油服工程板块整体市场表现 - 11月3日油服工程板块整体上涨1.98%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内领涨个股为惠博普，收盘价3.69元，单日涨幅达10.15%[1] - 板块当日主力资金净流入2.86亿元，但游资资金净流出1.5亿元，散户资金净流出1.36亿元[2] 个股价格与交易表现 - 惠博普成交量88.56万手，成交额3.14亿元，涨幅10.15%为板块最高[1] - 通源石油收盘价6.07元，涨幅3.94%，成交额6.70亿元[1] - 海油工程收盘价5.61元，涨幅3.12%，成交额5.20亿元[1][2] - 石化油服成交量212.76万手，为板块最高，成交额4.83亿元，涨幅2.23%[1][2] 个股资金流向分析 - 惠博普主力资金净流入7988.62万元，主力净占比高达25.65%，但游资和散户分别净流出3530.37万元和4458.25万元[3] - 通源石油主力资金净流入5754.06万元，主力净占比10.26%[3] - 海油发展主力资金净流入4358.39万元，主力净占比23.44%[3] - 贝肯能源是少数游资净流入的个股，游资净流入1004.35万元，游资净占比4.47%[3]

公司基本情况 - 公司成立于1994年11月21日，于1995年4月11日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均位于北京市 [1] - 公司是国内一体化全产业链油服领先企业，主营油气勘探开发的工程与技术服务，拥有丰富项目执行和经营经验 [1] - 公司涉及页岩气、油气改革、中石化系、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入达551.63亿元，在行业8家公司中排名第1，远高于行业平均数160.33亿元和中位数18.66亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为6.69亿元，行业排名第3，行业第一名中海油服净利润33.91亿元，行业平均数为9.33亿元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入552亿元，同比增长0.5%，实现归母净利润6.7亿元，同比减少1.0% [6] 财务健康状况 - 2025年三季度，公司资产负债率为87.80%，较去年同期的88.08%略有下降，但高于行业平均的60.32% [3] - 2025年三季度，公司毛利率为8.42%，高于去年同期的7.92%，但低于行业平均的17.03% [3] - 公司前三季度经营活动现金流净额大幅增长，资本结构有所改善 [6] 业务发展与市场拓展 - 公司前三季度累计新签合同额为822亿元，同比增长9.5% [6] - 海外市场新签合同额同比增长62.0%，海外业务保持良好发展态势 [6] - 公司借助集团资源积极开拓海外市场，2025年上半年海外营业收入及新签合同金额显著增长 [6] 运营效率与成本控制 - 公司紧抓人力、资产两大痛点持续推进降本增效，大力发展新质生产力 [6] - 2016年至2024年员工人数下降，人均创收增长 [6] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，公司A股股东户数为12.94万，较上期增加20.19% [5] - 户均持有流通A股数量为10.47万，较上期减少16.94% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股9569.20万股，相比上期增加4325.51万股 [5] 管理层信息 - 公司控股股东和实际控制人均为中国石油化工集团有限公司 [4] - 董事长吴柏志2024年薪酬为51.87万元，总经理张建阔2024年薪酬为101.14万元 [4]

板块整体表现 - 油服工程板块在10月31日整体下跌0.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，仁智股份领跌，跌幅达8.31%，而中曼石油领涨，涨幅为5.81% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括中曼石油(上涨5.81%至20.95元)、通源石油(上涨1.39%至5.84元)、博迈科(上涨1.29%至14.17元) [1] - 跌幅显著的个股包括仁智股份(下跌8.31%至8.61元)、中油工程(下跌2.73%至3.56元)、中海油服(下跌1.30%至14.39元) [2] 资金流向分析 - 油服工程板块整体呈现主力资金净流出5885.64万元，游资资金净流出1973.81万元，但散户资金净流入7859.44万元 [2] - 中曼石油获得主力资金净流入2495.57万元，主力净占比3.75%，但游资净流出4344.57万元 [3] - 中油工程获得主力资金净流入1487.44万元，主力净占比达7.27% [3] - 仁智股份、贝肯能源等个股主力资金净流出显著，分别净流出1167.64万元 [2][3]

