来源：环球网 近日，安徽蚌埠市总工会精心策划并正式启动了"暖新礼包"线上核销仪式，此举旨在为快递员、配送员 等新业态从业者送去切实关怀，进一步优化城市就业生态，推动新业态行业健康发展。蚌埠铁塔公司作 为市即时配送行业工会联合会主席单位，深度参与其中，副总经理童斌代表出席仪式并全力牵头推进礼 包核销全流程，以实际行动践行对新业态从业者的关怀承诺。 蚌埠铁塔公司作为市即时配送行业工会联合会主席单位，在此次"暖新礼包"核销仪式中发挥了关键作 用。仪式组织过程中，蚌埠铁塔积极构建起双向价值传递通道。一方面，通过严谨高效的礼包核销流 程，确保每一位符合条件的新业态从业者都能切实感受到政策的温暖与企业的关怀，让关怀举措真正落 地生根。另一方面，借助与从业者的面对面沟通交流，深入了解他们在日常工作中的实际需求和痛点问 题，为后续服务优化提供有力依据。 据了解，蚌埠铁塔将持续依托工会联合会这一重要平台，进一步深化关爱举措。通过"关怀 + 服务"双轮 驱动策略，一方面，持续为当地即时配送行业注入民生温度，提升新业态从业者的职业认同感和归属 感，促进即时配送行业健康、有序、可持续发展；另一方面，为自身换电业务拓展筑牢市场基础，通 ...

财务表现 - 公司第三季度收入按年增长2.1% [1] - 公司第三季度EBITDA按年增长0.4% [1] - 公司第三季度纯利按年增长4.5% [1] - 第三季度收入、EBITDA及纯利分别较市场预测低约1%至3% [1] 业绩驱动因素 - 业绩低于预期主要由于铁塔收入减少、维护成本上升及信用减值所致 [1] - 公司将DAS资产的折旧年期由7年延长至10年 [1] - 此项会计变动将使公司今年折旧费用减少约8.7亿元 [1] - 折旧费用减少有助于支持纯利，在宏观逆风中保持稳定的股息增长 [1] 盈利预测与目标价调整 - 基于铁塔收入预测下调和营运开支预测上调，将2025至2028年纯利预测下调4%至19% [1] - 目标价由15港元降至13.5港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

