元/吨，较前一交易日降90元，较上月降80元，较上周涨35元；沪铝（AL）连续合约收盘价21875元/吨，较前一交易日涨15元，较上月降180元，较上周降100元 [1] - 氧化铝（AO）主力合约收盘价2469元/吨，较前一交易日降8元；氧化铝（AO）连续合约收盘价2450元/吨，较前一交易日降10元，较上月降336元，较上周降117元 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2873.00美元/吨，较前一交易日涨5.00美元，较上月降29.00美元，较上周降25.00美元；COMEX铝主力合约收盘价 - 2840.00美元/吨，较前一交易日涨2877.50美元，较上月涨28.75美元，较上周降5691.50美元 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01） - 35元/吨，较前一交易日降30元，较上月降10元，较上周涨40元；氧化铝铝月间价差（A000 - A001）2元/吨，较前一交易日降19元，较上月降2元，较上周涨29元 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 29美元/吨，较前一交易日涨2.47美元，较上月涨3.85美元，较上周涨1.50美元 [1] - 电解铝区域现货升贴水方面，上海35元/吨，较前一交易日降55元，较上月涨5元，较上周降45元；佛山 - 145元/吨，较前一交易日涨45元，较上月涨45元 [1] - 无锡35元/吨，较前一交易日降55元，较上月涨5元，较上周降45元；巩义65元/吨，较前一交易日涨15元，较上月涨35元，较上周降105元；临沂 - 105元/吨，较前一交易日降25元 [1] - 山东 - 15元/吨，较前一交易日涨236元，较上月降35元，较上周降65元；河南326元/吨，较前一交易日降5元，较上月降25元，较上周降50元 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西 - 20元/吨，较前一交易日涨301元，较上月持平，较上周降50元；广西 - 10元/吨，较前一交易日涨386元，较上月降10元，较上周降50元 [1] - 几内亚CIF 0美元/吨，较前一交易日降2美元，较上月涨70美元，较上周降1美元；铝土矿现货价格，河南、山西均为0元/吨 [1] - 沪铝仓单库存69410吨，较前一交易日涨823吨，较上月涨2577吨，较上周涨4668吨；氧化铝仓单库存622吨，较前一交易日涨254276吨，较上月持平，较上周涨956吨；氧化铝厂库期货库存为0吨 [1] - LME铝仓单库存520800吨，较前一交易日降2500吨，较上月降32400吨，较上周降10100吨；COMEX铝仓单库存2119吨，较前一交易日涨10883吨，较上月涨66863吨，较上周涨445166吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB 310美元/吨，较前一交易日持平，较上月降10美元，较上周降4美元 [1] - 电解铝现货进口盈亏 - 1622.77元/吨，较前一交易日降29.89元，较上月涨104.47元，较上周涨51.47元；电解铝3M进口盈亏29.89元/吨，较前一交易日降1622.77元，较上月涨104.47元，较上周涨51.47元 [1] - 氧化铝厂利润 - 54.83元/吨，较前一交易日降5.75元，较上月涨3.85元，较上周涨1.67元；电解铝厂冶炼利润 - 303.49元/吨，较前一交易日降133.83元，较上月涨87.29元，较上周降5519.86元 [1] - 精废价差98.00元/吨，较前一交易日降133.50元，较上月降65.50元，较上周降635.00元 [1] 锌 - 2025年12月11日沪锌（ZN）主力合约收盘价22995元/吨，较前一交易日涨255元，较上月涨130元，较上周降80元；沪锌（ZN）连续合约收盘价22970元/吨，较前一交易日涨240元，较上月涨150元 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）3088美元，较前一交易日涨27美元，较上月降16美元 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01） - 30元/吨，较前一交易日涨20元，较上月降15元，较上周降25元；LME锌0 - 3升贴水1.53美元，较前一交易日涨29.53美元，较上月涨165.52美元，较上周降82.64美元 [1] - 区域现货升贴水方面，广东55元/吨，较前一交易日降15元，较上月涨25元，较上周持平；上海0元/吨，较前一交易日涨195元 [1] - 天津0元/吨，较前一交易日涨20元，较上月涨30元，较上周持平 [1] - 保税区溢价135美元/吨，较前一交易日持平；精炼锌进口提单价0美元/吨，较前一交易日持平；精炼锌进口仓单价125美元/吨，较前一交易日持平 [1] - 沪锌仓单库存52802吨，较前一交易日降9226吨，较上月降19350吨，较上周降1968吨；LME锌仓单库存 - 55375吨，较前一交易日降38975吨，较上月降59800吨，较上周持平 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 3868.10元/吨，较前一交易日降201.03元，较上月降56.91元，较上周降70.88元；精炼锌3M进口盈亏77.69元/吨，较前一交易日降2666.30元，较上月降106.97元，较上周涨362.69元 [1] - 精炼锌厂冶炼利润 - 712.00元/吨，较前一交易日降184.00元，较上月降24.00元，较上周降2050元 [1] 铅 - 2025年12月11日沪铅（PB）主力合约收盘价17155元/吨，较前一交易日降90元，较上月降495元，较上周涨40元；沪铅（PB）连续合约收盘价17155元/吨，较前一交易日涨90元，较上月降65元，较上周降475元 [1] - LME铅3M收盘价（15:00）1990.00美元/吨，较前一交易日降15.00美元，较上月降98.50美元 [1] - 沪铝月间价差（PB00 - PB01）65元/吨，较前一交易日涨15元，较上月涨35元，较上周涨40元；LME铝0 - 3升贴水0.73美元/吨，较前一交易日涨5.39美元，较上月涨34.0

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种指标数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价2025年9月24日较前值降5.28元/克，沪金近月收盘价27.64元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价3768.50美元/盎司，近月收盘价333.20美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格362.08美元/盎司，上金所黄金现货价格852.22元/克 [1] - 国内基差黄金T + D - 主力合约为 - 850.99元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为19.80美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价10411元/千克，近月收盘价10370元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价2.02美元/盎司，近月收盘价43.73美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格2.61美元/盎司，上金所白银现货价格74元/千克 [1] - 国内基差AG(T + D) - 主力合约为 - 20元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为0.74美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价82710元/吨，连续合约收盘价3720元/吨 [1] - 国际铜主力合约和连续合约收盘价均为73450元/吨 [1] - LME铜3M收盘价522.00美元/吨，COMEX铜主力合约0.19美元/磅 [1] - 沪铜月间价差 - 90元/吨，国际铜月间价差20元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水 - 31.37美元/吨，SMM1电解铜 - 25元/吨 [1] - 华东现货升贴水100元/吨，广东 - 20元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水 - 3美元/吨，提单升水58美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存27419吨，国际铜仓单库存 - 50吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 310.51元/吨，3M进口盈亏 - 335.51元/吨 [1] - 精废价差2630.00元/吨，废铜进口盈亏 - 282.90元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20765元/吨，连续合约收盘价20760元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价35元/吨，连续合约收盘价2894元/吨 [1] - LME铝3M收盘价2647.