投资评级 - 报告对中曼石油的投资评级为“优于大市” [1][5][15] 核心观点 - 公司短期业绩受国际油价下跌拖累，但长期增长动力来自国内外原油产量的持续提升和伊拉克新项目的推进 [1][3][15] - 尽管下调了盈利预测，但基于原油产量的增长潜力，报告维持“优于大市”评级 [15] 近期财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入29.85亿元，同比降低2.18%；实现归母净利润4.53亿元，同比降低32.18% [1][6] - 2024年第三季度，公司实现营业收入10.03亿元，同比下降11.44%；实现归母净利润1.53亿元，同比下降36.38% [1][6] - 2024年第三季度毛利率为45.80%，同比降低3.3个百分点；净利率为15.26%，同比下降5.99个百分点；总费用率为30.54%，同比上升2.69个百分点 [1][6] 原油生产情况 - 2025年第三季度，公司合计生产原油23.43万吨，同比增长5.07%，创单季度产量新高 [2][8] - 其中，温宿项目产量16.49万吨，同比减少3.00%；坚戈项目产量6.94万吨，同比增长30.94% [2][8] - 2025年前三季度，公司合计生产原油67.32万吨，同比增长7.20% [2][8] 国际油价环境 - 2025年前三季度，国际油价同比显著下跌，WTI原油均价为66.47美元/桶，同比下跌13.64%；布伦特原油均价为69.74美元/桶，同比下跌14.76% [2][12] 海外项目进展 - 公司于2024年成功中标伊拉克EBN和MF区块的开发权，并签署了有效期为20年的开发生产合同 [3][14] - 目前项目勘探开发总体方案及初始开发方案已通过初审，招投标及地震采集处理等工作有序开展，有望为公司贡献长期增量 [3][14] 盈利预测调整 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为37.41亿元、41.43亿元、45.09亿元（2025-2026年前值为52.6亿元、63.2亿元） [3][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、6.71亿元、8.10亿元（2025-2026年前值为11.7亿元、15.3亿元） [3][15] - 预计2025年每股收益为1.32元，市盈率为15.0倍 [4][16]

宏观与策略 - 央行重启国债买卖操作，债市存在阶段性机会，市场提前定价再通胀和经济复苏导致债市下跌 [7] - 2025年10月国信高频宏观扩散指数B持续下降，国内经济增长动能偏弱，9月CPI和PPI同比均有所上行 [7] - 中长期纯债基金2025年三季度平均净值增长率为-0.32%，较上季度下降，基金总资产和净资产分别减少8686亿元和5558亿元 [8] - 固收+策略实证显示，股债平衡组合（80%债券+20%股票）年化收益率6.8%，年化波动率5.4%，最大回撤-13.4% [12] 食品饮料行业 - 2025年三季度食品饮料行业基金重仓比例环比下降1.47个百分点至4.73%，超配比例下降0.76个百分点至0.62% [13] - 白酒板块基金重仓持股比例环比下降0.81个百分点至3.69%，超配比例下降0.38个百分点至0.96% [14] - 贵州茅台三季度收入同比持平，茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%，系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00% [56] - 迎驾贡酒三季度收入同比下滑20.76%，归母净利润同比下降39.01%，毛利率同比下降6.0个百分点至70.2% [60] 银行业 - 常熟银行前三季度营收90.5亿元，同比增长8.15%，归母净利润35.6亿元，同比增长12.82%，不良率稳定在0.76% [17] - 招商银行前三季度财富管理手续费206.7亿元，同比增长18.76%，零售AUM达16.60万亿元，较年初增长11.19% [20] - 招商银行三季度净息差1.83%，环比下降3bps，贷款收益率3.25%，较二季度下降13bps [21] 资源与化工行业 - 亚钾国际前三季度归母净利润13.6亿元，同比增长163.0%，氯化钾平均售价2507元/吨，同比增长27.9% [22] - 华鲁恒升三季度归母净利润8.1亿元，同比下降2.4%，新能源新材料销量76万吨，同比增长14% [26] - 中海油服三季度归母净利润12.46亿元，同比增长46.24%，钻井平台作业天数14784天，同比增长12.3% [28] 制造业与消费行业 - 伟星股份三季度收入同比上升0.86%至12.95亿元，归母净利润同比上升3.03%至2.14亿元，毛利率同比上升0.9个百分点至45.2% [31] - 华利集团三季度收入60.19亿元，同比微降0.34%，毛利率环比改善1.1个百分点至22.2%，销量同比下滑3.0%至0.53亿双 [34] - 周大生三季度归母净利润同比增长14%至2.88亿元，电商业务收入19.45亿元，同比增长17.68% [38] 科技与新能源行业 - 安克创新三季度收入81.52亿元，同比增长19.88%，毛利率44.6%，同比上升1.61个百分点，研发费用率9.22% [44] - 中伟股份三季度三元前驱体出货量约5.5万吨，同比增长17%，四氧化三钴出货量超0.9万吨，同比增长超30% [46] - 华明装备前三季度归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%，分接开关出口收入4.86亿元，同比增长45.43% [49] 其他行业 - 巨子生物获得重组胶原蛋白三类医疗器械注册证，开启医美第二增长曲线 [37] - 水羊股份三季度营收同比增长21%至9.09亿元，归母净利润扭亏为盈至0.13亿元，毛利率69.82% [40] - 甘源食品三季度收入增速转正，同比增长4.4%至5.9亿元，净利率环比提升8.9个百分点至12.9% [53]

