公司股价与市场表现 - 2月10日盘中，公司股价上涨2.05%，报9.45元/股，成交771.11万元，换手率0.35%，总市值22.31亿元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨19.62%，近5个交易日上涨4.19%，近20日上涨7.39%，近60日上涨9.88% [1] - 截至9月30日，公司股东户数为6732户，较上期增加61.79%；人均流通股为35062股，较上期减少12.06% [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长17.45%；归母净利润为-379.09万元，同比增长61.05% [1] - 公司主营业务收入构成为：工业废水处理占64.30%，其他业务占28.85%，给水处理占6.85% [1] - 公司A股上市后累计派现1.27亿元，近三年累计派现4074.07万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为江苏京源环保股份有限公司，位于江苏省南通市崇川区，成立于1999年3月30日，于2020年4月9日上市 [1] - 公司主营业务涉及环保水处理技术、设备及系统的研发、设计与销售，生产主要通过外协加工方式进行 [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，所属概念板块包括小盘均衡、小盘、微盘股、污水处理等 [1]

报告投资评级 - 报告未明确给出对海天转债或海天股份的“买入”、“增持”等具体投资评级，但基于对上市价格的预测，隐含了积极的申购建议 [3][14][15] 报告核心观点 - 海天转债债底保护较好，评级和规模吸引力良好，预计上市首日价格在125.75-139.83元之间，对应转股溢价率约30% [3][14][15] - 正股海天股份是中国环保行业标杆企业，营收稳步增长，数字化建设持续发力，在区域性水务运营中具备竞争优势 [3][16][32] 转债基本信息 - 转债名称海天转债（113700.SH），正股为海天股份（603759.SH），发行规模8.01亿元，主体/债项评级AA/AA [3][10] - 存续期6年（2026年2月5日至2032年2月4日），票面利率逐年递增，从0.10%至2.00%，到期赎回价格110元 [3][10] - 初始转股价12.52元/股，转股期为2026年8月11日至2032年2月4日 [3][10] - 条款设置中规中矩：下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%” [3][13] - 按初始转股价计算，转债发行对总股本和流通盘的稀释率均为12.17% [3][13] 债性与股性分析 - **债性方面**：以2026年2月4日6年期AA中债企业债到期收益率2.4255%计算，纯债价值为113.50元，纯债到期收益率（YTM）为2.16%，债底保护较好 [3][11][12] - **股性方面**：以正股2026年2月4日收盘价12.78元计算，转换平价为102.08元，平价溢价率为-2.03% [3][11][12] 投资申购建议 - 预计海天转债上市首日转股溢价率在30%左右，对应上市价格区间为125.75-139.83元 [3][14][15] - 预测依据综合了可比标的分析（如福莱转债、洽洽转债等）以及基于行业的实证模型（模型计算出的转股溢价率为28.98%） [14][15] - 原股东优先配售比例为100%，前十大股东合计持股66.99%（截至2025年9月30日），股权集中 [16] - 网上中签率为0.0009% [16] 正股基本面分析 - **财务表现**：2020-2024年，公司营业收入复合增速为15.60%，归母净利润复合增速为14.92% [3][17] - 2024年实现营业收入15.19亿元，同比增长18.95%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长25.97% [3][17] - **盈利能力**：2020-2024年，销售毛利率分别为49.89%、45.20%、44.20%、48.10%和48.94%；销售净利率分别为21.19%、20.15%、18.14%、18.55%和21.75%，整体保持在较高水平 [3][20][27] - **费用控制**：销售费用率、财务费用率和管理费用率呈下降趋势，显示公司费用管控取得成效 [3][20][27] - **业务结构**：营业收入主要来源于污水处理业务，供水业务占比亦趋于稳定 [3][23] - 2022年以来，垃圾焚烧发电业务收入逐年增长 [3][23] - 2022-2024年，工程业务收入占主营业务收入比重分别为2.91%、0.91%和2.37% [3][23] - **公司亮点**：公司是较早深耕城镇供排水及水环境综合治理的民营水务企业，形成“投建运一体化”成熟模式，在项目获取、运营管理及成本控制方面具备竞争优势 [16][32] - 公司持续进行数字化建设，积极构建智慧水务平台 [3][16] 募集资金用途 - 募集资金净额拟用于三个具体项目及补充流动资金，总投资额8.45亿元，拟投入募集资金8.01亿元 [3][11] - 简阳海天数智化供水及综合效能提升工程：拟投入2.04亿元 - 资阳市供水基础设施韧性升级与数智化建设项目：拟投入2.54亿元 - 夹江县城市生活污水处理厂扩建项目：拟投入2.40亿元 - 补充流动资金：拟投入2.40亿元 [11]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 海天转债2026年2月5日开始网上申购，总发行规模8.01亿元，扣除发行费用后用于相关工程项目及补充流动资金 [3] - 当前债底估值113.5元，YTM为2.16%，债底保护较好；当前转换平价102元，平价溢价率 -2.03%；转债条款中规中矩，总股本稀释率12.17%，对股本有一定摊薄压力 [3][12][13] - 预计海天转债上市首日价格在125.75 - 139.83元之间，上市首日转股溢价率在30%左右 [3][14][15] - 