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价5.25美元/吨 [1] - 沪铝月间价差 - 5元/吨，氧化铝铝月间价差 - 2元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 3美元/吨 [1] - 上海电解铝区域现货升贴水 - 5元/吨，佛山 - 5元/吨 [1] - 山西氧化铝区域现货升贴水 - 240元/吨，广西未提及 [1] - 几内亚CIF价格74美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存 - 6729吨，氧化铝仓单库存149211吨 [1] - 氧化铝厂库期货库存0吨 [1] - LME铝仓单库存517150吨，COMEX铝仓单库存318229吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格323美元/吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏 - 126.79元/吨，3M进口盈亏 - 126.79元/吨 [1] - 氧化铝厂利润 - 214.07元/吨，电解铝厂冶炼利润99.86元/吨 [1] - 精废价差133.50元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，连续合约收盘价22030元/吨 [1] - LME锌3M收盘价2925美元/吨 [1] - 沪锌月间价差 - 5元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水47.37美元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水 - 75元/吨，上海 - 20元/吨 [1] - 保税区溢价135美元/吨 [1] - 精炼锌进口提单价0美元/吨，仓单价125美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存0吨，LME锌仓单库存 - 44400吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 2837.92元/吨，3M进口盈亏 - 2324.93元/吨 [1] - 精炼锌厂冶炼利润 - 112.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，连续合约收盘价17090元/吨 [1] - LME铅3M收盘价2004.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差 - 10元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2.05美元/吨 [1] - 精炼铅上海升贴水 - 10元/吨 [1] - 沪铝仓单库存 - 19991吨，LME铝仓单库存 - 219725吨 [1] - 精废价差75元/吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏 - 96.35元/吨，3M进口盈亏 - 32.22元/吨 [1] - 再生铅厂冶炼利润 - 71.20元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价122990元/吨，连续合约收盘价122680元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12930元/吨，连续合约收盘价12805元/吨 [1] - LME镍3M收盘价15445美元/吨 [1] - 沪镍月间价差 - 90元/吨，不锈钢月间价差 - 125元/吨 [1] - LME镍0 - 3升贴水 - 180美元/吨 [1] - 金川镇区域现货升贴水2300元/吨，俄罗斯镇0元/吨 [1] - 沪镍仓单库存24971吨，不锈钢仓单库存88233吨 [1] - LME镍仓单库存132吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏 - 332.17元/吨，3M进口盈亏 - 92.25元/吨 [1] - 不锈钢304/2B毛边（无锡）价格13200.00元/吨 [1] - 镍板 - 镍铁价差27180.00元/吨，镍板 - 硫酸镍价差 - 362.73元/吨 [1] - 镍钢比10.78 [1] - MHP价格 - 1.20元/吨，价格系数高冰镇0.00元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价273710元/吨，连续合约收盘价273710元/吨 [1] - LME锡3M收盘价34480美元/吨 [1] - 沪锡月间价差 - 390元/吨 [1] - LME锡0 - 3升贴水 - 