文章核心观点 - 2025年全球主要市场科技股整体跑赢大盘，人工智能是核心投资主线，涉及AI相关的计算、通信、存储芯片及上游产业链[1] - 展望2026年，投资主线建议继续围绕人工智能和国产替代，挖掘产业链稀缺资源[5] 市场表现回顾 - **A股科技股**：申万电子、通信、计算机指数年初以来显著跑赢大盘，年初受益于DeepSeek崛起及科技资产重估，3/4月因市场情绪调整及贸易协定避险情绪回调，8月以来因流动性充裕再次跑赢，10月后因避险情绪和资金锁定收益再次回调[1] - **港股科技股**：恒生科技指数年初至今涨幅超30%，跑赢恒生指数，3/4月受外部不确定性影响回调，8月流动性行情中与互联网、创新药等板块共同推动指数上涨，10月中下旬后展现出更大上升弹性，11月以来因宏观因素回调幅度更大[3] - **美股科技股**：1季度因DeepSeek可能降低大模型成本，市场担忧影响高端AI芯片公司，NASDAQ 100跌幅大于标普500，2季度后关税担忧缓解，各季度业绩普遍超预期，5月及10月后的主权与长期算力订单推动云厂商资本开支预期抬升，科技股持续强劲跑赢大盘，目前硬件指数市盈率处于2024年1月以来高位，软件指数处于2024年以来平均水平[4] - **亚太科技股**：科技指数与大盘走势基本类似，半导体和硬件股价坚挺推动其从9月以来跑赢大盘，行业对2026年存储价格展望正面，下游手机、PC厂商认为明年存储价格处于坚挺大周期[5] 细分板块分析 - **申万电子与通信指数**：走势类似，均受益于DeepSeek对估值的拉动及8月后的高流动性行情，电子指数成分股包含AI计算/存储/通信芯片及PCB、先进制程、半导体设备等产业链公司，通信指数成分股包含光通信产业链公司，均受益于AI叙事及自主可控逻辑，3/4月因外部不确定性回调[2] - **申万计算机指数**：1季度因DeepSeek-R1发布波动较大，市场关注软件公司利用大模型降本增效，8月以来跑赢大盘但涨幅不如硬件，因AI应用落地尚处早期，上游云厂商资本开支提升，硬件半导体技术及贸易壁垒更高，估值上行空间更大[2] 2026年硬件板块投资建议 - **通信基础设施**：欧美和亚太其他市场标配，中国内地和海外运营商资本支出或触底反弹，市场或已充分估计行业下行，建议关注公司包括诺基亚、爱立信、思科、中兴通讯、华硕、鸿海科技等[6] - **数据中心、服务器和PC**：欧美和亚太其他市场超配，继续看好终端需求，DeepSeek崛起或加速全球主权和公司层面AI基础设施建设，数据中心需求有战略性，受关税政策影响相对有限，建议关注公司包括广达、纬创资通、戴尔、超微电脑、惠普、海康威视、大华股份、工业富联、浪潮信息、中科曙光、中际旭创、新易盛、天孚通信、联想等[6] - **智能手机及其产业链**：欧美和亚太其他市场标配，A/H股标配，端侧AI应用落地前景及2026年智能手机大盘能见度较低，存储价格上涨或使智能手机利润水平承压，尤其针对利润率较低的国内公司，因补需求部分前置，对2026年中国智能手机大盘较为谨慎，建议关注公司包括苹果、三星电子、小米、立讯精密、传音、歌尔股份、蓝思科技、韦尔股份、大族激光、瑞声科技、比亚迪电子、舜宇光学科技等[6] - **显示与屏幕**：欧美和亚太其他市场标配，A/H股标配，行业竞争激烈，未见结构性行业基本面改善机会，建议关注公司包括LG显示、三安光电、京东方、视源股份、维信诺、深天马等[6]