海天水务集团作为中国环保行业标杆企业，运营经验丰富、工艺成熟，数字化建设持续发力；2020 - 2024年营收和归母净利润复合增速分别为15.60%和14.92%；营业收入主要源于污水处理业务，产品结构年际变化；销售净利率和毛利率等指标有波动但整体盈利质量稳定 [3][17][32] 根据相关目录进行总结 转债基本信息 - 发行认购时间表涵盖T - 2至T + 4各阶段安排，如T日为发行首日等 [9] - 基本条款包括转债名称、代码、发行规模、存续期、转股价、票面利率、下修条款、赎回条款、回售条款等 [10] - 募集资金用于简阳、资阳、夹江相关项目及补充流动资金，合计拟投入80,100万元 [11] - 债性指标纯债价值113.5元，纯债溢价率 -11.89%，纯债到期收益率YTM 2.16%；股性指标转换平价102.08元，平价溢价率 -2.03% [11] 投资申购建议 - 参照可比标的福莱转债、洽洽转债、李子转债及近期上市的双乐转债、联瑞转债、耐普转02等的转股溢价率情况 [14] - 基于实证模型计算出海天转债上市首日转股溢价率为28.98%，综合考虑预计上市首日转股溢价率在30%左右，上市价格在125.75 - 139.83元之间 [15] 正股基本面分析 财务数据分析 - 2020 - 2024年公司营收稳步增长，复合增速15.60%，2024年营收15.19亿元，同比增加18.95%；归母净利润复合增速14.92%，2024年为3.05亿元，同比增加25.97% [17] - 销售净利率和毛利率有所波动，2020 - 2024年销售净利率分别为21.19%、20.15%、18.14%、18.55%和21.75%，销售毛利率分别为49.89%、45.20%、44.20%、48.10%和48.94%；销售费用率、财务费用率和管理费用率下降 [20][27] - 营业收入主要来源于污水处理业务，2022 - 2024年工程业务收入占比分别为2.91%、0.91%和2.37%，产品结构年际调整，其他主营业务规模占比稳定，污水处理和供水业务占比趋于稳定 [23] 公司亮点 - 海天水务是较早深耕城镇供排水及水环境综合治理领域的民营水务企业，形成“投建运一体化”模式，能提供全生命周期综合解决方案 [32] - 作为区域性水务运营商代表，在项目获取、运营管理及成本控制等方面有竞争优势，业务布局拓展，客户结构稳定，经营规模和营业收入稳步提升，经营质量和竞争力较优 [32]

公司股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价上涨2.10%，报7.30元/股，总市值217.83亿元 [1] - 当日成交额为2.50亿元，换手率为1.16% [1] - 当日主力资金净流出1047.79万元，特大单净买入380.71万元，大单净卖出1428.50万元 [1] - 公司股价年初至今上涨1.81%，近5日上涨2.96%，近20日上涨1.11%，近60日上涨4.89% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务包括自来水供应、污水处理、管道安装、垃圾渗滤液及污泥处置、中水服务 [1] - 主营业务收入构成为：污水处理服务44.64%，自来水制售30.25%，垃圾焚烧发电8.76%，污泥处置4.71%，供排水管网工程4.22%，中水及其他3.81%，垃圾渗滤液处理3.62% [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，所属概念板块包括低市盈率、证金汇金、价值成长、MSCI中国、智慧水务等 [1] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润17.64亿元，同比增长8.49% [2] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.77万户，较上期增加11.62%，人均流通股为44000股，较上期减少10.27% [2] - 公司A股上市后累计派现34.72亿元，近三年累计派现14.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2881.00万股，较上期减少1137.10万股 [3] - 工银红利优享混合A为新进第七大流通股东，持股2409.09万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股2164.66万股，较上期减少48.30万股 [3] - 汇添富品质价值混合为第十大流通股东，持股2000.00万股，较上期减少1000.00万股 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价下跌2.03%，报23.21元/股，总市值26.23亿元 [1] - 当日成交额1582.44万元，换手率0.60% [1] - 当日主力资金净流入74.20万元，其中大单买入187.42万元（占比11.84%），卖出113.22万元（占比7.15%） [1] - 公司股价今年以来上涨3.48%，近5个交易日上涨0.65%，近20日上涨7.65%，近60日上涨4.41% [2] 公司基本概况 - 公司全称为无锡德林海环保科技股份有限公司，成立于2009年12月10日，于2020年7月22日上市 [2] - 公司位于江苏省无锡市滨湖区康乐路9号 [2] - 公司主营业务是以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务 [2] - 主营业务收入构成为：技术装备集成62.64%，蓝藻治理运行维护42.42%，其他(补充)0.37% [2] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为：环保-环境治理-水务及水治理 [2] - 公司所属概念板块包括：人工智能、小盘、数字孪生、融资融券、污水处理等 [2] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3529户，较上期增加4.56% [2] - 