33美元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水 - 200元/吨 [1] - 沪锡仓单库存 - 572吨，LME锡仓单库存2695吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏 - 1031.35元/吨 [1] - 锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种指标数据总结 黄金 - 2025年8月7日沪金主力收盘价785.02元/克，近月收盘价782.52元/克；COMEX黄金主力收盘价3431.80美元/盎司，近月收盘价3378.80美元/盎司；伦敦黄金现货价格3367.35美元/盎司，上金所黄金现货价格779.52元/克 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）为 -3.00元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为 -59.80美元/盎司 [1] 白银 - 2025年8月7日沪银主力收盘价9258元/千克，近月收盘价9235元/千克；COMEX白银主力收盘价0.10美元/盎司，近月收盘价37.76美元/盎司；伦敦白银现货价格37.78美元/盎司，上金所白银现货价格96元/千克 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）为 -11元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为 -0.155美元/盎司 [1] 铜 - 2025年8月7日沪铜主力合约收盘价78460元/吨，连续合约收盘价78450元/吨；国际铜主力合约收盘价69630元/吨，连续合约收盘价69270元/吨；LME铜3M收盘价9701.50美元/吨，COMEX铜主力合约4.41美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）为 -10元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01）为 -360.00元/吨，LME铜0 - 3升贴水为 -62.62美元/吨 [1] - SMM1电解铜价格95元/吨，区域现货升贴水方面，华东为 -55元/吨，广东为 -150元/吨 [1] - 沪铜仓单库存20145吨，国际铜仓单库存1553吨，LME铜仓单库存156125吨，LME铜注销仓单比例为7.00% [1] - 铜现货进口盈亏为 -140.31元/吨，3M进口盈亏为 -233.62元/吨，精废价差为734.04元/吨，废铜进口盈亏为 -654.36元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 2025年8月7日沪铝主力合约收盘价20750元/吨，连续合约收盘价20750元/吨；氧化铝主力合约收盘价3211元/吨，连续合约收盘价3203元/吨；LME铝3M收盘价2631.00美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2544.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）为0元/吨，氧化铝铝月间价差（AO00 - AO01）为 -8元/吨，LME铝0 - 3升贴水为1.31美元/吨 [1] - 电解铝区域现货升贴水方面，上海为 -60元/吨，佛山为 -70元/吨，无锡为 -60元/吨，巩义为 -45元/吨，临沂为 -50元/吨，山东为100元/吨，河南为100元/吨 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西为110元/吨，广西为90元/吨 [1] - 铝土矿现货价格，几内亚CIF为550美元/吨，河南为550元/吨，山西为550元/吨 [1] - 沪铝仓单库存42031吨，氧化铝仓单库存13242吨，氧化铝厂库期货库存为0吨，LME铝仓单库存72200吨，COMEX铝仓单库存263104吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB为375美元/吨，电解铝现货进口盈亏为 -1133.55元/吨，3M进口盈亏为 -1133.55元/吨，氧化铝厂利润为380.29元/吨，精废价差为307.00元/吨 [1] 锌 - 2025年8月7日沪锌主力合约收盘价22580元/吨，连续合约收盘价22550元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）为 -30元/吨，LME锌0 - 3升贴水为 -20.97美元/吨 [1] - 区域现货升贴水方面，广东为 -75元/吨，上海为5元/吨，天津为0元/吨 [1] - 