财务数据和关键指标变化 - 第二季度持续经营业务合并调整后EBITDA为1.673亿美元，较去年同期的1.494亿美元增长约12% [2] - 全财年调整后EBITDA指引区间从6.15-6.25亿美元上调至6.5-6.6亿美元 [3] - 预计财年末ABL余额为零，杠杆率约为4倍 [3] - 10月份水处理业务平均物理处置量超过300万桶/天 [3] - 自4月以来已回购88,506个D类优先单位，约占流通单位的15%，代表未来每年可节省1040万美元的分配支出 [3] - 通过两次Term Loan B重新定价，将SOFR利差从375个基点降至350个基点，结合美联储降息，每年节省利息支出1500万美元 [4] - 本季度根据股票回购计划额外回购440万个单位，总计约680万个单位（约占流通单位的5%），计划启动以来平均回购价格为4.57美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水处理业务第二季度调整后EBITDA为1.519亿美元，较去年同期的1.289亿美元增长18% [5] - 水处理业务第二季度物理水处置量为280万桶/天，较去年同期的268万桶/天增长4% [5] - 水处理业务第二季度付费处置总量（包括缺口量）为315万桶/天，较去年同期的277万桶/天增长约14% [5] - EBITDA增长主要受处置收入增加驱动，原因包括合约客户产水量处理量上升、LEX II管道于2024年12月31日季度投产带来的管道收入增加以及撇油收入提高 [6] - 撇油收入增加是由于接收更多产水后回收的撇油桶数增加 [6] - 本季度每桶运营费用为0.22美元，与之前季度一致 [6] - 原油物流业务第二季度调整后EBITDA为1660万美元 [6] - Grand Mesa管道本季度物理量平均约为7.2万桶/天，相比截至2024年9月30日季度的约6.3万桶/天有所增长 [7] - 与上一财季相比，Grand Mesa量增加1.7万桶/天，第二财季较第一财季增长约30% [8] - 第三财季10月份量表现强劲，超过8万桶/天 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资本结构并保持 opportunistic 的应对方式 [3] - 通过水处理增长资本项目、D类优先单位和普通单位回购，展示了资本配置的灵活性 [5] - 公司已简化业务并专注于水业务，向该部门投入大量增长资本 [16] - 随着水业务调整后EBITDA持续增长，预计将越来越成为纯业务水处理公司 [16] - 长期战略包括出售非核心资产（如原油卡车运输、海运部门、大部分液体物流业务和新墨西哥牧场）以消除股息拖欠并降低杠杆 [15] - 目标是通过限制D类单位和将杠杆降至4倍以下来完成资产负债表强化 [17] - 公司在特拉华盆地拥有最大的管道系统，超过800英里管道（包括约700英里直径12-30英寸管道），这是关键指标，直接影响运输量和可靠的外输能力 [10] - 公司在德克萨斯州安德鲁斯县获得了约400万桶/天的孔隙空间，不受地震活动、遗留注入或遗留垂直生产的影响，这为未来增长创造了护城河，使当前特拉华盆地量能翻倍以上 [10] - 公司通过TCEQ许可程序，率先在特拉华盆地建设首个大型产水处理厂，并于上月获得德克萨斯州首个草案许可，申请处理量约为80万桶/天，用于有益再利用和补充佩科斯河流域 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营和财务表现俱佳 [12] - 过去60-90天内签订了50万桶/天的量承诺，要求最晚于12月31日投入运营 [12] - 水处理员工在基础业务和新业务上都超过了调整后EBITDA指引 [12] - 本财年开始时增长预期温和，初始增长资本支出指引约为6000万美元 [12] - 合约量增加需要额外1亿美元增长资本支出，大部分调整后EBITDA将在2027财年从新项目中产生 [13] - 提供2027财年初步调整后EBITDA指引，至少为7亿美元 [13] - 增长主要由基础客户群推动，大型生产商对增长的巨大承诺反映了盆地基础设施的成熟和效率提升，使得开发更具经济性 [23] - 公司是任何水处理公司中每年产生调整后EBITDA最多、运输处置水量最大、量承诺量最大、每桶运营成本最低、管道运输能力最强的企业 [14] - 