截至同期，人均流通股为32020股，较上期减少4.36% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.93亿元，同比减少2.39% [2] - 同期，公司实现归母净利润4564.19万元，同比增长61.87% [2] 分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.76亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利8314.24万元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价上涨2.09%，报9.28元/股，总市值42.72亿元 [1] - 当日成交额5526.90万元，换手率1.47% [1] - 当日主力资金净流入247.66万元，其中大单买入1086.80万元（占比19.66%），卖出839.14万元（占比15.18%） [1] - 年初至今股价上涨10.48%，近5个交易日上涨7.91%，近20日上涨5.33%，近60日上涨7.41% [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入7.21亿元，同比增长2.99% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润8460.05万元，同比增长13.84% [2] - 公司主营业务收入构成为：投资运营服务81.34%，工程承包服务18.58%，其他(补充)0.08% [1] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.79万户，较上期减少2.14% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为21097股，较上期增加2.81% [2] - 公司A股上市后累计派现1.11亿元，近三年累计派现5011.37万元 [3] 公司基本情况与业务 - 公司全称为安徽中赋源创科技集团股份有限公司，成立于2011年12月14日，于2017年8月21日上市 [1] - 公司位于安徽省合肥市，主营业务涉及污水处理及环境工程业务，提供技术研发、设计咨询、工程建设、投资与运营等全系统服务，并涉及垃圾焚烧发电 [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [1] - 公司所属概念板块包括绿色电力、太阳能、污水处理、小盘、固废处理等 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，公司股价上涨2.04%，报23.48元/股，总市值26.53亿元，成交额881.28万元，换手率0.33% [1] - 当日主力资金净流入26.48万元，其中大单买入51.80万元（占比5.88%），卖出25.32万元（占比2.87%） [1] - 公司股价今年以来上涨4.68%，近5个交易日上涨4.68%，近20日上涨7.51%，近60日上涨2.53% [2] 公司基本概况 - 公司全称为无锡德林海环保科技股份有限公司，成立于2009年12月10日，于2020年7月22日上市，总部位于江苏省无锡市滨湖区 [2] - 公司主营业务是以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务 [2] - 主营业务收入构成为：技术装备集成62.64%，蓝藻治理运行维护42.42%，其他(补充)0.37% [2] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [2] - 公司所属概念板块包括人工智能、小盘、数字孪生、污水处理、水利建设等 [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3529户，较上期增加4.56% [2] - 截至同期，人均流通股为32020股，较上期减少4.36% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.93亿元，同比减少2.39% [2] - 同期，公司实现归母净利润4564.19万元，同比增长61.87% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.76亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利8314.24万元 [3]

股价与交易表现 - 1月7日盘中，公司股价上涨2.14%，报4.78元/股，总市值25.52亿元，成交额3181.74万元，换手率1.33% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出85.28万元，其中大单买入262.12万元（占比8.24%），卖出347.41万元（占比10.92%） [1] - 年初至今股价上涨4.14%，近5个交易日上涨3.69%，但近20日下跌4.21%，近60日下跌7.54% [2] 公司基本概况 - 公司全称为广西博世科环保科技股份有限公司，成立于1999年4月13日，于2015年2月17日上市 [2] - 公司主营业务是为客户提供环保系统方案设计、集成、设备制造、工程施工及技术服务等 [2] - 核心业务包括高浓度有机废水厌氧处理、难降解废水深度处理、重金属污染治理、制浆造纸清洁漂白二氧化氯制备等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.12亿元，同比增长27.10% [3] - 同期归母净利润为-2.12亿元，同比减少270.83% [3] - 主营业务收入构成为：环境综合治理收入占比71.21%（其中水处理占68.34%），运营收入占比23.84%，专业技术服务收入占比4.28% [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.07万户，较上期减少1.36% [3] - 同期人均流通股为24,657股，较上期增加1.37% [3] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）为新进第七大流通股东，持股269.37万股 [4] 行业与市场分类 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [2] - 公司所属概念板块包括微盘股、食品检测、PPP概念、食品安全、低价等 [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.15亿元 [4] - 近三年累计派现为0.00元 [4]