精炼锌进口提单价为0美元/吨，进口仓单价为135美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存13822吨，精炼锌现货进口盈亏为 -1420.66元/吨，精炼锌厂冶炼利润为 -148元/吨 [1] 铅 - 2025年8月7日沪铅主力合约收盘价16875元/吨，连续合约收盘价16875元/吨，LME铅3M收盘价2008.50美元/吨 [1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）为 -50元/吨，精废价差为0元/吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏为 -524.20元/吨，3M进口盈亏为 -554.43元/吨，再生铅厂冶炼利润为73.50元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 2025年8月7日沪镍主力合约收盘价121850元/吨，连续合约收盘价121650元/吨；不锈钢主力合约收盘价13000元/吨，连续合约收盘价12985元/吨；LME镍3M收盘价15230美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）为 -200元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为 -15元/吨，LME镍0 - 3升贴水为 -210美元/吨 [1] - 区域现货升贴水方面，金川镍为2250元/吨，俄罗斯镍为14990元/吨，华友镍为 -50元/吨 [1] - 沪镍仓单库存20687吨，LME镍仓单库存211452吨，精炼镍现货进口盈亏为 -1400.41元/吨，3M进口盈亏为 -2349.66元/吨 [1] - 不锈钢304/2B毛边（无锡）价格为13050.00元/吨，镍板 - 镍铁为29800.00元/吨，镍板 - 硫酸镍为 -1077.27元/吨，镍钢比为 -0.01，MHP价格系数为 -8.40 [1] 锡 - 2025年8月7日沪锡主力合约收盘价267940元/吨，连续合约收盘价267500元/吨，LME锡3M收盘价33565元/吨 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）为 -440元/吨，LME锡0 - 3升贴水为74美元/吨，区域现货升贴水（上海）为700元/吨 [1] - 锡矿加工费为0元/吨，沪锡仓单库存7332吨，LME锡仓单库存1755吨，精炼锡现货进口盈亏为 -13195.84元/吨 [1]

工业生产增长 - 上半年烟台市规上工业增加值同比增长13.4%，分别高于全国、全省7个、5.7个百分点，增速位居全省首位、全国万亿城市首位 [1] - 龙口、蓬莱、牟平、招远、海阳5个区市实现10%以上增长，对全市形成有力支撑 [1] - 全市工业用电量同比增长13.9%、增速居全省第1 [1] - 1-5月全市规上工业企业实现利润总额228.3亿元、居全省第2位 [1] 重点产业运行 - 上半年全市6大千亿级产业产值同比增长13.9%，较一季度加快1.1个百分点 [2] - 绿色石化、有色及贵金属、电子信息产业产值持续保持10%以上增长势头 [2] - 石油煤炭及其他燃料加工业增加值同比增长7916.8%，化学原料和化学制品制造业增长40.7%，计算机通信和其他电子设备制造业增长15.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长5.7% [2] - 上述4个行业合计拉动全市规上工业增加值增长12.2个百分点 [2] 骨干企业发展 - 裕龙石化、万华蓬莱、潍柴弗迪等新投产项目拉动全市工业经济保持较高增速 [2] - 烟台市骨干企业实施的100个过亿元重点技改项目全部开复工，完成投资132.4亿元，完成年度目标任务的60.2% [2] - 上半年烟台市成功获评国家制造业新型技术改造城市试点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 2025年7月14日沪金主力收盘价780.40元/克，较上月-4.68元，较前一交易日-1.00元；沪金近月收盘价773.00元/克，较上月-5.50元，较前一交易日-11.62元 [1] - COMEX黄金主力收盘价3352.10美元/盎司，较上月-54.40美元，较前一交易日-18.20美元；COMEX黄金近月收盘价3351.00美元/盎司，较上月17.70美元，较前一交易日-37.50美元 [1] - 伦敦黄金现货价格3357.35美元/盎司，较上月-27.15美元，较前一交易日13.27美元；上金所黄金现货价格777.33元/克，较上月777.33元，较前一交易日5.33元 [1] - 国内基差方面，黄金T+D - 