公司增长就在当下，2026财年约增长10%，明年预计再增长10% [14] - 除非出现负面宏观事件，公司正处于完成资产负债表强化的最后阶段 [17] 其他重要信息 - 公司已承销新的增长资本项目，约为75万桶/天的新合约量承诺，这些项目计划在本日历年末投入运营 [9] - 因此，进入2027财年时共有150万桶/天的总量承诺，这些承诺平均剩余期限近9年 [9] - 在特拉华盆地资产方面，拥有131口注入井和57个水处理设施，许可注入能力超过500万桶/天 [10] - 在德克萨斯州保持了大量的遗留注入井许可库存，今年在安德鲁斯县增加了近100万桶/天的库存 [10] - 本财年将钻探15-20口新井 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长机会的背景和是否因Aeris被Wes收购而获得机会 [21] - 增长主要来自基础客户组合，大型生产商大多在几个大型水处理中游集团之间分配业务，公司看到大型客户对增长的巨大承诺和依赖，这反映了盆地基础设施的成熟和效率提升，使得开发更注重经济性 [23] 问题: 开发安德鲁斯县孔隙空间所需资本框架 [24] - 类似LEX系统，预计从新墨西哥到安德鲁斯县孔隙空间的管道持续增长，项目规模在5000万至1.5亿美元之间，包括电力基础设施开发以及处置设施和注入井本身的基础设施建设，预计将分几年进行，关键是已获得不受地震等活动影响的优质孔隙空间，将随着客户增长分层投入资本 [24] 问题: 今年增长资本增加是否主要用于钻探SWD井 [25] - 增加的1亿美元资本全部用于水处理业务相关的增长 [25] - 公司拥有35-45个遗留许可，本财年计划钻探15-20口新井 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长7%，调整后EBITDA增长14%，综合毛利率提高1个百分点 [7] - 综合SG&A降低6%，净收入增长1200万美元 [7] - 第一季度综合调整后EBITDA为6400万美元，高于指引上限 [19] - 预计第二季度综合调整后EBITDA提升至6800 - 7200万美元 [19] - 第一季度SG&A降至3700万美元，占营收近10%，预计第二季度占比维持在10% - 11% [18][19] - 第一季度折旧、摊销和 accretion 约为4000万美元，预计每季度维持在4000万美元低位 [20] - 利息费用随新信贷安排下的增量借款逐季增加，预计每季度维持在400 - 500万美元 [20] - 有效账面税率预计维持在20%低位，全年现金税约1000万美元或更少 [20] - 第一季度资本支出约4800万美元，预计2025年净资本支出为2.25 - 2.5亿美元，高于此前预期的1.7 - 1.9亿美元 [20][21] - 预计2025年资本支出中有5000 - 6000万美元用于持续维护和利润率提升计划 [21] - 调整全年自由现金流预期，转换率为调整后EBITDA的5% - 15% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 水基础设施业务 - 第一季度毛利率维持在54%，淡水管道业务营收减少约800万美元，整体业务营收减少400万美元 [16] - 第一季度回收和处理量增加，其中一个回收设施达到单日50万桶的回收峰值 [16] - 预计第二季度营收实现两位数增长，毛利率维持在50%以上 [17] - 全年营收和毛利增长预计仍处于此前指引范围的低端15% [17] 水服务业务 - 第一季度营收增长约8%，毛利率从第四季度的16.4%提升至19.45% [17][18] - 预计第二季度营收下降5% - 10%，毛利率提升至20% - 22% [18] 化学技术业务 - 第一季度营收增长21%，远超指引预期 [18] - 预计第二季度营收下降中个位数百分比，毛利率维持在14% - 16% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 新墨西哥州的北特拉华盆地合同面积超过100万英亩，最新合同增加26.5万英亩专用和优先购买权面积 [8][10] - 新墨西哥州占总固定回收产能的54% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦水基础设施增长，增加全生命周期和产量加权收入，提升合同覆盖范围 [14][24] - 近期获得多个大型合同，包括北特拉华盆地的11年合同，增强了公司在行业中的竞争力 [9][10] - 公司业务多元化，覆盖美国主要非常规盆地，在二叠纪盆地资产增长迅速，在天然气盆地如海恩斯维尔、马塞勒斯 - 尤蒂卡等市场处于领先地位 [9] - 持续推进AV农场投资，收购高级水权，拓展农业、工业和市政用水业务 [11][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司2025年的良好开端，尽管宏观环境存在压力，但公司表现强劲 [6] - 预计大宗商品价格下跌和供应链中断将影响油气行业，但公司短期内受直接影响有限，第二季度调整后EBITDA预计增长6% - 12% [13] - 公司对水基础设施业务的未来增长充满信心，新合同将带来额外的弹性和增长机会 [19] - 尽管下半年活动减少可能影响水服务和化学技术业务，但水基础设施业务有望在2026年及以后持续增长 [19] 其他重要信息 - 公司实施了新的ERP系统，第一季度运营现金流受营运资金增加的影响，但预计未来季度将恢复正常 [23] - 公司完成了新的五年可持续发展信贷安排，包括3亿美元的循环信贷承诺和2.5亿美元的定期贷款承诺 [15] - 第一季度公司进行了多项收购和投资，包括在米德兰盆地和特拉华盆地收购资产，以及对AB农场的投资 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 水基础设施在低盈亏平衡点地区是否有活动回调 - 公司尚未看到活动回调，但不排除未来受运营商决策影响的可能性，对已投入的资产、合同和资源有信心 [26][27] 问题2: AV农场项目成为创收机会的催化剂和待完成事项 - 公司正在与当地利益相关者积极沟通，需求比预期强劲，已有意向书，重点是确定条款和签订合同，项目将在合同支持下推进 [28][29][30] 问题3: CNA公司在AV农场项目中的商业和运营角色及未来演变 - 公司将与CNA等合作伙伴共同商业化资产，长期计划是公司拥有并运营该资产，公司具备相关核心运营能力 [38][39][40] 问题4: 水基础设施的锚定租户合同在通胀和原材料成本方面的保护条款及是否提及关税 - 公司预计关税对水基础设施业务影响不大，供应链以国内为主，管道为聚乙烯材质，项目经济可行性不受影响 [43] 问题5: 化学技术部门的供应链本地化程度及进口投入的风险 - 公司将大部分供应链转移至美国，国际采购占比低于50%，其中约一半来自中国，预计近期不会受到重大干扰，团队增强了供应链的弹性 [44][45] 问题6: 水基础设施业务在2026年的增长前景 - 预计水基础设施业务在2026年将延续增长态势，全年增长率约15%，第三季度增长率将高于此水平，市场条件允许的情况下，整体增长轨迹与2025年相当 [52][53] 问题7: 行业下行周期中是否会转向再完井等小项目 - 过去下行周期中，运营商会关注现有资产的管理和增产，公司在再完井方面有良好的业务覆盖和机会 [60][61][65] 问题8: 干气盆地（如海恩斯维尔和马塞勒斯）的活动水平和发展机会 - 公司在海恩斯维尔和马塞勒斯的基础设施业务表现强劲，预计将成为今年的业务亮点，海恩斯维尔的LNG需求增长将推动其发展 [72][74] 问题9: 公司在并购市场的现状及与有机增长机会的关系 - 公司将继续寻找战略资产收购机会，优先考虑有机项目的合同签订，如有合适的并购机会将进行补充，目前对新合同和项目积压感到兴奋 [75][78][80] 问题10: 海恩斯维尔盆地现有资产的产能利用率提升空间和新增长项目机会 - 公司在海恩斯维尔有独特的资产，现有产能未达上限，有能力支持运营商的活动增加，正在考虑扩大现有资产，增加产能利用率的回报率高于新有机项目 [87][88][91] 问题11: 北特拉华盆地的完井活动变化是否会影响水平衡运营 - 活动变化会对水平衡运营产生一定影响，但公司正在建设更大的系统，能够在盆地内调配水资源，回收模式为客户节省成本，公司对网络和合同有信心 [92][93][95] 问题12: 净资本支出上调后，资产销售预期是否仍为1000 - 2000万美元 - 公司预计仍有资产销售机会，维护资本支出具有灵活性，增长资本支出虽会减少自由现金流，但这些项目具有长期增值潜力 [101][102]