核心观点 - 电子和基础化工行业在2025年第三季度业绩预告中表现突出，利润同比增速超30%的公司数量均超过10家，但各行业25Q3业绩预告表现多数低于25H1表现 [3] - 市场从上行趋势转为震荡格局，技术指标显示两市成交低于1.5万亿元左右时市场有望迎来反弹，当前建议关注红利资产、政策驱动板块（光伏、化工）以及科技板块（国产算力、恒生互联网） [4] - 债市呈现结构性行情，利率和利差处于区间中枢位置，建议关注前期超调的7-10年期国开债和3-5年期二永债的交易机会，并采取杠杆策略参与短期交易 [6] - 买方观点建议从业绩角度寻找超预期且具备估值优化的公司，中长期看好科技方向，包括AI硬件、国产算力、机器人、互联网平台、消费电子、新能源中的固态电池和储能等 [10] 行业业绩表现 - 截至2025年10月15日，全A共有154家公司披露25Q3业绩预告、快报或正式财报，披露率约为2.83%，预喜率约83.06%，科创板预喜率最高 [3] - 样本公司中位数法下归母净利润增速为71.2%，整体法下为65.6% [3] - 电子行业受益于AI浪潮，AI推理带来新增需求，有望维持高景气表现 [3] - 基础化工行业供给约束强化叠加需求支撑，呈现结构性改善，随着供给侧产能调整，行业整体供需平衡或将好转 [3] - 医疗设备板块2025年上半年整体营业收入同比下降7.3%，归母净利润同比下降27.0%，但招投标持续恢复，2025年上半年国内医疗设备中标总金额为838亿元，同比增长64%，其中CT整机和磁共振整体同比增速分别高达106%和103% [8] 公司动态与首次覆盖 - 中国铁塔站址规模超过210万，总资产规模超过3300亿元，净资产规模超过2000亿元，塔类业务稳健发展，室分业务覆盖面积累计达到138.5亿平米，预计2025-2027年归母净利润为119.9亿元、166.1亿元、175.6亿元 [11] - 先惠技术锂电装备出海取得进展，境外收入20-24年复合增长率为34%，高于总收入的24%，且24年实现正增长，境外收入占比由20年的12%上升至24年的16%，预计25-27年实现营业收入31亿元、42亿元、51亿元，归母净利润3.2亿元、5.1亿元、6.8亿元 [19] - 天有为凭借性价比优势拓展海外市场，市占率从22年的4%提升至6%，预计25-27年实现收入46.45亿元、56.84亿元、71.74亿元，实现归母净利润11.15亿元、13.70亿元、17.67亿元 [18] - 成都先导拥有全球已知最大的实体小分子化合物库，DEL+AI+自动化基础设施已建设完成，预计25-27年总体收入分别为5.04亿元、6.08亿元、7.39亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.81亿元、1.22亿元、1.56亿元 [23] 市场与板块展望 - 端侧AI生态加速演进，2026年有望迎来端侧AI大年，立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和端侧AI供应链中地位重要 [12] - Meta AI眼镜热销，Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长超两倍，若增长趋势延续，2025年全年出货量或可达近400-500万副 [18] - 中国中冶在产矿山稳健运营，巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿形成年产32601吨镍和3300吨钴的生产能力，巴基斯坦杜达铅锌矿预计2025年下半年实现铅锌资源量翻倍增长，待产铜矿山资源储量丰富，铜价有望延续上涨趋势 [54] - 小商品城25Q3归母净利润同比增长100.52%，全球数贸中心市场板块部分商位招商完成，六区开业贡献增量，义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长35%以上 [63] 基金与投资策略 - 华商基金张明昕在管基金总规模42.41亿元，擅长新能源、TMT、高端制造、优质消费/医药、周期等行业轮动投资，华商均衡成长和华商优势行业相对同类基金超额分别达到67.07%和57.18% [32] - 张明昕长期看好AI产业趋势，认为海外算力为长周期起点，AI应用重塑世界，遵循先硬件后软件的投资逻辑，同时看好新消费、创新药、军贸军工等板块 [34] - REITs市场本周下行，中证REITs全收益指数下跌1.44%，产权REITs指数下跌1.69%，经营权REITs指数下跌0.92%，招商高速公路REIT领涨，涨幅1.65% [26] - 华夏华润商业REIT扩募申请获受理，拟购入苏州昆山万象汇项目，商业总建筑面积18.18万平方米，拥有300余家店铺及约1500个停车位 [26]

公司概况与市场地位 - 公司于2014年由三大运营商发起成立，承担国家战略通信基础设施使命，是全球最大通信基础设施服务商 [1] - 截至2025年6月底，公司站址规模超过210万个，总资产规模超过3300亿元，净资产规模超过2000亿元 [1] 发展战略与财务表现 - 公司实施以运营商业务为“一体”、智联业务和能源业务为“两翼”的“一体两翼”发展战略 [1] - 营业收入从2018年的718.19亿元增至2024年的977.72亿元，年复合增长率为5.28% [1] - 净利润从2018年的26.5亿元增长到2024年的107.29亿元，年复合增长率为26.25% [1] 核心业务运营 - 塔类业务是公司最稳定的现金流来源，贡献超过七成的收入 [1] - 截至2025年6月底，塔类站址数211.9万个，较上年底增加2.5万个，运营商塔类租户达357.9万户，较上年底增加3.5万户 [1] - 运营商塔类站均租户数从2018年的1.47户提升至2025年H1的1.72户，显示共享水平持续提升 [1] - 室分业务覆盖面积累计达到138.5亿平米，高铁隧道及地铁覆盖里程累计达30,878公里 [1] 新兴业务增长 - 智联业务依托“铁塔视联”等产品，收入保持双位数增长，其塔类租户数由2021年的19.9万个增长至2025H1的26.5万个 [2] - 能源业务方面，换电业务已覆盖全国320多个城市，累计部署换电网点8.1万个，付费用户突破147万，市场占有率近50% [2] - 换电业务日均换电次数超过200万次，公司已成为全国规模最大的轻型电动车换电运营商 [2] 股东回报与利润前景 - 公司分红派息率持续提升，从2018年的14.98%升至2024年的68.19%，并于2024年首次派发中期股息 [3] - 2025年董事会派发中期股息0.1325元/股，中期股息同比增长21.6% [3] - 公司折旧及摊销成本占50%以上，随着部分收购的运营商铁塔折旧在2025年底逐步完成，公司利润有望加速释放 [3]