主力合约为-0.33元/克，较上月6.52元，较前一交易日-4.27元；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为17.25美元/盎司，较上月-0.95美元，较前一交易日48.30美元 [1] 白银 - 2025年7月15日沪银主力收盘价9225元/千克，较上月18元，较前一交易日361元；沪银近月收盘价9189元/千克，较上月271元，较前一交易日17元 [1] - COMEX白银主力收盘价38.41美元/盎司，较上月1.23美元，较前一交易日-0.67美元；COMEX白银近月收盘价38.43美元/盎司，较上月-0.50美元，较前一交易日1.77美元 [1] - 伦敦白银现货价格2.75美元/盎司，较上月1.50美元，较前一交易日39美元；上金所白银现货价格9172元/千克，较上月144元，较前一交易日337元 [1] - 国内基差AG(T+D) - 主力合约为-9元/克，较上月未提及，较前一交易日-1元；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为0.59美元/盎司，较上月0.58美元，较前一交易日未提及 [1] 铜 - 2025年7月15日沪铜主力合约收盘价78090元/吨，较上月-480元，较前一交易日-310元；沪铜连续合约收盘价77910元/吨，较上月-660元，较前一交易日-540元 [1] - 国际铜主力合约收盘价69250元/吨，较上月-1.620元，较前一交易日-290元；国际铜连续合约收盘价69200元/吨，较上月-1.400元，较前一交易日0元 [1] - LME铜3M收盘价9646.00美元/吨，较上月-60.50美元，较前一交易日-27.00美元；COMEX铜主力合约5.53美元/磅，较上月0.65美元，较前一交易日-0.06美元 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）为-230元/吨，较上月-370元，较前一交易日-180元；国际铜月间价差（BC00 - BC01）为-50.00元/吨，较上月-150元，较前一交易日290元 [1] - LME铜0 - 3升贴水为-62.07美元/吨，较上月-184.84美元，较前一交易日-40.50美元；SMM1电解铜为135元/吨，较上月155元，较前一交易日50元 [1] - 区域现货升贴水方面，华东为180元/吨，较上月-210元，较前一交易日40元；广东为-90元/吨，较上月60元，较前一交易日70元；升水为165元/吨，较上月165元，较前一交易日50元 [1] - 品种现货升贴水方面，平水为110元/吨，较上月160元，较前一交易日未提及；湿法为55元/吨，较上月-115元，较前一交易日15元 [1] - 保税区现货仓单升水为50美元/吨，较上月3美元，较前一交易日21美元；保税区现货提单升水为3美元/吨，较上月6美元，较前一交易日3美元 [1] - 沪铜仓单库存为50133吨，较上月-4408吨，较前一交易日31024吨；国际铜仓单库存为10236吨，较上月7057吨，较前一交易日5492吨 [1] - LME铜仓单库存为2300吨，较上月900吨，较前一交易日109625吨；COMEX铜仓单库存为39093短吨，较上月14998短吨，较前一交易日2250短吨 [1] - 铜现货进口盈亏为-305.29元/吨，较上月374.14元，较前一交易日136.18元；铜3M进口盈亏为68.77元/吨，较上月142.10元，较前一交易日-201.27元 [1] - 精废价差为-718.62元/吨，较上月544.57元，较前一交易日-305.86元；废铜进口盈亏为68.97元/吨，较上月618.64元，较前一交易日-15.35元 [1] 铝和氧化铝 - 2025年7月15日沪铝主力合约收盘价20430元/吨，较上月15元，较前一交易日-95元；沪铝连续合约收盘价20455元/吨，较上月-5元，较前一交易日-245元 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3165元/吨，较上月未提及，较前一交易日305元；氧化铝连续合约收盘价3290元/吨，较上月378元，较前一交易日95元 [1] - LME铝3M收盘价2592.50美元/吨，较上月77.00美元，较前一交易日7.00美元；COMEX铝主力合约收盘价2496.00美元/吨，较上月-5023.00美元，较前一交易日-2538.50美元 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）为-150元/吨，较上月-45元，较前一交易日25元；氧化铝铝月间价差（AO00 - AO01）为73元/吨，较上月65元，较前一交易日98元 [1] - LME铝0 - 3升贴水为-2.52美元/吨，较上月-8.76美元，较前一交易日-0.38美元；上海地区电解铝区域现货升贴水为-140元/吨，较上月120元，较前一交易日50元 [1] - 