投资评级 - 对中海油服A股及H股维持“优于大市”评级 [3][22] 核心观点 - 公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升 [3][22] - 在大型装备使用率及日费提升的背景下，上调公司盈利预测 [3][22] - 2025年第三季度归母净利润同比大幅增长46.24%，环比增长15.69% [1][8] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收348.54亿元，同比增长3.54% [1][8] - 2025年前三季度归母净利润32.09亿元，同比增长32.09% [1][8] - 2025年第三季度营收115.33亿元，同比增长3.59%，环比下降7.90% [1][8] - 2025年第三季度毛利率为19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点 [1][8] - 2025年第三季度净利率为10.80%，同比提升3.15个百分点，环比提升2.20个百分点 [1][8] - 营收及毛利增长主要原因为大型装备出租率提升及海外半潜式钻井平台高日费项目有序运营 [1][8] 钻井业务表现 - 钻井平台前三季度累计作业14,784天，同比增幅12.3% [1][11] - 自升式钻井平台作业11,624天，同比增幅9.7% [1][11] - 半潜式钻井平台作业3,160天，同比增幅22.9% [1][11] - 钻井平台日历天使用率达90.3%，同比增加11.6个百分点 [11] - 自升式钻井平台日历天使用率为92.6%，半潜式钻井平台日历天使用率为82.7% [11] - 海外钻井平台在北海的高日费项目有序运营，有效拉动钻井板块利润增长 [1][11] 其他业务板块表现 - 油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长，公司持续推进重资产向轻资产重技术转移 [2][17] - 船舶服务业务累计作业62,589天，同比增加9,427天，增幅17.7%，公司经营和管理工作船共200余艘 [2][17] - 工程勘察板块聚焦高回报业务，进行业务结构调整 [2][18] - 二维采集作业量5,845公里，同比减幅61.8% [2][18] - 三维采集作业量12,794平方公里，同比减幅40.3% [2][18] - 海底作业量2,079平方公里，同比增幅131.3% [2][18] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至40.98亿元、42.74亿元、45.6亿元（前值分别为35.0亿元、39.7亿元、45.6亿元） [3][22] - 2025-2027年每股收益预测为0.86元、0.90元、0.96元/股（前值分别为0.73元、0.83元、0.95元/股） [3][22] - 预计2025年营业收入495亿元，同比增长2.5% [4] - 预计2025年市盈率（PE）为16.3倍，2026年为15.6倍，2027年为14.6倍 [4] - 预计2025年市净率（PB）为1.44倍，2026年为1.36倍，2027年为1.29倍 [4] - 公司当前市盈率低于行业平均水平（2025E行业平均PE为21.73倍，公司为16.3倍） [23]

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度潜能恒信资产负债率为71.15%，高于去年同期的58.20%，也高于行业平均的 50.62%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为28.40%，虽低于去年同期的31.86%，但高于行业平均 的16.50%。 董事长周锦明薪酬116.21万元，同比增加0.96万元 公司控股股东和实际控制人为周锦明。周锦明担任公司董事长兼总经理，他毕业于中国石油大学地球物理 勘探专业，1985 - 1996年先后在中石油物探局研究院、新加坡东方石油技术公司工作，曾被派往美国哈利 伯顿交流。1998年创建北京恒信潜能并担任执行董事至2004年该公司注销。其薪酬从2023年的115.25万增 加至2024年的116.21万，增加了0.96万元。 潜能恒信成立于2003年11月10日，于2011年3月16日在深圳证券交易所上市。公司注册地址和办公地址均 位于北京市，是国内领先的为石油公司提供地震数据处理解释一体化找油服务的高新技术企业，具备先进 的油气勘探技术。 公司主营业务为石油公司提供地震数据处理解释一体化找油服务，所属申万行业为石油石化 - 油服工程 ...

板块整体表现 - 油服工程板块在10月30日整体上涨0.12%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，其中中海油服领涨，涨幅为4.29% [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为3.48亿元和8499.96万元，而散户资金净流入4.33亿元 [2] 领涨个股分析 - 中海油服（代码601808）当日涨幅最大，收盘价为14.58元，涨幅达4.29%，成交量为49.11万手，成交额为7.13亿元 [1] - 海油工程（代码600583）和海油发展（代码600968）亦录得上涨，涨幅分别为0.37%和0.26% [1] - 在资金面上，海油发展获得主力资金净流入763.10万元，主力净占比为4.22%，是板块中少数获得主力资金青睐的个股 [3] 下跌个股及资金流向 - 通原石油（代码300164）和贝肯能源（代码002828）跌幅居前，分别下跌3.84%和3.71% [2] - 多只下跌个股遭遇主力资金大幅净流出，其中贝肯能源主力净流出5472.72万元，中曼石油主力净流出3901.30万元，主力净占比分别高达-17.93%和-18.00% [3] - 准油股份（代码002207）和仁智股份（代码002629）主力资金净流出额也较大，分别为2028.69万元和2003.09万元 [3] 个股成交活跃度 - 石化油服（代码600871）成交量最大，达240.12万手，成交额为5.48亿元，但股价下跌2.60% [2] - 通原石油（代码300164）成交量也较为活跃，为80.07万手，成交额4.68亿元 [2] - 博迈科（代码603727）和科力股份（代码920088）成交量相对较小，均不足5万手 [1][2]