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日内瓦Agence Ecofin通讯社10月8日报道，非洲的现代通信时代始于2001年SAT-3/SAFE海底光缆系统的 投运，结束了该地区长期依赖昂贵卫星通信的历史。随后，SEACOM、EASSy、WACS、ACE等光缆陆 续接入并初步在非构建了国际连接网络。 自2015年以来，谷歌、Meta等跨国科技巨头以及中国企业开始深度参与非洲通信基础设施建设。谷歌 于2023年启用Equiano光缆，同时规划首条自非洲直达澳大利亚的Umoja光缆；Meta牵头的"2Africa"项 目则围绕非洲大陆铺设全球最大规模的环形海底光缆系统；中企华海通信（HMN Tech）于2022年在非 启用PEACE海底光缆。 据统计，2021年至2025年间，非洲国际互联网带宽的年均增长率达到38%，总容量已达1835 Tbps。截 至今年初，非洲大陆已与77条海底光缆系统（包括运行和在建项目）相连，其中埃及（19个）与南非 （11个）的海底光缆登陆点最为集中。 ...

公司核心优势 - 拥有210余万个站址和近100万座机房 提供连续稳定电力供应 为低空飞行器起降场全国一张网提供物理基础设施保障 同时支持通信导航监视气象反制电磁监测等设备挂载[6] - 依托8万人属地化运维队伍 为全国低空飞行器起降场提供7×24小时全流程保障服务 实现故障快速处置和常态化检修[6] - 打造低空安全态势感知平台和低空飞行数字化综合管理服务平台 实现多源数据接入和融合分析 基于近100万座机房算力资源提供边缘计算服务[6] - 在森林防火耕地保护河湖监控等数智化治理场景成效显著 提供一揽子解决方案[6] 技术创新成果 - 自主研发网联无人机平台 突破多品牌设备兼容技术瓶颈 实现不同厂商无人机统一接入智能调度与数据融合[7] - 推出"机塔联动动静结合"创新方案 将通信铁塔资源与无人机应用深度融合 利用铁塔通信链路实现稳定数据传输与指令接收[7] - 成立天津低空科创中心 自主研发基于ADS-B和Remote ID的双频多模地面接收模块和机载模块[10] 应用场景实践 - 在安徽合肥环保应用 安徽六安水利应用 江苏扬州交通应用 云南昆明国土应用 广东乡镇治理 浙江金华林草应用 安徽阜阳农业应用等领域形成多元化应用案例[11] - 云南大理项目统筹视频资源算法资源和算力资源构建统一监管平台 获国家级二等奖和省级一等奖[11] - 安徽铁塔在全省建设无人机机巢近300座 覆盖消防环保公安等10多个行业[12] 未来发展规划 - 计划2025年底实现全省16个地市重点区域无人机机巢全覆盖 推动智慧杆塔与低空通信导航监视气象设备深度集成 构建"一杆多用全域感知"基础设施网络[12] - 应用场景向应急救援农业植保物流运输等领域延伸 探索"无人机+应急通信"模式和"低空+智慧文旅"创新应用[12] - 深化与中科大等科研机构合作 探索人工智能北斗高精定位与低空技术融合 加强与行业头部企业联动推动无人机巢布局和低空数据共享[13] 行业地位与战略 - 公司以"塔链低空 翼展未来"为主题亮相第四届低空经济发展大会 全面展示低空经济基础设施建设技术创新和场景应用综合实力[1] - 深度参与国家级盛会 展台成为政府领导行业专家和企业代表关注焦点[4] - 持续深化低空战略布局 以"塔"为根基以"链"为延伸 拓展低空基础设施覆盖与智能化应用深度[15]

公司背景 - 美国铁塔公司高管Richard Rossi自2001年从法学院毕业后即加入公司 最初担任承包商 负责铁塔资产剥离工作[4][5] - 公司早期战略认为同一1-2英里半径内存在多个铁塔属于资源过剩 因此重点通过资产剥离降低运营成本和物业开支[5] 业务发展 - Rossi当前职责为拓展美国本土业务 与早期资产剥离阶段形成战略对比[5] - 2001年公司运营逻辑聚焦于区域铁塔密度优化 通过减少冗余资产提升效率[5] 行业活动 - 本次对话发生在TD Cowen第11届通信基础设施峰会 采用炉边谈话形式[1] - 美国铁塔公司由美国区域业务总裁代表出席 显示通信基础设施行业对资本市场的重视程度[1][4]