股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.03%，报4.03元/股，总市值146.06亿元 [1] - 当日成交金额6883.84万元，换手率0.51% [1] - 当日主力资金净流入216.50万元，其中特大单净买入103.96万元，大单净买入112.54万元 [1] - 年初至今股价上涨2.81%，但近20日下跌3.59%，近60日下跌8.82% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为污水处理与污水资源化技术开发应用，主营业务收入构成为：环保行业(水处理及水生态)占87.71%，市政行业(市政与给排水、光科技)占12.29% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入43.72亿元，同比减少7.96% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-7963.55万元，同比减少85.44% [2] - 截至2025年12月20日，公司股东户数为7.43万户，较上期增加0.74% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年12月20日，公司人均流通股为45356股，较上期减少0.73% [2] - 截至2025年9月30日，易方达创业板ETF(159915)为第四大流通股东，持股4501.22万股，较上期减少765.82万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF(510500)为第六大流通股东，持股3170.16万股，较上期减少74.01万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股2749.33万股，较上期减少376.98万股 [3] 公司背景与市场分类 - 公司全称为北京碧水源科技股份有限公司，成立于2001年7月17日，于2010年4月21日上市 [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [1] - 公司所属概念板块包括长期破净、破净股、京津冀、新型城镇化、乡村振兴等 [1] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利17.77亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利2.79亿元 [3]

股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价报71.86元/股，上涨2.00%，总市值126.10亿元，当日成交额2.83亿元，换手率2.29% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2953.69万元，其中特大单净卖出2588.02万元，大单净卖出365.67万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨197.19%，但近期表现分化，近5个交易日上涨0.81%，近20日下跌0.57%，近60日下跌21.60% [2] - 今年以来公司已5次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，当日龙虎榜净卖出8380.68万元，买入总额1.41亿元（占总成交额9.30%），卖出总额2.25亿元（占总成交额14.83%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为水处理技术整体解决方案服务，收入构成为：化学品销售与服务40.89%，水处理系统运行管理31.82%，设备销售与安装23.05%，其他产品服务3.28%，风管清洗0.74%，水处理设备集成0.23% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入3.54亿元，同比减少5.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长146.80% [3] - 自A股上市后，公司累计派现1.50亿元，近三年累计派现4109.38万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至11月28日，公司股东户数为3.91万户，较上期减少19.59%；人均流通股为4488股，较上期增加24.36% [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进公募基金，包括博时汇兴回报一年持有期混合（持股494.58万股，第三大股东）、中航新起航灵活配置混合A（持股158.06万股，第七大股东）、东方阿尔法产业先锋混合A（持股115.87万股，第八大股东） [4] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股99.17万股，较上期减少8.86万股；交银阿尔法核心混合A、交银优势行业混合、交银瑞和三年持有期混合退出十大流通股东之列 [4] 公司背景与行业属性 - 公司全称为上海洗霸科技股份有限公司，成立于1994年7月4日，于2017年6月1日上市，注册地址位于上海市中山北一路1230号柏树大厦B区5楼 [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，所属概念板块包括固态电池、污水处理、锂电池、节能环保、风能等 [2]