投资评级 - 对中海油服A股及H股维持“优于大市”评级 [3][22] 核心观点 - 公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升 [3][22] - 在大型装备使用率及日费提升的背景下，报告上调公司盈利预测 [3][22] - 公司2025年第三季度归母净利润同环比大幅提升，主要得益于钻井平台使用率高位运行及海外高日费项目 [1][8][11] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：营收348.54亿元，同比增长3.54%；归母净利润32.09亿元，同比增长32.09% [1][8] - **2025年第三季度业绩**：营收115.33亿元，同比增长3.59%，环比下降7.90%；归母净利润12.46亿元，同比增长46.24%，环比增长15.69% [1][8] - **盈利能力提升**：第三季度毛利率为19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点；净利率为10.80%，同比提升3.15个百分点，环比提升2.20个百分点 [1][8] - **费用控制**：第三季度总费用率为7.51%，同比下降0.83个百分点 [8] 业务板块运营情况 - **钻井服务**：前三季度钻井平台累计作业14,784天，同比增长12.3%；自升式钻井平台作业11,624天，同比增长9.7%；半潜式钻井平台作业3,160天，同比增长22.9% [1][11] - **钻井平台使用率**：日历天使用率达90.3%，同比增加11.6个百分点；其中自升式平台使用率92.6%，半潜式平台使用率82.7% [11] - **船舶服务**：前三季度累计作业62,589天，同比增加9,427天，增幅17.7% [2][17] - **油田技术服务**：主要业务线工作量同比保持增长，公司持续推进向轻资产重技术转移 [2][17] - **工程勘察**：业务结构主动调整，聚焦高回报业务；二维采集作业量5,845公里，同比下降61.8%；三维采集作业量12,794平方公里，同比下降40.3%；海底作业量2,079平方公里，同比大幅增长131.3% [2][18] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：2025年预测上调至40.98亿元，2026年预测为42.74亿元，2027年预测为45.60亿元 [3][22] - **每股收益预测**：2025年预测上调至0.86元/股，2026年预测为0.90元/股，2027年预测为0.96元/股 [3][22] - **营收预测**：2025年预测为495.00亿元，同比增长2.5%；2026年预测为555.00亿元，同比增长12.1%；2027年预测为607.40亿元，同比增长9.4% [4] - **盈利能力指标预测**：2025年预测EBIT Margin为12.5%，ROE为8.8% [4] - **估值指标**：基于2025年预测，市盈率为16.3倍，市净率为1.44倍，EV/EBITDA为9.7倍 [4][23]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [4] - 所属行业为石油石化/油服工程 [4] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司营业收入达115亿元，同比增长3.6% [1] - 2025年第三季度归母净利润为12.5亿元，同比增长46%，表现超市场预期 [1] - 业绩超预期主要得益于钻井平台作业饱满带来的使用率大幅增长，以及财务利息费用减少 [1] - 公司维持对2025-2027年归母净利润的预测，分别为40.3亿元、42.4亿元、44.3亿元 [3] - 对应A股市盈率（PE）分别为17倍、16倍、15倍 [3] 钻井平台业务分析 - 2025年第三季度作业天数为4878天，同比增长16%，环比下降3% [2] - 半潜式钻井平台作业天数同比大幅增长59%，环比下降4% [2] - 自升式平台作业天数同比增长8%，环比下降2% [2] - 2025年第三季度自升式钻井平台可用天使用率达92.8%，同比提升7.9个百分点 [2] - 2025年第三季度半潜式钻井平台可用天使用率达87.4%，同比显著提升25.4个百分点 [2] - 使用率提升主要受益于国内工作量饱满且衔接紧密，以及海外北海半潜式平台新合同的工作量贡献 [2] 油田技术服务与技术发展 - 2025年前三季度油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长 [3] - 公司致力于激发技术驱动引擎，打造以基础科研为驱动的关键核心技术体系，推动技术体系向需求和应用两端延伸 [3] 财务数据与估值 - A股总股本为2,960.47百万股，总市值为41,387.34百万元 [5] - 每股净资产为9.64元，资产负债率为44.26% [5] - 根据盈利预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、0.89元、0.93元 [8] - 预计毛利率将稳定在15.69% [10] - 预计净利率将从2024年的6.49%提升至2025年的7.91%，并在此后保持稳定 [10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的7.16%提升至2025年的8.54% [10]