公司概况 - 中国铁塔是全球规模最大的通信基础设施综合服务商，运营管理着超210万个通信站址资源，实现了"凡有人烟处，皆有通信塔"的覆盖格局 [1] - 公司以塔类与室分业务为"一体"（收入占比约86%），并以智联与能源业务为"两翼"（收入占比约14%），形成多元增长格局 [1] 商业模式与竞争优势 - 公司将"共享"视作最核心的商业逻辑，通过共享折扣激励运营商共建共享，新建铁塔共享率从14.3%跃升至85% [1] - 共享机制节约行业投资超2100亿元、节约运营费用约1800亿元，塔类站均租户数从1.28提升至1.81 [1] - 公司人均管理站址数达87个，远超美国电塔（40个）和印度铁塔（61个） [1] 财务与股东回报 - 公司2015-2016年向三大运营商收购了存量铁塔资产，形成了超1800亿元固定资产 [2] - 存量铁塔类资产的折旧年限为10年，将于2025年10月起到期，假设存量铁塔类资产的成本为600/700/800亿元，折旧到期后将减少约60/70/80亿元折旧费用 [2] - 派息率自上市以来持续提升，2024年可分配净利润派息率已提升至76% [2] - 公司于2024年首次派发中期股息，并于2025年继续派发中期股息 [2] 科技创新与未来增长 - 公司已升级出近24万座"数字塔"，服务于环保、林草、农业等40多个关键领域 [2] - 公司强化科技创新，设置总部科创主体，建设6大区域科创中心，聚焦边缘算力、低空经济等新兴领域 [2] - 公司的站址在低空经济无人机停机坪、超大规模分布式智算节点等新兴领域具备显著优势 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为119.25/177.40/189.64亿元 [3] - 当前股价对应2026年股息率约6.70%（假设净利润派息率从2024年的67.9%提升至2026年的70%） [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入496.01亿元人民币，同比增长2.8%，实现自2020年以来上半年营收与净利润五年连续增长 [1][3][17] - EBITDA达342.27亿元人民币，同比增长3.6%，归属于股东利润57.57亿元人民币，同比增长8.0% [1][17] - 运营商业务收入424.61亿元人民币（占比85.6%），"两翼"业务收入69.35亿元人民币（占比14.0%，同比提升1.6个百分点） [1][7] 业务细分表现 - 塔类业务收入377.97亿元人民币，与去年同期基本持平，站址数达211.9万个（较2024年底增加2.5万个），运营商租户数357.9万户（较2024年底增加3.5万户），站均租户数1.72户 [6][19][20] - 室分业务收入46.64亿元人民币，同比增长12.0%，楼宇覆盖面积累计138.5亿平方米（同比增20.0%），高铁隧道及地铁覆盖里程30,878公里（同比增17.0%） [6][21][22] - 智联业务收入47.26亿元人民币，同比增长18.7%，其中铁塔视联业务收入28.22亿元人民币（占智联业务59.7%） [7][24][26] - 能源业务收入22.09亿元人民币，同比增长9.2%，其中换电业务收入13.23亿元人民币（占能源业务59.9%），换电用户达147万户（较2024年底增加16.6万户） [10][27][29] 基础设施与共享成效 - 累计承建基站超560万个，新建铁塔共享率从初期14.3%提升至85%，95%以上5G基站通过共享建设 [12][31][33] - 通过共享模式少建新塔122万座，节约土地6.8万亩，节省投资超2100亿元人民币，节约运营费用1800亿元人民币，减少碳排放3100万吨 [12][33] - 电信普遍服务站址超6.5万个，覆盖中西部及农村地区，通5G行政村占比超90% [12][13] 战略与技术发展 - 深化"一体两翼"战略，强化5G-A建设、人工智能、边缘计算、5G+北斗等核心技术研发，研发人员数量同比增长29%，授权发明专利较2024年底提升16% [14][15] - 通过数字孪生站点管理210多万站址及2500多万台设备，实现实时监控与智能运维 [13] - 能源业务聚焦换电与备电场景，持续优化商圈网络布局及VIP用户体系运营 [10][15]