佛山地区为30元/吨，较上月0元，较前一交易日105元；无锡地区为50元/吨，较上月-140元，较前一交易日115元；巩义地区为-80元/吨，较上月70元，较前一交易日-170元 [1] - 临沂地区为130元/吨，较上月4元，较前一交易日105元；山东地区为10元/吨，较上月24元，较前一交易日60元；河南地区为10元/吨，较上月未提及，较前一交易日50元 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西为10元/吨，较上月-20元，较前一交易日14元；广西为104元/吨，较上月未提及，较前一交易日45元 [1] - 铝土矿现货价格方面，几内亚CIF为73美元/吨，较上月-1美元，较前一交易日0美元；河南为550元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；山西为550元/吨，较上月20元，较前一交易日0元 [1] - 沪铝仓单库存为22610吨，较上月10371吨，较前一交易日69828吨；氧化铝仓单库存为23415吨，较上月4803吨，较前一交易日-39894吨 [1] - 氧化铝厂库期货库存为-300吨，较上月0吨，较前一交易日0吨；LME铝仓单库存为21200吨，较上月56450吨，较前一交易日405550吨 [1] - COMEX铝仓单库存为39093吨，较上月14998吨，较前一交易日2250吨；氧化铝澳洲FOB为366美元/吨，较上月-4美元，较前一交易日0美元 [1] - 电解铝现货进口盈亏为-247.74元/吨，较上月-526.50元，较前一交易日-112.54元；电解铝3M进口盈亏为-1413.87元/吨，较上月-526.50元，较前一交易日-112.54元 [1] - 氧化铝厂利润为309.53元/吨，较上月11.57元，较前一交易日39.58元；电解铝厂冶炼利润为-200.21元/吨，较上月20.75元，较前一交易日339.47元 [1] - 精废价差为50.00元/吨，较上月345.00元，较前一交易日53.50元 [1] 锌 - 2025年7月15日沪锌主力合约收盘价22085元/吨，较上月180元，较前一交易日35元；沪锌连续合约收盘价22010元/吨，较上月105元，较前一交易日-170元 [1] - LME锌3M收盘价2712美元/吨，较上月55美元，较前一交易日-28美元；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）为-5元/吨，较上月-305元，较前一交易日-75元 [1] - LME锌0 - 3升贴水为-8.25美元/吨，较上月-8.11美元，较前一交易日0.27美元；广东地区区域现货升贴水为-40元/吨，较上月0元，较前一交易日-60元 [1] - 上海地区为10元/吨，较上月50元，较前一交易日-110元；天津地区为-10元/吨，较上月-40元，较前一交易日-260元 [1] - 保税区溢价为135美元/吨，较上月未提及，较前一交易日0美元；精炼锌进口提单价为0美元/吨，较上月0美元，较前一交易日0美元 [1] - 精炼锌进口仓单价为0美元/吨，较上月0美元，较前一交易日135美元；沪锌仓单库存为11184吨，较上月1396吨，较前一交易日2013吨 [1] - LME锌仓单库存为113400吨，较上月-15475吨，较前一交易日8150吨；精炼锌现货进口盈亏为190.16元/吨，较上月-1251.91元，较前一交易日-347.94元 [1] - 精炼锌3M进口盈亏为-1203.41元/吨，较上月-59.47元，较前一交易日135.18元；精炼锌厂冶炼利润为234.00元/吨，较上月-50.00元，较前一交易日28.00元 [1] 铅 - 2025年7月15日沪铅主力合约收盘价16930元/吨，较上月70元，较前一交易日-230元；沪铅连续合约收盘价16930元/吨，较上月70元，较前一交易日-100元 [1] - LME铅3M收盘价1988.50美元/吨，较上月-12.50美元，较前一交易日-59.00美元；沪铅月间价差（PB00 - PB01）为-45元/吨，较上月10元，较前一交易日10元 [1] - LME铅0 - 3升贴水为-33.50美元/吨，较上月-6.50美元，较前一交易日0.12美元；精炼铅上海升贴水为-30元/吨，较上月0元，较前一交易日-10元 [1] - 沪铅仓单库存为13265吨，较上月11055吨，较前一交易日58768吨；LME铅仓单库存为260950吨，较上月2875吨，较前一交易日-26500吨 [1] - 精废价差为25元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；精炼铅现货进口盈亏为169.99元/吨，较上月140.35元，较前一交易日245.71元 [1] - 精炼铅3M进口盈亏为-573.87元/吨，较上月128.00元，较前一交易日25.33元；再生铅厂冶炼利润为9.10元/吨，较上月84.50元，较前一交易日1.80元 [1] 镍和不锈钢 - 2025年7月15日沪镍主力合约收盘价119380元/吨，较上月-1720元，较前一交易日-990元；沪镍连续合约收盘价118710元/吨，较上月140元，较前一交易日-2990元 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12695元/吨，较上月-5元，较前一交易日215元；不锈钢连续合约收盘价12700元/吨，较上月145元，较前一交易日-20元 [1] - LME镍3M收盘价15010美元/吨，较上月-115美元，较前一交易日-210美元；沪镍月间价差（NI00 - NI01）为-490元/吨，较上月-670元，较前一交易日-1270元 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为150元/吨，较上月0元，较前一交易日5元；LME镍0 - 3升贴水为-220美元/吨，较上月5美元，较前一交易日-15美元 [1] - 金川镍区域现货升贴水为2050元/吨，较上月-550元，较前一交易日100元；俄罗斯镍为-35元/吨，较上月-115元，较前一交易日-70元 [1] - 华友镍为-100元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；沪镍仓单库存为722吨，较上月-686吨，较前一交易日21555吨 [1] - 不锈钢仓单库存为-419吨，较上月-6419吨，较前一交易日110991吨；LME镍仓单库存为206580吨，较上月1644吨，较前一

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年有色基本面权重增强，建议铜铝多配置，锌镍锡空配 [202][203] 根据相关目录分别进行总结 上半年有色板块回顾 - 2025年初至今，CRB金属走势和综合指数相似，波动率均收窄 [7][203] - 有色及贵金属内外价格走势相似，扣除汇率因素后，伦铜和沪铜价格走势相同 [7][203] - 有色及贵金属价格波动幅度存在差异，截至6月20日从强到弱排序为黄金>白银>锡>铜>铅>铝>镍>锌，黄金涨幅28%，锌下跌11.38% [7][203] - 宏观对价格扰动较强，关注经济增速，制造业PMI新订单与有色金属价格基本同步，但美国制造业订单和库存与价格背离 [14][203] - 基本面决定价格波动幅度，有色海外库存变化和价格负相关，价格强弱为锡>铜>铅>铝>镍>锌，库存变化由减到增为铜>锡>铝>锌>铅>镍 [34][203] - 矿端价格变化和价格有相关性，价格强弱为锡>铜>铅>铝>镍>锌，加工费变化由减到增为铜>铅>锡>锌，矿价格涨幅为镍>铝 [60][203] - 波动率反映资产潜在收益，历史上波动率走高或现趋势行情，黄金、白银、锌、锡等品种价格波动率高位或回升，其他品种回落或低位 [74][203] - 通过期限价差找矛盾点，黄金、白银倾向宏观逻辑，铜、铝等品种倾向基本面逻辑 [92][203] - 宏观存在不确定性，美国经济和关税政策未对价格形成强势引导 [95][203] - 加征关税压制国内终端产品出口需求，但可通过墨西哥、泰国等转口减缓影响 [107][203] - 海外方面，美国关税政策影响东南亚出口，但东南亚国家在全球制造业供应链中作用重要，且多国实施经济刺激措施 [115][203] - 国内方面，逆周期调节力度增强，电网投资或受益，国家多部门出台政策支持设备更新和消费品以旧换新，政策支持房地产行业发展，部分城市楼市回暖 [127][147][203] 配置策略展望 - 2025年下半年，铜、铝偏强，铅震荡，锌、镍、锡偏弱，建议铜铝多配置，锌镍锡空配 [173] - 铜供需处于紧平衡，供应端全球铜矿品位下滑、生产干扰因素增多，消费端传统消费有支撑，美国电网投资增长及东南亚国家经济刺激措施带动消费增量 [173] - 铝市场存在供需缺口，供应端国内原铝运行产能提升，需求端新消费贡献需求增速，旧消费退税取消及美关税扰动但出口增速或为正 [173] - 铅市场供需双增，价格宽幅震荡，废电池供需结构不匹配是产业矛盾主因，预计2025年废电池供应偏紧 [173] - 镍市场过剩加剧，价格低位震荡，镍矿端上半年趋紧逻辑下半年或钝化，冶炼端潜在产能规划多，需求侧不锈钢需求增速回落 [173] - 锡市场供需缺口转为紧平衡，价格或承压，缅甸8月或有部分矿出口，需求侧传统消费电子表现不佳但新兴领域崛起部分抵消影响 [173] - 锌市场供应过剩，价格前高后低，随着利润修复高成本矿山重启、新扩建矿山兑现增量，锌矿宽松将持续传导 [173] - 铜、铝处于较大Back结构，有利于多头移仓 [176] - 预计2025年全球铜矿供应短缺加剧，精铜供应上半年过剩下半年或短缺，中国精铜全年过剩但下半年短缺 [189] - 2025年下半年全球铜库存处于历史中性偏低位置，中国铜库存将去化，市场交易氛围为多头，库存偏低赋予铜价向上弹性 [192][196]